Debatforum

Berkshire Hathaway har 340 Billion $ kontant ! De er Ikke investeret i statsobligationer, de er kontant 12/11 2024 13:24 af jackpot Berkshire Hathaway har solgt Apple (som jo producerer i Kina) og US banker (som jo holder store mængder treasures) - USA skal genfinansiere store mængder statsobligationer nu og de ting Trump har sagt man vil gøre vil alle give inflation (og højere renter) hvilket måske kan starte en nedadgående spiral i aktiemarkedet

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Amerikanerne valgte Donald Trump og investorerne bragede ind i alt der rimer på America first inklusive aktier, Tesla, USD. Er alt andet end USA kun blevet til "finansieringsvedhæng til USA? Donald Trump sejr udslagsgivende Selv om en Donald Trump sejr har været den udslagsgivende faktor bag ved den seneste uges større stigning i amerikanske aktier og aktiver, står præsidentvalget ikke helt alene. Der er også andre faktorer i spil. "Gud ske tak og lov for at der er overstået" De seneste måneder har investorerne i stort omfang koncentreret sig om og spekuleret i hvad det mulige udfald af det amerikanske valg kunne tænkes at blive. Efter at spændingen er udløst, har der givetvis været en form for lettelsens suk; i hvert fald i USA over at det er godt den proces er tilendebragt, så investorerne kan forsøge "at komme videre". Midt i en aktiehøjtid Vi befinder os lidt midt i den tid på året, hvor aktierne normalt har det godt og bedst. Oktober-december er det kvartal, hvor det gennemsnitligt er mest givtigt at være aktieinvestor. Hvis man medtager den efterfølgende start på det næste år og januar, er de 4 måneder aktiehøjtiden. Stigningen i de amerikanske aktier skyldes derfor en cocktaileffekt af Trump, valget er slut og aktiehøjtid. Tesla kører fra alt og alle Teslas 3. kvartalsregnskab var godt, og set i forhold til konkurrenternes udfordringer og nedjusteringer fra Stellantis, Volkswagen, BMW og Mercedes, reelt spektakulært. Det har jeg tidligere skrevet om, som du kan se via det her link. Flere årsager til gigantisk valgstigning Der er ikke kun en, men flere årsager til Teslas ekstreme stigning efter valget: Elon Musk og Trump kører parløb og Elon Musk bliver synonym med sejren. Elon Musk vil formentlig få "fast track" i USA til hans selvkørende bilprojekt. Trumps valgsejr giver Musk et ekstremt udstillingsvindue. Der er et superinflow af nye penge til Elon Musk aktien. Alle vil have en bid af Musk. Det er ikke kun en mulighed men meget sandsynligt, at Donald Trump kommer til at lægge en supertold på kinesiske elbiler, som ikke er produceret i USA. Jeg vil ikke blive forbavset over 100 %. Elon Musk producerer sine biler til det kinesiske marked i Shanghai, og kineserne kan derfor formentlig ikke røre ham økonomisk, med mindre de forbyder Tesla i Kina, og det er nok mindre sandsynligt. Ingen prisfølsomhed på en eftertragtet vare 1000 mia. USD markedsværdi grænsen blev passeret i sidste uge. Nogen vil hævde det er (for) vildt. Sluserne er vidt åbne og Musk og aktien nyder medvinden. Ingen spørger om prisen på en vare, som alle efterspørger. Alle vil have USD Det er ikke en overdrivelse at hævde, at stort set alle investorer hamstrer USD. Det er der igen mere end 1 faktor, som understøtter: Donald Trumps politik betyder højere vækst og inflation. Det sender USD op Udsigten til stigende toldsatser - både i forhold til Kina, men også Europa og resten af verden gør varerne dyrere for den amerikanske forbruger. Det sender USD op. Flow of funds mod USA aktiver sender USD op. Investorerne sælger stort set alt andet for at købe USA. Inflow til USD sker med skybruds intensitet Købekraftsmæssigt er USD højt vurderet, men flow of funds er som en flodbølge efter et skybrud. Den er svær at stoppe, og derfor stiger USD. Fortsætter det? Det kan det meget vel gøre i en periode. Europas vækst udfordringer vil blive tydeligere, og sandsynligheden taler for at FED vil sænke mindre og langsommere end ECB i Europa. Alle aktieveje fører til Nasdaq De amerikanske aktier stormer frem, og som det fremgår af figur 3, sker det på en meget overbevisende måde. I figur 3 har jeg illustreret udviklingen i Nasdaq composite set i forhold til det tyske DAX indeks og det danske OMX C25 over de seneste 6 måneder. Udviklingen er ikke kun markant, men spektakulær. Jeg perspektiverede i sidste uge udviklingen i de danske aktier, som skuffer på C25-niveau, men ikke nødvendigvis på enkeltaktieniveau. Set over en årrække har udviklingen dog for udvalgte selskaber ikke været god og selskaberne skylder en forklaring. Se venligst link: https://www.nordnet.dk/blog/danske-aktier-hvad-sker-der-med-afkastet-i-c25/ Kinesisk vækstraket har været en fuser I september var de kinesiske aktier på alles læber. Det skyldes en indeksstigning på tæt på 30 % på håbet om en betydelig stimulanspakke og lave prisfastsættelser. Raketten mangler her og nu enten brændstof og/eller tænding: De kinesiske aktier er overvejende et indlandsspil og kineserne har ingen større langsigtet interesse i aktiemarkedet. Det ville være "ret let" at stimulere aktiemarkedet og give stigninger ved at lave incitamenter til