Debatforum

Så kom de første fase 2a resultater med Monlunabant. Ikke just de resultater novo og markedet havde sat næsen op efter. Selve vægttabet var 6,4% og 5,8% placebojusteret. Det var faktisk indenfor det 5-7% range vi tidligere snakkede om her. https://proinvestor.com/boards/122145 Og hvis man ser vedhæftede billede med andre orale "small" molecules + Rybelsus, så er de 5,8% faktisk fint konkurrencedygtigt. Endda en lille smule bedre end 50mg Rybelsus. Altså den orale udgave af wegovy. Og 50mg Rybelsus opnåede vægttab på 15,1% i fase 3. Så selve vægttabet med Monlunabant er absolut godkendt. Men. For der er et MEN. Der blev testet 3 doser med Monlunabant. 10mg, 20mg og 50mg. Altså ret stor forskel mellem laveste og højeste dosis, hvorfor der også var ventet signifikant bedre vægttab med 20mg og særligt 50mg. Novo har ikke afsløret vægttabet med 20mg og 50mg. Men de nævnte at der kun opnåede begrænset yderligere vægttab ved de højere doser. Til gengæld blev bivirkningerne, som forventet, øget ved de højere doser. Særligt fremhævelsen at flere oplevede psykiatriske bivirkninger, primært angst, irritabilitet og påvirkningen af søvn. Dét er den meget ømme tå i de her data. For CB1 mekanismen har nemlig historisk haft store issues, særligt med depressive og angst symptomer. Da novo sidste år købte Inversago Pharma, og dermed også INV-202(Monlunabant) var det netop fordi man mente at INV-202 og INV-347 (er pt i fase 1) kunne komme forbi de historiske udfordringer med psykiatriske bivirkninger. Men nu har novo altså alligevel set nogle tegn derpå i det første fase 2a studie. Er hele CB1 klassen nu død, og novo derfor vil lukke programmet ned? Svaret derpå er nej. Hele CB1 klassen er ikke død og begravet. Men risikoen og dermed sandsynligheden for at nå helt frem til markedet, er helt bestemt blevet forringet. Novo har selv de sidste par mdr sat ret meget spotlys på de kommende Monlunabant data. I den forbindelse har novo også fortalt, at planen var at startet et nyt og større fase 2b op i q4. Med ca 600 patienter og wegovy som en aktiv arm, og endda mulighed for en arm hvor patienterne vil modtage både wegovy og Monlunabant. Med de nu annoncerede fase 2a data, så har novo udskudt opstart af fase 2b til 2025. Uden at specificere det nærmere. Men det kommende studie vil nu udelukkende være med lavere doser end 10mg. Så er spørgsmålet hvordan det får indvirkning på forholdet mellem vægttab og psykiatriske bivirkninger. Og her er det særdeles vigtigt at huske på, at med en pille vil der uundgåeligt være personer, der vil tage flere piller på én gang for at opnå hurtigere og større vægttab. Så der SKAL være ekstra god safety margin på orale fedme piller. Som jeg hører det så er planen stadig at inkludere wegovy/rybelsus som aktiv arm, og ligeledes en arm hvor patienterne vil få både wegovy + Monlunabant. Novo vil ikke kaste 1-200 mio kr mere efter et fase 2b hvis de mente det er helt håbløst. Men sandsynligheden for succes er absolut reduceret for Monlunabant. I det her lys bliver data fra det igangværende fase 1 med inv-347 endnu mere spændende. Det var egentligt allerede ret spændende, idet stoffet har længere halveringstid og dermed ikke skal indtages hver dag. Nu kommer der så endnu mere fokus på både dosis respons (hvor meget effekt forskel der er på stigende doser) og i særdeleshed bivirkningerne. Novo har valgt at holde protokollen til fase 1 forsøget med inv-347 hemmeligt for omverden. Studiet er ikke at finde på ClinicalTrials. Så vi har ingen indsigt i designet og hermed også længden. Altså om der også er inkluderet et fase 1b studie hvor der doseres op til 8-16 uger. Det eneste vi ved, er at novo har sat studiet til at blive afsluttet ultimo året. Men om det kun er fase 1a eller det også inkludere fase 1b ved vi ikke. Spørgsmålet er også om vi i det hele taget vil få data at se. Det sker helt sikkert ikke hvis det blot er fase 1a hvor hver patient kun vil modtage én enkelt pille. Egentligt har jeg hidtil blot regnet med en kort kommentar i en kvartalsmeddelelse. Det er sådan de fleste novo fase 1/2 data rapporteres. Det er sædvanligvis kun fase 2b og fase 3 resultater der kommer ud i en selvstændig meddelelse. Eller som her med Monlunabant fordi hele markedet har ventet på dem. Så MÅSKE novo vil vise omverden fase 1b data med inv-347 hvis de er gode. For lige nu står alle og vipper frem og tilbage, om man bare helt skal afskrive CB1 hos novo og andre selskaber, som bla Corbus Pharmaceuticals der faldt godt 60% på nyheden. Den nev også lidt på mit CRBP sats. Var et 5% fald for novo i fredags så retfærdigt? Der var næppe nogle analytikere der havde værdisat Monlunabant så højt. Men novo havde selv fået talt den ret godt op de sidste par mdr. For det VIL være afsindigt stort HVIS en pille som Monlunabant kunne komme på markedet med ca 15% vægttab. (det samme som 50mg Rybelsus) Så ud fra det synes jeg egentligt det var/er ok med en lidt større snitter til novo. Presset på novo for at levere gode fedmedata fra andre af deres stoffer, herunder ikke mindst CagriSema, er kun blevet større med fredagens nyhed. [image: 122305_Monlunabant___oral_competition_data.jpg]

