Debatforum

Dagens aktie er L3Harris Technologies Inc. L3Harris Technologies er leverandør i den globale rumfarts- og forsvarsindustri. "Trusted Disruptor" End-to-end teknologiløsninger, der forbinder rum-, luft-, land-, hav- og cyberdomænerne. Portefølje med fokus på national sikkerhed og teknologi Eksponering inden for multidomæneforsvar, rumforsvar og overvågning. Opdelt i fire forretningsenheder Integrated Mission Systems (35%) Space & Airborne Systems (35%) Communication Systems (25%) Aerojet Rocketdyne (5%) 25 innovationssamarbejder. 2024-2026 kapitalallokeringsprioriteter med at reducere gearing og returnere overskud af kontanter til aktionærerne. Fokus på profitabel vækst LHX NeXt programmet forventes at reducere omkostningerne og forbedre konkurrenceevnen. Man forventer omkostningsbesparelser på USD 1 mia. 100 lande 50.000 ansatte hvor halvdelen af dem er sikkerhedscleared til at arbejde med national sikkerhed. Opkøbte i 2023 Aerojet Rocketdyne der tilføjer mulighedheder inden for missilforsvarssystemer, hypersonic og avancerede raketmotorer. Betød at man tilføjede 5.000 medarbejdere. Havde Investor Day i 2023 hvor der ligger præsentation. Nøgletal Kurs: 214,60 Market Cap: 40.797B P/E: 33,32 Forward P/E: 15,23 P/S: 2,10 P/B: 2,17 Enterprise value: 54.251B Profit margin: 6,32% Operating margin : 14,16% Gæld/egenkapital : 74,09% ROE: 6,40% ROA: 3,84% Indtjeningsvækst kvartal: -61,70% Omsætningsvækst kvartal: 16,60% Udbytte: 2,16% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? I fremtiden kommer meget af forsvaret til at handle om kontrol af rummet, og her er man med helt fremme i forhold til løsninger. Har brugt de senest 3 år på at trimme forretningen hvor man har opnået USD 660 mio. i omkostningsbesparelser, samtidig med at man har frasolgt 10 ikke kerneaktiver med USD 2.9 mia i overskud, samtidig med at man har købt op på kerne områder. Geopolitisk miljø er blevet mere højspændt, hvilket fører til øgede forsvarsinvesteringer US Department of Defence opsendte i februar 2025 fem missilsporingssatellitter leveret af L3Harris der er en on-orbit prototype der kan spore hypersoniske missiler der flyver uden for nutidens ballistiske missildetektorer Leder af ubemandede og autonome systemer Solide kontakter viser at investering i rummet giver vækst muligheder og solide margins Øget efterspørgsel efter missiler drevet af Ukraine, Israel Tidligere i år modtog man en kontrakt på USD 919 mio. om at udvikle en 18-køretøjskonstellation til SDA's Tranche 2 Tracking Layer-satellitprogram. Margins ligger på mellem 11+% til 24+% på tværs af de forskellige programmer. Future Year Defence Plan (FYDP) er vokser i nøgleområder der passer ens porteføljetilbud Over 20.000 Link 16-systemer installeret på tværs af luft, jord, hav og rummet der er et militært dataudvekslingsformat udviklet til NATO Alt går efter planen med integration af Aerojet Rocketdyne og Tactical Data Links (Link 16) Konsolideret IT-datacentre og standardiseret ERP Optimerer arbejdskraft gennem organisatorisk redesign og indragelse af AI-værktøjer Har været succesfulde med at høvle af på gælden. Imponerende backlog på USD 33 mia. Additiv fremstilling reducere omkostningerne med op til 75% i visse områder Attraktivt frit cashflow som giver gør der kan lanceret voldsomme opkøbsprogrammer. Omsætningen i 2023 steg med +14% Kommer fra en række bedre end ventet kvartalsrapporter. Omsætningen har defensive kvaliteter. Stærk vækst i internationalt fodaftryk hvor man vokser +24% Hvad taler imod ? Man er stadig i en transformationsfase hvor man forsøger at realisere synergier fra de 2 seneste opkøb. Har stadig en stor andel gæld. Det er super fint at man har fokus på at høvle af gælden, men det kan betyde en forsinkelse i forhold til at skabe aktionærværdi. Margins har været ramt så der er stadig noget man skal have indhentet. Meget høj prissætning Omkostningerne var eksploderet ovenpå problemer med forsyningskæderne og markant øgede lønninger. Der er ikke forventet den store vækst i 2024. Stærkt afhængig af hvordan forsvarsbudgetterne involverer de forskellige områder. Holdning Selskaber med løsninger til US og NATO er relevante. Ligeledes er det interessant at man er blandt lederne inden for ubemandede og autonome systemer. Fremskridt inden for autonome systemer og teknologi omdefinerer operationel kapacitet ved at muliggøre missioner med højere risiko og udvide operationel rækkevidde. Er ikke så vild med at selskabet stadig er i transformation. Omvendt hvis man lykkedes med det hele, så vil det gøre at prissætningen bliver rimelig. Ingen position

Nu spørger jeg lige - fordi jeg ikke er så meget inde i selskabet: Hvorfor er det, at First Farms aktien kun handles i 75-76 lige nu, selv om 1) Anders Holch Povlsen har købt en stor portion af selskabet til kurs 81 og har ydermere en option på at købe op til kurs 101 2) Der blev handlet en stor post på 10% af aktiekapitalen i forgårs til kurs 78

