Debatforum

Bliver Curasight det næste danske "lille" selskab som bliver solgt for et pænt beløb? Der er gennem årene nogle små danske selskaber som udvikler medicinal produkter, som er blevet solgt for pæne beløb. Curasight har et produkt(Utreat) i fase 1, som er produkt indenfor radionuklide therapy, som bliver den nye standard inden strålebehandling af kræft. Der er nogle selskaber indenfor dette felt, som allerede er solgt i en meget tidlig fase for 1-3 milliarder dollar. Måske Curasight bliver det næste.

Novo Nordisk havde en rekordstor omsætning i 2025. Men den lå under forventningerne i starten af 2025. Dertil kommer en rent ud sagt rædselsfuld guiding for 2026. Hvordan står Novo Nordisk i 2026 og 2027 i forhold til pressede priser, konkurrencen fra Eli Lilly og compoundere og kopister? Det kigger Helge Larsen på i denne ugekommentar. OBS: Videoen er optaget før meddelelsen om, at Hims & Hers Health lancerer en Wegovy-kopi til 49 dollar/md. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i Novo Nordisk. https://www.youtube.com/watch?v=kCzyUSpqjFo&t=10s

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet GN Store Nord kom let skuffende ud af 2025 i et tumultarisk år. Deres guidance er fornuftig. De forsøger at koncentrere sig om det som de kan styre, og det er nok "meget godt" Omsætningen ender lidt under det forventede i Q4 Den negative afvigelse kommer fra Entreprise og Gaming, mens Hearing leverer solidt. Hearing har været stjernen i et svækket høreapparatmarked i 2025 Rapporterede EBITA margin på 11,4 % er en anelse under de forventede 11,6 % EBITA på 1908 er lidt svagere end de forventede 1976 drevet af lidt svagere profitabilitet og let skuffende omsætning Opløftende guidance en my over konsensus GN guider for en omsætningsvækst på 3-7 %. I midtpunktet er det med 5 % en anelse over aktuelt konsensus på 17,551 mia. Den tilhørende EBITA margin på 11,5-13,5 ligger med 12,5 i midten tæt på 12,7 % som forventet. GNs gearing er på vej ned og de taler om at investorerne også skal have noget ud af anstrengelserne og risikoen når det er muligt. Det kræver at gearingen på 3,8 kommer meget tættere på 2,0. Det kan ske enten igennem stærkt cash flow og/eller hvis det bliver muligt at sælge deres 19 % ejerandel i USA i Nations Benefit. Det er et unoteret selskab. Værdien har tidligere været anslået til mellem 2-4 mia. Et sådan salg vil være en ægte game changer for aktien, fordi det kan reducere gælden med 2-3x årets cash flow

Speedsnak om regnskaber: Pandora, Matas, GN Store Nord, Jyske Bank, Danske Bank, Vestas, Mærsk Helge Larsen gennemgår de vigtigste punkter i regnskaberne fra nogle af de populære selskaber på Proinvestor.com. Bl.a. kigger han på Pandora og selskabets bud på at løse problematikken med de høje sølvpriser. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. https://www.youtube.com/watch?v=t06eaZvx9x4&t=6s

Hej jeg er helt ny herinde. Har skrevet en del på Euroinvestor - og nu kunne jeg ikke finde derind Jeg er lidt i tvivl om jeg skal investere i Nordea eller ISS (er det fllere gange op i løbet af et par år eller 3). jeg investerer helst langsigtet. Tænk hvis man kunne ramme som Løgstrup - købe en aktie og om 3 - 4 år er den mere end fordoblet i værdi. Samtidig virker det meget mere sikkert en penny-shares. glæder mig til nogle kommentarer/gode råd

