Skip to content

Debatforum

20.6k Emner 126.8k Indlæg

Aktie- og finansdebat

  • Aktier: Bitcoin fald forplanter sig til andre finansielle ak

    6
    0 Votes
    6 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet På samme måde som fredagens "talk of town" var nedturen i først og fremmest sølv men også guld, starter ugen med en større nedtur i Bitcoin. Nervøsiteen spreder sig og der er lagt op til en urolig start på ugen. Viser danske aktier sig som "modstandsdygtige"? Stort Bitcoin fald giver nervøsitet Bitcoin er over de seneste 5 dage faldet med tæt på 15 %, som det fremgår af figur 1. Det kursfald forplanter sig til andre finansielle aktiver her til morgen. Kevin Warsh som FED chef skaber nervøsitet I sidste uge nominerede Donald Trump, Kevin Warsh som ny FED chef. Netop den nominering kan have været med til at starte nervøsiteten. Noget af det som investorerne håber kunne være med til at drive den gode udvikling i 2026, var flere rentesænkninger fra FED. Ikke mindst efter Jerome Powell er sluttet i maj. Det er dog ikke givet, at Kevin Warsh er ligeså "due-agtig" (tilhænger af en lempelig pengepolitik), som investorerne havde håbet på, og det kan have været den udløsende faktor bag ved fald i flere finansielle aktiver. Fortsat udsalg i sølv og guld Sølvpriserne kollapsede fredag, og her mandag morgen er det fortsat usikkerhed og nervøsitet, som trykker stemningen. De nye fald er dog, set i forhold til fredagens udvikling, meget moderate. USA aktier indikeres ned fra åbningen De amerikanske aktiefutures indikeres ned mellem 1-1,5% meget tidligt mandag morgen. Dermed forplanter nervøsiteten fra Bitcoin og ædelmetaller nedtur sig til aktiemarkedet. Med til at øge nervøsiteten kan være forlydernder om, at Nvidia ikke i samme omfang som tidligere antaget kan tænkes at skyde mange mia. USD ind i OpenAI, som tidligere forventet. Beløb op til 100 mia. USD har tidligere været nævnt, men det synes ikke længere at være realistisk. Netop værdien af OpenAI har tidligere været en aktiemarkededskatalysator i "USA tech køber USA tech af USA tech" for de største amerikanske teknologiaktier. Stabil USD Her til morgen er der relativ roligt om USD. Det er altså hverken en svækkelse (overfor bl.a. JPY) eller en styrkelse drevet af en søgning til det, som vel stadig må vurderes til en "sikker" havn i urolige tider, som bidrager til usikkerheden Kan danske aktier stå imod? De europæiske aktier må forventes at blive trykket mandag fra morgenstunden. Spørgsmålet er om der på en forventet urolig dag med omdrejningspunktet om Bitcoin og fortsat lidt uro om gulld, sølv og AI investeringer kan være lidt "dækning" at hente i de danske defensive life science aktier, som vægter tungt i det danske indeks? Novo Nordisk sluttede i 59,43 i USA, og omregnet til DKK svarer det til i underkanten af 374, som er mere end 1 % over den danske fredagslukning Figur 1: Udviklingen i Bitcoin, 5 dage Kilde: https://finance.yahoo.com/quote/BTC-USD/ [image: 130910_image_91_.png]
  • Sølv, guld og metaller: Tidens spekulative instrumenter

    5
    0 Votes
    5 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Guld og især sølv er på alles investeringsmæssige radar. Eller måske skulle jeg snarere sige spekulative radar, hvor det ikke mindst er det som driver kursudviklingen. Priserne kan gå højere, men det mest sandsynlige er, at der kommer en "pæn, stor korrektion" Sølv er steget rigtig meget de seneste år Over de seneste 3 år er prisen steget med 374 % 9/10 af den stigning er kommet de seneste 6 måneder, eller ca ⅙ af tiden. Det viser den intensitet, som priserne er steget med. Investeringsmæssigt vil jeg karakterisere det som "distributionsfasen" Distributionsfasen er den fase, hvor "efterspørgslen" går amok De mange køber, alle køber, og det driver prisen et sted hen, hvor den normalt slet ikke ikke ville være Det kan være der vi er nu. Råvarer er ekstremt spekulativt I figur 2-7 har jeg vist udviklingen over de seneste år for TTF Naturgas, hvede, smør, mælk og cacao. Fælles er: Priserne svinger ekstremt meget En større bevægelse er udløst af en "hændelse" Det kan være tørke, Rusland/Ukraine Det er ALTID en fornemmelsen for at der er for lille udbud på kort sigt til at møde efterspørgslen. Det er opskriften på at prisen går helt amok Priserne er altid vendt tilbage til "mean reversion" Det viser, at øjebliksbilleder overvejende er Carpe Diem. Sølv er specielt og så alligevel ikke Efterspørgslen er høj og stigende kommercielt Sølv er en industriel råvare Udbuddet er relativ uelastisk Jo mere sølvet stiger, jo mere vil dem som bruger sølv, forsøge at substituere med ander metaller. Det er helt naturligt og markedsøkonomi I sommeren 2022 panikkede energiselskaber og store energiforbrugere og købte naturgas på kontrakter. Det var naturligvis en fejl. Priserne var 10 standardafvigelser fra det langsigtede gennemsnit Aktuelt køber alle sølv, fordi de øjner en større gevinst og meget større stigninger De kan komme, men en betydelig del af sølvfortællingen er ekstrem spekulation Den ekstreme spekulation kommer ALTID til en ende Spændende hvornår det sker. Bevægelsen er blevet forstærket af frygt for et USD kollaps. Den frygt er velbegrundet Husk på hvem du er som investor Investorerne skal træffe deres egne valg. En fest kan vare meget længe, men den slutter altid. Bliver det med sølv på det nuværende niveau eller lidt højere? Jeg ved det ikke, men jeg ved den slutter! Figur 1: Udvikling i sølv og guld, 3 år Kilde: Nordnet [image: 130886_image_89_.png]
  • Ørsted: Afmålt stigning efter god USA melding