Der kommer Q4/årsregnskab fra NorthMedia den 28/2, og såvidt jeg kan regne mig frem til - hvis jeg ikke tager gruelig fejl, og de ikke har solgt ud af deres aktieportefølge - ja, så må de seneste måneders vilde kursudvikling især i USA betyde, at NM's kurs er helt skæv. Den seneste oversigt over NM's aktieportefølge stammer fra 31/10 2023, og jeg har ikke set, at der andre steder på deres investorsite er opdateringer, så deres beholdning den 31/10 2023 er mit udgangspunkt for kursen på daværende tidspunkt. Jeg har derfor sammenlignet de aktuelle kurser fra dengang og idag: I US $: Apple 170,77 / 184,99 - Microsoft 388 / 411 - Terradyne 83 / 101 - Mastercard 376 / 472 - Amazon 133 / 174 - Mercado 1240 / 1823 - Netflix 411 / 589 - Sea 41 / 44 - Nvidia 407 / 780. I d.kr: Genmab 1990 / 1992 - DSV 1052 / 1128 og NOVO 677 / 830 kr. Dollarkurs for en nemheds skyld sat til 7 kr. Beholdning - ud fra mine beregninger: Apple: 50200 stk. - Microsoft: 35.000 stk. - TerraDyne: 60.000 stk. - Mastercard: 16.000 stk. - Amazon: 40000 stk. - Mercado: 3000 stk. - NetFlix: 5000 stk. - Sea: 30000 stk. - Nvidea: 30000 stk. NOVO: 300.000 stk. Hvis min udregning er helt I skoven, vil jeg meget gerne vide det. Ellers må det kunne give en betydelig kursgevinst oveni de 780 mio. kr. som beholdningen stod til den 31/10 2023 - Eller er der noget fundamentalt, som jeg har overset? Oversigten over kursgevinsterne på NM's værdipapirbeholdning må betyde (i givet fald), at NM har tjent ca. 196 mio. kr. fra 31/10 2023 og frem til 22/2 2024, og det er selvfølgelig til dels uden for rammerne af deres Q4 / årsregnskab. Holder mine tal vil NM i deres årsregnskab have fået en samlet kursgevinst i ovennævnte periode på ca. 353 mio. kr. hvilket vil være væsentligt over driftsresultatet før skat, som jeg estimerer til ca. 290 mio. kr. Er jeg helt i skoven med min udregning?

Dagens aktie er Allegro MicroSystems Inc. Allegro MicroSystems, Inc. er en førende global designer og producent af sensor-integrerede kredsløb (IC'er) og applikationsspecifikke analoge strøm-IC'er, der muliggør nye teknologier på automobil- og industrimarkedet. Kunderne er primært i automobil-,industri- og infrastrukturmarkedet. Fokus på e-mobilitet, ren energi og automatisering Automotive - Løsningerne giver øget rækkevidde, mindre og mere pålidelige kraftkonverteringssystemer, forbedret sikkerhed og effektivitet af motor- og strømstyringssystemer og sikrere og mere pålidelig autonom kørsel Industri og infrastruktur - Muliggør fabriksautomatisering, forbedrer pålideligheden, måler strøm nøjagtigt for at understøtte øget energieffektivitet Har været banebrydende for flere store fremskridt inden for Hall-effekt sensor IC'er, og er en af få IC-producenter, der direkte integrerer GMR-teknologi oven på halvlederwafere - hvilket forbedrer pålideligheden og forenkler designet. 10.000+ kunder 50+ OEM kunder inden for Automotive. 4.687 ansatte Nøgletal Kurs: 31,18 Market Cap: 6.022B P/E: 27,35 Forward P/E: 35,43 P/S: 5,58 P/B: 5,31 Enterprise value: 6.085B Profit margin: 20,57% Operating margin : 14,39% Gæld/egenkapital : 24,33% ROE: 21,87% ROA: 11,18% Indtjeningsvækst kvartal: -48,50% Omsætningsvækst kvartal: 2,50% Udbytte: 0,00% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Trackrekord med konstant innovation og løsninger der måler bevælgelse, hastighed, position og strøm Kernen i systemer der registrerer, regulerer og driver forskellige mekaniske systemer, eks. en elektriks motor Kommer konstant med nye kredsløb og sensorer. Nr. 1 inden for magnetiske sensorer 1300+ aktive patenter, hvor 650+ af dem er aktive i US Automotive TAM +12% CAGR frem mod 2025 Man venter at ens xEV vækst vil være mere end markedet med hele 24% CAGR frem mod 2027 Eksponeret mod megatrends som grøn energi, automatisering og EV Vinder ved at man har flere produkter der spiller sammen flere steder i kæden Stærk teknologiportefølje der er mere komplet end konkurrenternes "Pick-and-Shovel" tilgang til megatrends Stærk finansiel position nærmest uden gæld Kommer fra en række bedre end ventet kvartalsrapporter. Industri 4.0 spiller Mangfoldige produktportefølje med løsninger til elektrificering af køretøjer Strømbesparende teknologier til datacentre I en typisk bil er der +9 enheder selskabet har leveret. Hvad taler imod ? Cyklisk performance der hænger sammen med resten af semiconductor industriens cyklusser Historisk har der været sæsonsvingninger hvor man er dykket i marts og bundet ud i juni for så at stige til efteråret Meget høj prissætning på alle parametre Hvis bilsalget går i stå grundet recession eller bare opbremsning i økonomien, så vil behovet for løsninger også bliver mindre Man har outsourcet produktionen af chips således at man er i samme situation som NVidia, hvor man er afhængig af andre. Holdning Meget spændende i forhold til eksponeringen mod megatrends. Jeg er interesseret og har tidligere været investor, men har samtidig også svært ved at vurdere, hvor godt man er sikret gennem patenterne, samt hvad nye vækst rater bliver i et samfund der sløver ned. Lige nu er jeg for nervøs på bilsektoren til at jeg er investor. Ingen position

Hvilke nordiske aktier ville kvalificere sig i dag, hvis man skulle opfylde Benjamin Grahams kriterier fra bogen "The intelligent investor"? Svaret er ret få aktier i dagens marked. Primært fordi Benjamin Grahams kriterier udover P/E under 15 P/B under 1,5 Finansiel stabilitet , også indeholdt krav om 20-årigt stigende årsresultat samt stigende udbetalt udbytte. En opfyldelse af alle kriterier er nærmest umuligt at finde i vore dage, hvilket understreger, hvor forsigtigt Benjamin Graham gik til investeringer - hvert fald i teorien. Jeg derfor nedsat kravet om 20-årige stigende tendenser til 7-årige stabile tendenser, og fastholdt de øvrige kriterier, dog med et andet mål for finansiel stabilitet, nemlig Altmanns Z-score. Resultatet ses i vedlagte pdf-fil, hvor jeg også inkluderer en "mildere" udgave af Benjamin Grahams kriterier. De defensive nordiske aktier er rangeret efter min beregning på kursmål 1 år frem i tiden ved anvendelse af Yahoo Finance analytikermål. Jeg håber, at listen er brugbar. 119273_Defensiv_investors_nordiske_aktieliste_MAR24.pdf