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Sølv og Bitcoin kører ned igen. Udviklingen viser hvor spekulativ de to aktiver er og har været. Kører de to videre uden at "forstyrre" aktierne? Sølvpriserne har udviklet sig meget eksplosivt de seneste måneder, som det fremgår af figur 1. Først steg priserne markant, siden kom korrektionen. Sølv er noget "specielt" fordi det også i høj grad anvendes industrielt Når det kommer til sølv som et finansielt aktiv, er sølv ikke noget specielt. Det følger de normale rammer. Prisudviklingen har været eksplosiv Nogen påpeger at nedturen skyldes USAs nye FED chef; USD styrkelse og at nedturen har været drevet af "margin calls". Det er ikke "specielt". Spekulative op- og nedture skal have udløsende faktorer. Nu er det tilfældvis blevet disse faktorer, som har været udslagssgivende. Hvis ikke det havde været disse, ville det have været nogen andre Pandoras udmelding om at forsøge at substituere sølv med platin er klassisk markedsøkonomi. Hvis et produkt bliver for dyrt, vil man forsøge at udskifte det med noget andet. DET ER BUSINESS AS USUAL Figur 1: Prisudviklingen, 6 måneder Sølv Kilde: Nordnet [image: 130975_image_98_.png]

Novo Nordisk har overrasket investorerne negativt med sine forventninger for året. Hvad skal der nu ske med aktien? Hansen og Larsen giver dig status på Novo Nordisk, Demant, DSV, Bitcoin, prisen på sølv samt meget andet i afsnit 309 af Investeringspodcasten. 0:00 Intro 01:14 Prisen på sølv 04:37 Bitcoin 10:42 Demant 13:50 DSV 16:31 Novo Nordisk https://www.youtube.com/watch?v=vuEzhia2w3Q

Company announcement No 03 / 2026 Novo Nordisk releases 2026 sales and operating profit outlook Bagsværd, Denmark, 3 February 2026 - Novo Nordisk today announced sales and operating profit growth at constant exchange rates (CER) for 2025 and released the 2026 full-year sales and operating profit outlook at CER. 2025 sales and operating profit growth at CER In 2025, Novo Nordisk's sales increased by 10% and operating profit increased by 6%, compared to previously issued guidance of 8 to 11% sales growth and 4 to 7% operating profit growth1. Sales in US Operations were positively impacted by gross-to-net sales adjustments. Læs hele meddelelsen: Novo Nordisk releases 2026 sales and operating profit outlook https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/41efd6dd-ee18-4568-980c-df6bb715145a

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet 2025 var et fremragende år for Jyske Bank og aktionærerne. Jyske Bank slutter som forventet af i meget flot stil Indtjeningen per aktie blev på 85,5, svarende til den seneste opjustering Jyske Bank har styr på kunderne med få/små tab Jyske Bank har styr på omkostningerne Jyske Bank har styr på investorerne og blik for investorerne:-) Lidt lavere 2026 indtjening 2026 bliver formentlig lidt ringere end 2025. Det skyldes ikke ekstraordinære negative faktorer, men formentlig, at 2025 har været ekstraordinær god og haft betydelig medvind. Der guides for en indtjening på 71-85, som i midpunktet på 78 er ca. 10 % under 2025. 25 DKK per aktie i udbytte og 3 mia. i aktietilbagekøb er historisk højt Aktien er stukket af sammen med andre banker. Aktien afspejler de ekstremt gode tider. 2026 byder på meget mere normale forhold. Det vil investorerne og JB også mærke. Aktien er prisfastsat til en varig 11-12 % ROE, hvilket set i et historisk perspektiv er meget højt

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet APM sejler meget tæt på forventningerne.De store spørgsmål er kapacitet vs efterspørgsel, priser og "Det røde hav" effekten APM sejler meget tæt på forventningerne i sit regnskab Omsætningen kommer ud lidt bedre og EBITDA lidt ringere end forventet Der er dog ikke tale om væsentlige afvigelser Investorernes store fokus er på EBITDA og EBIT udsigterne Her guider Maersk tæt på, men lidt under konsensus som er 5,995 (EBITDA) (4,5-7) = 5,75 mia. i midtpunktet og EBIT 1 til plus 1,5 mia. USD mod konsensus 1,171 Hvor meget kapacitet kommer der ekstra i 2026? Definerende for 2026; om det bliver et godt eller skuffende år afhænger af hvordan forholdet mellem kapacitet og efterspørgsel udvikler sig. Der kommer de kommende år en del nye skibe i søen. Efterspørgslen er moderat og spørgsmålet er om Det Røde Hav igen bliver så åbent, at det svarer til en yderligere kapacitetsudvidelse, som vil presse fragtraterne?

