Debatforum

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Når Vestas onsdag fremlægger deres helårsregnskab, vil investorerne spejde frem mod et 2024, som forhåbentlig kommer til at vise bedre vækst, bedre indtjening og viser vejen frem mod og til 2025, hvor den officielle målsætning fortsat er en 10 % indtjeningsmargin Vestas aflægger regnskab i morgen onsdag den 7/2 Investorerne vil ikke mindst spejde efter deres guidance for 2024 Både for så vidt angår den forventede omsætningsvækst på næsten 12 % ..og ikke mindst for udviklingen i EBIT marginen som gerne skal mere end 4 dobles fra 2023 forventningen om 1,2 %. Forud for regnskabet er Vestas' egen og seneste guidance på 14,5-15,5 mia. EUR i omsætning. Og en EBIT margin på 0-2 % Rekordstore ordrer i 4. kvartal 2023 I 4. kvartal meddelte Vestas, at de havde fået 6,945 GW i nye annoncerede ordrer, hvilket var det højeste nogensinde. Omsætnings- og indtjeningseffekten af den vil vise sig de kommende år, men i hovedsagen først fra 2025 og fremefter. I nedenstående figur 1 kan man se historiske tal for 2020 - 2022 samt analytikernes forventninger til indtjening i 2023 til 2025 mål på centrale punkter Figur 1: Oversigt over udviklingen i økonomiske størrelser i Vestas Kilde: Marketscreener.com [image: 118574_image001_3_.png]

Hej alle, Som jeg lovede i videoen i går, så har jeg gennemgået ARK-invests investeringscase omkring Tesla og ikke mindst deres target på $1400-2500 ved udgangen af 2027. Det viser sig, at dette target (som bliver gentaget af en masse analytikere, heriblandt flere danske) baserer sig hårdt på følgende præmisser: Tesla skal 5-10x deres bilsalg de næste 4 år 100% selvkørende biler skal være fuldt funktionsdygtige og myndighedsgodkendte ved udgangen af 2027 Tesla skal have en fuldt funktionsdygtig Robotaxi Tesla skal være vinderen på dette marked og have næsten 100% markedsandel Tesla skal slå alle andre taxier m.m. af banen indenfor 4 år Teslas marginer skal eksplodere til 2-3x (de falder lige pt.) Sker ovenstående (og en masse andre positive faktorer) ikke, så er de $1400 som bearcase fuldstændig urealistisk. Hvad tænker du? Se mine tanker her. https://www.youtube.com/watch?v=QkeOGecc9t8

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Presset på Teslas aktier kommer ikke kun fra "forretningen" men fra flere sider Tesla aktien er kørt dårligt ind i 2024 Det skyldes først og fremmest, at deres regnskab og især guidance for 2024 om leverance var skuffende Som det fremgår af figur 2, har indtjeningsforventningerne været for nedadgående de seneste måneder På den måde er kursudviklingen et langt stykke hen ad vejen til at forklare med faldende forventninger og høj prisfastsættelse. Samtidig er der også andre faktorer i spil. Over lange perioder har der været andre forklarende variable i spil, som bevæger aktien Aktuelt er det debat om Elon Musk aflønning Der er forlydender om at bestyrelsen føler sig pressede af Elon Musk og ikke er tilstrækkelig uafhængige Derudover har der været forlydender om at Elon Musks lyst til euforiserende stoffer er et destabiliserende element Elon Musk er Tesla og Tesla er Elon Musk, men... Elon Musks ambitioner og iderigdom har bragt Tesla derhen hvor selskabet er i dag, og Tesla er formentlig hovedårsagen til at der er kommet skub i elbilssalget. På kort sigt synes logikken hos investorerne, at de både er lidt nervøse for økonomien og vækst og er nervøse for Tesla både med og uden Elon Musk. Det er en rigtig catch-22 - uanset hvad der bliver besluttet kan det vise sig at være det forkerte Figur 1: Kursudvikling, Tesla, 2024 Kilde: Nordnet [image: 118566_image001_1_.png]

