Debatforum

Mpox epidemien i Afrika er central for Bavrian Nordic's kursudvikling for øjeblikket. Det er derfor også værd at følge de mere centrale diskussioner om Afrikanske landes tiltag, pan-nationale sundheds institutioner tiltag og og ikke mindst Bavarian Nordic's rolle i alt dette. Det amerikanske politiske medie "Politico" er torsdag kommet med en artikel under overskriften "Mpox dræber igen. Det behøvede ikke at være sådan" ("Mpox is killing again. It didn't have to be this way."). Nyhedsartikelen er skrevet af Carmen Paun. Hun er global sundhedsreporter og har dækket sundhedspolitik for POLITICO igennem flere år. Jeg har lagt mærker til at hun har flere gange været aktiv ved Africa CDC's pressekonferencer de sidste uger (Det er Africa Centres for Disease Control and Prevention, som har hovedansvaret for koordinationen af sundhedsindsats imod 2024 Mpox epidemien i Afrika men i tæt samarbejde med WHO og andre store støtte-organisationer). Artikel syntes jeg opridser nogle interessant aspekter af situationen og artiklen refkeltere også lidt over hvorfor vi er kommet hertil. Jeg har linket artikel til slut i dette indlæg men her er et dansk resume af artiklen. "Mpox dræber igen. Det behøvede ikke at være sådan!" Genopblussen af Mpox, tidligere kendt som Monkey pox (abekopper), har ført til over 900 dødsfald i 2024, overvejende blandt afrikanske børn. Folkesundhedseksperter tilskriver denne alarmerende situation en række fejl fra Verdenssundhedsorganisationen (WHO), en vaccineproducent, og myndigheder i afrikanske lande, især Den Demokratiske Republik Congo (DRC). Virussen, som er endemisk i dele af Afrika, så en ny variant dukke op delvist på grund af den manglende vaccinedistribution til disse områder under det tidligere udbrud, der begyndte i 2022. På trods af WHO's bestræbelser på at inddæmme udbruddet i 2022 gennem en målrettet vaccinationskampagne i USA, nåede ingen vacciner afrikanske lande, hvilket gjorde det muligt for den nye, mere smitsomme og dødelige variant, kendt som klade 1b, at sprede sig. Denne variant er blevet forbundet med øgede tilfælde blandt sårbare befolkningsgrupper, herunder børn og dem i konfliktramte regioner. DRC, hvor udbruddet er centreret, har oplevet en stigning på 300 % i antallet af tilfælde af Mpox i år sammenlignet med året før, hvor mange af de nye tilfælde forekommer blandt fordrevne befolkninger og i sundhedsfaciliteter/flygninglejrer, der er kompromitteret af vold. WHO erklærede situationen for en international folkesundhedskrise i august 2024, men mødte kritik for sin langsomme reaktion og de afrikanske nationers manglende tillid til vestlige sundhedsmyndigheder. Vaccinedonationerne har været langsomme, og DRC har for nylig modtaget 250.000 doser af Jynneos-vaccinen, som forventes at afbøde udbruddet. Folkesundhedsledere understreger dog, at globalt samarbejde og beredskab er afgørende for at forhindre fremtidige sundhedskriser. WHO's forsinkede godkendelsesproces for vaccinen og DRC's tøven med at acceptere den tidligere ses som vigtige medvirkende faktorer til den nuværende krise. Sammenfattende fremhæver mpox-udbruddet systemiske problemer i globale sundhedsreaktioner, især med hensyn til lighed i vaccinedistribution og vigtigheden af at opbygge tillid mellem afrikanske nationer og internationale sundhedsorganisationer. I selv artiklen er der flere gange at Bavarian Nordic's rolle kommer til diskussion. Det ser ud som om at Bavarian Nordic har prøvet at få WHO til at være klar for næste epidmi eller i hver tilfælde klar da tallene begyndt at gå op i 2024. WHO siger til gengæld at de ikke har modtaget den nødvendig dokumenmtation fra Bavarian Nordic. Jeg skal ikke afgøre, hvad der er op eller ned på den historie men det ser faktisk ud som om Bavraian Nordic har prøvet at få råbt "vagt i gevær". Få dem som er habile i engelsk er det absolut værd at læse den fulde artikel: https://www.politico.com/news/2024/10/10/mpox-variant-outbreak-africa-us-00183212

Aktuelt handles aktien til kurs 179, hvorfor jeg igen er blevet aktionær i Harboes. Aktien er indenfor den seneste måned handlet så højt som 291. Så det er noget af en nedtur. Men det skal naturligvis ses i sammenhæng med den optur aktien har haft forinden. Regnskabet, 22. September, som skuffede en smule på grund af fravær af opjustering kan vel ikke være forklaringen, da reaktionen vel ikke kommer med så stor en forsinkelse. Den aktuelle kurs giver god mening for mig, så spørgsmålet er vel hvorfor i alverden aktien skulle handles så højt på, som den har været. Nogen som kan give en plausibel forklaring på de enorme kursudsving ?