at investere i aktier, men det sker ikke eller er i det mindste ikke sket. Udenlandske investorer har i stort tal solgt deres kinesiske aktier over de seneste år. Den kinesiske økonomi har det, siger investorerne, meget svært, og det vil tage år at trække landet ud af lavvækst. Et (for) ensidigt sats på ejendomssektoren giver store tømmermænd, og kræver enorme summer og risikoen er at man stimulerer sig til fattigdom på grund af stigende gæld. Kina udgør omtrent 20 % af det globale BNP i købekraft, så det er for verden ikke ligegyldigt hvad der sker i Kina. USA told vil være en meget stor udfordring, kan investorerne meget vel tænke. Mistilliden har taget overhånden Den økonomiske udvikling i Kina er blevet et tema for mange amerikanske/europæiske selskaber og deres økonomiske udvikling i 2024. Det er det stadig. Håbet er at det bliver bedre i 2025, men det er desværre ikke givet. Investorerne vender tommelfingeren nedad og siger, at selv meget store hjælpepakker ikke kortsigtet hjælper (nok). Det er et skidt eksempel på at tilliden er totalt væk. aiwan ligger længere væk fra USA end tidligere Kina handler også om stor- og geopolitik. Hvis de bliver yderligere presset, vil de 1)formentlig vende sig endnu mere mod Rusland og 2)risikoen for, at det kommer til det endelige opgør om Taiwan, øges. Det vil få risikopræmien til at stige dramatisk, men måske reelt overvejende i Asien regionen. Donald Trump vil trække USA ud af rollen som global politimand, og hvis Taiwan vil have USA's beskyttelse bliver det ekstremt dyrt. Kinesiske aktier som Bidu, Alibaba og andre er lavt prissat, men risikopræmien er tårnhøj, og hovedparten af september stigningen er forduftet. Vestas smelter som et isbjerg under global opvarmning Denne uge har været en som Vestas aktionærerne vil forsøge at glemme hurtigst muligt, men det bliver ikke nemt. De grønne aktier har haft det svært, men som det fremgår af figur 5, som viser udviklingen i Vestas, Ørsted og Ishares Clean Energy, har nedturen været særligt markant i Vestas. Det skyldes ikke kun kinesisk konkurrence med tilhørende statsstøtte og Trumps valgsejr, men det skyldes den cocktaileffekt, som udover de ydre også rummede den indre faktor, som hed endnu et skuffende kvartalsregnskab. Amerikanerne valgte Donald Trump og investorerne bragede ind i alt der rimer på America first inklusive aktier, Tesla, USD. Er alt andet end USA kun blevet til "finansieringsvedhæng til USA? Donald Trump sejr udslagsgivende Selv om en Donald Trump sejr har været den udslagsgivende faktor bag ved den seneste uges større stigning i amerikanske aktier og aktiver, står præsidentvalget ikke helt alene. Der er også andre faktorer i spil. "Gud ske tak og lov for at der er overstået" De seneste måneder har investorerne i stort omfang koncentreret sig om og spekuleret i hvad det mulige udfald af det amerikanske valg kunne tænkes at blive. Efter at spændingen er udløst, har der givetvis været en form for lettelsens suk; i hvert fald i USA over at det er godt den proces er tilendebragt, så investorerne kan forsøge "at komme videre". Midt i en aktiehøjtid Vi befinder os lidt midt i den tid på året, hvor aktierne normalt har det godt og bedst. Oktober-december er det kvartal, hvor det gennemsnitligt er mest givtigt at være aktieinvestor. Hvis man medtager den efterfølgende start på det næste år og januar, er de 4 måneder aktiehøjtiden. Stigningen i de amerikanske aktier skyldes derfor en cocktaileffekt af Trump, valget er slut og aktiehøjtid. Tesla kører fra alt og alle Teslas 3. kvartalsregnskab var godt, og set i forhold til konkurrenternes udfordringer og nedjusteringer fra Stellantis, Volkswagen, BMW og Mercedes, reelt spektakulært. Det har jeg tidligere skrevet om, som du kan se via det her link. Flere årsager til gigantisk valgstigning Der er ikke kun en, men flere årsager til Teslas ekstreme stigning efter valget: Elon Musk og Trump kører parløb og Elon Musk bliver synonym med sejren. Elon Musk vil formentlig få "fast track" i USA til hans selvkørende bilprojekt. Trumps valgsejr giver Musk et ekstremt udstillingsvindue. Der er et superinflow af nye penge til Elon Musk aktien. Alle vil have en bid af Musk. Det er ikke kun en mulighed men meget sandsynligt, at Donald Trump kommer til at lægge en supertold på kinesiske elbiler, som ikke er produceret i USA. Jeg vil ikke blive forbavset over 100 %. Elon Musk producerer sine biler til det kinesiske marked i Shanghai, og kineserne kan derfor formentlig ikke røre ham økonomisk, med mindre de forbyder Tesla i Kina, og det er nok mindre sandsynligt. Ingen prisfølsomhed på en eftertragtet vare 1000 mia. USD markedsværdi grænsen blev passeret i sidste uge. Nogen vil hævde det er (for) vildt. Sluserne er vidt åbne og Musk og aktien nyder medvinden. Ingen spørger om prisen på en vare, som alle efterspørger. Alle vil have USD Det er ikke en overdrivelse at hævde, at stort set alle investorer hamstrer USD. Det er der igen mere end 1 faktor, som understøtter: Donald Trumps politik betyder højere vækst og inflation. Det sender USD op Udsigten til stigende toldsatser - både i forhold til Kina, men også Europa og