Dagens aktie er Bristol-Myers Squibb Co. Bristol Myers Squibb er en global biofarmaceutisk virksomhed med et hav af produkter, hvor fokus er på Onkologi, Hæmatologi & Kardiovaskulær Stigende tilstedeværelse i Immunologi & Neurovidenskab Et selskab som var det eneste firma i 2021 med 3 produkter i top 10 sælgende produkter worldwide. Var meget aktive på M&A fronten i slutningen af 2023 hvor man kastede 24 mia. efter 3 selskaber. RayzeBio - Radiofarmaterapi på sent stadium, RYZ101, der fungerer som en 'kanonkugle' til at dræbe kræftceller ved at levere radioaktive partikler til tumorvævet eller tumorassocierede celler. Karuna Therapeutics - Antipsykotisk behandling KarXT (xanomelin-trospium) der afventer godkendelse for skizofreni. KarXT forventes at kunne et topsalg på mellem USD 6-7 mia. Mirati Therapeutics - Lungekræftmidlet Krazati (adagrasib) der forventes at generere USD 1.3 mia i 2029 til onkologiporteføljen. Skuffede tidligere markedet ved at sætte et salgsmål for nye lægemidler på USD 10 mia. i 2026 i stedet for på salgsmålet på USD 10-13 mia. i 2025. Fokus i 2024 er på eksekveringen og så få accelleret de muligheder for forbedrer væksteprofilen fra 2025 og frem Kommer med Q1 2024 resultater 25. April 2024 32.200 ansatte Nøgletal Kurs: 48,71 Market Cap: 99.113B P/E: 12,62 Forward P/E: 6,96 P/S: 2,20 P/B: 3,42 Enterprise value: 130.815B Profit margin: 17,83% Operating margin : 0,00% ROE: 26,72% ROA: 0,00% Indtjeningsvækst kvartal: -8,70% Omsætningsvækst kvartal: 0,60% Udbytte: 4,93% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Har en attraktiv pipelines med 33 fase 1 forsøg, 25 fase 2 forsøg, 34 fase 3 forsøg Pipeline forventes at kunne give mulighed for at levere på 10 indikationer om året Kræftlægemidlet Opdivo voksede +9% y/y efter at fået udviklet med flere områder, hvor det kan anvendes. Reblozyl, Opdualag, Breyanzi, Camzyos, Sotyktu viser alle voldsomme vækstrater på mindst +61% Attraktivt cashflow der aktivt bliver til opkøb af mindre spillere samtidig med tilbagebetaling af gæld, udbytte og tilbagekøb. Fornuftigt udbytte. Payout ratio er dog voldsomt stigende i takt med at forretningen stagnerer. Attraktiv prissætning for en blue-chip selskab Differentierede platforme med betydeligt potentiale Rentabel forretning Stort fokus på aktionærerne, og virker til at man har et godt ledelsesteam, på trods af man kan diskutere om man har sovet i timen. Centrum for det innovative celleterapi økosystem Sotyktu er en vigtig vækstdriver til at etablere lederskab inden for immunologi Genetablering af neurovidenskab på tværs af en bred vifte af tilstande med væsentligt udækket behov 2024 bliver også år med at hav af vigtige pipeline-milepæle Afbryder programmer med lavere værdi for at accellere dem med højere værdi Hvad taler imod ? Mest af alt kendt for at stå over for en patentkløft. 2023 viste et fald i omsætningen på -2% y/y Revlimid løb af patent i 2022 og man ser hvordan det hæmmer forretningen at generikerne er kommet til. I 2021 stod det for USD 12.9 mia. salg, hvor det i 2023 generede under halvdelen. Eliquis der tegner sig for 24% af salget løber af patent i 2026. Der forventes at salget vil falde -75% frem mod 2029. Kræftlægemidlet Opdivo der står for 20% af salget i løber af patent i 2028, Har vokset sin langsigtede gæld betydeligt over de senere år i forbindelse med opkøb for at gardere sig mod patentkløften. Pipeline består primært af kendte stoffer på nye områder Der er muligheder, men hvis det er noget stabilt langsigtet man jagter, så er det forkert firma da man skal finde nye veje Presses af Inflation Reduction Act, hvor der er planlagt prisforhandlinger om de 2 lægemidler EliQuis og Farxiga Stor over for at skulle integrere de 3 seneste opkøbte selskaber på 1 gang. Forventede årlige vækstrater på mellem 5-7% frem mod 2028 Stadig mere intens konkurrencedygtigt miljø Handlekraftighed i forbindelse med de mange opkøb i slutningen af 2023 er tvetydigt signal, da det også signalerer skuffende pipeline og dermed sætter tvivl i casen. Vil man forsætte med at handle og etablere yderligere gæld i 2024 ? Hvis man ser på de mere negative analytikere i markedet, så forventer de ingen vækst over de kommende 3 år. Faldet 34% seneste år. Holdning Casen handler på at man har en legacy portefølje som via cash flow skal betale for udviklingen af den pipeline der skal tegne selskabet det næste årti. Føler mig overbevist om det er en case som markedet undervurderer pga. alt det usikkerhed der er i casen, og det kunne godt være en position jeg valgte til, hvis der kom et stort dyk i markedet. Hvis man har et kortere perspektiv forstår jeg ikke hvad man skal i selskabet. Det er et af de selskaber med flest midler i senfase eller under godkendelse, der kan dog godt tage flere år før det udspiller sig fuldt ud. Forbedrer de 3 opkøb forventningerne markant, eller er der bare et spørgsmål om de er nødvendige for bare at opfylde eksisterende ? Ingen position