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Tryg har, som forventet, leveret det bedste 3. kvartalsresultat nogensinde, som samtidig ligger over konsensus Tryg har leveret det forventede rekordresultat og lidt mere Omsætningen lander spot on på forventningerne Combined ratio ender på 78,2 og er noget bedre end de ventede 78,9. Resultat før skat på 2134 er 3 % bedre end de ventede 2069 Det forsikringstekniske resultat på 2130 er 3 % bedre end det ventede på 2062 Tryg fastholder sin helårsmålsætning om en indtjening på den primære drift på 7,2-7,6 mia. Tryg vil som forventede udbetale 1,95 kroner i kvartalsudbytte Tryg har samlet høstet synergier fra RSA købet på 864 mio. Da man købte RSA var det forventet med ca. 900 mio. Tryg har, som forventet, været forskånet for mange storskader, og selv om vejrliget driller, har det i 3. kvartal ikke været meget problematisk. Høj karakter for et godt regnskab. Aktietilbagetilbagekøb ville give samlet topkarakter Tryg har som forventet leveret sit bedste 3. kvartalsresultat nogensinde. Tallene ligger ca. 3 % over det ventede drevet af den underliggende forsikringstekniske udvikling. Solvens på 202 giver mulighed for at Tryg kan være endnu mere investorvenlige, og hvis man skal pege på én ting, som man kunne have ønsket sig lidt anderledes, ville det være et moderat aktietilbagekøbsprogram i størrelsesorden 500 mio. i tillæg til det tilbagevendende kvartalsudbytte for at understøtte aktiekursudviklingen [image: 122524_392744338_840820711376490_7565673254936102842_n.jpg]

A.P. Møller-Mærsk har ikke haft gavn af afslutningen på den amerikanske havnestrejke formentlig er slut. Kan kvartalsregnskabet være den kurstrigger investorerne venter på? Ørsted har officielt fået ny medejer, kan de være med til at sætte strøm til kursen? Det vender Hansen og hans stand-in Thomas Enevoldsen i denne uge. De kommer også ind på chip-selskaberne, der i høj grad stadig er båret af NVIDIA - og så slutter de på Teslas store lanceringsevent senere på ugen. 00:00 - 01:58 Intro 01:59 - 07:32 A.P. Møller-Mærsk 07:33 - 10:37 Havnestrejke 10:38 - 16:10 Ørsted og Equinor 16:11 - 19:48 SuperMicro og chiprally'et 19:49 - 22:49 Tesla og præsentationen d. 10/10 https://www.youtube.com/watch?v=SyGJJXwRU1Q

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet A.P. Møller-Mærsk faldt fredag med mere end 5 % efter at den amerikanske havnearbejderstrejke formentlig er afsluttet. På trods af fortsat høje rater og en god indtjening, kniber det med at skabe aktieafkast. Vil det ændre sig efter 3. kvartalsregnskabet? Aktiekursen svinger som et pendul Det har været endnu et år med større udsving i aktiekursen for A.P. Møller-Mærsk, som tilfældet har været for containerindustrien generelt. Aktiekursen er sejlet frem og tilbage mellem et niveau på ned til 8500 i bunden og til 14.000 på toppen. Kursudviklingen fremgår af figur 1. En rigtig trader aktie For investorerne er A.P. Møller-Mærsk ikke en typisk "køb-og-behold" aktie, hvor værdierne akkumuleres over tid til stigende aktiekurser. Industrien er derimod en "boom-bust" præget af udsvingene i rater. De dirigeres af den økonomiske vækst og konjunkturfølsomhed og ikke mindst forholdet mellem skibe og søen og til rådighed, og de varer som skal fragtes. 7/10 2023 en dag med stor betydning Det er i dag 1 årsdagen for massakren i Israel, og den har haft en betydelig effekt på udviklingen i raterne, indtjeningsforventningerne og aktiekursudviklingen. Aktien havde et lokalt minimum i oktober 2023 (figur 1). Af figur 3 ses med Drewry data, at fragtraterne efter en bund i efteråret 2023 tæt på 4 doblede; ikke mindst drevet af hvad der skete i Israel. Siden dengang er de gennemsnitlige fragtrater tæt på halverede igen. Den amerikanske havnestrejke Torsdag i sidste uge blev der formentlig indgået en ny og langsigtet aftale for de amerikanske havnearbejdere, som over de kommende 6 år, hvis aftalen ender med at blive vedtaget, kan se frem til en meget markant lønstigning på mere end 50 % med en timeløn, som stiger fra 39 USD til 63 USD. Den nyhed fik alle containeraktierne til at falde massivt. Hårdest gik det ud over tyske Hapag-Lloyd, som faldt med 15 % fredag (Se venligst figur 4). Når afslutningen på den amerikanske havnearbejderstrejke fik en så markant kursreaktion, på trods af at den kun varede få dage, skyldes det formentlig, bl.a.: Investorerne antager, at raterne vil fortsætte ned. En længerevarende strejke kunne få betydelige effekter på raterne på noget som minder om Covid. Når lønningerne stiger så markant som tilfældet er, giver det en omkostningsforøgelse, som ikke nødvendigvis 1:1 kan overvæltes i et containermarked, hvor forskellen mellem gode og dårlige tider er hårfin med intensiv konkurrence. Bliver 3. kvartal en game changer? Den 31/10 aflægger A.P. Møller-Mærsk, jævnfør deres finanskalender, deres 3. kvartalsregnskab. Det var netop i forbindelse med 3. kvartalsregnskabet sidste år, primo november, at selskabet advarede om udsigterne til et svært 2024 og aktien faldt massivt, som det fremgår af figur 1. Sommeropjustering med negativ kurseffekt Da A.P. Møller-Mærsk i juli 2024 opjusterede sine forventninger til helåret, steg aktien helt kortsigtet, men endte dagen lavere end den startede. Det skyldes, som det ofte gør, når konsensus ligger over, hvor selskaber løfter sine forventninger til Analytikere på eller lidt under guidance Aktuelt lyder selskabets egen guidance på en EBITDA på 9-11 mia. USD og en tilhørende EBIT på 3-5 mia USD. Analytikernes forventninger er lidt under midtpunktet på 9,6 mia. på EBITDA og på midtpunkt med hensyn til EBIT. 2025-2026 bliver svage jævnfør analytikerestimater. For investorerne er 2024 ved at være gået i den forstand, at udmeldinger om året kun har en mindre effekt på indtjeningen. Det er der en række årsager til: Selv om A.P. Møller-Mærsk skulle overraske positivt kortsigtet, får det næppe en større kurseffekt. 2024 er ved at være gået. For at et i givet fald positivt overraskende 3. kvartalsresultat skal have en betydelig positiv kurseffekt, kræver det, at det få en indflydelse på 2025 forventningerne. Prisfastsættelsen nærmer sig et historisk lavpunkt, men de økonomiske udsigter ser udfordrende ud, og det kursunderstøttende aktietilbagekøb vil formentlig fortsat mangle på trods af at selskabet ikke har nogen nettogæld. For 2025-2026 venter analytikerne stadig pres på raterne, som kan udmønte sig i en indtjening, som på EPS ligger tæt på break-even (figur 2). Hvis uroen i Mellemøsten finder sin gode løsning, hvor langt væk den end måtte synes aktuelt, vil det betyde, at skibene ikke længere skal sejle den lange vej syd om Afrika. Det have en betydelig effekt på raterne. Der bliver leveret en række nye skibe det kommende år. Der er muligheder Alt er ikke negativt. Hvis Kina mener det seriøst med sine stimulanser, og hvis aktiemarkedet lokalt har ret i, at det er begyndelsen til noget bedre vækstmæssigt, kan der kommet et globalt opsving i løbet af 2025. I USA og Europa kan væksten få medvind fra lavere inflation og renter. Det vil give mere at sejle med og være godt for containerindustrien. Forbliver aktien en "trading aktie"? I mellemtiden venter investorerne på 3. kvartalsregnskabet. Prisfastsættelsen nærmer sig et historisk lavpunkt i forhold markedsværdi/egenkapital. Lav pris afspejler udfordringer og bl.a. manglende villighed til at understøtte aktien med aktietilbagekøb. Aktien forbliver formentlig en "trading aktie" [image: 122482_image001_21_.png]

