Debatforum

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Klarnas børsnotering har været en katastrofe. Forude venter et "lock-up". Er der mere dårligt i vente? Klarna blev børsnoteret i efteråret Det skete til kurs 40 Helt kortsigtet steg aktien til over 50 Når et selskab bliver børsnoteret, sker det ofte, at mulighederne bliver lovpriset til et niveau, som er svær at indfri. Hvis en IPO aktie ikke stiger umiddelbart efter og holder niveauet, tilsiger erfaringer, at en IPO meget vel kan være hypet Langt langt hovedparten af investorer i en IPO er kortsigtede lykkeriddere, snarere end langsigtede investorer. De vurderer en IPO kortsigtet. Hvis den falder under IPO niveau, vil de formentlig sælge ud De har ingen speciel interesse i Klarna i det her tilfælde, men tænker blot som finansielle købmænd Klarna er ikke alene om nedtur. Også andre selskaber, som har "relaterede" aktiviteter er blevet kurstrynet. Det drejer sig bl.a. om Paypal Lock-up periode i marts I næste måned udløber den lock-up periode som en række investorer har i Klarna. Spørgsmålet er om det kan trykke aktien yderligere eller om den usikkerhed allerede er ved at blive indregnet i aktiekursen? I går var et skuffende kvartalsregnskab med til at gøre kursnedturen fra IPO prisen på 40 mere dramatisk. Udviklingen viser, at investorerne er mere polariserede, mere amerikaniserede og at det er retning og momentum, som driver udviklingen. For Klarna og iøvrigt også for aktiemarkedet i sin helhed. Figur: Kursudvikling siden IPO for Klarna (klik på billedet for at forstørre) Kilde: Nordnet [image: 131226_image_16_.png]

ProInvestor lægger løbende opdateringer ud om, hvilke selskaber der er shortet på det danske aktiemarked. Her til morgen kan jeg se, at Zealand Pharma ligger på 8,6 % og er dermed det næstmest shortede selskab på det danske aktiemarked efter GN Store Nord, som ligger helt oppe på 10,7 %. Så vidt jeg kan orientere mig, er de større short-positioner i Zealand Pharma blevet genopbygget fra efteråret 2025 og frem til nu. Jeg har selv været delvist ude af Zealand Pharma et stykke tid, men har valgt at gå tilbage ind igen efter det sidste store dyk. Jeg har nævnt, at jeg er bekymret for situationen i verdensøkonomien mere bredt, men jeg er for nylig gået ind igen med fuld styrke, fordi jeg tør ikke være ude af Zealand Pharma. Der er flere gode grunde til at være inde lige nu, men særligt én grund har vejet tungt for mig, og det er Boehringer Ingelheim's SYNCHRONIZE-1, som er afgørende for kommercielt potentiale for survodutide. Jeg vil gerne nu slå fast, at dette IKKE er en opfordring til at købe op i Zealand Pharma. Aflæsning af studier er altid forbundet med en del risiko, og derfor må hver aktionær lave sine egne afvejninger og beslutninger. Men jeg vil gerne dele lidt af mine tanker her som input til videre overvejelser. SYNCHRONIZE 1 og SYNCHRONIZE 2: Status og offentliggjorte data Der er endnu ikke offentliggjort effekt- eller hovedresultater for hverken SYNCHRONIZE 1 eller SYNCHRONIZE 2, men topline-resultaterne for SYNCHRONIZE 1 må være lige på trapperne. Her er aktuel status pr. april 2026 SYNCHRONIZE 1 (overvægt uden type 2-diabetes) SYNCHRONIZE 1 er et fase 3-studie, hvor forsøget nu er afsluttet. Dog er der endnu ikke offentliggjort resultater. ClinicalTrials.gov markerer studiet som afsluttet med bemærkningen "Ingen resultater offentliggjort". Det primære endepunkt for studiet er procentvis ændring i kropsvægt ved uge 76. Den seneste opdatering på ClinicalTrials.gov er fra 12. marts 2026. Zealand Pharma og Boehringer Ingelheim har meldt ud, at hovedresultater fra fase 3 forventes i første halvår af 2026, men der er