Debatforum

Dagens aktie er NVidia Corp. NVidia Corporation er en verdensklasse designer af GPUer. Virksomhedens produkter bruges i gaming, professionel visualisering, datacentre og bilmarkeder. Har udvidet sin forretning ved ikke bare at designe GPUer, men også lavet software platforme der har givet andre mulighed for at udnytte hardwaren. Et af af de mest succesfulde teknologiselskaber og et oplagt vinder i nærmeste fremtid. Rapportere inden for Datacenter, Gaming, Professional Visualization, Automotive Del af megatrends som AI, Digitale tvillinger, Metaverse, Crypto, Autonome robotter,maskiner og køretøjer ChatGBP er drevet af NVidia DGX AI og man forventer at generativ AI kan blive noget der transformerer forretningen yderligere. Datacenter er det største forretningssegment efterfulgt af Gaming. Gået fra hardware leverandør til full-stack. DRIVE produkterne til udvikling af autonome køretøjer dækker alt fra bilen til datacentret. 26.196 ansatte Kommer med Q2 resultater 23. August 2023 Nøgletal Kurs: 454,17 Market Cap: 1121.788B P/E: 237,78 Forward P/E: 39,87 P/S: 43,35 P/B: 45,81 Enterprise value: 1100.356B Profit margin: 18,52% Operating margin : 17,37% ROE: 18,86% ROA: 6,27% Indtjeningsvækst kvartal: 28,10% Omsætningsvækst kvartal: -13,20% Udbytte: 0,04% Hvad taler for ? Hopper-arkitekturen vil styrke den næste bølge af AI-datacentre Et hav af AI startups har øget forespørgslen til det urimelige som vi også så under nedlukningerne med de store grafikkort, hvilket er meget positivt for margins. Har lanceret cuLitho, et nyt bibliotek, der supercharger beregningslitografi, en enorm beregningsmæssig arbejdsbyrde i chipdesign og fremstilling. Gaming er voksende marked selvom væksten er sløvet ned og pc salget er stallet Flere og flere anvendelseområder på tværs af brancher - hav af mulige vertikaler Datacentre / AI - CUDA har været en genistreg i forhold til at give applikationer en grænseflade således man kan bruge GPU til generel databehandling, hvilket gør man i dag er alt dominerende på det punkt. Man har kæmpe fordel af at have AI chip på markedet, hvor AMD først kommer med deres senere på året. Bil sektoren udgør en stor mulighed, både i forhold til infotainment systemer, men mest af alt som spiller til autonom kørsel og autonome løsninger, hvor man har en del vigtige partneraftaler Salget af PC´ere og bærbare forventes kun at stige 10% frem mod 2025. Omvendt er der estimater der indikerer af GPU salg kan vokse årligt 14% frem for 2026. Når kunstig intelligens tager springet til den tunge industri, er den nødt til at forstå, hvordan man automatiserer, designer, navigerer og bygger baseret på verdens fysik. Digitale tvillinger via NVIDIA Omniverse gør det muligt for AI at lære i et digitalt format. Omniverse er en skalerbar multi-GPU grafisk real-time samarbejdsplatform. Det bruges af applikationer til visuelle effekter og "digital tvilling" industrielle simuleringer. Baseret på Pixars Universal Scene Description og Nvidia RTX teknologi. Omniverse er også kernen i en stor kunde som Amazon Robotics der hver dag håndterer mio. af pakker, til bedre at optimere lagerdesign og flow, og træne mere intelligente robotløsninger Man tror på at korrektionen i lagerbeholdninger er bag dem. Hvad taler imod ? Crypto mining har tidligere hamstret GPUer, men opmærksomheden på strømforbruget gør at man skifter til protokoller til proof of stake fremfor proof of work Afhængig af Taiwan Semiconductor fabriksfaciliteter og prioritering, hvilket gør man reelt er i hånden på TSMC og dennes prioriteringer. Arm handel kunne have bragt dem til endnu mere dominerende position. AI kan skifte til anden teknologi end GPU teknologi. Hvad med kvanteteknologi ? Valuering kræver konstant vækst og købekraft hos forbrugerne, hvor ens løsninger ligger i highend området Virker til at have edge i top-end performance, men en konkurrent som AMD har i forhold til pris og strømforbrug. Cyklisk forretning der er ramt af nedgang i makroøkonomien og de næste år ligger en del usikkerheder. Har haft problemer på nogle af de største kort hvor strømstikket smelter. Omfattet af begrænsninger på salg af chips der kan bruges til AI til Kina Man sælger sine teknologier som bæredygtig computing, men man kan ikke komme uden om det ekspotentielt voksende strømforbrug fra datacentre verden over. EPS faldt -25% fra FY 22 -> FY23 samtidig med margins faldt 7,6%. Man har dog stadig margins andre kunne ønske sig. I Q1 fald -13% y/y hvor Gaming var den store synder med fald på -38% og Datacenter trak op med +14% Horribel prissætning med P/E 237.78 og P/S 39.87 - Jeg har ikke fantasien til at se hvordan man skal kunne vokse ind i den prissætning. Er steget 210%!! i år Holdning Firmaet har de rigtige produkter, og er meget innovative og spændende, men.. Man stod overfor en opbremsning, indtil AI som tema ramte verden og skabte et uhørt behov for firmaets produkter, som for nuværende er de suverænt mest egnende. Personligt syntes jeg prissætningen er direkte latterlig, og jeg kan slet ikke se hvordan det kan regnes hjem. Man ønsker optionaliteter i sine investeringer, hvor NVidia er perfekt, men kræver så også perfekt eksekvering nu. Solgte 27.7.2015 til kurs 19.22 så husk det er en bitter mand der skriver. Ingen position Hvor høj en prissætning er folk parat til at betale for selskabet ? 2024 efterspørgsel kommer til at forblive vild, men hvad sker der så herefter ? Hvor længe forlænger folk denne ekstraordinære efterspørgsel frem i tiden ? Hvilken vægt ligger folk på at de ikke styrer produktionskapaciteten selv ?

