Festuge for finans, men det holder næppe

I USA var fredagens fremgang på aktiemarkedet meget bredt funderet. Og det peger i retning af, at der mere var tale om en generel risk off stemning end et stort comeback for tech-aktierne.

I Europa var ugens marked præget af størst fremgang til defensive forbrugsaktier og finans, hvor sidstnævnte uden tvivl blev trukket frem af renteforhøjelsen fra den europæiske centralbank. De fleste banker vil nu sætte deres udlånsrenter op, og det vil alt andet lige løfte bankernes bundlinje.

Også de cykliske forbrugsaktier fik et pænt løft, efter at de økonomiske nøgletal i Europa nu begynder at vise stabilisering. Det har taget toppen af nervøsiteten for en recession, men sektorer som health care og industri lå fortsat underdrejet med tæt på nulafkast den seneste uge.

På vores danske hjemmemarked var det helt klart bankerne, der blev de store vindere med solide plusser.  Den stigende centralbankrente kan dog let blive en engangsforhøjelse for bankerne, da oliepriserne er på vej ned, og det generelle økonomisk klima i Europa er temmelig mat, så der er næppe udsigt til en langvarig inflationsstigning.

Europæisk økonomi har brug for lavere renter, og det ser vi også som et meget sandsynligt scenarie. Så de stigende bankaktier kan vise sig at blive en god salgsmulighed efter flere år med flotte kursstigninger.

Andre danske aktier med gode plusser var Pan­dora og Novonesis, som vi begge har i den Forsigtige Portefølje. Også Rockwool, ISS, Carlsberg, Genmab, Torm og Norden fik pæne kursløft. I bunden af ugens afkast ligger blandt andet Zealand Pharma, FLS, Netcompany, GN Store Nord, Vestas og NKT.

Generelt har de sidstnævnte to energirelaterede aktier været udsat for en stor nedtur de seneste uger. Vi har fastholdt begge aktier i den Forsigtige Portefølje, da vi fortsat ser stærke fundamentale drivkræfter under overfladen.

For Vestas har analytikerne stort set holdt deres EPS-estimater uændret den seneste tid, og aktien handles til moderate 16x det forventede 2027-overskud. For NKT er billedet stort set det samme, men aktien er næsten dobbelt så dyr med en prissætning på 27x det forventede 2027-overskud.

I den Forsigtige Portefølje landede vi ugen med et årsafkast på 7,8 pct. mod det danske aktieindeks på 0.5 pct.

Morten W. Langer