    4
    0 Votes
    4 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Ørsted kan genoptage byggeriet af Sunrise Wind og det giver formentlig en mindre kurslettelse Ørsted har igen fået medhold Donald Trump regeringen har igen tabt Det drejer sig om Ørsted og denne gang vindmarket Sunrise Ørsted har fået rettens ord for at de kan genoptage arbejdet. Afgørelsen har opsættende virkning (de kan arbejde videre indtil en endelig afgørelse måtte træffes). Det er isoleret set en god nyhed Investorerne vil formentlig reagere afmålt positivt Efter at flere andre afgørelser er gået samme vej, er det i en vis forstand "mere af det samme" 3-5 % kursstigning vil være naturlig En positiv kursreaktion fra morgenstunden på 3-5 % vil være naturligt tænker jeg. Kl. 09.00 ved vi lidt mere
  • Netcompany: Fornuftigt regnskab

    0
    0 Votes
    0 Indlæg
    0 Visninger
    Helge_LarsenPI-redaktørH
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Netcompany har leveret et fornuftig regnskab. Lidt bedre i toppen og EBITDA. Guidance er forsigtig. Netcompanys regnskab er til den positive side, generelt Omsætningen på 2264 mio. er ca. 1 % bedre end ventet Justeret EBITDA på 385,2 mio. er klart bedre end de ventede 355 mio. Nettoresultatet er noget under det forventede med 147 mio. vs forv. 168 mio. Der igangsættes et nyt aktietilbagekøb på 750 mio. For 2026 forventes en omsætningsvækst på 5-10 % (som forventet) (eksklusive NBS) og en EBITDA margin eksklusive NBS på 16-19 %. Inklusive NBS lyder forventningerne på 15-20 % omsætningsvækst med en tilhørende EBITDA margin på 15-18 % Regnskabet ser fornuftigt ud. Guidance er nok på niveau med eller måske lidt til den forsigtige side. Bemærk at når tallene for q4 er lidt bedre end ventet, vil en lidt lavere vækst blive modvirket af basiseffekten (udgangspunktet). Kursreaktion: Tjah - man kan aldrig helt være sikker på investorernes modtagelse...
  • Video: "On the pen" om Cargrisema

    1
    0 Votes
    1 Indlæg
    0 Visninger
    Helge_LarsenPI-redaktørH
    Reimagine 2 er et 68-ugers effekt- og sikkerhedsforsøg, der undersøgte Cagrisema som en kombination af amylinreceptoragonisten Cagrilintid og GLP-1-receptoragonisten Semaglutid i to forskellige doser, 2,4 mg/2,4 mg og 1,0 mg/1,0 mg, hvilket blev målt op mod to forskellige doser af semaglutid (2,4 mg og 1,0 mg), Cagrilintid (2,4 mg) og placebo. Forsøget omfattede 2728 personer med type 2-diabetes, der ikke var tilstrækkeligt kontrolleret med diabetesmidlet Metformin med eller uden en SGLT2-hæmmer. Sterter ved 8 min. https://www.youtube.com/watch?v=T9EOjh87iTM
  • Novo Nordisk 2026 guidance

