Debatforum

Novo investeringerne i ny produktionskapacitet sker så hurtigt, og med så store beløb, at udvidelser til plus 1 mia ikke længere officielt annonceres. Miljø og fødevareministeriet har godkendt en ansøgning fra Novo til at udvide og renovere fyldekapacitet i Bagsværd. (afventer evt indsigelser - dateline 6/5) Af ansøgningen fremgår det, at de både bygger ny kontorbygning/kantine/omklædning (10.821m2 i 2 plan) samt udvider med flere fyldelinjer. Det nævnes at de nuværende fyldelinjer er gamle og ikke så effektive/sikre som nutidens fyldelinker. Og at hele sitet ikke er designet til at man løbende kan udvide med flere linjer. Der står også at man løbende vil udvide over de næste 10 år. Det er mig faktisk en anelse uklart, om de 2 nye linjer direkte skal erstatte ældre eksisterende linjer, eller det er ren ny kapacitet. Anlægsperioden beskriver start april 2024 og med afslutning juni 2026. Dertil skal så lægges xx periode til at indkøre og validere linjerne, således FDA og EMA kan godkende dem. Der nævnes ikke kapacitet på linjerne. Det laveste jeg har set nævnt af novo er 9 mio fyldninger på ét år på én linje. Det var en ordre placeret i 2020. Altså længe inden de oplevede pludselig kæmpe pres på deres kapacitet. Så det vil nok være en fair antagelse, at estimere de nye linjer kan køre noget mere end 9 mio igennem hvert år. Der findes fyldelinjer der kan håndtere plus 30 mio fyldninger om året. Tilbage i 2021 satte novo gang i udvidelse med endnu en ny linje i Gentofte. Der blev udbygget med 1500m2, og projektet havde et samlet budget på 780 mio. Så det vil være fair at antage den nye udvidelse i Bagsværd, er budgetteret på den pæne side af 1 mia kr. Nedenstående er fra deres regnskab. "In August 2021, the Company began the construction of a new pre-filled syringe line in Gentofte, Denmark, to expand the finished product capacity for Rare disease and GLP-1 products. The line is expected to be operational during 2024 and its production area is expected to be 1,500 m2. The expected amount of expenditures for this facility is approximately DKK 780 million with realized spend of DKK 357 million as of December 31, 2022." Vi kan som nævnt ikke se om det er 100% ny kapacitet, eller kun en øgning ved at kassere 2 gamle linjer med 2 nye mere effektive linjer. Så om det giver 5 mio eller 50 mio ekstra fyldninger står for nuværende uklart. For eksemplets skyld så svarer 13 mio fyldninger, til 1 mio persons brug af ozempic og wegovy i et helt år. (gælder ikke wegovy i US da de benytter single-use pens. Ergo skal der 52 mio til et års forbrug) 1 mio personers årsforbrug af ozempic i US, svarer til ca 30 mia kr med de nuværende ozempic priser. Novo har pt gang i mindst 5 inhouse udvidelser af fyldekapacitet. Plus købet af Catalent

Trophy Games Releases "Energy Manager" Get ready to strategize and manage your energy resources more dynamically than ever with the launch of "Energy Manager", the latest addition to the acclaimed Transport Manager series. This innovative game is already capturing attention with more than 150,000 pre-registrations on Google Play and is now gearing up to expand its audience further. Why "Energy Manager"? Unlike traditional games, "Energy Manager" challenges players with real-world energy management scenarios, involving photovoltaic solar cells and hydrogen production through electrolysis. Imagine managing a grid where the average solar cell efficiency at 20% can yield a yearly production of 1,700 kWh per square meter, and converting this energy rather than storing it can produce up to 50kg of hydrogen. The strategic possibilities are extensive and rooted in real energy solutions. Game Features: Real-life Weather Integration: Experience how varying weather conditions affect your energy production, a groundbreaking feature that will also be integrated into the rest of the Transport Series. Land Ownership: Adds a new strategic layer to forming alliances and managing resources, enhancing the end-game scenarios. In-depth Gameplay: While targeting a niche audience, "Energy Manager" offers a rich, detailed gameplay experience, allowing players to explore deeper strategic elements than other titles in the series. Extensive information about CO2 emissions from different energy sources teaches the player about real-life emissions and their impacts. Fun Fact: Did you know? Running "Energy Manager" on your smartphone consumes about 2 watts, so you can manage your energy empire for approximately 7 hours straight without recharging! Moreover, to spark your imagination with the power of energy conversion: 1kg of U-235 can theoretically produce enough hydrogen to power a hydrogen car for 54 million kilometers. That's the equivalent of driving to the moon and back 70 times, or about 18 million horsepower, enough to launch half a space shuttle into space! Join us in pioneering the future of energy management with "Energy Manager," where your strategic decisions light up the world. Contacts Trophy Games Development A/S Søren Gleie, CEO Office (+45) 7172 7573 Email: [email protected] Mikkel Bryggers Gade 4, 2. sal, 1460 Copenhagen K, Denmark Trophy Games har en digital IR-Aftale med Proinvestor.com

Den udbytteskat man har betalt af udenlandske aktier fx. af svenske aktier, er ikke medtaget i årsopgørelsen. Den skal man åbenbart selv selvangive, er her nogle, som kan fortælle mig, hvordan man gør det?