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Investorerne har siden finanskrisen ikke været forvænte med at få høje, endsige markedsafkast af deres investering i danske bankaktier med få undtagelser. Det skyldes de lave og faldende renter, som har presset bankerne på deres bread and butter. Nu er det billede vendt på hovedet. Renterne er tordnet op, og bankerne er i deres guldlok scenarie. Alligevel har investorerne ikke fået fuld aktievaluta for deres investering. Rentefald udhulede indtjeningen frem til 2021 Finanskrisen ramte økonomierne hårdt, og den naturlige konsekvens af, at centralbankerne forsøgte at lave en økonomisk genopretning og stimulere var, at det rentefald, som startede 20 år tidligere, fortsatte og blev forstærket. Lave renter blev endnu lavere og pressede bankerne på deres rentemarginal. Resultatet var en omtrent halvering fra 2007 til 2020 af det, som bankerne primært lever af: Forskellen mellem funding- og udlån/placeringssatser. Bankernes indtjening var presset, og det samme var aktiekurserne. Rentestigninger vender mange års indtjeningspres Det billede ændrede sig markant i 2022, og gør det stadig. Stigende renterne giver solide indtjeningsopjusteringer. 2023 bliver det bedste år økonomisk for bankerne i meget lang tid i gennemsnit, og billedet ser ud til at fortsætte de kommende 2 år yderligere; mindst. I hvert fald hvis man betragter udviklingen igennem analytikernes forventninger. Bankerne i guldlok scenarie I figur 1-4 har jeg illustreret den forventede indtjeningsudvikling for 2023, 2024, 2025 fra analytikerne for Jyske Bank, Sydbank, Nordea og Danske Bank med Marketscreener.com som kilde. Her er nogle observationer: Bankerne befinder sig i et guldlok scenarie. Indtjeningen tordner i vejret på grund af den gode kombination af en bomstærk dansk samfundsøkonomi, vækst i forretningsomfanget, ingen eller kun meget få aktuelle og forventede tab og sidst men absolut vigtigst: Stigende renter får den rentemarginal, som blev omtrent halveret under finanskrisen til at vende tilbage til "udgangspunktet". Indtjeningen for 2023-2025 konvergerer til nogenlunde det samme niveau. Investorerne forventer altså mere af det samme, som vi ser nu. Investorerne forventer ikke, at bankerne vil være i stand til at øge deres rentemarginal yderligere, men samtidig forventer de heller ikke, at forretningsomfanget vil vokse nævneværdigt. En art "as good as it gets" scenarie. Billedet er det samme for alle de illustrerede banker. Billedet er det samme for andre banker +/- ud over de viste. Kursstigning men raketbrændstof mangler De fleste banker har formentlig ikke nogensinde tjent som mange penge, som de gør nu. For investorerne er det både godt, at det forholder sig sådan, og også at det billede vil forholde sig sådan de kommende år. I hvert fald hvis man tager udgangspunkt i analytikernes forventninger. Alligevel er det ikke noget, som får investorerne til for alvor at få lyst til at skrue meget op for det euforiske humør, og det er der en række grunde til: Bankernes indtjening ligger over det langsigtede gennemsnit. Vi spiller indtjeningsmæssig på over- og tillægstid. Bankernes indtjening kan ikke over en længere periode være i et guldlok scenarie med høj indtjening og uden tab. Der er i forhold til 2023 ikke generelt nogen forventning om nævneværdig vækst i indtjeningen, som befinder sig på en form for plateau. Vækst er meget vigtig for aktiekursudviklingen. Fremtiden er i den henseende vækstløs. Konsekvensen af ovenstående er, at prisfastsættelsen er lav/meget lav. Mens egenkapitalen bliver forrentet med op til 20 %, som skulle tilsige en prisfastsættelse på langt over den bogførte egenkapital og op til 1,5x eller højere, er virkeligheden at investorerne kun er villige til at betale 7-10x forventningerne og noget eller langt under den bogførte egenkapital. Udviklingen minder til forveksling om den som karakteriserede A.P. Møller Mærsk under deres boomperiode. Mens Covid lukkede verden kortvarigt ned og fik forsyningskæderne til at blive pressede, tordnede fragtraterne og indtjeningen op. Investorerne vidste den udvikling var på lånt tid, og var ikke villige til at købe ind på et langvarigt scenarie, hvor raterne var overnaturligt høje. Det viste sig at være rigtigt. Spørgsmålet er om det kommer til at gentage sig med bankerne. At indtjeningen hurtigt kommer ned igen, enten ved et forværret konjunkturforløb og/eller ved at centralbankerne har besejret inflationen og igen skal sænke renterne ret markant inden længe? Kan guldlok fortsætte? De kommende år er det realistisk, at tabene vil stige fra det meget lave niveau. På den anden side er den danske samfundsøkonomi så bomstærk med solide overskud på interne og eksterne balancer og fuld (over)beskæftigelse, at meget store tab er meget lidt realistisk. Renterne er formentlig ved at toppe ud, men det er mindre realistisk, at de kommer til at styrtdykke igen, og det tidligere niveau med negative renter, kommer vi næppe til at gense de kommende 3-5 år. På den måde kan man godt forestille sig, at de gode tider ikke bliver bedre, men heller ikke ret meget ringere. Der er lighedspunkter med udviklingen i A.P. Møller Mærsk, men også forskelle. Er du inviteret med til udbyttefest? De kommende 3 år vil de viste banker tjene akkumuleret 35-45 % af den nuværende aktiekurs. Det vil være naturligt, hvis bankerne betaler en meget betydelig del af dette overskud tilbage til investorerne. Nordea har som målsætning, at 60-70 % skal tilbage i udbytte. Hertil kommer aktietilbagekøb. Danske Bank siger 40-60 % og i forbindelse med halvårsregnskabet fik investorerne 59 % af halvårsindtjeningen tilbage. Investorerne er inviteret med til udbyttefest og pay-out forhold på 60 % eller mere bør være normen snarere end den øvre grænse de kommende år + aktietilbagekøb. Fortsat lav prisfastsættelse Når investorerne aktuelt ikke er villige til at betale en "normal" markedsmultipel for indtjeningen, er det ikke det mest realistiske, at det vil ske de kommende år. Investorerne bør altså ikke sætte deres lid til højere P/E, men først og fremmest fokusere på: Pay-out forhold - hvor stor en del af overskuddet bliver udloddet? Hvor store aktietilbagekøb bliver der foretaget, og om aktietilbagekøb er værdiskabende. Alene at købe aktier tilbage, som synes billige og undervurderede, skaber ikke den tilstrækkelige værdi, hvis udviklingen bliver understøttet af en indtjeningsudvikling, som går den samme vej: Stram fokus på bundlinjen og forsøg på at skabe vækst. Hvis man køber aktier tilbage til "halv pris" og prisfastsættelsen ikke stiger over tid, har bankerne blot købt aktier til markedspris og ikke specielt billigt. Er bankerne dygtige finansielle ingeniører? Det er nu op til bankerne af demonstrere, at de kan skabe værdi via finansiel ingeniørkunst. Nordea har et større aktietilbagekøbsprogram kørende. Sydbank er i gang med at betale 20 % af årets forventede indtjening +/- tilbage i form af et 600 mio. aktietilbagekøbsprogram, og når Jyske Bank i august aflægger deres tal, vil det være en behørig skuffelse, hvis ikke også de udlodder interim udbytte eller starter et større aktietilbagekøbsprogram i mia. størrelsen. Hvis bankerne frygter for konjunkturforløb; forventer store rentefald eller mangler kapital, vil det kunne forhindre gode afkast til investorerne. Hold derfor øje med hvordan de enkelte banker tackler situationen? De gode, dygtige og ihærdige gør forskellen. Prisfastsættelsen er lav, men det er ikke nogen garanti for at investorerne om 2 år har fået solide afkast, men mulighederne er til stede. Figur 1: Udviklingen i indtjeningsforventninger for Jyske Bank, 2023-2025 Kilde: Marketscreener.com [image: 114406_image001_4_.png]

Tirsdag d. 8. august 2023 Bavarian Nordic A/S 9,05 07-08-2023 Netcompany Group A/S 8,34 04-08-2023 Novozymes A/S 8,24 07-08-2023 Ambu A/S 5,88 02-08-2023 Zealand Pharma A/S 4,36 04-08-2023 ChemoMetec A/S 3,85 07-08-2023 FLSmidth & Co. A/S 3,59 04-08-2023 GN Store Nord A/S 2,98 07-08-2023 Pandora A/S 2,73 31-07-2023 Royal Unibrew A/S 2,5 07-08-2023 ISS A/S 2,27 31-07-2023 Noble Corporation Plc 2,11 07-08-2023 NKT A/S 1,73 24-07-2023 ALK-Abelló A/S 1,63 03-08-2023 Torm plc 1,49 04-08-2023 Vestas Wind Systems A/S 1,28 13-07-2023 Rockwool A/S 1,24 04-08-2023 Tryg A/S 1,21 31-07-2023 Chr. Hansen Holding A/S 0,92 28-07-2023 H+H International A/S 0,88 03-08-2023 H. Lundbeck A/S 0,85 07-08-2023 Sydbank A/S 0,78 26-07-2023 A.P. Møller - Mærsk A/S 0,78 03-08-2023 Topdanmark A/S 0,71 26-07-2023 Jyske Bank A/S 0,66 03-08-2023 Alm. Brand A/S 0,62 24-07-2023 NTG Nordic Transport Group A/S 0,6 07-08-2023 Demant A/S 0,6 24-07-2023 SimCorp A/S 0,6 29-06-2023 Ørsted A/S 0,51 31-07-2023 DSV A/S 0,51 04-08-2023 Coloplast A/S 0,49 27-07-2023 CBrain A/S 0,49 27-07-2023 Carlsberg A/S 0,48 31-07-2023 Genmab A/S 0,43 04-07-2023 Bang & Olufsen A/S 0,39 12-07-2023 Green Hydrogen Systems A/S 0,31 07-08-2023 Dampskibsselskabet Norden A/S 0,3 07-08-2023 Schouw & Co. A/S 0,29 03-05-2023 RTX A/S 0,19 06-01-2023 Per Aarsleff Holding A/S 0,19 06-04-2023 Össur hf. 0,19 09-02-2023 Scandinavian Tobacco Group A/S 0,19 27-07-2023 NNIT A/S 0,19 28-04-2023 Nilfisk Holding A/S 0,1 07-06-2023 Spar Nord Bank A/S 0,1 05-05-2023 SP Group A/S 0,1 09-03-2023 Ringkjøbing Landbobank A/S 0,1 12-04-2023 Kilde: Finanstilsynet

