Debatforum

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Coloplast afholdt kapitalmarkedsdag for et par uger siden. Reaktion: Der skete for lidt For et par uger siden afholdt Coloplast sin kapitalmarkedsdag Den aktiekurs, som nogenlunde var blevet halveret over 3-4 år vendte helt kortvarigt snuden opad Det må overvejende skyldes den gode stemning på selve præsentationen Isoleret set var annonceringen af hvad der skal vende udviklingen frem mod 2030 snarere skuffende end opløftende. Jeg konkluderede efter at have set børsmeddelelsen, at aktien burde falde Den startede med plus 2-3 %, men endte dagen i minus Her 2 uger senere er konklusionen helt klar. Planen var skuffende og der blev guidet vækstmæssigt ned. Coloplast's udfordring er kort fortalt, at de har brugt 25 mia. på 2 opkøb, som har drænet ROIC ned til et niveau noget under halvdelen af der hvor den var for 3-4 år siden. Opkøb har været for dyre i forhold til indtjeningen Er ny CEO en mirakelmager? Prisfastsættelsen i Coloplast nærmer sig et mere tåleligt niveau, og risikoen er efter en kurshalvering, faldet. Udsigterne ser fornuftige, men ikke prangende ud. Ambitionen om at løfte ROIC over 20 % er et skridt i den rigtige retning. Hvis den nye CEO skal mere end blot være administrator på strategiplanen, kræver det en genstart og ikke kun en strategiopdatering med indrømmelse af, at vækstudsigterne er blevet forringede.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Når aktiehandlen med Ørsted starter i dag, "falder" aktien markant, men det er der en naturlig forklaring på Ørsted handles i dag uden tegningsretter Korrigeret for kapitaludvidelsen svarer slutkursen på 191,10 til ca. 106. Det skyldes, at der skal korrigeres for kapitaludvidelsen. Beregningen af den nye teoretiske kurs er 420x191+900x66,60/1320 (aktier før x kurs før + nye aktier x tegningskurs)/antal aktier efter kapitaludvidelsen Den værdi, som i går var i aktien deles i dag mellem aktien og værdien af (for)tegningsretterne. Hver investor modtager 15 tegningsretter, hvis de ejede aktien senest i går Der skal bruges 7 tegningsretter + 66,60 for at købe 1 nye Ørsted aktie Stort kursfald gør ikke nødvendigvis investorerne fattigere Ørsted aktien vil "falde" markant i dag i forhold til slutkursen på 191 i går. Hvis aktien, eksklusive tegningsretterne starter over 106, er der dog reelt ikke tale om et fald, men en stigning

I denne uges afsnit af Investeringspodcasten ser Per og Helge nærmere på streaming-krigen: Netflix er stadig de største, men hvad med mulige fusioner? Og hvad betyder det for investorerne og forbrugerne? De dykker også ned i USA's brandvarme aktiemarked, Teslas kursstigninger efter Elon Musks aktiekøb, Bavarian Nordics krig, Novo Nordisk fyringsrunde - og Ørsteds emission. 00:00 Intro 00:41 Streaming-krigen 05:27 FED sænker renten 06:54 Amerikanske aktier er rødglødende 08:58 Elon Musk køber Tesla-aktier 10:39 Kinesiske aktier stiger 13:35 Status på Bavarian Nordic 16:57 Ørsteds emission 21:55 Novo Nordisk med ny retning https://www.youtube.com/watch?v=IyeETYKh4eQ