Der var engang at Gravity blev omtalt dagligt. Det er nok fra dengang den steg dagligt. Jeg synes den er blevet interessant igen( ejer en del) Er det nogen her i forum der har en mening om den nu? Umiddelbart ser nøgletallene gode ud. Lad høre.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Bavarian Nordic har sikret sig flere Mpox ordrer og valgte i går at konkretisere sine forventninger til en opjustering. Umiddelbart efter steg aktien, men den endte lige der, hvor den lå før justeringen. Det er naturligt, hvis det skaber forvirring: Bavarian Nordic offentliggjorde i går en ordre til Unicef på 1 mio. Mpox vacciner, som skal leveres i 2024. Som konsekvens af denne og andre (mindre) ordrer, som Bavarian Nordic regner med at lande kortsigtet, opjusteres forventningerne både til omsætning og indtjening. Omsætningen forventes nu at blive 5,4-5,8 mia. (5,6 mia. som midtpunkt til analyseformål). Det er 300 mio. højere end tidligere forventet og senest udmeldt og opjusteret. Samtidig er det lykkes Bavarian Nordic at skubbe omsætning til 2025 på 600 mio., som ligger udover opjusteringen. I virkeligheden må der så altså være tale om en opjustering for 2024 i forhold til tidligere på 300+600 mio. og altså 900 mio. EBITDA forventningerne øges fra 1,350 mia. til 1,450-1,700 (1575 mio. som midtpunkt til analyseformål). Det er en stigning på 225 mio i midtpunktet. Opjustering og kursfald skaber undren Det er naturligt hvis dagens meddelelse skaber undren hos nogle investorer. Her er lidt om den mest sandsynlige forklaring på kursudviklingen. Opjusteringen er baseret på et ret bredt spænd. Der er altså en betydelig usikkerhed, og det er ikke ligegyldigt om det bliver 5400 eller 5800. Det er her tidspunktet på året, som jeg og investorerne formentlig tænker på. I slutningen af september ville det være mere forventeligt, at intervallet var snævrere. Hvis Bavarian Nordic eksempelvis lander på 5,8 mia. vil dagens opjustering svare til 500+600 = 1,1 mia. og det vil være meget og over konsensusforventninger. En opjustering er normalt uden en kurseffekt eller sågar med en negativ effekt, hvis opjusteringen ligger under konsensusforventningerne. Det er lige præcis det som sker i det her tilfælde, hvor forventningerne til omsætningen fra analytikerne er ca. 5,7 mia. med en EBITDA på tæt på 1,7 mia. Investorerne ved heller ikke om dagens meddelelse er fuldstændig udtømmende. Betyder ordren fra Unicef på 1 mio. doser, som afstedkom opjusteringen så, at der ikke kommer flere ordrer i 2024 definitivt og måske er kapaciteten i 2024 nu fyldt ud og op, så det ikke er muligt at producere mere med mindre man også kan skubbe andre ordrer. Når vi er så sent på året, er mulighed mindre sandsynlig Endnu vigtigere kan være, om der breder sig en fornemmelse for at 2025 bliver et vent og se med hensyn til konkurrence fra andre, ordrer, pengedonorer og den pris man kan få per dosis? Det skubber til usikkerheden. Analytikerforventningerne for 2025 tilsiger aktuelt en omsætningsstigning på 1,3 mia. fra 2024 konsensus/guidance. Er den realistisk og ikke mindst: Følger indtjeningen med op i den størrelsesorden, som er forventet, og som formentlig har været en væsentlig grund til at aktien er steget og til at en række analytikere har kursmål, som ligger over 300? Det argument om 2025 vækst imødegås dog i et større omfang af den ordre der bliver skubbet. Halvdelen af væksten i 2025 (ny guidance for 2024 og analytikerkonsensus for 2025 på 1,3 mia. bliver omtrent "lukket" med den skubbede ordre). Samtidig er det stadig et godt spørgsmål om omsætning og indtjening kan fastholdes efter 2025? USA aktiehandel uden energi Der har tidligere været lidt kursinspiration at hente fra parallelnoteringen i USA med hensyn til forventede stigninger og fald i Danmark. Gårsdagens slutnotering og ikke mindst den meget lille omsætning sender dog ikke et klart "interessesignal". I alt blev der blot omsat 5934 aktier til en omregnet slutkurs i DKK på 235,7. Investorer er stadig usikre Investorerne fik en ny opjustering, men de er formentlig ikke blevet meget mere sikre på hvordan Bavarian Nordic kan komme bedst i mål og få sin store andel af Mpox vaccinerne. Så længe investorerne er i tvivl om vaccinepris og mængde i 2025 og tiden derefter, har aktien svært ved at finde fodfæste til en varig stigning.