resten af verden gør varerne dyrere for den amerikanske forbruger. Det sender USD op. Flow of funds mod USA aktiver sender USD op. Investorerne sælger stort set alt andet for at købe USA. Inflow til USD sker med skybruds intensitet Købekraftsmæssigt er USD højt vurderet, men flow of funds er som en flodbølge efter et skybrud. Den er svær at stoppe, og derfor stiger USD. Fortsætter det? Det kan det meget vel gøre i en periode. Europas vækst udfordringer vil blive tydeligere, og sandsynligheden taler for at FED vil sænke mindre og langsommere end ECB i Europa. Alle aktieveje fører til Nasdaq De amerikanske aktier stormer frem, og som det fremgår af figur 3, sker det på en meget overbevisende måde. I figur 3 har jeg illustreret udviklingen i Nasdaq composite set i forhold til det tyske DAX indeks og det danske OMX C25 over de seneste 6 måneder. Udviklingen er ikke kun markant, men spektakulær. Jeg perspektiverede i sidste uge udviklingen i de danske aktier, som skuffer på C25-niveau, men ikke nødvendigvis på enkeltaktieniveau. Set over en årrække har udviklingen dog for udvalgte selskaber ikke været god og selskaberne skylder en forklaring. Se venligst link her. Kinesisk vækstraket har været en fuser I september var de kinesiske aktier på alles læber. Det skyldes en indeksstigning på tæt på 30 % på håbet om en betydelig stimulanspakke og lave prisfastsættelser. Raketten mangler her og nu enten brændstof og/eller tænding: De kinesiske aktier er overvejende et indlandsspil og kineserne har ingen større langsigtet interesse i aktiemarkedet. Det ville være "ret let" at stimulere aktiemarkedet og give stigninger ved at lave incitamenter til at investere i aktier, men det sker ikke eller er i det mindste ikke sket. Udenlandske investorer har i stort tal solgt deres kinesiske aktier over de seneste år. Den kinesiske økonomi har det, siger investorerne, meget svært, og det vil tage år at trække landet ud af lavvækst. Et (for) ensidigt sats på ejendomssektoren giver store tømmermænd, og kræver enorme summer og risikoen er at man stimulerer sig til fattigdom på grund af stigende gæld. Kina udgør omtrent 20 % af det globale BNP i købekraft, så det er for verden ikke ligegyldigt hvad der sker i Kina. USA told vil være en meget stor udfordring, kan investorerne meget vel tænke. Mistilliden har taget overhånden Den økonomiske udvikling i Kina er blevet et tema for mange amerikanske/europæiske selskaber og deres økonomiske udvikling i 2024. Det er det stadig. Håbet er at det bliver bedre i 2025, men det er desværre ikke givet. Investorerne vender tommelfingeren nedad og siger, at selv meget store hjælpepakker ikke kortsigtet hjælper (nok). Det er et skidt eksempel på at tilliden er totalt væk. Taiwan ligger længere væk fra USA end tidligere Kina handler også om stor- og geopolitik. Hvis de bliver yderligere presset, vil de 1)formentlig vende sig endnu mere mod Rusland og 2)risikoen for, at det kommer til det endelige opgør om Taiwan, øges. Det vil få risikopræmien til at stige dramatisk, men måske reelt overvejende i Asien regionen. Donald Trump vil trække USA ud af rollen som global politimand, og hvis Taiwan vil have USA's beskyttelse bliver det ekstremt dyrt. Kinesiske aktier som Bidu, Alibaba og andre er lavt prissat, men risikopræmien er tårnhøj, og hovedparten af september stigningen er forduftet Vestas smelter som et isbjerg under global opvarmning Denne uge har været en som Vestas aktionærerne vil forsøge at glemme hurtigst muligt, men det bliver ikke nemt. De grønne aktier har haft det svært, men som det fremgår af figur 5, som viser udviklingen i Vestas, Ørsted og Ishares Clean Energy, har nedturen været særligt markant i Vestas. Det skyldes ikke kun kinesisk konkurrence med tilhørende statsstøtte og Trumps valgsejr, men det skyldes den cocktaileffekt, som udover de ydre også rummede den indre faktor, som hed endnu et skuffende kvartalsregnskab. Hvad så nu, Novo Nordisk? Ca. 174.000 Nordnet kunder har sat deres lid til og penge i Novo Nordisk. Indtil og med for 3 måneder siden var det en udvikling, hvor selskabet gik fra succes til succes. Verden er ikke forandret, men meget er sket Sidste uges kvartalsregnskab var som forventet, men oppræcisering af forventningerne "ubetydelig" Hvis regnskabet var kommet for 3 måneder siden, ville aktien være faldet med mere end 10 % på tallene. 25 % nedtur tog brodden af den udvikling. Kun få taler om opjusteringer og ingen har fokus på aktiesplit. Eli Lilly har ligeledes haft en ujævn udvikling, selv om aktien i sidste uge sluttede med en gedigen stigning. Der er blevet mere trangt i konkurrencen og på markedspladsen om fedme. Investorer i vent og se modus Investorerne ser tiden lidt an. Venter på om Novo Holdings køb af Catalent går igennem og har ikke længere det samme hastværk med at få akkumuleret flere Novo Nordisk aktier på kort sigt. For at det skal ændre sig, kræver det nye og meget stærke forskningsdata med hensyn til fedme, som kan løfte barren og sætte de andre på plads Figur 1: Kursudvikling, Tesla vs Volkswagen/BMW, 6 måneder Kilde: Nordnet (Klik på billede for at forstørre) [image: 122986_image001_34_.png]

