Debatforum

Zealand Pharma announces topline results from the mechanistic investigator-led DREAM trial with low doses of GLP-1/GLP-2 receptor dual agonist dapiglutide Mean weight loss of up to 4.3% after 12 weeks with low doses of dapiglutide treatment Dapiglutide was assessed to be well-tolerated Tolerability profile observed suggests doses investigated were at the lower end of the therapeutic range Much higher doses of dapiglutide are being investigated in the ongoing 13-week Phase 1b trial, with topline results expected in the second half 2024 Copenhagen, Denmark, 23 May 2024 - Zealand Pharma A/S ("Zealand") (Nasdaq: ZEAL), (CVR-no. 20 04 50 78), a biotechnology company focused on the discovery and development of innovative peptide-based medicines, today announced topline results from the DREAM trial (Dapiglutide for the Treatment of Obesity), the investigator-led clinical trial designed to evaluate the potential for weight loss and to gain key mechanistic insights into the effects of low doses of GLP-1/GLP-2 receptor dual agonist dapiglutide following a 12-week treatment period. No lifestyle interventions, such as diet or exercise, were part of the trial. Treatment with dapiglutide at doses of 4 and 6 mg resulted in an observed numerical mean weight loss change from baseline of 2.9% (p=0.483) and 4.3% (p=0.077) after 12 weeks, respectively, compared to 2.2% with placebo (primary endpoint).1 "We are encouraged by the reductions in body weight observed in this investigator-led mechanistic trial using low doses of dapiglutide. These results are in line with the outcomes observed with shorter term treatment using lower doses of other incretin-based therapies," said David Kendall, MD, Chief Medical Officer of Zealand Pharma. "Our ongoing 13-week Phase 1b dose-titration trial is currently evaluating higher doses of dapiglutide up to 13 mg, and based on the tolerability profile observed to date, we will seek to investigate even higher doses going forward. We expect topline results from our Phase 1b trial in the second half of this year." Dapiglutide was assessed to be safe and well-tolerated in the DREAM trial. The most common treatment-emergent adverse events were related to the gastrointestinal system, including reduced appetite and nausea. Overall, the number of events observed were lower than have been reported from studies of other incretin-based therapies, and none led to treatment discontinuation in this trial. Additional detailed results on cardiovascular risk, systemic inflammatory markers, as well as data from gut biopsies, will be presented at a future scientific meeting. About the DREAM trial DREAM (ClinicalTrials.gov ID: NCT05788601) is a mechanistic investigator-led, randomized, placebo-controlled, parallel-group, single-center clinical trial. In total, 54 participants with obesity (eligible BMI ≥ 30 kg/m2; median BMI in the trial was 34.8 kg/m2) were randomized to once-weekly subcutaneous treatment with either dapiglutide 4 mg, dapiglutide 6 mg or placebo. Participants on 4 mg dapiglutide were initiated at 2 mg and up-titrated after three weeks to 4 mg for the remaining nine weeks of treatment, whereas participants on 6 mg dapiglutide were initiated at 2 mg, up-titrated to 4 mg after three weeks and again after six weeks to 6 mg for the remaining six weeks of treatment (12 weeks in total). About obesity and low-grade inflammation Obesity is a chronic disease that results in substantial global morbidity and mortality. Excess fat storage associated with obesity can trigger low-grade systemic inflammation through reduced intestinal barrier integrity, or "leaky gut". Obesity-related low-grade inflammation may result in several comorbidities, including cardiovascular disease, liver disease, and neuro-inflammation. About dapiglutide Dapiglutide is a long-acting, dual GLP-1 receptor/GLP-2 receptor agonist for the potential treatment of obesity. This is a first-in-class peptide designed to leverage the weight loss effects of a potent GLP-1 agonist and address co-morbidities associated with low-grade inflammation through improved intestinal barrier function by GLP-2. Previous Phase 1 results of dapiglutide in healthy volunteers demonstrated dose-dependent weight loss of up to 4.3% from baseline body weight after only four weeks of treatment (ClinicalTrials.gov ID: NCT04612517). Dapiglutide also delayed gastric emptying and reduced plasma glucose and insulin concentrations in a dose-dependent manner. Pharmacokinetics showed a mean half-life of 123-129 hours across the four dose cohorts, which supports once-weekly dose administration. Multiple weekly doses of dapiglutide were well-tolerated and the safety profile was as expected for GLP-1 and GLP-2 receptor agonists. These results were presented at the ADA 82nd Scientific Sessions in June 2022. Zealand has initiated a Phase 1b 13-week randomized, double-blind, placebo-controlled, dose titration trial (ClinicalTrials.gov ID: NCT06000891) to evaluate significantly higher doses of dapiglutide in overweight or obese but otherwise healthy people (eligible BMI 27.0-39.9). Topline results are expected in the second half of 2024. About Zealand Pharma Zealand Pharma A/S (Nasdaq: ZEAL) ("Zealand") is a biotechnology company focused on the discovery and development of peptide-based medicines. More than 10 drug candidates invented by Zealand have advanced into clinical development, of which two have reached the market and three candidates are in late-stage development. The company has development partnerships with a number of pharma companies as well as commercial partnerships for its marketed products. Contacts: Adam Lange (Investors) Investor Relations Officer Zealand Pharma [email protected] Anna Krassowska (Investors and Media) Vice President, Investor Relations & Corporate Communications Zealand Pharma [email protected]

"Schöne Lippen, heiße Aktie Die Nachfrage nach Schönheitsoperationen nimmt stark zu. Besonders davon profitieren dürfte der Hot-Stock der Woche. Die Aktie ist auch für Anleger ein absoluter Blickfang. (S. 10)" https://www.boersenmedien.de/produkt/deraktionaer/der-aktionaer-2124-3645.html?btm_medium=balken-blau&btm_source=DA&btm_campaign=DA-2024021&btm_content=DA&btm_term=shop&_gl=1*19f954c*_gcl_au*MTU4OTY2MzQzNS4xNzE1ODQ1MzA2*FPAU*MTU4OTY2MzQzNS4xNzE1ODQ1MzA2*_ga*MTk5NjYyNTY4MC4xNzE1ODQ1MzA2*_ga_4JDMJ65RCF*MTcxNTg0NTMwNi4xLjEuMTcxNTg0NTMzNy4wLjAuMTExMjQ4NTkyMg.._fplcRiUyQjZEJTJCb1RoR29OR3VYRzdwdGc4bHB0NXNlVjl0V3AlMkZXMDFpY0tWWWtBRFZ6cjlkVWlJYWp5ZG5FN0JGcldzMXJQQzNacktpbVRHQTY5NiUyQkglMkJJRnpzSWR2MldYTFkxQ0tENUloY0RCV0VCQ1U2aVJtNVJURzc1em9INjVIUSUzRCUzRA https://www.m1-kliniken.de/startseite.html https://www.m1-beauty.de/en/counselling-centre/ MPH Health Care AG ejer 60 % af M1 Kliniken AG og er, ifølge mig, et endnu større fund. Disse 60 % har et værdi af 49 EUR per MPH-aktie og andet 20-25 EUR per MPH-aktie, som handles til 26 EUR. https://www.mph-ag.de/files/uploads/ratings/2024-05-10_GBC_Research.pdf

Omtalte selskaber: NVIDIA, Novo Nordisk, Eli Lilly, Zealand Pharma, Gubra NVIDIA kom onsdag med et imponerende regnskab, hvor de i Q1 har tredoblet salget. NVIDIA's succes smitter af på en masse andre selskaber i sektoren, hvor kursstigninger breder sig som ringe i vandet. En anden vindersektor er fedmesektoren, hvor en af frontløberne, Novo Nordisk, har sat ny ATH. Meget mere om det i denne ugekommentar med Helge Larsen. Husk at der er Q&A med Zealand Pharmas CEO Adam Steensberg i morgen fredag 24. maj kl. 15. Du kan stadig nå at stille spørgsmål på Proinvestor.com. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i Novo Nordisk, Zealand Pharma og Gubra. https://www.youtube.com/watch?v=GJtSYcyV_QA