Hvad mon bliver Lars Mørchs næste træk - salg af Jyske Realkredit? https://proinvestor.com/investornyt/1218405/fakta-om-totalkredit-og-nykredits-fremtidige-samarbejde-om-realkreditlan

Novo Nordisk-aktien bliver presset af både "skuffende" data og høring i USA, men ændrer det investeringscasen? Hør også i denne uges afsnit af investeringspodcasten om rentenedsættelsen fra FED, Kinas økonomi og selskaberne Tesla, Coloplast og Bavarian Nordic. 00:00 - 00:54 Intro 00:54 - 07:09 Novo Nordisk 07:09 - 10:40 USA-høring 10:40 - 12:50 Rentenedsættelse 12:50 - 15:26 Coloplast 15:26 - 19:13 Tesla 19:13 - 23:57 Bavarian Nordic 23:57 - 28:00 Kinas økonomi https://www.youtube.com/watch?v=D5IO9vERpmo

The Senate Committee on Health, Education, Labor and Pensions holds a hearing on why Novo Nordisk is charging Americans with diabetes and obesity high prices for Ozempic and Wegovy. Novo Nordisk CEO Lars Fruergaard Jorgensen testifies at the hearing. https://www.youtube.com/watch?v=bAhpNRRkOFg

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Novo Nordisk topchef Lars Fruergaard Jørgensen (re)præsenterede Novo Nordisk på bedste vis, da han skulle grilles af amerikanske politikere om de høje priser. Det ændrer ikke her og nu noget på investeringscasen, tænker investorerne. Lars Fruergaard Jørgensen var til USA eksamen i går. Han blev ved en høring udfordret på de høje amerikanske priser. Fokus er på listepriser, som er udgangspunktet for de rabatter, som indkøberne skal have. Udfordringen er at udvalgte forbrugere uden forsikringsdækning ender med at betale en meget højere pris end andre steder i verden, og samtidig skal diverse mellemled jo også have en økonomisk forretning. LFJ svarede godt for sig. Hvis man kun har hørt Bernie Sanders' version kunne man få det indtryk, at alle amerikanske politikere mente, at de høje priser alene var Novo Nordisk' skyld. Sådan forholder det sig ikke. Der er flere faktorer i spil, som en virksomhed og dermed i sagens natur Novo Nordisk ikke kan løse alene. En anden demokratisk senator, Tim Kaine, mente at fokus nu burde rettes mod PBMerne, som er mellemmanden uden forskningsindsatsen. Investorernes reaktion var nøgternt en kursudvikling, som tilpassede sig nogenlunde den danske markedslukning. Den amerikanske parallelnoterede ADR sluttede med en stigning på 1,41 procent, som omregnet til DKK svarer til kurs 835. Det er omtrent på niveau på den danske lukkekurs 837. (Bemærk venligst, at USD/DKK) blev let svækket i slutningen af dagen og det presser omregningskursen i DKK ned.) Figur: Kursudvikling, 1 dag, Novo Nordisk USA parallelnotering Kilde: Nordnet (klik på billedet for at forstørre) [image: 122330_image001_16_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Bavarian Nordic annoncerede efter dansk lukketid i går en USA koppeordre på 63 mio. USD. Ordrer er altid velkomne, men det er ordrer af en helt anden dimension og størrelsesorden, som skal komme, hvis aktien for alvor skal røre på sig Bavarian Nordic annoncerede i går en ny Smallpox/Mpox vaccineordre til Barda, USA Ordren er på 63 mio. USD Hovedparten af ordren er "bulk" med lavere profitabilitet. Ordren skal leveres i 2026 og produktionen begynder i 2025 Bavarian Nordic har tidligere annonceret en produktionskapacitet på 2 mio. i 2024 og yderligere 10 mio. doser i 2025 til brug for Mpox ordrer, hvis de måtte komme. Den 12/9 opdaterede Bavarian Nordic sine planer og 10 mio. i 2025 blev til 13 mulige mio., og samtidig blev der nævnt et tal på en mulig kapacitet på op til 50 mio. med en tidsramme på 12-18 mio. Den involverer givetvis lokal produktion. Derfor får ordrer kun mindre betydning Ordren ændrer ikke ved forventninger; hverken i 2024 og 2025. Ordren er ikke den som investorerne venter på, og som skal drive investeringscasen. Mens investorerne venter på ordren Investorerne venter fortsat på nyt om den/de store ordrer, som gjorde at aktien steg op til 300, og som på forventet efterbevilling skulle retfærdiggøre den kursstigning. Flere store ordrer til høj dosispris kan give kursstigning Samtidig er prisen per dosis den store ubekendte. Store ordrer giver normalt betydelige rabatter med mindre der er tale om en helt akut situation, hvor en udbyder kan løse et stort problem her og nu. Hvis Bavarian Nordics investorer skal se frem til større stigninger, kræver det flere større ordrer med en "interessant" pris per dosis. Figur 1: Kursudvikling, 3 år, Bavarian Nordic Kilde: Nordnet (klik på billedet for at forstørre) [image: 122332_image001_17_.png]

