Debatforum

SELVKØRENDE TESLA FSD I DANMARK - ENDELIG Vi kører i både by, landevej, motorvej og snørklede villakvarterer. Hvordan håndterer den: Danske rundkørsler uden vejmarkeringer 50 km/t-zoner Cykler, der kommer overalt Vejarbejde og pludselige vigepligtsforhold Smalle veje og parkerede biler Og meget mere! Tesla Full Self-Driving (FSD) Supervised er ikke fuldt godkendt til almindelig brug af kunder i Danmark endnu, det sker først i februar 2026, ifølge de seneste oplysninger fra Tesla og hollandske myndigheder (RDW), som leder processen for EU-godkendelse. Men i dag, 9. december 2025, er FSD Supervised ride-alongs (testkørsler med Tesla-medarbejder) officielt lanceret i Danmark! Det betyder, at du kan booke en demo-tur, hvor du oplever systemet fra passager-sædet på danske veje. https://www.tesla.com/da_dk/events/fsd-supervised-ride-along-dk?fbclid=IwY2xjawOkxONleHRuA2FlbQIxMQBzcnRjBmFwcF9pZBAyMjIwMzkxNzg4MjAwODkyAAEegTwCAvfcPxCv8FF__JoUTjDkE-vNd_ajXi2xE2mQtZiT_KQx2sa03S-pEF8_aem_vD-eSXQEMAOgswzCOQDJnA Nok ikke den store kurs-driver men det hele tæller på vej mod en fuldt selvkørende fremtid.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Pandora har aflagt sit 2025 regnskab, som naturligvis ligger meget tæt på konsensus efter deres advarsel i januar Pandoras tal ligger naturligvis tæt på konsensus Det som afgør aktiekursen er guidance i 2026. Her er der både godt og lidt mindre godt, som måske ikke er helt så skidt endda Pandora guider for en omsætningsvækst på -1 til +2 %. Det er 0,5 % i midtpunktet Konsensus tilsiger en vækst på i underkanten af 3 % Konsensus tilsiger også en EBIT margin på 21 % Her guider Pandora en EBIT margin på 21,5 % En lidt lavere end forventet omsætning koblet med en lidt højere EBIT margin gør, at omssætningen for 2026 er lidt under, mens EBIT marginen er på niveau med konsensus Skinner platin som sølv i kundernes optik? Pandora vil introducere Platin som skal komplementere og i nogle henseender erstatte eller reducere sølv og guld. På den måde forsøger Pandora at udjævne den modvind, som de markante stigninger især i sølv men også i guld har skabt Tal som forventet: Investorerne bør tage godt imod udmeldingen Pandoraaktien har fået gevaldige kursklø og har været spejlbilledet af udviklingen i guld- og sølvpriserne. Selv om omsætningen ser lidt svag ud for 2026 og den tilhørende EBIT ligger på niveau ikke er prangende, bør det komme som en lettelse for investorerne. Især hvis fokus kan fjernes fra relationen og afhængigheden af ikke mindst sølvpriserne. Figur: Udviklingen i Pandora, guld og sølvpriserne, 1 år Kilde: Nordnet (klik på billedet for at forstørre) [image: 130977_image_101_.png]

February 4, 2026 7:57 PM CET Pandora delivers 6% organic growth in 2025 FY 2025 highlights In 2025, Pandora delivered organic revenue growth of 6% (guidance of 7-8%). This comprised of like-for-like (LFL) growth of 2% and network expansion & other of 4%. The EBIT margin ended at 23.9% (guidance of around 24%), down 130bp Y/Y, reflecting the company's ability to mitigate most of the 300bp external cost headwinds. Strong cash conversion of 65% sees leverage end at 1.3x NIBD/EBITDA. EPS ended at DKK 68, up 5% on a reported basis and up 15% in constant currency. Q4 2025 highlights Q4 2025 organic growth came in at 4%, comprising of flat LFL and network expansion & other of 4%. Within segments, LFL growth in the Core was flat at 0% whilst Fuel with More declined at -3% LFL. LFL growth in North America slowed to 2%, reflecting the weak consumer sentiment. EMEA was broadly stable at -1% whilst Asia-Pacific and Latin America were at 2% and -7%, respectively. The Q4 EBIT margin landed at 33.5%, -120bp Y/Y, offsetting most of the 440bp external headwinds. Strategic highlights Pandora's vision remains to build the most desirable, accessible jewellery brand. Whilst the macro backdrop remains challenging, Pandora sees clear opportunities to sharpen execution. Pandora will step up its focus on design as a key driver of desirability and organic demand. To scale the impact of newness, there will be a clear emphasis on improving relevance and distinctiveness. This includes re-energising core collections through clearer creative direction and more consistent, differentiated design expressions, whilst selectively building in existing aesthetic spaces. Pandora will complement its high brand awareness with stronger local relevance and authenticity, particularly in mature markets. This will be supported by a strengthened earned media model, where design-led storytelling and social engagement increasingly drive traffic and customer acquisition. Pandora will continue to evolve in offering multi-material jewellery. This includes the introduction of jewellery with precious-metal plating in platinum built on our unique and proven metal-alloy PANDORA EVERSHINE, developed to outperform silver for everyday wear. Based hereon, Pandora expects to maintain an EBIT margin above 21% in the mid-term with significant free cash flow generation. 