https://www.shareholders.dk/politik/opbakning-til-kampen-for-lavere-aktieskat

Update fra William Blair 118516_20240202_HNSA_WB_Strong_Fourth_Quarter_for_Idefirix_.pdf

Michael Yee, Jefferies Senior Biotech Analyst, joins 'Fast Money' to talk a possible boom ahead for the biotech sector. https://www.youtube.com/watch?v=V5KgrDni82c

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Nordea har leveret et regnskab som både kan karakteriseres som godt, men som også viser at indtjeningsevnen toppede i løbet af året Nordea har leveret et fornuftigt regnskab Nettorente og gebyrindtægterne flugter med forventningerne Egenkapitalforrentning på 15,9 % er stadig rigtig god, men udviklingen viser også at profitabiliteten toppede i løbet af løbet af 2023 hvor egenkapitalforrentningen på kvartalsbasis var 17-18% For 2024 guider Nordea en ROE på over 15 % Længeresigtet guider Nordea en ROE over 15 % Udbyttet bliver på 0,92 EUR, hvilket er lidt under forventningerne. Inklusive aktietilbagekøb sender Nordea 1,27 EUR tilbage til investorerne ud af 1,37 indtjening. Det er tæt på en pay-out ratio på 100 Nedskrivningerne ligger lidt over det forventede med 83 mio. EUR mod estimeret 70. Uanset er det stadig et meget lavt tal Der er styr på omkostningsudviklingen med en omkostningsprocent på 42. Langsigtet guider Nordea 44-46 % Afskrivninger på immaterielle aktiver på 177 mio (overrasker) før bundlinjen til at være noget under det forventede. Investorerne vil formentlig fokusere på de centrale poster (nettorenter + gebyr + ordinære omkostninger, ROE og omkostningsprocent) Fornuftigt regnskab på centrale poster Nordea har leveret et fornuftigt regnskab på de centrale poster. Guidance om indtjening og omkostninger ligger på niveau med det forventede. Udbyttet er lige under det forventede. Nordeas indtjeningsevne toppede i løbet af året med en Egenkapitalforrentning kvartalsvis på 17-18 %. Den top er placeret. Nu handler det om langsigtet at udvise indtjeningsstamina med en meget solid ROE på over 15 % Figur 1: Kurudvikling, Nordea før og efter regnskabet Kilde: Nordnet på basis af kursdata [image: 118525_image002.png]

Nå,det bliver vist nedtur for fls i morgen!