"In this no financial advice video, I present Genmab, a leader in antibody medicine and a provider of a novel approach for cancer treatment. I don't understand why Genmab (GMAB stock) is this cheap. No financial advice, but it looks to me like they had a greater Q3. Let this video be simply a single datapoint in your own analysis of the stock and its potential. As always, this video is NOT investment advice, and none of the contents should be construed as such. I do not make short-term or long-term price predictions for any stock investment, and all words spoken in this video are for entertainment purposes ONLY . Also my Avatar was created with readyplayer.me, a great tool for creating metaverse-ready 3D avatars". https://www.youtube.com/watch?v=MLfnZQNUJ8c

Drugs Ozempic and Wegovy have slimmed down Hollywood stars - and millions of non-celebrities worldwide - while adding great heft to the economy of Novo Nordisk's home country, Denmark. https://www.youtube.com/watch?v=oHI1Dkqdujc&t=617s

holy moly det er jo 2007 om igen. startede dec 2007 og førte til krisen i 2008. Bare endnu værre med kun 12000 jobs denne her gang. 2007: January: 146,000 jobs added February: 97,000 jobs added March: 177,000 jobs added April: 88,000 jobs added May: 157,000 jobs added June: 132,000 jobs added July: 68,000 jobs added August: 93,000 jobs added September: 96,000 jobs added October: 103,000 jobs added November: 115,000 jobs added December: 18,000 jobs added In 2008, the U.S. job market experienced significant fluctuations due to the financial crisis. Here's a brief overview of the monthly job creation numbers for that year: January: +72,000 jobs February: +29,000 jobs March: -81,000 jobs April: -67,000 jobs May: -47,000 jobs June: -94,000 jobs July: -67,000 jobs August: -84,000 jobs September: -159,000 jobs October: -240,000 jobs November: -333,000 jobs December: -524,000 jobs Nu er November og December 2024 lige pludselig meget spændende. Men ja, november bliver sikkert udmærket pga en masse jobs i forbindelse med oprydning efter de 2 hurrycanes og Boeing back to work. Dog virker 12000 meget lavt alligevel. Boering var jo kun 17000 afskediget så 12+17: 29.000 jobs stadig lavt. Kan de 2 storme virklig være skyld i 81.000 jobs som mangler op the konsensus på de 110.000. Mystisk. Men jobs created er faldende så ikke godt. Kan også være hvis virksomheder lukker før/efter stormen at folk bliver talt med som arbejdsløse indtil virksomheden åbner igen. Det er job jo growth, dvs der er ikke skabt mere end 12000 nye jobs. Da der hele tiden er folk som bliver fyret og indvandring vil disse ikke kunne få et nyt job og unemployment stiger. Ledigheden var dog uforandret på 4.1, men det kan jo stige senere. Joe Biden siger godt nok Novenber bliver bedre, men lad os nu se: https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2024/11/01/statement-from-president-joe-biden-on-the-october-2024-jobs-report/ [image: 122857_462562101_1934533420362950_2847466470268609000_n.jpg]

Jeg personlig tror på anavex og har en del på lager. Jeg har før tradet anavex men gør det ikke længere. Hvad mener i andre om anavex? Jeg er af den opfattelse at deres AD medicin bliver godkendt i 2025 og så vil kurser gå kraftig op. Alt andet lige, ingen anbefalinger herfra.

På blue ocean er kapacitet kongen. Hvis vi kendte Novos kapacitet om 3 eller 5 år, så kunne vi bedre estimere omsætning og overskud. Vi ved, de bygger fabrikker. Novo nævner milliardbeløb og antal nyansatte. Det giver beskæftigelse og goodwill i lokalområderne. Men Novo siger ikke meget om fremtidig kapacitet. Det kan der være to gode grunde til: Usikkerheden ved byggeprojekter, og ønsket om at underspille fremtidig styrke. Ved Q&A efter Q3-præsentation kom Novos CFO Karsten Munk Knudsen med nogle forblommede udtalelser. Disse illustrerede blot, at hvis kapaciteten vokser lineært, så vil den procentuelle årlige tilvækst aftage. Eksempel: År 1 er kapaciteten 100 (i en eller anden enhed). Vi udvider med 25 i løbet af året. År 2 er kapaciteten så 125. Altså en tilvækst på 25 %. Vi udvider igen med 25 i løbet af året. År 3 er kapaciteten så 150. Men nu blev tilvæksten kun 20 %. Vi udvider igen med 25 i løbet af året. År 4 er kapaciteten så 175. Og nu blev tilvæksten kun 16,7 %. osv Det er jo et lidt trist scenarie. Men hvis vi forudsætter, at antallet af bygningsarbejdere m.fl. er konstant, og at der ikke indføres tekniske forbedringer, så er det billede korrekt. Men sådan er Novos virkelighed heldigvis ikke. Vi ved ikke rigtigt, hvor mange der arbejder på at bygge Novos nye fabrikker. Men vi ved, hvor mange der tegner (og tester osv) de nye fabrikker. De arbejder nemlig i NNE A/S (Indtil 2004 hed firmaet Novo Nordisk Engineering) - som ansatte eller konsulenter. NNE har én ejer og én stor kunde. Så NNEs omsætning er en leading indicator for tilvæksten i Novos fremtidige kapacitet - og omsætning. Hvordan ser omsætningen ud for NNE? 2019: 983 mio kr 2020: 1041 mio 2021: 1420 mio 2022: 1899 mio 2023: 2781 mio De sidste 3 år er NNEs omsætning vokset med hhv. 36, 34 og 46%, i alt 267%. Bemærk at dette er ikke tilvæksten i kapacitet. Det er accelerationen. Altså tilvæksten i tilvæksten. Så Karsten Munk Knudsen lægger røgslør ud, når han taler om lineær vækst i kapacitet. Ved I forresten, hvem der er bestyrelsesformand i NNE? Det er såmænd Karsten. ( https://datacvr.virk.dk/gateway/dokument/downloadDokumentForVirksomhed?dokumentId=amNsb3VkczovLzAzLzQ1LzY2LzExL2E4LzgwM2YtNDJlOC1iNThiLWU4Y2JlYWFlYzM2ZA&cvrNummer=13246009 )

Novo præsenterede et flot regnskab, som sendte aktiekursen 8 pct. op. Men en udmelding efterfølgende gjorde investorerne nervøse og sendte kursen nedad igen. Genmab kæmper stadig med usikkerheden om fremtiden, når indtægterne fra DARZALEX ophører, og det skaber dødvande for aktiekursen. Der er også kommet regnskab fra Zealand Pharma og Gubra. Det kan du høre mere om i denne opdatering med Helge Larsen https://www.youtube.com/watch?v=MMR4pcIkiSc&t=343s

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet USA optællingen er stadig i gang men investorerne er ikke i tvivl. Donald Trump bliver igen præsident - det er i hvert fald det som de finansielle størrelser tilsiger De amerikanske aktiefutures indikeres omkring 1 % højere. De amerikanske renter stiger. Det er et "Trump tegn". Forventninger om lidt højere USA vækst, flere toldsatser som hæver de forventede prisstigninger, trækker renterne op. Se venligst figur 3. USD stiger. Det er den forventelige reaktion ved en Trump sejr. Investorerne kan godt lide udsigt til fortsat lave selskabs- og personskatter, og samtidig er det forventningen, at det trækker endnu flere globale og investeringspenge til USA. Se venligst figur 1 Bitcoin stiger til ny højeste. Trump har udtalt sig positivt om brugen af krypto. Se venligst figur 2. De kinesiske aktier falder. Der er udsigt til en fortsat og måske mere hård retorik overfor Kina. I den henseende er det relevant at huske på, at forskellen mellem blå/rød vs Kina ikke så meget handler om holdning, men om økonomi og toldsatser. Trump er langt mere aktiv, men blå/rød deler den holdning Hvis forventningerne bliver bekræftet, når svingstaterne endelig er talt op inklusive brevstemmer, vil investorerne tænke: Hvordan fordeler flertal i Kongressen? Som det er aktuelt er Senatet blåt og Repræsentanternes Hus rødt, men det er tæt og kan ændre sig Trump sejr vil give kursstigninger til finansaktier på grund af forventninger om mindre regulering Trump sejr vil formentlig også give stigninger til medicinalaktier på grund af forventninger om mindre prispres. Samtidig er ikke mindst USD stigningen "relevant" for de danske selskaber, som har USA som deres klart største enkeltmarked Protektionisme er næppe en meget stor ting for de danske life science selskaber, som allerede er meget til stede i USA Der har været pres på de grønne aktier forud for valget, og det pres vil en Trump sejr fastholde. Figur 1: Kursudvikling, USD/DKK (Tryk på billederne for at forstørre) Kilde: Nordnet [image: 122903_image002_18_.png]