endnu ikke udsendt pressemeddelelse eller datasæt offentligt. Tolkningen på nuværende tidspunkt er, at dataindsamlingen er afsluttet, men analyse og offentliggørelse afventer stadig. SYNCHRONIZE 2 (overvægt med type 2-diabetes) SYNCHRONIZE 2 er også et fase 3-studie, men status er "aktiv, ikke rekrutterende". Der er ingen offentliggjorte resultater pr. april 2026, og det primære endepunkt er ligeledes procentvis ændring i kropsvægt ved uge 76. Den seneste opdatering på ClinicalTrials.gov er fra 2. april 2026. Forsøget pågår stadig, og resultater forventes først efter fuld opfølgning. Offentliggjort indhold indtil nu Indtil videre er der kun offentliggjort forsøgsdesign og begrundelse, ikke resultater. En peer-reviewed (fagfællebedømt) artikel, der beskriver design, endepunkter og den statistiske ramme for SYNCHRONIZE 1 og SYNCHRONIZE 2, blev offentliggjort i tidsskriftet Obesity i november 2024. Denne publikation indeholder ikke interim- eller hovedresultater for effekt. Kontext fra tidligere studier Fase 2-data for survodutide viste op til cirka 18-19% gennemsnitligt vægttab ved 46 uger. Det er grunden til, at forventningerne til fase 3-studierne er høje. Det er dog vigtigt at understrege, at disse fase 2-resultater ikke må ekstrapoleres til SYNCHRONIZE studiernes resultater, før fase 3-data er offentliggjort. Vurdering og fremtidsudsigter Jeg tænker, at SYNCHRONIZE 1 bliver et vigtigt vippepunkt for Zealand Pharma. Hvis der kommer gode resultater fra studiet, kan det åbne op for et meget værdifuldt samarbejde med Boehringer Ingelheim i lang tid fremover - og det er jo ikke det eneste skud i bøssen, som virksomheden har. Skulle SYNCHRONIZE 1 vise sig at være lidt mere "blandet bolsjer", er der fortsat mange andre gode muligheder for succes i Zealand Pharma. Derfor har jeg valgt at gå lang i Zealand Pharma igen, og jeg synes, det bliver interessant at se, hvordan dem, der er short, vil disponere, hvis SYNCHRONIZE 1 kommer ud med gode resultater.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Aktiemarkedet er investering, men det er ikke for nogen gambling. Mange faktorer er i "spil" De seneste 30 år er investorernes tidshorisont, når de køber og sælger aktier faldet markant Det skyldes en række forhold. Flere private, demokratisering af investeringsmuligheder (det er blevet lettere og mere tilgængeligt, m.v.) Det skyldes også en stigende polarisering På sociale medier bliver "investeringsideer" udvekslet med lynets hast Sammen med mange flere investorer og flere muligheder og en stigende amerikanisering øger det opmærksomheden og udsving i mindre aktier I USA er der reelt kun 1 ting, som spiller en rolle: Vækst. "Investorerne køber ikke en billig aktie, men de køber en aktie i dag, fordi de forventer den stiger i morgen. Omvendt sælger de ikke en højt prissat aktie fordi den er højt prissat, men fordi/når de frygter den falder i morgen", er min perspektivering. Prisen på en aktie relativt til "aktiens reelle værdi baseret på nutiden og den forventede fremtid" spiller kortsigtet en negligerbar eller ingen rolle Et af eksemplerne på at at investering kan udvikle sig til gambling er Allbirds. Det er/var en skoproducent, som levede en hensygende tilværelse. I denne uge meddelte selskabet, at de vil transformere sig selv til et AI selskab. Effekten udeblev ikke som det fremgår af figur 1. En eksplosivt stigende aktie tiltrækker nye investorer, fordi de tænker: Denne aktie stiger meget. Der må være noget meget stort i gære. Jeg kender ikke aktien, men jeg køber dagens kursudvikling, som forløber for hvad der (måske/forhåbentlig) sker yderligere i morgen. Er fuglen fløjet? At dømme efter kursudviklingen ser det ud til at fuglen var fløjet og efterfølgende ligner den kortsigtet udvikling mere "Angrybirds" end en kursraket. Der er bedre med en fugl i hånden end 10 på taget, men på aktiemarkedet er det ikke nødvendigvis den logik der følges. figur: Kursudvikling, 1 måned, Allbirds Kilde: Nordnet [image: 131990_image_20_.png]