2026 Guidance, current trading and cash returns The guidance for 2026 is for "-1% to +2% organic growth" and an EBIT margin of "21-22%". Current trading in Q1 2026 shows around flat LFL growth. Proposed dividend of DKK 22 per share, up 10% from DKK 20 in 2024. Given the surging silver prices, Pandora will resume its historical, significant share buyback programmes once the plans to transition to platinum-plated jewellery is further progressed. Berta de Pablos-Barbier, President and CEO of Pandora, says: "We delivered 6% organic growth in 2025 and while the macroeconomic backdrop was challenging, growth was below our expectations. As new CEO, my priorities are clear and we have plans to strengthen brand desirability, reduce commodity exposure and evolve how we drive profitable growth." DKK million Q4 2025 Q4 2024 FY 2025 FY 2024 FY 2026 guidance Revenue 11,859 11,973 32,549 31,680 Organic growth 4% 11% 6% 13% -1% to +2% Like-for-Like, % 0% 6% 2% 7% Operating profit (EBIT) 3,975 4,149 7,783 7,974 EBIT margin, % 33.5% 34.7% 23.9% 25.2% 21-22% Annual report: https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/ea9d6adf-a3a0-42be-8f27-a59a5f658b57

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Danske Bank slutter stærkt af i 2025. Banken er virkelig i topform og guidance for 2026 er også god/fornuftig Danske Bank slutter stærkt af i 2025 Den positive afvigelse er drevet af god omkostningskontrol og flere indtægter end forventet Det gælder både på nettorenter og gebyrer Resultat efter skat på 6,3 mia. er ca. 600 mio. bedre end ventet Danske Bank guider forsigtigt med en nedskrivning på 1 mia. på tab på kunder i 2026. Danske Bank guider et nettoresultat på 22-24 mia. Det er på niveau med eller en anelse bedre end analytikerne tænker og er i midtpunktet lige præcis som 2025 resultatet med 23,037 mia. Danske Bank leverer nu på niveau og ikke under Danske Bank leverer nu på niveau med skandinaviske storbanker og ikke, som det har været tilfældet meget længe, betydeligt under. Maluret i bægeret er at aktien er fuldt prissat til en 13 % varig egenkapitalforrentning. Det betyder at det fremtidige afkast i hovedsagen skal komme fra den løbende ROE snarere end værdiappreciering. Figur: Oversigt over ROE for skandi storbanker. NBNB: Tallene for Danske Bank er 2025. For øvrige banker er Q4, 2025 Kilde: Bankernes regnskaber, egen tilvirkning [image: 130987_image_102_.png]

Hej PI'ere Investeringsmæssigt kigger jeg lidt efter alternativer til USA, hvor der findes gode selskaber, men markedet forventer også en fortsat depreciering af USD. I Japan har de ikke længere brug for at importere inflation for at sætte gang i væksten og derfor forsvinder de sidste mange års carry trade, hvor der blev lånt billige yen og investeret i aktier og virksomhedsobligationer. Nu ønsker japanerne at øge valutakursen og senest i weekenden var både FED og den japanske centralbank ude at spørge på valutakrydset, hvilket tolkes som en mini-intervention for at få JPY op og at dette vil fortsætte. Har forum investeret i japanske aktier ? I givet fald hvilke og ud fra hvilke argumenter ? Jeg har kigget efter ETF'er hos Nordnet, men kan kun finde valutaafdækkede og jeg vil gerne have medvinden fra en stigende JPY. Ta' en dejlig weekend. TG

Pressemeddelelse 4. februar 2026 20:00 Pandora, verdens største smykkemærke, annoncerer i dag introduktionen af ​​smykker belagt med ædelmetallet platin. Smykkerne er certificeret allergivenlige, vand- og anløbningsbestandige og vil diversificere og reducere virksomhedens råvareeksponering for at gøre dem mindre afhængige af sølv. Pandora udvider udvalget af ædelmetaller, der anvendes i sin smykkeportefølje, og vil nu tilbyde platinbelagte smykker til kunder globalt. Den strategiske ekspansion er muliggjort takket være en ny platingteknik, der bygger på virksomhedens unikke PANDORA EVERSHINE metallegeringskerne og muliggør brugen af ​​fine smykkefremstillingsmetoder med platinbelægning. "Jeg er meget begejstret for at introducere denne vigtige udvidelse, der tilføjer et nyt ædelmetal til vores kollektioner. Vores platinbelagte smykker er fremstillet efter de højeste kvalitetsstandarder og styrker Pandoras førende position inden for tilgængelige smykker," sagde Berta de Pablos-Barbier, administrerende