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Ørsted er på vej til at få tilført 60 mia. kroner i ny aktiekapital i en emission. Kapitaludvidelsen er garanteret og pengene kommer i kassen. Der er mange andre variable i spil. Her er en lille oversigt over vigtige datoer for dig som 1)allerede ejer Ørsted aktier eller 2)overvejer at købe Den teoretiske aktiekurs efter udvidelsen: Regneeksempel Den teoretiske tegningskurs (baseret på forholdstalsregning) udregnes på følgende måde: (Aktiekurs ved handelsdagens slutning, tirsdag den 16/9 x antal aktier før emissionen + udvidelsen x tegningskurs)/antal aktier efter emissionen. Et eksempel Kurs tirsdag: 200. Antal aktier: 420 mio. Nye aktier: 900 mio. Tegningskurs: 66,60 (200x420)+900x66,60)/1,320 = 109 NB-NB-NB: Det er ikke givet, at aktien starter med at være prissat til 109 onsdag. 109 er et regneeksempel. Der kan meget vel være "markedsskævheder" i forhold til den teoretiske beregnede værdi. 16/9, i dag - Sidste handelsdag før emissionen Når aktiehandlen slutter i dag er det en skæringsdag. De investorer som ejer Ørsted aktien i dag, når handlen med aktien slutter, får tildelt tegningsretter. Det er handelsdagen og ikke valørdagen som tæller. I dag tirsdag handles aktien altså inklusive tegningsretter 17/9, onsdag - Aktien handles uden tegningsretter Her handles aktien uden tegningsretter. Kursen på Ørsted aktien falder, fordi aktien handles uden tegningsretten(erne). De aktionærer som ejer aktien ved handelsdagen i dag, får tildelt 15 tegningsretter for hver aktie du ejer. Det kræver 7 tegningsretter plus tegningskursen for at tegne/købe 1 ny Ørsted aktie til 66,60. Investorernes værdi af deres Ørsted aktier, hvis de ejer dem senest tirsdag, 16/9 udgøres efterfølgende af 1)Ørsted + 2)tegningsretter. 17/9, onsdag - Handel med tegningsretter begynder Handel med tegningsretter begynder. Tegningsretter er en ret men ikke en pligt til at købe nye aktier med fortegningsret for de investorer, som ejer Ørsted aktier før emissionen starter onsdag den 17/9. Altså til de investorer, som ejer aktier senest i dag, tirsdag den 16/9. Tirsdag den 30/9 - Sidste dag for handel med tegningsretter Sidste dag for handel med tegningsretter. De tegningsretter som du ikke har meddelt, at du ønsker at benytte, bliver forsøgt solgt. Hvis du ikke reagerer på en "corporate. Action" meddelelse, svarer det til at du ikke ønsker at tegne. Nordnet tegner ikke på dine aktier, men vil forsøge at sælge dine aktier. Derfor: Husk at tage stilling. Mandag den 6/10 Resultatet af emission offentliggøres. Idet emissionen er garanteret, vil alle aktierne med garanti blive tegnet og Ørsted vil få 60 mia. DKK tilført, med mindre der sker noget uforudset. Derfor er resultatet af emissionen reelt givet på forhånd. Det mest interessante er formentlig om alle større investorer deltager fuldt ud i emissionen. Den danske stat gør, norske Equinor formentlig ligeså, men hvad med eksempelvis danske Andel med sin andel på 5,1 %? Her er Ørsteds egen officielle tidslinie: https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=bd228305cdb77bc572158c9edcbf79053&lang=en&src=micro

Den amerikanske centralbank, Federal Reserve, sænker sin ledende rente med 25 basispoint til et interval på 4,00-4,25 procent. Dette var som forventet på forhånd, selvom rentemarkedet for nylig har indregnet en lille sandsynlighed for en rentesænkning på helt op til 50 basispoint. På rentemødet i juli stemte to medlemmer af Federal Open Market Committee (FOMC) for en rentesænkning. Nu har Trumps rådgiver Stephen Miran også fået en midlertidig plads i FOMC, og det var på forhånd forventet, at de to dissidenter fra juli, Christopher Waller og Michelle Bowman, ville gå efter en rentesænkning på 50 basispoint med Mirans støtte. Feds pressemeddelelse viser, at Miran var den eneste, der stemte for en større sænkning. Samtidig sænker Fed sin rentebane. Hvor de tidligere sigtede mod en rente på 3,9 procent inden årets udgang, er målet nu 3,6 procent. Fed sigter nu også mod en rentenedsættelse på 0,2 procentpoint de næste to år. Sidste gang Fed sænkede renten var i december 2024, efter at Donald Trump vandt præsidentvalget, men før han tiltrådte. Gennem rentemøde efter rentemøde har Fed indikeret, hvordan øgede toldsatser sandsynligvis vil bidrage til en inflation, der allerede var for høj. Stemningen vendte i juli. Så faldt den allerede lave beskæftigelsesvækst kraftigt, og tidligere tal blev nedjusteret betydeligt. Dette var baggrunden, da Fed-formand Jerome Powell i sin "årlige tale" i august ret tydeligt advarede om, at arbejdsmarkedet var i fare for at blive meget svagt. Talen blev opfattet som en advarsel om en forestående rentenedsættelse, men Powell understregede kraftigt, at der ikke var behov for eller plads til mange rentenedsættelser. Feds nye ledighedsprognoser er dog ikke blevet hævet. Tværtimod forventer Fed nu lavere ledighed næste år end i sine prognoser fra juni. Samtidig forventes der nu en lidt højere inflation end i juni-prognosen.