https://www.reuters.com/investigations/maga-figures-are-pushing-trumps-campaign-grab-greenland-its-tough-sledding-2026-04-17/?utm_source=Sailthru&utm_medium=Newsletter&utm_campaign=Daily-Briefing&utm_term=041726&lctg=63e6466870914227760ba882

I stedet for en film få et overblik over, hvor verden faktisk er på vej hen. The Global Politics Expert: The Real Global Danger is What Comes Next! The Diary Of A CEO & Ian Bremmer - Udsendelse i går 16. April Fremragende lærerig samtale / podcast. The Diary Of A CEO havde i går besøg af Ian Bremmer, og det er ikke småting, han lægger frem: et verdensbillede hvor USA driver ustabilitet, Kina spiller det lange spil, og AI ikke bare ændrer jobs - men potentielt hele økonomier. Og meget meget mere. Det er halvanden time, der føles mindre som en podcast og mere som en briefing på fremtiden: kriser, magtspil og de beslutninger, der allerede nu former 2026 og frem. https://www.youtube.com/watch?v=EVts3Ui_0AI After predicting the world's biggest risks for over 25 years, Geopolitical Expert Ian Bremmer reveals the top 10 risks for 2026, and why the AI job threat is far bigger than people think! Ian Bremmer is a political scientist and founder of Eurasia Group, a leading political risk research and consulting firm, and GZERO Media, a global affairs media company. He is also a Professor at Columbia University's School of International and Public Affairs, and the author of several books, including, "The Power of Crisis: How Three Threats - and Our Response - Will Change the World". He explains: ️Why the US has become the biggest driver of global instability ️How China is quietly winning the long-term power and resources game ️The AI threat that could hack banks, infrastructure, and entire economies ️Why millions of jobs could disappear and trigger political backlash ️How collapsing global leadership is creating a dangerous "G-Zero" world 00:00 Intro 02:04 The Report Warning of 2026's Biggest Global Threats 07:04 Are We Watching International Cooperation Collapse in Real Time? 10:25 The Real Motive Behind Trump's Most Controversial Moves 12:54 The Hidden Forces Driving the Iran War 19:12 The Critical Mistake That Escalated the Iran Conflict 20:38 Who Really Holds Power Inside Iran? 22:42 Why the U.S. Blocked the Strait of Hormuz-and What It Triggered 27:42 How the Lebanon-Iran War Spiral Began 29:36 What Could Have Prevented This Crisis From Unfolding? 32:00 The Unexpected Shifts in the Middle East 35:27 The Real Impact of Trump's Impulse-Driven Decisions 41:01 The Path That Could Change Everything 45:21 Russia and China's Calculated Response to the Iran War 48:19 What Europe Got Wrong - and Why It Matters Now 52:08 China's Long-Term Strategy: Where Does It Leave America? 58:08 A Brief Break-But What Comes Next Matters More 01:00:14 I Predicted 2025-Here's What's Coming Next 01:04:31 Why AI Could Trigger a Global Economic Shock 01:06:28 The Unseen Workforce Powering AI's Rise 01:10:13 Rising Public Anger: Why Elites and AI Leaders Are Under Fire 01:14:57 Is Universal Basic Income Becoming Inevitable? 01:16:22 The Growing Problems Big Tech Can't Solve 01:22:42 Can the Tech Oligarchy Actually Be Stopped? 01:28:14 Is a True "Utopia" Possible? 01:34:55 Why Public Service Matters More Than Ever Today 01:38:07 At the End of Life: What Will Your Choices Really Mean?