I morgen eftermiddag er der senatshøring. Showet kan følges på linkene nederst i denne omtale: https://www.help.senate.gov/chair/newsroom/press/media-advisory-sanders-to-lead-help-committee-hearing-on-outrageous-ozempic-and-wegovy-prices-with-novo-nordisk-ceo Omtalen lover en usaglig debat. Politikerne skriver allerede konklusionen i overskriften. "Outrageous" lover forargelse frem for indsigt. Det drejer sig ikke om at finde løsninger, men om at give nogen skylden for problemet. Jeg har 7 punkter, som jeg vil holde øje med i morgen. Grådighed. Fra Sanders forventer jeg politisk agitation, hvor problemet i det amerikanske sundhedssystem fremstilles som pharma-selskabernes grådighed. Fra Fruergaard forventer jeg, at han vil udvande anklagerne om grådighed med kedsommelige facts. Men det er svært at løbe fra, at 45% af Novos omsætning ender på bundlinjen før skat. Regulering af midlertidigt monopol. Et kernepunkt er, at R&D via patenter og dermed midlertidige monopoler aflønnes med overnormal profit. Monopoler bør selvfølgelig reguleres. F.eks. ved maksimalpriser eller ved at der dannes tilsvarende monopoler på indkøbssiden. Jeg forventer ikke, at dette punkt vil blive belyst. Amerikanerne er dårlige til regulering. Og hverken Novo eller senatorerne har interesse i at udstille det. Mellemhandlerne. Mellemhandlere er med til at gøre det amerikanske medicinmarked uigennemsigtigt og dyrt. Fruergaard vil formentlig smide dem under bussen. Simpelthen som et led i forklaringen af de høje priser. Politikerne vil glide af på emnet, fordi det vil udstille deres manglende evne til at blive enige om løsninger. Forsyningsproblemet. Lavere priser løser ikke det aktuelle problem med, at efterspørgslen overstiger udbuddet. Tværtimod. Et bortfald af patent kan kun i teorien løse problemet. Det tager tid at opbygge kapacitet. Ellers havde Novo og Lilly forlængst gjort det. Det vil Fruergaard nok forsøge at forklare. Lige som han vil fremhæve Novos forsøg på at lave rationering på markedet, når nu politikerne ikke kan. Er fedme en sygdom eller et livsstilsproblem? Novo har en udtalt interesse i, at fedme erklæres som en sygdom, idet dette generelt vil øge tilskuddene til behandling. Politikerne har interesse i at undgå tilskud; men de løber ind i en selvmodsigelse, hvis de beklager sig over høje priser på noget, som de mener ikke er særlig nødvendigt. De andre senatorer. Det er valgår. Også for en tredjedel af senatet. De andre senatorer skal profilere sig. Jeg kender kun to af dem, Mitt Romney og libertarianeren Rand Paul. Det kunne være interessant, om sidstnævnte siger, at staten bare kan blande sig helt udenom. Ja, hvorfor sidder senatorerne så der? Markedets reaktion. Senatshøringen vil give os data af en type, som sjældent indgår i vores analyser. Så påvirkningen af kursen er svært forudsigelig. Måske fik de utålmodige investorer solgt allerede i sidste uge. Det bliver spændende at se, hvad vej lemmingerne løber i morgen aften.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Tesla har haft en forrygende kursudvikling de seneste uger drevet af forventninger om et godt kvartal og ikke mindst Robottaxi"dagen" 13/36 % er stigningerne for Tesla henholdsvis den seneste måned og det seneste kvartal. "Tesla aktiebulls" tager tyren ved hornene. Kursstigningerne er formentlig drevet af ikke mindst 2 faktorer. For det første forventninger om at 3. kvartalsleverancer bliver indfriet og overgået Aktuelt lyder disse konsensus forventninger på ca. 460.000 leverede biler. Til sammenligning leverede Tesla 435.000 biler i 3. kvartal 2023. Konsensus forventningerne tilsiger en vækst på 5,7 % og investorerne håber på at det bliver et stykke over det. I USA handler ALT som bekendt om vækst Samtidig er der også en anden faktor, som givetvis har været med til at drive forventningerne og aktiekursen op Ifølge planen vil Elon Musk og Tesla den 10. oktober annoncere nyt om robottaxier. En ting er taxierne, men uløseligt kædet sammen med det er FSD. Den software, som skal bilerne til at køre selv autonomt. Hold øje med 2. og 10. oktober Kan 3. kvartalstallene indfri forventningerne? Det bliver investorerne formentlig klogere på, når Tesla, hvis det går det som det plejer, annoncerer hvordan det afsluttede kvartal er gået umiddelbart inde i det næste. Det vil denne gang formentlig være onsdag den 2/10. Med hensyn til om robottaxi og FSD kan overbevise investorerne om Teslas ambitioner er tilstrækkelig konkrete og umiddelbart forestående, må vi vente til den 10. oktober. Figur 1: Kursudvikling, 2024, Tesla Kilde: Nordnet [image: 122316_image001_15_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet De aktionærer som ikke har valgt Sampo løsningen går glip af næsten 7 % Sampo fik tilstrækkelig opbakning til at tvangsombytte Topdanmark aktier 92,6 % sagde ja og er fra i denne uge nye Sampo aktionærer Sampo bliver parallelnoteret i Danmark i DKK og følger den finske notering I går sluttede Sampo i 41,98 EUR i Helsinki I DKK regning svarer det til 41,98x1,25x7,46 = 391,46 De investorer som ikke ønskede en ombytning bliver i stedet indløst kontant Det sker dog ikke til 391,46 men derimod til 1,25x Sampo aktien på tidspunktet for offentliggørelsen af tilbuddet. Det svarer til 366,38 Forskellen er på 6,8 % i minoritetsinvestorernes disfavør, som de der ikke accepterede tilbuddet får