"By expanding our business in Sweden, we not only aim to serve the customers in Stockholm but also to be able to serve the nationwide customers in Sweden." "Revenue development at index 89 was in the high end of the range of the expectations for the first quarter (index 85-90)." https://ao.dk/globalassets/download/regnskabsdata/2024/ao_q1-2024_uk_final.pdf https://www.vagross.se/

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Meta leverede her og nu, men investorerne er blevet meget mere kræsne og forbeholdne og sender aktien ned med 15 % Meta leverede her og nu bedre end ventet på indtjeningen Det var dog ikke det som investorerne tog med sig og årsagen til at aktien blev sendt ned med 15 % efter markedet og grunden til at de amerikanske aktier ser ud til at åbne væsentlig lavere torsdag Det var formentlig først og fremmest 2 ting. Den ene var forventningerne til omsætningen i 2. kvartal, som indenfor intervallet 36,5-39 mia. har et midtpunkt på 37,75, som ligger under konsensus på 38,24 mia. Samtidig hævede Meta forudsigelser om deres omkostninger for helåret fra 94-99 (96,5) til 96/99 (97,5) mia. USD. Man skal næsten have en lup med for at se afvigelserne, men de er der Meta blev sendt ned med 15 % i eftermarkedet Det får investorerne til at sende det amerikanske marked ned forvetningsmæssigt med ca. 1 % torsdag Men det har formentlig også en betydning for forventningerne til nogle af de andre selskaber, som investorerne plejer at sætte Meta i bås med (Amazon, Google, etc). Aktier handler ikke så meget om det som allerede er sket, men om det som virksomhederne fortæller investorerne de tror der vil ske det kommende kvartal/år Netflix blev straffet efter regnskabet Tesla gjorde det modsatte, ikke mindst fordi aktien allerede er faldet ekstremt meget i år og selv meget skuffende tal kom ikke som nogen overraskelse Er den stærke udvikling for IT-giganter sat på pause? Nu venter investorerne på Microsoft, Google, Amazon og ikke mindst SMCI og AMD i næste uge for at se ikke kun om tallene er fornuftige og lever op til forventningerne, men især hvordan investorerne tager imod dem

Dagens aktie er Boston Beer Company Inc. Boston Beer Company producerer og sælger alkoholholdige drikkevarer primært i USA. Virksomhedens flagskibsøl er Samuel Adams Boston Lager. Det tilbyder forskellige øl, hårde cider og hårde seltzere (danskvand med alkohol og smag) under mærkerne Samuel Adams, Twisted Tea, Truly Hard Seltzer, Angry Orchard, Dogfish Head, Angel City, Coney Island, Concrete Beach. Virksomheden markedsfører og sælger sine produkter til et netværk af cirka 400 grossister i USA, såvel som internationale grossister, importører eller andre agenturer, der igen sælger til detailhandlere. Det sælger også i produkter i Canada, Europa, Israel, Australien, New Zealand, Caribien, Stillehavsranden, Mexico og Central- og Sydamerika. Købte Dogfish Head Brewery i 2019. Med mærker som Angry Orchard, Twisted Tea og Truly Hard Seltzer markerede dette opkøb virksomhedens overgang fra udelukkende ølproducent til en øl- og øl-alternativproducent. 2793 ansatte Kommer med Q1 resultater i aften efter børsluk. Nøgletal Kurs: 293,30 Market Cap: 3.522B P/E: 47,23 Forward P/E: 23,96 P/S: 1,75 P/B: 3,26 Enterprise value: 3.157B Profit margin: 3,80% Operating margin : -6,21% Gæld/egenkapital : 4,45% ROE: 7,11% ROA: 5,34% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: -12,00% Udbytte: 0,00% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Har været en af pionererne inden for den revolution vi har set indenfor øl, hvor man er gået over til premium specialøl og tilhørende kategorier og dem gerne vil prøve noget nyt Diversificeret drikkevareportefølje giver mulighed for vækst og efterspørgslen Har en stærk balance og var i mange år flot drevet med høj forrentning af egenkapitalen, spørgsmålet er om de blev kvalt i egen succes. Kvalitet og smagsinnovation har givet dem en forholdsvis loyal forbrugerbase. Twisted Tea er stadig en stor succes, men det udgør en meget lille del af omsætningen. Man har stadig fint frit cashflow til at investere i forretningen, så man kan jagte større margins. Man har vist at man i perioder kan lancere produkter der giver spektakulært salg og overskud, Historisk har afkastet af investeret kapital været 15+% (Det er det meget langt fra nu, men viser noget om potentialet i forretningen) Ready-to-Drink (RTD) bliver det næste område hvor man jagt vækst. Hvad taler imod ? Kommer fra en række af skuffende kvartalsrapporter De nyeste investeringer har ikke haft samme succesrate som de forrige. Stigende inputomkostninger har dræbt margins i sektoren generelt, og man kan se mange lider under det. Boomede under nedlukningerne, hvor folk købte lækre premium produkter de kunne prøve hjemme, men har siden været ramt af hurtigt skiftende trends blandt forbrugerne Risiko for at forbrugerne køber færre Premium produkter når de er ramt på rådighedsbeløbet. Truly and Angry Orchard har været en stor satsning, og selvom det startede godt, så har det ikke været den succes der var ventet. Generelt har de investeringer, man har lagt i nye forretningsområder været alt for ramt af skiftende forbrugertrends. Man har tabt noget af momentumet på den brandingmæssige side Eksistere spillere og nye deltagere oversvømmer markedet med produkter. Efterspørgslen i hård seltzerkategorien har vist sig at være trendbaseret og dermed ikke den vækst der var ventet. Produktmixet har ikke været lige så attraktivt for forbrugerne, som nogle af de andre konkurrenter har haft succes med. Margins er faldet til et uholdbart niveau. Pga. lageropbygning har man i perioder været tvunget til at hælde allerede producerede produkter i afløbet. Gen Z forbrugsmønstre bevæger sig væk fra traditionelle alkoholiske drikke til sundere, ikke-alkoholiske alternativer. Q4 2023 viste at forsendelse fald -12.2% og omsætningen faldt -12.0% hvilket førte til et tab på USD -18.1 mio. Man lider stadig af omkostninger forbundet med underskudsgebyrer for ikke at opfylde kontraktlige produktionsminimum og forudbetalinger af tredjepartsproduktion. Da aftaler er over flere år forventer man stadig disse gebyrer i 2024. Holdning Man satsede på et andet produktmix og det viste sig ikke at være løsningen. Indtil man genfinder momentum igen så syntes jeg det er en for dyr vej ind i sektoren. Er lidt i tvivl hvad der venter i fremtiden. Personligt tror jeg heller ikke ret meget på RTD kategorien på sigt. Faktisk er jeg så meget i tvivl at jeg overvejer at droppe at følge selskabet og sektoren. Ingen position