For the CRO business, performance was strong with organic revenue growth year-over-year of 25% for the quarter and 31% for the first nine months. Within the Discovery & Partnerships (D&P) business, significant progress was made across several R&D projects, not least the advancement of our anti-obesity Amylin program where topline results from the Phase 1 Single Ascending Dose (SAD) study are expected to be released in November. https://www.youtube.com/watch?v=eA-29vJloZk&t=2s

USA får ny præsident. Hvordan kommer det til at påvirke aktiemarkedet og aktier såsom Novo Nordisk, Tesla, Ørsted og Vestas? Hør også værternes reaktion på de danske regnskaber, samt om de danske aktier er bedre end rygtet i afsnit 247 af Investeringspodcasten. 00:00 - 00:49 intro 00:49 - 03:56 Det amerikanske valg 03:56 - 08:30 Den kortsigtede effekt på bl.a. Ørsted, Vestas og Tesla 08:30 - 11:10 Novo Nordisk 11:10 - 15:26 Vestas 15:26 - 18:01 AMBU 18:01 - 27:41 De danske aktier er udfordret https://www.youtube.com/watch?v=u8K3EQMl5_o

Kommentar fra Per Hanen, Investeringsøkonom, Nordnet "There is something rotten in the state of Denmark", ringer måske bekendt hos de mange som et Hamlet citat. Jeg har over de seneste uger set flere spørge ind til, hvad det er der sker med de danske aktier i 2024, og hvorfor de udvikler sig "så skuffende som tilfældet er". Skuffelsen er afmålt og selv om udvalgte aktier har skuffet, er det ikke alt som er dårligt, men 11 danske selskaber skylder investorerne en 3 årig forklaring! Danske aktier skuffer langsigtet, men ikke nødvendigvis i 2024 Jeg har opsummeret nogle observationer for de danske C25-aktier både for indeværende år, men også for de 2 foregående. Her er overskrifterne: C25 underperformer i 2024 hidtil, men afkastet er ikke katastrofalt 16/25 større danske aktier er steget i år, mens 9 er faldet. Det uvægtede afkast er over 10 % og konkurrencedygtigt. Alle husker Novo Nordisk kursfald på 25 % fra toppen, men ikke alle er klar over, at aktien i 2024 er steget ca. 10 %. Bavarian Nordic er steget med 20 %, men kurstilbagegangen fra 300 martrer investorerne. Nogle af de selskaber som har skuffet i 2024, har også gjort det de foregående år. 11/25 selskaber har haft en let, noget eller ekstremt skuffende kursudvikling sammenlagt de seneste 3 år. GN Store Nord, Ørsted, Vestas og Genmab er foran med at levere risiko, men samtidig bagud med at levere afkast. 4,94 % stigning i 2024 er lidt skuffende De hårde data lyver ikke. Med udgangspunkt i kursdata per 1/11 er stigningen i OMX C-25, 4,94 % hidtil i år, som det kan aflæses i figur 1, nederst. Det er et moderat til lavt afkast. Både når man sammenligner med det historiske langsigtede danske afkast, sammenligningen med andre aktieindeks og ikke mindst det meget høje afkast i USA drevet af ikke kun Nvidia, men også andre selskaber. Til sammenligning er der i figur 5, nederst angivet, at det langsigtede afkast for danske aktier over en meget lang periode har været omkring 8 %. Det uvægtede afkast er konkurrencedygtige Til sammenligning tilsiger årets beregnede afkast på C25-selskaberne uvægtet 10,57%, mens medianafkastet, uvægtet ligger på 10,14 % %. Beregninger fremgår af figur 2 med data fra figur 3. USA topper De investorer som har investeret deres penge i USA, har været begunstiget af en fortsat fremragende udvikling i selskaber som Nvidia men også mange andre af de større selskaber har leveret fremragende afkast. Set i forhold til de amerikanske aktier, hvor de største af dem fylder næsten hele billedet for så vidt angår indeksvægtning og afkast, har de danske aktier udviklet sig skuffende. Svært af være finsk investor Det er en ringe trøst, men der findes også andre steder, hvor året har været udfordrende. Det er bl.a. tilfældet i Finland. Den finske økonomi er på 3. år meget vækstudfordret; ikke kun men ikke mindst fordi de er nabo til Rusland med historisk stor samhandel og samtidig lav vækst i Europa. Danske aktier er bagud i 2024 De investorer som har investeret udelukkende i danske aktier kan "med nogen ret" hævde, at de er gået glip af noget. I hvert fald hvis man måler udviklingen op imod de aktieafkast som gælder andre steder i verden. I hvert fald set i forhold til C25 indekset. 6/25 C25-selskaber er steget De seneste måneder har især kursfaldet i Novo Nordisk, men også i andre aktier som Carlsberg, Vestas og GN Store Nord kunne give indtrykket af, at flertallet af de danske aktier er faldet i 2024. Data viser dog det modsatte. 3/5 af de 25 selskaber eller 16 er steget i år, mens der har været tale om fald for 2/5 (9). Udviklingen fremgår af figur 3. Topafkast i Zealand Pharma, Rockwool, NKT og DSV Bag ved "det skuffende" afkast gemmer der sig en del nuancer. Zealand Pharma, Rockwool, NKT og DSV er alle steget mere end 25 %. Husker investorerne den store fremgang i Bavarian Nordic? Selv om Bavarian Nordic er steget med 20 %, husker investorerne formentlig, at Bavarian Nordic kortvarigt tangerede 300 og siden er faldet med tæt på 30 %. En stor kursstigning er måske i investorernes optik blevet til et større kursfald? Novo Nordisk for engangs skyld blot "gennemsnitlig" De seneste år har Novo Nordisk forgyldt investorerne med fremragende afkast. Selskabet og investorerne er gået fra succes til succes. I 2024 har afkastet hidtil været på mere end 10 %, hvilket vel langsigtet må sige at være bestået og godt. Investorerne kan sidde tilbage med en skuffende fornemmelse, fordi aktien på et tidspunkt for blot få måneder siden var over kurs 1000. Alle har bemærket kursnedsabling i Vestas og Genmab I den tunge ende skuffer udviklingen i Torm, Carlsberg og Demant, men det som for alvor gør ondt er den store nedtur i GN Store Nord, Genmab og Vestas. Især de to nederste vægter højt i indekset og er med til at trække udviklingen og fornemmelsen for en skuffende udvikling gevaldigt ned. Danske aktier har underpræsteret, men ikke alt er skidt Selv om flertallet af de danske aktier i C25-indekset er steget, er det måske ikke så overraskende, at en række investorer har opfattelsen af, at 2024 har været mere skuffende end tallene tilsiger. Novo Nordisk fylder af naturlige årsager virkelig meget i det danske billede. Investorerne fokuserer således ikke på årets stigning, men måske mere og mest på kursfaldet på ca. 25 % fra årets topnotering. Zealand Pharma er mere end fordoblet, men måske husker mange, at aktien har været højere? Investorer har en "hurtig", men kort hukommelse. Det er korrekt, at de danske aktier har leveret et ringere afkast end andre toneangivende aktieindeks, hvis man alene vurderer udviklingen i en C25 vægtet optik. Hvis man i stedet anvender et uvægtet indeks, ser billedet lidt anderledes ud jævnfør figur 2 og figur 3. Falder bund 3 mere end top 3 stiger: Nej "Katastrofen" afhænger af øjnene der ser Det som fanger investorernes opmærksomhed kan komme til at fylde mere end data kan forklare og dokumentere. Novo Nordisk nedtur fra toppen, Vestas kursnedsabling på frygt for Kina, eller GN Store Nords kursfald drevet af først nedjustering og siden frygt for Apples entre indenfor høreapparater med dertil hørende rekordhøj shortsalgsandel på aktuelt 11 % viser ikke hele afkastbilledet for 2024. 11 store selskaber skylder afkast Der er for mange selskabers aktier, som har givet et stort negativt afkast samlet de seneste 3 år, og det kan meget vel være der hvorfra den større skuffelse over udviklingen kommer. Når flertallet af aktier er steget på trods af at man kunne få det modsatte indtryk, kan det hænge sammen med, at en række større danske aktier ikke kun har leveret lidt ujævnt i 2024 men også og i høj grad i de 2 forudgående år. Coloplast, Carlsberg, Genmab, Vestas, GN Store Nord, Ørsted, Bavarian Nordic, AMBU, Demant, A.P. Møller- Mærsk og Novonesis er selskaber, som over de seneste 3 år er faldet. Coloplast og Novonesis er dog steget i 2024. Figur 1: Kursudviklingen 2024 for Danmark (C25), Finland (HEX-25), Norge (OBX25), Tyskland (DAX30) og USA (Nasdaq Composite), 2024 per 1/11 2024 (Klik på billedet for at forstørre) [image: 122864_image001_31_.png]