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Lars Rasmussen aktie(ud)salg bliver taget fortrydeligt op. Er det "rimeligt"? Lars Rasmussen og Coloplast meddelte umiddelbart før fredagens handelsafslutning, at LRA havde solgt aktier i Coloplast Det var ikke blot nogle få, men mange aktier, som LRA havde solgt 195.292 aktier var blevet solgt sammenlagt over nogle dage Coloplast aktien har været lidt presset den seneste uge, som det fremgår af nedenstående kursudivkling Ved det seneste kvartalsregnskab gav jeg karakteren "7", som er "udmærket": https://www.nordnet.dk/blog/karakterbogen-rockwool-pandora-ambu-imponerer-mens-vestas-og-oersted-skuffer/ Hvad betyder aktie(ud)salget? Ledelse og bestyrelse har bestemte tidsvinduer, som de kan handle i Et salg behøver altså ikke være forbundet med en bestemt signalværdi Derimod er et køb næsten altid forbundet med en positiv tilkendegivelse Det er mængden af aktier, som er blevet solgt, som gør indtryk Relativt til dagens normale og gennemsnitlige volumen er det en meget stor portion LRA har angiveligt solgt stort set alle sine Coloplast aktier Coloplast falder yderligere 1-2 % i dag fra handelsstart. Man kan ikke fortænke investorerne i at spekulere på og i om der er en signaleffekt i salget, og om det drejer sig om et aktie(ud)salg? Figur 1: Kursudvikling, 1 uge, Coloplast Nordnet (Tryk på billedet for at forstørre). [image: 122302_image001_14_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Investorerne i Novo Nordisk blev fredag ca. 200 mia. fattigere, da nye vægttabsdata "skuffede". Analytikere og investorer hævder det er en overreaktion, men er det nu også rigtigt eller bare en del af virkeligheden? Novo Nordisk aktien og investorerne mistede fredag 5,37 % af markedsværdien. Eller sagt på mere lige ud dansk: Et kursfald til 200 mia.! Kursfaldet svarer til lidt mindre end markedsværdien af Novonesis og ca. 2/3 af værdien af DSV. Netop DSV og Novonesis er #2-#3, når det kommer til de næstmest værdifulde danske selskaber efter "ingenoveringenvedsidenaf" Novo Nordisk. Grunden til kursfaldet var "skuffende" vægttabsdata for "Monlunabant" - et fase 2A studie med vægttab. Data tilsagde, at vægttabet med udgangspunkt i 110 kilo vægt var 7,1 kg over 16 uger udført på 243 personer. Grunde til at være dataskuffede Investorerne reagerede med stor skuffelse over data og sendte aktien massivt ned. Det kan skyldes flere forhold: De seneste kvartaler har der været offentliggjort mange vægttabsdata fra forskellige virksomheder og 7,1 kg over 16 uger virker umiddelbart som "mindre" i den sammenligning. Investorerne er blevet forvænte og mere kræsne hvad de lader sig "spise af med". Forskellige doseringer gav ikke væsentlige vægtafvigelser. Muligheder for, at en "optimal" dosering kan gøre den store forskel, er mindre. Aktiekursen er steget dramatisk de seneste år. Ikke mindst de sidste 2 år, stærkt drevet af fedmetemaet. Gode data er ikke længere lig med kursstigninger. Nu kræver der meget gode data, når man markedsværdimæssigt er kommet i overvægtsklassen på mere end 4000 mia. DKK før fredagens kursderoute. Måske har investorerne været i gang med at fordøje konferencefeedback, hvor Novo Nordisk er blevet fremhævet i forhold til andre indenfor fedme på grund af bedre bivirkningsprofil, og fredagens offentliggørelse kom måske lidt overraskende. Argumenter for en overreaktion Navnet "Monlunabant" ringer kun bekendt hos de færreste. Projektet kom til i Novo Nordisk familien via et opkøb i 2023 af "Inversago Pharma" for en pris på op til 1,075 mia. USD. Novo Nordisk kører sideløbende flere forskellige studier, og Monlunabant er blot en af disse. Kun de færreste, hvis overhovedet nogen analytikere havde tillagt projektet værdi. Objektivt set kan man sagtens argumentere for at fredagens offentliggørelse af data ikke burde have nogen kurseffekt ganske enkelt fordi det her og nu ikke har en nutidsværdieffekt. Data rammer risikopræmie Alle har en pointe. Både de som er skuffede, og de som mener fredagens kursfald var udtryk for en overreaktion. Barren går op med aktiekursen. Fredagens data kan værdifastsættelsesmæssigt have været et "non-event", men den rammer risikopræmien, og dermed mere end blot snitter den aktiekursen. Samtidig viser den, at investorerne er blevet mere kritiske, når det drejer sig om koblingen mellem nyheder, nyhedseffekt og kursudvikling. [image: 122297_image001_13_.png]