Svært at tolke om det bliver plat eller krone, men man kan jo altid håbe at mønten siger Jack Pot https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/novo-nordisks-alzheimers-trial-lottery-ticket-senior-executive-says-2025-09-17/

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Ørsted har offentliggjort deres prospekt. For eksisterende investorer repræsenterer det en ægte Catch 22 Ørsteds aktiekurs sluttede fredag tæt på 200 De fleste havde forventet, at kapitaludvidelsen ville ske til en aktiekurs med en "rabat" på 25-35 %. Det ville i sig selv åbne op for en betydelig udvanding for eksisterende aktionærer, hvis de ikke deltager fuldt ud og køber nye aktier I dag har Ørsted offentliggjort emissionsdetaljerne. Det er hårrejsende tal Ørsted vil udstede 900 mio. nye aktier til kurs 66,60 For hver eksisterende aktie vil aktionærerne modtage 15 tegningsretter. Der kræves 7 tegningsretter + 66,60 for at tegne 1 ny aktie Ekstrem egenkapitalomkostning Ørsted er presset økonomisk. De har brug for nye penge, og tegningsvilkårene afspejler det til fulde og måske en anelse mere. Kun de færreste havde fantasi til at forestille sig Ørsted var nødt til at sætte en tegningskurs, som stort set eroderer de nuværende aktionærers ejerandel. Det er et spørgsmål om valg mellem pest eller kolera. Hvis man ikke køber nye aktier, er værdien af dine Ørsted aktier så lav, at det næsten kan være lige meget. Emissionsgaranterne garanterer for kapitaludvidelsen, men det er ikke en garanti mod en lav og meget udvandende kurs. For staten, Equionor, Andel og de nuværende aktionærer er det en stor regning, som er blevet sendt ud i dag