Bavarian Nordic rapporterer positive resultater fra fase 3 forsøg med chikungunya-vaccine i unge og voksne Chikungunya vaccinekandidat nåede alle primære endemål i fase 3-forsøg og var særdeles immunogen i flertallet af forsøgspersonerne 22 dage efter en enkelt vaccination En hurtig og vedvarende respons blev bekræftet med høje niveauer af immunitet efter både 2 uger og 6 måneder efter en enkelt vaccination Indsendelse af registreringsansøgninger er planlagt i 2024 KØBENHAVN, Danmark, 6. august 2023 - Bavarian Nordic A/S (OMX: BAVA) rapporterede i dag positive toplinjeresultater fra et randomiseret, dobbeltblindet, placebokontrolleret fase 3 klinisk forsøg (NCT05072080) med CHIKV-VLP (PXVX0317) - en viruslignende partikel (VLP)-baseret vaccinekandidat mod chikungunya virus i unge og voksne i alderen 12 til 64 år. Forsøget rekrutterede i alt 3.254 personer, der blev randomiseret til at modtage enten en enkelt intramuskulær injektion med CHIKV VLP eller placebo. Resultaterne frem til dag 22 efter vaccinationen viste, at CHIKV VLP var særdeles immunogen i raske unge og voksne, hvilket sås ved en fremkaldelse af neutraliserende antistoffer i 98% af personerne, der blev vaccineret med CHIKV VLP. Antistofferne var på niveau med eller højere end den grænse, der var aftalt med myndighederne som værende en markør for serobeskyttelse, og forsøget nåede dermed sine primære endemål. Desuden viste forsøget, at CHIKV VLP fremkaldte væsentlige niveauer af neutraliserende antistoffer i 97% af forsøgspersonerne 2 uger efter vaccinationen, hvilket bekræfter en hurtig beskyttelse. Responsen var robust og vedvarende, idet 86% af forsøgspersonerne fortsat havde serobeskyttende neutraliserende antistoffer i 6 måneder efter vaccinationen. CHIKV VLP var veltolereret blandt de unge og voksne, og de vaccinerelaterede bivirkninger var overvejende milde til moderate. "Vi er særdeles opmuntrede over de positive toplinjeresultater, som er vist i begge fase 3-forsøg med vores chikungunya-vaccinekandidat. Vi er nu fokuserede på at færdiggøre forsøgene og forberede os på indsendelse af registreringsansøgninger næste år," udtaler Paul Chaplin, administrerende direktør i Bavarian Nordic. "Med sin hurtige og vedvarende respons, har vores vaccine potentiale til at blive best-in-class til beskyttelse mod chikungunya hos både unge, voksne og ældre. Chikungunya, der ofte kan medføre alvorlig og invaliderende sygdom, påvirker store dele af verden, og med en stigende international rejseaktivitet, repræsenterer vores vaccine en signifikant mulighed for at imødekomme det store, udækkede medicinske behov." I juni 2023 rapporterede Bavarian Nordic positive toplinjeresultater fra et lignende fase 3-forsøg i raske voksne i alderen 65 år og opefter (NCT05349617), som viste, at CHIKV VLP var veltolereret og fremkaldte neutraliserende antistoffer i 87% af forsøgspersonerne 22 dage efter en enkelt vaccination. Resultater fra begge forsøg vil danne baggrund for indsendelse af registreringsansøgninger til de amerikanske og europæiske lægemiddelagenturer, FDA og EMA, i 2024 med henblik på at understøtte en potentiel markedslancering i 2025. Telefonkonference og webcast Bavarian Nordics ledelse afholder en telefonkonference for investorer og analytikere mandag den 7. august kl. 14.00 dansk tid for at drøfte de seneste udviklinger i pipelinen. Dial-in detaljer og link til livepræsentationen vil være tilgængelige på https://www.bavarian-nordic.com/investor/events.aspx?event=6815 forud for telefonkonferencen. Om chikungunya Chikungunya er en myggebåren virussygdom forårsaget af chikungunya-virus. Sygdommen giver typisk akutte symptomer, herunder feber, udslæt, træthed, hovedpine og ofte alvorlige og invaliderende ledsmerter. Om end dødeligheden er lav, er sygeligheden høj og næsten halvdelen af personer med chikungunya har invaliderende langtidssymptomer, som kan forstærkes med alderen. I de sidste 20 år er chikungunya dukket op i flere tidligere ikke-endemiske regioner i Asien, Afrika, Sydeuropa og Amerika, som ofte har været præget af store uforudsigelige udbrud. Der findes ingen effektive behandlinger eller vacciner mod chikungunya1. Om chikungunya-vaccinekandidaten CHIKV VLP CHIKV VLP (PXVX0317) er en VLP-baseret vaccine med adjuvant (hjælpestof) i klinisk udvikling til aktiv immunisering mod chikungunya. Der pågår to afgørende fase 3-forsøg med vaccinekandidaten: et multicenter, randomiseret, dobbeltblindet, placebokontrolleret forsøg, der evaluerer sikkerheden og immunogeniciteten af CHIKV VLP i 3.254 raske individer i alderen 12 til 64 år og et randomiseret, dobbeltblindet, placebokontrolleret, der evaluerer sikkerheden og immunogeniciteten af CHIKV VLP hos 413 raske voksne i alderen 65 år og opefter. CHIKV VLP har modtaget Breakthrough Therapy Designation og Fast Track Designation fra de amerikanske lægemiddelmyndigheder (FDA) samt PRIME-status hos Det Europæiske Lægemiddelagentur (EMA). Om Bavarian Nordic Bavarian Nordic er et fuldt integreret vaccineselskab, der er fokuseret på udvikling, produktion og kommercialisering af livsvigtige vacciner. Vi er globalt førende inden for koppe- og mpox-vacciner, som er blevet udviklet gennem vores mangeårige partnerskab med den amerikanske regering, og har en stærk produktportefølje af rejsevacciner samt vacciner mod endemiske sygdomme. For yderligere information besøg www.bavarian-nordic.com. Udsagn om fremtiden Denne meddelelse indeholder fremadrettede udsagn, som er forbundet med risici, usikkerheder og andre faktorer, hvoraf mange er uden for vores kontrol. Dette kan medføre, at faktiske resultater afviger væsentligt fra de resultater, som er omhandlet i ovennævnte fremadrettede udsagn. Fremadrettede udsagn omfatter udsagn vedrørende vores planer, mål, fremtidige begivenheder, præstation og/eller anden information, som ikke er historisk information. Alle fremadrettede udsagn skal udtrykkeligt vurderes i sammenhæng med de forbehold, der er taget eller henvist til i denne erklæring. Vi påtager os ingen forpligtelser til offentligt at opdatere eller revidere udsagn om fremtiden således, at disse afspejler efterfølgende begivenheder eller omstændigheder, undtagen i det omfang dette er foreskrevet ved lov. Kontakt Rolf Sass Sørensen, Vice President Investor Relations, Tlf. +45 61 77 47 43 Selskabsmeddelelse nr. 30 / 2023

Tesla er nok verdensmester i at få sit budskab så flot ud, at køberne står i kø for at købe produktet. Det har de været fra dag et, og er stadig det største el-bilmærke. Jeg kunne ønske mig, at de mindre biotech og pharma selskaber jeg har aktier i, ville bruge langt flere kræfter på at udsende mere regelmæssige informationer omkring produktudvikling og markedstiltag. Her i 2023, hvor der virkelig har været gang i nyemissioner hos aktionærerne, synes det som om alle kræfter er brugt hertil. Hvis man virkelig vil have vores penge, skal infostrømmen op. Enkelte har slet ikke en abonnementservice for oplysninger til aktionærer og markedet. Alle børsnoterede selskaber har en bestyrelse, hvor man måske kunne have større forståelse af vigtigheden af at pleje aktionærerne, men også markedet med henblik på den kommercielle del.