Hvad er genmabs mest lovende stof? Genmab's mest lovende stof er sandsynligvis epcoritamab (også kendt som DuoBody-CD3xCD20). Epcoritamab er en bispecifik antistofterapi, der er designet til at rekruttere kroppens T-celler til at angribe og dræbe B-celler, som er involveret i visse typer af blodkræft, herunder non-Hodgkins lymfom og kronisk lymfatisk leukæmi. Epcoritamab har vist stærke kliniske resultater, især i behandling af patienter med tilbagefald eller refraktær diffust storcellet B-cellelymfom (DLBCL). De lovende resultater har ført til en accelereret godkendelsesproces i både USA og Europa. Epcoritamab er en central del af Genmab's pipeline og forventes at spille en stor rolle i virksomhedens fremtidige vækst. Ud over epcoritamab har Genmab også andre lovende stoffer i deres pipeline, herunder tisotumab vedotin, der er rettet mod behandling af visse typer af kræft, samt flere andre bispecifikke antistoffer i tidlige faser af udvikling. Hvor store er markedsandele? Markedsandelen for Genmab's mest lovende stof, epcoritamab, kan vurderes på flere måder, men det er vigtigt at bemærke, at præcise markedsandele kan variere afhængigt af forskellige faktorer som indikation, geografisk område, og konkurrenternes udvikling. Markedsandel inden for non-Hodgkins lymfom (NHL): Epcoritamab er rettet mod markedet for behandling af B-celle non-Hodgkins lymfom, især for patienter med tilbagefald eller refraktær sygdom. Dette marked er stærkt konkurrencedygtigt med flere andre godkendte behandlinger, herunder CAR-T celleterapier som Yescarta (Gilead) og Kymriah (Novartis), samt andre bispecifikke antistoffer som Blincyto (Amgen). På trods af konkurrencepotentialet anslås det, at epcoritamab kan opnå betydelige markedsandele på grund af dets effektive og mindre komplekse administrationsmetode sammenlignet med CAR-T behandlinger. Økonomiske forventninger: Genmab og partneren AbbVie har høje forventninger til epcoritamab, med prognoser om, at stoffet kan generere milliarder i årlig omsætning. Nogle analyser forudsiger, at epcoritamab kunne nå en omsætning på over 3 milliarder USD årligt i sine vigtigste indikationer, hvilket ville give det en betydelig andel af markedet for behandlinger af B-celle lymfomer. Globalt marked: Hvis vi ser på det globale marked for blodkræftbehandlinger, er dette marked forventet at vokse betydeligt i de kommende år, drevet af innovationer som epcoritamab. Markedet for lymfombehandlinger alene forventes at være værd over 13 milliarder USD inden 2030, hvilket giver epcoritamab potentiale til at tage en stor del af dette marked, især i tilfælde, hvor det bruges som en del af kombinationsterapier. I alt, selvom epcoritamab er i en konkurrencepræget sektor, har det potentialet til at opnå en væsentlig markedsandel inden for sine målindikationer, især hvis det fortsætter med at vise positive resultater i kliniske forsøg.

