Debatforum

Jeg har læst andre steder, at nogle allerede har skrevet, at de har takket nej til købstilbuddet. Er der mon andre end mig, der er i tvivl om, hvordan man bedst handler / svarer på tilbuddet, når man IKKE ønsker at sælge sine aktier til kurs 233 og samtidig gerne vil tilkendegive et aktivt valg, nemlig NEJ!? - men det virker ikke som om, den mulighed findes. Samtidig undrer jeg mig over, hvorfor svarblanketterne på handelsplatforme er så forskellige. Desuden synes jeg, blanketten er lidt "ledende", tangerer bondefangeri. For det første, man skal udfylde, er nemlig "Kontanter", hvor man skal skrive antal aktier. (Hvem vil ikke gerne have kontanter...?) På Saxobank og Nordnet foregår til det forskelligt (se screenshots nedenfor) SAXOBANK (Se første vedhæftede fil) Her kan der kun umiddelbart ses valgmuligheden : 1: Kontanter. og det er muligt allerede her at trykke feltet: "Anvend valg" Men HVIS jeg scroller ned, så dukker endnu en valgmulighed op : 2: Ingen handling (Standardvalg) Ved begge er der mulighed for at skrive antal aktier i et felt. Altså valgmuligheden 1) Ja til Kontanter og ellers 2) Ingen handling, med hvor man alligevel SKAL / KAN (???) handle ved at skrive et antal? NORDNET (Se anden vedhæftede fil) Her skal jeg svare på tilbuddet ved under "Kontantopgørelse" at "Angiv antal aktier". Er det ikke misvisende? Igen ordet "Kontanter". Hvordan kan "Kontantopgørelse" have noget med, at man siger ja til at sælge sine aktier? Der står på venstre side af formularen, at hvis jeg ikke svarer, så bliver mine aktier stående på depotet. Men skal jeg så skrive 0 i feltet "Angiv antal aktier? Er mine aktier så låst, selv om jeg kun vil sælge "0". Det er måske lidt kringlet, men jeg vil virkelig sætte pris på, hvis nogen vil gøre sig den ulejlighed at prøve at forstå mit dilemma. På forhånd tak.

Studiet understreger, at de kardiovaskulære fordele er specifikke for semaglutid-molekylet og ikke kan generaliseres til andre GLP-1- eller GIP/GLP-1-baserede behandlinger som tirzepatid. Dette giver Novo Nordisk et stærkt argument for at fremhæve Wegovy som den eneste GLP-1-baserede medicin med dokumenterede kardiovaskulære fordele i denne patientgruppe, hvilket i høj grad kan påvirke lægers og patienters præferencer. Resultaterne fra STEER, sammen med tidligere data fra SELECT og SCORE, styrker Novo Nordisks position i konkurrencen med Eli Lilly, især i segmentet for patienter med fedme og CVD. Denne dokumenterede effekt kan øge markedsandelen for Wegovy, især blandt sundhedsudbydere og forsikringsselskaber, der prioriterer behandlinger med kardiovaskulære fordele. Tirzepatid har vist stærke resultater i vægttab og diabetesbehandling, men STEER-studiet antyder, at det halter bagefter Wegovy i kardiovaskulær risikoreduktion. Dette kan tvinge Eli Lilly til at investere i yderligere studier for at bevise tirzepatids kardiovaskulære fordele eller fokusere på andre differentierende faktorer, såsom vægttabseffektivitet eller pris. Læger, patienter og betalere (f.eks. forsikringsselskaber) kan i højere grad favorisere Wegovy til patienter med fedme og CVD, hvilket potentielt kan øge Novo Nordisks salg og markedsdominans. Dog vil prisforskelle, tilgængelighed og andre kliniske resultater (f.eks. vægttab) også spille en rolle i konkurrencen [image: 128153_536883887_10240445648384636_8247502897607498040_n.jpg]

Hvad er det for et potentiale, Bavarian Nordics ledelse mener kun kan indfries ved at afnotere sig? Derudover kigger Helge Larsen i denne ugekommentar på Novo Nordisk og kapløbet mod Eli Lilly, Genmab, der ser ud til at kunne vende den negative trend i aktiekursen, og Zealand Pharma, hvor der netop har været Q&A med CEO Adam Steensberg. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i de omtalte selskaber. https://www.youtube.com/watch?v=7sKwJzPCMzQ&t=332s