Q&A med Zealand Pharmas CEO Adam Steensberg fredag d. 8. marts 2024. Moderator: Helge Larsen 119272_QA_Zealand_Pharma_2024_03_08_1.pdf [image: 119272_418150914_935912718533955_3905282074924159773_n.jpg]

Bagsværd, Denmark, 8 March 2024 - Novo Nordisk today announced that the US Food and Drug Administration (FDA) has approved a label expansion for Wegovy based on a supplemental New Drug Application (sNDA) for the indication of reducing risks of major adverse cardiovascular events (MACE) including cardiovascular death, non-fatal heart attack (myocardial infarction) or non-fatal stroke in adults with either overweight or obesity and established cardiovascular disease (CVD). The approval is based on the SELECT cardiovascular outcomes trial, which demonstrated that Wegovy statistically significantly reduced the risk of MACE by 20% compared to placebo when added to standard of care. The exact mechanism of cardiovascular risk reduction has not been established. The findings from SELECT also showed that over a period of up to five years, risk reductions in MACE were achieved regardless of baseline age, sex, race, ethnicity, body mass index (BMI) and level of renal function impairment. In addition, the label is updated to include data from SELECT showing a risk reduction in cardiovascular death by 15% and a risk reduction of death from any cause by 19%, both compared to placebo1. Further, additional clinical data from SELECT are included in the label. "We are very pleased that Wegovy is now approved in the US as the first therapy to help people manage their weight and reduce cardiovascular risks," said Martin Holst Lange, executive vice president and head of Development at Novo Nordisk. "This approval is an important milestone for people living with obesity and cardiovascular disease, as the SELECT data demonstrated that Wegovy has the potential to prolong lives by addressing some of the leading causes of preventable deaths by reducing the risks of cardiovascular events." Novo Nordisk has also filed for a label expansion in the EU, and a decision is expected in 2024. About obesity and cardiovascular disease Obesity is a chronic disease that requires long-term management. It is associated with many serious health consequences and decreased life expectancy. Obesity-related complications are numerous and include type 2 diabetes, chronic kidney disease, non-alcoholic fatty liver disease, cancer and an increased risk of CVD, including heart attack and stroke, high levels of blood sugar, cholesterol, blood pressure and inflammation. About the SELECT trial SELECT was a randomised, double-blind, parallel-group, placebo-controlled trial designed to evaluate the efficacy of semaglutide 2.4 mg versus placebo as an adjunct to standard of care for prevention of MACE in people with established CVD with overweight or obesity with no prior history of diabetes over a period of five years. People included in the trial were aged ≥45 years with a BMI ≥27 kg/m2. The primary objective of the SELECT trial was to demonstrate the superiority of semaglutide 2.4 mg compared to placebo with respect to reducing the incidence of three-point MACE consisting of cardiovascular death, non-fatal heart attack (myocardial infarction) or non-fatal stroke. Key secondary objectives were to compare the effects of semaglutide 2.4 mg to placebo regarding mortality, heart failure, cardiovascular risk factors, including glucose metabolism, body weight and kidney function. The trial enrolled 17,604 adults and was conducted in 41 countries at more than 800 investigator sites. SELECT was initiated in 2018. The SELECT data were presented at the American Heart Association (AHA) annual meeting in November 2023 and published in the New England Journal of Medicine (NEJM). About Wegovy (semaglutide 2.4 mg) Following the US label update, Wegovy is now indicated in combination with a reduced calorie diet and increased physical activity to reduce the risk of MACE in adults with established cardiovascular disease and either obesity or overweight, as well as to reduce excess body weight and maintain weight reduction long term in adults and paediatric patients aged 12 years and older with obesity and in adults with overweight in the presence of at least one weight-related comorbid condition. Wegovy has also been launched in Denmark, Norway, Germany, the UK, Iceland, Switzerland, UAE and Japan. Here Wegovy is indicated as an adjunct to a reduced calorie diet and increased physical activity for chronic weight management in adults with a BMI of 30 kg/m2 or greater (obesity), adults with a BMI of 27 kg/m2 or greater (overweight) in the presence of at least one weight-related comorbid condition, and in Denmark, Norway, Germany, UK, Iceland, and UAE, also for paediatric patients aged 12 years and older with an initial BMI at the 95th percentile or greater for age and gender (obesity). About Novo Nordisk Novo Nordisk is a leading global healthcare company, founded in 1923 and headquartered in Denmark. Our purpose is to drive change to defeat serious chronic diseases, built upon our heritage in diabetes. We do so by pioneering scientific breakthroughs, expanding access to our medicines, and working to prevent and ultimately cure disease. Novo Nordisk employs about 63,400 people in 80 countries and markets its products in around 170 countries. Novo Nordisk's B shares are listed on Nasdaq Copenhagen (Novo-B). Its ADRs are listed on the New York Stock Exchange (NVO). For more information, visit novonordisk.com, Facebook, Instagram, X, LinkedIn and YouTube. Contact for further information: Media: Ambre James-Brown +45 3079 9289 [email protected] Liz Skrbkova (US) +1 609 917 0632 [email protected] Investors: Daniel Muusmann Bohsen +45 3075 2175 [email protected] Jacob Martin Wiborg Rode +45 3075 5956 [email protected] David Heiberg Landsted +45 3077 6915 [email protected] Mark Joseph Root (US) +1 848 213 3219 [email protected]

Våbenaktier er jo steget de sidste par år, bl.a. med baggrund i den sørgelige krig i Ukraine. Nu, med EU's seneste udmelding i går om opfordring til at medlemslandene øger deres våbenkøb/investeringer, er det så ikke på tide at komme med, trods alt? Jeg kigger således p.t. på SAAB og Rheinmetall, men Lockheed er også et bud. Hvad er der ellers af fornuftige (!) våbenaktier? I Europa og USA?