For the fiscal year 2023, cBrain has guided revenue growth of 15-20% and earnings before tax (EBT) of 18-22%. We are delighted to announce that the preliminary results for the first half of 2023 have exceeded expectations with higher revenue growth and earnings. As a result, the full-year revenue growth guidance for 2023 is now revised and increased to 20-25%, up from the previous range of 15-20%. The higher than expected revenue growth is primarily driven by increased software sales of F2 user li-censes. Consequently, cBrain now anticipates a different split between software revenue and services revenue, with a higher percentage of software revenue. Software revenue based on user licenses drives a higher earnings margin than consulting services, and the higher than expected revenue growth therefore has a significant impact on earnings. As a result, the full-year guidance for earnings before tax (EBT) is now revised and increased to 20-25%, up from the previous range of 18-22%. The robust first-half year development positions cBrain favorably, and indicates that cBrain has successfully embarked on its extended growth plan for 2023-2025. Additionally, it enables cBrain to make further investments to support the growth plan. Among these investments is the launch of an "AI for Government" initiative, which focuses on developing AI functionality and seamlessly integrating it as a fully integrated part of the F2 software

A.P. Moller - Maersk reports robust Q2 financial results in difficult market conditions Copenhagen, Denmark - A.P. Moller - Maersk (Maersk) reports a second quarter of 2023 ahead of expectations, while the ongoing market normalisation continued through the quarter leading to lower volumes and lower rates. Revenue stood at USD 13.0bn compared to USD 21.7bn in Q2 2022 while profitability was strong at 12.4% although significantly lower compared to the extraordinarily strong Q2 2022. Reflecting the strong first half performance, Maersk raises its financial outlook and now expects underlying EBITDA of USD 9.5 - 11.0bn (previously USD 8.0 - 11.0bn), underlying EBIT of USD 3.5 - 5.0bn (previously USD 2.0 - 5.0bn) despite a weakened second half market outlook. "The Q2 result contributed to a strong first half of the year, where we responded to sharp changes in market conditions prompted by destocking and subdued growth environment following the pandemic fuelled years. Our decisive actions on cost containment together with our contract portfolio cushioned some of the effects of this market normalisation. Cost focus will continue to play a central role in dealing with a subdued market outlook that we expect to continue until end year. While we step this agenda further up, we are unwavering in our transformation and continue to invest in and deliver truly integrated logistics solutions to our customers and amplify their supply chain resilience for the uncertain times ahead," says Vincent Clerc, CEO of Maersk. Ocean revenue decreased to USD 8.7bn from USD 17.4bn driven by a decrease in freight rates and loaded volumes. While the volume and rate environment stabilized at a lower level during Q2, Ocean continued to be impacted by lower demand, driven by a significant inventory correction in particular in North America and Europe. A strong cost management allowed to partially offset the top line impact on financial performance in Ocean. Revenue in Logistics & Services was USD 3.4bn compared to USD 3.5bn. The segment was also impacted by lower volumes due to the continued destocking and weaker consumer demand, as well as low rates. As in Ocean, market demand is expected to continue to be subdued as long as the inventory correction is ongoing. Revenue in Terminals decreased to USD 950m from USD 1.1bn and was influenced by the normalisation of storage revenue and lower volumes amid lower consumer demand and less congestion in North America. Strong cost control contributed to a continued solid financial performance. Financial guidance for 2023 The inventory correction observed since Q4 2022 appears to be prolonged and is now expected to last through year end. Based on the continued destocking, A.P. Moller - Maersk now sees global container volume growth in the range of -4% to -1% compared to -2.5% to +0.5% previously. Ocean expects to grow in-line with the market. For the full-year 2023, A.P. Moller - Maersk raises its financial guidance as seen in the table below. A.P. Moller - Maersk now expects CAPEX to be at the lower end of the previously communicated ranges of USD 9.0 - 10bn for 2022-2023 and USD 10.0 - 11.0bn for 2023-2024. About Maersk: A.P. Moller - Maersk is an integrated logistics company working to connect and simplify its customers' supply chains. As a global leader in logistics services, the company operates in more than 130 countries and employs over 110,000 people world-wide. Maersk is aiming to reach net zero emissions by 2040 across the entire business with new technologies, new vessels, and green fuels.  For further information, please contact: A.P. Moller - Maersk media relations: Morten Witt Buttler Tel: +45 28 14 82 02 [email protected] [image: 114354_347224985_505952488292425_1692183347898155791_n.jpg]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Bavarian Nordic har annonceret succesfulde Chikungunya data, og det vil investorerne fejre med en større kursstigning Bavarian købte i februar 2 vacciner samt yderligere et fase 3 program mod chikungunya samt produktionsfaciliteter af Emergent Biosolutions I 2. halvår af 2023 ville Bavarian Nordic annoncere fase 3 date fra Chikungunya Det er disse data, som er succesfulde, og som Bavarian Nordic vil bruge som registreringsansøgning over for myndighederne Bavarian Nordic håber at vaccinen kan være på markedet i 2025 I forbindelse med købte meddelte Bavarian Nordic, at markedspotentialet estimeres til at være på mere end 500 mio. USD årligt Bavarian Nordic er forpligtet til at betale milestones til sælgeren på 110 mio. USD. Disse penge forfalder dog først i forbindelse med succesfuld lancering og som del af salget. De belaster altså ikke her og nu kapitalen hos Bavarian Nordic Fra RSV skuffelse til Chikungunya glæde Hvis investorerne selv kunne vælge, ville de helst have haft positive RSV data. Det fik de som bekendt ikke i juli måned, og aktien dykkede markant på udsigten til at RSV indstilles. I dag vil de dog kigge fremad, og glæde sig over de gode data, som gør det meget sandsynligt, at Chikungunya vaccinen kommer på markedet i 2025. En større 2-cifret kursstigning i % bør være den naturlige konsekvens af succesfulde data.

Dagens aktie er Axon Enterprise Axon Enterprise, Inc. udvikler, producerer og sælger ledede energienheder (CED'er) under TASER-mærket i USA og internationalt. Det opererer gennem tresegmenter, TASER, Axon Cloud samt sensorer+andet. TASER-enheder førende inden for mindre dødelige de-eskalering redskaber. Axon cloud leverer systemer til håndtering af udkald og digital bevishåndtering samt de administrative opgaver. Sensorer er markedsledende inden for kropskameraer, in-car kameraer og sensorer Virksomheden var tidligere kendt som TASER International, Inc. og ændrede navn til Axon Enterprise, Inc. i april 2017. Platformsfirma med unik kombination mellem software+hardware Positioneret til at drive den næste bølge af teknologiadoption inden for offentlig sikkerhed Foregangsvirksomhed i forhold til at gå flytte alt over på månedspriser pr bruger og lange kontrakter. Kundebase på 17.000+ TAM på USD 50 mia. Q2 rapportering kommer 8. August 2023 Nøgletal Kurs: 180,86 Market Cap: 13.363B P/E: 95,69 Forward P/E: 48,88 P/S: 10,47 P/B: 9,52 Enterprise value: 12.987B Profit margin: 10,76% Operating margin : 7,67% ROE: 10,87% ROA: 2,56% Indtjeningsvækst kvartal: -19,70% Omsætningsvækst kvartal: 33,80% Udbytte: 0,00% Hvad taler for ? Virksomheden regner med over 2 milliarder USD i 2025-omsætning der svarer til vedvarende CAGR på 20%+ 2022 viste rekordomsætningsvækst på +38 % y/y Stærk position med bundling og stor andel af langtidskontrakter der nu udgør 90%+ af omsætningen Hardware og software as a service for politiet Diversificerede vækstmuligheder langs flere vektorer Offentlige sikkerhedsudgifter er stabilt voksende Kropskameraer er på fremdrift i forbindelse med dokumentation på hvad der sker under anholdelser og lignende Dominerende position i USA Der er stort fokus i øjeblikket på at halvere antallet af våbenrelatede dødsfald mellem politi og offentligheden Har lanceret TASER 10 med en kapacitet på 10 sonder og en maksimal rækkevidde på 45 fod man har store forhåbninger til. Ved at ligge flere services sammen bygger man voldgrav. Mulighed for også at blive en spiller på forbrugermarkedet inden for personlig og sikkerhed i hjemmet Forventninger om vækst på 22% i 2023 121% Net retention Tilbagevendende omsætning er steget med +44% CAGR over de seneste 5 år. Sunde marginer og øget frit cash flow Virksomheden investerer stadig i at udvide produktlinjen, men den høje vækstrate og margins gør den super interessant Integrerer drone-live-streams fra partneren Skydio-droner, så kommandopersonale og 911-afsender kan observere hændelser mens de sker Axon Cloud omæstningen steg i 2022 50% y/y I fjerde kvartal 2022 gennemførte man sin første gældsforhøjelse hvor man havde mulighed for at styrke sin kapitalstruktur til en lav kapitalomkostning Hvad taler imod ? Af en eller anden årsag så er Tasere ikke relevante internationalt, og man får derfor svært ved at ekspandere hertil med hele sin samlede platform. Spørgsmålet er om denne holdning skifter på et tidspunkt. Høj værdisætning P/E 96.20 P/S 10.33 Meget svært som ikke-amerikaner at vurdere hvor vital en del af infrastrukturen det i virkeligheden er Analytikerne mener ikke der er så meget luft tilbage i ballonen og ikke forventer mere end 15% årlig vækst over de næste 5 år Er på 3 år steget 95%, men er faldet 17% de seneste 3 måneder. Man forventer at aktiebaserede kompensationsudgifter for året vil være USD 140 mio. , men har lagt planer for hvordan man i fremtiden udvander aktionærerne mindre. Holdning Jeg syntes det er et superspændende firma der i den periode jeg har kigget på dem altid har handlet til høje multipler. Er vild med den voldgrav de er ved at bygge og med deres kontrakter må det om noget være en "pick and shovel" investering. Hvis prissætningen på et tidspunkt bliver en anden, så er jeg aktionær. Ingen position Nogen der tror på at vi på et tidspunkt ser Tasere i Danmark, eller vil det at de kan medvirke til kardiale arytmier altid holde dem ude ?