Dagens aktie er Arcadis Arcadis leverer intelligensdrevet bæredygtigt design, ingeniørarbejde og rådgivningsløsninger til forskellige bygge- og miljøprojekter. Konstruerer avancerede bygninger, anlæg og transportnetværk og leverer ledelsestjenester til hvert projekt. Planlægnings- og omkostningsstyringsløsninger hjælper kunder med at nå økonomiske mål og adressere potentielle operationelle eller regulatoriske forpligtelser Driver fire forretningsområder: Places, Mobility, Resilience og Intelligence Arbejder på mere end 40.000 kundeprojekter hvert år. 36.000 arkitekter, dataanalytikere, designere, ingeniører, projektplanlæggere, vandforvaltnings- og bæredygtighedseksperter, Opererer i 30+ lande Rangerer som nummer et i deres sektor af Sustainalytics for ESG-præstationer 80+% af omsætningen relaterer sig til verdensmålene Udvikler bæredygtige og innovative mobilitetsløsninger Strategi der er forankret i at drive slagkraftig vækst Uddanner "Arcadians" og bringer dem i kontakt med innovative startups, der revolutionerer industrien. Interne teknologieksperter hjælper med at kombinere knowhow til at skabe digitale løsninger. Digital tvilling platforme til vandforsyninger så de kan reducerer vandlækage og forbedre energieffektivitet ved at kombinerer vejr- og vanddata til effektiv ressourcestyring. Langvarige relationer, globale ekspertise og komplementære tjenester giver mulighed for at styrke markedspositionen Omsætningen er fordelt 50/50 mellem offentlige og halvoffentlige kunder / private kunder Omsætningen er fordelt på 46% Americas, 23% UK & Ireland, 20% Continental Europe, 5% Australia, 6% Asia and Middle East Strategisk repositionering igennem porteføljeoptimering og M&A, med IBI og DPS fuldt integreret af udgangen af 2023. Havde kapitalmarkedsdag 16. November 2023 2024-2026 strategi: Accelerating a Planet Positive Future Mellem til høj encifret årlig nettoorganisk omsætningsvækst Drifts EBITA-margin på mindst 12,5% i 2026 Udbytteprocent på 30 til 40 % af nettoindtægten fra driften Nøgletal Kurs: 60,00 Market Cap: 5.398B P/E: 33,71 Forward P/E: 16,44 P/S: 1,08 P/B: 5,08 Enterprise value: 6.257B Profit margin: 3,20% Operating margin : 6,07% Gæld/egenkapital : 109,72% ROE: 15,53% ROA: 4,97% Indtjeningsvækst kvartal: 77,60% Omsætningsvækst kvartal: 15,80% Udbytte: 1,42% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Underliggende vækstdrivere i samfundet passer ind i forretningsmodellen. Bæredygtighed, Digitalisering, Urbanisering Eksempel på hvor ens forcer er ved at se på en tidligere militærkaserne i Holland der er omdannet til en af de sundeste universitetsbygninger i Europa Designer og styre projekter til at bygge storm- og oversvømmelsesværn til New York City. Ingen enkelt kunde eller land udgør størstedelen af det samlede salg. 95% af omsætningen var i 2023 spredt ud på 22 kunder. Q1 2024 vist vækst i omsætningen på +3%, men hvor den organiske vækst var faldet til 4.4% Fortsat kundeefterspørgsel driver en stærk pipeline, samtidig med at man leverer marginudvidelse Har en lang række af digitale løsninger via AI forbedrer blandt andet vedligeholdelse. Væsentlige sejre på flerårige projekter gør at man vokser disse organisk +6% Rekord backlog på EUR 3.316 mio. Kundernes efterspørgsel er især stor inden for miljøsanering, energiomstilling, jernbaner og motorveje, hvor projekter sikrer indtægter i de kommende år AI løsninger til automatiseret inspektion har vist sig at kunne livscyklusforlængelse eks. broer med 40-100% livscyklusforlængelse igennem Klare planer for driftseffektivitet ved at fordoble det relative bidrag fra vores Global Excellence Centre i projekter Ved at kombinere kunstig intelligens og brugen af data sammen med dyb viden om aktiver, kan de hjælpe kunderne med at genbruge og forbedre deres aktiver. Hvad taler imod ? Man arbejder med højst specialiserede ressourcer hvilket giver de ansatte en stærk position for at hæve lønningerne i arbejdstagers marked. Margins er for små til at være interessante, dog viser man bedringer på området. Der er altid store risici forbundet med kontrakter af den størrelse man byder ind på. Der er en række andre konkurrenter. Holdning Er ved at få kvalme når jeg hører begreber som "Arcadians" og vil altid få mig til at tænke på, hvor meget andet man har smurt tykt på af. Selskabets ydelser virker meget relevante og prismæssigt ligger selskabet så det matcher vækstudsigterne Ingen position

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Nvidia leverede det som formentlig bliver regnskabssæsonens mest omtalte regnskab Forventningerne til Nvidias regnskab var høje Nvidia svigtede ikke og leverede bedre end ventet For 1. kvartal blev omsætningen med 26 mia. USD ca. 1,25 mia. USD bedre end forventet Indtjeningen blev på 6,12 USD/aktie og dermed noget bedre end de ventede 5,58 USD per aktie For næste og dermed indeværende kvartal ser tingene også gode ud godt hjulpet af "basiseffekten" I kvartalet var omsætningen 1,25 mia. USD bedre end ventet For Q2 forventer Nvidia nu en omsætning på 28 mia. USD Forventningerne lå forud for regnskabet på 26,4 mia. Inklusive den positive omsætningsafvigelse for q1 (basiseffekten) betyder det at Q2 skulle ville skulle være 27,3. Her guider Nvidia for en omsætning på 28 mia. og mon ikke også denne forudsige er forsigtig? Nvidia annoncerer et aktiesplit på 1:10 Nvdia trækker andre chipproducenter og hele aktiemarkedet med op Nvidia leverede igen det som investorerne forventede, håbede og mere til. Den største udfordring, siger Nvidia, er ikke efterspørgslen, men udbuddet. Selv inklusive basiseffekten ligger indeværende kvartal over forventningerne. Derudover hævede Nvidia udbyttet og annoncerer et aktiesplit. Indenfor chipindustrien er der ingen over og ingen ved siden af Nvidia. Regnskabet trækker ikke kun andre chipaktier med op, men løfter hele aktiemarkedet og stemningen. Forventningerne var store, men Nvidia svigtede ikke.

Faktum er at de kom ud med et rigtig fint Q1 regnskab. De fastholder forventningerne til 2024 EBITDA på 8-12 mio. DKK og en EBIT på 2-6 mio. DKK. Omkostningerne står stille bl.a. pga. nyt smart bookingsystem. De har en MCAP på kun ca. 44 mio. DKK Den seneste måned er antallet af ledige lejligheder faldet meget. Se på https://movinn.com/cities/Copenhagen Nogle herinde der følger selskabet?

Dagens aktie er Broadcom Inc. Broadcom er en multinational teknologivirksomhed, der er specialiseret i udvikling af semiconductor- og infrastruktursoftware, hvor fokus er på kommunikation og man er global leder inden for mange produktsegmenter. Virksomheden opererer i to segmenter Semiconductor Solutions (78%) og Infrastructure Software (22%). Komponenterne bruges i en bred vifte af udstyr og som forbruger har man helt sikkert anvendt udstyr med indlejret chip fra selskabet. Er en global leder inden for adskillige produktsegmenter. Apple er den største kunde, men man er underleverandør til hele sektoren. Opkøbte VMware, der er en førende udbyder af multi-cloud-tjenester i slutningen af 2023 der er et skridt hen imod at øge sin tilstedeværelse inden virksomhedssoftware. Kombination af hardware med software. En af branchens bredeste IP-porteføljer med 23.000+ patenter 99+% af Internet trafikken er igennem en eller anden form for Broadcom teknologi 20.000 ansatte Nøgletal Kurs: 1399,20 Market Cap: 648.419B P/E: 52,64 Forward P/E: 24,50 P/S: 16,68 P/B: 23,63 Enterprise value: 610.545B Profit margin: 29,93% Operating margin : 31,77% Gæld/egenkapital : 166,03% ROE: 24,75% ROA: 7,65% Indtjeningsvækst kvartal: 188,10% Omsætningsvækst kvartal: 16,40% Udbytte: 1,49% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Bred vifte af kunder og en meget bred vifte af forskellige enheder deres chips ender op i, hvilket gør det til en proxy for sektorinvestering. "Pick-and-Shovel" tilgang. Hvis der har vært en transport af data, så er der store chancer for at der har været x antal Broadcom chips inde ovre. Man har været rigtig dygtig til at innovere og været en vital sparringspartner for mange producenter af enheder der har valgt at outsource denne del. Stærkt brand der har været ensbetydende med høj kvalitet. Geopolitisk stærk pga. fabrikation der er spredt på mange forskellige lokationer rundt omkring i verden. Leverer verdens hurtigste Switch Chip og er en mulighed for at drive vækst. Stordriftsfordele, hvilke resulter i nogle meget attraktive marginer og cash flow. Efterspørgsel er forblevet stærk og med AI er der mulighed for at vækste yderligere, fordi Tomahawk 5 chippen muliggør branchens hurtigste AI-træning da man kan overføre 51,2 terabit/sekund mellem AI/ML Forventer at fastholde sin nuværende udbyttepolitik med at levere 50 % af det tidligere regnskabsårs frie pengestrømme til aktionærerne. Satser benhårdt på en strategi for at opbygge verdens førende infrastrukturteknologivirksomhed, AI udgør i dag kun en mindre del af datacentrene, og det er på vej til at ændre sig markant. Introduceret en strømlinet licenstilgang gennem VMware White Label-program. Er ved at have bygget en ret komplet software portefølje. Ethernet er de-facto AI-netværket Har opjusteret omsætningen relateret til AI, man skal dog bemærke at det "kun" handler om 20% af omsætningen. Nu man også er et software selskabet er det fair at multipler er øget. Hvad taler imod ? Apple som i dag er den største kunde har planer om at udfase Broadcom chips og i stedet selv få en kombineret Wi-Fi and Bluetooth chip fabrikeret. Man mangler lidt at se strategi for, hvordan man vil ramme AI Hyperscalers. Selvom jeg er en del af sektoren, så kommer jeg alligevel til at løbe tør for talent i forhold til viden omkring hvad mulighederne i den nye konstellation med VMware bibringer. Jeg har været bange for den fokus der har været på udbyttet til aktionærerne betyder at man var ved at kopiere Intels fejl. Kina og deres Hyperscalers udgør en problematik. Kina udgør en stor del af indtægterne som bestræber sig på at reducere afhængigheden af udenlandske chipfirmaer. Er steget 42% på 6. måneder og 211% på 3 år Cyklisk. Holdning Man bidrager med infrastruktur til fremtidens samfund. Sidst jeg dækkede aktien noterede jeg at jeg ikke var bange for deres kursridt i forhold til værdien i selskabet. Vil sige lige nu at det meste er indregnet i prissætningen. Ingen position