SELVKØRENDE TESLA FSD I DANMARK - ENDELIG Vi kører i både by, landevej, motorvej og snørklede villakvarterer. Hvordan håndterer den: Danske rundkørsler uden vejmarkeringer 50 km/t-zoner Cykler, der kommer overalt Vejarbejde og pludselige vigepligtsforhold Smalle veje og parkerede biler Og meget mere! Tesla Full Self-Driving (FSD) Supervised er ikke fuldt godkendt til almindelig brug af kunder i Danmark endnu, det sker først i februar 2026, ifølge de seneste oplysninger fra Tesla og hollandske myndigheder (RDW), som leder processen for EU-godkendelse. Men i dag, 9. december 2025, er FSD Supervised ride-alongs (testkørsler med Tesla-medarbejder) officielt lanceret i Danmark! Det betyder, at du kan booke en demo-tur, hvor du oplever systemet fra passager-sædet på danske veje. https://www.tesla.com/da_dk/events/fsd-supervised-ride-along-dk?fbclid=IwY2xjawOkxONleHRuA2FlbQIxMQBzcnRjBmFwcF9pZBAyMjIwMzkxNzg4MjAwODkyAAEegTwCAvfcPxCv8FF__JoUTjDkE-vNd_ajXi2xE2mQtZiT_KQx2sa03S-pEF8_aem_vD-eSXQEMAOgswzCOQDJnA Nok ikke den store kurs-driver men det hele tæller på vej mod en fuldt selvkørende fremtid.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Pandora har aflagt sit 2025 regnskab, som naturligvis ligger meget tæt på konsensus efter deres advarsel i januar Pandoras tal ligger naturligvis tæt på konsensus Det som afgør aktiekursen er guidance i 2026. Her er der både godt og lidt mindre godt, som måske ikke er helt så skidt endda Pandora guider for en omsætningsvækst på -1 til +2 %. Det er 0,5 % i midtpunktet Konsensus tilsiger en vækst på i underkanten af 3 % Konsensus tilsiger også en EBIT margin på 21 % Her guider Pandora en EBIT margin på 21,5 % En lidt lavere end forventet omsætning koblet med en lidt højere EBIT margin gør, at omssætningen for 2026 er lidt under, mens EBIT marginen er på niveau med konsensus Skinner platin som sølv i kundernes optik? Pandora vil introducere Platin som skal komplementere og i nogle henseender erstatte eller reducere sølv og guld. På den måde forsøger Pandora at udjævne den modvind, som de markante stigninger især i sølv men også i guld har skabt Tal som forventet: Investorerne bør tage godt imod udmeldingen Pandoraaktien har fået gevaldige kursklø og har været spejlbilledet af udviklingen i guld- og sølvpriserne. Selv om omsætningen ser lidt svag ud for 2026 og den tilhørende EBIT ligger på niveau ikke er prangende, bør det komme som en lettelse for investorerne. Især hvis fokus kan fjernes fra relationen og afhængigheden af ikke mindst sølvpriserne. Figur: Udviklingen i Pandora, guld og sølvpriserne, 1 år Kilde: Nordnet (klik på billedet for at forstørre) [image: 130977_image_101_.png]