    2
    0 Votes
    2 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Frasen om at et "event" er "det vigtigste nogensinde" er fortærsket, men hvis vi zoomer ind på Novo Nordisk og deres guidance for 2026, kan den være meget beskrivende for udviklingen kortsigtet netop for Novo Nordisk aktien. Et turbulent 2025 Forud for onsdagens (4/2) regnskab er forventningerne til, hvad Novo Nordisk kan levere i 2026, "afmålt, forsigtige". Efter et skuffende 2025, fyringsrunde, ny CEO, bestyrelsesturbulens og skarp konkurrence fra Eli Lilly og "prisbesøg" i Det Hvide Hus hos USAs præsident, er der fuld fokus på 2026. Minus 2, minus 4, minus 6 Når det kommer til "væksten" i 1)Omsætning, 2)EBIT og 3)Nettoresultat (kilde: Marketscreener.com, per 30/1), er investorernes holdning ret klar: Der forventes henholdsvis en 2,4,6 % tilbagegang i 2026 baseret på de 3 nøgletal For investorerne er der overordnet 4 forhold, som tiltrækker mest opmærksomhed: Hvordan slutter 2025 og 4. kvartal? Tager Novo Nordisk en ekstra reservation fordi de ved, at 2025 er et dårligt år, og fordi det kan få 2026 udviklingen til at se bedre ud (omend på en syntetisk baggrund) og med et taknemmeligt udgangspunkt? På den måde er årsafslutningen vigtigere end normalt, fordi den giver udgangspunktet og basis for 2026. Hvordan guider de med hensyn til omsætning og indtjening (under, på niveau med eller over konsensus)? Hvad siger tallene om deres lancering af Wegovy pillen i USA (salg, økonomi, forventninger til 2026 inklusive "kannabalisering" (piller vs færre injektioner)? Initierer de et større aktietilbagekøb? Det taler for en forsigtig guidance under konsensus Novo Nordisk vil for alt i verden ikke endnu en gang nedjustere. Året er "ungt" og usikkert, og der kan ske meget. Novo Nordisk kan tænkes at ville sikre sig det bedst mulige udgangspunkt for at kunne hæve sine forventninger en eller flere gange. En positiv ting kan være Wegovy pillen i USA, men ingen ved reelt, om flere piller kan kannabalisere injektionssalget, og hvad sker der med markedsdynamikken, når Eli Lilly efter planen kommer i april. Udenfor USA, har Eli Lilly i 2026 den forventede vækstmæssige overhånd, og vil presse Novo Nordisk. Både med hensyn til injektioner, men også med hensyn til pillen når Eli Lilly lancerer den i USA, men også globalt. Novo Nordisk kan være bange for at især pillen bliver udsat for priskonkurrence, som udhuler profitabiliteten. Det taler for en guidance på niveau med eller over konsensus Lanceringen af Wegovy pillen er gået langt bedre end analytikere har forventet Novo Nordisk vil have 3 måneders forspring til Eli Lilly. Det betyder noget. Forventningerne er eftertrykkeligt blevet presset ned efter en række nedjusteringer. Er forventningerne gået i negativ selvsving? Markedet for vægttabsmidler er blot i sin vorden, og mellem 1-2 % af den globale befolkning, som er overvægtige er på og i behandling. I takt med at der bliver lanceret flere produkter, at de bliver billigere, og at anvendelse bliver sædvanlig, vil det hastigt få markedet til at vokse. Den effekt tager yderligere fart i 2026. Pillen kan være med til at udvide vægttabsmarkedet dramatisk. Figur 1: Historisk og fremtidig forventet indtjening, Novo Nordisk Kilde: Marketscreener.com per 1. febaruar 2026 (Tryk på billedet fro at forstørre) [image: 130913_image_94_.png]
  • Sølv, guld og Yen: Styrkelse varsler urolige tider

    16
    0 Votes
    16 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Sølvpilen stryger yderligere til vejs, guldet følger med og Yen styrkelse varsler måske en mini-korrektion Sølvpriserne stiger yderligere Rent faktisk ret dramatisk med 7 %. Se figur 1 Stigende sølvpriser trækker guldet med op. Dog i et meget langsommere tempo. Guldprisen er over 5000 USD/ounce for første gang. se figur 2. I Japan sker der også noget som bør få investorerne til at holde øje Yennen er styrket "noget" overfor USD, som det fremgår af figur 3. Samtidig er USD generelt svækket. Det kan skyldes modbevægelsen til Yen styrkelsen men det kan også isoleret set være et tegn på, at der er udenlandske investorer, som sælger ud af deres amerikanske statsobligationer, som der har været talt om de seneste dage. Et salg af statsobligationer giver også et salg af USD, og det kan presse USD ned, som det fremgår af figur 4. Varsler Yen styrkelse en korrektion? Den japanske yen har historisk af investorer været brugt som en "funding-valuta" til "carry trades". Billige yen lån (lav rente) med en langsigtet svækkelse har givet investorerne i pose og i sæk og mere til. Lav rente, valutasvækkelse og en placering i aktiver med et højt afkast, har langsigtet givet gode afkast. En gang imellem kommer der en "advarsel", og det er måske den som er på vej nu. De japanske renter er på vej op og samtidig har Japan ikke, som historisk, længere brug for at "importere" inflation via en svækket Yen. Bank of Japan og amerikanske Federal Reserve "spurgte" angiveligt banker i fredags om priser på USD/JPY. Det kan være et forvarsel om en intervention, som i givet fald kan styrke Yennen yderligere. Hvis det sker abrupt, vil det også blive bemærket andre steder end i valutamarkedet. Herunder ikke mindst på aktiemarkedet. Varsler sølvprisen en krise? Samtidig med udviklingen i yennen er stigningen i sølvprisen mere end blot meget bemærkelsesværdig. Er det overvejende en spekulativ boble under opsejling, eller varsler det i sig selv en mistillid til systemerne drevet af den politiske mistillid i USA til det meste af verden? Uanset - hold godt øje Figur 1: Udviklingen i sølvprisen, 1 år Kilde: Nordnet [image: 130847_image_80_.png]
  • Virogates - for og imod?

