Kommentar fra Per Hansen, Investeringensøkonom, Nordnet
Vestas har udsigt til en største ordre nogensinde. Alligevel var der ingen kursstigninger og aktieglæde fra investorerne. Det illustrerer bl.a. den meget høje prisfastsættelse og kommende års vækstforventninger
I går kom det frem, at Vestas er den foretrukne leverandør til amerikanske gigantprojekter på samlet 2,1 GW
Projektet, Empire 1 og 2, bygges af Equinor (tidligere Statoil) og BP
Ved en anslået GW pris på 0,8 EUR/MW svarer projektet til en pris på 1,680 mia. EUR.
0,8 ligger over de seneste kvartalers pris per MW ordreindgang, men er formentlig, trods alt ikke så langt fra den virkelige verden
Ordren skal i givet fald leveres med Vestas' største og nye 15 MW mølle
Investorerne reagererede afventende og aktien faldt med 1,1 %.
Ordren er endnu ikke bekræftet og underskrevet og måske er det den "tegnebrætsbetragtning" (ordrefugle på havet som måske flyver deres vej på offshore ordren), som kan have gjort udslaget på dagen
Samtidig viser reaktionen også, at når prisfastsættelsen er meget høj, skal der noget helt ekstraordinært til for at drive en aktiekurs videre.
Ikke mindst i den nuværende situation, hvor investorerne ikke helt kan sige sig fri for at frygte, at fortsat alt for høje transportomkostninger og høje råvarepriser kan give Vestas indtjeningsmodvind også de kommende kvartaler
Aktien forud for de økonomiske realiteter
I 2020 og i starten af 2021 steg Vestas og andre "grønne" aktier massivt. Det skete ikke på grund af stigende indtjeningsforventninger for 2021-2023, men fordi investorerne var villige til, i den grønne sags tjeneste, at betale en højere pris for en given indtjening. Rent faktisk bliver indtjeningen i 2021 noget lavere end investorerne forventede for 1-2 år siden. Alligevel er aktien skudt i vejret, også selv om kursudviklingen de seneste måneder mere har afspejlet side- og modvind end medvind. I figur 1 nedenfor er illustrereret udvikling i Price Earnings forholdet frem mod 2023, hvoraf fremgår, at investorerne har været villige til at betale en stigende multiple pris. Når den store potentielle ordre ikke kaster kursstigninger af sig, skyldes det ikke mindst at prisfastsættelsen og forventningerne er høje og at Vestas de kommende 2-3 kvartaler også vil møde betydelig indtjeningsmæssig modvind fra en hård priskonkurrence, hvor det er svært at overvælte stigende transport- og råvarepriser.
Figur 1: Udvikling i PE multiple for Vestas frem mod 2023
Kilde: Marketscreener.com (Klik på billedet for at gøre det større)
[image: 97932_image002.png]