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Den amerikanske centralbank Federal Reserve kommer med sin renteannoncering i aften. Er der mere end en normal rentenedsættelse i vente? Federal Reserve meddeler sin rentebeslutning i aften, dansk tid Jerome Powell "annoncerede" på Jackson Hole i august, at det er tid til en rentevending ned mod en neutral rente Det er den rente som hverken trækker vækst ud eller stimulerer økonomien Den ligger aktuelt på ca. 3 % Investorerne forventer en rentenedsættelse på 0,25 % Nogen forventer, at de seneste svage arbejdsmarkedsrapporter gør det legitimt at starte med en "dobbelt" Det sker dog næppe. Normen er 0,25 % bevægelser, og 0,50 % ville kunne opfattes som om det er Donald Trump som reelt bestemmer renteudviklingen Hvad gør aktierne efter rentenedsættelsen? Investorerne forventer 0,25 %, og det er også langt det mest sandsynlige. Spørgsmålet er om det er "sell the news" for investorerne? Det amerikanske aktiemarked er rødglødende, og en nedsættelse og/eller en række af dem er en done deal for investorerne. Den største bevægelse kan måske komme som en rotation væk fra de største og over imod de mindre selskaber, hvis FED signalerer, at renten hurtigt bevæger sig ned mod neutralpunktet 3,0 % [image: 128437_487976501_1252652236860000_5179398102732909888_n.jpg]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Når FED mødes og meddeler deres rentebeslutning på i morgen, er en "normal" rentenedsættelse på 0,25 % point det mest realistiske. Afkølingen af arbejdsmarkedet tilsiger en dobbelt nedsættelse, mener nogle, men den kommer næppe. Jackson Hole gjorde forskellen På mødet i august måned ændrede Jerome Powell signaler. Han og centralbanken har tidligere gjort en dyd ud af at pointere, at centralbanken ikke er forudindtaget og træffer beslutninger på baggrund af de seneste data. Det ændrede sig en anelse på Jackson Hole mødet, hvor han mere end antydede, at det er tid til at sænke renten. Arbejdsmarkedsrevisioner styrker argumenter for faldende renter De seneste amerikanske arbejdsmarkedsrapporter har været svage, men det er især revisionerne for de seneste måneder, som har ændret udsigterne for arbejdsmarkedet og dermed også den amerikanske økonomi, når det kommer til mulige renteændringer. Økonomien er på vej ned i tempo, og det skyldes formentlig ikke mindst indførelsen af toldsatser. Officielt skal told betales af udenlandske firmaer. Derfor er en normal rentenedsættelse mest realistisk Investorerne vil hævde, at det amerikanske arbejdsmarked er afkølet så markant og renten så høj (et godt stykke over den neutrale rente på ca. 3), at det vil være betimeligt, at renten nedsættes med en "dobbelt". Det vil være en overraskelse af flere årsager: Kun meget få analytikere forventer en "dobbelt" = 0,50 % nedsættelse. For få måneder siden var FED afventende over for rentefald af hensyn til inflationseffekterne af told. Er der ændret SÅ meget på så kort tid, både med hensyn til timingen og størrelsen? 0,50 % nedsættelse vil bestyrke investorerne i, at Jerome Powell nu siger det som den amerikanske præsident også mener. Det kan røre ved opfattelsen af FEDs uafhængighed. 0,5 % kan signalere et økonomi i "risikomodus" Investorerne forventer i gennemsnit 0,25. De håber på den ene side på 0,50 %, men så måske alligevel ikke, hvis det skyldes en hastig underafkøling af den amerikanske økonomi.Aktieudviklingen er spændt ret hårdt, og balancen mellem den nødvendige rentenedsættelse og usikkerhed er delikat. Derfor vil FED højst sandsynligt vælge at vægte det "sikre" signal og sænke renten med 0,25 %. Yderligere rentenedsættelser og er neutralrenten stadig 3 %? Udover rentebeslutningen vil investorerne vægte udtalelser om fremtiden. Forventningen er at der kommer 2-3 nedsættelser i alt i 2025. 3 vil svare til en normal nedættelse på de resterende møder i 2025. Hvad siger FED om og til det, og ændrer de ved holdningen om at "neutralrenten", som er den rente som hverken er stimulerende eller en vækstbremse, ligger omkring 3 %?

CGTX er i dag p.t. nede ca. 25% efter en SEC filling som er spredt på diverse fora. Den eneste nye vigtige oplysning findes på s. 29 som en næsten IKKE LÆSBAR fodnote !!!!! Er den kopi der cirkulerer en kopi af den faktiske SEC filling eller er der nogle kreative sjæle, der har været inde og fixe lidt ved materialet, se vedhæftet og døm selv https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1455365/000110465925089737/tm2525997d1_ex99-1img029.jpg