Wolseley, Ahlsell, Sanistål og nu TIM. https://en.timsa.pl/fega-schmitt-elektrogroshandel-is-calling-for-the-sale-of-all-tim-shares-at-pln-50-69-share/ https://www.fega-schmitt.de/ Tilbage muligvis kun: Ferguson (VVS, US) Wesco (el, US) Rexel (el, FR) Grodno (el, PL) A&O Johansen (VVS og el, DK) Solar A/S (el, DK) Malmbergs Elektriska (el, SE) Årsagen? Sandsynligvis alt for rentable for børsen. Og så var der ingen tilbage? https://en.wikipedia.org/wiki/And_Then_There_Were_None

Apples kvartalsregnskab var nærmest uændret YoY. Forretningen er lidt stagnerende. På et vanvittigt højt niveau. Tallenes størrelse er imponerende. Årsomsætning juli 2022 til juni 2023 var 384 mia usd. Ved kurs 6,8 er det 2.611 mia DKK. Til sammenligning er Danmarks BNP i 2022 en anelse højere, 2.832 mia DKK. Ca. en fjerdedel af omsætningen ryger ned på bundlinjen: 95 mia usd. Og bliver i vid udstrækning brugt til aktietilbagekøb. Det holder kursen oppe. Apple er dyr. Market cap ligger omkring 3 T usd. Altså 3.000 mia usd. Sådan cirka 7 gange Danmarks BNP. PE ligger over 30. Det er lidt svært at øje på den vækst, som kan berettige dette kursniveau. Steve Jobs døde i 2011, og siden er Apple ikke gået ind i store nye forretningsområder. Der kom aldrig en selvkørende Apple bil. Apple er sikker - og kedelig. Behold den, Buffett.

Dagens aktie er Amazon Amazon er en gigant inden for internet handel og cloud infrastruktur. Firmaet er kendetegnet ved succes, innovation og ekspansion. Virksomheden opererer gennem tre segmenter: Nordamerika, International og Amazon Web Services (AWS). AWS er pengemaskinen der bruges til at kanalisere over på andre forretningsområder, og når man investerer i firmaet på kortere sigt er det her fokus bør ligge, da det er området der muliggør de andre. Forsøger med fysiske butikker, med forskellige koncepter, elektronik, beklædning, hjem og have, skønhed, sport. 1.500.000 ansatte Nøgletal Kurs: 129,78 Market Cap: 1331.595B P/E: 309,00 Forward P/E: 50,50 P/S: 2,54 P/B: 8,62 Enterprise value: 1431.161B Profit margin: 0,82% Operating margin : 2,54% ROE: 2,98% ROA: 1,91% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: 9,40% Udbytte: 0,00% Hvad taler for ? AWS som er cloudforretningen er helt central i forhold da det er fundamentet for udrulningen af yderlige digital services fra en selv og deres kunder Laver egen chipserie kaldet Graviton som er Arm server chips Man har kanaliseret mia. ned i at bygge et omfattende logistiknetværk, der giver en stor fordel overfor konkurrenterne. Online handel er stadig voksende marked. Cloud er stadig voksende marked. Digital annoncering er stadig voksende. Amazon Prime, et medlemskabs program, der giver gratis forsendelse af forskellige varer, adgang til streaming af film og serier og andre tjenester hvilket er med til at holde kunderne i loopet Superrelevante inden for digital annoncering hvor man er lykkedes med at placere annoncer der er mere effektive og billigere end konkurrenterne. Fortsætter med at levere robust vækst, hovedsagelig på grund af deres løbende maskinlæringsinvesteringer. Vil forsøge at introducere flere Prime Days for at modvirke den modvind man møder på forbrugermarkedet AI-dreven stemmeassistent Alexa. Brandværdi og skala giver pricing power Førsteklasses shopping destination der engagerer køberne. Det giver en fantastiske platform til at tjene gode penge på annoncer. Fulfillment by Amazon (FBA) er en tjeneste der giver sælgere mulighed for at anvende Amazons global netværk af fullfillmentcentre og tilbyde kunderne gratis to-dages forsendelser gennem Prime. Derudover kan man også håndtere kundeservice og returnering. Rig på førstepartsdata der giver betydelige fordele Q1 2023 steg omsætningen +9% Forventes at rapportere en markant indtjening pr. aktie i Q2 2023 på 34 cent, hvor Q2 2022 inden viste -20 cent. Hvad taler imod ? Ublu prissætning Rivian investering var for mig er dårlige kapital allokering Store Capex investeringer bygger voldgrav, men gør også forretningen økonomisk sårbar Aktiebaseret kompensationer er ATM Frit cashflow er blevet slagtet grundet grundet voldsomme investeringer AWS vokser mindre end Azure og Google Cloud og margins svinder. Hvis der kommer et ophold i væksten så skal aktien prissættes helt anderledes. Svært at regne ud, hvilken forretning man står tilbage med når man stopper de kraftige investeringer. Man bygger lige nu fremtid er gør at selv små justeringer af gebyrer kan betyde meget på bundlinjen da udgifterne er faste Amazon Health Services var et fejlskud - der viser at selvom man er lykkedes på mange områder og har kapitalen, er det ikke alt man kan lykkedes med Hvis inflationen fortsætter, renterne fortsætter med at stige, og forbrugernes stemning aftager, vil aktien sandsynligvis forblive under pres. Det er en cyklisk virksomhed og direkte udsat. Prime står over for en langsommere vækst med et mættet US marked Rapporteringen er ikke så opsplittet som man kunne ønske sig, hvilket giver uigennemsigtighed. Er ikke sikker på at det generative AI-boom gavner dem lige så meget som konkurrenterne Spekulationer om, at U.S. Federal Trade Commission er klar til at indgive en vidtrækkende antitrust-sag mod Amazon for at tilmelde forbrugere til dets Prime-program uden deres samtykke, mens man bevidst gør det vanskeligt for forbrugere at opsige deres abonnement. Holdning Virksomheder som konstant innoverer og tør afprøve eksperimenter har bare en større chance for at få succes og sådan en virksomhed er Amazon. En gigant inden for logistik som kommer til at definere en ny måde at drive en forretning på. Fast del af porteføljen og fylder lige nu 4.15% Er steget +54% i år, og har overvejet at reducere lidt i positionen. Hvilket områder er I mest i tvivl om firmaet på ?

Price to Earnings Ratios... NVIDIA: 233 Amazon: 110 Tesla: 72 Netflix: 46 Facebook: 36 Microsoft: 34 Apple: 31 Google: 27 S&P 500: 25 Price to Sales Ratios... NVIDIA: 43 Microsoft: 12 Tesla: 9.4 Apple: 7.5 Facebook: 6.8 Netflix: 6.1 Google: 5.8 Amazon: 2.7 S&P 500: 2.5 Kilde: Charlie Bilello Chief Market Strategist @ Creative Planning https://twitter.com/charliebilello