Dagens aktie er Skanska AB Skanska AB er en af verdens førende projektudviklings- og entreprenørkoncerner i Europa og USA Norden, Europa og USA er Skanskas hjemmemarkeder. USA er det største marked, hvor man har projekter i næsten samtlige 50 stater Forretningsenheder Construction - Sverige, Norge, Finland, Polen, Tjekkiet, Slovakiet, UK og USA Residential Development - Sverige, Norge, Finland, Polen og Tjekkiet Commercial Property Development - Sverige, Norge, Finland, Danmark, Polen, Tjekkiet, Ungarn, Rumænien og USA. Investment Properties - Sverige 94% af omsætningen ligger i Construction, 3% i Commercial Property Developement, 2% Resential Development og 0% i Investments Properties. Omsætningen er fordelt på 42% Norden, 40% USA og 18% Europa. Fokus på at skabe langsigtet aktionærværdi. Klimaplan for net-nul i 2045 Havde kapitalmarkedsdag 21. November 2023 hvor der ligger en præsentation. 28.000 ansatte, hvor 25.700 af dem er inden for Construction Nøgletal Kurs: 172,75 Market Cap: 70.883B P/E: 10,84 Forward P/E: 12,70 P/S: 0,43 P/B: 1,23 Enterprise value: 78.501B Profit margin: 4,04% Operating margin : 0,00% ROE: 12,06% ROA: 2,18% Indtjeningsvækst kvartal: -64,40% Omsætningsvækst kvartal: -2,30% Udbytte: 4,34% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Vil få stor gavn af infrastruktur pakker. Stærk portefølje af ejendomme, der vil være klar til frasalg, når likviditet i investormarkedet forbedres. Tendenser inden for demografi, voksende byer og behovet for nye og mere bæredygtige løsninger driver investeringer i infrastruktur, sundhedspleje, boliger, kontorer og uddannelse. Udbytte på mellem 40-70% af overskuddet EV kommer til at kræve en kæmpe infrastruktur investeringer og de tunge biler slider ekstra på vejene hvilket vil øge efterspørgsel efter asfalt arbejde Omkostningerne til materialer er faldet igen grundet opbremsningen der gør at margins stadig er acceptable Q3 viste overraskende styrke inden for byggeri og infrastruktur. Aktiv i en bred vifte af sektorer og geografier, hvilket giver stabilitet til koncernen Ordrebeholdningen ligger på et historisk højt niveau, efter robust ordreindgang Forbedret leasing i løbet af de seneste 12 måneder har øget andelen udlejet i porteføljen på afsluttede projekter. Der er tydelige synergier mellem de 4 forretningsben. Stærk finansiel position. Byggebranchen er ved at fange digital teknologi. Der anvendes droner, robotter, billed- og videogenkendelse. Ægte digitalisering gennem digitale økosystemer er nøglen. Er blevet virkelig dygtige til tidlig inddragelse af underentreprenører i mulige projekter. Hvad taler imod ? Er hægtet op på at lande/investorer har penge til store anlægsinvesteringer Er afhængig af enkeltprojekter vindes Problematisk med inflationen der gør at prisen for visse projekter for det offentlige bliver for dyrt at bygge, i forhold til hvad de må betale pr kvm2 Bliver ramt af den cykliske opbremsning Forstår ikke at man opkøber kontorbygninger i Sverige som investeringsobjekter. Man har stadig ambitionen om at opbygge en kvalitets kontorportefølje. Jeg kan godt se synergierne, men det er ikke en sektor jeg aktivt ville vælge til. Omsætningen steg kun med 1% Q3 2023 Ejendomsudviklingsaktiviteter har krævet nedskrivninger, og der kan komme flere. Q3 2023 viste negative driftsindtægter Egenkapitalforrentning har de seneste 12 måneder ligget under 10%, hvor +15% er målet. Construction har altid bidrage med stabilt cashflow, hvor de fra de andre forretningsben er markant mere svingende. Holdning En vinder inden for udbygningen af infrastruktur. Prissætningen er fair lige nu. Kan godt lide man har fokus på profitabilitet i disse markedsvilkår. Budaktivitet bliver fortsat styret ved at vælge de rigtige projekter for at levere stærke og stabile resultater. Overskud før volumen. En position jeg svinger ind og ud af i forhold til prissætningen. Jeg ejer selv aktier i dette selskab. Fylder 1.10% af porteføljen.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Danske Bank har leveret et regnskab som kliner sig op ad forventningerne med en guidance lidt over 2024 forventningerne Danske Bank regnskab flugter med forventninger og seneste guidance om et nettoresultat på 20,5-21,5 mia. Danske Bank realiserede 21,3 mia. De samlede indtægter ligger en anelse under det forventede Det sammensættes af små hensættelser, bedre forsikringsresultat og skuffende handelsindtægter i 4. kvartal I tillæg til de 7 DKK, som de har udbetalt i udbytte kommer yderligere 7,5 DKK For 2023 udloddes samlet 85 % af nettoresultatet. Danske Bank vil igangsætte et aktietilbagekøb på 5,5 mia. Egenkapitalforrentningen på 12,7 % positionerer banken tæt på deres langsigtede 2026 målsætning om 13 % langtidsholdbar ROE. At ROE er og skal være langtidsholdbar er det som investorerne vil holde øje med, vurdere og holde Danske Bank op på 2024 guidance viser indtjeningsstamina og stabilitet For 2024 guider Danske Bank en indtjening på 20-22 mia. Det er lidt bedre end de forventninger, som er aktuelt (20,7 mod 21 i midtpunkt af forventninger) og viser også en større forskel til eksempelvis Jyske Bank og Sydbank, som har guidet deres 2024 forventninger ned og under konsensus. Omkostninger på 26-26,5 mia. forventet ligger indenfor det som analytikerne tænker Bedre og mere stabil Danske Banks regnskaber er blevet bedre, mere stabile og indtjeningsevnen på 12,7 % udtrykt som egenkapitalforrentning er så absolut godkendt. Det går og er gået i den rigtige retning for Danske Bank, og kan de holde den udvikling er der ikke noget til hinder for yderligere kursstigninger. Prisfastsættelsen afspejler fortsat ikke at investorerne har købt ind på en varig 13 % egenkapitalforrentning. Figur 1: Danske Bank kursudvikling for og efter kvartalsregnskaber Kilde: Nordnet [image: 118470_image002_26_.png]