Dagens aktie er Rolls-Royce Holdings Rolls-Royce Holdings udvikler og leverer komplekse kraft- og fremdriftsløsninger til luft, hav og land i Storbritannien og internationalt. Kerneforretningen er inden for de 4 områder. Civil Aerospace (48%) Flymotorer til store kommercielle fly, regionale jet og eftermarkedstjenester. Defence (26%) Militære flymotorer, flådemotorer, undersøiske atomkraftværker og eftermarkedstjenester Power System (26%) Integrerede løsninger til kraft og fremdrift på stedet under mtu-varemærket New Markets (0%) Små modulære reaktorer og nye elektriske strømløsninger Strategisk er man bygget op omkring 4 søjler Porteføljevalg og partnerskaber Begunstigede virksomheder og strategiske initiativer Effektivitet og forenkling Lavere kulstof og digitalt aktiverede virksomheder Virksomheden har gennemgået en betydelig reorganisering og er nu fokuseret på mere robuste forretningsmodeller og nye teknologier. Man er stadig i transformationsfasen for at frigøre potentialet 48 lande. 41.800 ansatte Havde kapitalmarkedsdag i november 2023, hvor der ligger informationer. Nøgletal Kurs: 386,60 Market Cap: 32.522B P/E: 13.32 Forward P/E: 21,38 P/S: 1,97 P/B: 0,00 Enterprise value: 34.446B Profit margin: 14,63% Operating margin : 12,62% Gæld/egenkapital : 0,00% ROE: 0,00% ROA: 3,76% Indtjeningsvækst kvartal: 311,50% Omsætningsvækst kvartal: 13,20% Udbytte: 0,00% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Den geopolitiske situation har ændret sig, og det betyder at mange lande nu er tvunget til at opruste på det sikkerhedsmæssige område Man er på attraktive og voksende markeder. Differentierede teknologier Planlægger at vokse hurtigere end markedet. Rolls-Royce SMR Ltd er blevet etableret for at udvikle et overkommeligt kraftværk, der genererer elektricitet ved hjælp af en lille modulær reaktor. Højere kvalitet af pengestrømme der er forudsigelige og mindre cykliske Jagter 13-15% driftsmargin og man har vist forbedringer i samtlige kvartaler i 2023. Andre interessante aktier jeg har dækket som Northrop Grumman, Lockheed Martin bruger deres produkter. Stort potentiale 2023 var en stor sejrsmarch. Volumenvækst og prisstigninger betød at omsætningen sted med +21% og driftsoverskuddet voksede med +143%. Frit cash flow steg med +154% Marginer i alle segmenter er forbedret Meget positive 2024 guidance hvor der ventes volumenvækst, marginudvidelse og prisstigninger. Man har høvlet af på gælden, så den nu er på et fint niveau. Small Modular Reactor (SMR) er gået ind i anden fase af GDA-processen Hvad taler imod ? Allerede steget +146% det seneste år! Jeg syntes det er problematisk at området civil luftfart står for næsten halvdelen af omsætningen, når det er de andre områder jeg har mest interesse i. Kommerciel luftfart er meget volatil. Margins er i underkanten. Kræver stadig en god andel eksekvering for at gennemføre transformationen. Meget stor afhængighed fortsat fra det gamle segment Mange motorleverancer involverer stadig tab. Holdning Det er ikke min favorit i sektoren grundet den store eksponering mod kommerciel luftfart. Elsker de traditionelle selskaber som lykkedes med at transformere sig og fokusere på nye teknologier. Vi kan godt risikere at se en forretning der om få år leverer et driftsoverskud der er dobbelt så stor som nu, og så er man meget fair prissat. Ingen position

I dag er en festdag for investorerne i Novo Nordisk. Men også i Zealand Pharma. Novo-aktien røg i vejret, efter selskabet på kapitalmarkedsdagen i dag fremlagde stærke data for deres vægttabspille Amycretin. Pillen indeholder amylin, som Zealand Pharma også har i deres pipeline, og det er en del af forklaringen på, at Zealand-aktien også brager opad. Hør mere i denne korte opdatering med Helge Larsen. Husk, at der er Q&A med Zealand Pharmas CEO Adam Steensberg i morgen fredag 8. marts kl. 15 - meld dig til her https://www.youtube.com/watch?v=KlzblzaKgIs

Hvad sker der med Besi i dag? faldet godt 9 %.

Maersk - Gamle Moeller - AP Moeller - Kært barn har mange navne og idag skal vi kigge nærmere på hele Danmarks aktiedarling. Shippingselskabet er kendt verden over og lige meget hvor du rejser hen vil du kunne finde deres skibe og containere. Maersk kom for nylig med årsregnskab for 2023 og aktien er alene i 2024 nede med 30%. Vi kommer til at gennemgå hvad der er sket - hvorfor aktien pludselig falder så voldsomt, samt om Maersk på nuværende prisniveau er interessant for os som investorer. Bemærk: Intet af det jeg siger er financiel raadgivning. Jeg er ikke økonomisk rådgiver og mine videoers indhold bygger på egne erfaringer. Alt investering har en risiko og derfor boer man altid laver egne undersøgelser inden man foretager en investering. Min yndlingsbog om investering er en letforståelig og humoristisk bog skrevet af den store investor Peter Lynch. Jeg har inkluderet et affiliatelink til Amazon, og jeg tjener en lille procentdel, hvis du bruger det link (det påvirker ikke hvad du betaler): https://amzn.to/3RVaGA5 https://www.youtube.com/watch?v=AuSiZqDwiVE