Dagens aktie er CrowdStrike Holdings Inc. CrowdStrike Holdings, Inc. er en cybersikkerheds teknologivirksomhed der tilbyder services på tværs af endpoints, cloud, identitet og data. Man tilbyder næste generations endpoint-beskyttelse, trusselsintelligens, IT-driftsstyring, Zero Trust-identitetsbeskyttelse og logstyring. Løsningen er modulbaseret, således at når man først er på platformen, så er det nemt at koble flere services til Falcon-platform består af 23+ cloud-baserede moduler Amazons AWS 2023 ISV Partner of the Year i USA Brancheførende XDR-økosystem (Extended detection and response) 23.000+ kunder 7.300 ansatte 271 af Fortune 500 selskaberne og 15 af top 20 US banker har abonnementer 62% bruger mindst 5 moduler, 40% bruger 6+ moduler og 23% bruger 7 moduler+ Kommer med Q2 2024 resultater 30. august 2023. Nøgletal Kurs: 150,49 Market Cap: 35.682B P/E: 0,00 Forward P/E: 48,86 P/S: 14,59 P/B: 22,23 Enterprise value: 35.25B Profit margin: -6,18% Operating margin : -7,59% ROE: -11,00% ROA: -2,59% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: 42,00% Udbytte: 0,00% Hvad taler for ? Sektoren er en vigtig del af en stor strukturel megatrend. Markedet forventes at vokse med CAGR 13% over de kommende år. Cybersecurity markedet er i stor vækst da det er blevet en kritisk komponent. Virksomhederne digitalisering øger sårbarhed overfor hackere, og derfor investerer man også mere i sikkerhed. Området er så kompleks at man er nødt til at anvende eksterne services for at være dækket ordentligt ind. Cloudbaseret arkitektur, der giver en høj grad af skalerbarhed og fleksibilitet Godt ry og ligger konsekvent i toppen i forskellige sikkerhedstests, samtidig med man bliver rost af sikkerhedseksperter for sin effektivitet i at beskytte mod trusler. Gode til at fastholde kunder på platformen Leverer konsekvent bedre end det forventende End-to-end sikkerhedsmoduler som abonnementsbaserede, cloud-native tjenester Anvender AI og adfærdsmønster til at identificere brud. ARR vækst forventes at drosle ned i fremtiden, men stadig med imponerende rater. 42% ARR y/y. Man begynder at se firmaer prioriterer de investeringer og her er man godt stillet ved at kunne levere øjeblikkeligt ROI og konsolidere sikkerheden. Den traditionelle tilgang med at stole på flere løsninger fra forskellige leverandører skaber huller for modstandere at udnytte, samtidig med at omkostningerne og kompleksiteten øges. Opsalg af nye produkter til eksisterende kunder. 120+% retention rate. Attraktive margins. Opkøbte i 2022 Reposity der er en angrebsstyringsplatform (EASM), der scanner internet eksponerede aktiver så usikkerheder bliver identificeret før angribere kan udnytte dem. Skyhigh Security har tilsluttet sig CrowdXDR Alliance. De er førende inden for security service edge (SSE) og bringer 10+ års cloud- og datasikkerhedsekspertise til CrowdStrike XDR-økosystemet. Svimlende 71 % af de angreb, der blev opdaget af CrowdStrike Intelligence, involverede ikke brug af malware. Det er altså en helt ny æra vi ser ind i. Hvad taler imod ? Meget dyr stadig efter stort fald. Man kan godt fremskrive tal og får værdisætningen til at se rimelige ud, men lige nu handler den til P/S: 14.90 Problem med at gennemskue hvor stor markedsandel man kan få Sektoren er nemmere at investere igennem ETF Der er et hav af konkurrenter, og det kan være svært at adskille sig Lidt for generøse aktiebaserede kompensationer til medarbejderne efter min mening. Når renterne nu er steget så, er en virksomheds fremtidige pengestrømme mindre værd, hvilket betyder noget for vurdering af vækstvirksomheder En høj pris, der kan være en hindring for små og mellemstore virksomheder. Mange firmaer døjer med kompleksiteten i at skulle håndtere mange forskellige produkter fra forskellige leverandører og overlappet mellem dem. Denne kompleksitet er man via sine mange moduler desværre ved at genskabe på sin platform, hvor man skal være meget teknisk funderet for at gennemskue behov. Er steget 42% i år. Lige nu er sektoren høj beta. Vi så senest med Fortinet der trak hele sektoren med ned. Priserne er spændt op, og derfor skal der ikke meget til at ryste træet. Holdning Jeg syntes det er en af de mest spændende virksomheder i sektoren, og på trods af den nok aldrig får en prissætning jeg vil betale, så vil jeg blive ved at følge den. Problemet er at alle ved at det er en megatrend der gør at hele sektoren efter min mening stadig er overprisset. Forstår godt tankegangen med moduler der giver mening, men for slutkunderne der skaber det tit bare mere forvirring. Ingen position Hvad gør jer der har positioner i sektoren. Påvirkede de rystelser Fortinet sendte gennem sektoren dine tanker i forhold til vækstrater ?

Dagens aktie er BlackRock Inc. BlackRock (BLK) er i dag verdens absolut største kapitalforvalter med aktiver under forvaltning på USD 9.43 billioner. Firmaet leverer primært sine tjenester til institutionelle, formidlere og individuelle investorer, herunder virksomheds-, offentlige, fagforenings- og industripensionsordninger, forsikringsselskaber, offentlige institutioner, regeringer, fonde, velgørende organisationer og banker. Det tilbyder også global risikostyring og rådgivning. Har som verdensleder kun 3% markedsandel hvilket giver plads til vækst. Kendt for iShares der er en samling af børshandlede fonde forvaltet af BlackRock der følger ledende indeks, men især deres tema ETFér har været en stor succes og man har i dag over 1.300. 40 mio, bruger i dag iShares ETFér og 35 mio. har deres pensionsformue investeret her. BlackRock Aladdin er en investeringsplatform, der hjælper institutionelle investorer med at administrere deres porteføljer. Der er 130.000+ brugere af platformen og 400 forsikringsselskaber. 12%+ årlig vækst over de sidste tre år. 60+ kontorer i 30 lande+ Kapitalen kommer fra 57% institutionelle, 33% ETF og 10% retail Bør handles ud fra S&P forward PE med et lille premium. 19.500 ansatte Nøgletal Kurs: 738,85 Market Cap: 110.384B P/E: 21,53 Forward P/E: 18,23 P/S: 6,36 P/B: 2,94 Enterprise value: 114.844B Profit margin: 29,90% Operating margin : 35,15% ROE: 0,00% ROA: 0,00% Indtjeningsvækst kvartal: 28,30% Omsætningsvækst kvartal: -1,40% Udbytte: 2,71% Hvad taler for ? Attraktiv industri der skalerer sammen med den globale økonomi. Jo rigere verden bliver, jo større bliver denne industrien. Udbetaler godkendt udbytte på 2.71% og vokser 11-12% Leverer kontinuerligt bedre end forventet Har om nogen været med til at pushe ESG tankegang i forbindelse med investeringer Fokus på ETF & ESG har været smart da mange af de nye månedsopsparinger og lignende, baserer sig på ETF produkter En investering i BlackRock er en investering i det finansielle system, så i opgangstider vil der være store performancegebyrer, hvor man i nedgangstider vil generer knapt så mange. Har for Global Infrastructure Fund IV til at investere i infrastrukturaktiver rettet mod klimafokuserede projekter. Understreger igen fokus. En af klassens bedste risikostyring Den eneste "Platform as a Service" (PaaS) i formueforvaltning Gør det muligt for kunder at vokse og udvide mens man forbliver inden for BlackRock Ecosystem BlackRock og Jio Financial Services (JFS) har dannet et 50/50 joint venture for at skabe en investeringsplatform i Indiens kapitalforvaltningsindustri Aktiver under forvaltning steg til USD 9,43 billioner fra 9,09 billioner i Q2 2023. Undervurderet Blue Chip-aktie Buffetagtig vidunderlig virksomhed til en fair pris Den gennemsnitlige omkostningsprocent på ETF'er er meget lav hvilket gør det til et attraktivt produkt. iShares organiske salgsvækst over de sidste tre år er mere end de 3 nærmeste konkurrenter tilsammen 80%+ af den årlige omsætning kommer fra administrationsgebyrer, der opkræves på baggrund af AUM indtræden i handel med kryptovaluta kan tiltrække en ny investorbase Hvad taler imod ? De finansielle sanktioner mod Rusland har ramt dem og vil også have indflydelse på længere sigt På trods af et tydeligt ESG fokus har man været i medier hvor flere har stillet sig kritiske for om man reelt nu også har det når man ikke vil sælge alle investeringer i sort energi Markedernes udvikling sidste år gjorte at AUM faldt og derved skabe ringere forretningsbetingelser, siden hen har de stigende markedet igen fået AUM til at stige. Har været kritiseret for sin lønpolitik, hvor der er gigantisk forskel mellem topcheferne og en almindelig ansat. Virksomheden havde investeret i risikable værdipapirer herunder bundtede subprime-lån som var en af synderne under finanskrisen. Har været kritiseret for at have en interessekonflikt på grund af dets store magt og indflydelse AUM er altafgørende, så man er tæt knyttet til markedet. Skift fra aktive til passive strategier betyder lavere administrationsgebyrer Holdning Jeg har tidligere været investor i dem af flere omgang og jeg syntes det er en brugbar proxy for det finansielle marked. Hvis jeg tror markedet for alvor skal op, så er det et af de første steder jeg køber ind. Bør handles ud fra S&P forward PE med et lille Premium Bliver recessionen mild så begynder man at være attraktiv prissat, hvis ikke så udgør det en betragtelig risiko. Aktien er fair prissat. Ingen position Hvilken eksponering har I mod den finansielle sektor ?