February 4, 2026 7:57 PM CET Pandora delivers 6% organic growth in 2025 FY 2025 highlights In 2025, Pandora delivered organic revenue growth of 6% (guidance of 7-8%). This comprised of like-for-like (LFL) growth of 2% and network expansion & other of 4%. The EBIT margin ended at 23.9% (guidance of around 24%), down 130bp Y/Y, reflecting the company's ability to mitigate most of the 300bp external cost headwinds. Strong cash conversion of 65% sees leverage end at 1.3x NIBD/EBITDA. EPS ended at DKK 68, up 5% on a reported basis and up 15% in constant currency. Q4 2025 highlights Q4 2025 organic growth came in at 4%, comprising of flat LFL and network expansion & other of 4%. Within segments, LFL growth in the Core was flat at 0% whilst Fuel with More declined at -3% LFL. LFL growth in North America slowed to 2%, reflecting the weak consumer sentiment. EMEA was broadly stable at -1% whilst Asia-Pacific and Latin America were at 2% and -7%, respectively. The Q4 EBIT margin landed at 33.5%, -120bp Y/Y, offsetting most of the 440bp external headwinds. Strategic highlights Pandora's vision remains to build the most desirable, accessible jewellery brand. Whilst the macro backdrop remains challenging, Pandora sees clear opportunities to sharpen execution. Pandora will step up its focus on design as a key driver of desirability and organic demand. To scale the impact of newness, there will be a clear emphasis on improving relevance and distinctiveness. This includes re-energising core collections through clearer creative direction and more consistent, differentiated design expressions, whilst selectively building in existing aesthetic spaces. Pandora will complement its high brand awareness with stronger local relevance and authenticity, particularly in mature markets. This will be supported by a strengthened earned media model, where design-led storytelling and social engagement increasingly drive traffic and customer acquisition. Pandora will continue to evolve in offering multi-material jewellery. This includes the introduction of jewellery with precious-metal plating in platinum built on our unique and proven metal-alloy PANDORA EVERSHINE, developed to outperform silver for everyday wear. Based hereon, Pandora expects to maintain an EBIT margin above 21% in the mid-term with significant free cash flow generation. 2026 Guidance, current trading and cash returns The guidance for 2026 is for "-1% to +2% organic growth" and an EBIT margin of "21-22%". Current trading in Q1 2026 shows around flat LFL growth. Proposed dividend of DKK 22 per share, up 10% from DKK 20 in 2024. Given the surging silver prices, Pandora will resume its historical, significant share buyback programmes once the plans to transition to platinum-plated jewellery is further progressed. Berta de Pablos-Barbier, President and CEO of Pandora, says: "We delivered 6% organic growth in 2025 and while the macroeconomic backdrop was challenging, growth was below our expectations. As new CEO, my priorities are clear and we have plans to strengthen brand desirability, reduce commodity exposure and evolve how we drive profitable growth." DKK million Q4 2025 Q4 2024 FY 2025 FY 2024 FY 2026 guidance Revenue 11,859 11,973 32,549 31,680 Organic growth 4% 11% 6% 13% -1% to +2% Like-for-Like, % 0% 6% 2% 7% Operating profit (EBIT) 3,975 4,149 7,783 7,974 EBIT margin, % 33.5% 34.7% 23.9% 25.2% 21-22% Annual report: https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/ea9d6adf-a3a0-42be-8f27-a59a5f658b57

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Danske Bank slutter stærkt af i 2025. Banken er virkelig i topform og guidance for 2026 er også god/fornuftig Danske Bank slutter stærkt af i 2025 Den positive afvigelse er drevet af god omkostningskontrol og flere indtægter end forventet Det gælder både på nettorenter og gebyrer Resultat efter skat på 6,3 mia. er ca. 600 mio. bedre end ventet Danske Bank guider forsigtigt med en nedskrivning på 1 mia. på tab på kunder i 2026. Danske Bank guider et nettoresultat på 22-24 mia. Det er på niveau med eller en anelse bedre end analytikerne tænker og er i midtpunktet lige præcis som 2025 resultatet med 23,037 mia. Danske Bank leverer nu på niveau og ikke under Danske Bank leverer nu på niveau med skandinaviske storbanker og ikke, som det har været tilfældet meget længe, betydeligt under. Maluret i bægeret er at aktien er fuldt prissat til en 13 % varig egenkapitalforrentning. Det betyder at det fremtidige afkast i hovedsagen skal komme fra den løbende ROE snarere end værdiappreciering. Figur: Oversigt over ROE for skandi storbanker. NBNB: Tallene for Danske Bank er 2025. For øvrige banker er Q4, 2025 Kilde: Bankernes regnskaber, egen tilvirkning [image: 130987_image_102_.png]