Tesla har aflagt regnskab og fremtidsplaner, og det blev afspejlet i aktiekursen. Trænger chip-aktier, såsom Nvidia, AMD og SMCI, til en chiptuning? Hør også værternes kommentarer til DSV's seneste regnskab. 00:00 - 00:51 Intro 00:51 - 08:37 Tesla regnskab 08:37 - 12:01 Chip-aktier 12:01 - 15:26 ARM Holdings 15:26 - 18:05 Regnskaber: Microsoft, Meta, Google, Amazon 18:05 - 23:45 DSV https://www.youtube.com/watch?v=MKYzrDz5yQs

Dagens aktie er Rheinmetall AG Rheinmetall er en førende, globalt aktiv, integreret teknologigruppe, der udvikler og sælger komponenter, systemer og tjenester til sikkerheds- og civilindustrien. Direkte leverandør til den globale bilindustri og en førende international systemleverandør til sikkerhedsteknologi. Europas største ammunitionsproducent Er nok mest kendt for Leopard kampvognen Tilbyder omfattende trænings- og simuleringsløsninger. Koncernstrukturen omfatter de fem divisioner Vehicle Systems Europe Militær køretøjsportefølje på hjul og bælter til kamp, støtte, logistik og specialkøretøjer Vehicle Systems International Militær køretøjsportefølje med fokus på de australske, amerikanske og britiske markeder. Weapon and Ammunition Våben- og ammunitionsdivisionens portefølje omfatter løsninger til trussels-passende, effektiv og præcis ildkraft samt omfattende beskyttelse og operationsstøtte. Electronic Solutions Divisionen dækker hele kæden af enheder i systemnetværket: fra sensorer og netværk af platforme og soldater til (delvis) automatiseret tilslutning af effektorer. Power Systems Systemleverandør til højkvalitets og innovative (mobilitets)løsninger, styringsteknologier og digitale applikationer til blandt andet bil- og energiindustrien Omsætningen er fordelt på Vehicle Systems 43%, Weapon and Ammunition 34% og Electronic Solutions 23%. 174 lokationer. Kunder i 138 lande. Blev del af det tyske DAX index i 2023 Har sammen med ukrainsk partnervirksomhed har etableret et joint venture, som fremover skal producere ammunition i Ukraine. 33.700 ansatte. Købte i 2023 Expal Systems der er producent af ammunition for at geare op på produktionen. Havde kapitalmarkedsdag i november 2023 hvor der ligger præsentation. Kommer med Q1 resultater 14. maj 2024. Nøgletal Kurs: 421,30 Market Cap: 18.277B P/E: 36,89 Forward P/E: 20,85 P/S: 2,63 P/B: 6,24 Enterprise value: 20.585B Profit margin: 7,19% Operating margin : 9,78% Gæld/egenkapital : 75,79% ROE: 18,01% ROA: 5,25% Indtjeningsvækst kvartal: 33,00% Omsætningsvækst kvartal: 24,20% Udbytte: 1,03% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Forsvarsbudgetterne begynder at accelerere ovenpå de mange konflikter. NATO Europa og Canada forsvarsudgifter kommer til at vokse med +8.3% Alt europæisk forsvarsmæssigt er man en central del af. Backlog på EUR 26.6 mia. Territorial- og traktatforsvar er tilbage i fokus Nøgleleverandør i Rusland/Ukraine konflikten. Overførsel af teknologi mellem de enkelte dele af koncernen Hjemmemarkederne har stærk vækstpotentialeBred produktportefølje I bilindustrien og industrien generelt er deres termiske og væskestyringsapplikationer synonyme med enestående ekspertise. Har vundet en ny ordre fra en af verdens største bilproducenter til at levere flere millioner elektriske oliepumper. Fokus på automatisering, sensorer og forbindelser Fokus på ESG delen, hvor andre dele af sektoren lider. Forventer i 2026 at nå margins på +15% hvor man tidligere har været glade så længe det var 2 cifret. Der ligger stor efterspørgsel for at få genopfyldt tomme ammunitionslagre. 4 ud af 5 områder som Tyskland ønsker at investere i har man løsninger indenfor. Gode muligheder for at blive førstevalg for Ukraines væbnede styrker USA har potentiale til at blive et nyt hjemmemarked i slutningen af 20'erne Der er flere områder hvor man forventer at vokse 10-50% CAGR over de kommende år. Expal-opkøbet åbner nye muligheder for at gøre forretninger i Spanien Der vil i en lang periode være et underudbud af ammunition, hvilket sikrer man kan komme af med alt man kan producere til attraktive priser. Man sørger for digitale platforme til enhederne. Eks er panter tanks designet med en digital arkitektur der muliggør åbenhed med NGVA-standarden. Nøglen til fremtidig beslutningsstøtte og automationssystemer. Bliver det eneste tyske selskab med dybdegående teknologisk viden om 5. generation kampfly F-35 bliver en vækstmulighed som leverandør Hvad taler imod ? Man har mange kompetencer i den klassiske motor branche. Hvad sker der i fremtiden med dette ? Mangler nogle informationer på AI delen, som jeg ville have forventet mere af. Rekord mange forskellige applikationer, hvilket spreder genanvendelse og specialer. Er allerede steget +65% de seneste 6 måneder, og prissætningen begynder at se presset ud. Er ikke vild med eksponeringen mod bilindustrien. Holdning Som Europas største ammunitionsproducent ligger der ordrer mange år ud i fremtiden og venter. Kan mærke at det er sidste selskab i sektoren jeg kommer til at dække i denne omgang. Bliver mere og mere depressiv ved at kigge på det, især når der kigges på ammunition, fremfor digitale advarselssystemer og lignende. Det er ikke behageligt at tænke på at jo mere udstyr der bliver ødelagt i Ukraine, jo større blive ordrebøgerne. Er lidt overrasket over jeg har det på denne måde. Ingen position Kommer med regnskab i dag.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Tesla aflægger deres 1. kvartalstal i dag efter lukketid. I forhold til udsigterne for få måneder siden vil tallene absolut set være skuffende. Afgørende for den kortsigtede aktiekursudvikling er bl.a. om 2. kvartal bliver bedre og investorernes villighed til at tilgive og aktiekompensere lavere indtjeningsforventninger med højere multiple Teslas kvartalsrapport bliver uanset hvordan man vender og drejer det skuffende set i den optik, der hedder de seneste måneders udvikling. I forhold til det seneste år er indtjeningsforventningerne for 2024 omtrent halveret. Tesla er i hård priskonkurrence med "tit for tat" med konkurrenterne. En Tesla prisnedsættelse i Kina blev angiveligt med det samme matchet af Li Auto, og det ændrer sig næppe kortsigtet. Der mangler her og nu købere til elbiler. Det går over, over tid, men de kommende måneder kan der stadig tænkes at være større produktionskapacitet end efterspørgsel. Det betyder alt andet lige færre solgte biler tilmed til en lavere pris. Det giver lavere omsætning og pres på indtjeningen. Elbil producenternes prispolitik har skabt øget fokus på pris og har samme effekt på købere, som forventer deflation og udskyder beslutningen. Det hjælper, at Tesla har reduceret medarbejderstyrken, men på kort sigt koster det en større hensættelse i 2. kvartal, hvor afskedigelserne er sket. Det taler for en positiv kursreaktion efter regnskabet Mange korte investeringspenge har forladt Tesla. Det er "åbenlyst" blandt flertallet af investorer, at 1. kvartal har været svagt og kommer ikke som nogen overraskelse, eller burde ikke gøre det. Det kan ikke undgås at vejen mod et langsigtet "10 mio. mål om solgte biler, årligt" bliver med efterspørgselsbump og udfordringer. Indtjeningsestimaterne HAR taget et betydeligt dyk. Det vil om ikke være naturligt, så dog ikke urealistisk at forvente, at lavere indtjening inklusive også et pres i 2. kvartal, vil blive aktiemæssigt modsvaret af højere multiple. Det ses af og til. Aktiekursen er en funktion af indtjening x multiple. Det taler imod Tesla har solgt væsentlig færre biler end ventet i 1. kvartal, hvor forskellen mellem produktion og levering har været tæt på 47.000. Er omsætningsestimaterne kommer langt nok ned. Både med hensyn til 386.000 solgte biler og i forhold til forventningerne? Første kvartal sluttede med mange biler på lager. Det presser cash flowet og indtjeningen ind i dette kvartal. 2. kvartal bliver forhåbentlig ikke lige så dårligt som starten af året med hensyn til solgte biler, men risikoen for at der skal sælges flere biler med rabatter oveni lageromkostningerne, er til stede. Investorerne kan tænkes at resignere for 2024, hvis Tesla medgiver, at de kommende måneder, som de kan se nu, også bliver udfordrende. Opsummering: Q1 var svagt, Q2 bliver svagt. Er det (vel)kendte størrelser? Økonomien og de kortsigtede vækstudsigter ser dårlige ud. Investorerne ved der kommer skuffende tal, som formentlig som minimum varer ind i 2. kvartal. Aktien er faldet rigtig meget, og mon ikke det alt i alt gør udslaget, kortsigtet, så aktien næppe bevæger sig rigtig meget efter regnskabet? [image: 120039_436495574_971161508342409_1118573299172702876_n.jpg]