Quest Diagnostics sender en blodtest på markedet, der skulle indikere risikoen for at en person udvikler Alzheimer's. Set i forhold til den frygt, man kan have for at udvikle Alzheimer's vil testen i sig selv nok blive en commerciel succes, og alt andet lige vil en sådan test nok øge efterspørgslen efter de behandlingsformer mod tidlige stadier af Alzheimer's der godkendes.. https://www.questdiagnostics.com/

Dagens aktie er Desert Control Over 20% af jordens frugtbare jord er allerede nedbrudt. Ørkener breder sig hurtigt. 12 millioner hektar frugtbar jord omkommer til ørkendannelse årligt ifølge FN. Samtidig er der så tilvækst i befolkningen at vi får brug for mere mad i de næste 40 år, end planeten har produceret i de sidste 500 år. Opfundet proces der laver ler om til en flydende væske der sprøjtes ud på et område og binder sig til sand, hvorefter jorden kan opsuge vandet. Liquid Natural Clay (LNC), kan forvandle ørkensand til frugtbar jord på mindre end 7 timer. En proces som tidligere har taget mellem 7 og 12 år. Dette er en game-changer. Omdanner nedbrudt jord og sand til frugtbar jord og samtidig reducere vandforbruget til grønne økosystemer med op til 50 procent. Desert Control har brugt 12 år på R&D og felttest En LNC-behandling holder typisk 3-5 år, før LNC-laget skal "fyldes op" ved at påføre LNC igen. 53 ansatte. Nøgletal Kurs: 10,10 Market Cap: 417.4M P/E: 0,00 Forward P/E: -14,64 P/S: 166,76 P/B: 4,86 Enterprise value: 362.61M Profit margin: 0,00% Operating margin : -3.905,39% ROE: -67,08% ROA: -43,49% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: 47,10% Udbytte: 0,00% Hvad taler for ? Den berigede frugtbare jord vil øge afgrødeudbyttet med op til 62 % og bekæmpe ørkendannelse. Mekanisk at arbejde store mængder ler ned i jorden er ofte kompliceret, dyr, tidskrævende og mindre effektiv. Patenterede proces til fremstilling af LNC. Er patenteret i omkring 50 lande med ørkendannelsesproblemer. Privat emission annonceret den 3. juli 2023 har sikret en investering på NOK 10 mio, fra Holistic Earth Advanced Regeneration Technologies Har modtaget produktcertificering som organisk gødning i De Forenede Arabiske Emirater godkendelse og er klar til salg. LNC indeholder ingen kemikalier og er kun lavet af naturlige komponenter. Bill Gates har tidlige været imponeret over Desert Control som hjælp til at skabe en landbrugsrevolution for tørre områder Virksomheden lukkede første kvartal med en positiv kassebeholdning på NOK 56,7 mio og har ingen rentebærende gæld I Q1 har nåede man en behandlingseffektivitet på 500 træer om dagen i anden fase af Limoneira's implementering, der markerer en 30X forbedring siden den første pilot i juli 2022. Man har i starten af året været fokuseret på salg og at øge effektiviteten og skalerbarheden driften Sikret yderligere 5 kommercielle pilotkontrakter Du kan dyrke alt, der normalt ville blive dyrket i det geografiske område. LNC-behandlingerne optimerer jorden. Mindre end 1 kg ler pr. m2 er krævet. Hvad taler imod ? Underskudsforretning uden brugbar omsætning. Måske mere en ide end en forretning ? Er faldet 62% på et år. Man er arbejder stadig med pilot- og pre-projekter, så der er et stykke til full-scale projekter. Stadig en dyr behandling der gør at det flere steder vil være billigere at importere mad Med EBITDA I Q1 på NOK -23.4 mio. så kommer der tilbage skulle bruges flere penge og dermed udvanding. Man tabte sidste år 90 mio. Hvert projekt skal planlægges baseret på tilgængeligheden af vand, lerkilden, den anvendte kunstvandingsmetode og topografien af det område, der skal behandles Der findes alternative og konkurrence metoder til at blande ler i jorden. Stor forskel mellem de forskellige afgrøder, hvor meget effektivt det er hvor Zucchinier giver 62% mere udbytte, men vandmeloner kun 17% Holdning Kunne aldrig drømme om andet end et frimærke i selskabet. Ideen virker rigtig god, men jeg mangler at se hvordan det kommercielt skal hænge sammen. Ingen position Har nogle af jer gjort tanker i denne retning ?

Donkey Republic Er en høj-vækst aktie. Lever et stille liv på First North. En del af forretningsmodellen minder om Freetrailer. Har en meget skalerbar forretning. Donkey er dem med de orange delecykler, man ser masser af i fx. København, Aarhus, Odense, Randers, Malmø, Berlin, Barcelona, Kiel, Antwerpen, Gent, Amsterdam, Haag, Rotterdam, Brest, Turku osv. osv. Donkey er i mere end 70 byer i Europa. Donkey er cykeludlejning og cykel på abonnement. Tilbyder almindelige cykler og el-cykler. Selskabet forventer i 2023 over 20.000 cykler på gade og vej. Et fremgang på ca. 50%. Størstedelen er allerede på plads. Donkeys nye investeringer i 'bikestations' betyder, at det adresserbare marked vokser med 200% i Europa. Temmelig sikker på at salgskorpset i Donkey får travlt i 2023. Mange byer tillader 'virtual hubs', men flere og flere forlanger 'bikestations', dvs. faste pladser rundt om i byen til udlejning (hente/aflevere) og opladning af cykler. Den ene del af Donkeys forretningsmodel, MaaS-kontrakterne (Mobility-as-a-Service) fylder mere og mere. Pt. op i mod 90% af omsætningen. Her betaler byerne Donkey for at drive operationerne, herunder indkøb af cykler. Svarer til når DSB og Arriva modtager tilskud fra staten for at drive den offentlige togtrafik. Donkey modtager alle lejeindtægterne. Maas modellen minder lidt om indtægtsmodellen i Freetrailer (løbende service-fee), som må siges at ha' vist sig at være en succes. I nogen byer (ikke alle) bliver er der solgt reklamer på cyklerne. I den anden del af forretningen, SaaS-aftalerne, udlejes software til håndtering af udlejningen hos kunder som driver egen cykeludlejning. Derudover sælges der også cykler til disse udlejere (fx. campingpladser, universiteter, foreninger etc.). Omsætningen forventes at stige med 45-65% i 2023, til 95-110 mio. DKK. EBITDA positiv på mellem 9-10,5 mio. DKK. Selskabet forventer at være EBIT positiv fra Q3. Cash ultimo 2022: ca. 75 mio. DKK. MCAP (kurs 7,00): 108 mio. DKK. Donkey blev First North noteret i 2021 til kurs 16,20. De største investorer i Donkey er: Vækstfonden, European Investment Bank, Pentwater Capital Management, Anavio Capital Partners, Nordic Eye og Akademiker Pension. Lyt evt. til den seneste Q4-2022 præsentation: https://www.youtube.com/watch?v=zLhnf1vjBMI&t=1s Disclaimer: Jeg ejer aktier i Donkey Republic. Jeg anbefaler hverken køb eller salg af Donkey aktier. Jeg er ikke investeringsrådgiver, jeg kender ikke din investeringshorisont eller risikoprofil. Gør dine egne analyser og træf din egen investeringsbeslutning derudfra.

