Debatforum

Ultimovac ASA er et norsk biotech selskab, som udvikler en universel cancer-vaccine. De havde præsentation på DNB's Nordic Healthcare Conference d. 14. dec 2023. Jeg deltog på konferencen og hørt CEO Carlos de Sousa's præsentation og hørte ham svarer på spørgsmål. Jeg har truffet Carlos de Sousa og andre fra hans team tidligere. Selskabet er placeret i Oslo og udgør en del af Oslo Cancer Cluster, som har en del interessante selskaber indenfor udvikling af kræft-behandling. Jeg har fulgt selskabet igennem et år og har også tidligere haft aktier i selskabet. Men nu har jeg øget fra et lille frimærke til en mere reelle investering. Hvad er Ultimovac's universel cancer-vaksine? Den universelle cancer-vaccine kandidat "UV1" er rettet imod humant telomerase (hTERT), et antigen, som er til stede i 85-90 % af kræfttilfældene i alle stadier af tumorvækst. Vaccinen "UV1" inducerer CD4-hjælper-T-celler, som har potentialet til at give inflammatoriske signaler og T-cellestøtte, der menes at være afgørende for at udløse et stærkt anti-tumor-immunrespons. Men for at forstå betydning af dette mere i dybden kræver det at man må forstå hvilken funktion "telomerase" og "telomere" har. Telomererne er små forlængelser på enden af alle kromosomer, og de bliver kortere, for hver gang en celle deler sig. Når telomererne når en kritisk længde, rinder det genetiske ur ud, og cellen dør fordi den ikke kan dele sig på ny. Men kræftceller undgås forkortelsen ved hjælp af enzymet telomerase. Det er derfor en meget central mekanisme for mange cancerformer. Det er også derfor at Umtimovac taler om en "unviversal cancer vaccine". Hvad er baggrunden for at jeg nu er gået mere ind? Selskabet har for øjeblikket rundt 300 mio i kassebeholdning (Q3 2023) og denne finacielle "runway" skal strække frem til H2 2024 (det vil sige til efter "read out" for studierne INITUM og FOCUS (se detaljer om studier nedenfor). Det er en af risiko-faktorene i investeringscasen men jeg mener den kan blive opvejet af det kliniske potentiale efter resultaerne fra NIPU studien kom i oktober 2023. I oktober 2023 kom der resultater fra et den første randomiserte fase II-studie (NIPU-studien) med Ultimovacs universelle cancer-vaccine "UV1", hvor den var kombinert med antistofferne ipilimumab og nivolumab til behandling af patienter med mesoteliom (lungehindekræft). Total overlevelse er guldstandarden inden cancerbehandling og her viste det sig at kombinationen med UV-1 og antostofferne reducerede risikoen for at dø med 27 procent. Bemærk også at den bedre totaloverlevelse kom uden ekstra toksisitet, sammenlignet med antistofferne ipilimumab og nivolumab alene. Dermed nåede undersøgelsen protokollens foruddefinerede tærskel for statistisk signifikans, i en patientgruppe, der er svær at behandle, og som i øjeblikket ikke har nogen standardbehandlingsmuligheder. Det er i mine øjne bemærkelseværdig resultater. Resultater skulle oprindeligt have været publiseret under cancer-kongressen "ESMO", som forløb fra 20. okt.-24 okt. 2023 i Madrid men ESMO fandt resultater så interessant at de publiseret før konferencen. Dette understøtter i mine øjne at det faglig miljø også fandt resultaterne interessante. Ultimovac fortsætter derfor også udviklingen af UV1 til behandling af mesoteliom. MEN studiet repræsenterer også første gang, en universel kræftvaccine har vist en terapeutisk effekt i et klinisk randomiseret fase 2-studie. Det peger jo så frem imod imod det samlet kliniske udviklingsprograms potentiale. Her er en oversigt over hvilke fase II studier som Ultimovac gennemføre for øjeblikket: "NIPU studiet" Fase II med 118 patinter (UV1 + ipilimumab + nivolumab) NIPU-studiet, der undersøger effekten og sikkerheden af UV1 i kombination med immunterapierne Yervoy (ipilimumab) og Opdivo (nivolumab) hos patienter med mesotheliom. Data blev som ovenfor beskrevet præsenteret på en lægekonference i efteråret 2023. Dette studie gennemføre i samarbejde med Bristol Myers Squibb. "INITIUM studiet" - Fase II med 156 patienter (UV1 + ipilimumab + nivolumab) INITIUM-studiet, som undersøger effekten og sikkerheden af UV1 i kombination med Opdivo og Yervoy hos nydiagnosticerede patienter med modermærkekræft med spredning. Virksomheden forventer at præsentere data engang i første halvdel af 2024. Her vil jeg også fremhæve at der er overbevisende data for melanoma i et fase 1 studie i kombination med pembrolizumab, hvor total overlevelse er 70% efter 4 år. "FOCUS studie" - Fase II med 75 patienter (UV1 + Pembrolizumab) FOCUS-studiet, som undersøger effekten og sikkerheden af UV1 i kombination med immunterapien Keytruda (pembrolizumab) hos patienter med metastaserende hoved- og halskræft. Data vil sandsynligvis blive præsenteret i anden halvdel af 2024. "DOVACC studioe" - Fase II med 184 patienter (UV1 + durvalumab + olaparib) DOVACC-studiet, som undersøger effekten og sikkerheden af UV1 i kombination med durvalumab og olaparib hos patienter med æggestokkræft. Data vil sandsynligvis blive præsenteret i anden halvdel af 2024. Dette studie gennemføres sammen med AstraZeneca. "LUNGVAC studie" - Fase II med 138 patienter (UV1 + cemiplimab) LUNGVAC-studiet, som undersøger effekten og sikkerheden af UV1 i kombination med cemiplimab hos patienter med non-small cell lung cancer (NSCLC). Data vil sandsynligvis blive præsenteret i anden halvdel af 2025. I tillæg er der andre fase I studier, som også gennemføres. UV1 har en gansk god bivirkningsprofil og kan højest sandsynlig anvendes på en række forskellige cancer-former til et hæmme en vigtig cancer-celle mekanisme. De kliniske studier viser frem til nu ganske gode resultater. Det skal understreges at denne type biotech investering er meget høj risiko. Dette skyldes både at selskabet skal løpende hente meget kapital for at financerer studier og de kan få studier som fejler eller der kan komme bivirkninger frem som kan så tvivl ved hele udviklingprogrammet. Dette indlæg er derfor ikke ike opfordring til at andre skal invester men udelukkende skrevet som baggrunds information.