Det er igen blevet tid til karakterbogen! Hansen og Larsen har sat sig til rette ved den grønne dug og agerer de hårde censorer. Novo Nordisk, A.P. Møller - Mærsk, Vestas, Pandora og Rockwool er blandt dem, der har været oppe i fuld pensum. Der bliver også talt oprykning til C25-indekset, hvor meget tyder på, at Torm bliver det nye medlem af den eksklusive klub. I dagens afsnit nævner Per to blogindlæg. De kan findes her: https://www.nordnet.dk/blog/hvem-bliv... https://www.nordnet.dk/blog/karakterb... 00:00 - 01.24 Intro 01:25 - 03:10 Novo Nordisk 03:11 - 03:53 GN Store Nord 03:54 - 05:27 Pandora og Rockwool 05:28 - 06:45 A.P. Møller - Mærsk 06:46 - 08:53 DSV 08:54 - 09:41 Coloplast 09:42 - 11:46 Royal Unibrew, Bavarian Nordic og Novonesis 11:47 - 14:47 Vestas 14:48 - 17:48 C25-revision med Torm 17:49 - 25:34 Tankskibene sejler stærkt https://www.youtube.com/watch?v=_F37Cw9-EmA

Citigroup får bøde på over en halv milliard efter børsblunder udløste vilde aktiefald 9:08 Den amerikanske storbank Citigroup er blevet idømt en bøde på 61,6 mio. pund svarende til ca. 539 mio. kr. af de britiske myndigheder, efter at en af bankens medarbejdere i London med fejlagtige handler tilbage i 2022 udløste et kortvarigt dyk, et flash crash, på de europæiske aktiemarkeder. Det skriver Bloomberg News. Citigroups systemer var dårligt designet, og deres monitorering i realtid var "ineffektiv", ifølge udtalelser fra Financial Conduct Authority (FCA). Dette tillod den fejlagtige handel at blive gennemført. Bankens handler havde ønsket at sælge en kurv af aktier til en værdi af 58 mio. dollar, men på grund af en fejl ved indtastningen af ordren blev der i stedet skabt en kurv til en værdi af 444 mia. dollar, oplyser FCA. Selskabet henviste dengang selv til en såkaldt "fat finger", der havde ramt forkert, og der var dermed tale om en menneskelig fejl. Citigroups kontrolsystemer stoppede en del af handelen, men ikke det hele. Omkring 1,4 mia. dollars' værdi af aktier blev solgt på tværs af europæiske børser, før handleren annullerede ordren. Nogle primære kontroller var fraværende eller mangelfulde. Især var der ingen hård blokering, der ville have afvist denne store fejlagtige kurv af aktier i sin helhed og forhindret noget af det i at nå markedet, skriver FCA ifølge Bloomberg. Den fejlagtige handel udløste et 5 minutter langt storudsalg på børsen i Stockholm, hvilket i sin tur skabte uro på en række andre europæiske markeder, og på et tidspunkt betød det, at markedsværdier for 322 mia. dollar forsvandt. .\˙ MarketWire