Adobe er kommet med deres Q3-regnskab her til aften. Kursen er oppe med ~4% i efter-markedet. Praesentation begynder om et kvarter. Det ser som altid rigtig fornuftigt ud. De loefter forventningerne til helaaret. Jeg synes ovedreven AI-frygt har gjort den for billig. I presse-meddelelsen naevner de i oevrigt AI 8 gange og i de forberedte kommentarer til praesentationen er AI naevnt 68 gange. Hehe Det er til den nuvaerende kurs en af de mest attraktive SaaS-virksomheder i mine oejne trods AI-truslen. Google var ogsaa billig, fordi folk frygtede SearchGPT, og saa glemte de eksistensen af Gemini. Jeg taenker lidt det samme om Firefly, Harmonize, osv. 10Q er desvaerre ikke frigivet endnu, men her presse-meddelelsen: Adobe Reports Record Revenue in Q2 and Raises FY25 Revenue and EPS Targets https://news.adobe.com/news/2025/06/adobe-q2fy25-financial-results https://www.businesswire.com/news/home/20250911368178/en/Adobe-Raises-FY25-Digital-Media-ARR-Growth-Total-Revenue-and-EPS-Targets Company Reports Record Revenue and RPO Surpasses $20 Billion, Accelerating to 13 Percent Year-Over-Year Growth "Adobe is the leader in the AI creative applications category with AI-influenced ARR surpassing $5 billion and AI-first ARR already exceeding our $250 million year-end target," said Shantanu Narayen, chair and CEO, Adobe. "Given our customer strategy, AI product innovation and strong go-to-market execution, we're pleased to once again raise our FY25 total revenue and EPS targets." "Adobe delivered record Q3 revenue, with strength in subscription revenue across both Digital Media and Digital Experience segments," said Dan Durn, executive vice president and CFO, Adobe. "We're raising our FY25 total revenue and EPS targets as we execute against our growth strategy to deliver category leading and AI-infused solutions to meet the diverse needs of our customers." Third Quarter Fiscal Year 2025 Financial Highlights • Adobe achieved record revenue of $5.99 billion in its third quarter of fiscal year 2025, which represents 11 percent year-over-year growth, or 10 percent in constant currency. Diluted earnings per share was $4.18 on a GAAP basis and $5.31 on a non-GAAP basis. • GAAP operating income in the third quarter was $2.17 billion and non-GAAP operating income was $2.77 billion. GAAP net income was $1.77 billion and non-GAAP net income was $2.25 billion. • Cash flows from operations were $2.20 billion. • Exiting the quarter, Remaining Performance Obligations ("RPO") were $20.44 billion, and Current Remaining Performance Obligations ("cRPO") were 67 percent. • Adobe repurchased approximately 8.0 million shares during the quarter. Third Quarter Fiscal Year 2025 Business Segment Highlights • Digital Media segment revenue was $4.46 billion, which represents 12 percent year-over-year growth, or 11 percent in constant currency. Digital Media Annualized Recurring Revenue ("ARR") exiting the quarter was $18.59 billion, representing 11.7 percent year-over-year growth. • Digital Experience segment revenue was $1.48 billion, representing 9 percent year-over-year growth as reported and in constant currency. Digital Exp Jeg fandt i oevrigt to tidligere indlaeg om Adobe herinde: 2024-01-03 Vi kigger på Adobe med TA og FA https://proinvestor.com/boards/117746/ 2025-01-09 Adobe 52 week low https://proinvestor.com/boards/124044/ Jeg naevnte ogsaa helt kort Adobe i denne traad: https://proinvestor.com/boards/128314/ 2025-09-11 Adobe's stock gains on earnings, revenue beat https://www.cnbc.com/2025/09/11/adobe-adbe-q3-2025-earnings-report.html 2025-08-29 The week that Google ate Adobe https://www.businessinsider.com/google-ate-adobe-graphic-designers-generative-ai-saas-software-2025-8 2025-06-13 Adobe shares slide as investors skeptical of quicker AI-adoption returns https://www.reuters.com/business/adobe-shares-slide-investors-skeptical-quicker-ai-adoption-returns-2025-06-13/ [image: 128346_Screenshot_2025_09_11_at_10.39.46___PM.png]

Jeg er lidt forvirret over, hvad der sker i MapsPeople. Aktien er nu afnoteret, men selskabet oplyser intet om, hvad der nu skal ske med alle aktionærerne. Sidste nyhed fra selskabet er fra den 18. juli, hvor de meddelte, at de stoppede deres aktietilbagekøb. Jeg skrev da til selskabet for at høre, om hvordan og hvornår aktionærerne så fik mulighed for at sælge aktierne til kapitalfonden, og jeg fik at vide, at de arbejdede på en løsning, men at de nok skulle informere, når de havde løsningen klar. Jeg regnede med, at der ville komme en meddelelse i forbindelse med afnoteringen, men der er intet kommet. På sidste dag inden afnoteringen kunne jeg på Nordnet se, at der stadig var over 500 aktionærer alene hos Nordnet, så jeg tænker, at de skylder at informere om, hvad der skal ske. Jeg tænker, at det godt kan være en fordel ikke at sælge aktierne til kapitalfonden, men afvente, at selskabet bliver solgt videre om nogle år. Der er vel en grund til, at kapitalfonden har købt selskabet. Er der andre, der har gjort sig tanker herom?