Pressemeddelelse Novo Nordisk's Wegovy cuts risk of heart attack, stroke or death by 57% compared to tirzepatide in real-world study of people with obesity and cardiovascular disease. Compared with tirzepatide, Wegovy (semaglutide 2.4 mg) showed a significant 57% greater reduction in the risk of heart attack, stroke or death from any cause, in people with overweight or obesity and cardiovascular disease (CVD) who stayed on treatment1 Similarly, the study showed a significant 29% reduction in the risk for heart attack, stroke and death from any cause in the Wegovy users compared with tirzepatide users in all treated people, regardless of any gaps in their treatment1 This study adds to growing evidence suggesting that the heart-protective benefits seen with Wegovy are specific to the semaglutide molecule and therefore cannot be extended to other GLP-1 or GIP/GLP-1-based treatments1 Bagsværd, Denmark, 31 August 2025 - Novo Nordisk today presented data from the STEER real-world study of evidence gathered from actual patient experiences at the European Society of Cardiology (ESC) Congress 2025 in Madrid, Spain. The STEER study investigated the risk of major adverse cardiovascular events (MACE) with Wegovy (semaglutide 2.4 mg) compared with tirzepatide treatment in people with overweight or obesity and established CVD without diabetes.1 Compared with tirzepatide, Wegovy showed a significant 57% greater risk reduction for heart attack, stroke and cardiovascular-related death or death from any cause, in people with overweight or obesity and CVD, who did not have any gaps in their treatment lasting more than 30 days. There were 15 (0.1%) of these cardiovascular events recorded with Wegovy, and 39 events (0.4%) were recorded with tirzepatide. The average follow-up duration was 3.8 months for the Wegovy group and 4.3 months for the tirzepatide group.1 In all treated people, regardless of any gaps in their treatment, Wegovy showed a significant 29% risk reduction for heart attack, stroke and death from any cause compared with tirzepatide (over an average follow-up of 8.3 months for Wegovy and 8.6 months for tirzepatide).1 "Our landmark trial, SELECT, showed that Wegovy is associated with a significant 20% risk reduction of cardiovascular events, backed up with even greater risk reductions in the real-world studies SCORE and STEER. The results are clear - STEER demonstrates that Wegovy cuts the risk of heart attack, stroke or death by 57% compared to tirzepatide," said Ludovic Helfgott, executive vice president and head of Product & Portfolio Strategy at Novo Nordisk. "This data confirms that semaglutide stands apart as the only available GLP-1-based medication with proven cardiovascular benefits for people living with obesity and cardiovascular disease, without diabetes." Additionally, in all treated people, regardless of any gaps in their treatment, people treated with Wegovy experienced fewer events of heart attack, stroke and cardiovascular-related death than people treated with tirzepatide.1 About obesity and cardiovascular disease Every year, almost 21 million people die from CVD, which is the leading cause of disability and death worldwide.2​ Obesity directly leads to cardiovascular morbidity, mortality and hospitalisation.3,4 While cardiovascular mortality has decreased over the past two decades, obesity-related cardiovascular deaths have increased significantly, with two in three obesity-related deaths being linked to CVD.5,6 About the real-world STEER study Real-world studies of evidence gathered from actual patient experiences can complement randomised control trials, which are the gold standard for evaluating the safety and efficacy of a treatment.7 STEER was a retrospective, observational real-world study, evaluating the efficacy of Wegovy (semaglutide 2.4 mg) versus tirzepatide for the prevention of MACE in US adults with overweight or obesity and established CVD with no prior history of diabetes, with a primary outcome measure of revised 5-point MACE (heart attack, stroke, hospitalisation for heart failure, coronary revascularisation, and death from any cause) and revised 3-point MACE (heart attack, stroke and death from any cause). Non-revised 5-point and 3-point MACE was also studied, which included cardiovascular-related death rather than death from any cause.1 The study included people from the US Komodo Research database (1 January 2016 to 31 January 2025) aged ≥45 years and started treatment with Wegovy or tirzepatide on or after 13 May 2022. Each treatment group comprised 10,625 people. To ensure both groups were comparable, researchers used propensity score matching to compare Wegovy users and tirzepatide users with similar characteristics. After matching, characteristics were well-balanced between the treatment groups.1 The main analysis included all people who started treatment, regardless of any gaps in their therapy, while a sensitivity analysis evaluated outcomes only in people who did not have any gaps in their treatment lasting more than 30 consecutive days.1 About the SELECT trial and SCORE real-world study SELECT was a randomised, double-blind, parallel-group, placebo-controlled trial designed to evaluate the efficacy of Wegovy (semaglutide 2.4 mg) versus placebo as an adjunct to standard of care for the prevention of MACE in people with overweight or obesity and established CVD with no prior history of diabetes. People included in the trial were aged ≥45 years with a body mass index (BMI) of ≥27 kg/m2.8 The primary objective of the SELECT trial was to demonstrate the superiority of Wegovy compared to placebo with respect to reducing the incidence of 3-point MACE consisting of cardiovascular death, non-fatal heart attack (myocardial infarction) or non-fatal stroke.8 SCORE was a real-world study in the US that analysed MACE outcomes among Wegovy (semaglutide 2.4 mg) users and non-users in real-world clinical practice, who met similar inclusion criteria as in the SELECT trial and were aged ≥45 years with overweight or obesity and established CVD without diabetes.9 About Wegovy Semaglutide 2.4 mg is marketed under the brand name Wegovy. In the EU, Wegovy is indicated as an adjunct to a reduced-calorie diet and increased physical activity for weight management in adults with a BMI of 30 kg/m2 or greater (obesity) or adults with a BMI of 27 kg/m2 or greater (overweight) in the presence of at least one weight-related comorbid condition. In the EU, Wegovy is also indicated for paediatric patients aged 12 years and older with an initial BMI at the 95th percentile or greater for age and gender (obesity) and body weight above 60 kg. The clinical section of the label also includes data on Wegovy major adverse cardiovascular events (MACE) risk reduction, improvements in heart failure with preserved ejection fraction (HFpEF)-related symptoms and physical function, as well as pain reduction related to knee osteoarthritis.10 In the US, Wegovy is indicated in combination with a reduced calorie diet and increased physical activity to reduce the risk of MACE in adults with established cardiovascular disease and either obesity or overweight, as well as to reduce excess body weight and maintain weight reduction long term in paediatric patients aged 12 years and older with obesity and in adults with obesity or with overweight in the presence of at least one weight-related comorbid condition.11 About Novo Nordisk Novo Nordisk is a leading global healthcare company founded in 1923 and headquartered in Denmark. Our purpose is to drive change to defeat serious chronic diseases built upon our heritage in diabetes. We do so by pioneering scientific breakthroughs, expanding access to our medicines, and working to prevent and ultimately cure disease. Novo Nordisk employs about 78,400 people in 80 countries and markets its products in around 170 countries. For more information, visit novonordisk.com, Facebook, Instagram, X, LinkedIn and YouTube. Contacts for further information Media: Ambre James-Brown +45 3079 9289 [email protected] Liz Skrbkova (US) +1 609 917 0632 [email protected] Investors: Jacob Martin Wiborg Rode +45 3075 5956 [email protected] Sina Meyer +45 3079 6656 [email protected]