Dagens aktie er NN Group NN Group er en finansiel virksomhed der primært leverer livsforsikringsprodukter i Holland og internationalt, specielt Europa og Japan. Ledende positioner i Holland. i Europa og JapanVirksomheden opererer gennem segmenterne Netherlands Life Netherlands Non-life Insurance Europe Japan Life Banking Other Aktiv i 11 lande hvor man leverer pensions-,forsikringer-,bank- og investeringsydelser 20 mio. kunder Separeret som selvstændig IPO fra ING Group i 2014. Merger med Delta Lloyd i 2017 Selskabet indgik tidligere på måneden forlig med interesseorganisationer vedrørende fejlsalg af liv unit-linked policer. Noget der blev solgt for 20 år siden, og kommer til at koste dem mellem EUR 300-360 mio. NN Group allerede havde indskudt EUR 1 mia. euro i NN Life for at dække hensættelsen. 11.871 Ansatte Nøgletal Kurs: 37,96 Market Cap: 10.396B P/E: 27,91 Forward P/E: 5,85 P/S: 0,46 P/B: 0,51 Profit margin: 1,80% Operating margin : 0,00% ROE: 2,02% ROA: 2,36% Indtjeningsvækst kvartal: -64,50% Omsætningsvækst kvartal: 417,70% Udbytte: 7,67% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Stabil forretningsmodel og stærk kapitalisering Attraktiv mulighed i den hollandske pensionsreform. Har frasolgt sin Asset Management business (NN IP) til Goldman Sachs i April 2022 Stærk nettotilgang på EUR 2.0 mia. i bidragsbaserede pensionsforretninger i 2022 Fornuftige margins Leverer gode kundeoplevelse Forventet Solvens II-forhold på 192 % ved udgangen af 2023 giver finansiel fleksibilitet og mulighed for at levere solide kapitalafkast til aktionærerne. I tilfælde af en soliditetsgrad >200 % er der mulighed for yderligere aktietilbagekøb Combined ratio i Netherlands Non-life er væsentligt forbedret i H1 2023 med 90.1%. Det har tidligeret været en af de negative punkter i min optik, så rart at se at det forbedres. Ny strategi frem mod 2025 der skal skabe værdi Man er i gang med digitalisering på flere platforme I 2022 hjalp man 240.000+ kunder gennem den digitale chat assistent og man forventer at udvide brugen yderligere med nye funktionaliteter Det gode er man har gang i rigtig mange forsøg, så lysten til innovation er til stede Investeringsporteføljen er defensiv, hvor ligger i obligationer og lignende og eksponeringen mod aktier kun ligger på 3% Veldiversificeret ejendomsportefølje der udgør 9% af investeringerne. Hævet et i forvejen stort udbytte med og planlægger at øge sit udbytte yderligere pr. aktie med tocifret % grundet stor kapitalposition. Stor rabat til indre værdi. Omnichannel forsikring med partnerskaber med 4 af top 5 banker Digital transformation driver højere kundetilfredshed og lavere omkostninger Hvad taler imod ? Skal vi tilbage til et miljø med lav rente vil det betyde mindre indtjening. Resultatet er negativt påvirket af negative ejendomsværdivurderinger Eksponeret mod ejendomsmarkedet Blanding af mange forskellige finansielle services, gør man skal have rabat på prissætningen pga. kompleksiteten Er bange for deres digitalisering er lidt for meget på forsøgsbasis i de forskellige forretningsområder. Hører intet til AI. Man er primært eksponeret mod modne markeder, så der er ikke voldsomme vækstrater i udsigt Tilbageholdelse af udbytteskat 15% Det er ikke meget i det danske medie billede at man hører til hvad der foregår i Holland, og syntes heller ikke det vælter i informationer fra selskabets IR afdeling. Hvis man ser på deres virksomhedsobligationer så ligger hovedparten i A og BBB rating. Holdning En position der bidrager med noget andet til ens portefølje end de andre poster man normalt kigger på. Med den store rabat til indre værdi, burde man efter min mening fokusere mere på aktietilbagekøb end at blive ved at øge udbyttet. Ingen position

