Vilde kursgevinster i NorthMedia - eller alvorlig regnefejl?

ProinvestorNEWS

North Media venter omsætningsvækst i 2024 drevet af svensk opkøb

26/2 15:46

North Media venter omsætningsvækst i år drevet af opkøbte SDR Svensk Direktreklam, mens indtjeningsevnen ses presset en smule af tilbagegang for distributionsselskab FK Distribution, jobportalen Ofir og låseløsningselskabet Bekey.

Det fremgår af mediekoncernens foreløbige og ureviderede tal for 2023 forud for det endelige regnskab, der ventes præsenteret onsdag den 28. februar.

I 2024 forventer North Media en omsætning på 1310-1375 mio. kr., EBITDA-indtjening på 177 mio. kr. samt et driftsresultat, EBIT på 110-150 mio. kr., hvilket er inklusive opkøbte SDR Svensk Direktreklam.

North Media forventer en samlet stigning i omsætningen på cirka 40 pct., som primært er relateret til, at SDR Svensk Direktreklam nu indgår i koncernen, samt fortsat vækst i BoligPortal. Der ventes en flad omsætningsudvikling for de øvrige selskaber.

EBITDA forventes på niveau med eller lidt højere end i 2023, og hvor det positive bidrag fra indregningen af SDR Svensk Direktreklam helt eller delvist ventes opvejet af en mindre tilbagegang i FK Distribution, samt et fald i Ofir og Bekey.

Det lavere primære driftsresultat (EBIT) er drevet af udviklingen i driftsrentabiliteten, samt øgede ordinære afskrivninger og afskrivninger relateret til købesummen for SDR Svensk Direktreklam.

I 2023 genererede North Media en omsætning på 949 mio. kr., et EBITDA-resultat på 177 mio. kr. og et EBIT-resultat på 150 mio. kr., viser de foreløbige tal for 2023.

I Last Mile (FK Distribution) faldt omsætningen 6 pct., drevet af konsolidering af dagligvarebranchen, fortsat høje papirpriser og et faldende annoncesalg i lokalaviserne.

Driftsresultatet (EBIT) blev i divisionen på 154 mio. kr., hvor lavere distributions-, logistik- og kapacitetsomkostninger ikke kunne opveje den lavere omsætning.

Der foreslås at udbetale udbytte på 4 kr. per aktie.

Tabel over foreløbige tal for North Medias årsregnskab for 2023:
Mio. kr.
FY 2023 (foreløbige tal)
FY 2022
Nettoomsætning
949
995,3
EBITDA
177
219,2
EBIT
150
191,5

North Medias forventninger til 2024:
Mio. kr.
26. januar
Omsætning
1310-1375
EBITDA
170-210
EBIT 110-150

.\˙ MarketWire

AndersN

North Media ønsker at tilbyde en attraktiv dividende, men de vil ikke udbetale mere end højst nødvendigt. Når kursen ligger nede i kurs 60-80 stykker så vurderer man at 4 kr er passende. Prøv at læse hvad North Media skrev i deres årsrapport i 2021:

"Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen i
marts 2022, at der for 2021 udbetales et ud-
bytte på 5 kr. pr. aktie. Det svarer til en samlet
udlodning på 100,3 mio. kr. og 90,7 mio. kr.,
eksklusive egne aktier. Udbyttet er uændret i
forhold til sidste år og følger den tidligere ud-
meldte ambition om at betale 5 kr. pr. aktie for
2021, 2022 og 2023. Samtidigt udmelder besty-
relsen en ambition om at fastholde dette ud-
bytte i yderligere et år frem til og med 2024."

Da årsrapporten for 2022 kom, skrev de bare følgende :

"Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen
den 24. marts 2023, at der for 2022 udbetales
et udbytte på 4 kr. pr. aktie. Det svarer til en
samlet udlodning på 80,2 mio. kr. eller 73,7 mio.
kr., eksklusive egne aktier"

De forholder sig slet ikke til de tidligere målsætninger om en dividende på 5 kr. Nu kan det være fornuftigt at sænke dividenden hvis ens frie cash flow er styrtdykket. Men North Media havde i 2022 et frit cash flow på 170 mio. Altså rigeligt til at dække de 90 mio som en dividende på 5kr ville koste. I stedet for at udbetale en større dividende valgte de at bruge netto 25 mio kr på at indkøbe flere aktier til deres allerede bugnende kapitalberedskab.

joman18

Det bliver spændende at se hvor meget egenkapitalen forrenter sig, når vi får tal fra tech og novoinvesteringerne - tror på gode tal!

Jyllinge

Det er præcis den formulering om et vedvarende udbytte på 5 Kr. som ligger bag min investering i NM.

De 4 kroner nu for andet år får mig ikke til at trække mig. Årsag: At jeg sidder og venter på om der ikke falder nogle krummer af fra deres aktieportefølje

binvest

Du lægger åbenbart vægt på, at få 5 kr. i udbytte i stedet for 4 kr. Vil du forklare, hvorfor det er af væsentlig betydning for dig?

Så skriver du, at du venter, at der falder noget af fra deres aktieportefølje. Hvordan mener du?

Jyllinge

Bininvest, jeg forklarer dig gerne hvorfor udbyttes størrelse er vigtigt for mig. Det skyldes, at det udbytte som jeg samler sammen, investeres i nye papirer. Altså en måde at opbygge en brede i min portefølje, som har vist sig at være stabil gennem årene.