Når jeg går ind på aktiechatten så har jeg kun en søgeboks - ingen steder til at skrive i... Så er det jo svært at deltage...

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet I et TV interview har den amerikanske indenrigsminister Doug Bergum forklaret, at Ørsteds byggestop skyldes "dronerisiko". Det lyder både intuitivt plausibelt og lidt suspekt. Ørsted har færdiggjort 85 % af Revolution Wind. Der mangler kun at blive opsat de sidste 20 ud af 65 vindmøller. Færdiggørelsen blev beordret standset for 1 uge siden. Det skaber fornyet usikkerhed for et projekt, hvor hovedparten af investeringerne er foretaget. Ikke kun om færdiggørelsen og Revolution Wind, men også potentielt om værdien af andre projekter, som er under opførelse, eller måske endda allerede i drift. Droneangreb svære at opfange Den officielle forklaring for standsning af projektet er - ifølge indenrigsministeren - at en radar ville have svært ved at opfange potentielle droneangreb i amerikansk farvand, hvis det sker tæt på en vindmøllepark. Er det et problem for flere vindparker? Ingen ved reelt hvad der sker nu. Droner er ikke en ny "ting", men deres udbredelse og anvendelse til fredelige og ikke så fredelige formål stiger. Hvis det er et problem med droner for Revolution Wind gør det samme sig måske gældende også for andre vindmølleparker. Er det nærheden til New York? Hvis det drejer sig om nærheden til en stor by, ligger Revolution Wind (Rhode Island) relativ tæt på New York, hvor Sunrise Wind ligger. 1 uge til ekstraordinær generalforsamling På fredag den 5/9 skal der afholdes en ekstraordinær generalforsamling, hvor Ørsteds kapitaludvidelse på 60 mia. skal godkendes. "Dronebegrundelsen" for at standse byggeriet virker på den ene side plausibelt, men samtidig nok "søgt og passende til lejligheden". Politisk chikane fra USA mod vind og Danmark? Da Equinors vindpark i april i år blev standset var begrundelsen, at man ville undersøge om tilladelserne var på plads. Det havde en snert af politisk chikane i sig. På samme måde som standsningen af Ørsteds projekt. Vurdering af drone risiko kan trække ud Processen med at få tilladelse til at udstede nye aktier og få tilført 60 mia. kører videre. Det samme gælder med hensyn til at få vureret "drone risikoen". Det kan tage tid. For investorerne er det nu en "kendt risiko", som næppe, med det som vi ved her og nu, kommer til at forhindre/forsinke kapitalfremskaffelsen. Nu venter investorerne på generalforsamlingens godkendelse og ikke mindst emissionsvilkårene.