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet GN Store Nord kom efter min mening bedst ud af 1. kvartalet og er næsten som forvandlet i forhold til udfordringerne i 2022/2023. Pandora og Rockwool imponerer også med resultater og meget stærk ledelse. Resultaterne var generelt gode, fornuftige, men der er sædvanen tro også god plads til forbedringer for nogen. GN Store Nord: Leverede sammen med Pandora/Rockwool kvartalets bedste præstationer. De seneste år har selskabet slidt på investorerne og på samme måde som nød lærer den nøgne kvinde at spinne, er investorerne blevet mere nøjsomme. Hearing leverer flot med en global markedsandel på 17 %. Der burde være muligheder for en opjustering senere i år. Gearing på vej ned (4x), men der er stadig et par år til, at den kommer helt ned, hvor den skal være. Mere hårdt arbejde forude, men stort skulderklap til GN. Aktiekursen og investorerne har reageret. 10 pil op. Pandora: Sikkerheden selv og investorerne elsker den underspillede facon, som Pandora "underpromiser og overdeliver på". Stærkt "like for like" salg (what's not to like) er fremragende. Gode resultater giver muligheder for større tilbagebetaling til investorerne og vækste samtidig. 10. Rockwool: Imponerende udvikling midt i en svær tid. Rockwool opjusterede 3. maj sine forventninger førtidigt. Omsætningen opjusteres til vækst på ca. 5 % fra tidligere uforandret og EBIT margin for helåret justeres op til 15 % fra tidligere 13 %. Rockwool har styr på økonomien i en tid, hvor inflation og renter er vægtige modspillere. Flot udvikling med et velfortjent og stort 10 tal. Nordea: En god cocktail. Nordea fik i 1. kvartal et rigtig godt resultat drevet både af eksterne og interne faktorer. De eksterne er, at høje renter driver en positiv udvikling i nettorenteindtægterne. De interne er en god omkostningsstyring. Tilsat et positivt overraskende tabsniveau på blot 33 mio. EUR gav tilsammen en egenkapitalforrentning på imponerende 18,1 % - 7 pil op. Novo Nordisk: Oppræcisering, men resultatet kommer ikke helt op at ringe. Eli Lilly leverede et regnskab lidt under det forventede, men alligevel fik en opjustering investorerne helt op at ringe, fordi væksten kommer senere. Novo Nordisk oppræciserede nok lidt på omsætning og EBIT uden at investorerne behøver at falde i svime over det. Novo Nordisk kommer ned fra karakterpiedestalen, og må denne gang overlade toppladsen til andre. 7. Genmab: Investorerne har sendt selskabets aktier ud på udskiftningsbænken i en længere periode i mangel af identificerbare kortsigtet kurstriggere. I stedet har investorerne tilvalgt den fede vækst i Novo Nordisk og Zealand Pharma. Regnskabet blev godt modtaget med en kursstigning, som måske i et vist omfang bærer præg af en aktie, hvor investorerne måske tænker, at den har "noget til gode". 7 pil ned. A.P. Møller-Mærsk: Oppræciserer forventningerne på EBITDA og EBIT niveau. Opjusteringen mødte de sidste måneders kursstigning og et analytikerkonsensus, som ligger lidt over de nye og opjusterede forventninger. Der er gode argumenter for at forventningerne vil blive løftet yderligere i løbet af 2024, da der ikke er sat en sidste udløbsdato på urolighederne i Mellemøsten. A.P. Møller-Mærsk holder igen med aktietilbagekøb bl.a. for at kunne være med i opløb om DB Schenker. 7 pil ned. Ørsted: Medvind til havvind er med til at sende overskuddet i den rigtige retning. Efter det skrækkelige 2023, kommer der et negativt overhæng af "aflysningsgebyrer" og minder investorerne om den svære fortid. Genopretningen tager tid, men er begyndt. "Det er tid til at kigge fremad" vil formentlig være det blivende, indtil der kommer nye signaler. Forventningerne til helåret blev fastholdt. I det direkte grønne udskilningsløb kom Ørsted bedst ud af sammenligningen med Vestas. Kvartalsregnskab uden drama, og det er godt! 4 stor pil op. Royal Unibrew: Kom tidligt med en opjustering og aktiekursen skød i vejret i et niveau, som er disproportionalt til opjusteringen. +75 mio. på EBIT niveau med en kurseffekt på tæt på 4 mia. har som alibi, at investorerne reelt frygtede en nedjustering. 4 pil op. Danske Bank: Leverede et regnskab uden drama, hvor de enkelte poster kun afveg en anelse fra det forventede. En egenkapitalforrentning på 12,9 % er tangens til bankens langsigtede 2026 plan. Samtidig er de stadig et godt stykke fra de skandinaviske konkurrenters 16%+ gennemsnit. Omkostningerne forbliver (for) høje, hvilket omkostningsprocenten på 45,4 er et eksempel på. Aktien falder en del på tallene. Det skyldes nok bl.a. skuffelse over at der ikke umiddelbart og kortsigtet er planer om flere og større betalinger (udbytte/aktietilbagekøb) til investorerne. 4 pil op. Tryg: Rygterne om det dårlige vejrlig var løbet i forvejen, og viste sig mindre problematisk end frygtet. Stigende udbytte er godt, men der manglede det kursunderstøttende aktietilbagekøb. Investorerne vil spørge sig selv om der i forbindelse med halvårsregnskabet kan blive plads til aktietilbagekøb og en positiv præcisering af forventningerne udover en forsikringsteknisk resultatambition på 7,2-7,6 mia. - 4 DSV: Leverede et lidt blandet resultat, som vel bedst kan betegnes "tjah". DSV tager markedsandele til lands, til vands og i luften, men det sker med brancheforhold, hvor omsætning og indtjening er under pres. Strategien forbliver uændret, ny ledelse er på plads, bestyrelsen er intakt. Investorerne fokuserer på udfaldet af DB Schenker auktionen, og om hvorvidt DSV har kapital til at købe aktier tilbage og til en tysk overtagelse samtidig med, at NEOM kører videre. 4. Carlsberg: leverer lidt mere omsætning end ventet og annoncerer et nyt aktietilbagekøb på 1 mia., men opjusteringen udeblev. 1. kvartal er et lille kvartal og ændrer ikke ved udsigten til helåret. Den direkte sammenligning med opjusteringen fra Royal Unibrew er lidt unfair, da udviklingen drives af forskellige underkomponenter. Valutamodvind forhindrer formentlig, at forventningerne hæves her og nu, men ikke nødvendigvis senere. 4. Novonesis: Investorerne jubler over et regnskab uden væsentlige nyheder. Det mest bemærkelsesværdige i forbindelse med kvartalstegnskabet eller "trading statement" var ikke selve tallene. Det var som guidet og som kommunikeret i forbindelse med kapitalmarkedsdagen, mere eller mindre. Derimod var det "interessant", at aktiekursen stak afsted. 2024 bliver et "begyndelsesår". 4. Demant: Året er startet omsætningsmæssigt svagere end forventet med en organisk salgsvækst på kun 3 %. Forventningerne for helåret fastholdes. Demant har været sikkerheden selv, når det drejer sig om at levere gode afkast til investorerne, og i den direkte kamp mod GN Store Nord og Hearing, har de haft overtaget. Alene bedømt ud fra 1. kvartalstallene kommer GN ud med et bedre momentum. 4. Jyske Bank: Skuffende udvikling i nettorenteindtægterne sender aktien ned. Regnskab let skuffende samlet set. Aktietilbagekøb på 1,5 mia. er godkendt. Udsigterne for helåret fastholdes, men estimaterne skal nok et nøk ned. Fortsat lav prisfastsættelse, men investorernes kortsigtede fokus er formentlig på de potentielle konsekvenser af flere rentenedsættelser fra Nationalbanken i 2024 - 4. Bavarian Nordic: Fastholder forventninger i årets mindste kvartal. Aktien starter med en større nedtur, som bliver visket væk, da investorerne fik nærlæst tallene. Bavarian Nordic har stadig lidt svært ved at overbevise investorerne om det, som skal løfte investeringshumøret. På marginalen kan den umiddelbare kursskuffelse- og reaktion skyldes, at analytikernes forventninger til EBITDA ligger lidt over midtpunkt af guidance. Regnskabet var ikke dårligere end frygtet, men heller ikke bedre end forventet. 4 NKT: Har været den grønne danske aktiestjerne de seneste år. Investorernes "nåh ja", reaktion efter regnskabet er formentlig en sammenkobling af relativ høj prisfastsættelse, det lange seje træk og en EBITDA guidance for helåret, som kun omtrent matcher forventningerne. Den grønne omstilling, flere vindparker, mere sol, m.v. går ikke uden om infrastrukturen, og her er en NKT en af de virksomheder, som er blandt de store. Selv om regnskabet ikke var nogen kurstrigger i sig selv, var kursreaktionen præget af skuffelse. Et par dage efter kom modreaktionen. 4. Zealand Pharma: Som ventet var det ikke regnskabstallene, som tiltrak sig mest opmærksomhed. Et overvejende biotekselskab gemmer ikke på væsentlige forskningsdata, og dermed vil der kun være 4/365 sandsynlighed for, at der sammenfald mellem regnskaber og banebrydende nyheder. Der var FDA datoer for Glepaglutide og CHI. Lidt malurt i aktiebægeret var måske, at Alexion/AstraZeneca ikke går videre med det samarbejde om peptider, som blev annonceret i 2019. Initielt gav det en betaling på 25 mio USD og en aktieinvestering på 15 mio. USD. - 4. Vestas - Leverer en regnskabsundermåler i et lille kvartal. Forventninger om en omsætning på 16-18 mia. EUR med en tilhørende margin på 4-6 % fastholdes. Det betyder, at første kvartals omsætning på 2,6 mia. EUR nogenlunde skal fordobles og fastholdes de næste 3 kvartaler. Der er med andre ord noget til alle: Skeptikerne vil være skuffede over 68 mio. i negativt EBIT til at starte året med og frygte et "back-end loaded" år. Optimisterne vil sige, der stadig er masser af tid til at (ind)hente det der udestår i den resterende del af 2024. 4 pil ned. Coloplast - Fastholder forventningerne til helåret efter en lidt forsigtig start hvor alle forretningsområder lå under det forventede med hensyn til omsætningen. Coloplast sænker udsigterne i DKK. Coloplast fortsætter desværre med at ligge lidt efter forventningerne. Det er et Coloplast(er) på såret, at tilkøb ser ud til at give de resultater, som er forventet. Negativ cash flow har specielle årsager. Udbetaler halvårsudbytte. Igen en middelkarakter. 4 pil ned. ISS: Forventningerne fastholdes. Investorerne sender aktien baglæns, og det viser desværre igen, at tidligere tiders problemer ikke er glemte. Omsætningen stiger med ca. 6 %, men da priseffekten er større end det, er investorerne bange for den underliggende volumenvækst. ISS kan og bør arbejde mere med forventningsstyring. 2 pil op.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Der er igen gode muligheder for at Nvidia kan aflægge kvartalets mest omtalte regnskab, når de i aften efter amerikansk lukketid annoncerer deres 1. kvartalsregnskab. Der er næppe tvivl om at tallene bliver gode, men hvor gode og bliver de gode nok? er blandt de centrale spørgsmål fra investorerne og til "aktiekursen". Nvidia har haft en ekstremt imponerende udvikling i mange år. I 2023 accelererede væksten, da AI blev den nye motor. Man kan ikke sige AI uden at tænke på Nvidia. For investorerne betyder AI = All InJ Aktiekursen er nærmest eksploderet, men målt på den forventede indtjening, er Nvidia ikke blevet højere prissat. Det skyldes, at indtjeningsforventninger ikke kun har kunnet matche men overgå kursudviklingen. Når Nvidia offentliggør deres kvartalsregnskab (1. kvartal 2025) i dag efter USA lukketid, vil fokus være på: Omsætningen, som forventes at være steget til 24,74 mia. USD. Det vil være en stigning på 11,94 % i forhold til 4. kvartal 2024, men samtidig en stigning på 344 % i forhold til samme kvartal for 1 år siden. Omtrent 7/8 af omsætningen forventes at komme fra salg til datacentre. Indtjeningen forventes at blive 5,19 USD/aktie. Det er en stigning på 5,3 % og 633 % i forhold til for 1 kvartal/1 år siden. Fremtiden afgør kursudviklingen - hold øje med "basiseffekten" En ting er aktuelle regnskabstal, men helt afgørende for kursudviklingen, er hvordan Nvidia ser fremtiden. De seneste kvartaler har omsætning og indtjening ligget markant over forventningerne, og de har en betydning for helårsudsigterne. Hvis omsætningen ligger eksempelvis 5 % over forventningerne i kvartalet, vil det formentlig have en "basis"effekt for de kommende kvartaler og for året, fordi basis ligger højere end forventet. Man starter altså det næste kvartal med at være 5 % bedre end man havde regnet med, og derfra skal væksten +/- regnes. Indeks 105 vs 100 om man vil. Det har været tilfældet de seneste kvartaler. Figur 1: Udvikling i indtjeningsforventningerne for Nvidia Kilde: Marketscreener.com (klik på billedet for at forstørre) [image: 120568_image001_8_.png]