direktør for Pandora, og tilføjede: "Med denne innovation kan vi navigere i de nye realiteter af råvareomkostninger, samtidig med at vi tilbyder forbrugerne ædelmetalsmykker, der er exceptionelt velegnede til hverdagsbrug. De platinbelagte smykker leverer raffineret æstetik og kombinerer moderne elegance med varig skønhed. Dette styrker vores virksomheds modstandsdygtighed, samtidig med at vi kan præsentere nye, fint håndforarbejdede smykker til Pandora-fællesskabet. Jeg ser meget frem til at præsentere de første platinbelagte smykker om blot et par måneder." Volatiliteten på de globale råvaremarkeder har udfordret smykkeindustriens omkostningsmodeller, da prisen på sølv og guld er steget voldsomt i løbet af det seneste år. Ved at introducere platinbelagte produkter vil Pandora reducere sin afhængighed af sterlingsølv, samtidig med at vi fortsat tilbyder forbrugerne smykker af høj kvalitet og til tilgængelige priser. I modsætning til sølv matterer platin ikke og forbliver skinnende, selv hvis det bæres på stranden, ved poolen eller til træning. Det er certificeret allergivenligt og sikkert for følsom hud. Det eksklusive materiale platin er højt anset af forbrugerne som et premium, ædelmetal i hvidt. I juli 2025 gennemførte Pandora en storstilet forbrugerundersøgelse med 23.000 deltagere, og 78% genkendte platin som et ædelmetal, sammenlignet med 69% for sterlingsølv. I 1. kvartal 2026 vil Pandora introducere et kurateret udvalg af bedst sælgende armbånd i en platinbelagt version på tværs af 30 butikker og e-commerce i Nordeuropa. Pilotprojektet vil informere en global lancering i andet halvår af 2026, hvor Pandora vil tilbyde flere platinbelagte armbånd samt et udvalg af charms. Siden 2024 har Pandora fremstillet sine smykker med 100% genbrugssølv og guld. I de kommende år vil virksomheden gradvist omlægge flere metaller, herunder platin, til genbrugskilder for yderligere at reducere sit miljøaftryk. PANDORA EVERSHINE blev introduceret i 2015 og er blevet valideret gennem mange års kommerciel brug i Pandoras forgyldte produkter. Nu er processen blevet optimeret til platinbelagte smykker, hvilket gør det muligt for virksomheden at bygge videre på de samme håndværksprincipper, der har defineret brandet siden 1982. [image: 130967_fullsizeoutput_2c0c.jpeg]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Demants udsigter for 2026 er nok det som kommer til at afgøre investorernes kursreaktion. Det udlæg er forsigtigt, men aktiekursen ligger allerede i fryserummet.. Demant melder forsigtigt ud for 2026. Gad vide om det skyldes, at de har leveret for mange skuffelser de seneste år? Der guides en vækst på 3-6 % ud fra en forventet markedsvækst på 2-4 %. Demant vil altså tage markedsandele og vokse hurtigere. EBIT guides 4,1-4,5 mia. Det er i midtpunktet 200 mio. under konsensus og formentlig en "forsigtig" udmelding efter for mange skuffelser de seneste år Nye initiativer skal reducere omkostningerne med fuld effekt i 2028 Demant vil ikke købe aktier tilbage i 2026. Det burde ikke komme som et chok fordi gearingen efter købet af KIND er blevet lidt for høj. Til gengæld bør der komme et pænt stort tilbagekøb i 2027. Skuffende aktiekursudvikling har gjort investorerne forbeholdne Guidance er til den svage/forsigtige side. Samtidig har aktien været uden afkast de seneste 5 år og forventningerne er moderate. Kursreaktion: Det kan blive lidt af hvert, overvejende med en "vent-og-se-attitude" Figur 1: Kursudvikling, 5 år, Demant Kilde: Nordnet [image: 130929_image_95_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet AMBU (skævt regnskabsår og dermed Q1) har haft den forventede og fornuftige start på året AMBU fastholder forventninger til helåret efter en fornuftig start på året Det vil sige en omsætningsvækst på 10-13 % og en tilhørende EBIT margin på 12-14 % før SI (special items) i første kvartal var EBIT margin på 10,5 % Første kvartal er normalt et mindre kvartal Omsætningen voksede organsisk med 8,6 % Væksten var igen drevet af Endoskopi, som voksede med 14,4 % (over det forventede). Er der god kemi mellem AMBU og investorerne? Man ved ikke helt med investorerne hvilket humør de er i. Er de tilfredse eller nervøse? På trods af at AMBU aktien er milevidt fra de højeste niveauer, som blev nået for nogle år siden, er prisfastsættelsen stadig ikke lav. Hvordan vil investorerne tage imod regnskabet, som på den ene side viser væksttakter som er fornuftige; på den anden side med en start på året som har et svært sammenligningsgrundlag i forhold til sidste år. Modtagelsen bør være fornuftig, men man ved aldrig helt med kemien mellem AMBU og investorerne....