Hej PI'ere Investeringsmæssigt kigger jeg lidt efter alternativer til USA, hvor der findes gode selskaber, men markedet forventer også en fortsat depreciering af USD. I Japan har de ikke længere brug for at importere inflation for at sætte gang i væksten og derfor forsvinder de sidste mange års carry trade, hvor der blev lånt billige yen og investeret i aktier og virksomhedsobligationer. Nu ønsker japanerne at øge valutakursen og senest i weekenden var både FED og den japanske centralbank ude at spørge på valutakrydset, hvilket tolkes som en mini-intervention for at få JPY op og at dette vil fortsætte. Har forum investeret i japanske aktier ? I givet fald hvilke og ud fra hvilke argumenter ? Jeg har kigget efter ETF'er hos Nordnet, men kan kun finde valutaafdækkede og jeg vil gerne have medvinden fra en stigende JPY. Ta' en dejlig weekend. TG

Pressemeddelelse 4. februar 2026 20:00 Pandora, verdens største smykkemærke, annoncerer i dag introduktionen af ​​smykker belagt med ædelmetallet platin. Smykkerne er certificeret allergivenlige, vand- og anløbningsbestandige og vil diversificere og reducere virksomhedens råvareeksponering for at gøre dem mindre afhængige af sølv. Pandora udvider udvalget af ædelmetaller, der anvendes i sin smykkeportefølje, og vil nu tilbyde platinbelagte smykker til kunder globalt. Den strategiske ekspansion er muliggjort takket være en ny platingteknik, der bygger på virksomhedens unikke PANDORA EVERSHINE metallegeringskerne og muliggør brugen af ​​fine smykkefremstillingsmetoder med platinbelægning. "Jeg er meget begejstret for at introducere denne vigtige udvidelse, der tilføjer et nyt ædelmetal til vores kollektioner. Vores platinbelagte smykker er fremstillet efter de højeste kvalitetsstandarder og styrker Pandoras førende position inden for tilgængelige smykker," sagde Berta de Pablos-Barbier, administrerende direktør for Pandora, og tilføjede: "Med denne innovation kan vi navigere i de nye realiteter af råvareomkostninger, samtidig med at vi tilbyder forbrugerne ædelmetalsmykker, der er exceptionelt velegnede til hverdagsbrug. De platinbelagte smykker leverer raffineret æstetik og kombinerer moderne elegance med varig skønhed. Dette styrker vores virksomheds modstandsdygtighed, samtidig med at vi kan præsentere nye, fint håndforarbejdede smykker til Pandora-fællesskabet. Jeg ser meget frem til at præsentere de første platinbelagte smykker om blot et par måneder." Volatiliteten på de globale råvaremarkeder har udfordret smykkeindustriens omkostningsmodeller, da prisen på sølv og guld er steget voldsomt i løbet af det seneste år. Ved at introducere platinbelagte produkter vil Pandora reducere sin afhængighed af sterlingsølv, samtidig med at vi fortsat tilbyder forbrugerne smykker af høj kvalitet og til tilgængelige priser. I modsætning til sølv matterer platin ikke og forbliver skinnende, selv hvis det bæres på stranden, ved poolen eller til træning. Det er certificeret allergivenligt og sikkert for følsom hud. Det eksklusive materiale platin er højt anset af forbrugerne som et premium, ædelmetal i hvidt. I juli 2025 gennemførte Pandora en storstilet forbrugerundersøgelse med 23.000 deltagere, og 78% genkendte platin som et ædelmetal, sammenlignet med 69% for