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Det er 2 uger siden kapitalfonde officielt fremsatte deres bud på Bavarian Nordic på kurs 233. Udviklingen kan, set fra min distance, bedst beskrives som "stillingskrig". Her er mine 3 bud på mulige og sandsynlige udfald halvvejs inde i tilbudsperioden. Forudsætninger: Aktien har siden lancering af det officielle bud kun meget kortvarigt (fredag formiddag den 12/9) været handlet på budprisen eller under. De private investorer har ikke skiftet holdning og modstand. ATP har ikke skiftet holdning. "Prisen er utilstrækkelig og timingen forkert". Kapitalfondene har ikke ytret sig yderligere. Nordnettere veksler aktier til kontanter Af nedenstående figur 2 fremgår udviklingen i antal investorer hos Nordnet, som ejer Bavarian Nordic: Over den seneste måned er antallet af investorer, som ejer aktier hos os, faldet med 13 %. Det mest sandsynlige er at investorer, som har besluttet sig for at sælge, har valgt at sælge til en kurs, som har været højere end tilbudskursen. Det er ikke sandsynligt, at der alene af den årsag er sket en større forskydning mellem de som synes buddet er utilstrækkeligt og kapitalfondsbuddet på 233. Det skyldes naturligvis, at kun få vælger at lade sig indløse (hvis de har truffet beslutningen) til en kurs, som er lavere end de kan sælge til i markedet. Scenarie 1: Acceptprocent under 70 100 % er reelt 90 % med ATP's stillingtagen. Forskellige omtaler af Bavarian Nordic tilsiger, at de private investorer kan tænkes at eje op til 30 % af aktierne (nyeste artikel i dagbladet Børsen tilsagde 27 %, fredag den 12/9). Hvis det tal er korrekt og tallene ikke ændrer sig, er det ikke urealistisk, at når tilbuddet udløber, at tilslutningen vil være tæt på men lige under 70 %. De som har tænkt sig at sælge, accepterer næppe en pris (233), som er lavere end markedskursen. Bemærk venligst, at forskellen mellem markedskursen og (til)buddet 233 har indsnævret sig i sidste uge, jævnfør figur 1. Forventet handling fra kapitalfond: Forlængelse af tilbud, men også overvejelse af om det er realistisk at komme i nærheden af 75 % acceptgrænse uden en forhøjelse af budprisen alene ved forlængelse og en "udmattelseskrig". Scenarie 2: Acceptgrænse mellem 70-75 % Jo tættere vi kommer på 75, jo større er sandsynligheden for at et bud har mulighed for "at lykkes" i den forstand, at den opfylder kapitalfondenes grænse på 75 %. Kapitalfondene vil formentlig, jævnfør prospekt, formentlig forsøge at kapitalisere sig ud af "udfordringerne" med at nå en højere ejerandel i det her scenarie. Det kan ske ved at udvande andre investorer gennem emissioner, som sker til markedskurs og som kun er rettet mod dem. Det kan enten presse deres ejerandel over 90%, som giver mulighed for tvangsindløsning og/eller øge ejerandelen, så en afnotering kan komme på tale, jævnfør "Slettereglen". Forventet handling fra kapitalfond: Forlængelse af acceptperioden Scenarie 3: Acceptgrænse over 75 % Med de tilkendegivelser, som der er fremsat, vil det for mig være en overraskelse, hvis 75 % grænsen bliver krydset allerede i "første forsøg". Dels på grund af at 1)markedskursen løbende har været over 233, 29på grund af tilkendegivelser og 3)ATPs holdning. Forventet handling fra kapitalfond: Hvis kapitalfondene når så vidt allerede nu, vil de formentlig sætte turbo på deres planer, og "hurtigst muligt" lave en udvandende kapitaludvidelse. En accept over 75% reducerer sikkert muligheden for at budprisen kan blive forhøjet markant. Figur 1: Kursudviklingen i Bavarian Nordic, 1 måned Kilde: Nordnet (Tryk på billedet for at forstørre) [image: 128381_image_8_.png]

Pharma og biotek har længe været kursmæssigt underdrejet - selv store, sunde pharma-selskaber. Mange investorer har søgt over i f.eks. amerikanske tech-aktier. Men er den tendens ved at vende? Er bunden fundet for pharma og biotek? Skal det bare gå opad nu? Det spørgsmål giver Helge Larsen sit svar på i denne ugekommentar, hvor han også kommer ind på teknisk analyse og algoritmehandels rolle på aktiemarkedet. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i de omtalte selskaber. https://www.youtube.com/watch?v=PP-oGl8dEKI&t=1s