Dagens aktie er Citigroup Inc. Citigroup Inc. er en bank der leverer forskellige finansielle produkter og tjenester til forbrugere, virksomheder, regeringer og institutioner i Nordamerika, Latinamerika, Asien, Europa, Mellemøsten og Afrika. Fokus på fem kerne områder der skaber synergi. Services U.S Personal Banking Wealth Banking Markets Flytter hvad der svarer til Tysklands BNP hver dag på tværs af grænser, valutaer og aktivklasser En global leder inden for wealth management Fremtrædende bankpartner for institutioner der arbejder på tværs af landegrænser. Trækker sig fra 14 internationale forbrugermarkeder 90 % af Fortune 500 er kunder 100+ mio. kunder og 13.000+ institutionelle kunder 236.000 ansatte Afholder investordag med fokus på sin servicevirksomhed 18. Juni 2024 Nøgletal Kurs: 57,72 Market Cap: 110.324B P/E: 14,29 Forward P/E: 8,08 P/S: 1,56 P/B: 0,58 Profit margin: 13,05% Operating margin : -8,83% Gæld/egenkapital : 0,00% ROE: 4,60% ROA: 0,39% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: -9,10% Udbytte: 3,67% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Handles til en af branchens laveste værdisætninger i forhold til indre værdi (har været sådan i mange år). Der er ingen af deres direkte konkurrenter der handler med rabat. Fokus på det er være en global bank der gør en til et godt match på de store virksomheder og institutionelle kunder Bred produktportefølje, hvor man ud over bankvirksomhed tilbyder investeringsrådgivning, formueforvaltning, handel og investering Stærkt globalt netværk af kunder, investorer og partnere Penge har en værdi igen, og det nyder bankerne godt af Har allerede indregnet en større andel af dårlige lån i budgetterne Har øget andelen af reserver så man er bedre stillet til recessionen. Disse penge står nu til +4% renter samtidig med man nedsætter risikoen I gang med strategisk at slanke organisationen og udskille svagere forretningsben Kunders investeringsaktiver steg i 2023 USD 55 mia. y/y Tror stadig ikke på de mange rentesænkninger som markedet, hvilket betyder at bankerne stadig vil have attraktive forretninger. I Q1 2024 vil omkring 5.000 lederstillinger blive elimineret Hvad taler imod ? Konkurrencepræget branche hvor man er oppe imod en række andre store spillere, samtidig med det er en sektor der vil opleve disruption Regulering er altid en stor faktor i denne sektor, hvor skiftende retningslinjer fra myndighederne kræver konstant tilpasning Har man en stor mængde data og personlige oplysninger der gør man er oplagt mål for cyberkriminalitet, hvilket stiller store krav til investering i beskyttelsen af data Har underperformet sektoren SVB konkurs har sendt tilliden til sektoren ned. Udefra ligner det er SVB har været meget risikovillig, og det bør ikke være en generel sektorsvaghed Svagheden i makro gør at der er større chance for at mængden af lån der ikke kan betales tilbage stiger Svag vækst det seneste årti Så gerne at så længe indreværdi er så lav at man aggressivt købte aktier tilbage, fremfor at udbetale er relativt sort udbytte 2022 CCAR (Stress test) resultaterne var skuffende og krævede at man bygger mere kapital Kraftigt stigende udgifter i forbindelse med omlægningen af forretningen, hvor man har dedikeret 11.000 ansatte til transformationen Man skal frem til slutning af 2024-2025 og senere for de næste faser af forretningen. Ligger med en meget stor udlånsportefølje. Banking falder år for år og er faldet -23% CAGR fra 2021-2023 En stor stor bank er en stor black box at forstå som privatinvestor. Hovedparten af de slides jeg præsenteres for har jeg inden viden og dermed holdning til. Er steget +41% de seneste 6 måneder. Risikoen for misligholdelse af lån er stigende. Historisk har organisationen altid fejlet med transformationer. Meget langt fra at levere forretning af kapitalen der minder om resten af sektoren. Holdning Jeg kan godt lide at man er det sorte får i flokken der ikke er fuldt med op, fordi man står over for en transformation der kommer til at tage år. Syntes at der er en tydelige linje i hvad det er man ønsker i fremtiden og at man arbejder derhen imod. Jeg føler ikke det er et 100% match for mig, når de danske banker handler attraktivt stadig. Samtidig så har jeg svært ved at forstå at de skal handle med så stor rabat til indre værdi. Ingen position

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Det som var "givet" er nu "fakta". Efter tirsdagens Super Tuesday, star præsidentvalget den 5. november 2024 mellem Trump og Biden Investorerne og alle andre har allerede regnet det for en "done-deal" Valgkampen mellem Trump og Biden kan nu "formelt" begynde, selv om de to først bliver "officielle" senere ved henholdsvis republikanernes og demokraternes konventer Der er efter tirsdagens valg ikke længere nogen realistisk udfordrer til de to Investorerne vil alt andet lige tage det godt op på 2 fronter For det første skal vi ikke igennem en usikker periode med kandidater på begge sider For det andet, tænker investorerne, alt andet lige og alt den personlige markedsføring og sympati sat til side, at Trump er lidt bedre for USA's aktieøkonomi end Biden Forskellen målt på og i aktieafkast er dog alt i alt små/mindre. Enhver amerikansk præsident skal tænke på økonomi og virksomhederne for at have en chance for at kunne blive præsident Biden har prøvet en del, men nok reelt ikke fået udrettet særlig meget Beskæftigelsen har det godt, men det har ikke så meget med Biden at gøre Investorerne tænker mest på Trump Investorerne ser frem til valget. På marginalen synes de investeringsmæssigt lidt bedre om Trump på trods af fortrædeligheder, retorik og meget andet, når det handler om at håndtere USA's økonomi. Det er det som afgør hvor investeringspengene flyder hen, og det/de peger på "stars and stripes". Afgørende er ikke kun hvem som bliver præsident, men realpolitisk er det helt afgørende, hvordan stemmerne og flertallet bliver fordelt i kamrene. Det er her politikken reelt fastlægges, selv om man har en tendens til at tillægge præsidenten al magt. Danske "nøglepunkter": Hvad med Vestas og grøn energi - tjah - så længe den grønne energi bliver produceret i USA vil Trump formentlig synes godt om den. Medicinalpriser og Novo Nordisk, Zealand Pharma, Bavarian Nordic, Coloplast, Genmab, AMBU, Lundbeck, GN Store Nord, Demant, etc - Der kommer formentlig ikke til at blive ændret noget væsentligt, når alt kommer til alt. Politikerne har talt meget, men gjort mindre i USA i mange år. Høje priser skyldes ikke kun producenterne, men også strukturen og systemet