    1
    0 Votes
    1 Indlæg
    0 Visninger
    S
    Dagbladet Børsen har op til weekenden udsendt et magasin, Pleasure, hvor fokus denne gang er på longevity. Her bruges flere sider på at skrive om en test, der hedder SUPAR, og som udvikles af danske Virogates. Denne test kan bl.a. bruges til at måle folks såkaldte biologiske alder. Jeg kunne godt selv finde på at tage sådan en test, bare for sjov. Det er privatklinikken Aetas, der anvender testen. En SUPAR-test hos Aetas koster knap 1500 kr. I magasinet fortælles, at man forventer at lancere Supar i USA i løbet af 2026. Aetas og Virogates er tilsyneladende forbundne virksomheder. Aetas har ifølge magasinet allerede onboardet klinikker i hele verden, og alle prøver, uanset hvor på kloden de er taget, sendes til analyse hos Aetas. Resultatet modtager man via et digitalt link med en SUPAR-score, der omregnes til en biologisk alder. Det fremgår også, at Aetas netop har søgt midler til at udvikle en ny cancertest. Om dette har noget med Virogates at gøre ved jeg ikke. Jeg kunne godt tænke mig at høre folks vurdering af, om man bør købe aktier i Virogates. Der er ikke mange i omløb. Det ser ud til, at mindst 75% af aktierne ligger fast - altså er free float-andelen ikke særlig høj. Det kan jo både være positivt og negativt. Positivt fordi jeg er sikker på, at hvis Virogates får brug for flere penge, vil storaktionærerne være behjælpelige. Negativt fordi der kan være risiko for, at de større aktionærer vælger at afnotere selskabet til en alt for lav kurs. Men det lyder som en test, der kan komme stor efterspørgsel efter, i takt med, at flere og flere mennesker går op i longevity. Så hvis selskabet spiller sine kort rigtigt, kan det godt gå hen og blive en milliardvirksomhed en dag. Den nuværende markedsværdi ligger på godt 100 mio. kr.
  • Limbo for aktiemarkedet og Novo-kursen

    3
    0 Votes
    3 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Aktiemarkedet befinder sig i et limbo forud for næste uge, hvor regnskaberne vælter ind. Det er urolige tider, og det ses bl.a. i de stigende guld- og sølvpriser. Også at Novo falder tilbage forud for regnskabet, efter kursen ellers var kommet ind i en positiv trend. Helge Larsen er spændt på, hvad uroen fra især USA betyder for guidingen fra Novo og resten af C25. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i Novo Nordisk. https://www.youtube.com/watch?v=mr_bGGd_jPI&t=12s
  • #308: Guld stiger, sølv eksploderer, Novo vs Lilly

    4
    0 Votes
    4 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Hansen og Larsen analyserer sølvets eksplosion og Japan-risikoen før en spændende uge med C25-regnskaber fra bl.a. DSV, Mærsk og Vestas. Få svaret på, om Novo Nordisk er undervurderet i forhold til Eli Lilly baseret på nye data fra læger vs. analytikere. Bliv klar til 2026-markedets største bevægelser i denne uges afsnit af Investeringspodcasten. 00:00 Intro 01:05 Guld og Sølv 06:48 Dollar-svækkelse 11:50 Novo Nordisk - regnskab 16:07 Danske Bank 16:18 Pandora 19:47 Mærsk 21:17 DSV 22:13 Novo Nordisk vs Eli Lilly https://www.youtube.com/watch?v=3d3IOYi5i-Q
  • Wigovy tablet recepter USA

    0
    0 Votes
    0 Indlæg
    0 Visninger
    M
    Er der nogen der ved hvor længe de udskrevne recepter dækker ?
  • Novo Nordisk: Det er fredag og "recepttid"