nogle holdninger efter regnskabet?

Er det muligt at holde øje med det samlet antal aktionærer der har valgt at tage i mod k.fonde tilbud? Tænker det kan være interessant. Undertegnede sælger ikke og har været med i mange år så håber på en god kurs der afspejler fremtidig værdier

GomSpace A/S: GomSpace Reports Strong Q2 Performance with Growth and Profitability I dag kl. 08:00 ∙ Cision GomSpace releases Q2 2025 and half-year report, reporting strong year-on-year revenue growth and positive EBITDA and EBIT year-to-date. SECOND QUARTER OF 2025 Order intake increased by 29% to 257,799 T.SEK (199,233) Revenue increased by 45% to 95,900 T.SEK (65,935) EBITDA (adjusted) increased to 9,100 T.SEK (-473) Operating profit (EBIT) is -682 T.SEK (-8,356) Earnings per share were -0.21 SEK (-0.07) Free cash flow this quarter is -45,112 T.SEK (6,564) FIRST HALF-YEAR OF 2025 Order intake increased by 23% to 315,184 T.SEK (256,345) Revenue increased by 59% to 184,703 T.SEK (116,097) EBITDA (adjusted) increased to 20,424 T.SEK (-16,141) Operating profit (EBIT) is 113 T.SEK (-30,555) Earnings per share were -0.25 SEK (-0.25) Free cash flow was negative 34,893 T.SEK (-5,489) The Q3 Trading Statement will be published on November 6, 2025. WORDS FROM THE CEO - Growing with confidence "We're seeing steady progress across both the government and commercial space markets, and this is reflected in our performance. In Q2, we grew our order backlog by 137 M.SEK to a total of 464 M.SEK and secured a major order for 18 satellites worth 215 M.SEK. To meet demand, we've invested early in production capacity, which impacted free cash flow in the quarter. We expect free cash flow to return to positive in Q3 and reach our full-year outlook. With additional working capital secured and renewed access to credit, we are continuing to invest in profitable growth while maintaining focus on financial stability. Our cash position was restored to approximately 260 M.SEK by 20 August, and our equity ratio now exceeds 40%. We remain on track to deliver the highest annual revenue in GomSpace's history, in line with our full-year guidance ," says Carsten Drachmann, CEO of GomSpace. Second quarter presentation The interim report for second quarter and half-year 2025 will be presented at a webinar today August 27 at 13:00 CET, hosted by HC Andersen Capital. Register for the event here. The report is available on the Company's homepage (www.gomspace.com)

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet FCK klarede hurdlen og kommer med i den fineste europæiske turnering. Mon ikke investorerne omsætter den deltagelse til mere (kortsigtet) kursstigning på trods..... FCK vandt 2-0 over Basel Det betyder, at FCK deltager i CL Det udløser en opjustering af omsætningsforventningerne med 200 mio. Det er den forventede meromsætning i forhold til målsætningen og det som var indeholdt i guidance om deltagelse i en mindre økonomisk og prestigefyldt turnering. Investorerne: Carpe Diem Parken aktien er tordnet i vejret de seneste år og måneder. En betydelig del af den forventede gevinst ved deltagelse i Champions L. kan derfor siges og forventes at være indeholdt i aktiekursen allerede. Erfaringer fra fodboldverden viser dog, at investorer, der investerer i fodboldaktier gør det med stor entusiasme og omsætter resultater til kursstigninger og -fald på kort sigt. Derfor vil det være naturligt, hvis PSE stiger fra morgenstunden; uanset hvad. På lidt længere sigt er det måske snart aktuelt, at nogle af storaktionærerne kunne overveje en form for et exit, hvis der skulle komme et godt tilbud. Det er dog naturligt ikke kortsigtet i investorernes tanker i dag. Figur 1: Kursudvikling, 3 år, PSE Kilde: Nordnet [image: 128087_image_6_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Nvidia leverede fantastisk og indfriede høje forventninger. For Nvidia og andre er det business as usual på aktiemarkedet Nvidia indfriede forventningerne i top og bund Datacentre vækst var detaljen som forhindrede en aktiekursstigning efterfølgende Det "nye" i regnskabet var, at tal nærmest klinede sig op af konsensus med kun små afvigelser Guidance var i tråd med forventninger Usikkerhed om den kortsigtede fremtid med avancerede chipsalg til Kina må betragtes som "naturlig" Business as usual Nvidia leverede endnu et fremragende regnskab. Aktien faldt lidt i eftermarkedet, og trækker stemningen i andre chipaktier og i Nasdaq indekset kortsigtet lidt ned. Det er business as usual. Nvidia er et fænomen; alle ser op til og beundrer med rette. For aktiemarkedet var det på ultrakort sigt, hvor spektakulær Nvidia end er, et non-event.