Jeg er eksponeret imod alle aktier i dette indlæg. Blot som disclaimer. For et par år siden begyndte jeg at flytte ud af min grønne portefølje og ind i forsvarsaktier, og broderparten af beholdningen ligger i dag i Rheinmetall (+180%), Saab (+120%) og Kongsberg (+70%) med fornuftige afkast. Jeg konverterede en del af overskuddet imod vækstaktierne Scandinavian Astor Group og W5 solutions. W5 bevæger sig sidelæns med skvulp op og ned, men ligger nu med +3% (Men svinger imellem -10% og +20%, som jeg burde trade, men altid glemmer) Scandinavian Astor skød hurtigt op med 100%, så jeg halverede positionen, og begyndte at lede efter noget andet i sektoren, som ikke bare var krudt og kugler. Og det førte mig til Clavister Holding, som dette indlæg egentlig handler om. Et svensk cybersikkerhedsfirma, som er faldet godt 90% fra toppen i 2015. Selskabet leverer firewalls og andet cybersikkerhed til energisektor, teleindustri og forsvarsindustrien. Som så mange andre så har de været igennem et utal af aktieudvidelser, låneoptag og andet elendighed, som fortjent har banket kursen i bund. Seneste Q4 i 2023, gav et tab på 0.12SEK pr. aktie, på en aktie som koster 0,94. Det er lige knap godt. Hele butikken koster dd. 222 mio SEK. Der ligger også for nuværende tegningsretter til salg (TO8 og TO9) som giver ret til at købe aktier for 70% af gennemsnitsprisen i september, dog ikke under 0,65SEK og ikke mere end 1,30SEK, hvilket utvivlsomt vil holde prisen nede. (Det vil også sige, at hvis du er god til den slags små marginaler, så vil jeg tro, at man kan handle en profit på den konto) Men det er på forretningen jeg har mit fokus. 21 december i 2023 fik de en ordre på 170 millioner fra BAE Hägglunds angående cybersikkerheden i den panserede mandskabsvogn CV90. Ordren er gældende for to lande. Januar i år, blev Clavister tildelt 5 millioner fra den europæiske forsvars fond til at bidrage med AI og cybersikkerhed til et fælles europæisk forsvars konsortium ledet af Thales. Februar i år blev der tilført 170 millioner i en fuldtegnet emission. En uge efter forhandlede de en ny låneaftale med den europæiske investeringsbank som reducerede deres afbetalinger i 2024 og 2025 med små 100 millioner om året. Så mange ting har løftet sig i de sidste tre måneder. Og jeg er fuld af tiltro til sektoren. Der er en energisektor som må stå overfor en ordentlig overhaling indenfor cybersikkerhed. Og guldægget som jeg ser det, må være på fremtidige aftaler angående CV90 vognen. Vognen er der solgt 1400 stk af, og er BAE Hägglunds claim to fame. Vognen skal dog opgraderes eller nybygges, hvis den skal være klar til fremtiden. Danmark har for nuværende 45 CV90'ere og lagde i februar en ordre på opgradering og service af de danske CV90'ere hos BAE på ca. 3 millarder. Jeg forestiller mig, at de også skal have ny cyber indmad. Og det forestiller jeg mig faktisk at rigtig mange af dem skal have. Med Clavister tænker jeg lidt, at jeg har fundet en "slow bloomer" indenfor segmentet. For forsvarsøkonomi er bare langsom. Fra tanken om at man er løbet tør for ammunition til den igen står på hylderne går der bare ufattelig lang tid. Fra finanslov til forsvarsforliger. Til udmøntning. Til etablering af fabrikker med udvidelse af mandskab. Og til pengene står på et årsregnskab i en forsvarsindustri går der bare lang lang tid. Og mit gæt er, at Clavister er ved at være der, hvor der snart er efterspørgsel efter deres produkter. Men de kan selvfølgelig også bare tabe det hele på gulvet. Sådan er investeringsverdenen jo.

Dagens aktie er Strabag SE STRABAG-koncernen er en østrigsk bygge- og anlægsvirksomhed der omfatter transportinfrastrukturer (veje, jernbaner, lufthavne og testbaner til automobilindustrien), bygningskonstruktion (nøglefærdig konstruktion, industrianlæg) og anlægsteknik (broer, dæmninger) hydraulisk asfaltteknik, tunnelering, rørløftning og mikrotunnelering, køletårne og havnefaciliteter. Fra planlægning og design til byggeri, drift og facility management til ombygning eller nedrivning 5% EBIT margin Klimaneutrale i 2040 Omsætningen er fordelt på 47% Tyskland, 23% Central- og Østeuropa, 17% Østrig, Resten af Europa 7%, Resten af verden 6% Fleksibel forretningsmodel 2.400+ lokationer i 50+ lande 2.400 Medarbejdere inden for innovation, digitalisering, central teknik 86.000 ansatte Generalforsamling 14. Juni 2024 Nøgletal Kurs: 41,10 Market Cap: 4.859B P/E: 8,30 Forward P/E: 9,98 P/S: 0,27 P/B: 0,96 Enterprise value: 1.684B Profit margin: 3,57% Operating margin : 6,81% Gæld/egenkapital : 20,39% ROE: 15,02% ROA: 2,69% Indtjeningsvækst kvartal: 32,40% Omsætningsvækst kvartal: 2,00% Udbytte: 5,34% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Stigende produktionsvolumen med vækst i alle driftssegmenter Godt positioneret til at udligne faldende tendenser i individuelle byggesegmenter, hvor under 10% kommer fra boligbyggeri og +40% kommer fra transport infrastruktur Dækker hele værdikæden i byggebranchen Førende hvad angår både innovation og finansiel styrke Firmaet kalder det en normalisering fremfor en krise der foregår i sektoren. Order backlog på EUR 23.5 mia. Stærk markedsposition inden for mineindustrien i Chile Urbaniseringen sørger for det konstante behov for byggeprojekter i storbyerne Tyskland skal øge sin årlige byggevolumen med omkring 40 mia. for at nå sine politiske mål for infrastruktur og boligbyggeri. Anerkendt for deres risikostyring Udbytte baseret på Payout Ratio på 30-50% Man har taget digitale systemer til sig, og udviklet software der understøtter det de kalder BIM 5D. 3D modeller af hvad der skal bygges. 4D byggeplan for hvad der skal ske, hvornår i processen. 5D proces, materialer og bestillinger Fleksibel forretningsmodel, hvor man bruger eksterne til dele af leverancer Mange produktionsanlæg med produktion af 3.4 millioner m³ beton, 16.2 millioner tons asfalt og 1.2 millioner tons cement i 2021. Et af de selskaber der kommer til at profitere når engang Ukraine skal genopbygges. Benytter Microsoft Intelligence Data Platform til at forbedre risikostyring gennem data og AI Solid forretningsaktivitet, især inden for transport infrastruktur EPS steg tilfredstillende i 2023 Hvad taler imod ? Renten har negativ indflydelse på byggesektoren Yderligere skift fra privat til offentlige kontrakter, hvilket indikerer opbremsning. Faldende tendenser især inden for konstruktion af boliger Fald i Tjekkiet, Danmark og Sverige Tyskland bidrager med 47% af omsætningen. Et land der skriger på en opgradering af infrastrukturen, men er der økonomi til det ? Strammede retningslinjer for udlån til boliger presser markedet i Østrig Lavmargin forretning Meget svingende udbytter 25% af aktierne er ejet af russiske Oleg Deripaskas, hvor det uklare ejerskab udgør et problem da han er på sanktionslisten. Holdning Infrastrukturen er under pres mange steder, og det vil betyde store investeringer, så det er en sektor jeg er interesseret i. Imponerende nok så formår man at holde sin backlog størrelse samtidig med at man ikke forventer at det koster på margins. Overvejer dem i forhold til supplement til Skanska Ingen position

Dagens aktie er Palantir Technologies Amerikansk software- og datateknologivirksomhed, der specialiserer sig i at analyse/big data/AI. Har udmærket sig ved at opererer inden for anti terrorisme og anti svindel. Deres forcer er at analysere store mængder data og kan spredes ud på mange sektorer. På vej fra konsulentforretning mod at være en platformservice. Et firma med mange muligheder for at vokse sin forretning. I 2022 kom 56 % af omsætning fra offentlige myndigheder, mens de resterende 44 % kom fra kommercielle kunder. 3.700 ansatte. Kurs: 15,02 Market Cap: 31.819B P/E: 0,00 Forward P/E: 60,08 P/S: 16,03 P/B: 11,68 Enterprise value: 29.253B Profit margin: -12,88% Operating margin : -5,93% ROE: -9,70% ROA: -2,10% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: 17,70% Udbytte: 0,00% AIP (Artificial Intelligence Platform) muliggør implementering af LLM'er og AI sammen med interne systemer og processer samtidig med man bevarer fuld kontrol over, hvad AI'en har adgang til. Kan være en gamechanger. Gotham er et kommercielt tilgængeligt, AI-klar operativsystem. Gør AI/ML-modeller mere operationelle over tid ved at løbende at tilpasse dem baseret på brugerbeslutninger og feedback Apollo er en SaaS-platform til at bygge, løbende udrulle og administrere software på Kubernetes i et eller flere miljøer. Apollo forener Dev, Sec og Ops til NoOps hvilket gør det muligt for teams uafhængigt at frigive flere gange om dagen og reducere DevOps-omkostningerne med 50 % Mange anvendelses områder hvor man kan implementere teknologierne Foundry tilbyder en centraliseret platform til optimering af komplekse operationer fra overvågning af rå sensordata til konstruktion af en fuld digital tvilling. Det gør man problemfrit kan analysere IoT-data og integrere med andre vigtige datasæt for at overvåge, simulere og optimere driften. Aktiebaserede kompensationer der har været stridspunkt er faldende Q1 viste at man har fundet væksten igen med +41 % y/y og 64 lukkede aftaler Har for nyligt lavet strategisk aftale med Amazon der betyder at Foundry er tilgængelig i AWS, tidligere på året var det Microsoft med Azure. Har for nyligt lavet partnerskab med Panasonic om at levere "Smart Factory" baseret på Foundry Hypet på AI temaet og stadig højt prissat med P/S på 15.61 for en underskudsvirksomhed er ikke attraktivt i min verden. Fungerer i et lukket miljø, hvilket vil sige at der ikke findes så mange integrationer til andre systemet out of the box, som der gør hos eks. Snowflake Svært at differentiere dem fra andre leverandører ud over at man har flere services integreret i samme platform, men services der ikke for alle virksomheder vil være naturlige at bundle. Da man samarbejder med med regeringer og efterretningstjenester har der været bekymringer om beskyttelsen af data. Stadig hægtet op på at indtægterne i høj grad er afhængige af et begrænset antal kunder, og en lille mængde store kontrakter. Salgsprocessen for produkterne kan være kompleks og involvere lange salgscykler Svært at skelne de forskellige udbydere fra hinanden. AI-investorer, der bliver ved med at jagte hype uanset værdiansættelser kan komme på dybt vand. Min opfattelse er ikke at, man er en af frontløber i AI-industrien som den bliver solgt som, men som med AIR har reageret hurtigt, og nu har mulighed for at ride rygvinden fra sektoren. Jeg er anderledes negativ end markedet, hvilket indikerer at der er ting jeg ser forkert. Aktien er steget 104% på 3 måneder. For mig et utroligt spændende firma, men som også er meget diffust med en masse spændende områder, hvor der for mange kunder ikke vil være overlap. Det ligner at man er styret af trends, og hver gang har lavet et produkt der matcher trenden. Personligt havde jeg foretrukket et mere snævert fokus. Man har på mange måder fundet momentum i forretningen, men prissætningen gør at det for mig ikke er interessant og jeg ved godt at jeg bliver slagtet for det. Ingen position.