Af Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Vestas og GN Store Nords aktiekurser er blevet nedsablet. Novo Nordisk er falde og har ikke kun trukket de andre "fede" aktier med ned, men har formentlig også givet udenlandske investorer et alibi for at sælge ud af deres Danmark eksponering i en life science nedtur. Kan kvartalsregnskaberne ændre det? Tryg (11/10) - En opjustering kræver et topkvartal Hvis bundlinjen hos forsikringsselskaberne er som vinden blæser og nedbøren falder, bliver årets 3. kvartal godt. Niveauet for storskader kendes ikke, men der har ikke været "porteføljeevents", som ufordelagtigt rammer de mange private kunder. Hvis kvartalet har artet sig "godt+" kan Tryg måske hive den positive præcisering af årsforventningerne op over 7,2-7,6 mia. (konsensus 7,4) for det forsikringstekniske resultat. Det kræver dog, at kvartalet slutter økonomisk på "øverste hylde". Tryg er sædvanen tro det første C25-selskab til at aflægge regnskab. Nordea (17/10) - Spøger hvidvasksanktion stadig? Godt regnskab og efterfølgende kursfald har igen været investeringshistorien for Nordea, som på trods af meget høje egenkapitalforrentningsprocenter, fortsat har svært ved at vinde investorernes gunst. Nogen kan måske under overfladen frygte, at der kommer en større økonomisk sanktion i Danmark end de ca. 100 mio. EUR, som der er hensat til hvidvask. Tal i størrelsesorden 25 % af transaktionsbeløbet (6,5 mia. DKK ud af 26 mia.) har været nævnt. For investeringscasen kan det være en udfordring, at det først afgøres næste år, hvor stor sanktionen bliver (med mindre der indgås et forlig forinden). DSV (23/10) - Et non-event? DSV har fået håndslag og papir på sit største opkøb nogensinde, som vil sende dem op som verdens største logistikselskab. Aktiepengene blev fundet uden at investorerne så meget som fortrak en mine og gav tilsagn om 5 mia. EUR uden en klink i rabat. Samtidig blev 3. kvartalsforventningerne præciseret til nogenlunde konsensusniveau. Selve regnskabet bliver i den henseende, efter et meget begivenhedsrigt 3. kvartal, formentlig et non-event. Jyske Bank (29/10) - Er indtjeningen og profitabiliteten toppet? Det har været svært at være bankaktie det seneste kvartal. Det gælder også for Jyske Bank. Indtjeningen er stadig god og solid, men de faldende renter gør det mest sandsynligt, at 2023-/2024 markerer indtjeningstoppen i denne cyklus. Og/eller, at væksten de kommende år bliver meget marginal. En tilstand (høj indtjening) er for investorerne mindre attraktiv end en bevægelse (stigende indtjening om end fra et lavere udgangspunkt). Der er blandt Jyske Bank investorernes dilemmaer. Danske Bank (31/10) - Nu handler det om den varige forbedring Første halvår var ikke kun godkendt, men bedre end det. Banken er flyttet i nye lokaler og ud af Estland skyggen. Efter en fremragende kursudvikling, leder investorerne nu efter den nye energi og indtjeningsdynamik, som skal bringe aktien varigt det sidste stykke hen hvor prisfastsættelse noget over den indre værdi, skal afspejle langsigtede egenkapitalforrentningsprocenter på 13 %. A.P. Møller-Mærsk (31/10) - Betyder kvartalsregnskabet noget? Kursudviklingen i 2024 en historie i flere tempi. Temaerne her nu i mere end 1 år været "uro i Mellemøsten", moderat vækst, manglende aktietilbagekøb og fortsat kapacitetsudvidelse med levering af nye skibe. 2024 bliver dramatisk bedre end frygtet ved indgangen til året. Raterne er faldende, men fra et meget højere end ventet niveau. "Julevarerne" er tæt på at være ankommet i detailhandlen. Glæden over sommerens positive præcisering af forventningerne varede end ikke helt opjusteringsdagen, hvor aktien faldt tilbage, fordi forhøjede forventninger var under konsensus. Kan der komme en ny positiv præcisering? EBITDA forventningerne er lidt under midtpunkt, mens EBIT er på midtpunktet af konsensus jævnfør seneste opdatering, og har det i praksis nogen kursbetydning med lave analytikerforventninger til 2025? Carlsberg (31/10) - Mere end lige til øllet? Carlsberg har haft travlt med at sikre sig Britvic, attraktive Pepsi kontrakter og formentlig også den fremmedkapitalfinansiering som følger med til den tid. Nu gælder det om at levere på det som investorerne er blevet stillet i udsigt, helt uden svinkeærinder. Aktien er lavt prissat i forhold til sin egen historik og sektoren. Halvårsregnskabet bragte opjustering uden positiv kurseffekt, fordi den ikke overgik konsensus. Demant (4/11) - Et år med (for) mange udfordringer 2024 har bragt flere stød til Demant. For det første har der været nedjusteringsmislyde med hensyn til indtjeningen. "Communications" har stadig ikke fundet sig en ny ejer, og selv om den del af omsætningen er meget lille, kræver det opmærksomhed og ressourcer. Som om det ikke var nok, har Apples meddelelse om at indtræde på OTC markedet med sine AirPods i det ikke-tilpassede marked, skræmt investorerne i både Demant og GN Store Nord. ISS (5/11) - Prisfastsættelse afspejler kendte udfordringer Intet nyt er (forhåbentlig) godt nyt, tror jeg investorerne ræsonnerer. Investorerne vil gerne se, at der kommer nye kontrakter; at omsætningen vokser udover inflationen, og ultimativt, at den disputs, som selskabet har med Deutsche Telekom, finder sin gode afslutning inden længe. Et tribunal skal jævnfør planen afgøre det i løbet af første halvdel af 2025, hvis ikke der kommer et forlig inden. Investeringscasen er fortsat: Prisfastsættelsen afspejler kendte udfordringer, og der er under ingen omstændigheder plads til skuffelser og/eller større opkøb, som kan genantænde frygten for at goodwill fylder for meget på balancen. Vestas (5/11) - Investorerne håber på en tydelig fremgang Den grønne omstilling er ikke det nye sort, hvis man spørger Vestas' investorer. De har måttet lægge ryg til kodyle kursklø de seneste uger. Efter nedjusteringen tidligere med hensyn til serviceforretningen, har frygten for kinesisk konkurrence givet kuldegysninger til investorerne. 