Der er nu omtrent to uger til FDAs målsætning om at behandle BioPortos De Novo-ansøgning indenfor 150 dage (BioPorto har også Breakthrough Device Designation) udløber. Dette betyder ikke, FDA ikke kan overskride tidsfristen/målsætningen, men en afgørelse nærmer sig. Grundet ovenstående designationer har FDA holdt BioPorto i hånden under hele processen omkring udformningen af ansøgningen (hvilket firmaet under den tidligere ledelse i meget høj grad kunne have haft brug for) - bl.a. ved at hjælpe med at designe det påkrævede GUIDANCE-studie, hvor resultatet oversteg forventningerne i følge selskabet selv: https://www.globenewswire.com/en/news-release/2022/11/10/2553679/0/en/Correction-BioPorto-Submits-Application-for-Marketing-Authorization-of-NGAL-Test-to-the-US-Food-and-Drug-Administration.html Senest har BioPorto sidst i juni svaret på FDAs "Additional Information Letter" (fra et selskab modtager et Additional Information Letter, til dette besvares, stopper FDA-uret, hvorfor denne periode ikke tæller som behandlingstid i forhold til de omtalte 150 dage): https://www.globenewswire.com/en/news-release/2023/06/29/2696727/0/en/BioPorto-Announces-Submission-of-Response-to-FDA-Additional-Information-Letter.html Efterfølgende udtalte CEO og CFO i forbindelse med kvartalsrapporten 1. august, at dialogen med FDA igen var meget aktiv. Dette i form af kommunikation af den interaktive type som i begyndelsen af processen, hvor der f.eks. svares på spørgsmål via konferencekald - ikke via et nyt omfattende Additional Information Letter. Jeg mener, det er vigtigt at understrege, at dette ikke er biotek, hvilken kategori BioPorto ofte bliver puttet i, og at produktet ikke er et nyt lægemiddel, hvor sikkerhedsprofilen altid er tvivlsom. Produktet er en diagnostisk test, et "medical device", hvor sikkerhed ikke bør være et problem, og sensitivitet og specificitet bør være veldokumenteret i kraft af, at NGAL er den mest studerede biomarkør i forhold til sammenlignelig af slagsen, og allerede anvendes på en lang række hospitaler - i USA klinisk på 30+ hospitaler (som en Lab Developed Test): https://bioporto.com/wp-content/uploads/2023/08/BioPorto-2023-Q2-Presentation.pdf Nedenstående case mener jeg, er ret interessant i sammenligning. Her fik Astute i 2014 FDA-godkendt en test, der via biomarkører kan detektere akut nyreskade fuldstændig som BioPortos, men via TIMP-2 og IGFBP7 fremfor NGAL. Og ganske afgørende, tror jeg, i en udvalgt patientgruppe; en sådan har FDA instrueret BioPorto i, de skal starte med at ansøge omkring (fremfor som tidligere at gå efter alle patienter med det samme). Sammenligner man sensitivitet og specificitet, og særligt falsk/positive, mellem NephroCheck og BioPortos NGAL Test, leverer NGAL-testen klart mere solide resultater: https://www.raps.org/News-and-Articles/News-Articles/2014/9/Flip-a-Coin-FDA-Approves-Kidney-Diagnostic-With-5 As FDA explains in its notice, "Current laboratory tests can only assess whether a patient may already have AKI; often, the patient has progressed to moderate to severe AKI before the test results confirm the clinical diagnosis." Ovenstående svarer fuldstændig til BioPortos salgstale. Another reason for approval: FDA's apparent belief that the risks associated with improper diagnosis were low or moderate, as evidenced by the device's approval through the de novo pathway. Because the device has no already-approved predicate, it would ordinarily have been required to go through the premarket approval (PMA) pathway, which is meant for high-risk devices. The de novo pathway, by contrast, is used for new devices which are not thought to represent a high risk to patients. Dette gør sig også gældende for BioPortos test og ansøgning. Der er notorisk ingen, der ved, hvad FDA finder på, men vejer man sandsynligheden for godkendelse mod BioPorto-aktiens historiske reaktion på positive nyheder - og en FDA-godkendelse vil utvivlsomt være den største nyhed i selskabets historie - mener jeg, der er tale om et ganske interessant risk/reward-scenarie på nuværende kursniveau. Jeg er endnu ikke aktionær i foretagendet, men bliver det sandsynligvis, hvis CEO/CFO har noget interessant at sige omkring FDA-behandlingen i morgen på HC Andersen Capital Life Science Seminar og/eller på H.C. Wainwright 25th Annual Global Investment Conference d. 11-13/9: https://www.globenewswire.com/news-release/2023/08/28/2732787/0/en/BioPorto-to-Participate-in-Upcoming-Investor-Conferences.html På forhånd tak for alle betragtninger.