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Klarna fik en tæt på gennemsnitlig børsstart Klarna blev børsnoteret i USA i går Noteringen blev mødt med store interesse, og aktien var massivt overtegnet Når en nynotering møder meget stor og overtegnet interesse - der tales om op til 25 gange, er det normalen, at handelsstarten udskydes. Det skete også i går med næsten 3 timer. Aktien blev udbudt til 40 USD efter at udbudsintervallet var hævet Indenfor dagen bevægede aktien sig op imod 53 USD, som i forhold til udbudskursen på 40, svarede til en stigning på mere end 32 %. Til slut endte aktien i 45,82 Det er en stigning på 14,55 % I gennemsnit stiger en aktie på den første handelsdag med 15-20 % i USA På den måde kan man både hævde, at Klarna var usædvanlig (25x overtegnet), men også at kursstigningen, set i forhold til forhåndsinteressen var lidt mindre end forventet Det kunne indikere, at interessen reelt, korrigeret for IPO hype, var lidt mindre end man ellers kunne få indtrykket af Hvis det er en forløber for hvilken kursudvikling og interesse der er de kommende dage, kunne hypen aftage Figur: Kursudvikling på IPO dagen, Klarna Kilde: Nordnet [image: 128326_image.png]

Jeg har bemærket at der optræder flere og flere indlæg baseret på især ChatGPT. Jeg har spurgt "konkurrenten" Gemini, hvad der vil være bedst at benytte, hvis man bedst vil sikre sig, at det svar man modtager er baseret på videnskabeligt dokumenterede kilder. Svaret følger nedenstående Når det gælder troværdige, videnskabeligt dokumenterede svar, er Perplexity AI generelt det sikreste valg frem for ChatGPT. Perplexity's primære formål er at fungere som en 'samtalebaseret søgemaskine' og er designet til at give svar baseret på realtids-websøgninger med direkte kildehenvisninger. Hvorfor Perplexity er bedre til videnskabelige svar Perplexity AI har flere nøglefunktioner, der gør det overlegent til akademisk og faktuel research: • Kildehenvisninger: Den største fordel ved Perplexity er, at den som standard inkluderer citerede kilder for næsten alle sine svar. Dette gør det muligt for dig at verificere informationen og se præcis, hvor den stammer fra, uanset om det er fra videnskabelige artikler, nyhedssider eller andre pålidelige kilder. • Realtids-data: Perplexity søger på nettet i realtid, hvilket betyder, at den har adgang til de nyeste oplysninger og forskningsresultater, i modsætning til ældre versioner af ChatGPT, der udelukkende var baseret på deres statiske træningsdata. • Fokus på research: Perplexity er bygget med det formål at levere præcise og dybdegående svar på komplekse spørgsmål. Den kan syntetisere information fra flere kilder og præsentere et velafrundet overblik over et emne, hvilket er ideelt til litteraturstudier og faktatjek. Hvorfor Chat GPT er mindre egnet til formålet ChatGPT er en mere alsidig og generel sprogmodel, der er fremragende til kreativt arbejde, brainstorming og at generere tekst. Men når det gælder videnskabelig præcision, er den mindre pålidelig af følgende årsager: • Manglende kildehenvisninger: Selvom nyere, betalte versioner af ChatGPT (som ChatGPT Plus med funktionen 'Deep Research') kan foretage websøgninger, er de ikke designet til konsekvent at levere direkte, verificerbare kilder på samme niveau som Perplexity. • Risiko for 'hallucinationer': ChatGPT er kendt for at generere selvsikre, men potentielt forkerte eller opdigtede svar - et fænomen kendt som hallucination. Uden kilder kan det være meget svært at opdage og rette disse fejl. • Begrænset træningsdata: Ældre versioner af ChatGPT har en grænse for deres træningsdata (ofte op til et bestemt år), hvilket betyder, at de ikke har adgang til de seneste videnskabelige publikationer eller begivenheder. Konklusion For opgaver der kræver faktuel nøjagtighed og verificerbarhed, er Perplexity AI det overlegne valg. For kreativt arbejde og generel tekstgenerering er ChatGPT stadig en stærk konkurrent. Ideelt set kan man bruge begge værktøjer som supplement til hinanden: Perplexity til den primære research og ChatGPT til at organisere eller omskrive indhold, når man har verificeret fakta.