I dag analyserer vi Zaptec som investering og jeg kommer til at lave en fuld aktieanalyse med fokus på hvad vi som investorer kan forvente af afkast over en årrække hvis vi vælger at investere i dag. Zaptec laver ladestandere til biler og aktien er en investering i megatrenden, hvor elbiler ventes at overtage markedet fra benzinbiler. Elbilmarkedet i EU spås til at vokse med over 600% over de næste 10 år har været underskudsgivende at åbne nye markeder, men giver det alligevel mening at eje aktien nu? 0:00 Intro 0:53 Zaptec aktiens udvikling 1:34 Risiko analyse 2:51 Zaptecs noegletal og fremtid 5:15 Analytikerne siger 5:57 Min investering https://www.youtube.com/watch?v=KXMtmMdUekU

Dagens aktie er Nu Holdings Ltd Nu Holdings Ltd. er virksomheden bag brasilianske Nubank der leverer digital bankplatform og digitale finansielle tjenester i Brasilien, Mexico, Colombia og internationalt. Bankkonti, kreditkort, investeringsplatform, forsikring, personlige lån og virksomhedskonti. Betydelige markedsmuligheder, en fremragende forretningsmodel og et fremragende ledelsesteam. 90 mio. kunder i Brasilien, Mexico og Colombia. Kundebasen er vokset de seneste 2 år med to år +36% CAGR En af de største digitale platforme for finansielle tjenester i verden. Lavprisudbyder. Femtestørste finansiel institution i Latinamerika i antal kunder. Mere end 40 nye produkter blev lanceret i 2023 Aktive investeringskunder: 12 mio Aktive forsikringer: 1 mio Aktive Nucoin-kunder: 10.5 mio 23 % af Pix-transaktioner går gennem Nu (Pix er en instant betalingsplatform oprettet og administreret af Brasiliens centralbank) 12.000+ ansatte. Kommer med 4Q23 resultat 22. februar 2024 Nøgletal Kurs: 9,37 Market Cap: 44.554B P/E: 133,86 Forward P/E: 22,85 P/S: 14,24 P/B: 7,56 Enterprise value: 40.859B Profit margin: 11,89% Operating margin : 0,00% ROE: 6,99% ROA: 1,21% Indtjeningsvækst kvartal: 3.800,00% Omsætningsvækst kvartal: 106,10% Udbytte: 0,00% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Bred palette af finansielle tjenester der betyder godt mulighed for at tilbyde flere services og øge indtjeningen pr. kunde. Kommer fra en række af bedre end forventet kvartalsrapporter. Kontinuerlig høj kundetilvækst og loyale kunder. Har en omkostning til at servicere en kunde der er meget lavere end traditionelle banker, op til 85% lavere. Som en rent digital bank drager man fordel af de lavere faste omkostninger Gældsfri så har masser af muligheder for at navigere/vækste og investere i forskning og udvikling Ekstreme vækstrater. Vækst i størrelsen af middelklassen i deres aktive markeder. Mulighed for at vokse sammen med den digitale transformation stadigt er på et tidligt stadie i Latinamerika. Misligholdelsesrater under markedsgennemsnittet En af de hurtigst voksende finansielle servicevirksomheder i verden. Fremtiden for betalinger er digital. Kontanter er på vej ud Betragtes som det primære bankforhold for næsten 60 % af sine brugere Første ETF med udbyttebetalinger på det brasilianske marked Med kunder der regelmæssigt bruger deres kreditkort og bankkonto, kan man nemmere og mere effektivt krydssælge til disse kunder. Med krydssalg minimeres markedsføringsomkostningerne. Enorm vækstbane på sine nyere markeder i Mexico og Colombia og herefter nærliggende markeder. I Q3 2023 lå deres gennemsnitlige serviceomkostninger pr. aktiv kunde på USD 0.9 Man er allerede så store at man har betydelige skalafordele Markedsplads med specialbelønninger til kunderne. Berkshire Hathaway er aktionær. Hvad taler imod ? Meget af kommunikationen foregår på portugisisk, så kræver en del tid med oversættelser. Det er ikke nemt at have fornemmelsen af hvad der