sterlingsølv. I 1. kvartal 2026 vil Pandora introducere et kurateret udvalg af bedst sælgende armbånd i en platinbelagt version på tværs af 30 butikker og e-commerce i Nordeuropa. Pilotprojektet vil informere en global lancering i andet halvår af 2026, hvor Pandora vil tilbyde flere platinbelagte armbånd samt et udvalg af charms. Siden 2024 har Pandora fremstillet sine smykker med 100% genbrugssølv og guld. I de kommende år vil virksomheden gradvist omlægge flere metaller, herunder platin, til genbrugskilder for yderligere at reducere sit miljøaftryk. PANDORA EVERSHINE blev introduceret i 2015 og er blevet valideret gennem mange års kommerciel brug i Pandoras forgyldte produkter. Nu er processen blevet optimeret til platinbelagte smykker, hvilket gør det muligt for virksomheden at bygge videre på de samme håndværksprincipper, der har defineret brandet siden 1982. [image: 130967_fullsizeoutput_2c0c.jpeg]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Demants udsigter for 2026 er nok det som kommer til at afgøre investorernes kursreaktion. Det udlæg er forsigtigt, men aktiekursen ligger allerede i fryserummet.. Demant melder forsigtigt ud for 2026. Gad vide om det skyldes, at de har leveret for mange skuffelser de seneste år? Der guides en vækst på 3-6 % ud fra en forventet markedsvækst på 2-4 %. Demant vil altså tage markedsandele og vokse hurtigere. EBIT guides 4,1-4,5 mia. Det er i midtpunktet 200 mio. under konsensus og formentlig en "forsigtig" udmelding efter for mange skuffelser de seneste år Nye initiativer skal reducere omkostningerne med fuld effekt i 2028 Demant vil ikke købe aktier tilbage i 2026. Det burde ikke komme som et chok fordi gearingen efter købet af KIND er blevet lidt for høj. Til gengæld bør der komme et pænt stort tilbagekøb i 2027. Skuffende aktiekursudvikling har gjort investorerne forbeholdne Guidance er til den svage/forsigtige side. Samtidig har aktien været uden afkast de seneste 5 år og forventningerne er moderate. Kursreaktion: Det kan blive lidt af hvert, overvejende med en "vent-og-se-attitude" Figur 1: Kursudvikling, 5 år, Demant Kilde: Nordnet [image: 130929_image_95_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet AMBU (skævt regnskabsår og dermed Q1) har haft den forventede og fornuftige start på året AMBU fastholder forventninger til helåret efter en fornuftig start på året Det vil sige en omsætningsvækst på 10-13 % og en tilhørende EBIT margin på 12-14 % før SI (special items) i første kvartal var EBIT margin på 10,5 % Første kvartal er normalt et mindre kvartal Omsætningen voksede organsisk med 8,6 % Væksten var igen drevet af Endoskopi, som voksede med 14,4 % (over det forventede). Er der god kemi mellem AMBU og investorerne? Man ved ikke helt med investorerne hvilket humør de er i. Er de tilfredse eller nervøse? På trods af at AMBU aktien er milevidt fra de højeste niveauer, som blev nået for nogle år siden, er prisfastsættelsen stadig ikke lav. Hvordan vil investorerne tage imod regnskabet, som på den ene side viser væksttakter som er fornuftige; på den anden side med en start på året som har et svært sammenligningsgrundlag i forhold til sidste år. Modtagelsen bør være fornuftig, men man ved aldrig helt med kemien mellem AMBU og investorerne....