Novo har 2 orale CB1r fedme stoffer i deres pipeline Der er tale om orale såkaldte små molekyler der er MEGET simpelt, let og billigt at producere i forhold til GLP1 stofferne. (store peptid molekyler) Idet CB1r stoffer er så lette og billige at producere i meget store mængder, så vil sådan stoffer potentielt udvide hele fedme markedet ganske betragteligt. Både i forhold til dem der ikke kan li nåle. Men i særdeleshed også fordi de kan sælges signifikant billigere end ozempic/wegovy priser. Novo har som nævnt 2 CB1r stoffer i deres pipeline. Det ene er Monlunabant som pt er i fase 2. Faktisk 2 forskellige fase 2 studier. Vi går og afventer resultatet af dem. Novo har indenfor få dage opdateret protokollen til de 2 fase 2 studier. De har ændret Primary Completion fra "estimated" til "actual". Altså har de nu data. Man kan se de 2 protokoller og ændringerne via nedenstående links https://clinicaltrials.gov/study/NCT05891834?lead=Inversago Pharma Inc.&rank=1&tab=history&a=6&b=7#version-content-panel https://clinicaltrials.gov/study/NCT05514548?lead=Inversago Pharma Inc.&rank=2 Næste uge er der en stor konference i Barcelona. EASD. Novo deltager på konference og vil bla præsentere flere detaljer fra Amycretin fase 1 studiet, samt prækliniske data fra INV347. INV347 er novos andet CB1r stof der pt er i fase 1. Man kan læse mere om Amycretin og INV347 data via nedenstående indlæg jeg skrev for lidt tid siden. https://proinvestor.com/boards/121266/ Jeg tror Novo i forbindelse med næste uges konference, udsender en børsmeddelelse med headline data fra Monlunabant. Biotech/Pharma er per definition high risk I udviklingsfasen. Masse af studier rapportere dårlige data. Så der er absolut heller ingen garanti for der kommer gode data. Men der er måske lidt tegn på de i hvert fald ikke er direkte dårlige. Der er tale om 16 ugers studier, og CB1r er ikke tiltænkt at være stoffer der kæmper med om de største vægttab. Mit bud er vægttab på 5-7%. Novo selv siger 15% vægttab i fase 3 studier (52-68 uger) Men når jeg hælder mere til resultater er positive, så skyldes det den pludselig store interesse for stoffet, og det novo har fortalt. Dagen efter Q2 afholdte novo traditionen tro et investor kald i London. Det kan høres her https://edge.media-server.com/mmc/p/fo8eytnc/ Monlunabant fyldt en del på den præsentation. Og novo udviklingschef Martin Lange fik også fortalt flere nye interessante informationer. Herunder at de forventer at starte 2 nye fase 2b studier senere i år. Ca 600 patienter i alt. Martin Lange fortalte bla, at de forventer at inkludere wegovy som en aktiv comparator. Og de overvejer også at lave en arm med både wegovy + Monlunabant. Så her får vi altså data at se, som måles direkte mod wegovy. Det vil give rigtig meget visibilitet for hele CB1r klassen. Og hvis vi så ovenikøbet får en arm med BÅDE wegovy + Monlunabant, så får vi vished for mulige synergieffekt som også ses ved GLP1 + amylin. Det interessante er at dette investorkald foregik 8/8. Hvis man ser på det ene studies nu opdaterede protokol, så står der "actual primary completion" var den 13/6. Altså næsten 2 mdr før London præsentationen. Så når Martin udtalte sig som han gjorde, så var det med afsæt i han allerede havde ret detaljerende data fra fase 2 studiet. Og DERFOR mener jeg sandsynligheden for en positiv børsmeddelelse ser ganske fin ud. Pt er der kun novo med CB1r i pipelinen. Selv præklinisk er der meget lidt i pipelinen. Umiddelbart er der ingen af de andre store pharma selskaber, herunder LLY der har CB1r. Men HVIS novo begynder at rapportere flotte data, så øges spotlys på mekanismen også meget drastisk. Umiddelbart så findes der kun ét andet børsnoteret selskab der har CB1r i pipelinen. Det er det lille biotech selskab Corbus Pharmaceuticals (CRBP) Corbus har et CB1r stof, CRB-913 der ventes at starte fase 1 primo 2025. HVIS novo rapportere positive Monlunabant data, så vil det alt andet lige få en positiv afsmittende effekt på Corbus aktien. Det modsatte er naturligvis også gældende. Analytikerne estimerer upside på 50-100% ved gode data, og 50% ned ved dårlige data. Med afsæt i min egen analyse og risikovurdering, har jeg derfor de sidste par dage samlet mine første CRBP aktier op. Tanken er at holde dem hen over Monlunabant data. Hvad end de kommer næste uge eller senere. (Novo har generelt sagt Q3) Så det er i udgangspunktet en kortsigtet high risk investering. Ovenstående skal IKKE læses som nogen anbefaling. Biogtech investeringer er per definition high risk og langt fra for alle at investere i. PS Man kan fra side 31 af nedenstående IR præsentation se mere om CRB913 https://d1io3yog0oux5.cloudfront.net/_cf95197f7ed89d08013e2844bbd92941/corbuspharma/files/docs/Corporate_Presentation_August_20_2024.pdf

Mon der er noget om snakken? Virker jo ikke urealistisk ifølge analytikerne... https://ib.dk/bydere-lurer-paa-boersnoteret-it-selskab/

I en tidligere ugekommentar fortalte Helge Larsen, at investorernes drøm for september var, at renterne røg ned, uden vi ramte ind i en recession. Nu er det så sket - FED sænkede renten med 0,5 procentpoint. Investorerne i USA havde dog først svært ved at finde ud af, hvordan det skulle tolkes, men det endte fornuftigt på aktiemarkedet. I Asien tog de godt imod FED's udmelding. Det fortsætter i dag i Europa og på det danske marked. Hvordan ser det så ud for resten af året? Der kan Kina være en dark horse. https://www.youtube.com/watch?v=4f6RUjzpqO8&t=2s