De danske halvårsregnskaber har budt på blandede resultater, hvor blandt andet Novo Nordisk, Ørsted, Pandora og Demant skuffede. Den generelle nedtur i danske aktier de seneste 12 måneder har især gjort udenlandske investorer mere tilbageholdende. I afsnit 286 af Investeringspodcasten ser værterne nærmere på de danske C25-selskabers præstation det første halvår samt hvad det betyder for de private investorer. Tilsidst i udsendelsen kommenterer værterne på købstilbuddet på Bavarian Nordic. 00:00 Intro 00:43 Dårlige tider for danske aktier 02:21 NKT 03:42 Mærsk 04:53 Jyske Bank 06:09 GN Store Nord 08:53 Pandora 11:08 DSV 12:02 Rockwool 14:47 Demant 15:06 Novo Nordisk 17:20 Ørsted 19:31 Bavarian Nordics bud https://www.youtube.com/watch?v=wtfghO3mP6k

Mange - inklusiv undertegnede - er efterhånden overbevist om, at KF og BN's ledelse vil fejle i deres forsøg på at overtage BN fra trofaste aktionærer ved at tilbyde en kurs på blot kr. 233. Jeg vil gerne tro på, at retfærdighed findes - at danske politikere, finansinstitutioner, kapitalmarkedet, aktiemarkedet mv. ikke kan acceptere, at kapitalfonde i ledtog med bestyrelser, der svigter deres primære opgave, slipper af sted med så åbenlys amoralsk adfærd, der opleves som lovløshed. Hvis det kan ske med BN, hvad forhindrer så, at næste større selskab med mange småinvestorer lider samme skæbne? I investeringspodcasten #283 fra 6. august sagde Per Hansen, at han fandt en rettet kapitaludvidelse med udvanding som mål, "meget usympatisk og meget lidt realistisk". Helge udtalte "man kan næsten ikke forstille sig det... " Og med få undtagelser, er alle enige... Well, here we are... Bestyrelsens manglende vilje til at oplyse, hvilket grundlag fairness opinions bygger på, siger alt - og burde i sig selv være diskvalificerende for opkøbsforsøgets gennemførelse. Ville tilliden til hele aktiemarkedet ikke tage et alvorligt knæk, hvis "røveri" i fuld dagslys blev accepteret? Mon ikke flere efterhånden er blevet opmærksomme på BN's "herligheder". I stedet for at byde på hele selskabet, kunne det så ikke være lige så effektivt, hvis fx 2-3 venligt sindede fonde eller velhavere - gerne danske og gerne i medicinalbranchen - lagde store købsordrer ud, startende fx ved 240, og købte op, indtil hver havde omkring 5% af aktierne. Sammen med ATP's andel ville det give 20-25%. De kunne holde sig lige under 5%-grænsen for anonymitet, men hvis de bevidst gik over, ville det tydeligt vise KF og BN, hvilke kræfter de står overfor. Det ville sende et utvetydigt signal, som de ikke ville kunne ignorere. Og som en ekstra tilfredsstillelse: Hvis KF ikke kan samle 50% af aktierne, ville de ekstreme frasalgs-bonusser til ledelsen (PC og HJ) på kr. 120 mio., som de er blevet lovet, og som skal betales af BN, aldrig komme til udbetaling. Det alene må være en gulerod for mange... Måske er jeg naiv - men retfærdighed skal jo trods alt have en chance.