foregår generelt i den region. Er steget 117% på 1 år, hvilket nu betyder at prissætningen er i overkanten, hvorfor jeg mener man kun bør have en lille position. Det må være begrænset, hvor mange flere brasilianere man kan få som kunder. Vækstraterne må bremse op. Det er ikke nødvendigvis bare lige at udvide med samme succes til andre lande. Tiltrækker hovedsageligt med begrænset adgang til banksektoren, som normalt tilhører lavindkomstsgrupperne som måske ikke er så villige til at købe flere ydelser. Der er forventet afmatning i væksten i både Brasilien og Mexico i 2024. En bank vil altid være lidt af en blackbox i forhold til kvaliteten af lån. Når man så tilføjer regionen og den type kunder man oftest tiltrækker, så kan man godt frygte at andelen af misligholdte lån kan vokse betragteligt hvis regionen møder afmatning. Låneporteføljen udgør USD 6.7 mia. Geopolitisk er det en virksomhed på Caymanøerne med 100% af dets forretning i Latinamerika Holdning Jeg syntes at det er et oplagt selskab pga. man er i en sektor med stor vækst samtidigt med mulighed for krydssalg der er meget mere effektivt end at sælge til nye kunder. Imponerende at man har kunnet vækste så meget og stadig have udsigt til en fornuftig bundlinje. Før jeg for alvor ser succesfuld ekspansion til nabolande, holder jeg position lav, med mindre der kommer et stort dyk. Jeg ejer selv aktier i dette selskab, men udgør indtil videre kun 0.90% af porteføljen.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Sydbank offentliggjorde onsdag efter lukketid sine 2024 guidance. Kursreaktionen var interessant og er måske gået lidt under radaren 2023 bliver det bedste år for Sydbank nogensinde Indtjeningen er braget op som en kombination af få tab og især stigende renter Aktiekursen har haft svært ved at følge med Investorernes logik er, at den høje indtjening er midlertidig Det betyder, at P/E - den pris investorerne er villig til at betale er lav For investorerne er det "øv". De får på den måde ikke det fulde udbytte af de gode tider Onsdag kom Sydbank med sin prognose for 2024 Den tilsiger, at indtjeningen kommer til at falde med 10-20 % Som konsekvens af en forventning om rentefald Mest interessant for investorerne er forholdet mellem guidance og analytikerestimater Nuværende forventninger lyder på et resultat efter skat på 2,824 mia. Sydbanks egen prognose lød på 2,5-2,9 mia. Til analyseformål tager man normalt udgangspunkt i midtpunktet af et interval, hvis der ikke er en tilføjelse om "i den øvre eller nedre ende" Det vil i det her tilfælde sige 2,7 mia. Under normale omstændigheder ville det medføre et kursfald, fordi guidance er under konsensus Det skete ikke Sydbank steg sammen med andre bankaktier På den ene side kan man hævde, at Sydbank blev trukket op med og af andre selskaber Man kan også mene, at den lave prisfastsættelse giver en beskyttelse mod "kursudviklingen" Samtidig kan der også være den faktor i spil, at Sydbank måske har meldt forsigtigt ud og kunne tænkes at opjustere i løbet af året og så passer pengene, kan man sige For nærværende kunne noget tyde på, at prisfastsættelsen i bankaktier, som generelt er meget lav, giver en stødpude mod faldende renter og ditto indtjening. Det er i hvert fald en af de faktorer, som er i spil. Både for Sydbank, men også for andre banker; herunder bl.a. Jyske Bank Se venligst for yderligere tidligere skriv om forholdet mellem høj indtjening og lav prisfastsættelse, som jeg tidligere har skrevet om: https://www.nordnet.dk/blog/investordilemma-bankaktier-med-hoej-indtjening-men-lav-prisfastsaettelse/ Figur 1. Kursudvikling, Sydbank, 1 år Kilde: Nordnet [image: 118281_image002_20_.png]