Jeg har kigget nærmere på Novo Nordisk Q1 2024 som på en række punkter var til den skuffende side. Men vi kunne også skimte en ret spændende trend under overfladen. Hvis vi tager hoveddata, så var regnskabet en positiv overraskelse. Analytikernes forventning var 63.768 mia i oms EBIT 29.155 mia Netto resultant 23.549 mia De faktuelle tal blev Oms på 65.349 mia - vækst 22% vs Q123 EBIT 31,846 mia - vækst 27% vs Q123 Netto resultat 25.407 mia - vækst 28% vs Q123 Både EBIT og netto resultat er nye rekorder. Men ved nærmere gennemgang af regnskabet, så var der flere ting der mudrede det hele en del mere. 5% af væksten eller ca 2,25 mia kr var en positiv efterregulering af amerikanske netto salgstal fra forrige år. Altså har de aktuelle rabatter man har givet de store kunder, været lavere end hidtil antaget. De 2,25 mia kr går direkte ned på bundlinjen, hvorfor vi i mindre grad skal hænges os i de forskellige beregnede nøgletal som f.eks EBIT margin på 48,7% som ellers var ny rekord. Idet vi ikke kender den præcise fordeling af efterreguleringen, så kan vi heller ikke regne på den underliggende pris på f.eks ozempic og wegovy i US. Når selskaber præsenterer Q1 regnskab, så sammenligner de altid med forrige års Q1 regnskab. Det skal de også. Men når vi taler om selskaber der er i rigtig høj vækst, så giver det mindst lige så meget mening at sammenligne med det forrige regnskab. Altså Q4 2024. Oms Q1 vs Q423 var tæt på identisk. Indenfor én procent. Men når man så kigger på oms af de forskellige stoffer, og ikke mindst fordelingen af omsætning i de forskellige regioner, så var det 2 meget forskellige kvartaler. Særligt når vi zoomer ind på US omsætning, så har den været direkte svag med en ret stor tilbagegang fra Q423 oms Q124 Q423 US 36,782 mia 40.067 mia Fradrag af netto prisjustering -2,25 mia Reel oms 34,532 mia og 11% lavere end Q423 Til gengæld steg EMEA med over 12% og Kina med 25% vs Q423. Jeg vil ikke gå ret dybt på særligt de amerikanske data, idet de 2,25 mia forvrænger det hele. Der er ellers mange forskydninger som potentielt er spændende, men kun hvis det ikke er impact af de 2,25 mia der er lagt oven i Q1 US omsætning. Et par enkelte data vil jeg dog gerne trække frem. Ozempic salg i US faldt 13% i Q1 vs Q423. Selvom ozempic sikkert også var positiv påvirket af de 2,25 mia. Det er et signifikant fald de umiddelbart forklare med der var supply udfordringer i starten af kvartalet. Men der må også være en betydelig reduktion i prisen. De seneste TRx tal jeg har set er fra uge 19(3. uge i april) Og TRx på 534.000er det højeste salgstal jeg har set i US (bemærk jeg har ikke adgang til alle TRx data, som bliver opdateret hver uge) Modsat steg ozempic salg ex US med 7,8% Tager vi GLP1 diabetes, så faldt US med 14,5% i Q124 vs Q423 Wegovy var på overfladen også til den skuffende side i Q1. Men under overfladen er wegovy det der måske alligevel redder Q1 meddelelsen hjem. Nu begynder det at blive lidt data nørderi. Jeg kommer til at benytte nogle forskellige forkortelser til amerikanske recept indløsninger. Det er vigtigt vi forstår betydningen af dem. Hver uge udsender amerikanske IQVIA salgs data, beregnet på antallet af receptindløsninger. NBRx: betyder at det er en "new to brand". Altså en person som for første gang får wegovy. Det vil typisk være personer der begynder på den laveste dosis som også benævnes "start dose". (0,25mg wegovy) NRx: "new precription". Altså ny recept. Indeholder både en NBRx men også en allerede eksisterende wegovy patient der får en ny recept. TRx.: Det totale antal recepter der er blevet indløst på det specifikke lægemiddel i den pågældende uge. Ovenstående er de 3 hovedkategorier for det amerikanske marked og som bliver opdateret hver uge. Personligt ser jeg dem ikke så ofte, og typisk kun to ud af de 3. Enten TRx + NRx, eller TRx + NBRx I forhold til de her fedmestoffer Wegovy/Zepbound, så er alt "normalt" nærmest smidt over skulderen, hvorfor "NBRx" i disse fedmetal også indeholder mange personer der springer fra andre GLP-1 stoffer og direkte ind på højere doser af wegovy. Vi har set mange ozempic og Rybelsus bruger i US skifte til Wegovy, fordi nogle forsikringsselskaber pludselig krævede bevis på de var diabetiker. (Ozempic er godkendt for diabetes. Wegovy er godkendt for fedme) Ligeledes har Eli Lilly jo de 2 Mounjaro (diabetes) og Zepbound (fedme). Særligt forholdet mellem wegovy og zepbound er meget dynamisk. En del personer springer frem og tilbage mellem de 2, når de oplever den ene, for en periode er meget svære at finde end den anden. Sådan har det f.eks været de sidste 6 ugers tid hvor Zepbound er meget svær at få fat på, og mange zepbound patienter skælder LLY ud. Mange af disse zepbound patienter springer direkte fra højere zepbound dosis, til de højeste wegovy doser. Sidst men ikke mindst, så er jobskifte, og dermed også skift af sundhedsforsikring en medvirkende årsag til mange skift frem og tilbage mellem de 5 nævnt GLP-1. Fordi der stadig er stor forskel hvordan de enkelte sundhedsforsikringer dækker særligt wegovy og zepbound. Så ovenstående gør også det er meget svært for f.eks novo at planlægge produktionen efter de mange skift. Den del de kan styre, er hvor mange nye start doser de levere hver uge. Med ovenstående på plads, så kan vi kigge nærmere på hvad NVO reelt fortalte og hvorfor det er ret interessant. Som de fleste sikkert ved, så blev Novo/wegovy løbet over ende i april/maj 2023. Væksten gik nærmest lodret op og det kunne deres produktionskapacitet slet ikke håndtere. I et forsøg på at få salget under kontrol, og ikke mindst sikre at en ny patient der begynder på 0,25mg, også kunne være sikker på der er nok wegovy af de højere doser, efterhånden som vedkommende stiger til højere doser hver 4. uge. Novo lagde derfor et stramt låg på antal nye start doser.(0,25mg og 0,5mg) (Novo lagde sidste uge nedenstående video op med chefen for US hvor netop ovenstående bliver italesat) https://www.novonordisk-us.com/supply-update.html Novos hårede opbremsning i antal nye startdoser, betød de stille og roligt fik wegovy NBRx til at falde til et niveau omkring 8-10.000 per uge. Og det fik tilsvarende TRx ned omkring 90-100.000 per uge. Det gør så også at vi kan se der er en drop out på ca 8-10% per uge. Særligt de første 12 uger er der en del der falder fra pga bivirkninger. Omkring 20%. Så er der som før nævnt, en del der springer frem og tilbage mellem forskellige GLP-1 stoffer, folk der stopper fordi det er for dyrt, (bla det med forsikringerne jeg nævnte tidligere) og folk der stopper fordi de har opnået deres ønskede vægt. Men 10% dropout er bestemt til den høje side (zepbound ser ud til at have endnu højere tal i denne periode) Men et niveau omkring 10% er nok noget vi kommer til at se en periode. Indtil der kommer nye fedmestoffer med andre profiler på markedet. På positiv siden er at der er plus 100 mio amerikaner der har BMI +30, og wegovy og zepbound til sammen kun behandler ca 1 mio amerikaner. Så den berømte dråbe i havet. I forbindelse med novo fremlæggelse af 2023 regnskab, kom det frem at de per uge 5 "havde mere end doblet" antallet af nye start doser i US. Præcist hvad det så kunne oversættes til at antal nye startdoser fik vi dog ikke at vide. Med sidste uges Q1 regnskab satte de flere ord på, lige som de viste en opdateret IQVIA graf med NBRx og TRx data. Novo fortæller at de i starten af året lå omkring 5-6.000 NBRx/startdoser hver uge. Og at det tal per uge 15, steg 5x til 27.000. (se grafik længere nede. Wegovy er den blå) Af samme slide fra Q1 meddelelsen, kan vi også se wegovy TRx er steget til 132.000 per uge, svarende til ca 567.000 amerikanere på wegovy på mdr basis. Det der så er særligt interessant, er data for ugerne 16-18. Af nedenstående graf fra Yahoo finance, kan man se wegovy TRx stige til 145.223 i uge 16.Altså et nyt spring på ca 10.000. Ligeledes kan man af nedenstående screenshout se at Bank Of America fortæller om IQVIA data fra uge 17 og uge 18. Uge 17 springer TRx til 157.000 og i uge 18 til TRx 165.000. Det er nogle ret store spring hver uge! 165.000 på én uge svare til ca 710.000 amerikanere på mdr basis. 165.000 på én uge svare til ca 900 mio kr i oms. Så nu begynder det at ligne noget. En lille bonus info. Når TRx stiger med 10.000 på én uge, hvis vi skalerer det op til 12 mdrs basis, så svarer de 10.000 til en ekstra oms på knap 3 mia kr..... (én recept på wegovy svare til 28 dages forbrug og ikke 1 mdr. Så 10.000 ekstra TRx på én uge x4,33, så har vi hvad de svarer til på mdr basis. X 12) Hvor længe kan de blive ved med at stige så meget uge efter uge? Pas. Men de var meget rolige og fortrøstningsfulde da der blev spurt ind til de høje stigninger på Q1. Den største kortsigtede risiko er som jeg ser det hvor mange personer der springer fra zepbound til de højere doser wegovy. At det måske kan betyde nogle uger hvor 1,7mg og 2,4mg bliver tight. Dog endnu ikke nogen meldinger desangående. Hvorfor kan novo så pludselig øge salget så meget på så kort tid? Vi har tidligere været forbi de overordnede produktionsprocesser. Fremstilling af API (selve wegovy), fyldning af vials med wegovy, samle og monter pen inkl vial, og til sidst pakke. Det er særligt fylde og samle/montere pens der har været de største flaskehalse i lang tid. Wegovy pen i US er en single-use pen. Så én pen, én dose. Novo bruger generelt deres egne multi-dose pens. Men wegovy i US sourcer de single-use pen ind. Og det er særligt den skalering hos den/de eksterne der har været udfordringen. Så noget tyder på de nu har hævet niveauet signifikant. At fylde vials er generelt også en flaskehals. Men udover at udvide den nuværende kapacitet, så frigøre de som tidligere nævnt også mange fyldninger ved at flytte patienter over på nyere lægemidler som kun skal tages én gang per uge, vs forrige generation der skal tages hver dag. F.eks er antallet af amerikanske Victoza og Saxenda brugere reduceret med ca 150.000 personer fra Q3-23 til Q1-24. Den reduktion alene frigiver ca 1 mio fyldninger/montage/pak per mdr. Man kan læse meget mere om frigivelse/tilføjelse af mere kapacitet via nedenstående link https://www.proinvestor.com/boards/119161/ Jeg ser 2 interessante milepæle for wegovy i US. Den første at runde 1 mio patienter i aktiv behandling. Det svare til ca 231.000 TRx. Altså 66.000 mere end nu. Den føler jeg mig ret komfortabel på at sige de når. I løbet af Q3. US TRx 231.000 i snit på ét kvartal, svarer til ca 16 mia kr i oms det kvartal. Den næste og en del svære milepæl at runde, er 70 mia kr i salg i år. (globalt salg) Altså en 10x Blockbuster. Der er kun ca 10 stoffer der årligt sælger for 10x eller mere. Så det vil være en ret lille og eksklusiv klub, sammen med Daralex fra Genmab og i øvrigt Ozempic. Wegovy vil dog mere eller mindre nå det på 2 år. Mig bekendt er der hvis kun én eller 2 analytikere der pt har wegovy til at runde 70 mia kr i år. De fleste ligger i niveau 55-60 mia. Skal wegovy have et skud på mål for de 70 mia, så skal Q3 nok ende omkring et gennemsnit på TRx 231.000, (altså 1 mio aktive patienter) og Q4 på den gode side af 300.000 TRX per uge. Næsten 2x af det nuværende. Jeg ved stadig ikke hvem der levrer deres single-use pens til wegovy i US. Så det er pt svært for mig for alvor at kvalificere det estimat mere præcis. Men der skal ikke ret mange flere uger til med de her 8-10.000 TRx stigninger per uge inden vi ser en række opjusteringer. En ting er sikkert. Det er aldrig kedeligt at følge novo og hele fedmesegmentet. [image: 120413_NOVO_Q1_2024_med_IQVIA_data.jpg] [image: 120413_Yahoo_IQVIA_med_baade_ozempic_wegovy_mounjaro_og_zepbound.jpg] [image: 120413_Bank_of_America_IQVIA_uge_17_og_uge_18_2024.jpg]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet I efteråret 2023 simulerede vi i Nordnet revisionen af C25. Du kan se beregningerne der førte til 2 ind og udskiftninger her: https://www.nordnet.dk/blog/c25-revision-afloeser-zealand-pharma-og-nkt-netcompany-og-flsmidth/ Nu har vi regnet på tallene igen. Selv om der stadig mangler 10 handelsdage, skal der ske rigtig meget, hvis Torm ikke skal blive en del af det fremadrettede C25*. 25 selskaber med højest handelsinteresse Ud af de 35 selskaber med størst markedværdi udvælges de 25 selskaber, som i referenceperioden frem til 31/5 og 30/11 henholdsvis akkumuleret har den største omsætning. Det drejer sig ikke om en enkelt dag, men om den samlede omsætning i perioden. På den måde sikres, at det er ikke er et enkelt eller få hændelser, som får en meget stor indflydelse, men "sæsonpræstationen", som bliver afgørende. A.P. Møller-Mærsk er med som dublet Et selskab kan være med i indekset med flere aktieklasser. Eksempelvis er der i indekset aktuelt og også fremadrettet både A- og B-aktier fra A.P. Møller Mærsk. Reelt er C25 derfor C24, når det handler om forskellige selskaber. Alle nuværende selskaber fortsætter Vores beregninger viser, at alle de nuværende medlemmer af C25 fortsætter, men det er ikke fordi alle er i "sikkerhed" fremadrettet. ISS, AMBU og ikke mindst Bavarian Nordic havde med udgangspunkt ultimo april en så lav markedsværdi, at hvis det alene var blandt de 25 selskaber hvor det udslagsgivende var markedsværdi og ikke aktieomsætning, ville de være i farezonen. Der er sket noget siden ultimo april. Alle de tre aktier er steget, og hvis opgørelsen skulle laves nu, vil billedet se lidt anderledes ud. Det spiller dog her og nu ingen rolle, så længe den løbende omsætning er stor nok. De privates handelsfavorit hjælper Bavarian Nordic Den løbende omsætning er netop den store styrke for Bavarian Nordic. Fra en markedsværdi plads som nummer 30, rykker de helt op og frem til en 17. plads, når det kommer til den daglige handelsinteresse. Bavarian Nordic er en absolut handelsfavorit blandt de private investorer, og det vil selskabet formentlig vide at påskønne. Torm erstatter Chr. Hansen Siden Chr. Hansen blev fusioneret med Novozymes og blev til Novonesis, har C25 været reduceret til C24. Derfor var det forventet, at et selskab skulle erstatte Chr. Hansen. Det selskab bliver Torm, som ikke kun rykker ind i C25, men sågar går forbi Nordea på en 24. plads. De gode resultater de seneste år for hele tanksektoren bliver nu belønnet med en C25 plads. Lige ved og næsten for Sydbank Sydbank har leveret rigtig gode resultater de seneste år, og det var nær ved, at de kunne have fået den 25. plads. Til syvende og sidste blev det dog ved lige ved og næsten. Comeback til Netcompany og FLS må vente Netcompany og FLSmidth har haft en rigtig god kursudvikling, siden de ved den seneste revision måtte forlade indekset. På den ene side ligger de kun lidt bag ved Sydbank på en 26. plads. På den anden side er de så langt bagefter Nordea, at der skal ske ekstremt meget på de sidste 10 handelsdage, hvis disse selskaber igen skal med i indekset. Netcompany er tættest på. Alt kan ske, men meget skal ske Vores beregninger er ikke nagelfaste. Hverken i den forstand, at det er de tal og de beregninger, som Nasdaq lægger til grund for udvælgelsen. Samtidig er der også stadig 10 dage tilbage til referenceperioden udløber. Når det er sagt er det værd at bemærke, at der skal ske rigtig meget, hvis vores beregninger og forudsætninger holder, for at Sydbank eller Netcompany kommer ind. Alk-Abello mangler omsætning og frit omsættelige aktier En del har peget på at Alk-Abello, med sin fine kursudvikling, kunne være en kandidat til at komme ind i indekset. Det sker ikke denne gang, og skyldes en kombination af flere forhold. For det første er markedsværdien af free-float hæmmet af at en storaktionær (Lundbeckfonden) sidder på en meget stor aktiepost. Samtidig er den løbende og daglige omsætning ikke stor nok til reelt at komme i betragtning her og nu.