Dagens aktie er Teqnion AB Teqnion AB er en svensk industrikoncern, der er aktiv på tværs af en bred vifte af nichesektorer gennem en decentral struktur der består af 25 virksomheder. Visionen er at drive investeringer på det internationale marked, samt opkøbe og videreudvikle vækstvirksomheder over tid. Grundlægger ledet af Johan Steen Strategi med fokus på vækst gennem M&A og organisk vækst Opkøb ske med tanke på selskaber der kan betale selskabet investeringen hjem på 5 år Man er meget opmærksom på at man ikke topstyrer opkøbte selskaber, men i stedet støtter op omkring ledelsen med strategisk hjælp og vidensdeling Til stede i sektorer som medtech, forsvar, elektrificering, infrastruktur og byggeri Koncernen omfatter virksomheder som Wallmek, Innoguard og Vicky Teknik. Udbyttepolitik hvor der kan udloddes op til ti procent af det estimerede overskud, men prioriteten er at allokere tilgængelig kapital til virksomhedsopkøb. Opkøbte i 2023 Stanwell Technic Schill Reglerteknik Surge Protection Devices Leverede Q1 resultater igår 23 April 2024 og skiftede endda til engelsk sprog, så jeg har en chance Nøgletal Kurs: 198,80 Market Cap: 3.407B P/E: 26,47 Forward P/E: 0,00 P/S: 2,31 P/B: 4,64 Enterprise value: 3.736B Profit margin: 8,47% Operating margin : 10,58% Gæld/egenkapital : 49,06% ROE: 21,20% ROA: 7,68% Indtjeningsvækst kvartal: -4,90% Omsætningsvækst kvartal: 3,00% Udbytte: 0,00% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Diversificeret portefølje af selskaber der går på tværs af mange segmenter og slutkunder Høj andel af insider ejerskaber Pengestrømmene investeres i nye opkøb, der generer nye pengestrømme Ubetydelig gæld Opkøb sker altid på baggrund af pengestrømme og banklån og ikke aktie emissioner med tilhørende udvandinger Mulighed for at investere i den fysiske verden Man har unikt fokus på mindre virksomheder i niche segmenter, der falder uden for andre aktøres søgelys, hvilket sikrer at der ikke er for meget konkurrence i budrunder Omsætningen steg i 2023 med +11% samtidig med at EBITA steg med +17% +47% CAGR de seneste 4 år Solid ordrebeholdning Har styrket TEQ-teamet med tre nye erfarne kollegaer Hvad taler imod ? Det er altid svært at lave opkøb, men man har en solid track rekord På trods af rigtig mange selskaber, så er porteføljen meget koncerteret omkring Sverige Det kræver meget at organisationen at vokse i den vækst det sker nu, og kunne gabe over den mængde af datterselskaber i så forskellige sektorer Makrobilledet kan udgøre en risiko for den type virksomheder man investerer i, der er meget udsatte for stigninger i input omkostninger og lønninger Man kan blive tvunget til at finde andre størrelse virksomheder end dem man har succes med i dag, for at kunne forsætte vækstplanerne. Q1 viste negativ organisk vækst på -1.5%, hvor også EPS lå -32% lavere y/y Faldende frit cashflow der i Q1 var ligefrem var negativt. Man er eksponeret mod byggebranchen i Sverige der gennemgår den værste tid i årtier, og man forventer ikke nogen stigning, før renten tager en markant nedadgående drejning. Markant stigning i tilgodehavender Svækkelsen af den svenske krone har belastet det regnskabsmæssige resultat markant. Det er en af de negative konsekvenser ved at blive internationale og dermed opererer med flere slags valuta. Holdning Imponerende selskab, og hold da op, hvor gør de det bare godt. Jeg har meget få betænkninger ved at skulle investere i selskabet. Prissætningen er til den hidsige side, og de skal til at købe selskaber af en anden type end tidligere. Spørgsmålet er hvor kursen ender når markedet er færdig med at tage et lidt skuffende Q1 ind. Meget af skuffelsen ligger i regnskabsmæssige justeringer, hvorfor jeg tror at markedet hurtigt falder til ro igen. Ingen position