Kapitalfondene som i øjeblikket belejrer Bavarian Nordic, har udnyttet Trumps toldregime og uro på børsmarkederne til at markedsfører sig som de frelsende helte, med en gevinst til aktionærerne på 37,4% Men udgangspunktet er fra en periode hvor markederne har skulle lære Trumps Tarif udmeldinger at kende, og med USA som en af Bavarians helt store kunder, har dette naturligt givet meget uro, i sær på kursen. Således falder kursen fra ca. 200 til 170 på 2 børsdage, uden nyheder andet end Trump. Ser vi istedet for kursen inden Trump blev indsat og begyndte med at true med toldsatser, var der i perioden 1/8-24 til 31/1-2025 en gennemsnitskurs baseret på daglige slutkurser på 214,48. Med andre ord tilbyder kapitalfondene kun en gevinst på 8,6% i et mere normalt marked, end de 37,4% under Trumps børsterror. Det skal bemærkes, at der i perioden fra 1/8-2024 og frem til i dag ikke har været nogen negative nyheder ud over usikkerheden omkring Trump og tarifferne. I denne periode har der været tildelt kontraktoptioner for 143,6 mio $.

Hvad skal der til for at indkalde til en ekstraordinær generalforsamling?

Først af alt giver det ikke mening, at Bavarian guider fra 26-30% gross margin (GM) og efter salg af Voucher 40-42%GM. Det som gør ondt i en matematikers hjerte, er at når man tillægger 810 mio kr. til et beløb, så falder (i dette tilfælde) usikkerheden ikke fra 4% (30-26) til 2% (42-40). Hvad Bavarians grund til at fastholde de 26-30% ved jeg ikke, men matematikken taler for at de skulle guide 28-30% før voucheren alternativt 38-42% efter vouchersalget. Det andet problem i ledelsens guidning er at de begrunder nedgangen i GM med at der skal en øget salgsindsat til for at skubbe Chic (og måske vivotif) igang. Hvis vi ser på, hvor meget guidningen ændres, så vil intervallet 6 - 6,6 mia i omsætning give et ebitda på mellem 1,56 mia (6 mia 26%) og til 1,98 mia (6,630%). Ved 6 mia i omsætning får vi 1,56 - 1. halvårs ebitda 0,96 = 600 mio kr. til 2. halvårs ebitda. Set i forhold til 1. halvårs (som var stigende) Ebitda, så efterlader det et "hul" på 360 mio kr. (960-600). hertil kommer, at de første 100 mio kr. i kost på Chic er gratis (de er udgiftsført i 2024). Med andre ord vi har omkostninger potentielt for 460 mio kr. (500 mio kr. hvis omsætningen er 6,6 mia), til ½ år, som skulle bruges på salgsfremstød for Chic (guidet salg 50-100 mio kr.........) til sammenligning brugte man i hele 2024 i alt 500 mio kr. på salg OG distribution. Man vil med andre ord mere end 4-doble (potentielt 6-doble) salgsstyrken.... Imponerende.. Og ikke mindst at guide kun 50-100 mio kr. salg med den salgsstyrke. Hvis vi ser på de lidt mere forventelige tal: 28-30% i GM så hedder tallene: 6 mia med 28% = 340 mio kr. til øget salgsstyrke (stadig en fordobling) 6,6 mia med 30% = 230 mio kr. Så selv med det bedste udgangspunkt i deres guidning, vil man bruge ca. 3 gange så meget salgsindsats (på ½ år) som man forventer at sælge.... Hvis tallene ikke giver mening, hvis jeg har regnet forkert, eller andet, så vær venligst fri til at udfordre mine beregninger og kringlede beskrivelser. Strøjer

Tjek Saniona, et lille biotekselskab bosat i Danmark, noteret i Sverige, laver PT. fantastiske aftaler og er billig;-)