Præsident Donald Trump har onsdag truet med at fjerne Federal Reserve-formand Jerome Powell fra hans position i bestyrelsen for den amerikanske centralbank, såfremt Powell ikke vælger at fratræde denne post, når hans mandat som Fed-chef udløber den 15. maj. Situationen forstærker en kompleks konfrontation, som har påvirket den sædvanlige overgangsproces i Federal Reserve. Truslerne fra Trumps administration mod Powell, herunder en igangværende strafferetlig undersøgelse imod Powell, kan føre til forsinkelser i Senatets godkendelse af Kevin Warsh som ny kandidat til posten som Fed-chef. I et interview med Fox Business understregede præsidenten insisteren på undersøgelsens gennemførelse, som led i at dokumentere Powells "inkompetence", og udtalte, at hvis Powell ikke fratræder, "må jeg fyre ham." Fox Business-vært Maria Bartiromo spurgte præsident Trump: "Vil du have Jay Powell fjernet?" Trump svarede: "If he's not leaving on time - I've held back firing him, I've wanted to fire him, but I hate to be controversial, you know. I want to be uncontroversial, but ⁠he will be fired,". Trump gav ingen indikation af, hvorvidt USA's anklager for District of Columbia, Jeanine Pirro, forventes at stoppe undersøgelsen af byggeprojektet for Federal Reserve, som Trump administrationen har kritiseret for budgetoverskridelser. Præsidentens udtalelser fremhæver de potentielle komplikationer, der kan opstå, hvis Powell ikke træder ud af bestyrelsen, der består af syv medlemmer. Trump har planer om at Kevin Warsh skal overtage magten efter Powell. Med øget kontrol over bestyrelsespladserne ville Warsh kunne implementere den pengepolitik og de ændringer, som administrationen måtte ønske. Trump har kun nomineret tre af de nuværende medlemmer, hvoraf én, guvernør Stephen Miran, besidder en plads, hvis periode er udløbet og skal fratræde for at gøre plads til Warsh. Igangværende undersøgelse af Powell komplicer godkendelsesprocessenn for for WARSH Tre af Federal Reserves syv guvernører blev nomineret af tidligere præsident Joe Biden; Powell blev forfremmet til formandsposten af Trump, men har ageret uafhængigt af politisk pres. Selv blandt Trumps egne nominerede, såsom Fed-guvernør Christopher Waller, er der begrænset støtte til betydelige ændringer eller til at følge Trumps forslag om rentenedsættelse. Dette har intensiveret administrationens bestræbelser på at skabe ledige pladser i bestyrelsen, blandt andet via sagsanlæg mod Fed-guvernør Lisa Cook, som pt. behandles ved USA's højesteret. Diskussionen om Feds status som uafhængig centralbank, fri for politisk indflydelse, er derfor blevet yderligere aktuelt. Status på Pirro-undersøgelsen, der handler om, hvorvidt Powell har givet urigtige oplysninger til Kongressen om Feds byggeprojekt i Washington D.C., er fortsat uklar. En føderal dommer har afvist grand jury-subpoenaerne, men Pirro har endnu ikke appelleret afgørelsen som tidligere lovet. En grand jury i USA er en særlig jury, der afgør, om der er tilstrækkeligt bevis til at rejse tiltale mod en person i en straffesag. Den består typisk af 16-23 borgere og arbejder bag lukkede døre. Anklagemyndigheden præsenterer beviser og vidneforklaringer for grand juryen; forsvareren er normalt ikke til stede og har ikke de samme rettigheder som ved en retssag. Grand juryen stemmer om en anklage (indictment) er kvalificeret; hvis et flertal eller den krævede andel finder beviset tilstrækkeligt, udstedes en anklagelse, og sagen kan føres for en almindelig (petit) jury ved egentlig retssag. Efterforskere fra Pirro kontor besøgte byggepladsen uden varsel tirsdag, men fik besked på at aftale et nyt besøg. Både Trump og Pirro har tilkendegivet, at undersøgelsen skal fortsætte uanset dens indvirkning på Warshs godkendelsesproces. Senator Thom Tillis, medlem af Senatets bankudvalg, har udtrykt, at han ser undersøgelsen som en uhensigtsmæssig indgriben i Federal Reserves uafhængighed og vil blokere godkendelsen af Warsh, indtil undersøgelsen er afsluttet. Warsh, som Trump har udpeget til at gennemføre rentenedsættelser, hvilket Powell og andre leder i Fed anser for økonomisk uforsvarligt under den aktuelle inflation, har høring i Senatets udvalg den 21. april. Trump har været utilfreds med Powell siden kort efter udnævnelsen til formand. Pirro-undersøgelsen har dog styrket Powells beslutning om at forlænge sin tid i rollen som Fed-guvernør, og så vil posten løbe helt til 2028. Traditionelt forlader Fed-chefer også bestyrelsen, når deres lederperiode udløber. På en pressekonference efter Feds møde om pengepolitik den 17.