XX.XXX eller XXX.XXX produkter på to robotlager ca 100 meter fra dette showroom? "Bestil inden kl. 14 og hent din vare samme dag!" https://www.bobedrebedst.dk/ Bonus 1 (ny video): https://karriere.ao.dk/ Bonus 2 (salgsstatistik boliger, H2-23 meget bedre en H2-22, Mere renovering i H1-24?): https://www.boligsiden.dk/pressemeddelelser/boligsalget-i-2023-endte-bedre-end-ventet Bonus 3 (AO:s VA-markedsandel øger sandsynligvis): https://dagensvvs.dk/scanpipe-bundlinie-gaar-den-forkerte-vej/

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Trump vinder valget I Iowa. Skal investorerne til at indstille sig på, at han bliver en investeringsfaktor? Trump vinder valget i Iowa foran DeSantis og Haley Godt begyndt er som bekendt halvt fuldendt og investorerne vil inden længe, hvis ikke allerede, begynde at regne med Trump som en seriøs kandidat som USA's næste præsident Han har adgang til de finansielle ressourcer, som hans konkurrenter næppe har i samme omfang, og det betyder ganske meget og kan gøre forskellen i en dyr valgkamp Demokraterne står i en relativ svag position efter Joe Biden ikke for alvor har formået at fremstille sig som den stærke person, som USA har brug for som præsident Trump lover som sædvanligt at "fixe" alle problemer inklusive Rusland/Ukraine og Israel/Palæstina. Da Trump var ved magten var der fokus på lavere selskabsskatter til gengæld for repatriering af de penge som amerikanske selskaber havde stående i udland som akkumulerede overskud Det medførte en massiv amerikansk outperformance på aktiemarkedet, fordi investorernes midler strømme til USA. Trumps politik efterlod USA med et stort budgetunderskud, som de fortsat har. Store underskud bliver over tiden til en meget stor gæld, som reducerer den politiske fleksbilitet. Joe Biden har dog ikke haft en troværdig plan for at nedbringe underskuddet. For Trump er fokus på indenrigspolitikken og på at "make America great again". Uden for USA er hans fokus mest til punchlines Uklogt at undervurdere Trump Investorerne gør klogt i at holde øje med Trump. USA er politisk helt delt og polariseret i 2 omtrent lige store dele. Trump har vundet i Iowa og hvis han kan holde momentum, vil han i løbet af nogle måneder blive et godt bud på den næste amerikanske præsident. Flertallet af politiske eksperter troede det var umuligt for ham at blive valgt første gang. Knap så mange vil undervurdere ham i 2024 som republikanernes mulige præsidentkandidatemne. Og investorerne så hvad han politik havde af betydning for aktiemarkedet. Gentager det sig?

Hør om, hvordan 2024 bliver for aktiemarkedet og for firmaer såsom Tesla og Mærsk. Værterne kommer også ind på Donald Trump som x-faktor samt bankerne Danske Bank, Goldman Sachs, Morgan Stanley og J.P. Morgan. 00:00 - 00:40 Intro 00:40 - 08:42 Tronskifte på aktiemarkedet? 08:42 - 11:33 Mærsk 11:33 - 16:55 Donald Trump 16:55 - 22:41 Bank-aktier 22:41 - 26:41 Tesla sænker priserne? https://www.youtube.com/watch?v=QizxiQKc5M0&t=11s

Pressemeddelelse d. 17. januar 2024 Hove A/S har modtaget ordrer til en samlet værdi på over 1 million DKK fra en OEM Hove har arbejdet sammen med denne OEM i mange år. Hove India har modtaget en ordre på over 500.000 DKK fra en global OEM Hove India har leveret pumper og smøremidler til denne kunde i lang tid. Hove Brazil har modtaget ordrer til en samlet værdi på over 1 million DKK fra en OEM Hove A/S har leveret pumper og smøremidler til denne kunde i lang tid. Dette er Hove Brazils første ordre i denne størrelsesorden fra denne kunde. Hove melder alle aftaler og ordrer ud med en samlet estimeret værdi på højere end 500.000 kr. Salg af Hove Smart Lube samt ordrer til nye industrier er centrale i Hoves strategi, hvorfor disse udmeldes hver gang en ordre modtages. Ordrer internt mellem Hoves selskaber udmeldes ikke. Yderligere Information Hans Christian Hansen CEO Hove A/S Tlf. (+45) 31359410 Hove A/S har en digital IR-aftale med Proinvestor.com