Jeg har i mange år været investor i både store og små selskaber. Jeg har deltaget i børsnoteringer, store aktieudvidelser, og jeg har også set, hvordan det kan ende i smertefulde konkurser. Jeg har tæt fulgt nogle af verdens største opkøbsprocesser, såsom InBev's overtagelse af Anheuser-Busch, Pfizers forsøg på at opkøbe AstraZeneca, og den mest legendariske, Mittal Steels overtagelse af Arcelor i 2006, som der endda er skrevet bøger om. Det har altid været mit indtryk, at bestyrelsesmedlemmer i selskaber udpeges eller vælges for at varetage aktionærernes interesser, lede forretningsaktiviteter og sikre, at selskabet opfylder sine juridiske og finansielle forpligtelser. Men i dag har jeg set en ny situation, som jeg ikke kan huske at have set tidligere. Bavarian Nordics bestyrelse har i mine øjne IKKE ivaretaget aktionærernes interesser i forbindelse med modtagelsen af et bud fra kapitalfondene Nordic Capital og Permira. Det er i mine øjne endnu mere katastrofalt fordi bestyrelsen har bragt sig i en situation, der gør denne opgave vanskelig fremadrettet. Bestyrelsen, og jeg vil antage særligt formanden Luc Debruyne, har uden aktiv involvering af den største aktionær forhandlet i et år med Nordic Capital og Permira. De har tilsyneladende også talt med andre, men uden at det har ført til deciderede videre forhandlinger. Der kom et bud på selskabet i dag tidlig. Inden for et par timer havde den største aktionær, ATP, som højst sandsynligt ejer mere end 10 % af aktierne, meddelt, at de ikke accepterer buddet. ATP mener det var en for lav pris og en dårlig timing. Desuden har jeg endnu ikke kunnet finde en aktionær, der har sagt, at dette var et fantastisk bud på selskabet. Nu er det skæbnesvangert, at bestyrelsesformanden Luc Debruyne sammen med øvrige bestyrelsemedlemmer har anbefalet aktionærerne at takke ja til budet på selskabet. Allerede inden buddet blev fremsat, var det relativt klart i det danske investormiljø, at der skulle en væsentlig højere pris til end den, der har været selskabets børsværdi i de seneste måneder. Derfor kom der ramaskrig i morges, da buddet på 233 kroner per aktie blev offentliggjort. De facto er opkøbsbuddet på Bavarian Nordic fra kapitalfondene Nordic Capital og Permira allerede afslået. ATP kan alene med sine plus 10 % aktier blokere transaktionen. Bemærk, at ATP ikke har ventet på at modtage buddokumentet, når det er klart fra Finanstilsynet om et par uger. Det er allerede nu klart afvist. Nu er vi så tilbage hos bestyrelsesformanden Luc Debruyne. Hvad gør han nu? Hans største aktionær har sagt nej. Jeg ser hellere ikke et heppekor fra andre aktionærkredse, som står klar til at hjælpe ham. Lau Svenssen fra Millionærklubben satte det på spisen da han sagde i et telefon interview til morgen at han mente, at hans nabos kat kunne have gjort det lige så godt som Bavarian Nordics bestyrelse. Dengang, da amerikanske Pfizer forsøgte at opkøbe AstraZeneca, allierede AZ's bestyrelsesformand sig hurtigt med et PR-, advokat- og investment banker-team for at give svar på tiltale. Dette bragte budprisen op i flere runder, og buddet blev aldrig accepteret fordi det ikke var højt nok. En sådan mulighed har Luc Debruyne afskåret sig selv fra. Han kan jo ikke gå ud og anbefale noget og så dagen efter begynde at modarbejde det, han selv har anbefalet. Hermed efterlader han også opgaven med at varetage aktionærernes interesser til andre end bestyrelsen. Det er problematisk i mine øjne. Debruyne kunne have ladet budet stå alene og se tiden an, fordi han vidste, at han ikke havde snakket med de store aktionærer, og så kunne han tage bestik af situationen. Eller han kunne, efter at han så ATP's reaktion i dag, have konstateret, at han havde misforstået situationen. Lige nu har aktionærerne en formand, der har valgt at stille sig på opkøberens side og ikke på aktionærernes. Der kan være tilfælde, hvor et selskab er nødlidende på grund af tyngende gæld, fejlslagen teknologiudvikling, svigtende marked eller stort behov for ny kapital til drift. I disse tilfælde kan en formand være tvunget til at træffe beslutninger imod aktionærernes ønsker. Men det er situationer, hvor alt er tabt, hvis ikke der gøres store greb. Bavarian Nordic er dog ikke i en sådan situation. Jeg finder det derfor helt uforståeligt, den disposition som Debruyne og øvrige bestyrelsemedlemmer har foretaget. Desuden er pengene fra den solgte FDA-voucher ikke blevet anvendt til udbytte, som kunne have løftet kursen, eller til tilbagekøb af aktier, hvilket også kunne have haft en positiv indvirkning på kursen. Der er heller ikke givet en begrundelse fra bestyrelsen for, hvorfor salget af Mpox-vaccinen og