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet DSV har gjort det igen. Købt et større selskab, som de integrerer på rekordtid. 2025 blev afsluttet nogenlunde som forventet Omsætningen ligger med 71,685 mia. ca . 2,5 % under det forventede Samtidig er indtjeningen på EBIT niveau omtrent som forventet med små positive afvigelser i de 3 divisioner. Guidance for 2026 (EBIT) ligger med 23-25,5 (24,25 mia. I midtpunktet) en anelse under konsensus Integrationen på "normeret" tid:-) DSV har haft for vane at være ca. 20 måneder om at integrere nytilkøb. Mht. DB Schenker har de guidet for fuld effekt i 2028. Det ændrer de nu til ultimo 2026 med fuld økonomisk effekt fra 2027. Det er en DSV Classic: At være godt forbedt, guide forsigtigt og overgå forventningerne. 20 måneder er præcis tiden fra 30/4 2025 og til færdiggørelse ultimo 2026.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Novo Nordisk afleverede sit årsregnskab og guidance for 2026 onsdag aften. Effekten kom hurtigt i USA og i dag bliver kursen tilpasset i Danmark. Det bliver en hård virkelighed (For) mange udfordringer Forud for regnskabet havde jeg og investorerne forberedt os på, at 2026 kunne blive endnu et ringe år. Tilpasning til den nye virkelighed, lavere priser i USA, Eli Lilly konkurrence, Prisbesøg i det Hvide Hus, ny CEO og et Novo Nordisk som skulle finde sig selv igen. At det skulle udmønte sig i en katastrofal guidance var investorerne dog naturligt ikke forberedte på Forudsætninger for en 2026 genrejsning er kollapset I december/januar var der 3 ting som skulle lykkes for at Novo Nordisk aktien igen skulle genrejses. 1)De skulle have tilladelse til at lancere pillen i USA, og efterspørgslen skulle være god. Bestået. 2)De skulle genstarte deres aktietilbagekøbsprogram med 10 mia. og gerne mere. Med 15 mia. og et forhøjet udbytte er det også bestået. 3)Sidst men ikke mindst måtte 2026 guidance ikke ligge under den konsensus forventning, som de fleste havde håbet på allerede var faldet til et lavt niveau. Se venligst figur 1. Det sidste var det absolut vigtigste. De nødvendige men også tilstrækkelige forudsætninger for at bedre tider var umiddelbart forestående. Desværre dumpede Novo Nordisk på den vigtigste post, og det endda med et kæmpebrag, så det giver dønninger. En forventet nedgang i omsætning og EBIT på 5-13 % i lokal valuta med 9 % i midtpunktet er desværre meget meget langt under konsensus. Mere fokusering og langt lavere omkostninger venter Novo Nordisk gearede deres organisation til markant vækst og høje USA priser i 2023-2024. Nu er virkeligheden en helt anden. Forretningsomfanget i 2026 estimeret som omsætningen er formentlig 25 % lavere end prognoserne lød på for 2 år siden. Det betyder på den ene side, at indtjeningen er dramatisk lavere. Væksten er markant negativ. Det betyder også, at de personalereduktioner, som der blev effektueret i efteråret, formentlig vil blive fulgt op en løbende effektivisering og tilpasning. Jeg siger ikke at 25 % af bemandingen fra toppen (svarende til forskellen i omsætning) bliver udkommet, men at der kommer yderligere omkostningstilpasninger til en helt anden verden er for mig at se desværre det helt uundgåelige. Står den danske virkelighed, hvor USA sluttede? Omregnet til DKK, sluttede Novo Nordisk i ca. kurs 317 i den ordinære handel, som i øvrigt skete til gigantisk volumen, som det er normalt, når der sker større begivenheder. 2026 stigningen og mere til vil forsvinde. Ikke plads til en eneste fejl Det er forfra igen. Novo Nordisk har desværre igen skuffet investorerne. Det er tid til at smide fløjshandskerne væk og prioritere benhårdt. 