3. kvartalsordreindgangen var lidt under det forventede for så vidt angår annoncerede ordrer, men ikke noget og ikke i et omfang som skulle have givet et kursmæssigt sammenbrud. Kan investorerne nu se frem til et kvartal uden negative ekstraordinære poster og med en tydelig fremgang i "Power solutions" (salg af vindmøller)? Ørsted (5/11) - Ikke mere støj, tak Ørsted har været lidt under radaren, og det har været godt og gavnligt for investorerne. For 2023 var det større tema nedjusteringer og nedlæggelse af projekter og ikke mindst stigende renter. Rentebilledet er vendt, og prisen på penge peger nu nedad, og det har formentlig været med til at formilde investorerne og støtte kursen; det er sket på trods af, at 2. kvartal igen var præget af "støj". Coloplast (5/11) - Negativ opmærksomhed fra insidersalg Coloplast' 3. kvartal var godt og godkendt og fik et fint "7 tal". Det var ikke tallene, men prisfastsættelsen, som sendte aktien baglæns umiddelbart. De seneste uger har et meget stor insidersalg præget stemningen. Bestyrelsesformanden har på nær en lille post solgt hele sin beholdning, og aktien reagerede ret markant på det. I den modsatte ende trækker, at storaktionæren og bestyrelsesnæstformanden har købt en større portion aktier. Coloplast er formentlig i et vist omfang blevet ramt af det samme problem, som andre life-science aktier også har mærket: Kursfaldet i Novo Nordisk kan have fået globale investorer til at sælge ud af "life- science tunge Danmark". AMBU (5/11) - Endnu en opjustering? AMBU "plejer" at opjustere førtidigt. Sker det igen? Efter den seneste opjustering og kursstigning, kom aktien hurtigt ned igen, da de endelige tal blev fremlagt. På den ene side havde investorerne taget udgangspunkt i, at 2028 planen måske kunne indfris hurtigere end tidligere tiltænkt. Samtidig var væksten indenfor lungeendoskopi lavere end forventet. Kan AMBU lave op til investorernes forventninger, både når det drejer sig kortsigtet om kvartalet, 2028 planerne og ikke mindst vækst i segmenter? Novo Nordisk (6/11) - En knap så fed kurslussing Novo Nordisk aktien er de seneste måneder som forvandlet. Fra upside til stigende konkurrence, mere trangt om fedme og til investorer, som ikke længere per definition køber ind på gode data, hvis ikke de er meget nye og/eller spektakulære. Selv om topchef Lars Fruergaard Jørgensen klarede "grillfesten" hos de amerikanske senatorer godt, kan der også være en reminiscens af usikkerhed om hvad konsekvenserne af et amerikansk præsidentvalg kan tænkes at blive. Investorerne håber på et comeback, når det kommer til produktionskapacitet og gode fedmedata. Genmab (6/11) - Træder de ud af Novo Nordisk skyggen? En af de aktier, hvor risikopræmien bliver ved med at stige og nage, er Genmab. De forsøger at overbevise investorerne om, at de nok skal klare at finde den gode afløsning for Darzalex, men investorerne tvivler og tøver. Genmab er formentlig samtidig den life-science aktie, som er blevet hårdest ramt som den negative sideeffekt af Novo Nordisk kursfald og udsalg af danske aktier. På kort sigt er det svært at se hvilke konkrete data der skal overbevise investorerne om at vendingen er umiddelbart forestående. Pandora (6/11) - Er de stadig sikkerheden selv? Der har igen været relativ stille om Pandora, som der plejer at være mellem kvartalerne. At dømme efter fortiden, vil investorerne formentlig tage udgangspunkt i, at det er et godt tegn. Kommer der en positiv overraskelse? En af de ting, som investorerne kunne tænkes at holde et vågent øje med, er udviklingen i Kina. Kina er et stort land men et relativt lille marked for Pandora. Kan man forestille sig, at stimulanser, som har løftet kinesiske aktier ganske massivt, er et forvarsel om bedre vækst, som også kan komme Pandora til gode? Novonesis (7/11) - Stigende prisfastsættelse udfordrer Indtjeningsforventningerne kører ligeud, mens aktiekursen er på vej nordpå. Stigende prisfastsættelse går kun godt til et vist punkt og niveau indtil enten indtjeningen giver sig opad eller aktiekursen giver efter. Fusionen er endnu ung, og vi har formentlig kun hørt de indledende ting om det fortsættende Novonesis. For at aktien skal yderligere op, vil det være rimeligt at forvente katalysatorer. Kommer de i forbindelse med kvartalsresultatet? GN Store Nord (7/11) - fra strålende til annus horribilis 2024 har udviklet sig fra ekstremt lovende til et noget nær annus horibilis. Alt var lagt til rette på en god turn-around indtil GN Store Nord den 11/6 via en nedjustering mindede investorerne om, at der var (flere) bump på vejen mod de bedre tider. I 3. kvartal kom Apple og deres "lancering" som OTC produkt i vejen, og har skabt frygt for, at de ikke blot vil være til stede i et segment, men også i de produkter, som kræver sin egen distribution og tilpasning via audiologer. Teknologiindholdet i høreapparater er nok på vej op, og måske er der plads til færre meget store udbydere i industrien. Hvis Apple går fuldskala ind, kan det være en game changer for industrien. Zealand Pharma (7/11) - Er der liv udenfor fedme? Der har været stille om og fra Zealand Pharma, hvis aktiekurs ikke har kunne undgå at blive påvirket af udsving og nedtur for Novo Nordisk. Den vigtigste ting er fedme og data. Som en positiv sidegevinst, håber investorerne at høre noget fra partnerskaber fra ikke mindst korttarmssyndrom, som har været fremhævet som et produkt med gode fremtidsperspektiver. Investorerne håber generelt at få nyheder både indenfor og udenfor fedme. Torm (7/11) - Aktieudsalg fra storinvestor med til at presse aktien Det har været et svært aktiekvartal for Torm præget af generelt faldende aktiekurser for tankskibsaktier og endnu engang en forventning om at storaktionæren Oaktree vil reducere yderligere (som det blev meddelt i uge 40). Driften og raterne ser stadig fornuftige ud, mens vi er på vej ind i årstiden for de bedste fragtrater. Royal Unibrew (12/11) Kommer der i det mindste en guidanceindsnævring? Det har været øl- og læskedrikke vejr i 3. kvartal, og investorerne håber kunderne har slukket tørsten med Royal Unibrew produkter. Halvåret bød på en opjustering, men den var faktisk under konsensus på det tidspunkt. Alligevel reagerede aktien positivt på grund af moderat prisfastsættelse. Aktien har de seneste kvartaler været "hyperfølsom" overfor udmeldinger. Årsguidance om en vækst i EBIT på 14-19 % er stadig ret bredt, s NKT (14/11) - Stadig den gode del af den grønne omstilling? Ikke væsentlige nyheder de seneste uger. Grøn omstilling kræver stadig, at energien kan flyttes over lange afstande. NKT er ikke som Vestas i kinesisk konkurrence og/eller så mangler de heller ikke ordrer til en "god" pris. Ingen selskabsspecifikke nyheder siden halvårsregnskabet den 16/8. Bavarian Nordic (15/11) - Høje forventninger er en kursudfordring Bavarian Nordic handler økonomisk på kort sigt i 2024 og næste år, om hvor stort markedet er for Mpox - abekopper. Aktiekursen steg til toppen i 300, men har siden været sivende, fordi det ikke går helt så hurtigt som håbet med at få vaccineordrerne. Samtidig vil store ordrer sikkert være forbundet med lavere priser. En af udfordringerne er netop af forventningerne ikke mindst hos analytikere trækker forventningerne op. Ultimativt er det et spørgsmål om donorer er tilstrækkelig villige til at betale høje priser for vaccinerne og sende dem videre. Rockwool (27/11) - Ny opjustering? Rockwool har opjusteret flere gange, og sammen med AMBU har de flere gange gjort det i den første uge af det næste kvartal. Markedsvilkårerne er ikke blevet værre, men måske heller ikke meget bedre på kort sigt. Det har ikke tidligere forhindret Rockwool i at rapportere stedse bedre resultater. Bliver det endnu et opjusteringskvartal over forventningerne om en vækst i omsætningen på ca. 5 % med en tilhørende 17 % EBIT margin. I det mindste håber investorerne, at der kan komme en indsnævring. https://www.nordnet.dk/blog/c25-selskaber-kan-regnskaber-rette-op-paa-pressede-aktiekurser/ 122495_Forventningerq32024danmark.docx