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Tesla fortsætter med at holde et skarpt og nedadgående prisfokus. Det betyder ikke kun noget for indtjeningen kortsigtet, men kan også have en forbrugerbetydning Tesla har sat priserne ned igen i Kina. I dag er der også fokus på danske prisnedsættelser Det er ikke første og heller ikke sidste gang, at priserne bliver sat ned Prisnedsættelserne kommer formentlig for at presse konkurrenterne, som formentlig ikke har en produktionsøkonomi, som tillader prisnedsættelser på elbiler Det skal også animere flere kunder til at skifte til Tesla eller elbil På kort sigt gør det "ondt på bundlinjen" indtjeningsmæssigt, fordi priserne sættes ned hurtigere end produktionsøkonomien og stordriftsfordele kan betale for det Samtidig kan det også få en effekt på de potentielle købere Hvis forbrugere generelt forventer prisfald, vil de have en tendens til at udskyde deres køb. Det gælder ikke kun med biler og Tesla, men helt generelt. Det er derfor deflation er meget skidt for en økonomi. "Så kan forbrugerne vel bare, lease bilen i stedet for"? Ja, det kan de, men leasingydelsen vil afspejle forventninger til udviklingen i brugtpriserne. Prisnedsættelser kommer med flere omkostninger Tesla forsøger at presse konkurrenter og animere forbrugere til at købe. På kort sigt koster det på bundlinjen, og det kan, utilsigtet, få en konsekvens for salget af biler [image: 118040_414485838_893896229402271_4575834222015889914_n.jpg]

Dagens aktie er Freshpet Inc. Freshpet er en amerikansk dyrefodervirksomhed. Dets kattefoder og hundefoder sælges i USA, Canada og Europa og markedsføres som friske og skal opbevares på køl. 10 mio. kæledyrsfamilier fodrer med deres produkter Der findes 33.500+ køleskabe i Nordamerika med deres produkter. Frisk kød, fjerkræ og grøntsager, der er opdrættet lokalt. Produkterne ligger i premium genren. Man ønsker at tilbyde nærende og højkvalitets dyrefoder lavet af naturlige ingredienser 92% frisk hundefoder - 4% frisk godbidder - 4% kattefoder Er lykkedes med at differentiere sig fra resten af markedet, især ved hjælp af markedsføring der lægger stor vægt på brugen af ingredienser af høj kvalitet. 40% af brugerne bruger det som primær kost, hvor 60% blandet der det med tørfoder. 1.100 ansatte. Nøgletal Kurs: 85,60 Market Cap: 4.128B P/E: 0,00 Forward P/E: -389,09 P/S: 5,76 P/B: 4,40 Enterprise value: 4.205B Profit margin: -7,22% Operating margin : -3,42% ROE: -5,26% ROA: -2,26% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: 32,60% Udbytte: 0,00% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Trend med folk behandler deres kæledyr som mennesker, hvilket også betyder man prioriterer højere udgifter. Kæledyrsmarkedet er generelt meget lukrativt I forhold til vækstrater på 30%+ så virker man fair prissat. Aggressiv go-to-market-strategi Fornuftig finansiel position. Har investeret i stordrift og distributionsnetværk. Omsætning er vokset med en CAGR på +28% i løbet af det sidste årti. Premium priser. Folk har fokus på at leve sundere, og det vil have en afsmittende effekt på kæledyr også. Loyalitet blandt kernekunderne. Det forventes at FY 2023 afsluttes med vækstrater på 30+% Seneste kvartals flotte resultat med både bedre margins og omsætningsstigninger på +32.6%, gav fornyet tro på forretningen. Virksomheden anslår, at det nordamerikanske hunde- og kattefodermarked vil vokse med en CAGR på +5.7% frem mod 2027. Lancerede en operationel forbedringsplan i august 2022 Højere opfyldningsrater og større ordrestørrelser Der er en reel mulighed for at en større spiller opkøber dem. Hvad taler imod ? Underskudsvirksomhed der balancerer på kanten af profitabilitet. Man har endnu ikke vist at det kan drives rentabelt, og man kommer til at vente nogle år på at det sker. Makro er ikke optimale, hvor man i andre segmenter oplever fremgang i private label når forbrugerne er presset. Så der er risiko for at forbrugerne går man over til tørkost i stedet. Med produkter i premium genren, der kræver det store marketingsbudgetter i forhold til historiefortælling og nå ud til forbrugerne. Margins er forværret i forbindelse med den skalaforretning man har bygget. Man håber altid at se det modsatte. Ramt af inflationspres på inputomkostninger. Har investeret i skala uden at lykkes med at vokse efterspørgsel i en grad der har kunnet absorbere udgifterne. Virker usandsynligt at vækstraterne kan forsætte i det tempo i et presset makromiljø. Ekspansionen har krævet investeringer og man har derfor optaget gæld, og det er formodentlig ikke sidste gang man får behov for at hente penge. Forvent at de skal bruge flere penge i 2025. Aktieudvanding, og det må forventes at der kommer yderligere. Der er behov for at man ser en markant forbedring i margins, for man overhovedet har en investerbar forretning. Mangler at se nogle visioner inden for abb. løsninger, som for mig virker ret oplagt. Er steget 50% på 3 måneder. Holdning Jeg har ikke travlt med at ligge en investering. Kan sagtens vente til man begynder at blive profitable. Faktisk er produkterne for mig så kedelig, at jeg overvejer om det er et selskab jeg ønsker at følge fast. Ændring af forbrugerpræferencer bliver enten det der gør forretningen bliver fantastisk eller forbliver dårlig. Selskabet er ikke lige så dårligt som tallene indikerer. Det handler virkelig meget omkring investeringerne i nye produktionslinjer og opbygning af brandværdi der har trukket tænder ud. Ingen position