Det er godt nok noget af en stime af ordre der bliver leveret her i det nye regnskabs år.

Ser ud til efter Kaare forlod TEVA mange har smidt den. Jeg holder den stadig og er rigtig godt tilfreds, men funderer lidt over den politiske risiko. Teva er kraftig styret fra Israel eller fra tilknyttede interesser. TEVA's aktiviterer er selvfølgelig global, men hvordan skal man se TEVA's risiko i den aktuelle politisk krise?

Dagens aktie er Energy Fuels Inc. Energy Fuels er førende inden for uranudvinding i USA, efter at have produceret omkring 2/3 af alt uran i USA i de sidste mange år, men en relativt lille producent på verdensplan. Uran er brændstoffet til atomenergi, som er i kraftig vækst, mens nationer rundt om i verden søger rigelig og pålidelig energi. Har mere uranproduktionskapacitet, licenserede miner og uranekspertise end nogen anden amerikansk producent. Ud over uranudvinding er man også producent af sjældne jordarters grundstoffer og vanadium I øjeblikket er produktionen påbegyndt ved tre af dets tilladte og udviklede uranminer i Arizona og Utah To yderligere miner i Colorado og Wyoming, forventes at starte produktion inden for et år. Ambition om at blive en førende producent af REE-materialer. 140 ansatte. Nøgletal Kurs: 7,97 Market Cap: 1.295B P/E: 12,45 Forward P/E: -79,70 P/S: 34,42 P/B: 3,37 Enterprise value: 1.098B Profit margin: 271,16% Operating margin : 0,00% ROE: 31,70% ROA: -5,95% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: 274,60% Udbytte: 0,00% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Det politiske miljø har ændret sig og store dele går nu ind for atomenergi. Geopolitisk har man en kæmpe fordel som Amerikansk producent. Fokuseret på at opretholde optionalitet til højere fremtidige priser. Stor fokus på kontraktopbygningerne. Har købt monazit-rige projekter i Brasilien og Australien. I modsætning til andre juniorminere så udvinder man allerede uran og tjener penge. Spot uran priserne er stukket af og ligger på et meget højt niveau. Produktionen i de aktive miner vil være fuldt optrappet i midten til slutningen af 2024 White Mesa Mill er som er den eneste fuldt licenserede og driftsklare konventionelle uranmølle i USA Attraktiv finansiel position uden gæld. Eneste amerikanske selskab, der i øjeblikket er i stand til at bruge monazit til at producere REE-oxider fordi man sikkert kan bortskaffe de radioaktive rester Indgået en aftale Astron Corporation om i fællesskab at udvikle Donald-projektet i det sydlige Australien til levering af monazit Kazatomprom der er ansvarligt for mere end en femtedel af den globale produktion forventer at dets produktion vil være lavere end forventet i nærmeste fremtid i stil med -20% Lagerbeholdningen af uranium og vanadium er USD +50 millioner mere værd end vist på balancen hvis man ser på de aktuelle råvarepriser Hvad taler imod ? Deres ressourcebase er forholdsvis lille Cameco og Kazatomprom ejer de største og billigste reserver på verdensplan Det er ikke fra et rentabelt, men et geopolitisk hensyn at det giver mening med uran produktion i US. Når man begynder at snakke om monazit og lignende, så slår mine viden ikke til. Vi skal frem til 2028 før flere af planerne udmønter sig. REE-priserne har været faldende i de seneste måneder og REE-forretningen vil tage år at effektuere. Steget +21% de seneste 6 måneder. Holdning Er personligt ikke i tvivl om at fission og fusion er nødt til at være en del af en grøn fremtid, hvis man vil i mål med noget som helst. Selskabet virker som en af de sikreste bet i sektoren, grundt geopolitik og at man reelt producerer nu, fremfor kun visioner om det. Den største udfordring er hvor man vil source uran fra, da vi igen bliver afhængige af lande vi ikke ønsker afhængig til Ingen position

Er der nogen herinde der har ALK ? Det ser ud til at den lige skal igennem modstanden i 112 Hvad siger i til den ?

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet A.P. Møller Mærsk aktien falder med ca. 2 % og følger den sivende tendens fra de seneste dage. Er en Hamas/Israel våbenhvile vejen til en "ratenormalisering" A.P. Møller Mærsk aktien er faldet med 6 % den seneste uge I dag falder aktien let yderligere Udviklingen kan hænge sammen med, at der i går var rygter om en våbenhvile mellem Hamas/Israel En sådan våbenhvile kan ændre billedet for gennemsejling af og i det Røde Hav og op igennem Suezkanalen Det er den udvikling, som fik raterne til at stige Og drog A.P. Møller aktien 30 % op I går faldt tankskibsaktier i USA synkront. Her tænker jeg bl.a. på Teekay Tankers, Scorpio, Nordic American Tankers med en flåde af bl..a. VLCC + Suezmax skibe I dag falder Frontline i Norge med 3,5 % 8/2 er regnskabets time Vi bliver ikke så meget klogere på en eventuel våbenhvile eller rateudviklingen for 2024, når APM fremlægger deres guidance for 2024, men vi får under alle omstændigheder A.P. Møller Mærsk's version af rateudvikling og forventningerne. I dag er der formentlig udsigten til en måske våbenhvile, som gør kursudslagetFigur 1: Udviklingen i containerrater Kilde: https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry [image: 118477_image001_25_.png]