Dagens aktie er Munters Group AB Munters Group er global markedsleder inden for energieffektive luftbehandlingsløsninger og skadebegrænsning. Ved at benytte innovative teknologier skaber man det perfekte klima for kunder i en lang række industrier, hvoraf de største er fødevare-, medicinal- og datacenterindustrien. Global position med salg på +45 lande. 22 fabrikker, 7 centrale logistik- og montagecentre samt 55 salgs- og servicecentre Installeret mere end 320.000 luftbehandlingssystemer Opererer inden for 3 områder AirTech, FoodTech og Datacenter. AirTech - Energieffektiv luftbehandling til industrielle og kommercielle applikationer. Løsninger til missionskritiske processer, der kræver nøjagtig kontrol af fugt og temperatur. FoodTech - Leverandør af innovative og energieffektive klimasystemer til dyreopdræt og væksthuse samt software til at styre og optimere hele fødevareproduktionens værdikæde. Data Center Technologies (DCT) - Avancerede klimakøleløsninger til datacentre. Diversificeret portefølje af patenterede produkter og omfattende applikationsviden. Hvert forretningsområde er ansvarlig for R&D inden for deres respektive produktområder med teknologicentre tæt på kunderne. De prioriterede segmenter Batteriindustrien Fødevareindustri Køling af datacenter Software brugt i fødevareproduktion og serviceydelser 4.981 medarbejdere Har investeret i AgriWebb, en førende leverandør af cloud software til kødkvægproduktion. Købet er en del af strategien om at opbygge et økosystem af digitale løsninger til at understøtte en mere ansvarlig fødevareproduktionsværdikæde. AgroWebb håndterer i dag 23 millioner dyr i 18 lande, hovedsageligt i Australien, Storbritannien, USA og Brasilien. Kommer med kapitalmarkedsdag 21. maj Nøgletal Kurs: 233,80 Market Cap: 42.676B P/E: 54,25 Forward P/E: 26,45 P/S: 2,99 P/B: 7,82 Enterprise value: 46.941B Profit margin: 5,51% Operating margin : 11,76% Gæld/egenkapital : 107,03% ROE: 14,69% ROA: 6,50% Indtjeningsvækst kvartal: 1,30% Omsætningsvækst kvartal: 11,40% Udbytte: 0,57% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Tilbyder innovative, effektive og bæredygtige løsninger til kunder i industrier, hvor styring af indendørs fugtighed, temperatur og energieffektivitet er missionskritisk Klimastyringssystemer tegner sig ofte for en stor procentdel af energiforbruget i mange virksomheder. Unik applikationsknowhow i deres niche Q1 viste ordreoptag på +32% (+29% organisk) og et salg der voksede +11% (+7% organisk) Er lykkedes med at udrulle prisstigninger hvilket har betydet margin forbedring og fornuftigt cashflow (EBITA-margin 14.1%) Bygger en omfattende portefølje af IoT, sensorer og controllere til at assistere fødevareproducenter. Solid order backlog med store ordrer ind i 2025 Jeg tror på mere drivhus opdræt af fødevarer og her har man løsninger der kan drive væksten. Digitale løsninger viser ARR vækst på +68% y/y Hvad taler imod ? Er steget næste 100% på et år. Man har været nødt til at investere yderligere for at sikre langsigtet vækst. Det er lidt svært at håndtere at det er samme selskab der køler servere, men også lever systemer til opdræt af kødkvægsproduktion. APAC er stadig svagt. Utroligt stor variation i de store ordrer, hvilket giver meget svingende kvartalsrapporter. Meget høj prissætning Gældende er stigende pga. opkøb. Holdning Man kigger altid i forhold til energiforbrug til opvarmning, men generelt mindre på delen med køling, hvor jeg tror der er et rigtigt stort forretningspotentiale. Endnu en af de aktier, hvor man står og kigger, hvorfor filan var jeg ikke med der. Sektormæssigt er det et godt match for mig. Overvejer hvad kapitalmarkedsdagen kan føre med sig af stigninger, om man skal lave en kortsigtet eksponeringen inden. Kan man blive ved at vise positive marginforbedringer ? Ingen position