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Mens man i USA/Europa/Danmark spejder efter aktiestigninger, kigger man forgæves efter det i Kina. Den kinesiske økonomi voksede formentlig en anelse mere end målsætningen på 5 % i 2023 Mens USA/Europa har haft problemer med inflation, er det snarere risikoen for deflation og faldende priser, som gør den dårlige forskel i Kina Hvis man skal (be)dømme den kinesiske økonomi på aktiemarkedet, ser det ikke godt ud Aktiemarkedet er i gennemsnit nogenlunde halveret siden 2021; de seneste 3 år Geopolitik mht. ikke mindst Taiwan har fået udenlandske investorer til at "forlade landet" Kinesiske aktier har over lange perioder været et "indenlandsk fænomen" Mens eksempelvis amerikanerne har en porteføljeandel på op til 25 % af aktier, er det tilsvarende tal i Kina kun en brøkdel af det Problemer i ejendomssektoren har været tydelige Kina har flere gange forsøgt at overbevise investorerne om at de ville åbne deres økonomi for udenlandske investorer, men indtil videre er der ikke sket ret meget Udenlandske investorer har solgt massivt ud de seneste år Prisfastsættelsen en lav, men det får ikke investorerne til at købe ind Kapitulation eller depression? Der er ingen udenlandske investorer som vil røre Kina med en investeringsildtang. Prisfastsættelsen er lav, men det som styrer udviklingen er fornemmelsen for om tingene vil blive ændret på kort sigt. Det kunne være reformer, stimulanser, m.v. At dømme efter udviklingen på aktiemarkedet kommer det ikke til at ske de kommende 6 måneder. Figur: Kursudvikling, Ishares MSCI China, tracker, 3 år Kilde: Nordnet [image: 118030_image001_18_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Selv om der er mange geopolitiske problemer i verden har det ikke, indtil videre fået olieprisen til at stige. Det er der en række årsager til Det Røde Hav er farligt at sejle i Israel/Hamas er i åben krig Houthierne beskyder bl.a. containerskibe Iran støtter Hamas mod Israel IS har angrebet Iran via selvmordattentat i forbindelse med mindehøjtidelighedIran angriber IS i Irak/Syrien/Pakistan - i går Rusland/Ukraine Ovenstående er blot enkelte af de udfordringer som der er aktuelt for oliens frie passage i en del af verden. Der er masser af udfordringer og geopolitik, som normalt meget ofte og meget hurtigt forplanter sig til oliepriserne. Det er dog ikke sket denne gang. De vigtigste årsager hertil er formentlig 5: Verden mangler ikke olie USA er blevet verdens største olieproducent foran Saudi Arabien og Rusland OPEC har mistet markedsstyringen Kinas vækst er under afkøling. Kina er en betydelig svingfaktor i forholdet mellem udbud/efterspørgselsbalancen. Risikoen for en recession, global afmatning og mindre efterspørgsel gør formentlig i sidste ende udslaget. Recessionsfrygten gør forskellen Der er masser af "gode" grunde til at oliepriserne skulle være stukket af, og steget. Det er dog ikke sket. Den væsentligste årsag af dem alle, er formentlig at oliemarkedet reelt ikke frygter en udbudsdisruption og at frygten for en global vækstafmatning, som er tydelig(st) i Europa/Kina holder spekulanter tilbage for at sætte geopolitikken øverst på prisdagsorden Figur: Prisudvikling, Brent Crude, 1 år Kilde: Nordnet [image: 118026_image001_16_.png]

Onsdag d. 17. januar 2024 Novozymes A/S 13,43 16-01-2024 Netcompany Group A/S 9,72 16-01-2024 ChemoMetec A/S 8,18 16-01-2024 Bavarian Nordic A/S 7,1 15-01-2024 GN Store Nord A/S 4,98 16-01-2024 FLSmidth & Co. A/S 4,51 16-01-2024 Zealand Pharma A/S 3,9 16-01-2024 ISS A/S 3,78 12-01-2024 Ambu A/S 3,4 16-01-2024 NKT A/S 2,39 15-01-2024 Demant A/S 1,71 12-01-2024 Vestas Wind Systems A/S 1,63 15-01-2024 Royal Unibrew A/S 1,57 09-01-2024 H+H International A/S 1,5 02-01-2024 Rockwool A/S 1,38 15-01-2024 Torm plc 1,37 15-01-2024 A.P. Møller - Mærsk A/S 1,32 09-01-2024 Sydbank A/S 1,31 15-01-2024 ALK-Abelló A/S 1,24 12-01-2024 Tryg A/S 1,17 04-01-2024 Dampskibsselskabet Norden A/S 1,09 16-01-2024 Noble Corporation Plc 1,02 15-01-2024 NTG Nordic Transport Group A/S 0,97 12-01-2024 Coloplast A/S 0,8 12-01-2024 H. Lundbeck A/S 0,75 15-01-2024 Ørsted A/S 0,69 12-01-2024 Jyske Bank A/S 0,62 15-01-2024 Genmab A/S 0,6 16-01-2024 Pandora A/S 0,59 09-01-2024 DSV A/S 0,42 10-01-2024 Ringkjøbing Landbobank A/S 0,39 12-01-2024 Carlsberg A/S 0,32 16-01-2024 Bang & Olufsen A/S 0,3 11-01-2024 Topdanmark A/S 0,29 15-01-2024 Green Hydrogen Systems A/S 0,28 27-12-2023 Matas A/S 0,2 11-01-2024 Alm. Brand A/S 0,2 10-01-2024 SP Group A/S 0,2 03-01-2024 NNIT A/S 0,19 28-04-2023 Solar A/S 0,19 06-12-2023 RTX A/S 0,19 06-01-2023 Össur hf. 0,19 09-02-2023 Danske Bank A/S 0,11 08-12-2023 Chr. Hansen Holding A/S 0,1 10-01-2024 Spar Nord Bank A/S 0,1 05-05-2023 Kilde: Finanstilsynet (https://oam.finanstilsynet.dk/#!/stats-and-extracts-short-net-positions) .\˙ MarketWire

Novo Nordisk er et fantastisk selskab som har hjulpet mange mennesker med diabetes til at leve et bedre liv og siden Wegovy kom paa markedet har deres præstation og aktie kurs virkelig taget fart. I denne video skal vi analysere selskabet og det sandsynlige udfald på lang sigt. 0:00 Intro 1:00 Discounted Cash Flow 2:15 Analyser af fedme markedet 2:55 Konkurrenterne og Novo's 2023 3:40 Novo's markedsandel frem mod 2030 4:30 Aktiens udvikling 5:11 Novo Discounted Cash Flow 8:20 Hvad er risiciene 9:40 Afrunding og konklusion https://www.youtube.com/watch?v=QOSOOeY7fd0