Dagens aktie er Advanced Micro Devices Inc. Advanced Micro Devices er en global halvledervirksomhed. Virksomheden opererer nu i 4 segmenter Data center Client Gaming Embedded. Konkurrerer med Intel om at lave CPU'er til personlige computere og servere. Konkurrerer med Nvidia på markedet for GPU'er til pc'er, spillekonsoller og datacenter (AI). Man designer egne chips, men får dem produceret af andre. Størstedelen af salget relaterer sig til salg af CPU´er og GPU´er til computere og datacentre. Derudover leverer firmaet chips, der findes i spilkonsoller som Sony PlayStation og Microsoft Xbox. Valgte i 2008 at separere sin fabrikationsenhed der blev til GlobalFoundries. En af markedets mest legendariske turnaround-historier. Ved CES 2024 annoncerede man nye desktop-processorer til den begyndende kategori af avancerede personlige computere kaldet AI-pc'er 26.000 ansatte Nøgletal Kurs: 152,39 Market Cap: 246.309B P/E: 220,86 Forward P/E: 27,21 P/S: 10,80 P/B: 4,39 Enterprise value: 245.261B Profit margin: 4,90% Operating margin : 0,66% Gæld/egenkapital : 5,34% ROE: 2,01% ROA: 0,54% Indtjeningsvækst kvartal: 0,00% Omsætningsvækst kvartal: 2,20% Udbytte: 0,00% *Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret Hvad taler for ? Underliggende vækst i sektoren Q1 2024 viste at datacenter segmentet steg med +80% y/y med vækst i AMD Instinct GPU og 4th Gen EPYC CPU, hvor også client segmentet steg med +85% En af de bredeste produktporteføljer i sektoren der giver mange indtægtsstrømme. Instinct MI300 acceleratorer og processorer til datacentre til højtydende databehandling og AI-applikationer, hvor man ser markante muligheder. Lenovo har annonceret den højtydende ThinkSystem SR685a V3 8GPU-server med AMD Instinct MI300X til både enterprise on-premise AI og offentlige AI-cloud-tjenesteudbydere. Dell Technologies og Supermicro har også vist tidlig ydeevne af deres AMD Instinct MI300X-systemer Ericsson og Telstra bruger 4. generations AMD EPYC-processorer til at levere energieffektivitet og modernisering til innovativ 5G-kernefunktion Opkøbet af Xilinx gør man differentierer sig med fokus på datacentre. Xilinx-opkøbet åbnede sammen med opkøbet af Pensando Systems en massiv vækstmulighed inden for datacentre. Samarbejde med Meta omkring datacentre Profitable og har aktietilbagekøbsprogram Fokus på energieffektive GPU´er EPYC der er rettet mod datacentre er en gamechanger. Er i gang med stærk specialisering mod de forskellige delsegmenter, hvor EPYC kommer i forskellige versioner. Tager markedsandele fra Intel AI er måske den næste store revolution i menneskehedens historie, og eneste reelle konkurrent til Nvidia på kort sigt ? Hvad taler imod ? Q1 2024 viste at omsætningen kun steg +2% y/y, hvor især gamingsektoren er meget svag og viste fald i omsætningen på -48% y/y. Embedded viste også fald på -46% y/y. Flere og flere af de store firmaer designer selv egne chips, spørgsmålet er om det nogensinde bliver reel trussel. Margins er dårlige i forhold til sektoren. Producerer ikke selv og er derfor afhængige af firmaer som TSMC og GlobalFoundries Cyklisk Intels planer kommer helt sikkert til at presse forretningen. Meget volatil, hvor der er store udsving efter hvem der lancerer hvad. Markedet var skuffet over Q2 guidance på vækst på +6% y/y og q/q vækst på +4% Holdning Jeg har svært ved at vælge dem, fordi jeg frygter de kommer til at blive en lus mellem neglene på Intel og Nvidia. De store kan ikke blive ved at acceptere Nvidia enerådighed inden for AI, så tror vi kommer til at se alliancer mellem selskaber og jeg forventer desværre også at AMD står i mellem her. Lige nu er alt fokus kun på AI fra omverdenen, og det gør at man misser lidt hvor godt det går for Client. Ingen position

Ennogie Solar Group har brudt den faldende trendkanal på mellemlang sigt, hvilket indikerer en svagere nedadgående bevægelse. Aktien nærmer sig støtten ved cirka 10,00 kroner, hvilket kan medføre en opadgående reaktion. Med renten på vej ned og EU's solenergidirektiv i sigte, ser det ud til, at Ennogie snart kan vende nedturen til en optur. Det er muligt, at vi har set bunden ved 8,75 kroner. Det falder godt sammen med, at bunden på 8,75 indtraf samtidig med, at renten toppede, så solindustrien burde nyde godt af lavere renter fremover. https://www.investtech.com/dk/market.php?CompanyID=45104694 Kan ikke se Ennogie Chatten mere på PI. Er den nedlagt

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Oliepriserne faldt i går til de nye laveste niveauer i 3 år. Det er gode nyheder for inflation og forbrugerne, men kan være et varsel om en økonomisk nedtur Oliepriserne har været på retræten det seneste år Her er priserne på råolie, som det fremgår af nedenstående figur, faldet med 23 % Lavere priser er gode nyheder isoleret set for forbrugerne. En lavere oliepris har samme betydning for forbrugerne som en skattelettelse - efter skat vel at mærke Lavere oliepriserne sænker inflationsforventningerne Råolie indgår i en række andre produkter og derfor er der positive side gevinster for forbrugerne Lavere oliepriser er gode nyheder for dem, som gerne vil have inflationen hurtigere ned som forudsætning for lavere renter. Det seneste år er de vejledende benzinpriser faldet med ca. 7 %. Inklusive de seneste dages nye olieprisfald, som endnu ikke er slået fuldt igennem hos ved standerne vil det, hvis priserne holder sig, får benzinpriserne til at falde yderligere. Forvarsel om lavere vækst? Ikke alt er godt nyt. Oliepriserne falder af en årsag. En af de meget nærliggende er, at investorerne forventer og/eller frygter, at den globale økonomi er under en kraftigere afkøling end man havde forventet for blot få måneder siden. Det giver på den ene side plads til lavere renter, hurtigere. Samtidig er der dog også en risiko for at lavere vækst bl.a. giver de konjunkturfølsomme selskaber anledning til at nedjustere deres forventninger til indtjeningen. De kommende måneder vil vise hvilken kraft der vejer tungest. Figur 1: Prisudvikling, Brent Crude, 1 år Kilde: Nordnet [image: 122191_image001_10_.png]