I mandags annoncerede Novo Nordisk at de indgik en aftale med danske Acendis Pharma om adgang til deres teknologiske platform til at udvikle stoffer der kun skal indtages én gang per mdr vs hver uge. Af deres PR kan man ikke læse specifikt hvilke stoffer der er tale om. Er det helt nye molekyler eller nogle af novos eksisterende molekyler. Men går man ind og læser Ascendis 6K, så står der direkte at lead program er en once monthly udgave af Semaglutide. Altså Wegovy/Ozempic! Det er faktisk rete stort det her. Det fremgår ikke hvor langt de er i udviklingen. Men novo har fortaget en længere validering af deres teknologi, på samme vis som de også er i gang med at teste svenske Nanexas teknologi, som måske har trukket sorteper? Via Nanexa ved vi at novo er i gang med at fortage interne prækliniske forsøg i deres egne in vivo modeller. Altså test om semaglutid der benytter Nanexas teknologi til at lave once monthly, giver de samme data i prækliniske modeller som novos "almindelige" semaglutid. Det vil være naturligt at tænke det er præcis det samme forløb novo har haft med Ascecndis. Og når novo nu indgår aftalen, så antager jeg den nye once monthly semaglutide nu starter de sidste prækliniske ADME tox forsøg inden opstart af fase 1. Det tager ca 12 mdr at gennemføre de prækliniske tox og derefter starte fase 1. Så jeg tror vi får semaglutid once monthly i fase 1, ultimo 2025. Der er så 2 udviklingsveje. De kan gå efter blot at vise once monthly viser de samme resultater som den nuværende semaglutid, eller de kan evt forsøge at vise den nye udgave giver endnu bedre resultater. Den første option er den hurtige vej. Der skal blot laves et fase 1, og så direkte i fase 3 med formentligt 400-800 patienter. Så kan de vel have data klar til FDA om hmmm 3-4 år. Option nummer 2 er den normale udvikling. Altså med meget større og længere studier. https://investors.ascendispharma.com/static-files/ca7f09c1-9ed7-40ac-8841-140061770429

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Novo Nordisk stiger med 8 % efter regnskabet. Det skyldes formentlig ikke mindst en "cocktail effekt" Novo Nordisk stiger med næsten 8 % efter regnskabet Regnskabet var "nogenlunde" som forventet inklusive guidance præciseringer Stigningen kan skyldes den samlede og cocktaileffekt af: Regnskabet var ikke ringere end ventet, og det kan spille en rolle efter 25 % kursnedgang fra toppen Wegovy salg ligger 9 % højere end ventet Præcisering af forventninger Valget af Donald Trump vil ikke øge prispresset på medicinalprodukter USD stiger næsten 2 %. Det har her og nu og i dag en betydning