Det ser ud til der er sket et relativt stort spring i leverance af wegovy til US de sidste 3 mdr. Af Q3 regnskab kunne vi se, at den sidste uge i Q3 endte med 98.000 wegovy recepter i US. Ca 102.000 i snit hen over Q3, som svare til 442.000 per mdr i Q3. 200.000 ekstra personer i US vil med samme nettopris på wegovy som i Q3, svare til godt 17 mia kr i ekstra omsætning på årsbasis. I fredags sendte Novos amerikanske afdeling en "supply update af wegovy tilgængelighed" ud. Af den update kan man læse nedenstående "We have served over one million U.S. patients with Wegovy since its approval by the U.S. Food and Drug Administration in 2021, and more than 600,000 people in the US are currently taking this medicine to manage their weight." Updaten kommer fordi novo 2 uger før jul, meldte ud at Wegovy 1,7mg var i restordre og der først ville komme ny leverance primo januar. Det var så den update der kom i fredags. Mig bekendt er det første gang 1,7mg har været udsolgt i US (sikkert fordi mange har hamstret doser inden deres forsikring stoppede med at dække udgifterne til Wegovy per 1/1-2024) Nu ved jeg ikke om den store stigning fra ca 442.000 til godt 600.000 recepter er sket i år, eller det har været en stigende trend igennem hele Q4. Det sidste er nok mest sandsynligt. I forbindelse med Q3 regnskabet så guidede novo for et Q4 regnskab der overraskede hele markedet. Et hop på op mod 12 mia kr (op til 20% stigning) vs Q3 oms. Så dermed SKULLE der også ske en kæmpe stigning i salget af ozempic og Wegovy i US i Q4. Netto prisen på wegovy I US steg omkring 25% I Q3. En kæmpe prisstigning eller rettere en reduceret rabat. I 1. halvår 2023 solgte novo wegovy med ca 40% rabat fra den amerikanske listepriser ($1.350) Men den rabat blev reduceret til ca 25% i Q3 HVIS vi tager samme nettopris i Q4, så kan Q4 wegovy omsætning i US være steget med 3-5 mia kr, med en EBIT margin på ca 50%. Så skal Ozempic leverer samme vækst plus en stigning globalt af Rybelsus. Så lander vi på mid til high point af deres Q4 guidens. Novo kommer naturligvis til at øge salget af wegovy(og ozempic/Rybelsus) endnu mere hen over året end de godt 600.000 amerikaner der dags dato benytter wegovy. Så sent som i sidste uge genbekræftede CEO, at de venter et "signifikant" spring af produktionen af wegovy fra 2023 til 2024. Ligesom der var et signifikant spring fra 2022 til 2023. Den nyeste novo fyldelinje jeg har data på, blev sat i drift ultimo 2021 i Gentofte. Den ene linje kan fylde 9 mio vials om året. I US benytter de mere eller mindre kun single dose pen modsat i Europa hvor hver pen indeholder 4 doser til 4 uger. De 9 mio vials dækker ca 175.000 personers årlige forbrug af wegovy pen i US. 175.000 personers årlige forbrug i US, svare til en omsætning på ca 14 mia kr. Så det er alligevel nogle pæn spring der sker ved hver ny linje (montage og pakning skal naturligvis følge med) Vi ved at novo fik tilknyttet endnu en ekstern kontraktproducent i løbet af Q3 2023. Det kan meget vel være den der nu har løftet kapaciteten til godt 600.000 personer i US. Siden november har der også været vedvarende forlydender om at Novo per 1/1-2024 har engageret den danske afdeling af Fujifilm Hillerød. De har nemlig her fra januar taget deres spritnye fyldelinje i drift. Med en kapacitet på 30 mio vials per år når den er fuldt indkørt. HVIS novo ellers kan følge med i produktion og samling af pen, og HVIS novo har booket den fulde kapacitet, så kan Fujifilm være med til at hæve omsætningen signifikant. Hvad der svarer til omkring 45 mia når den nye fyldelinje er kørt helt ind og vi taler om single dose pen systemet. Realistisk set så nok i omegnen af 30-35 mia i 2024 I løbet af 2024 tager novo selv 2 nye fyldelinjer/fabrikker i drift. Én i Kalundborg (single dose pen) og en i Gentofte. Prisen for hver af dem er en lille mia per stk. Ultimo året tager novo ligeledes 2 montage og 2 pakke linjer i drift i Hillerød. Så 2024 bliver året hvor vi begynder at se mere ny intern kapacitet til produktion af Ozempic, Wegovy og Rybelsus.Men der skal trods alt også en del til for at hive 2024 omsætning op med omkring 60 mia mere end i 2023.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonem, Nordnet Netcompany er blevet valgt til i Norge. Det har dog ikke eller kun en meget lille kurseffekt. Det er bemærkelsesværdigt Netcompany har vundet en rammeaftale med norske Avinor på 1,2 mia. NOK over de kommende 3 år Der er tilknyttet en option på yderligere 2 år som forlængelse. Det kan give "mersalg" Det er en meget stor rammeaftale, som burde kunne have en "vis" kurseffekt Det udebliver dog i dag. Aktien stiger blot 1 % Derfor stiger kursen mindre Investorerne har resigneret efter et kursfald på mere end 70 % fra toppen Netcompany forlod C25- indekset ved den seneste revision i december Investorerne har indtaget en "vent-og-se-holdning overfor Netcompany Investorerne kan måske tænke på, at Netcompany risikerer en bøde på 15 mio. fra Datatilsynet jf. meddelelse fra sidste uge Figur: Kursudvikling, 3 år, Netcompany Kilde: Nordnet [image: 117984_382970686_831661092292452_6332802945628479284_n.jpg]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet I sidste uge godkendte generalforsamlingen rekapitaliseringen af Viaplay. For investorerne sker der noget allerede fra i morgen, tirsdag den 16/1. Viaplay fik den 10/1 godkendt sin restruktureringsplan Det betyder udstedelse af op til 4 mia. nye aktier til kurs 1 SEK + konvertering af gæld til aktier. Forud for kapitaludvidelsen er der 77,7 mio. aktier før konvertering af gæld til aktier. Med udstedelsen af mere end 4 mia. nye aktier svarer til en udvanding af de eksisterende aktionærer på 98,1 % 3,1 mia. af de nye aktier tegnes af institutionelle investorer 900 mio. aktier udbydes som fortegningsretter til eksisterende aktionærer Derudover konverteres der gæld for 500 mio. formentlig også til kurs 1 SEK Samlet kommer der således jævnfør disse forudsætninger og den her oversigt 4,5 mia. nye aktier. Det giver i alt 4 mia. SEK i kassen før omkostninger Det skal investorerne holde øje med For de private investorer er der flere ting at holde øje med: De som ejer Viaplay aktien ved dagens afslutning i dag 15/1, har ret til at deltage i fortegningsemissionen til 1SEK. For hver Viaplay aktie du ejer modtager du 11 tegningsretter. Det kræver 1 tegningsret + 1 SEK for at tegne 1 ny aktie Handlen med tegningsretter forventes at starte fredag den 19/1 og slutter den 31/1 Garanti for forvirring - husk at holde tungen lige i munden Det lyder for godt til at være sandt, og det er det også. Altså i den forstand, at man kan tegne nye aktier til kurs 1 SEK og så regne med at man kan sælge aktierne til kurs "tæt på 4" som aktien sluttede fredag i sidste uge (3,98). I givet fald ville det jo betyde, at markedsværdien af Viaplay ville være ca. 16 mia. SEK (4 miax3,98). Det mest sandsynlige, formentlig efter en hektisk handelsperiode med masser af usikkerhed og store kursudsving er, at aktien, når du har tegnet og betalt for de nye aktier, vil handle noget over 1 SEK, men formentlig under 2 SEK. Det skyldes ganske enkelt at antallet af nye aktier, jævnfør udvanding, bliver astronomisk stort.