Kommentar af Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Carlsberg aktien får sig en ordentlig øretæve i dag. "Det er Kina effekten" siges det Carlsberg har fået med aktiegrovfilen de seneste måneder Det sker efter annonceringen af købet af Britvic Det er et meget stort køb Som skal lånefinansieres og øger risikofornemmelsen Investorerne har været lorne ved købet Samtidig er investorerne nervøse for om Carlsbergs Kinaeksponering kortsigtet er et plus? Carlsberg på den anden side argumenterer for potentialet i opkøbet og at Pepsi kontrakter giver muligheder, langsigtet Bottom line: Carlsberg har brug for at få gang i væksten igen og det koster på den korte bane I dag falder aktien 4 % Det sker synkront med at de kinesiske aktier, som før i dag er steget med mere end 30 % på kort sigt falder massivt tilbage Investorerne havde håbet på at de første kinesiske vækstinitiativer ville blive fulgt op af flere Disse skuffer på kort sigt = Investorerne er stadig nølende med hensyn til den umiddelbare fremtid for Carlsberg, og aktien er blevet hypersensitiv for nyhedsstrømmen; ikke mindst om Kina. I dag bliver aktien sendt hele vejen tilbage fra den optur, som varede yderst kort. De korte investeringspenge drager videre... Figur 1: Kursudvikling, 1 måned, Carlsberg Kilde: Nordnet [image: 122491_image003_7_.png]