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Novo Nordisk har rapporteret Q3 tal, som ligner forventningerne +/- Afgørende for kursudviklingen bliver investorernes opfattelse af guidance Ingen dansk selskabs regnskab er imødeset med spænding som Novo Nordisk Det skyldes størrelse og bredden af investorbasen Hos Nordnet har 173402 investorer en andel i Novo Nordisk Omsætningen som forventet, resultat efter skat lidt bedre end ventet Wegovy salg på 17,304 er ca. 10 % bedre end de ventede 15,937 mia. Novo Nordisk justerer guidance på salgsvækst til 23-27 % fra 22-28 % og for EBIT vækst til 21-27 % fra 20-28 %. Alle tal i konstante og lokale valutakurser og således ikke omregnet til DKK Gør mindre justeringer den større forskel? Novo Nordisk indfrier forventningerne i 3. kvartal. Wegovy ligger til den gode side. Hvis regnskabet var kommet for 3 måneder siden, da kursen lå markant højere; investorerne kiggede opad og et nyt aktiesplit var i fokus og en potentiel kursdriver og billedet på den fortsat gode udvikling, ville dagens regnskab og præciseringer blive mødt med et "nå" og "skuffende" udvikling, som sender aktien nedad. Siden er der sket meget. Aktien er faldet mere end 25 % fra toppen; der er blevet mere "trangt" på fedmepladsen og der har også være lidt anden uro - ikke mindst et skuffende Eli Lilly regnskab. Alt i alt. Et godt regnskab med mindre præciseringer. Spørgsmålet er om investorerne mener det er nok, og at kursnedgangen har taget toppen af eufori og entusiasmen? [image: 122913_392793932_840660488059179_4026701280569820484_n.jpg]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet På overfladen synes alliancen mellem Donald Trump og Elon Musk at være intuitiv men også en med udfordringer. Meget kan ske og selv om Donald Trump sejr er mulig, er den langtfra givet. Vil Donald Trump takke Elon Musk i givet fald ved at sende kinesiske elbiler ud af USA eller i det mindste kræve, at de biler som skal sælges i USA, 100 % skal produceres i USA? Vinder præsident Trump flertallet i Kongressen? Intet er endnu afgjort, men her onsdag morgen tyder det meste på, at Donald Trump bliver præsident OG at der meget vel kan blive et rødt flertal i kongressen med både et republikansk senat og Repræsentanternes Hus. Altså et absolut rødt flertal Elon Musk anbefaler Donald Trump Elon Musk har meget klart tilkendegivet, at han bakker op om Donald Trump som USA's kommende præsident. Det skyldes ikke mindst hans fokus på og ønske om 1)Mindre indflydelse i Washington og 2)at det amerikanske budgetunderskud er på en farlig kurs. Faretruende budgetunderskud og gældsætning Mens det første kan diskuteres, er det sidste indiskutabelt korrekt. Den amerikanske vækst har været og er fortsat markant understøttet af meget store budgetunderskud, som øger gældsætningen i et tempo, som giver bange anelser. Ignorance er dyrt i flere henseender Politikerne gør klogt i ikke at bagatellisere de økonomiske udfordringer og gøre noget ved det inden de finansielle markeder og investorer sender en økonomisk "hilsen" med stigende risikopræmie til følge. Husker du den finansielle kindhest til Liz Truss i 2022? Et eksempel på det var da de engelske statsrenter bevægede sig en hel del under den meget korte periode med Liz Truss som premierminister i 2022. Finansiel usikkerhed skal undgås. Hvis investorerne opfatter, at udviklingen er kommet bagefter kurven, kan det koste dyrt og være en skruetvinge, som er svær at komme ud af. Statslig slankekur på 4 gange dansk BNP og 10 gange dansk eksport Elon Musk har erklæret, at han gerne vil assistere med at fjerne 2000 mia. USD fra det amerikanske budgets udgiftsside. Til sammenligning svarer det til ca. 4x det danske bruttonationalprodukt og mere end 10x værdien af den danske eksport. Det er uanset hvordan man vender og drejer den vinkel et ekstremt stort tal. Hvad binder Trump og Musk sammen? Donald Trump tror på olie og gas; benzin- og diesel drevne biler. Elbiler derimod er ikke hans livret. Derfor er det umiddelbart svært at se, hvordan det binder Trump/Musk sammen udover deres ego og behovet for færre amerikanske statsudgifter og "Mindre Washington"? Toldmur på størrelse med længden af den kinesiske mur? Måske kan fællesnævneren være en toldmur af hidtil usete dimensioner mod Kina. Vi har ikke hørt om det, men det vil ikke være totalt udelukket, at "tak for hjælpen" til Musk kan ledsages med en toldmur til det amerikanske marked for elbiler fra Kina, som er ligeså høj, som den kinesiske mur er lang. Kinas modtræk? Hvis Trump vil beskytte amerikanske arbejdspladser; også i elbilindustrien kan det få en effekt, hvor nettoeffekten bliver markant dyrere elbiler. En USA afgift af hidtil usete dimensioner, vil naturligt få kineserne til at handle, men hvad kan de gøre mod Tesla biler, som bliver produceret i Kina til de kinesiske marked? Fra Made in China til Made in Europe? Det "naturlige svar" kan være, at kineserne i meget stort omfang vil/bliver nødsaget til at etablere produktion i USA til de biler, som de vil sælge i USA og efterfølgende også i Europa. Samtidig vil en meget stor Kina told formentlig også komme til at strejfe europæiske produkter; herunder biler som ikke produceres i USA. Slut med faldende elbilspriser? Højere told kan føre til dyrere importerede biler og mindske prispresset på indenlandsk producerede biler. Nettokonsekvensen kan blive dyrere biler for forbrugerne; også i Europa og Danmark. Skruer Donald Trump op for toldsatserne? Konsekvenserne af en Trumpsejr for den globale handel kan blive ret stor; især på bilområdet. Elbiler kan blive dyrere, konkurrencen mindre. Hvis altså der skal blive plads til at sige tak for støtten til Elon Musk, mens Donald Trump stadig synes benzin og dieselbiler både er nutidig og fremtiden; i hvert fald de næste 4 år. Det kræver dog formentlig at tolden bliver meget større end det som er aktuelt. Forventet Tesla volatilitet Der er flere og gode grunde til at forvente, at Tesla aktien vil være hyper mobil efter valget. Der sker ikke meget store politiske ændringer i dagene efter valget, men ret hurtigt vil politikerne begynde at forventningsstyre den globale befolkning på, hvad der er ambitionerne i 2025 og fremadrettet