Er her nogle, som har kendskab til et debatfora, hvor emnerne er fx arveforhold, formue, generationsskifte af bl.a. aktieportefølje samt skat, gave- og boafgift mv. Det er min erfaring, at mange større aktieinvestorer er oppe i årene, og de nævnte emner derfor fylder en del i deres økonomiske planlægning. Det er ikke tanken, at et debatfora skal erstatte besøg hos en advokat, men vores egen erfaring med fx et testamente er, at advokaten hurtigt skal videre til næste klient, og derfor er det en fordel for den enkelte klient, at være klædt på for at komme rundt om de emner der er relevante. Deltagerne på ProInvestor kender selvfølgelig værdien af, at man selv sætter sig ind i tingene og stifte bekendskab med andres vinkler, værdier og kendskab til emnet.

"Brødrene A&O Johansen: 40 pct. rabat trods opfyldte forventninger Brødrene A&O Johansens (AOJ) regnskab for 1. kvartal levede op til de udmeldte forventninger, men det stoppede ikke kursfaldet. Aktien handles nu med 40 pct. rabat i forhold til branchemedianen. Siden kurstoppen i 82,85 midt i januar havde AOJ-aktien mistet 13 pct. af sin værdi frem til regnskabsdagen, hvor kursen fik endnu et spark nedad. Den reaktion var en smule overraskende. For ganske..." https://ugebrev.dk/flashnews/broedrene-ao-johansen-40-pct-rabat-trods-opfyldte-forventninger/ Nogle eksempler: Ferguson (US, VVS+VA+B2C) PE=25,8 Solar (DK, el) PE=14,7 A&O Johansen (DK, VVS+VA+el+B2C) PE=11,5

Dagens aktie er Scatec ASA Scatec er en leverandør af vedvarende energiløsninger hvor man udvikler, bygger, ejer og driver vedvarende energianlæg med 4.3 GW i drift og under opførelse på tværs af fire kontinenter, primært med fokus på solenergi. Den største aktionær Equinor der sidder på 16.22% af aktierne. I september 2022 lancerede man sin opdaterede strategi frem mod 2027 Klimaambition om at nå netto nul i 2040 Fokuserer på Sydafrika, Brasilien, Filippinerne, Hydro-Afrika, Egypten, Indien og Polen Vedvarende energi på emerging market. Gold rating hos EcoVadis Den underliggende bruttomargin for de nye projekter under opførelse er 9%. Pipeline indeholder 63% solprojekter og 21% vind. Terje Pilskog blev ny CEO i 2022 674 ansatte med en gennemsnitsalder på kun 38 år! Nøgletal Kurs: 76,00 Market Cap: 12.078B P/E: 17,92 Forward P/E: 20,54 P/S: 3,20 P/B: 1,32 Enterprise value: 38.934B Profit margin: 17,90% Operating margin : 54,31% Gæld/egenkapital : 248,89% ROE: 11,65% ROA: 2,63% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: 44,90% Udbytte: 2,78% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? For at stoppe klimaændringer vurderes det at 85% af verdens energi komme fra vedvarende kilder, betyder at investeringsniveauerne i ren energi skal accelereres. Lanceret Scatec Lyra Energy-platformen i Sydafrika med partnere Stanlib og Standard Bank. Lyra er en platform, der tilbyder adgang til overkommelig og forudsigelig vedvarende energi i brugsskala til mellemstore og store kommercielle og industrielle (C&I) aktører Fokus på emerging markets hvor man sidste år igangsatte solenergi og batteri parker i Brasilien, Sydafrika ,Pakistan og Filippinerne. Afsluttet stort byggeprogram I Q1 - 681 MW solenergi i Brasilien og Pakistan og påbegyndt nybyggeri - 333 MW solenergi i Sydafrika og Botswana. Bidraget fra nye driftsanlæg var den vigtigste drivkraft for en EBITDA-stigning på +23% Omkring 93% af pipelinen er i fokusmarkeder, og 5 GW er relateret til Sydafrika, hvor man ser betydelige muligheder fremadrettet. Der er stor efterspørgsel efter projekter fra pensionskasser og lignende, hvor det går for langsomt i de mere etablerede lande. Er for solceller hvad Ørsted er for vindmøller. Godt positioneret i en megatrend, fordi de gennem år har haft drift af anlæg Kombination af effekterne af flere indtægtskilder øger afkastet ud over det selvstændige projekt. 11,5 GW i backlog og pipeline Fremskridt inden for udviklingen af grøn brint Man søger normalt at beholde majoritetsejerskabet af aktiverne Solceller paneler er faldet voldsomt i pris. Isolering af operationelle og finansielle risici relateret til hvert enkelt projekt. Har fået mere fokus på at tilføje profitabel vækst til virksomhedens portefølje Hvad taler imod ? Rentefølsom fordi parker geares, så man har en høj andel af gæld. Seneste obligationsrente lå på 11.31% der gælder fra 21.05.2024 og 90 dage frem. Meget investeringstung forretning som vi kender fra klassiske forsyningsvirksomheder Makroøkonomien vil være en klods om benet, og man er derfor afhængig i at der stilles risikovillig kapital til rådighed fra flere forskellige kilder Projekterne forventede afkast ligger er for lave i forhold de risici der er involveret efter min mening. Man opererer i markeder og med teknologier der involverer betydelige risici. Har haft en skæv vækststrategi tidligere Politisk ustabilitet i fokusområder. Elproduktionen i filippinerne har været ramt af El Niño Holdning Hvis man ser bort fra grøn energi floskler, så er det en forretning hvor der er stillet små afkast i udsigt med store risici. Meget af casen handler ikke om grøn energi teknologi, men om hvordan man får konstrueret sin låneportefølje. Eneste der for mig er sket siden sidst er at man blive ved at styrke positionen i Sydafrika som er positivt. Investeringen giver derfor stadig ikke mening for mig og sker der ikke noget markant, så stopper jeg med at følge den. Hvad misser jeg ? Ingen position