Dagens aktie er Adyen Adyen er et hollandsk fintech firma til der har bygget en finansiel teknologiplatform til den moderne æra af indløsning af betalinger fra website, mobiler og POS enheder. Platformen servicerer førende virksomheder med end-to-end betalingsmuligheder, dataforbedringer, håndtering af svindel med kreditkort og finansielle produkter. Har banklicens for kunne håndtere større del af kæden. Opnåede dette i US i 2021 De indlejrede finansielle produkter tilbyder finansiering, kortudstedelse og bankkonti via en enkelt integration. Grundlæggerledet 3000+ ansatte fordelt på 27+ lokationer rundt omkring i verden Virksomheden har en stærk kundebase, der omfatter nogle af verdens største virksomheder, herunder Facebook, Uber, H&M, eBay, Netflix, Spotify og Microsoft. Tech-first-tilgang til problemløsning hvilket kræver man kan hyre de bedste ressourcer Disruptor på betalingsområdet Kommer med 2023 H1 resultat 17. August 2023 Nøgletal Kurs: 1674,00 Market Cap: 51.912B P/E: 91,43 Forward P/E: 75,19 P/S: 5,81 P/B: 21,50 Enterprise value: 41.53B Profit margin: 6,31% Operating margin : 7,44% ROE: 26,72% ROA: 6,21% Indtjeningsvækst kvartal: 5,40% Omsætningsvækst kvartal: 45,00% Udbytte: 0,00% Hvad taler for ? Stærk vækst og platformen har sin force i skalerbarhed Samler betalingsgateways, processering af betaling og risikostyring i en platform, så man ikke skal bøvle med flere platforme Masser af vækstmuligheder i andre geografiske områder Den første til at integrere Click to Pay-oplevelsen i deres online-checkout-flow på alle tilgængelige markeder. Denne innovative metode til datahentning løser den udbredte hindring for manuel kortindtastning ved betalingen. Personlig betaling med Tap to Pay på Android Aktionærvenlige Adyen og Shopify samarbejder om at drive nye betalingsmuligheder for virksomhedshandlere. 2022 viste volumen på EUR 767.5 mia, en stigning på +49% y/y. Nettoomsætningen var EUR 1.3 mia. +33% og EBITDA på EUR 728.3 millioner 16%+. EBITDA-marginen var 55%. Fjerner muren mellem offline og online, som mange traditionelle løsninger har, hvor det er 2 seperate spor, ved at samle det i samme platform og giver gennemsigtighed forventninger om årlig % vækstrate i midten af 20'erne til de lave 30'ere Ser muligheder i banking-as-a-service Blandt de første til at gennemføre test og modtage certificering for at bruge FedNow(R) Service, Federal Reserves infrastruktur for øjeblikkelig betaling Globale betalinger ventes generelt at stige med 9% CAGR indtil 2026 Hvad taler imod ? Faldende take rate der nu er nede på 17.3% hvor man tidligere har lagt på 20%+. Det er ikke kritisk hvis man lykkedes med at øge volumen betragteligt, hvor en mindre del af en større kage er bedre end det modsatte Stripe vil fortsætte med at være en konkurrent på lang sigt. Mange platforme udgør direkte konkurrence Dyr hvis vækst falder markant Stor tilvækst af ansatte, spørgsmålet om det skævt i forhold til makro. De makroøkonomiske tendenser vil påvirke volumen markant, så vækst skal ske ved man får flere på platformen, fremfor at dem på platformen vokser volumener Fremtiden kunne godt ligne telefoni sektoren, hvor det bliver infrastruktur og man kommer til at kæmpe hårdt på priserne og dermed marginerne Er ikke sikker på det er et klogt spor man er begyndt på med at bygge egne hardware terminaler, omvendt giver det igen mulighed for at styre købsoplevelsen i en større del af processen Man ser et misligholdt SMB segment for vækstmuligheder, spørgsmålet er bare om det ikke er dem der kommer til at lide mest i økonomien Satser stort på Asien og forventer at indtægtsbidraget fra ikke-europæiske markeder i de næste fem år vil bliver 50%+. Jeg er meget i tvivl omkring mængden af fintech i Asien ikke i forvejen dække dette. I Europa er takstsatserne generelt lavere på betalinger sammenlignet med USA Holdning Jeg syntes ikke det er attraktivt at investere i dem i øjeblikket. Største bekymringer at der er indregnet stor vækst. Hvis man lykkedes med at blive standard kan det blive rigtigt godt, ellers kan det ende med mange rivaler på samme måde som telefonimarkedet. Ingen position Væksten i den digitale økonomi er der til at understøtte casen, men vil man kunne vækste sin omsætning og indtjening i samme tempo som tidligere ? hvad tror I ?

Dagens aktie er Lemonade Inc Lemonade Inc er et forsikringsselskab der mestrer historiefortælling, marketing og AI. Man tilbyder tilbyder lejere, husejere, bil-, kæledyrs- og livsforsikringer. Man er den nye dreng i klassen, der udfordrer den klassisk forsikringsdrift, med bots og maskinlæring der sigter mod nul papirarbejde. Som noget unikt giver man kunderne mulighed for at donere en del af de ubrugte præmier til nonprofitorganisationer efter eget valg. Er i øjeblikket tilgængelig i USA, Tyskland, Holland, Frankrig og Storbritannien og fortsætter med at ekspandere globalt. Modsat andre selskaber kører man med et fast gebyr og donerer overskydende premiums. Denne politik ødelægger incitamentet for Lemonade til at afvise så mange krav som muligt, hvilket igen plejer det unikke image Månedligt abonnement. 1367 ansatte. Nøgletal Kurs: 17,31 Market Cap: 1.203B P/E: 0,00 Forward P/E: -4,97 P/S: 3,91 P/B: 1,46 Enterprise value: 1.265B Profit margin: -93,89% Operating margin : -90,70% ROE: -33,30% ROA: -11,12% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: 114,90% Udbytte: 0,00% Hvad taler for ? Man har formået at lave et produkt der er simpelt og rammer ind i de yngre målgrupper, der hellere vil kommunikere med en chatbot end en telefon kø. Ved hjælp af algoritmer og regler, er det muligt for dem at automatisere store dele af flowet i forhold til sagsbehandling, hvilket gør man kan tilbyde et hurtigere og mindre kompleks produkt end mange andre i markedet gør First mover, men hyped Markedsføring i verdensklasse Bygget op omkring AI Det tager 90 sekunder at tegne forsikring i snit Gennem partnerskab med Chewy vil millioner af kunder have mulighed for at tilkøbe kæledyrsforsikringer direkte i portalen Ledelsen mener at man har likviditet nok indtil virksomheden når rentabilitet (jeg har stadig mine tvivl, men man er langt fra presset på likviditeten) Opkøbte Metromile, et bilforsikringsselskab der betaler per mil, som var et kæmpe scoop, hvor man vekslede aktier til kontanter samtidig med man fik forretningen Brug af maskinlæring til at drive modellen bør føre til mere nøjagtig policeprissætning, en win-win for både selskabet og kunden Kundeafgang faldt til 21% i Q2 2023 og det gjorde at kundeantallet steg med +21% y/y til 1.906.408 Forsøger at køre forretningen capital-light ved hjælp af genforsikring således at man lettere kan skalere, men også beskytte sin forretning. Med H1 der leverer bedre top- og bundlinjer end ventet, forventer man også et bedre H2. Man kan dog ikke sætte mere skub i forretningen pga. man ikke har styr på udgifterne. Det ser ud til, at deres marketingeffektivitet har nået nye højder i forhold til effektivitet. Hvad taler imod ? Stadig langt fra at være profitabel Store dele af kunderne i sektoren efterspørger ikke AI løsninger. Det vil øges med tiden da det er de yngre der efterspørger simpliciteten Mange eksisterende forsikringsselskaber er langt i automatikken, se Tryg Teknologierne er i dag blevet allemandseje i sektoren. Hvis ledelsen tager fejl med likviditeten skal man ud at rejse penge i et helt andet makromiljø end man har gjort tidligere Der har gennem tiden været flere kritiske rapporter omkring at der er langt fra hvad man siger man gør, til hvad man reelt gør På mange punkter en forretning i bedring, spørgsmålet er om de nogensinde når målet, jeg syntes ikke riskpremium er til stede Der er ikke meget ved at have stor mulighed for vækst, hvis det er en ikke rentabel forretning. Vækst er dyrt, men også nødvendigt for at nå den nødvendige skala. Steget 56% på 3 måneder, selvom den faldt 21% i går! Forventer at brænde USD 200 mio. af i 2023 Organisk vækst er nede på 28% Q2 2023 viste 94% Gross Loss Ratio, hvis det ikke kan skræmme enhver så ved jeg ikke hvad der kan. Hvis man fratrækker vejr katastrofer så tyder den underliggende tendens på reele fremskridt, men hvad er et ejerskab af et forsikringsselskab værd, hvis det kun fungerer uden skader ? Man skal finansiere 100% af CAC (customer acquisition cost) med det sammen, men det tager typisk 24 måneder at opnå tilbagebetaling på det forbrug. Det er let at glemme at det er et forsikringsselskab og ikke et SaaS AI-selskab. Holdning Folk inklusive mig selv har virkelig brændt nallerne, hvilket gør mange har fået et unaturligt negativt syn på casen, det kan give et problem da man aktivt bruger værdien af aktien, men også en mulighed for man overser en skift i forretningen. Der er alt for mange underlige økonomiske konstruktioner i spil, der gør det svært at gennemskue. Det er også skummelt at man laver en risikobærende enhed, Lemonade Re på Caymanøerne Jeg syntes man er uinteressant som investering indtil jeg ser at man kan lave en profitabel forretning. Ingen position Jer der stadig er positive på casen, hvilke ting er det I ligger vægt på ?