-18. marts udtalte Powell, at han ikke agter at forlade bestyrelsen før undersøgelsen er afsluttet på en retfærdig og gennemsigtig måde, og at han muligvis vil forblive i posten længere, afhængigt af hvad han vurderer bedst for institutionen og samfundet. Dette spil drejer sig ikke kun om magtspil om topposter men det drejer sig også om hvorvidt pengepolitik i USA skal være uafhængigt af den udøvende magt. Det er opfatttet som god latin at pengepolitik og finanspolitik er adskilt fordi de har forskellige mål, værktøjer, institutionelle rammer og politiske tidshorisonter. Erfaringen tilsiger at adskillelsen hjælper med at sikre troværdighed, stabilitet og effektivitet i økonomien. Men dette bliver nu udforderet af Trump men Powell ser ikke ud til bare at lægge sig flat ned. Dette kan blive dragekamp men det vil blive uskøn forestilling for finansmarkederne.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Novo Nordisk stiger 4 % og bygger videre på de seneste dages positive udvikling. Det er der ikke mindst 3 årsager til Investorerne ser positivt på AI samarbejde med OpenAi. Det er på den ene side naturligt, fordi AI er nutiden og især fremtiden. Samtidig arbejder alle medicinalselskaber med AI. Håbet er at nedbringe processen fra projekt til produkt, at kunne reducere antallet af projekter som ikke ender med produkter (1-2 % ender på markedet) og at tiden kan reduceres fra 10-12 år til det halve FDA har bedt om flere opklarende data fra LLY. Er der leverudfordringer, som patienterne ikke kan leve(r) med? Analytikerne har vendt det døve øre og blinde øje til. De har sablet Novo Nordisk aktien ned. Måske er den faldet lidt eller noget for meget. Momentum investorerne er måske på vej ind i Novo Nordisk på grund af forventet positiv eller bedre nyhedsstrøm. Både absolut og/eller relativt til Eli Lilly Figur: Kursudvikling, Novo Nordisk vs Eli Lilly, 1 måned Kilde: Nordnet [image: 131978_image_19_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Aktiemarkedet har haft nogle gode dage. Det skyldes våbenhvilen mellem USA og Iran men i høj grad også, at den blå ugle ikke længere hyperventilerer og ikke mangler ilt. Gør AI softwareaktierne arbejdsløse? For nogle måneder siden begyndte investorerne at bekymre sig om softwareaktiernes fremtid. Ville de, som selv kursmæssigt havde nydt godt af AI som tema, med et selv blive offer for AI og blive om ikke overflødiggjort, så dog få mindre at lave i fremtiden? Det fik mange softwareaktier til ikke kun at falde, men reelt at styrtdykke Bekymringer om kreditter og spænd De faldende softwareaktier fik investorerne til at blive nervøse for om de, som havde stillet kreditter til rådighed for softwareselskaberne, nu også havde den tilstrækkelige sikkerhed for deres lån. Det betød stigende kreditspænd, og investorer som ønskede at trække deres investeringer ud. Det viste sig at være sværere end forventet. En af de steder, hvor den udvikling var mærbar var hos Blue Owl Caital. Aktien halverede på få måneder, som det fremgår af figur 1 Beroligende udsagn fra USA topbanker I denne uge har en lang række USA banker aflagt regnskaber. Herunder også de to største forretningsbanker, JP Morgan og Bank of America. De erkender, at der er pres visse steder i økonomien og at forbrugerne kan mærke stigende enerpriser. Men de siger også, at forbrugerne og virksomhederne generelt er i fornuftig gænge, og at de ikke ser markant stigende risici i virksomhedsobligationer. Kanariefuglen har fået (ny) ilt Disse udtalelser har været gunstige for Blue Owl, og også andre som stiller kreditter til rådighed. Aktiemarkedet har prompte reageret. Softwareaktierne er steget, og i kreditmarkedet er de holdt op med at hyperventilere. Hvis "Den blå ugle" var kanariefuglen i kulminen, som er billedet på den manglende ilt, så synes der igen at strømme ny ilt ned i minen. I hvert fald kortvarigt. Figur: Kursudvikling, Blue Owl, 3 måneder Kilde: Nordnet [image: 131973_image_18_.png]