Har før set NM s aktieportefølje, men kan ikke finde den igen. Er der en der kan hjælpe?

Hvad sker der i Fingerprint?

Er der nogen der ved hvorfor Gomx falder nmere end 10% i dag?

Hvorfor er aktien så billig lige nu? Hvorfor falder aktiekursen, når kursmålene fra analytikerne er høje? Helge Larsen går i denne ugekommentar ned i, hvad der er styrende for, hvad en aktie skal koste. Han kommer også med eksempler på aktier i sin portefølje, som er gået tilbage, og hvordan han har tacklet det. Videoen er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i de tre nævnte selskaber. https://www.youtube.com/watch?v=biAno1nFMus&t=893s

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Vestas bliver sendt massivt baglæns igen i dag og er faldet mere end 30 % i 2024. Her er nogle "plausible" grunde til at aktien sendes baglæns igen Vestas falder med yderligere 2 % i dag Der er ikke selskabsspecifikke nyheder bag ved udviklingen Indtil videre har Vestas annonceret 3588 MW i nye ordrer i 3. kvartal, jævnfør: https://www.vestas.com/en/investor/announcements/wind-turbines-orders#accordion-5e5bd30ea2-item-7fda956c33 Som det fremgår af figur 2, svarer antallet af annoncerede ordrer i 3. kvartal til et gennemsnitligt niveau for 3. kvartal Vestas har haft "for vane" at annoncere en række ordrer på de seneste dage i kvartalet Det skete eksempelvis også i Q3 2023 Det er den 30/9 i dag, og således den sidste dag i kvartalet Måske er nogen blevet skuffede over, at der ikke er annonceret nogle ordrer i dag eller de seneste dage. Måske har nogle investorer kvartalsafslutning, og da Vestas har udviklet sig skuffende, kan der være en form for "porteføljerengøring" bag ved udviklingen Den grønne omstilling har haft svært ved at få tag i investorerne og i hvert fald i Vestas det seneste år Da renterne steg, blev de brugt som undskyldning for færre ordrer på grund af stigende finansieringsudgifter. Hvis den kausalitet gælder, gælder den vel også når renterne falder, eller? Det er stadig et åbent spørgsmål, hvem som ender med at blive den næste amerikanske præsident. Trump er imod vindmøller, mens Harris er mere pro. Samstemmende er det nok flertallet i begge kamre som træffer beslutningerne og ikke den siddende præsident (alene) Nedturen med de mange fædre Der kan være mange grunde til at en aktie falder. En af dem som altid "gælder", er at en skuffende kursudvikling kortsigtet giver forventninger om yderligere skuffelser, og får investorerne til at sælge ud. Investorerne køber ikke en aktie kortsigtet på grund af prisfastsættelsen, men fordi de tror aktien stiger kortsigtet, og vice versa med salg og højt vurderede aktier. Måske trækker en udenlandske investor i nødbremsen og signalerer "nok er nok" med hensyn til en skuffende kursudvikling? Figur 1: Kursudvikling, Vestas, 2024 Kilde: Nordnet [image: 122403_image005.png]