2026 og især den første halvdel af året skal være lavpunktet, og der må ikke begås en eneste fejl yderligere. Måske er det også det, må være håbet, som den ekstremt svage guidance er udtryk for Figur 1: Historisk og forventet indtjening for Novo Nordisk, forud for regnskabsaflæggelsen Kilde: Marketscreener.com (Tryk på billedet for at forstørre) [image: 130950_image_96_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet På samme måde som fredagens "talk of town" var nedturen i først og fremmest sølv men også guld, starter ugen med en større nedtur i Bitcoin. Nervøsiteen spreder sig og der er lagt op til en urolig start på ugen. Viser danske aktier sig som "modstandsdygtige"? Stort Bitcoin fald giver nervøsitet Bitcoin er over de seneste 5 dage faldet med tæt på 15 %, som det fremgår af figur 1. Det kursfald forplanter sig til andre finansielle aktiver her til morgen. Kevin Warsh som FED chef skaber nervøsitet I sidste uge nominerede Donald Trump, Kevin Warsh som ny FED chef. Netop den nominering kan have været med til at starte nervøsiteten. Noget af det som investorerne håber kunne være med til at drive den gode udvikling i 2026, var flere rentesænkninger fra FED. Ikke mindst efter Jerome Powell er sluttet i maj. Det er dog ikke givet, at Kevin Warsh er ligeså "due-agtig" (tilhænger af en lempelig pengepolitik), som investorerne havde håbet på, og det kan have været den udløsende faktor bag ved fald i flere finansielle aktiver. Fortsat udsalg i sølv og guld Sølvpriserne kollapsede fredag, og her mandag morgen er det fortsat usikkerhed og nervøsitet, som trykker stemningen. De nye fald er dog, set i forhold til fredagens udvikling, meget moderate. USA aktier indikeres ned fra åbningen De amerikanske aktiefutures indikeres ned mellem 1-1,5% meget tidligt mandag morgen. Dermed forplanter nervøsiteten fra Bitcoin og ædelmetaller nedtur sig til aktiemarkedet. Med til at øge nervøsiteten kan være forlydernder om, at Nvidia ikke i samme omfang som tidligere antaget kan tænkes at skyde mange mia. USD ind i OpenAI, som tidligere forventet. Beløb op til 100 mia. USD har tidligere været nævnt, men det synes ikke længere at være realistisk. Netop værdien af OpenAI har tidligere været en aktiemarkededskatalysator i "USA tech køber USA tech af USA tech" for de største amerikanske teknologiaktier. Stabil USD Her til morgen er der relativ roligt om USD. Det er altså hverken en svækkelse (overfor bl.a. JPY) eller en styrkelse drevet af en søgning til det, som vel stadig må vurderes til en "sikker" havn i urolige tider, som bidrager til usikkerheden Kan danske aktier stå imod? De europæiske aktier må forventes at blive trykket mandag fra morgenstunden. Spørgsmålet er om der på en forventet urolig dag med omdrejningspunktet om Bitcoin og fortsat lidt uro om gulld, sølv og AI investeringer kan være lidt "dækning" at hente i de danske defensive life science aktier, som vægter tungt i det danske indeks? Novo Nordisk sluttede i 59,43 i USA, og omregnet til DKK svarer det til i underkanten af 374, som er mere end 1 % over den danske fredagslukning Figur 1: Udviklingen i Bitcoin, 5 dage Kilde: https://finance.yahoo.com/quote/BTC-USD/ [image: 130910_image_91_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Guld og især sølv er på alles investeringsmæssige radar. Eller måske skulle jeg snarere sige spekulative radar, hvor det ikke mindst er det som driver kursudviklingen. Priserne kan gå højere, men det mest sandsynlige er, at der kommer en "pæn, stor korrektion" Sølv er steget rigtig meget de seneste år Over de seneste 3 år er prisen steget med 374 % 9/10 af den stigning er kommet de seneste 6 måneder, eller ca ⅙ af tiden. Det viser den intensitet, som priserne er steget