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Det har været svært at være Vestas aktionær længe. Der er både udfordringer og muligheder, men det er stadig ikke let at være aktionær Vestas har ikke skabt noget afkast til aktionærerne over en meget lang periode Alligevel lever det grønne håb hos investorerne I går faldt aktien med 5 % Det var konsekvensen af nyhedsstrømmen, hvor investorerne vægtede det negative højest. Det negative var en udtalelse fra den tyske Kansler Merz, som mere end blot antydede, at Tyskland vil revidere deres grønne ambitioner og måske ændre i det forventede energimix fremadrettet. Samtidig var der var England forlyder om, at der kan blive tale om at "invitere" kinesiske vindkraft udbydere med ind til fremtidige udbudsruner. England er frem mod 2030 det klart største marked for vindkraftudbygning i Europa England har "et godt øje" til Danmark, når det kommer til vindkraft. Det drejer sig både om Ørsted og Vestas. Det var udtalelsen fra officiel og politisk hold Utålmodige investorer Der skal ske noget snart. Både med den grønne omstilling, men naturligvis også med afkastet til Vestasinvestorerne, som har været mildt sagt skuffende meget længe. Kan de balancere konkurrence fra Kina med statsstøtte, politiske udfordringer i Tyskland med muligheder i England? Figur 1: Kursudvikling, 3 år, Vestas Kilde: Nordnet [image: 128355_image_6_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Der sker ting og sager i det amerikanske mediebilled. Der kan betyde noget både for investorerne men også for forbrugerne Der er mange streaming tjenester. For mange. Det har de fleste været enige om, længe Der er brug for en konsolidering Selv om der er mange, er der reelt kun 1 stor: Netflix Oversat til aktiemarkedet betyder det: The winner takes it all Nu sker der måske noget med den konsolidering For 2 måneder siden fik Paramount lov til at fusionere med Skydance efter 15 måneders tovtrækkeri med myndigheder og Donald Trump I praksis var det David Ellison og kapitalfonden RedBird, som overtog majoriteten i Paramount David Ellison er ikke en hvem som helst Hans far (og finansielle back-up) er Larry Ellison og verdens rigeste mand. Han er hovedaktionær i Oracle, som i parentes oplevede en 40 % stigning i aktiekursen på 1 dag i denne uge I går var der rygter om at Para/Sky vil købe Warner B Det fik begge aktier til at stige En kombination af de 2 selskaber vil få 200 mio. Streaming kunder og være en større udfordrer til Netflix Bl.a. opså fordi streaming handler om indhold og kapital. WBD/Para producerer i deres studier en betydelig del af det indhold, som alle tjenesterne bruger Samtidig har Para/Sky adgang til kapital Rygterne siger, at buddet fra Para/Sky vil være kontant medfinansieret af Ellison Det kan også være, at Netflix kunne finde på at byde. Hvad vil konkurrencemyndighederne sige, tillade og obstruere? Betydning for aktionærer og forbrugere Hvis den længe ventede konsolidering kommer nu betyder det ikke kun noget for aktionærerne i Netflix, Para/sky, WBD og andre. Men det betyder også noget for dig som forbruger, som formentlig må indstille dig på at betale lidt mere. Alle udover Netflix tjener alt for lidt. Det vil de løse ved at sænke omkostningerne og hæve priserne. Figur 1: Kursudvikling, 3 år, Netflix (KLIK FOR AT FORSTØRRE) Kilde: Nordnet [image: 128350_image_2_.png]

I ugens afsnit af Investeringspodcasten er der fokus på Teslas afhængighed af Elon Musk, dollarens fald og dens betydning for danske investorer, stigningen i amerikanske aktier, samt Ørsteds kommende kapitaludvidelse. Du kan også høre om Novo Nordisk, der netop har annonceret fyringer af 9.000 medarbejdere, og hvordan aktien reagerer på det. https://www.youtube.com/watch?v=WdeDuJJk0Ig

Hvad tænker Helge Larsen om den spareplan, der er kommet fra Novo Nordisk? Skal man sælge eller beholde sine Bavarian Nordic-aktier? Er Genmab i gang med en revival? Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i de omtalte selskaber 00:00 Novo Nordisk 05:15 Bavarian Nordic 06:54 Genmab https://www.youtube.com/watch?v=yhshplTROFs&t=334s