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Tesla underpræsterede (som ventet), men investorerne glæder sig over og til den billig(ere) elbil og sender aktien op Tesla leverede et resultat, som var lidt under det forventede Omsætningen på 21,31 mia. USD var ca. 1 mia. under det det forventede. Indtjeningen per aktie på 0,45 USD var 5-7 cents lavere end analytikernes bud. Lageropbygningen af forskellen mellem producerede og solgte biler i 1. kvartal, betød et negativt cash flow på 2,7 mia. USD Reelt var tallene noget skuffende. Det skyldes ikke mindst, at estimaterne allerede er/var blevet nedrevideret ganske meget over de seneste uger op til regnskabet. Det var altså et skuffende regnskab set i forhold til meget lave forventninger. Alligevel reagerede investorerne med lettelse efter tallene. Først sendte de aktien op med 7 %. Siden, da eftermarkedet sluttede og med det som investorerne tager udgangspunkt i, i dag var resultatet en stigning på 13 %. Hvordan hænger det sammen? Omsætningen var nok skuffende, men bruttomarginen var med 17,4 % stærk Da de skuffende tal tikkede ind, drog investorerne alligevel et lettelsens suk. "Ikke meget ringere end frygtet". Samtidig havde kursfaldet på mere end 40 % år til dato forud for regnskabet gjort sit indtryk. Ingen kunne tillade sig at være overrasket over svage tal. De seneste uger har der været diskussion og rygter om fremtiden for Elon Musk og Tesla "elbil til folket". Var den droppet, eller blot forsinket? Det kan meget vel tænkes, at kursfaldet og skuffelsen over at Model 2 ikke var med i planerne indenfor de kommende år har gjort indtryk på Tesla. I hvert fald annoncerede selskabet, at i 2. halvår af 2025, kommer der en billigere version. Når jeg kommer til den konklusion er det bl.a. fordi Tesla også sagde, at initielt vil de ikke have de optimale og lave produktionsomkostninger, som de vil have langsigtet. Det kan meget vel tænkes, at Tesla over det seneste kvartal først havde udskudt og lanceringen og senere kom på andre (og bedre siger investorerne) tanker. Kursfald og billigere bil giver kursstigninger Investorerne forbliver formentlig langtids tro mod Elon Musk. Kursfald og forventninger om en billigere elbil på et tidspunkt i 2. halvdel af 2025 gjorde udslaget og sendte aktien op. Indtjeningsforventningerne vil der næppe blive ændret meget ved de kommende uger for 2024 og 2025, men nu har investorerne den billigere bil og i øvrigt også andre ting, at forholde sig positivt til og glæde sig over. Figur: Kursudvikling 2024, Tesla Kilde: Nordne [image: 120065_image002_2_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Chipaktierne har været drevet af AI eufori og stigende indtjening. De seneste uger er stemningen blevet mærkbar dårligere og mere nervøs. Fredag kulminerede usikkerheden med store kursfald, og det vil kun være naturligt, hvis investorerne er usikre på de kommende ugers kursudvikling Fantastiske Nvidia Det seneste år har Nvidia været på alles læber og i manges investeringsporteføljer efter ekstreme stigninger. Stigningerne er ikke kommet ud af den blå luft og ikke prisfastsættelsesmæssigt drevet af den .com feber, som ikke har kunne genfindes i omsætnings- og indtjeningsudviklingen for selskabet. Af figur 1 fremgår indtjeningsudviklingen for Nvidia for de kommende år: Figur 1: Udvikling i indtjeningsforventninger for Nvidia Kilde: Marketscreener.com Nvidia trækker værdikæden med op Det har ikke kun været Nvidia, som har været med til at henrykke investorerne. I kølvandet og slipstrømmen på Nvidia, har de enorme vækstrater banet vejen for andre selskabers succes. Det drejer sig om bl.a. om microchip producenter og microchip designere. Spektakulær en-dages stigning i ARM Holding I starten af februar måned fik investorerne for alvor øjnene op for ARM Holdings, som på 2 handelsdage blev fordoblet, og som gjorde meget optimistiske chip investorer endnu mere euforiske. Måske var det lidt overraskende, at det netop var ARM Holding, som steg så meget. Softbank børsførte selskabet i efteråret og ejer stadig 90 %, og det er formentlig blot et spørgsmål før Softbank skal sælge sig ned i ejerandel og alt andet lige sende flere aktier på markedet, som kan tænkes at presse aktiekursen, i det mindste kortsigtet. SMCI antænder negativ udvikling I fredags skete der noget markant på aktiemarkedet. Reelt set var det nok mest det, som IKKE skete, som gjorde investorerne nervøse og startede korrektionen. SMCI annoncerede datoen for sin regnskabsoffentliggørelse, som det er normal praksis. Så langt så godt. SMCI regnskab uden dynamit? Det var ikke hvad SMCI gjorde, som fik betydning, men det som de ikke gjorde, som investorerne bed mærke i. SMCI har ved de seneste 6/7 datoannonceringer, samtidig førtidigt opjusteret deres forventninger i forbindelse med regnskabsdatoen. I det ene tilfælde, hvor der ikke blev opjusteret, leverede SMCI på niveau med forventningerne. I de andre tilfælde, var tallene noget bedre end ventet. Investorerne tænker: Der kommer nok et regnskab på niveau med forventningerne. I et aktiemarked, som evigt og altid er fremadskuende, er det ikke en detalje, som passerer forbi uden at blive mere end blot bemærket. Fredagens kursreaktion er således ikke kun en skuffelse over en udebleven opjustering. Er momentum intakt? Den sætter også kortsigtet et spørgsmålstegn ved, om væksten er intakt i den industri, hvor vækstforventningerne er ekstreme, og det som har drevet aktiekurserne. Hvis væksten er aftagende, vil det have en øjeblikkelig betydning for aktiekurserne. Husk på: Investorerne køber ikke en aktie i dag, fordi den er billig, men fordi de håber den går op i morgen, og tilsvarende sælger de ikke en dyr aktie i dag, medmindre de frygter den går ned i morgen. SMCI specifik, generelt eller blot gevinsthjemtagning? 1)Væksten i markedet kan være på vej ned eller også 2)kan SMCI måske have tabt lidt momentum? Den tredje mulighed: 3)Naturlig gevinsthjemtagning efter store stigninger og risiko for en større generel aktiemarkedskorrektion, som kan ramme alle, er også en reel og plausibel mulighed. Selv efter SMCIs kortsigtede nedtur, er aktien stadig steget ekstremt Der er en meget stor forskel på de enkelte aktiers udvikling ARM Holding er kommet ned på jorden igen efter februar måneds fordobling AMD har klaret sig dårligst. Det skyldes ikke mindst, at deres Kina eksponering er en udfordring. USA forhindrer eksport af kritiske chips. Det betyder mindre salg og lavere vækst, men giver også en risiko for, at Kina opbygger deres egen industri. [image: 120011_image001.png]