    1
    0 Votes
    1 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Det er fredag og tid til Novo Nordisk "recepttal" fra Novo Nordisk via Symphony Efterspørgslen efter Wegovy pillen i USA har været langt højere end den generelle forventning Den første uge blev investorer og analytikere overraskede over 4000 recepter fra een salgskanal Sidste fredag var det tallet 20.000 som imponerede I dag er 3. gang, hvor der kommer tal. Bliver tallet ligeså eksplosivt og overraskende, og kan det bevæge aktiekursen igen? På den ene side må svaret være "formentlig ikke". Aktier reagerer ikke gentagne gange på det samme signal eller i det mindste er reaktionen aftagende. på den anden side, "ja, bestemt", fordi Novo Nordisk aktien er faldet meget markant tilbage over de seneste dage 1-2 timer Om lidt mere end 1 time kender vi tallet og om lidt mere end 2 timer kender vi investorernes reaktion på de tal vi ved kommer, som vi ikke kender, og hvor vi ikke mindst er uvidende om investorernes kursreaktion og modtagelse Figur 1: Kursudvikling, Novo Nordisk, 1 måned Kilde: Nordnet [image: 130890_image_90_.png]
  • USdollar

    1
    0 Votes
    1 Indlæg
    0 Visninger
    B
    Er det nu man skal forlade amerikanske aktier - eller short dem?
  • USD: Investorerne frygter stadig et kollaps

    2
    0 Votes
    2 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Den amerikanske centralbank fastholdt renten. Inflationen er lidt for høj, og væksten er moderat. Investorerne frygter stadig for et USD kollaps De seneste dage er spekulation om en svagere USD taget til Frygten skyldes ikke mindst usikkerheden om 1)Donald Trumps prioriteter, 2)om den japanske centralbank ønsker en markant stærkere Yen og 3)om globale investorer sælger ud af USA fordringer Federal Reserve fastholdt renterne efter flere rentenedsættelser Finansminister Scott Bessent har fastslået, at en stærk USD er i USAs interesse. Det er formentlig en rygmarvsudtalelse, men skal måske også set i lyset af, at en markant USD svækkelse, vil importere inflation, gøre det vanskeligere at sænke FED funds, og det kan risikere at få rentekurven til at stejle en hel del på grund af risikopræmien. Investorerne frygter stadig for et USD kollaps. Det vidner ikke kun nye og meget markante stigninger i guld og sølv om. Figur 1: Udvikling i Sølv og guld, 3 måneder Kilde: Nordnet [image: 130869_image_87_.png]
  • Toldsatser - Har magten for gode præmisser