med. Investeringsmæssigt vil jeg karakterisere det som "distributionsfasen" Distributionsfasen er den fase, hvor "efterspørgslen" går amok De mange køber, alle køber, og det driver prisen et sted hen, hvor den normalt slet ikke ikke ville være Det kan være der vi er nu. Råvarer er ekstremt spekulativt I figur 2-7 har jeg vist udviklingen over de seneste år for TTF Naturgas, hvede, smør, mælk og cacao. Fælles er: Priserne svinger ekstremt meget En større bevægelse er udløst af en "hændelse" Det kan være tørke, Rusland/Ukraine Det er ALTID en fornemmelsen for at der er for lille udbud på kort sigt til at møde efterspørgslen. Det er opskriften på at prisen går helt amok Priserne er altid vendt tilbage til "mean reversion" Det viser, at øjebliksbilleder overvejende er Carpe Diem. Sølv er specielt og så alligevel ikke Efterspørgslen er høj og stigende kommercielt Sølv er en industriel råvare Udbuddet er relativ uelastisk Jo mere sølvet stiger, jo mere vil dem som bruger sølv, forsøge at substituere med ander metaller. Det er helt naturligt og markedsøkonomi I sommeren 2022 panikkede energiselskaber og store energiforbrugere og købte naturgas på kontrakter. Det var naturligvis en fejl. Priserne var 10 standardafvigelser fra det langsigtede gennemsnit Aktuelt køber alle sølv, fordi de øjner en større gevinst og meget større stigninger De kan komme, men en betydelig del af sølvfortællingen er ekstrem spekulation Den ekstreme spekulation kommer ALTID til en ende Spændende hvornår det sker. Bevægelsen er blevet forstærket af frygt for et USD kollaps. Den frygt er velbegrundet Husk på hvem du er som investor Investorerne skal træffe deres egne valg. En fest kan vare meget længe, men den slutter altid. Bliver det med sølv på det nuværende niveau eller lidt højere? Jeg ved det ikke, men jeg ved den slutter! Figur 1: Udvikling i sølv og guld, 3 år Kilde: Nordnet [image: 130886_image_89_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Ørsted kan genoptage byggeriet af Sunrise Wind og det giver formentlig en mindre kurslettelse Ørsted har igen fået medhold Donald Trump regeringen har igen tabt Det drejer sig om Ørsted og denne gang vindmarket Sunrise Ørsted har fået rettens ord for at de kan genoptage arbejdet. Afgørelsen har opsættende virkning (de kan arbejde videre indtil en endelig afgørelse måtte træffes). Det er isoleret set en god nyhed Investorerne vil formentlig reagere afmålt positivt Efter at flere andre afgørelser er gået samme vej, er det i en vis forstand "mere af det samme" 3-5 % kursstigning vil være naturlig En positiv kursreaktion fra morgenstunden på 3-5 % vil være naturligt tænker jeg. Kl. 09.00 ved vi lidt mere

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Netcompany har leveret et fornuftig regnskab. Lidt bedre i toppen og EBITDA. Guidance er forsigtig. Netcompanys regnskab er til den positive side, generelt Omsætningen på 2264 mio. er ca. 1 % bedre end ventet Justeret EBITDA på 385,2 mio. er klart bedre end de ventede 355 mio. Nettoresultatet er noget under det forventede med 147 mio. vs forv. 168 mio. Der igangsættes et nyt aktietilbagekøb på 750 mio. For 2026 forventes en omsætningsvækst på 5-10 % (som forventet) (eksklusive NBS) og en EBITDA margin eksklusive NBS på 16-19 %. Inklusive NBS lyder forventningerne på 15-20 % omsætningsvækst med en tilhørende EBITDA margin på 15-18 % Regnskabet ser fornuftigt ud. Guidance er nok på niveau med eller måske lidt til den forsigtige side. Bemærk at når tallene for q4 er lidt bedre end ventet, vil en lidt lavere vækst blive modvirket af basiseffekten (udgangspunktet). Kursreaktion: Tjah - man kan aldrig helt være sikker på investorernes modtagelse...