Dagens aktie er Nordea Bank Nordea er den største bank i Norden og en førende udbyder af livs- og pensionsprodukter i Norden. Universalbank. 10 mio. privatkunder og omkring 0,6 mio. erhvervskunder. fire forretningsområder: Personal Banking Business Banking Large Corporates & Institutions Asset & Wealth Management. Kernekapitalprocent på 17.2 Målet er en egenkapitalforrentning på +15% i 2025 320 filialer Callcentre i alle nordiske lande Nordens største distributionsnetværk. Nordeas kapital- og udbyttepolitik indeholder både udbytte og aktietilbagekøb Noteret på børsen i Helsinki, Stockholm og København. Omkring 570.000 private aktionærer Har opkøbt Danske Banks privatkundeforretning i Norge. 29.000 ansatte. Nøgletal Kurs: 10,89 Market Cap: 38.138B P/E: 7,56 Forward P/E: 0,00 P/S: 3,24 P/B: 1,32 Enterprise value: 191.174B Profit margin: 43,76% Operating margin : 57,82% Gæld/egenkapital : 0,00% ROE: 18,04% ROA: 0,85% Indtjeningsvækst kvartal: 22,60% Omsætningsvækst kvartal: 5,40% Udbytte: 8,45% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Opererer i et strukturelt attraktivt nordisk bankmarked Lav indtjeningsvolatilitet Vil drive yderligere digital aktivitet og forretning ved løbende at udvikle digitale salg, produkter og løsninger. Vil udnytte dataindsigt og -analyse til at skabe endnu mere personlige og relevante tjenester til kunderne Nr. 1 mobilbank i Norden ifølge AppStore-ratings. Syntes deres CEO Frank Vang-Jensen er en stor styrke. Kreditporteføljen viser stor kvalitet. Egenkapitalforrentningen på 18.1% er overraskende flot i Q1 og godt stykke over målsætningen på 15%+ . EPS steg samtidig med +23% Stadigt lave nedskrivninger i forretningen. Stærkt momentum i forretningsdriften. Aktionærvenlige. Formår at løfte margin på en stabil volumen. Generelt er der rigtig godt styr på omkostning siden, på trods af løninflationen. Forbrugerne efterspørger i øjeblikket opsparingsprodukter, og her er man med via månedsopsparing i fonde. Lykkedes med at hæve indtægterne med +7% imod erhvervskunderne. Med en forretning der kører på alle cylindre, der giver 60-70% udbytteprocent et heftig udbytte og hvor resten distribueres gennem aktietilbagekøb Låneporteføljen er spred på tværs af norden, valutaer, forretningsområder og industrier Hvad taler imod ? Eksponering mod ejendomsmarkedet Den traditionelle bankforretning står efter min mening over for disruption, som vi ser i udlandet mange steder. Banker er generelt en black box og man ved aldrig, hvornår der skal foretages store nedskrivninger Handler med premium til indre værdi. Banker er proxy for samfundet, og lige nu ligger der usikkerheder geopolitisk der kan ramme økonomierne, husholdningerne og virksomhederne Stigning i udgifter, primært med afsæt i øgede udgifter til lønninger. Mangler lidt visioner og historiefortælling i forhold til hvordan man ser bankens udvikling i fremtiden. Holdning Penge har igen en værdi og det profiterer banker af. Det er exceptionelle gode vilkår bankerne har lige nu, det vil ikke blive ved for evigt. Er meget imponeret over seneste kvartalsrapport, som jeg frygtede lidt efter US banker viste svaghed. Solidt selskab som giver mening som byggesten i en portefølje. Ingen position