    39
    0 Votes
    39 Indlæg
    0 Visninger
    E
    Trump siger, at han vil ramme Danmark og 7 andre lande med nye toldsatser, indtil der er en aftale om at købe Grønland. Trump sagde, at 10%-toldsatserne på otte europæiske lande ville stige til 25% den 1. juni, medmindre der opnås en aftale. Disse toldsatser har intet at gøre med reguleringen af USA's handelsunderskud eller andre verdenshandelsforhold. Dette er økonomisk krigsførelse, og det er et direkte angreb på NATO-alliancen. Blandt nære venner og bekendte har jeg længe argumenteret for, at "Magten har for gode præmisser", og dette knytter sig ikke kun til Trump, men en hel række af magtinstitutioner, og det er også uden for USA. Dette "mantra" har jeg talt om med udgangspunkt i, at jeg igen og igen ser, at magtfulde mennesker får lov til at sætte love, regler, normer og almindelig god moral til side for at gøre, hvad der passer dem. Institutioner eller andre magthavere, som i princippet skulle sikre, at ting blev holdt i skak og sikre at der er en balance, vælger at se bort fra den funktion for at give sig selv deres egen personlige magt mere plads i en uhellig alliance, hvor man ignorerer retfærdighed og juridiske grundlag. Men i forhold til truslen imod Grønlands allierede, så kan dette nu komme til at stå sin prøve. I december 2023 blev der vedtaget en lov i USA, som skal sikre, at en amerikansk præsident ikke kan trække USA ud af forsvarsalliancen NATO uden Senatets godkendelse eller en lov vedtaget af Kongressen. For øjeblikket virker både Senatet og Repræsentanternes Hus meget handlingslammede, og amerikanske medier har mistet meget af deres kritiske stemme. Denne lov er fin, men hvis Trump alligevel gør, hvad der passer ham, så er den lov ligegyldig. Der er meget lidt, der bliver skubbet tilbage fra de andre magtinstitutioner. Et bedre eksempel er dog disse toldsatser. De tidligere amerikanske præsidenter har kun i meget begrænset udstrækning kunnet indføre toldsatser på egen hånd og har sædvanligvis i efterkant fået dem godkendt af Kongressen. Men Trump havde sin befrielsesdag, hvor han bare gjorde, hvad der passede ham, og den amerikanske Kongres har ikke gjort stort for at stoppe ham. Men slaget om Trumps toldsatser skal snart afgøres i USAs højesteret. Her er ingen afgørelse endnu, men den er lige på trapperne. Når dommen kommer, bliver det klart, om præsidenten har haft retten på sin side, når over 100 milliarder dollar i toldindtægter er blevet krævet ind. Jeg har hørt flere nordiske bankøkonomer vurdere, at det mest sandsynlige er, at disse toldsatser bliver kendt ugyldige i den amerikanske højestret. Bettingmarkedet i USA har længe regnet det som mest sandsynligt, at sagsøgerne får medhold i retssagen imod Trump. Polymarket giver kun præsidenten 25-30 procent chance for sejr i retssagen. Hvis Trump taber, vil der komme krav fra virksomheder om tilbagebetaling, og dette kommer til at gøre ondt på de føderale myndigheders budget. Men det betyder også, at Trump mister et våben, han godt har kunnet lide at bruge uden for økonomiske sammenhænge som Grønland. Men hvis han ikke mister dette våben, og den amerikanske højesteret afsiger dom til hans fordel, så vil jeg gentage, at "magten har for gode præmisser", fordi det ikke er i overensstemmelse med jura eller den magt, som både den amerikanske præsident og den amerikanske højesteret er tiltænkt at have. Dette vil være endnu et ligkistesøm i den amerikanske forfatnings oprindelige hensigt og vil være et skridt imod det, som har begrebsnavnet "Unitary Executive Theory". Det er en teori som særligt højesteretsdommer Brett Kavanaugh har fremmet som synspunkt, helt siden han arbejdede for Bush-administrationen. Dette er en teori om præsidentiel magt. Den unitære udøvende magt-teori postulerer, at den amerikanske præsident har den fulde myndighed over hele den udøvende magt, der stammer fra artikel II i forfatningen, som giver dem beføjelse til at dirigere, tilsidesætte og afskedige enhver udøvende embedsmand uden indblanding fra Kongressen eller domstole. Dette synspunkt bestrides ofte for potentielt at underminere kontrolmekanismerne, selvom Højesteret har set varierende fortolkninger, der i de senere år har bevæget sig i retning af stærkere præsidentiel kontrol. Siden Trump II-administrationen er kommet til magten, har denne teori gået endnu videre, fordi den også gør indhug på Kongressens magt. Det er eksempelvis sådan, at Højesteret har lavet en dom, som sikrer, at den siddende præsident er immun overfor stort set alle love og regler i USA. Dette kan jeg ikke se står beskrevet i den amerikanske forfatning, og jeg kan derfor ikke se, hvordan den amerikanske højesteret har fundet grundlag for den dom. Men hele toldtarif-sagen bliver i mine øjne en prøve på Trumps magt og hvor langt den amerikanske højesteret vil gå i sammenhæng med ekspansion af den unitære udøvende magt-teori. Hvis tarifferne står, kommer vi til at leve i en verden, hvor magt er vigtigere end regler. Hvis højesteret afsiger en dom imod præsidentens magt til udstrakt mulighed for at sætte toldtariffer, så vil det sende et signal om, at der trods alt er grænser for præsidentens magt.
  • Tesla: Det handler ikke ret meget om biløkonomi

    0
    0 Votes
    0 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Tesla aflægger deres 4. kvartalsregnskab og vil sige lidt, men måske ikke super meget om 2026. For investeringscasen handler ALT om at tro eller ikke tro på fremtiden Det ved vi I starten af 2026 annoncerede Tesla, at de i slutningen af 2025 og 4. kvartal havde leveret 418.227 biler, som bragte det samlede tal op på 1.636.129 biler. Som det fremgår af figur 1, har antallet af leverede biler været uændret/let faldende de seneste år Omsætning og indtjening I 4. kvartal forventes en omsætning på ca. 25 mia. Med en tilhørende indtjening på 0,45-0,46 per aktie. At tro eller ikke tro Tal lyver ikke. De flytter bare ikke aktiekursen eller er i det mindste ikke det som betyder mest, når det handler om Tesla. Her handler det altovervejende om at tro på hvad fremtiden for de især de selvkørende biler, men også andet kan betyde. Hvor mange betaler for at være godt (selv)kørende? Investorerne holder øje med 1)hvor hurtigt selvkørende biler kommer, 2)hvor mange som køber og 3)prisen for at have denne service. Tesla er ikke en bilaktie, for hvis det var netop en bilaktie, som skulle prisfastsættes som en sådan ville 1)udviklingen i indtjeningen og solgte biler spille en større rolle, og 2)prisfastsættelsen være dramatisk lavere. Figur: Tesla leveringer ifølge analytikere - historie og estimater Kilde: Analytiker forecast: https://ir.tesla.com/press-release/delivery-consensus-fourth-quarter-2025 [image: 130864_image_86_.png]
  • Novo Nordisk $NVO - Guidance Matters