Potentiale synes at være tilstede i Bavarian Nordic. https://www.euroinvestor.dk/nyheder/analytikere-tror-dansk-aktie-kan-blive-dobbelt-saa-meget-vaerd-0 Og den lokale debat: https://www.proinvestor.com/chathistory/-65/bavarian-nordic Mvh

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Er en af de stærkeste "belivers" ved at ryste på Tesla hånden? Tesla aktien fortsætter med at køre baglæns Noget kunne tyde på, at Tesla, i det mindste for en stund, er faldet ud af "de fantastiske 7". For et par dage siden var det en skuffende salgsudvikling i Kina, som bekymrede I går kom der flere ord på ikke kun den men bredere bekymringer, når det drejer sig om Tesla En af de analytikere, som over en lang periode har været meget positiv på aktien og som er velanskrevet, er Adam Jones fra Morgan Stanley Han sænkede i går sit kursmål en anelse Det er i sig selv ikke nogen sensation. Hans lavere kursmål svarer ikke til stort mere end aktien er faldet kortsigtet, og ligger stadig næsten 2x i forhold til den nuværende og aktuelle aktiekurs Under overfladen er det dog investorernes fornemmelse, at det handler om noget andet og mere end blot kursmål Frygten er at Tesla, om ikke for helåret, så dog i det mindste for et eller flere kvartaler, kan komme til at have underskud i 2024. Se venligst i den henseende figur 2. Årsagerne er flere: Midlertidig efterspørgselsudfordringer, Kina konkurrence, vækst i konkurrence generelt og måske nok så vigtigt: Der mangler en ny model, som kunder bliver meget begejstrede over Priserne er stadig under pres, men hvad nu hvis selv lavere priser ikke er nok til at stimulere efterspørgslen tilstrækkeligt? Så får man lavere priser og pres på indtjeningen uden en positiv efterspørgselseffekt Tesla er stadig meget andet end "blot" elbilsrevolutionen, mener analytikeren og tænker formentlig på AI og de mange andre ting som Elon Musk arbejder med. Men hvad sker der hvis Tesla i løbet af de kommende kvartaler både skal nedrevidere deres forventede salg af biler i 2024 og en vækst på ca. 20 % samt rapportere et eller flere kvartaler med negativ indtjening? Det er et godt spørgsmål. Næste test kan blive primo april når Tesla rapporterer salgstal for 1. kvartal. Eller før. På aktiemarkedet sker tingene hurtigere end de fleste aner. Figur 1: Kursudvikling, Tesla, 2024 Kilde: Nordnet [image: 119183_image004_6_.png]

Dagens aktie er Fortnox Fortnox driver en cloud-baseret virksomhedsplatform til finansiel administration for små virksomheder, revisionsfirmaer, foreninger og skoler. Tilbyder brancheløsninger til bogføring, fakturering, tilbud og ordre, løn, lager, tidsrapportering samt kvittering og rejser. Det skal være nemt at være selvstændig er mottoet. Er meget store i Sverige og ekspanderer ret voldsomt Modulbaseret, så man har en billig indgang til platformen, hvor efter så man kobler flere moduler og betaler for disse særskilt. Økosystem med netværkseffekter. 536.000 kunder Omkring 1/3 af alle svenske SMV'er er kunder Average Revenue per Customer (ARPC) på SEK 268. Målet i 2025 er SEK 300. 761 ansatte. Nøgletal Kurs: 76,98 Market Cap: 48.733B P/E: 97,44 Forward P/E: 51,66 P/S: 29,68 P/B: 26,49 Enterprise value: 46.57B Profit margin: 34,71% Operating margin : 41,91% Gæld/egenkapital : 8,24% ROE: 37,34% ROA: 17,06% Indtjeningsvækst kvartal: 100,00% Omsætningsvækst kvartal: 26,30% Udbytte: 0,26% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Uovertruffen position med hensyn til data, integrationer og aktive revisorer Stabil og stigende diversificeret kundebase. Veldokumenteret API der er fuld af muligheder gør det lettere for andre selskaber at koble deres integrationer op imod. Tager sig af alle abonnementsproblemer for 3 parts leverandørerne, hvilket de tager 25% af omsætningen, hvor 75% så går til leverandøren har produktet. Øget margin i alle forretningsområder Antallet af kunder voksede med 16.000 i Q4 2023 Kommer fra en række af bedre end ventet kvartalsrapporter. Nettoomsætningen stig i Q4 2023 med +26% y/y AI bogholderi funktionalitet sparer mandetimer og fjerner arbejdsprocesser der ikke skaber vækst i kundernes forretninger. Voldsomme vækstrater kombineret med voldsomme margins og platformsfordele. Har succesfuldt hævet priserne for en væsentlig del af sine produkter og tjenester. Historik med årlig prisstigning mod kunderne, hvor udgifterne internt er tæt på de samme. Finansiel meget solid position der gør man kan forsætte sin vækstrejse. Færdige moduler og hundredvis af branchespecifikke integrationer giver et hurtigt og komplet automatiseret forretningssystem Fleksible finansielle ydelser, hvor man blandet andet kan sælg fakturaen til dem og have pengene på kontoen næste bankdag Tæt forhold til revisionsfirmaerne gør omkostningerne til at skaffe kunder lave Produkterne man leverer er obligatoriske for kunderne, og ikke noget man lige kan fravælge. Jo flere moduler man kan sælge til den samme kunde, jo større bliver ens margins, men jo større bliver voldgraven også da det bliver mere bøvlet for kunderne at skifte processer. Det at produkterne er obligatoriske gør også at omsætningen får defensive kvaliteter i økonomiske cyklusser. Brugen af flere moduler og services vil stige efterhånden som kunderne modnes digitalt Man har lanceret sit eget kreditkort, hvor man tjener 1% på forbrug og 50% på kredit indtjening. Det gør at man kan facilitere det digitale flow der er afgørende for automatisk bogføring. Hvad taler imod ? Meget høj prissætning. Det er svært at ekspandere hen over landegrænser, da processerne og reglerne ofte er forskellige. Højt antal konkurser i Sverige i det segment man opererer i. Det har dog ikke kunne ses på antal kunder endnu. Gennemsnitlig omsætning pr. kunde ligger langt under potentialet. Det er her guldet ligger. Nogle af deres services bruges af mindre end 1% af deres kunder. På et eller andet tidspunkt så rammer man mod loftet i Sverige, og hvad gør man så ? Befinder sig i et segment der normalt er meget prisfølsomme Holdning Arbejder selv i samme sektor, og det er efterhånden svært at differentiere de forskellige produkter og der er kommet en del nye aktører til. Voldsomme vækstrater kombineret med voldsomme margins og platformsfordele vil altid være relevant at kigge på. Når man så også har vist Pricing Power gennem flere år, så er det kun prisen man kan diskutere om er rigtig. ERP software har en kæmpe voldgrav, fordi der er mange omkostninger forbundet med at skifte system. Er ærgerlig over at have haft aktien på observationslisten i 1½ år uden at dykke ned i casen. Får meget svært ved at etablere en større position til denne værdisætning. Ingen position