Tirsdag d. 16. januar 2024 Novozymes A/S 13,3 12-01-2024 Netcompany Group A/S 9,38 15-01-2024 ChemoMetec A/S 8,44 15-01-2024 Bavarian Nordic A/S 7,1 15-01-2024 GN Store Nord A/S 4,98 15-01-2024 FLSmidth & Co. A/S 4,49 15-01-2024 Zealand Pharma A/S 3,98 15-01-2024 ISS A/S 3,78 12-01-2024 Ambu A/S 3,11 15-01-2024 NKT A/S 2,39 15-01-2024 Demant A/S 1,71 12-01-2024 Vestas Wind Systems A/S 1,63 15-01-2024 Royal Unibrew A/S 1,57 09-01-2024 H+H International A/S 1,5 02-01-2024 Rockwool A/S 1,38 15-01-2024 Torm plc 1,37 15-01-2024 A.P. Møller - Mærsk A/S 1,32 09-01-2024 Sydbank A/S 1,31 15-01-2024 ALK-Abelló A/S 1,24 12-01-2024 Tryg A/S 1,17 04-01-2024 Dampskibsselskabet Norden A/S 1,1 15-01-2024 Noble Corporation Plc 1,02 15-01-2024 NTG Nordic Transport Group A/S 0,97 12-01-2024 Coloplast A/S 0,8 12-01-2024 H. Lundbeck A/S 0,75 15-01-2024 Ørsted A/S 0,69 12-01-2024 Jyske Bank A/S 0,62 15-01-2024 Genmab A/S 0,61 11-01-2024 Pandora A/S 0,59 09-01-2024 Carlsberg A/S 0,42 15-01-2024 DSV A/S 0,42 10-01-2024 Ringkjøbing Landbobank A/S 0,39 12-01-2024 Bang & Olufsen A/S 0,3 11-01-2024 Topdanmark A/S 0,29 15-01-2024 Green Hydrogen Systems A/S 0,28 27-12-2023 Matas A/S 0,2 11-01-2024 Alm. Brand A/S 0,2 10-01-2024 SP Group A/S 0,2 03-01-2024 RTX A/S 0,19 06-01-2023 NNIT A/S 0,19 28-04-2023 Solar A/S 0,19 06-12-2023 Össur hf. 0,19 09-02-2023 Danske Bank A/S 0,11 08-12-2023 Chr. Hansen Holding A/S 0,1 10-01-2024 Spar Nord Bank A/S 0,1 05-05-2023 Kilde: Finanstilsynet