Derfor har jeg en holdning til om min udbytteprocent er 5 eller 6,25%

De sidste 4 år har NM akkumuleret en beholdning af aktier, en merværdi som jeg gerne så udbetalt som udbytte til os aktionærer.

binvest

Tak for dit svar. Mange investorer mener, at de har fordel af et stort udbytte fx. ud fra din begrundelse.

Ud fra en økonomisk betragtning er det dog som hovedregel uden betydning, om et selskab udbetaler udbytte, eller det konsoliderer sig.

Hvis et selskab vælger at konsolidere sig i stedet for at udbetale udbytte, vil selskabets kurs alt andet lige stige tilsvarende. Investoren kan sælge aktier for et provenue, der svarer til det udbytte, han mener der burde udbetales, og købe andre aktier. På den måde har han samme situation, som hvis selskabet udbetalte større udbytte.

Ud fra en økonomisk betragtning er selskabets indtjening det afgørende. Investor får det største totale afkast, hvis selskabets indtjening anvendes, hvor det indtjener bedst.

For NM' s vedkommende taler det for, at det er, når selskabet konsoliderer sig, fordi selskabets afkast på sin aktieportefølje gennem årene har været større end benchmark og dermed den gennemsnitlige investors afkast.

Fandel

Hvad tid kommer regnskabet...

Jyllinge

Jeg er ganske enig i denne betragtning om at "Ud fra en økonomisk betragtning er det dog som hovedregel uden betydning, om et selskab udbetaler udbytte, eller det konsoliderer sig"

Altså isoleret set. For min udbyttestrategi bygger på at jeg, dels kan placere udbyttet i andre virksomheder hvor potentialet vurderes større, dels at den opsparede værdi f.eks. kan forsvinde ved fejlopkøb af andre virksomheder, eller i NM's tilfælde være afhængig af kursudviklingen på deres aktieinvesteringer.

Det gode ved vores snak her er, at vi reelt taler om hvordan man bedst forvalter overskud. Og her deler jeg gerne min tilgang og strategi.

binvest

Det er min opfattelse, at vi er enige. Tak for snakken og held og lykke med investeringerne.

TMSF

Ja, det er jo lige det ... må være lige på trapperne. De holder kortene tæt til kroppen. må man sige. Er det så godt eller skidt ...

TA-Value

I henhold til finanskalenderen, skulle North Medias årsrapport 2023 have været offentliggjort onsdag den 28. februar 2024. På grund af tekniske udfordringer med iXbrl-konverteringen af årsrapporten, er offentliggørelsen desværre forsinket og forventes at finde sted torsdag 29. februar 2024. Forsinkelsen er ikke relateret til selve årsrapporten.

TMSF

Pinligt (amatører) - det kunne NM jo have meldt ud i anstændig tid, og ikke kl. 01.52 i nat. Stram op! Det må bare ikke ske. Der har tidligere været lignende fejl i links til årsrapporten.

TMSF

TA-Value

Årsrapporten er lige kommet og et kig på investeret kapital ser godt ud fra 2022 til 2023 rapporten, hvor der er en forøgelse på 227,5 millioner kr. i fortjeneste på deres investering i aktier.

joman18

Ja - Der er en god forrentning af egenkapitalen!
Godt gået!

binvest

Er gevinsten på aktier i 2023 ikke af ca. samme størrelse som tabet i 2022, således at afkastet fra aktieinvesteringen har været ca. 0% set over de sidste 2 år?

TMSF

De to aktieposter med Novo + NVIDIA er 50 mio. kr. mere værd end de er opgjort til per 31. januar 2024. Ikke en lille sum på blot en måned.

TMSF

rawdog

Deres beholdning af aktier i andre firmaer er fin. Men resten af forretningen er godt nok ikke noget der er værd at skrive hjem om.
FK distribution: en skrantende cash-cow der næppe har mange år tilbage.
Boligportalen: Nok deres største lyspunkt (minus aktiebeholdningen). Dog rimelig meh.
Bekey: En start-up der er gået i stå, nu med negativ vækst i omsætning og underskud - fair value -> 0 kr. Skær omkostninger indtil driften er i plus eller luk helt.
Ofir: En portal der har tabt kampen, faldende omsætining og nu med underskud. Sælg eller luk.
Karman-Connect: Det store håb for fremtiden, men det går den forkerte vej. Turn-around eller sælg.
SDR: Deres nye Svenske cash-cow, men desværre er yveret noget slattent, hvor mange år med plus på driften kan det have igen?

Summa sumarum: ca. 700M DKK i kvalitetsaktier, nogle egendomme med en nettoværdi på ca. 120M DKK, 2 udtjente malkekøer der snart slagtemodne, også en blandet landhandel skidt og kanel (nok mest skidt).

Hvad skal hele 'herligheden' koste? Markedet siger knap 1500M DKK - og det er nok ikke helt skørt.

Jeg har selv en lille position i NM og den bliver ikke forøget lige forløbigt.

TMSF

Ja, se at få lukket/solgt Ofir og Bekey. Det burde de have gjort for mange år siden. 'Kill your darlings' og se at komne videre og holde fokus på fx Boligportalen. Det er nu og de kommende par år, at NM skal vise, hvad de virkelig kan.

TMSF

Jyllinge

Det som jeg bider mærke i er, at deres ejendomme de sidste 5 er bogført i samme niveau (240-250 mill.) før realkreditgæld.

Set i forhold til prisudviklingen for erhvervsejendomme, er det så ikke en mere end konservativ bogført værdi ?

Eller sagt med andre ord, gemmer der sig en skjult værdi som vi ikke kan se i regnskabet ?