Chikungunya-vaccinen ikke skulle udvikle sig positivt i de kommende år. Bestyrelsesformanden har derfor ikke skabt en "brændende platform", der skulle legitimere billig-salg. Det har kun været de to kapitalfonde, der har udtalt, at der er behov for mere kapital i de kommende år for at accelerere væksten og så i øvrigt at de vil bevare selskabet intakt. Jeg har derfor svært ved at se hvorfor den eksisterende aktionærkreds skal lægge sig ned og overgive sig. Hvorfor kan de eksisterende aktionærer ikke bare fortsætte med ejerskabet? Jeg har også et lille NB. Det er yderst uheldigt med den dobbeltrolle, som Montse Montaner har. Jeg ved, at selskabet har oplyst, at hun ikke har været med til at træffe beslutninger. Men når processen har stået på i et år, mener jeg, at der burde have været et binært valg med at hun skulle forlade den ene rolle. Dette finder jeg også uprofessionelt. Jeg mener, at bestyrelsesformanden principielt bør foreslå at træde tilbage, hvis han ikke har aktionærernes tillid. Dette vil så også kræve en ekstraordinær generalforsamling, hvor aktionærer kan give udtryk for hvad de vil videre frem.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Bavarian Nordic har som ventet offentliggjort tilbudsdokumentet. Den væsentligste nye information er lavere end tidligere annonceret acceptgrænse. Det åbner op for at investere sammen med kapitalfonde og fastholde børsnotering Bavarina Nordic har offentliggjort tilbudsdokument Der tilbydes fortsat 233 per aktie Det væsentligste nye er at kapitalfonden åbner op for at investorerne kan investere sammen med kapitalfonden Der kræves nu ikke 90 % accept, og det er væsentligt 90%+ ejerskab åbner op for en mulig tvangsindløsning. Under 90 % og i dette tilfælde 75 % gør ikke. ATP har tidligere tilkendegivet, at tilbuddet ikke var attraktivt. Hvis de fastholder, vil 90%+ accept ikke være muligVed at sætte acceptgrænsen til 75%, kommer konsortiet ATP og andre skeptikere i møde. Det åbner op for at investere sammen med kapitalfondene Hvad med børsnoteringen? Lex Mols-Linjen, hvor det lykkedes Polaris at overbevise om at en afnotering var mulig selv hvis ejerandelen var mindre end 90 %, kan det være det er den vej, som kapitalfondene forsøger at gå. Af erfaring ved vi, at viden om den løbende notering er vigtig for private investorer, og måske kan den "risiko" få nogen til at overveje salg? Unoterede aktier er sværere at investere i. Samtidig kan det være en mulighed for de, som ikke ønsker at sælge, at investere sammen med kapitalfondene. I tilfældet med Mols-Linien var det en særdeles lukrativ forretning.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Ørsteds aktiekursudvikling taler (desværre for sig selv). For første gang i sin børsnoteringstid, handler de private stort ind af Ørsted aktier. Er det en postgang for tidligt selv efter en meget stor og brutal nedtur? Ørstedaktien tabte yderligere 16 % i går Det har bragt det 5 årige "afkast" til minus 80 % Aktien sluttede i 179,10 og det er 24 % under IPO prisen i 2016. Selv om der er mange Ørsted investorer hos Nordnet, har aktien ikke handelsmæssigt fyldt rigtig meget hos Nordnet; indtil nu og i går Det skyldes, at hovedparten af investorerne kom til da den grønne omstilling tog fat og fart i aktiemarkedet under opstigningen i 2020/2021. Mange Ørsted investorer er "purpose" investorer, som mere/i høj grad har investeret grønt end for afkastest skyld I går så vi en ændring. Nordnets kunder var involveret i ca. 20 % af dagens omsætning. Det er helt usædvanlig højt Forholdet mellem køb/salg var 3/1. Der var altså 3 gange så mange købs- som salgsordrer Forståelig købsinteresse, men er det en postgang og tidligt? Købsinteressen er naturlig set i lyset af den meget store nedtur. Spørgsmålet er om det er en postgang for tidligt og/om investorerne har indstillet sig på, at de igen skal til lommerne (hvis de holder aktien et par uger)? 5/9 bliver der, efter planen, afholdt en ekstraordinær generalforsamling, som skal godkende kapitaludvidelse til 60 mia. Det bliver en fortegningsemission for eksisterende aktionærer. For at få emissionen til at "glide ned" skal der ud/tilbydes nye aktier til underkurs. De som køber nu, skal altså være indstillet på at købe flere aktier, når Ørsted om kort tid lader aktiehatten gå rundt og samler ind. I modsat fald risikerer de nuværende investorer at blive behørigt udvandet. Har man sagt A skal man således også være indstillet på at sige B. Med mindre man altså investerer helt kortsigtet i tiltro til at der kommer en meget god nyhed de kommende dage, som kan få aktien til at stige. Figur: Kursudvikling, Ørsted, 5 år Kilde: Nordnet [image: 127993_image_5_.png]