Med det nye Q3 og års resultat, må jeg konstatere, at Britt Meelby ikke er den rigtige leder til Ambu, efter 2 1/2 år, er hun meget lykkelig med regnskabet, men det er markedet helt forståeligt ikke, og et nyt fald på 12% er chokerende. Det skyldes en afskrivning på 334 mio kroner, altså en ny klar overvurdering af selskabets kvaliteter. Samtidig tager hun selv godt fra med en indtjening på 23 millioner, som angives som belønning for hendes resultater. Det er jo en hån mod aktionærerne, og jeg anser hende for absolut uegnet til jobbet, endnu en i rækken, men allermest er det jo bestyrelsen, som står for disse bevillinger og aftaler med ledelsen. Shame on you. Efter så mange år, må man håbe der er en voksen tilstede, som kan rette op på skuden. Jeg tvivler.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Vestas fastholder (næsten) forventningerne efter let skuffende kvartal Omsætningen ligger med 5,177 mia. let over det forventede på 4,997 mia. EBIT margin på 4,5 % ligger markant under det forventede 7,1 % EBIT FSP er med 235 mio. noget under de forventede 352 mio. Ordreindgangen på nye møller på 1,10 EUR er noget over de forventede 1,03 EUR Resultat før og efter skat kommer ud til den svagere side Helårsforventningerne fastholdes (næsten) Omsætningen forventes stadig at være på 16,5-17,5 mia. EUR EBIT marginen ses nu "formentlig i den lave ende af 4-5 %" fra tidligere 4-5 % Det kunne have været værre - det kunne have været bedre Vestas' indtjening er på vej frem fra et meget lavt og meget utilfredsstillende niveau. Vestas overgår på omsætning og prisen på nye ordrer. Uannoncerede ordrer på 690 MW ligger i den lave ende og bringer den samlede ordreindgang på 4432. Til sammenligning over tid se venligst figur 1. En lidt lavere forventet margin i service samt en hensættelse trækker resultat lidt ned. Tallene kunne have været bedre, men de kunne også have været ringere. På marginalen efterlader de et let skuffet indtryk. Spørgesmålet er hvor skuffede investorerne er efter den større kursnedsabling de seneste måneder? Figur 1: Oversigt over vindmølleordrer, Vestas, 2021 til aktuelt inklusive 3. kvartal 2024 Kilde: Vestas samt egen tilvirkning [image: 122886_image002_17_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet AMBUs 4. kvartalsregnskab indeholdt flere skuffelser, som næppe kan undgå at blive kursbemærket Omsætningen steg i 4. kvartal med 10,6 % mod forventet 12,3 % Indenfor endoskopi var væksten på 14,5 % mod forventet 16,2 % EBIT margin på 10,6 % var noget under den ventede 13,0 % AMBU nedskriver 334 mio for gastroenterologi fordi forventningen er, at vil tage længere tid end beregnet slå igennem på markedet. For 2025 forventer AMBU en vækst på 10-13 % med en tilhørende margin på 12-14 % Hvis man tager udgangspunkt i en vækst på 11,5 % - intervalmidtpunktet, svarer det til en forventet omsætning på 6,010 mia. Det er ca. 100 mio. lavere end konsensus Hvis man antager at omsætningsforventerne skal tillægges en EBIT margin på 13 % (midtupunktet), svarer det til en forventet EBIT på 794 mio. hvor konsensus aktuelt ligger næsten 10 % højere Regnskabet skuffer AMBUs 4. kvartalsregnskab lever ikke helt op til forventningerne. Den negativ forventningsafvigelse kommer ikke mindst fra væksten i endoskopi, som også var der hvor investorerne blev skuffede i forbindelse med 3. kvartalstallene. Forventningerne for næste år ligger også under konsensus og for en vækstaktie som AMBU hvor selv mindre afvigelser har en tendens til at blive mere end blot kursbemærket, kan det gøre den større forskel. Om der bliver tale om en kurssnitter ved vi fra handelsstart, men tallene i sig selv er ikke nok til at begejstre investorerne. [image: 122884_457221155_1073504588108100_8226434879844920462_n.jpg]

Muligvis er der kun få aktører på børsen, der følger kursudviklingen i Harboe, for der er sandelig større selskaber, der i denne uge har oplyst trælse, negative nyheder på børsen. Jeg har løbende skrevet om Harboe her i debatten, og været ovenud tilfreds med den positive kursudvikling, selskabets aktier præsterede i løbet af sommeren og hen - faktisk - til offentliggørelsen af Q1 den 25/9. Grundlæggende præsenterede Harboe et regnskab, der bekræftede en flot udvikling i selskabet. For nogle aktionærer var det tilsyneladende et særdeles skuffende resultat - måske også oven på debatindlæg her på PI, også fra mig, om en forventet opjustering plus snak om det finske bryggeri OLVI's mulige interesse for Harboe. På trods af den barske nedtur, som aktionærerne har oplevet i disse uger, har jeg beholdt alle mine aktier i Harboe. Med den aktuelle kurs på omkring 158 kr. handles Harboe til en p/e på ca. 12. Den handles nu til kurs/indre værdi på 0,91 - altså under selskabets indre værdi. ROE på 7,78 % aktuelt, marketcap pt. på 855 mio. kr. Omsætning i 23/24 på ca. 1,8 mia. kr. Forventet EBITDA 24/25 på mellem 150 og 190 mio. kr. Før skat guidance 24/25 på 60-100 mio. kr. Lige nu hænger disse positive økonomiske facts ganske enkelt ikke sammen med dagens kursfastsættelse. Men Harboe er en illikvid aktie, og det får konsekvenser for kursen, når aktien udsættes for salgspres. Pt. er der omsat 31.854 aktier - det er væsentligt over de seneste dages omsætning.