Reimagine 2 er et 68-ugers effekt- og sikkerhedsforsøg, der undersøgte Cagrisema som en kombination af amylinreceptoragonisten Cagrilintid og GLP-1-receptoragonisten Semaglutid i to forskellige doser, 2,4 mg/2,4 mg og 1,0 mg/1,0 mg, hvilket blev målt op mod to forskellige doser af semaglutid (2,4 mg og 1,0 mg), Cagrilintid (2,4 mg) og placebo. Forsøget omfattede 2728 personer med type 2-diabetes, der ikke var tilstrækkeligt kontrolleret med diabetesmidlet Metformin med eller uden en SGLT2-hæmmer. Sterter ved 8 min. https://www.youtube.com/watch?v=T9EOjh87iTM

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Frasen om at et "event" er "det vigtigste nogensinde" er fortærsket, men hvis vi zoomer ind på Novo Nordisk og deres guidance for 2026, kan den være meget beskrivende for udviklingen kortsigtet netop for Novo Nordisk aktien. Et turbulent 2025 Forud for onsdagens (4/2) regnskab er forventningerne til, hvad Novo Nordisk kan levere i 2026, "afmålt, forsigtige". Efter et skuffende 2025, fyringsrunde, ny CEO, bestyrelsesturbulens og skarp konkurrence fra Eli Lilly og "prisbesøg" i Det Hvide Hus hos USAs præsident, er der fuld fokus på 2026. Minus 2, minus 4, minus 6 Når det kommer til "væksten" i 1)Omsætning, 2)EBIT og 3)Nettoresultat (kilde: Marketscreener.com, per 30/1), er investorernes holdning ret klar: Der forventes henholdsvis en 2,4,6 % tilbagegang i 2026 baseret på de 3 nøgletal For investorerne er der overordnet 4 forhold, som tiltrækker mest opmærksomhed: Hvordan slutter 2025 og 4. kvartal? Tager Novo Nordisk en ekstra reservation fordi de ved, at 2025 er et dårligt år, og fordi det kan få 2026 udviklingen til at se bedre ud (omend på en syntetisk baggrund) og med et taknemmeligt udgangspunkt? På den måde er årsafslutningen vigtigere end normalt, fordi den giver udgangspunktet og basis for 2026. Hvordan guider de med hensyn til omsætning og indtjening (under, på niveau med eller over konsensus)? Hvad siger tallene om deres lancering af Wegovy pillen i USA (salg, økonomi, forventninger til 2026 inklusive "kannabalisering" (piller vs færre injektioner)? Initierer de et større aktietilbagekøb? Det taler for en forsigtig guidance under konsensus Novo Nordisk vil for alt i verden ikke endnu en gang nedjustere. Året er "ungt" og usikkert, og der kan ske meget. Novo Nordisk kan tænkes at ville sikre sig det bedst mulige udgangspunkt for at kunne hæve sine forventninger en eller flere gange. En positiv ting kan være Wegovy pillen i USA, men ingen ved reelt, om flere piller kan kannabalisere injektionssalget, og hvad sker der med markedsdynamikken, når Eli Lilly efter planen kommer i april. Udenfor USA, har Eli Lilly i 2026 den forventede vækstmæssige overhånd, og vil presse Novo Nordisk. Både med hensyn til injektioner, men også med hensyn til pillen når Eli Lilly lancerer den i USA, men også globalt. Novo Nordisk kan være bange for at især pillen bliver udsat for priskonkurrence, som udhuler profitabiliteten. Det taler for en guidance på niveau med eller over konsensus Lanceringen af Wegovy pillen er gået langt bedre end analytikere har forventet Novo Nordisk vil have 3 måneders forspring til Eli Lilly. Det betyder noget. Forventningerne er eftertrykkeligt blevet presset ned efter en række nedjusteringer. Er forventningerne gået i negativ selvsving? Markedet for vægttabsmidler er blot i sin vorden, og mellem 1-2 % af den globale befolkning, som er overvægtige er på og i behandling. I takt med at der bliver lanceret flere produkter, at de bliver billigere, og at anvendelse bliver sædvanlig, vil det hastigt få markedet til at vokse. Den effekt tager yderligere fart i 2026. Pillen kan være med til at udvide vægttabsmarkedet dramatisk. Figur 1: Historisk og fremtidig forventet indtjening, Novo Nordisk Kilde: Marketscreener.com per 1. febaruar 2026 (Tryk på billedet fro at forstørre) [image: 130913_image_94_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Sølvpilen stryger yderligere til vejs, guldet følger med og Yen styrkelse varsler måske en mini-korrektion Sølvpriserne stiger yderligere Rent faktisk ret dramatisk med 7 %. Se figur 1 Stigende sølvpriser trækker guldet med op. Dog i et meget langsommere tempo. Guldprisen er over 5000 USD/ounce for første gang. se figur 2. I Japan sker der også noget som bør få investorerne til at holde øje Yennen er styrket "noget" overfor USD, som det fremgår af figur 3. Samtidig er USD generelt svækket. Det kan skyldes