Dagens aktie er Match Group Inc Match Group, Inc. er en amerikansk softwarevirksomhed der har været en af pionererne indenfor online dating samt global leder. De ejer og driver verdens største portefølje af netdatingtjenester, hvilket blandt andet inkluderer Tinder, Matchcom, Meetic, OkCupid, Hinge, PlentyOfFish Deres brands dækker over løsninger til millioner af medlemmer fra alle aldre, racer, køn, seksuelle orienteringer og baggrunde. Det ideelle scenarie for en Match Group-virksomhed er, at brugere møder deres partner på en af deres dating-apps, sletter appen og derefter fortæller alle deres venner om det. Tinder står for 60% af omsætningen. 15.2 mio. betalende brugere Til rådighed på 40+ sprog. Undersøgelser har vist at 70% af de personer, der mødte nogen på en dating-app, sagde, at det førte til et romantisk, eksklusivt forhold. 2.000 ansatte fordelt på 20 lokationer Kommer med Q1 resultater 8. Maj 2024 Nøgletal Kurs: 31,96 Market Cap: 8.566B P/E: 14,14 Forward P/E: 12,73 P/S: 2,55 P/B: 0,00 Enterprise value: 11.714B Profit margin: 19,36% Operating margin : 30,04% Gæld/egenkapital : 0,00% ROE: 0,00% ROA: 13,19% Indtjeningsvækst kvartal: 173,80% Omsætningsvækst kvartal: 10,20% Udbytte: 0,00% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Online datingmarkedet vil vokse det næste årti. Der er sket et skifte i samfundet i forhold til hvordan man dater, og dynamikken omkring hvordan og hvor længe forhold fungerer. Apps gør det nemmere og mindre skræmmende at møde nye mennesker. Det at finde en partner er helt fundamentalt på tværs af geografi og kulturer. 1/3 af alle ægteskaber begynder i dag rejsen sammen på en app 50+% af forhold der er startet på et site / app, har mødt hinanden på en af Match Groups brands Tinder dominerer dating-appverdenen, men man har en række af andre tilbud der rammer forskellige subkulturer og geografiske områder. Tinder er den mest downloadede dating app i verden Diversificeret portefølje Har taget konsekvensen af forretningen havde ramt muren og laet en ny organisationsstruktur Hinge er det store lyspunkt i porteføljen i øjeblikket og differentierer sig fra Tinder ved at matche baseret på interesser og præferencer Asien repræsenterer stadig en enorm mulighed i betragtning af størrelsen af det adresserbare marked og det tidligere stadie af brugen i en kultur, hvor man har taget alt andet digitalt til sig Uanset økonomi eller situation så vil folk lede efter partnere Findes man væksten igen, så er aktien attraktivt prissat Attraktivt frit cashflow. Der er en gigantisk mulighed for at vokse annonceringsdelen, da man har brugerne. Mere end 60% af LGBTQ+-par mødes online. Dating-apps er kommet langt hen imod at skabe en oplevelse, der fungerer for alle ved at lave niche apps, så alle ikke presses ned i samme produkt. Man har vist Pricing Power ved at trække flere penge ud af en faldende mængde betalende brugere. Hvad taler imod ? Der har været utroligt mange dårlige datingoplevelser der har været delt på videotjenester som TikTok, der får folk til at frygte det værste i forhold til at starte med dating. Online dating præsenteres flere steder som et ødelagt system. Tinder er trendbaseret, hvis markedet skifter væk til services uden for deres portefølje er casen en anden. Vi har set hvordan nytilkomne Bumble brager frem. Opkøbet af Hyperconnect har været en katastrofe, hvor man har måtte nedskrive 217 mio. $ Samlet set har man måtte nedskrive tæt på 800 mio. på platforme og restforlig Dating er svært og folk kører trætte i det. Vedvarende brugerutilfredshed og faldende popularitet hos yngre årgang Hvis de ikke kan finde mere vækst i deres kerneforretning er investeringen uinteressant Jeg har set casen forkert. Jeg har haft stor tillid til ledelsen, og har virket til de har haft de rigtige fokusområder, men eksekveringen og forståelsen for markedet har manglet, og man har lavet utroligt mange fejltagelser og dårlige rekruttering. Hvis man ser på en dating app så er der intet man mister, ved at skifte til en anden, så der er ingen voldgrav Man er stadig i en transformationsfase for at finde væksten igen. I modsætning til sociale medieplatforme er datingapps ikke designet til at maksimere din tid på platformen, hvilket gør det sværere at plastre til med annoncering. Servicen bliver hurtigt meget dyr at anvende for brugerne, hvis man eks køber Tinder Select eller anden Premium service. Antal betalende brugere er faldende. Holdning Syntes prissætningen er attraktiv, hvis de kan forsætte med den genfundne vækst. Jeg overvejer position. AI har potentialet til faktisk at revolutionere matchende algoritmer, kommer det til at ændre industrien ? Forretningsmodellen er ikke afhængig af annonceindtægter for at få succes. Jeg er mindre bekymret end markedet generelt for om online dating er ødelagt (måske fordi jeg ikke har prøvet det, hvem ved) Ingen position

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Tesla forsøger igen at stimulere efterspørgslen med prisnedsættelser, og det vil formentlig kun øge risikoen for at indeværende 2. kvartalsregnskab ikke vil blive markant bedre end det første. Tesla har sædvanen tro lavet mange og store overskrifter i dette kvartal; eller skulle jeg rettelig snarere sige, "Elon Musk" har gjort det, for han er og har været den kulørte version af Tesla. I morgen håber investorerne at blive lidt klogere på fremtiden. Forventninger: Omsætning: 22,75 mia. USD EPS: 0,55 USD Centrale spørgsmål, som investorerne gerne vil have svar på: Er model 2 droppet eller ikke? Hvor konkrete er planerne med Robottaxierne? Giver Tesla et hint om deres egne forventninger til levering af biler i 2024. Aktuelt balancerer forventningerne fra analytikere på mellem 1,8-2,0 mio. Tesla har ikke selv konkretiseret tallene eller guidet på leverancer i 2024. I starten af 2024 var 2,2 mio. leverede biler det forventede hos analytikere. Hvor bevæger konsensus sig hen med hensyn til leveringer i 2024? Hvor bevæger indtjeningsforventningerne sig hen efter regnskabet. Tesla producerede 433,371 biler og leverede 386,810 biler i 1. kvartal jævnfør tidligere annoncering den 2. april. I hvor stort et omfang har lageropbygning haft en negativ cash flow effekt? Er investorerne tilstrækkelig forberedte på, at det ikke er givet, at 2. kvartals afsætning og indtjening ikke også kan blive skuffende? Figur 1: Kursudvikling, Tesla, 2024 Kilde: Nordnet [image: 120015_image001_1_.png]