    0
    0 Votes
    0 Indlæg
    0 Visninger
    P
    In this video I discuss Novo Nordisk $NVO and their upcoming earnings announcement and the importance of guidance. https://www.youtube.com/watch?v=D6XplTlY3Mw
  • Novo: USA luk og USD svækkelse giver kursfald

    1
    0 Votes
    1 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Der er lagt op til kursfald for Novo Nordisk fra mandagens handelsstart. Sandsynligvis 1,5-2 % Novo Nordisk steg fredag i Danmark til 401. Det var en stigning på 1,17 %. Stigningen kom efter nye gode recepttal for uge 2 for Wegovy pillen i USA. I USA kunne aktien ikke helt holde det niveau. Slutkursen endte på 62,25 Det svarer med fredagens USD/DKK kurs på 6,35 til 395,3 DKK. Sent fredag og yderligere her til morgen er USD blevet svækket med næsten 1 % til 6,2935 Med fredagens amerikanske lukkekurs på 62,25 svarer det til en dansk åbningskurs, hvis det sker 1:1 til 391,77 Det vil i givet fald været et kursfald på omkring 2,3 % i forhold til fredagens lukkekurs på 401 I fredags var det investorerne i Danmark, som styrede Novo Nordisk aktiekursen og den amerikanske fulgte med op Hvis det sker igen i dag, er det ikke givet, at faldet bliver på 2,3 % Yen styrkelse presser aktier lidt yderligere Novo Nordisk åbner lavere her til morgen. Dels drevet af en lavere USA lukning og USD svækkelse. Samtidig kan der komme en global og dermed også dansk effekt af den usikkerhed, som yensvækkelsen giver.
  • Novo/lifescienes i USA: Trump presser sygekasserne

    0
    0 Votes
    0 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet I følge forlydender vil USA/Donald Trump ikke indeksere udgifterne til sygekasser i 2026. Det ramte selskaberne hårdt i eftermarkedet. Donald Trump har lovet amerikanerne lavere medicinpriser En række selskaber har været ude for at sænke priserne Det er bl.a. tilfældet for Novo Nordisk og deres vægttabsmedicin Nu kommer turen formentlig til at sygekasserne skal bidrage En af Donald Trumps ideer til at få sænket priserne på medicin har været, at "mellemmanden", altså leddet mellem producent og patient, skal betale en del af de lavere priser Ifølge et forslag vil den kompensation som sygekasserne (Unitedhealth, Humana, CVS, etc.) modtager stort set ikke stige i 2026. Forventningerne var en indeksering på 4-6 % svarende til stigningen på 5 % i 2025 Lavere priser skal bæres af flere Medicinalselskaber har fået besked på at sænke priserne. Den udgift bliver delvist kompenseret på 3 måder: 1)De skal være mere effektive, 2)de skal sælge mere direkte og 3)globale pharmapriser udenfor USA kommer til at stige. Sidstnævnte sker både som kompensation for for færre USA indtægter, men også fordi Donald Trump holder skarpt øje med at USA, som "most favoured" nation skal have de laveste priser for lande som USA sammenligner sig med. Det er ikke sikkert det lykkedes 100 %, men retningen er klar. Udvalgte medicinalselskaber er begyndt at advare bl.a. Europa og stigende priser eller mindre udbud/udvalg. Medicinalselskaberne bliver presset til lavere priser i USA. Nu kommer turen til "mellemmanden". Humana, UNH, CVS, m.fl. faldt alle mellem 8-12 % i eftermarkedet i USA.
  • Novo/Eli Lilly: Kan Novo Nordisk lægge arm med analytikerne?