modbevægelsen til Yen styrkelsen men det kan også isoleret set være et tegn på, at der er udenlandske investorer, som sælger ud af deres amerikanske statsobligationer, som der har været talt om de seneste dage. Et salg af statsobligationer giver også et salg af USD, og det kan presse USD ned, som det fremgår af figur 4. Varsler Yen styrkelse en korrektion? Den japanske yen har historisk af investorer været brugt som en "funding-valuta" til "carry trades". Billige yen lån (lav rente) med en langsigtet svækkelse har givet investorerne i pose og i sæk og mere til. Lav rente, valutasvækkelse og en placering i aktiver med et højt afkast, har langsigtet givet gode afkast. En gang imellem kommer der en "advarsel", og det er måske den som er på vej nu. De japanske renter er på vej op og samtidig har Japan ikke, som historisk, længere brug for at "importere" inflation via en svækket Yen. Bank of Japan og amerikanske Federal Reserve "spurgte" angiveligt banker i fredags om priser på USD/JPY. Det kan være et forvarsel om en intervention, som i givet fald kan styrke Yennen yderligere. Hvis det sker abrupt, vil det også blive bemærket andre steder end i valutamarkedet. Herunder ikke mindst på aktiemarkedet. Varsler sølvprisen en krise? Samtidig med udviklingen i yennen er stigningen i sølvprisen mere end blot meget bemærkelsesværdig. Er det overvejende en spekulativ boble under opsejling, eller varsler det i sig selv en mistillid til systemerne drevet af den politiske mistillid i USA til det meste af verden? Uanset - hold godt øje Figur 1: Udviklingen i sølvprisen, 1 år Kilde: Nordnet [image: 130847_image_80_.png]

Dagbladet Børsen har op til weekenden udsendt et magasin, Pleasure, hvor fokus denne gang er på longevity. Her bruges flere sider på at skrive om en test, der hedder SUPAR, og som udvikles af danske Virogates. Denne test kan bl.a. bruges til at måle folks såkaldte biologiske alder. Jeg kunne godt selv finde på at tage sådan en test, bare for sjov. Det er privatklinikken Aetas, der anvender testen. En SUPAR-test hos Aetas koster knap 1500 kr. I magasinet fortælles, at man forventer at lancere Supar i USA i løbet af 2026. Aetas og Virogates er tilsyneladende forbundne virksomheder. Aetas har ifølge magasinet allerede onboardet klinikker i hele verden, og alle prøver, uanset hvor på kloden de er taget, sendes til analyse hos Aetas. Resultatet modtager man via et digitalt link med en SUPAR-score, der omregnes til en biologisk alder. Det fremgår også, at Aetas netop har søgt midler til at udvikle en ny cancertest. Om dette har noget med Virogates at gøre ved jeg ikke. Jeg kunne godt tænke mig at høre folks vurdering af, om man bør købe aktier i Virogates. Der er ikke mange i omløb. Det ser ud til, at mindst 75% af aktierne ligger fast - altså er free float-andelen ikke særlig høj. Det kan jo både være positivt og negativt. Positivt fordi jeg er sikker på, at hvis Virogates får brug for flere penge, vil storaktionærerne være behjælpelige. Negativt fordi der kan være risiko for, at de større aktionærer vælger at afnotere selskabet til en alt for lav kurs. Men det lyder som en test, der kan komme stor efterspørgsel efter, i takt med, at flere og flere mennesker går op i longevity. Så hvis selskabet spiller sine kort rigtigt, kan det godt gå hen og blive en milliardvirksomhed en dag. Den nuværende markedsværdi ligger på godt 100 mio. kr.

Aktiemarkedet befinder sig i et limbo forud for næste uge, hvor regnskaberne vælter ind. Det er urolige tider, og det ses bl.a. i de stigende guld- og sølvpriser. Også at Novo falder tilbage forud for regnskabet, efter kursen ellers var kommet ind i en positiv trend. Helge Larsen er spændt på, hvad uroen fra især USA betyder for guidingen fra Novo og resten af C25. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i Novo Nordisk. https://www.youtube.com/watch?v=mr_bGGd_jPI&t=12s

Hansen og Larsen analyserer sølvets eksplosion og Japan-risikoen før en spændende uge med C25-regnskaber fra bl.a. DSV, Mærsk og Vestas. Få svaret på, om Novo Nordisk er undervurderet i forhold til Eli Lilly baseret på nye data fra læger vs. analytikere. Bliv klar til 2026-markedets største bevægelser i denne uges afsnit af Investeringspodcasten. 00:00 Intro 01:05 Guld og Sølv 06:48 Dollar-svækkelse 11:50 Novo Nordisk - regnskab 16:07 Danske Bank 16:18 Pandora 19:47 Mærsk 21:17 DSV 22:13 Novo Nordisk vs Eli Lilly https://www.youtube.com/watch?v=3d3IOYi5i-Q