Novo Nordisk er faldet mere end 20% fra toppen, Vestas ser sort, DSV og DB Schenker, Bavarian hæver forventningerne, Mærsks arbejdere i strejke, global uro og meget mere i afsnit 242 af Investeringspodcasten. 00:00 - 00:39 Intro 00:39 - 07:19 Novo Nordisk i nedtur 07:19 - 12:23 DSV 12:23 - 16:05 Vestas 16:05 - 21:07 Bavarian Nordic 21:07 - 24:41 Bløder danske aktier, når Novo falder? 24:41 - 28:00 Mærsk https://www.youtube.com/watch?v=uBYItHiXrsU

Dette års Lasker-DeBakey Clinical Medical Research Award blev tildelt tre forskere for deres arbejde med GLP-1. En af dem er Lotte Bjerre Knudsen fra Novo Nordisk. Der er nok ret få ikke-fagfolk, der har hørt om Lasker Award. Men der spekuleres i, at den er slags semifinale til Nobel-prisen i medicin. Den pris har vi da hørt om. På mandag ved middagstid offentliggøres årets modtagere. https://videnskab.dk/kultur-samfund/dansker-modtager-stor-haeder-for-at-udvikle-fedmemedicin-er-nobelprisen-paa-vej/

Bestyrelsen for Ennogie Solar Group ("ESG") har d.d. godkendt selskabets halvårs­rap­port for perioden 1. januar -- 30. juni 2024. Ordreoptaget i 2.kvartal 2024 blev det bedste siden 1.kvartal 2023 med et samlet ordreoptag på DKK 16,3m. Ordreoptaget for H1 2024 blev DKK 27m mod DKK 43m i H1 2023. I slutningen af 2.kvartal er der iværksat en række markedsinitiativer i både Tyskland og Danmark, der skal stimulere ordreoptaget på et højt niveau i resten af 2024. De første ordrer fra samarbejdet med Dachdecker-Einkauf er landet, og pipeline med Dachdecker-Einkauf udgør nu i antal 13% af den tyske salgspipeline til private slutkunder. Omsætningen i 2.kvartal 2024 blev mere end fordoblet til DKK 11mio i forhold til DKK 5m 1.kvartal 2024. Omsætningen for 1.halvår 2024 DKK blev 16m mod DKK 30m i samme periode 2023. Den positive udvikling i bruttomarginen er fortsat gennem 2.kvartal 2024 og er et resultat af stærkere interne leveringsprocesser og tilpasset prissætning. Bruttomarginen for 2.kvartal 2024 er 40,8% mod 29% i 2.kvartal 2023 og for H1 2024 på 39,6% mod 26,5% i H1 2023. Både det tyske og det danske marked viser forbedrede bruttomarginer, og den fortsatte modning af forretningen forventes at resultere i en højere årlig bruttomargin i 2024 sammenlignet med 2023. I sammenhæng til den positive udvikling i bruttomarginen og tilpasning i forretningen, er det negative cash flow blevet kraftigt reduceret til DKK -0,1m i 2.kvartal 2024 sammenlignet med DKK -10,3m for 1.kvartal 2024. Vi fortsætter med at reducere vores lagre væsentligt gennem 3.kvartal 2024, som vil reducere bindingerne i arbejdskapital og frigive likviditet. Til trods for et stadigt udfordret marked, drevet af de fortsatte høje renter, inflationen på byggematerialer og lav aktivitet i byggeriet, oplever Ennogie en øget købsinteresse, bl.a. som følge af de første rentenedsættelser. Det afspejler sig i stigende ordreoptag, øget aktivitet på tilbudsgivning og flere sager der går i udbud, herunder boligforeninger. For 1.halvår 2024 blev EBITDA DKK -7,7m, sammenlignet med et negativt EBITDA på DKK -5,3m i 1.halvår 2023. Den lave omsætning har størst indflydelse på det negative EBITDA. EBITDA i 1. halvår 2024 er dog positivt påvirket af den øgede bruttomargin. Ydermere er EBITDA for 1. halvår 2024 positivt påvirket af en samlet omkostningsreduktion i forhold til 1. halvår 2023 på DKK 2,6m fordelt på DKK 1,6m på lønomkostninger og DKK 1m andre eksterne omkostninger. Ennogie realiserer yderligere besparelser for H2 2024 når de seneste lønreduktioner er fuldt indfaset. Ennogie fortsætter med stort fokus at optimere omkostningsbasen for både kapacitetsomkostninger og de variable omkostninger, som et af svarene på de aktuelle markedsforhold, samt styrke vores konkurrenceposition. Som en del af vækststrategien arbejder Ennogie på nye internationale markeder, herunder Frankrig og Polen. I tillæg også Østrig og Schweiz, som en logisk forlængelse af Ennogies aktiviteter i Tyskland. I Frankrig er certificeringsprocessen pågående og i Polen, deltager vi flere salgsfremmende initiativer under Eksportrådet i tillæg med fremskridt i enkeltsager. Hovedpunkter fra delårsrapporten: Omsætningen i 2. kvartal fordoblet til DKK 11m i forhold til 1.kvartal, H1 2024 blev DKK 16m Bedste ordreindgang i 2. kvartal 2024 på DKK 16,3m siden 1.kvartal 2023. Væsentlig reduktion i negativt cashflow fra DKK -10,3m til DKK -0,1m Væsentlige omkostningsreduktioner i H1 2024 på DKK 2,6m i forhold til H1 2023 EBITDA blev i H1 2024 på DKK -7,7m Ennogie fastholder forventningerne i 2024 til en omsætning på DKK 70-90m og EBITDA til DKK -5 - 0m. Med venlig hilsen Ennogie Solar Group A/S