Dagens aktie er Industria De Diseno Textil (Inditex) Inditex er verdens største modeforhandlere med syv mærker (Zara, Pull&Bear, Massimo Dutti, Bershka, Stradivarius, Oysho og Zara Home), Sælger på 213 markeder gennem sin online platform 5.722 butikker på 95 markeder Zara og Zara home udgør 3/4 af omsætningen Bæredygtighed er en central del af strategien FY2023 rapporten kommer 13. Marts 2024 165.000 ansatte. Nøgletal Kurs: 42,79 Market Cap: 133.453B P/E: 23,64 Forward P/E: 20,97 P/S: 3,80 P/B: 7,67 Enterprise value: 127.225B Profit margin: 14,63% Operating margin : 22,55% ROE: 30,75% ROA: 12,03% Indtjeningsvækst kvartal: 22,10% Omsætningsvækst kvartal: 6,70% Udbytte: 2,02% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? AutumnWinter kollektionerne er blevet rigtig godt modtaget af kunderne. Salget voksede +11.1% Salget var positivt i alle geografiske områder og i alle koncepter. Hvor online fashion voksede voldsomt under Covid-19, så viser tendenserne også at at folk vendte tilbage til butikkerne. Det er ikke en enten eller sektor, men ideelt set en både-og. Har tidligere imponeret med sine valg af lokationer og forsyningskæder der udgør et imponerende distributionsnetværk Man er lykkedes med at introducere dyrere varere med højere margins Har i mange år investeret i hele værdikæden således at den i dag er teknologi tung og kører på RFID Er lykkedes med en strategi hvor man konstant sender nye kollektioner i butikkerne Man har succesfuldt hævet priserne med 3 gange så stort %vis stigning som konkurrenterne Har også fulgt med bæredygtighedstrenden og lancerer kollektioner baseret på fibre der er dannet ud fra tøjaffald. Infinna er en upcycled tekstilfiber der omsætter celluloserige materialer f.eks slidt tøj, ind i et nyt stof, der føles som bomuld. Stærk finansiel position. Man forventer onlinesalg vil udgør mere end 30% of salget i 2024 Net Zero Commmitment i 2040 Imponerende evne til at fastholde margins i svært miljø og attraktivt cashflow Zara pre-owned: repair, resell & donate koncepterne tapper ind i trenden Udbytte politik med 60% ordinær udbetaling % samt bonusudbytter Driftsomkostningerne stiger mindre end salgsvæksten. På grund af den robuste driftsydelse i de første 9 måneder af 2023 og normaliseringen af forsyningskædeforhold var lagerbeholdningen 5 % lavere pr. 31. oktober 2023 i forhold til samme dato i 2022. Ledelsen ser fortsat stærke vækstmuligheder i et fragmenteret marked. Forventer i FY2023 en bruttomargin på omkring 75 bps højere end i FY2022. Ny sikkerhedsteknologi i butikkerne har fjernet bøvlet med "hardtags" Anvender livestream-oplevelser til brugerne, der løber i fem timer og inkluderer catwalks, gennemgange af fittings og makeup-området og "bag kulisserne"-visninger af kameraudstyret og personalet. Hvad taler imod ? Har lukket ned for Bershka, Pull&Bear og Stradivarius i Kina . Modsat resten af verden så har Kina været en skuffelse, og man trapper derfor ned for de mærker der har været presset, og skalerer op på sine primære brands som Zara Selvom sektoren boomer, så begynder kineserne at vende blikket mod kinesiske brands der har formået at vinde forbrugerne på de sociale platforme Ramt hårdt af krigen i Ukraine, hvor man har lukket 600 butikker og websites i Ukraine/Rusland. Man har hensat EUR 231 mio. B2C er ikke attraktivt i recession, men det har ingen fortalt Inditex endnu. Har måtte øge lønningerne med 20% til nogle af deres butiksmedarbejdere Holdning Tredje gang at jeg kigger på aktien og jeg er lige imponeret over den Pricing Power de har der kan holde margins attraktive i en sektor, man tænker burde være presset. Aktien er steget 40% siden sidst, hvor jeg også syntes at aktien var for dyr. De er interessante, fordi de bliver ved at levere og trodser alle de udfordringer jeg tænker vil være store. De har forstået tidens trends, og har gennem investeringer positioneret sig så de matcher dem perfekt. Ingen position

cBrain beats expectations on top and bottom lines as subscription revenue jumps 15.1.2024 10.04 • GlobeNewswire • Company Announcement no. 01/2024 cBrain beats expectations on top and bottom lines as subscription revenue jumps Copenhagen, January 15, 2024 cBrain (NASDAQ: CBRAIN) is pleased to recognize a significant jump in subscription revenue during the fourth quarter of 2023 due to increased usage of the F2 digital platform across the user base. Consequently, cBrain now upgrades total revenue growth guidance to 25-27%, up from previous 20-25%, and upgrades earnings before tax (EBT) guidance to 32-34%, up from previous 20-25%.

Hvad sker der lige i denne fine aktie. 15% ned på en uge uden nyheder.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Uroen i Det Røde Hav har skabt masser af omtale og større stigninger for A.P. Møller Mærsk aktien, men det har ikke haft den store indflydelse på indtjeningsforventningerne. Hvad er det udtryk for? A.P. Møller Mærsk aktien er steget ca. 30 % den seneste måned fra et lavt udgangs- og bundpunkt. Stigningen kommer i kølvandet på markante ratestigninger forårsaget af uroen i Det Røde Hav Reelt er aktien, illustreret i figur 1 nedenfor, "blot" tilbage på niveauet fra sensommeren. Den store nedtur i aktien kom i forbindelse med 3. kvartalsregnskabet, hvor Maersk advarede sine investorer om et udfordrende 4. kvartal og også et meget udfordrende 2024. Indtjeningsforventningerne har givet sig en anelse opad for så vidt angår 2024. orventningerne tilsiger nu, at 2023 bliver bedst; 2024 omkring break-even og 2025 fortsat svagt. Er estimater opdateret? Jeg tror der er flere faktorer i spil med hensyn til estimaterne: Ikke alle analytikere har opdaterede tal. Det sker meget ofte, at tallene først bliver aktuelle i dagene op til et kvartalsregnskab og "preview". Årsregnskabet er aktuelt planlagt til 8/2 2024. Analytikere er meget i tvivl om hvor længe uroen i Det Røde Hav varer. Den basale case om sejlads Syd om Afrika svarer til et reduceret udbud og "slow steaming". Det har derimod her og nu ikke noget med efterspørgslen at gøre. Containerne er ikke de "forkerte steder" og der er heller ikke for lidt at sejle med. Det er relevant og en markant forskel fra Covid krisen. 2024 - bedre end frygtet, men ringere end kursstigningerne kortsigtet afspejler? Maersk opererer ikke kun i spotmarkedet, men også med længere kontrakter. En enlig svale gør som bekendt ingen sommer og 3 uger med meget høje rater ændrer ikke nødvendigvis helårsudsigterne, men uroen kan have gjort en forskel og få en betydning for helåret. Bliver 2024 bedre end frygtet, men ringere end optimisterne håber? Figur 1: Kursudvikling, A.P. Møller Mærsk [image: 117975_image001_15_.png]