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet DSV har gjort det igen. Købt et større selskab, som de integrerer på rekordtid. 2025 blev afsluttet nogenlunde som forventet Omsætningen ligger med 71,685 mia. ca . 2,5 % under det forventede Samtidig er indtjeningen på EBIT niveau omtrent som forventet med små positive afvigelser i de 3 divisioner. Guidance for 2026 (EBIT) ligger med 23-25,5 (24,25 mia. I midtpunktet) en anelse under konsensus Integrationen på "normeret" tid:-) DSV har haft for vane at være ca. 20 måneder om at integrere nytilkøb. Mht. DB Schenker har de guidet for fuld effekt i 2028. Det ændrer de nu til ultimo 2026 med fuld økonomisk effekt fra 2027. Det er en DSV Classic: At være godt forbedt, guide forsigtigt og overgå forventningerne. 20 måneder er præcis tiden fra 30/4 2025 og til færdiggørelse ultimo 2026.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Novo Nordisk afleverede sit årsregnskab og guidance for 2026 onsdag aften. Effekten kom hurtigt i USA og i dag bliver kursen tilpasset i Danmark. Det bliver en hård virkelighed (For) mange udfordringer Forud for regnskabet havde jeg og investorerne forberedt os på, at 2026 kunne blive endnu et ringe år. Tilpasning til den nye virkelighed, lavere priser i USA, Eli Lilly konkurrence, Prisbesøg i det Hvide Hus, ny CEO og et Novo Nordisk som skulle finde sig selv igen. At det skulle udmønte sig i en katastrofal guidance var investorerne dog naturligt ikke forberedte på Forudsætninger for en 2026 genrejsning er kollapset I december/januar var der 3 ting som skulle lykkes for at Novo Nordisk aktien igen skulle genrejses. 1)De skulle have tilladelse til at lancere pillen i USA, og efterspørgslen skulle være god. Bestået. 2)De skulle genstarte deres aktietilbagekøbsprogram med 10 mia. og gerne mere. Med 15 mia. og et forhøjet udbytte er det også bestået. 3)Sidst men ikke mindst måtte 2026 guidance ikke ligge under den konsensus forventning, som de fleste havde håbet på allerede var faldet til et lavt niveau. Se venligst figur 1. Det sidste var det absolut vigtigste. De nødvendige men også tilstrækkelige forudsætninger for at bedre tider var umiddelbart forestående. Desværre dumpede Novo Nordisk på den vigtigste post, og det endda med et kæmpebrag, så det giver dønninger. En forventet nedgang i omsætning og EBIT på 5-13 % i lokal valuta med 9 % i midtpunktet er desværre meget meget langt under konsensus. Mere fokusering og langt lavere omkostninger venter Novo Nordisk gearede deres organisation til markant vækst og høje USA priser i 2023-2024. Nu er virkeligheden en helt anden. Forretningsomfanget i 2026 estimeret som omsætningen er formentlig 25 % lavere end prognoserne lød på for 2 år siden. Det betyder på den ene side, at indtjeningen er dramatisk lavere. Væksten er markant negativ. Det betyder også, at de personalereduktioner, som der blev effektueret i efteråret, formentlig vil blive fulgt op en løbende effektivisering og tilpasning. Jeg siger ikke at 25 % af bemandingen fra toppen (svarende til forskellen i omsætning) bliver udkommet, men at der kommer yderligere omkostningstilpasninger til en helt anden verden er for mig at se desværre det helt uundgåelige. Står den danske virkelighed, hvor USA sluttede? Omregnet til DKK, sluttede Novo Nordisk i ca. kurs 317 i den ordinære handel, som i øvrigt skete til gigantisk volumen, som det er normalt, når der sker større begivenheder. 2026 stigningen og mere til vil forsvinde. Ikke plads til en eneste fejl Det er forfra igen. Novo Nordisk har desværre igen skuffet investorerne. Det er tid til at smide fløjshandskerne væk og prioritere benhårdt. 2026 og især den første halvdel af året skal være lavpunktet, og der må ikke begås en eneste fejl yderligere. Måske er det også det, må være håbet, som den ekstremt svage guidance er udtryk for Figur 1: Historisk og forventet indtjening for Novo Nordisk, forud for regnskabsaflæggelsen Kilde: Marketscreener.com (Tryk på billedet for at forstørre) [image: 130950_image_96_.png]