Med en ændring af den såkaldte Totalkredit-aftale er der åbnet op for, at Totalkredit-partnerbanker kan blive opkøbt af banker uden for Totalkredit-samarbejdet, dvs. Jyske Bank, Danske Bank og Nordea, uden at de mister den fremtidige indtjening for allerede formidlede lån. Dermed er M&A tilbage på bordet i lokalbanksektoren, fremgår det af Børsen. Flere analytikere peger ifølge avisen på, at denne ændring særligt er vigtig for Jyske Bank. Bankens realkreditinstitut, Jyske Realkredit, har en lavere markedsandel end konkurrenterne, og analytikere har vurderet, at banken hverken har størrelse eller distributionskraft til at løfte sin markedsandel i det nuværende setup. Storbanken SEB venter specifikt, at Jyske Bank vil erhverve Spar Nords 40 pct. store aktiepost i Danske Andelskassers Bank (DAB). Jyske Bank har i forvejen 10 pct., og dermed når banken over de 50 pct. Hvad tænker forum om dette?

Alm. Brand udpeges som muligt opkøbsmål for Gjensidige af Danske Bank I dag kl. 11:11 ∙ MarketWire Alm. Brand +3,74% Der er udsigt til store udlodninger til Alm. Brands aktionærer i de kommende to et halvt år, vurderer Danske Bank, der samtidig betegner forsikringsselskabet som et muligt opkøbsmål for norske Gjensidige. Det fremgår af en analyse, hvori banken genindleder dækning med anbefalingen "køb" og et kursmål på 17 kr. Det er vores opfattelse, at Gjensidige har brug for at øge sin danske tilstedeværelse over tid. Med beskedne antagelser om synergi, kunne Gjensidige betale 18-20 kr. pr. aktie og stadig nå sin tærskel på 7,5 pct. ROI (afkast på sin investering, red.), skriver analytiker Asbjørn Mørk i et notat. Han peger desuden på, at tredje kvartal tegner lovende for Alm. Brand og vurderer, at forsikringsselskabet har plads til store udlodninger til aktionærerne på samlet 6,3 mia. kr. i de kommende to et halvt år blandt andet efter salget af sin forsikringsforretning, Energi og Marine, tidligere i år. Alm. Brand-aktien stiger fredag 1,9 pct. til 13,06 kr. .\˙ MarketWire

Efter at have nærlæst regnskabet for 1. kvt (forskudt regnskabsår), må jeg sige, at jeg synes det er pænt. Mit problem er bare, at jeg havde sat næsen op efter mere. Jeg er skuffet over, at man ikke kan løfte afsætningen. Der er i de seneste mange år investeret mange penge i produktionsapparatet. Kapaciteten i dag overstiger i væsenlig grad det effektuerede. Det er selvfølgelig godt, at man forbedrer marginerne, men det er skidt, at der ikke sker en stigning i afsætningen. Jeg synes desværre ikke regnskabet kan retfærdiggøre de seneste 6 måneders kursstigning.

Novo Nordisk, Zealand Pharma, Gubra, Eli Lilly, Viking Therapeutics, Bavarian Nordic, Genmab De danske fedmeaktier har de seneste dage været på slankekur(s). Især Novo har været i vælten. Og hvordan kan det så være? Det svar er ikke så ligetil. Ud over fedmesektoren kommer Helge Larsen i denne opdatering ind på Bavarian, som falder på en lille opjustering, og Genmab, hvor han ser på selskabets fremtidsudsigter. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i Novo Nordisk, Zealand Pharma, Gubra, Eli Lilly, Bavarian Nordic og Genmab. https://www.youtube.com/watch?v=g_tzvW5pOZI&t=38s

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Novo Nordisk fortsætter ned i dag og er nu faldet med 20 % siden toppen. Her er nogle af de mulige årsager Investorerne er måske ved at forberede sig på en demokratisk USA præsident med fokus og pres på priser Investorerne er måske ved at fordøje senatshøringen, selv om jeg mener Lars Fruergaard gjorde det godt til "grill-festen" Investeringstemaet om "fedme" tiltrækker ikke længere overskrifter og stigninger. Nye data skal være "revolutionerende" for at tiltrække sig ekstra opmærksomhed og give kursstigninger. Novo Nordisk er i om ikke alle, så dog i de fleste porteføljer. Novo Nordisk kan være "allemandseje", og det giver mangel på den marginale investors penge. Måske er investorerne ved at dreje deres porteføljer med vækst og lavere renter i 2025. Kombinationen af fortsat inflationsfald og noget lavere renter taler for et cyklisk opsving i løbet af 2025, og investorerne forsøger jo altid at være foran og investere i forvejen