Dagens aktie er MP Materials Corp MP Materials Corp., sammen med sine datterselskaber, producerer sjældne jordarters materialer på den vestlige halvkugle. Virksomheden ejer og driver Mountain Pass Rare Earth-minen og -behandlingsanlægget i Nordamerika. Det har mineralrettighederne til Mountain Pass-minen og de omkringliggende områder samt intellektuelle ejendomsrettigheder relateret til forarbejdning og udvikling af sjældne jordarters mineraler. Fremtidens grønne teknologier - elektriske køretøjer, vindmøller, droner og mere - afhænger af kraftfulde sjældne jordarters magneter for at omdanne energi til bevægelse. MP Materials erhvervede Mountain Pass i 2017 og måtte starte fra ny da minedriften var i tomgang. Stage I - sjældne jordarters koncentrat Stage II - separerede sjældne jordarters oxider Stage III - NdPr metal, legering og magneter I 2020 producerede man mere end 38.500 ton sjældne jordarter i koncentrat, hvilket repræsenterer mere end 15 % af det globale forbrug. Afsluttede i 2023 konstruktionen af ydersiden af en Stage III magnetiske fabrik i Fort Worth, Texas, og positionerede selskabet til at begynde at producere NdPr-metal og NdFeB-legeringer og magneter i USA Langsigtet fokus på Neodymium-Praseodymium (NdPr) "Upstream 60K"-strategi for at øge produktionen med 50 % over de næste fire år 486 ansatte. Nøgletal Kurs: 17,79 Market Cap: 3.163B P/E: 30,67 Forward P/E: 31,21 P/S: 10,36 P/B: 2,30 Enterprise value: 2.773B Profit margin: 35,21% Operating margin : -17,84% ROE: 8,22% ROA: 1,97% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: -57,80% Udbytte: 0,00% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Opbygning af USAs næste generations forsyningskæde Uden lokale forsyningkæder så står US med en afhængighed af materialer fra Asien, primært Kina Elbiler bruger i dag omkring 20% af den årlige NdPr-produktion i dag, men kan forbruge omkring 100% af den nuværende årlige produktion i 2036. Mountain Pass er en unik lokation hvor der er aflejringer af sjældne jordarters af højeste kvalitet. Ejerskabet af Mountain Pass gør selskabet i stand til at være en global lavprisproducent, samtidig med at de overholder strenge miljøstandarder. Nordamerikas eneste skalerede mine og separationsanlæg for sjældne jordarter State-of-the-art, nul-udledningsoperationer Gælden er dækket af kontanter, så man har en attraktiv finansiel position. Alle medarbejdere har en ejerandel Bilproducenten GM har annonceret, at den vil købe deres første produktion af permanente magneter, der starter i 2025. Magneterne er essentiel del af de elmotorer der sidder i EVs Man er et år foran en fuld integration af sin værdikæde. Viser noget om ledelsens evne til at eksekvere. Ledelsen mener at man kan øge den samlede produktion med 50 % med minimale ekstra CAPEX-udgifter Fuldstændig kontrol over forsyningskæden vil hjælpe selskabet med forhøjede EBITDA-marginer. Udgiften til det i en elbil er i dag cirka 1000kr, så om prisen blev fordoblet, så er det ikke det afgørende punkt for en producent. Hvad taler imod ? Kina dominerer industrien for sjældne jordarter på tværs af hele forsyningskæde Det er meget svært at spå om udviklingen af priserne på råvarer. Se bare Lithium crashet, den havde jeg i hvertfald ikke set komme. Meget høj prissætning. Kræver at selskaberne begynder at få op i bæredygtighed i hele kæden. Svagere økonomisk vækst, har presset priserne. CAPEX udvidelse Vi skal frem til 2025 før det begynder at være frit cashlow til at supportere forretningen. Konkurrer mod kinesiske aktiviteter der ikke tager hensyn til miljøbeskyttelse, og derfor også har en anden omkostning. Kina øgede sin eksportkvote i begyndelsen af 2023 Kina vil være styrende for rentabiliteten i en lang periode, fordi de kontrollerer så stor en andel af markedet. I slutningen af december 2023 annoncerede Kina et forbud mod eksport af visse teknologier relateret til behandling af sjældne jordarter. Mange investorer er blevet brændt på det store fald fra toppen. Bare på det seneste år er den faldet 38%. Hvis der kommer den ventede fokus på forsyningskædesikkerhed, så kan der komme nye miner i spil på andre lokationer, der vil kunne øge udbuddet. Tesla annoncerede i 2023, at de muligvis vil være i stand til at reducere eller eliminere brugen af sjældne jordarters metaller i magneter. Holdning Verden har gamblet på teknologier der kræver afhængig af Kina. Det tror jeg ikke vi kan acceptere, hvilket gør der vil komme mere fokus på de steder, hvor man kan få ressourcerne fra uden deres indblanding. Sjældne jordarter kommer til at drive den moderne økonomi. De er afgørende for en bred vifte af ren energi, informationsteknologi, forsvar og industrielle applikationer. Jeg vil have eksponering i min portefølje på noget af denne minedrift og selskabet kunne helst sikkert have potentiale til at blive en af dem. "Pick & Shovel" investering ind i EV væksten. Ingen position