Den manglende aftale mellem USA og Iran skaber usikkerhed på aktiemarkedet og sender olieprisen op. Fokus rettes blandt andet mod AI i kampen mellem Novo Nordisk og ELi Lilly samt FDA´s nye dokumentationskrav til Eli Lillys vægttabs-pille. Hør også om forventningerne til C25-regnskabssæsonen på et uroligt bagtæppe med stigende inflation og renter i afsnit 318 af Investeringspodcasten. Læs Pers overblik over de danske regnskaber: https://proinvestor.com/boards/131937/ 00:00 Intro 00:52 Usikkerhed på aktiemarkedet 08:37 Novo Nordisk og OpenAI 12:45 Novo Nordisk vs Eli Lilly 15:16 Danske regnskaber 16:19 Pandora regnskab 18:33 DSV regnskab 23:54 Novo Nordisk regnskab https://www.youtube.com/watch?v=QKQ6S9ZgHII

Når magt mister moral: Ezra Klein og Fareed Zakaria om Trump og Iran Det fås næsten ikke bedre: Ezra Klein samtaler med Fareed Zakaria om Trump, Iran og den moralske pris, USA betaler for en udenrigspolitik uden kompas. Samtalen er både skarp, tankevækkende og overraskende tilgængelig - og den rammer hurtigt ned i det centrale spørgsmål: Hvad sker der med en verdensmagt, når den ikke længere vil stå for andet end rå styrke? Lyt i det mindste til indledningen (6 min.). Og har du et kvarter, så fortsæt lidt længere. https://www.youtube.com/watch?v=b5hU0VHM1-M&t=1508s "When President Trump didn't annihilate "a whole civilization" on Tuesday, as he had threatened to do, much of the world exhaled. But the damage of his statements - a U.S. president, the commander in chief of the world's most powerful military, threatening to commit war crimes - continues to linger in the shadow of an uncertain cease-fire." "Fareed Zakaria is the host of CNN's "Fareed Zakaria GPS" and the author of "Age of Revolutions" and other books. In this conversation, we discuss whether Trump's threats on Truth Social worked as a negotiating tactic, the significance of crossing this kind of moral line and how the decline of American leadership is already reshaping the world. " 0:00 Intro 6:12 Trump's threats against Iran 12:54 Were the threats a negotiation tactic? 23:42 Predatory hegemony 25:49 Israel's perspective 30:23 What America has lost in this war 42:07 Why liberalism is struggling right now 59:32 Post-American dominance 1:03:51 What about China? 1:06:50 Book Recommendations" Der kan læses en transcription her: https://www.nytimes.com/2026/04/10/opinion/ezra-klein-podcast-fareed-zakaria.html Eller høres på Podcast her: https://podcasts.apple.com/us/podcast/the-ezra-klein-show/id1548604447 Ultra kort referat udarbejdet af ChatGPT: Samtalen / interviewet handler om Fareed Zakarias vurdering af, at Trumps krig mod Iran har påført USA en alvorlig moralsk og geopolitisk skade. Zakaria mener, at Trumps trusler mod Iran viser et brud med den rolle, USA traditionelt har haft siden 2. verdenskrig som en magt, der i det mindste forsøgte at knytte sin udenrigspolitik til værdier, regler og en idé om fælles orden. Hans hovedpointe er, at Trump fører en rovdriftsagtig og kortsigtet udenrigspolitik, hvor USA ikke længere beskytter en international orden, men i stedet forsøger at udnytte andre lande for egen gevinst. Ifølge Zakaria har krigen ikke styrket USA, men tværtimod svækket landets omdømme, dets alliancer og dets globale lederskab, mens Iran på nogle punkter er kommet styrket ud. Interviewet udvikler sig også til en bredere diskussion om liberalismens krise. Zakaria argumenterer for, at den liberale verdensorden trods fejl og hykleri historisk har været bedre end tidligere imperier, fordi den byggede på individets værdighed, samarbejde og langsigtet stabilitet. Hans bekymring er, at Trump ikke bare bryder regler, men underminerer de værdier, som reglerne hviler på - og at skaden kan være svær at rette op på, selv efter Trump. God weekend.