Faldt over en overskrift Ozempic 'oops' babies i National Post. Og på siden er der en 25 min sober video om Semaglutid. https://nationalpost.com/health/ozempic-surprise-pregnancy

Analyse rapport se https://www.redeye.se/api/articles/download-file/bbf4c117-b368-3deb-9646-9cab480f0dd4

Jeg forstår simpelthen ikke, at cBrains CEO Per Tejs Knudsen kunne sælge for 67,5 mio. kr. aktier den 12. april, når det er mindre end 30 dage før regnskabet for 1. kvartal, der udsendes på onsdag den 24. april. Ifølge børslovgivningen må insidere ikke handle aktier i de 30 kalenderdage inden et regnskab (lukket handelsvindue). Jeg synes også, at det er voldsomt mange aktier at sælge - nu ved jeg ikke, hvor mange aktier han havde i forvejen, men jeg ville da være bekymret, hvis han kun har ganske få eller ingen aktier tilbage.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet De danske aktier stiger efter amerikansk fredagsnedtur. Det er ikke så mærkeligt endda De amerikanske aktier havde en hård fredag I hvert fald, hvis du er en investor i Nvidia, Supermicro, AMD, ARM eller en anden AI/Chip aktie Her var der tale om kursfald på 5-+20 % Disse fald trak Nasdaq indekset massivt i rødt Det var SMCIs meddelelse om regnskab den 30/4 uden en tilhørende opjustering, som gjorde investorerne nervøse for om den store optur nærmer sig sin afslutning De danske aktier stiger fra morgenstunden Det kan lyde mærkeligt efter fredagens USA nedtur Investorerne reagerer ikke ved at sælge ud af aktier generelt ..men ved at skifte lidt ud i gruppen af aktier I Danmark har vi ingen chipaktier Stigningen i dag sker i "traditionelle aktier" som Royal Unibrew, GN Store Nord, Carlsberg, DSV m.v. Det har overvejende været "aktietyper", som ikke i stort omfang har tiltrukket de mange investores gunst det seneste år = investorerne sælger ikke ud af aktier, men skifter ud indenfor gruppen af aktier. Derfor er det mindre mærkeligt, alt andet lige, at de danske aktier stiger efter større USA nedtur

Dagens aktie er RVRC Holding AB RVRC Holding er et hurtigt voksende outdoor selskab, der tilbyder multifunktionelle produkter, herunder tøj, sko, rygsække og tilbehør til folk med en aktiv livsstil. Tilbyder produkterne under eget brand RevolutionRace "Naturen er vores legeplads" D2C-forretningsmodel hvor salget sker på egne websites og Amazon. Kunderne er primært privatkunder. 18 unikke webshops. Kunder i 40 lande. IPO i 2021 Finansiel målsætning om en årlig EBIT-margin på mindst 25% 120 ansatte. Kommer med Q3 resultater 7. maj 2023, hvor efter Altor frit kan sælge deres aktier. Nøgletal Kurs: 61,35 Market Cap: 6.928B P/E: 24,06 Forward P/E: 21,76 P/S: 4,00 P/B: 5,73 Enterprise value: 6.588B Profit margin: 16,70% Operating margin : 23,82% Gæld/egenkapital : 1,08% ROE: 25,97% ROA: 15,25% Indtjeningsvækst kvartal: 37,00% Omsætningsvækst kvartal: 20,40% Udbytte: 1,40% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Markedet har manglet et mærke, der lavede sjovt tøj af høj kvalitet til en rimelig pris, Nichefokus betyder bedre margins Outdoor segmentet har mere fokus på praktik end skiftende mode. Aktietilbagekøbsprogram, hvor man må købe op til SEK 200 mio. Ved at sælge tøj online, direkte til forbrugere uden unødvendige mellemled Fornuftige margins. Stærkt balance uden gæld og med et attraktivt frit cashflow. D2C giver fuld kontrol over for slutkunderne Har planer om at distribuere 40-60% af årets profit til aktionærerne Stærkt community med 1.6 mio. følgere Q2 viste +21% vækst i omsætningen, med vækst i alle regioner, primært drevet af international udvidelse y/y Hvad taler imod ? Er ikke så vild med eksponeringen mod forbrugerne. Er allerede steget +68% de seneste 6 måneder Problematisk at 2 store ejere Altor (27%) og Nyrensten (20%) har udløb af lock-up periode i maj 2024, hvilket kan betyde at markedet bliver oversvømmet med aktier. Prissætningen er i overkanten af hvad jeg syntes er attraktivt. Der er svært at vokse eksplosivt ved udelukkende at fokusere på D2C. Syntes ofte man ser nye brands poppe frem med hver deres nichefokus, og det kan være svært for mig at se ud over en marketingsmaskine som er dyrt, der skal gøre at folk vælger bestemte producenter. Rapportere i SEK, men køber ind i USD, hvilket giver valutarisici Ligesom hovedparten af andre tøjproducenter, så får man udviklet og produceret i lande som Bangladesh, Indien, Kina, Myanmar, Sri Lanka, Tyrkiet, Vietnam så man er udsatte i forhold til ESG delen. Holdning Har svært ved at forstå om det er nok at brande sig med at man er for dem der er træt af kedelige farver. Især når man så kigger ind og ser en lang række af kedelige farver i sortimentet. Syntes virkeligt at det er en case, hvor man skal være ekstremt varsom i forhold til den store mængde aktier der potentielt bliver frigivet til markedet. For mig ikke et selskab der giver mening at investere i for nuværende. Ingen position