Mange investorer har forventet rentefald i 2024, men hvor bliver det af? Værterne kommer også ind på NVIDIA og microchips, Apples bøde, Novo Nordisks markedsværdi, Teslas udfordringer samt valg i USA. 00:00 - 00:50 Intro 00:50 - 08:57 Rentefald? 08:57 - 13:49 Apple og deres bøde 13:49 - 16:05 Novo Nordisk - 4000 mia. kr. markedsværdi 16:05 - 21:56 Tesla har udfordringer 21:56 - 27:58 Valg i USA https://www.youtube.com/watch?v=_DhuWkNZF_A

Dagens aktie er Kingspan Group Kingspan Group er en global leverandør af bæredygtige bygningsløsninger og isoleringsmaterialer. Virksomheden er i dag en af verdens førende producenter af isoleringsmaterialer. Har fokus på innovation og bæredygtighed og investerer i forskning og udvikling for at sikre sin fortsatte succes. Produkterne omfatter primært isoleringsplader, tagpaneler, facadebeklædning Tror på at avanceret materialevidenskab og digitalisering er nøglen til at løse branchens største udfordringer. Organiseret omkring 5 driftsdivisioner Insulated Panels Højtydende isolerede panelsystemer Insulation - Isoleringsløsninger til bygningsskal, rør- og kanaltjenester, fjernvarme og -køling samt specialfremstillede emballageløsninger Light, Air + Water Leverer og servicerer markedsledende løsninger til dagslys, naturlig ventilation, røgstyring og bygningsautomatisering samt bæredygtige måder at genbruge, opbevare og beskytte vand og energi på Data + Flooring Design, konstruktion og installation af gulve med høj adgang, såvel som strukturelle lofter, luftstrømsoptimering og indeslutningsløsninger inden for datacentre Roofing + Waterproofing Ny division med fokus løsninger til energieffektivitet og vandbeskyttelse af tage på tværs af alle bygningstypologier. Virksomheden har målsætning om netto-nul CO2-udledning inden 2030 og har mange konkrete målepunkter defineret. Ingen greenwashing her. Opererer i 80+ lande Omsætningen er fordelt på Europa 70%, America 23% og resten af verden 7% 224 fabrikker (øget med +12 i 2023) Opkøbte i 2023 Troldtekt A/S, en producent af bæredygtigt producerede træbaserede akustikplader Opkøbte i 2024 51 % af Steico, verdens førende inden for træuldsisolering Afsat EUR 750 mio. i vækstkapital til Roofing + Waterproofing division i USA over de næste fem år. Har tænkt sig at etablere sit Building Technology Campus i Lviv, Ukraine 22.500+ medarbejdere Nøgletal Kurs: 82,46 Market Cap: 15.097B P/E: 23,56 Forward P/E: 20,16 P/S: 1,87 P/B: 3,89 Enterprise value: 16.275B Profit margin: 7,91% Operating margin : 10,64% Gæld/egenkapital : 54,16% ROE: 17,81% ROA: 6,70% Indtjeningsvækst kvartal: 11,40% Omsætningsvækst kvartal: -4,30% Udbytte: 0,63% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Dedikeret innovationscenter (IKON) Fokus hos forbrugerne på at nedbringe energiforbruget giver fokus på isolering. Arbejder med digitale tvillinger sammen med Invicara der er specialister inden for området. Masser af uopdyrkede markeder rundt omkring i verden hvor man endnu ikke har reguleret bygningsreglementerne og har fokus på isolering Har de rigtige produkter til megatrends som urbanisering, klimaændringer samt fokus på at spare på energien Rent teknisk har materialerne bedre isoleringsegenskaber end sten og glasuld Global organisk ekspansion kombineret med M&A Første gang en større isoleringsproducent har lanceret et produkt HemKor, der overvejende er lavet af hamp. PIR-isolering fylder mindre end eks stenuld med samme isoleringsværdi. Det kan meget at sige i moderne byggeri hvor der er forbundet mange kvm2 til isolering. FY 2023 viste stigning i EBITDA og EPS på +7% Imponerende 66% gennem direkte salg, og kun 34% via distribution Nye paneltyper kombinerer isolering med solceller i en enkelt komponent. Dette venter jeg mig meget af Bredt produktsortiment Gennem kundeoplevelsesprogrammet har samlet indsigt fra 65.000+ kunder der hjælper med at forstå fremtidig efterspørgsel så man har de rigtige produkter. Global spiller med stordrift fordele. Hvad taler imod ? Afhængig af den global byggeindustri der er ramt af markoøkonomien Der er flere andre store spillere inden for branchen Risici ved udsving i råvarepriser Omsætningen er primært kommercielt og industrielt der står for 67% og hvor nybygninger står for 77% De historiske vækstrater tror jeg ikke kan kommer til at se de kommende år, Gælden er øget via opkøb, men ligger stadig på fornuftig størrelse Industrien har mange steder opbygget for store lagre pga. tidligere problemer med forsyningskæder Produkterne er dyre, så det kan være et af de steder bygherrer kan overveje at spare på. FY 2023 viste et fald i omsætningen på -3% Man er ved at have så mange produkter der kæmper om de samme områder, så jeg har svært ved at se hvordan man håndterer dette internt. Insulated Panels står for hele 58% af omsætningen, så omsætningen er skævt fordelt imellem divisionerne. Holdning Spændende produkter, med høj ydelse og virker til innovation er i højsædet. Efter min mening den bedste og mest relevante spiller i sektoren. Et selskab med reelle markedsførende løsninger i den grønne omstilling. Kvalitetsselskab som jeg gerne ville var en del af porteføljen. Ingen position