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Novo Nordisk steg med mere end 3 % i USA, mens LLY faldt let tilbage i et markant stigende amerikansk marked. Det skyldes samarbejdet med ChatGpt (OpenAI) siger de fleste, men der kan også være en anden faktor i spil. Novo Nordisk øger indsats på AI Novo Nordisk har indgået et samarbejde med OpenAI. Formålet er at kunne opdage og finde lægemidler og ultimativt ved at bruge data mere intensivt, at få dem hurtigere på markedet. Fordelene er mange. Bl.a. kan man hurtigere og mere sikkert finde de projekter, som har de største mulighed for at komme på markedet. 1-2 % af de projekter, som startes ender med at blive produkter. Det gælder for Novo Nordisk og alle andre. 98-99 gør derimod ikke. Samtidig er processen med screening, test i præklinikiske faser, de 3 faser og slutteligt ansøgning om at komme på markedet, langsommelig. I dag tager den samlede proces 10-12 år og altså: 1-2 % af projekterne ender som produkter. Kan man komme hurtigere igennem disse faser er perspektiverne meget store. Både for patienterne og selskaberne. Investorerne takserer til 3+% Investorerne tog godt imod meddelelsen og sendte aktien op med mere end 3 %. Eli Lilly får brev fra FDA Der kan også have været en anden faktor i kursspil. Både med hensyn til Novo Nordisk og også i forholdet mellem Novo Nordisk og Eli Lilly. Novo Nordisk har fået den ventede konkurrence fra LLY på fedmepillen. I den henseende er det interessant, at FDA har henvendt sig til LLY for at bede dem om yderligere data for om deres Orforglipron (Foundayo) har forhøjede risiko for at give leverskader. Når man ser kursudviklingen i går, er det næppe helt tilfældigt, at Novo Nordisk stiger og LLY falder. Konservative, grundige eller (for) hurtige FDA? Er processen med at få LLYs pille blevet forceret, fordi de amerikanske sundhedsmyndigheder, FDA, har følt et dobbelt pres? Ikke kun for at få den godkendt hurtigt og til den bestemte dato i april, som har været kendt længe, men i det hele taget at få pillen godkendt. Og/eller er det blot et FDA, som forsøger at være grundige og gøre sit arbejde som sådan: En konservativ "better save than sorry"?

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Tryg har leveret et første kvartalsregnskab som er bedre end ventet drevet af en positiv afvigelse på grund af bedre vejr Resultat før skat blev 1,655 mod 1,518 mia Nettoresultat blev 958 mio. vs 850 mio. Omkostningsprocenten blev 13,3 (som forventet) Combined Ratio på 84 var 1,3 point bedre end det ventede 85,3 Stigninger i NOK/SEK hjælper Der var lidt flere storskader end ventet (259 vs 200 mio). Til gengæld var de vejrligsrelaterede skader på 169 mio. noget mindre end det "normale" niveau på 320 mio. Det er de vejrligsrelaterede skader og den positive afvigelse, som sikrer at regnskabet er bedre end ventet. Udbytte på 2,15/kvartal som forventet Fastholder 2027 strategien Tryg har leveret en god start på året. Den positive afvigelse kommer fra et lidt overraskende vejrlig. Det var koldt i en længere periode. Til gengæld var det konstant koldt og frost i en periode. Samtidig har det blæst mindre.

Vi antager ~80 % succes med pipelines for alle Magnificent 7-aktier). Jeg har beholdt strukturen, inklusive rangering, potentielle aktiekurser og detaljeret note om Tesla som top-pick. Antagelsen er fortsat: Alle selskaber rammer ca. 80 % af deres ambitiøse mål (AI-infrastruktur, autonomi/robotik, cloud/annonceskalering, regulatoriske sejre og marginvækst). Dette støtter kraftig langsigtet vækst til 2030, med betydelig upside i aktiekurserne. Opdateret langsigtede rangering (til 2030, 80 % pipeline-succes-scenarie) - prioriteret efter transformerende potentiale, margin-kvalitet og samlet markedsværdi-upside: Tesla (TSLA) - Højeste asymmetri fra robotaxi + Optimus-dominans. Nvidia (NVDA) - AI-hardware-konge med massiv datacenter-andel. Microsoft (MSFT) - Enterprise AI/cloud-låsning, med