    4
    0 Votes
    4 Indlæg
    0 Visninger
    P
    Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Over det seneste år har fortællingen om Novo Nordisks udfordringer vs Eli Lillys styrke været en af de drivende faktorer bag ved den store forskel i aktiekurserne. Udover forskningsdata er aktierne også i et vist omfang drevet af stemninger. Analytikerne kan have ret, men hvad nu hvis fremtidige markedsandele er mere balancerede end polariserede? Fra markedsleder til en stor udfordrer I 2024 var Novo Nordisk den klare markedsleder indenfor vægttabsmedicin. Ud af totalmarkedets 100 mia. DKK i omsætning stod de for ⅔, mens Eli Lilly havde den sidste tredjedel på et marked karakteriseret af duopol. 2025 bragte vendingen I løbet af 2025 ændredes markedsandelene markant til at være mere balancerede, og hvor den markant større vækst hos Eli Lilly, baseret på konsensusestimater for det 4. kvartal, som bliver aflagt for begge selskabers vedkommende den 4/2, forrykkede markedsandelene sig i Eli Lillys favør. De to selskaber er ikke langt fra hinanden, men Eli Lilly har det bedste momentum. Trenden fortsætter i 2026 Trenden vil formentlig fortsætte i 2026. Det skyldes, at Eli Lilly har et bedre salgsmomentum indenfor injektioner. Selv om Novo Nordisk er kommet først i USA med pillen, og har et forspring på anslået 3-4 måneder før Eli Lilly lancerer formentlig i april, er forventningerne at Eli Lilly hurtigt kommer op i gear i USA. Samtidig vil deres pille (Orforglipron) blive tilgængelig globalt noget tidligere end Novo Nordisks Wegovy pille. Fortællingen om markedslederen Eli Lilly At dømme efter analytikernes fremskrivninger de næste 5 år, vil vægttabsmarkedet ændre sig yderligere. Her er lidt overordnede betragtninger: Eli Lilly og Novo Novo Nordisk vil være alene på markedet indtil 2027 Herefter vil flere nye aktører komme til. Boehringer Ingelheim (med Zealand Pharma) kan være #3 efterfulgt af Amgen, Roche (med Zealand Pharma) Abbvie (med Gubra), Pfizer (Metsera) m.fl. Fra 2027-2030. Analytikere og investorer tager udgangspunkt i, at Novo Nordisk og Eli Lilly stadig vil være de 2 største i 2030. Eli Lilly forventes at have udbygget sin markedsdominans både absolut og relativt til Novo Nordisk. Anslået 20-30 % vs 70-80 % som relativ andel, estimeret som konsensus hos analytikerne og investorerne. Analytikere vs læger - hvem har mest indsigt? I sidste uge opsnappede jeg på twitter, hvad jeg synes var en interessant omend lille "meningsundersøgelse" blandt læger foretaget af investeringsbanken Bank of America. Præmissen var, at banken havde spurgt 20 læger om deres forventninger til den fremtidige udvikling for vægttabsmidler. Man skal være varsom med at lægge for meget i tallene, fordi: Der er trods alt blot tale om 20 læger. Deres holdning afspejler formentlig kun det amerikanske marked, og globale markedsvilkår kan være anderledes. Udviklingen ændrer sig hastigt. Tænk blot på vækst, estimering af markedsstørrelse, konkurrencevilkår, injektion vs pille og medicinsk vs "forbrugerdrevet" marked over de seneste 12-18 måneder. Ikke givet, at Novo Nordisk bliver "den store men meget mindre 2'er" Man skal passe på med at overvurdere informationsværdien af forskellige undersøgelser. Det kan være et øjebliksbillede, som kan ændre sig på få kvartaler eller år. Konklusion: Novo Nordisk og Eli Lilly er ligeværdige på pillen Konklusionen på undersøgelsen hos lægerne er, at markedsandele alene vurderet som forholdet mellem Novo Nordisk og Eli Lilly kun vurderet mellem Wegovy pillen og Orforglipron i USA vil være en anelse i Eli Lillys favør med 53-47 om 5 år. Det ligger ikke langt fra ultimo billedet totalt set for 2025 for injektioner, jævnfør ovenfor. På den anden side er det en meget væsentlig afvigelse fra analytikernes forventninger, som aktuelt tilsiger, at Novo Nordisk over de kommende år vil gå fra en være en ligeværdig duopolist til om 5 år at være decimeret til den næststørste med en meget stor margin op til Eli Lilly totalt set og ikke kun for pillen og ikke kun i USA. Pillen "kun" 30 % af totalmarkedet Af samme "undersøgelse" fremgår, at lægerne forventer, at fordelingen mellem piller og injektioner om 5 år vil være 30/70. Den største del af markedet vil altså være injektioner, og det er værd af huske. 53/47 "estimatet" er således ikke på totalmarkedet, men kun på pillen. Den forudsigelse er både usikker og kan/vil formentlig ændre sig. For diabetere er injektioner hverdag, men hvis personer, som ønsker vægttab og som i dag ikke er vant til nåle, kan pillerne blive en betydelig del af markedet. Det handler om pris, (bi)virkninger som ikke mindst skyldes en højere dosering, præferencer, etc. Kan Novo Nordisk overraske analytikerne? Den store forskel for aktieinvestorerne ligger i, hvis lægerne får mere ret end analytikerne. I så fald vil Novo Nordisk få et større indtjeningsmæssigt (og dermed også aktiekursudvikling) løft, end hvad der aktuelt er indregnet fra investorerne. Tiden vil vise hvem som har ret. Hold øje med udviklingen, som løbende kan ændre sig. Dels mellem Novo Nordisk og Eli Lilly og også med nye konkurrenter. Figur 1: Kursudvikling, Eli Lilly vs Novo Nordisk, 3 år per 23/1 2026 Kilde: Nordnet [image: 130844_image_77_.png]