afbødet OpenAI-afhængighed via egne modeller. Meta Platforms (META) - AI-forstærkede annoncer + metaverse/AR-vildkort. Alphabet (GOOGL) - Søgning/cloud/AI-synergier med undervurderet moat. Amazon (AMZN) - AWS-lederskab + e-handel/AI-integration. Apple (AAPL) - Økosystem-styrke + on-device AI, men langsommere relativt tempo. Her er potentielle aktiekurser i 2030 i dette 80 %-succes-scenarie (baseret på blanding af analytikermodeller som ARK Invest for TSLA, Beth Kindig-stil for NVDA, konsensus DCF/indtjeningsvækst for de andre, historiske multipler og pipeline-udrulning). Det er illustrative intervaller (base til bull-case), ikke garantier - volatilitet, konkurrence og makro gælder. Nuværende ca. kurser (begyndelsen af marts 2026) er noteret til sammenligning. Tesla (TSLA) - Nuværende ~$390-400. 2030-potentiale: $2.500-$4.000+ (base passer med ARK's robotaxi-tunge ~$2.600 i 2029 uden Optimus; bull tilføjer Optimus-skala for højere niveauer, hvilket peger mod multi-billion-dollar-cap-scenarier). Nvidia (NVDA) - Nuværende ~$180-183 (split-justeret kontekst). 2030-potentiale: $700-$1.500+ (konservative modeller ~$800; bullish prognoser peger mod $10-20 billion cap, hvilket giver $400-800+ per aktie før split-justeringer, ekstreme synspunkter højere på 36 %+ CAGR i datacenter-vækst). Microsoft (MSFT) - Nuværende ~$403-410. 2030-potentiale: $800-$1.200+ (stabil 15-20 % CAGR fra Azure/OpenAI/enterprise; modeller fra $450-1.000+, med egne AI-modeller som hedge mod OpenAI-risici). Meta Platforms (META) - Nuværende ~$650-655. 2030-potentiale: $1.200-$1.600+ (AI-annonce-effektivitet + margin-udvidelse til 45 %+; prognoser samles om $1.300-1.600, med metaverse-upside højere). Alphabet (GOOGL) - Nuværende ~$300-304. 2030-potentiale: $500-$800+ (AI/søgning/cloud-udrulning; fordoblingsscenarier fra nuværende niveauer på vedvarende vækst, nogle synspunkter ~$450-600 konservativt). Amazon (AMZN) - Nuværende ~$208-218. 2030-potentiale: $400-$600+ (AWS/annonce-synergier + profit-vækst; baseline ~$250-430, bull-cases ~$500+ på driftsgearing). Apple (AAPL) - Nuværende ~$260-263. 2030-potentiale: $400-$700+ (økosystem + services/on-device AI; modeller fra $350-690, med stabil compounding der støtter mid-to-high interval). TESLA (Top-pick i 80 %-succes-scenarie) - Morgan Stanley-stil teknisk & fundamental analyse-note (langsigtede horisont til 2030)Langsigtet investeringsplan-opsummering (2030-horisont - 80 % pipeline-succes) Anbefaling: Stærk akkumulering / Buy-and-Hold med høj overbevisning (højeste upside-profil ved udførelse). Indgangs-/tilføjelseszoner: Nuværende niveauer (~$390-400) eller dips til $300-350; aggressiv dollar-cost-averaging på volatilitet/nyhedsflow. Stop-loss / risikostyring: Bred mental stop under $250-300 (cyklus-lave niveauer); tolerer 30-50 % drawdowns typisk for moonshot-profiler - fokusér på milepæle frem for kortfristet pris. Profit-mål / milepæle: Mellemlang sigt (2027-2028): $1.000-1.500 (robotaxi-skala + tidlig Optimus-indtægt). 2030 base (80 % succes): $2.500-4.000+ (robotaxi-skala + Optimus-bidrag). Ekstrem bull: $5.000+ (fuld dominans-scenarier). Risiko-belønning-forhold: Ekstremt gunstigt (1:15+ upside-potentiale); udførelses-/regulatoriske risici høje, men buffret ved 80 % opnåelse. Begrundelse: Platforms-skift til høj-margin autonomi/robotik retfærdiggør massiv re-rating. Trend-analyse (langsigtet syn) Sekulær bull accelererer efter milepæle; 80 % succes driver eksponentiel vækst. Support og modstand (længerevarende niveauer) Major support: $250-300. Mål: $1.000 mellemlangt; $3.000+ extensioner. Glidende gennemsnit / indikatorer Langsigtet bullish på katalysatorer; momentum bygger op. RSI / MACD / Bollinger Bands Dips som indgangspunkter; ekspansioner på gennembrud.Volumen-analyse Spikes på beviser bekræfter institutionel interesse.Fibonacci-retracement / chart-mønstre Dybere pullbacks som indgange; mega-breakout-potentiale på succes.Langsigtet pipeline & potentiale (til 2030 - 80 % succes) Robotaxi: Skaleret netværk (høj-margin software) → massiv indtægt. Optimus: Produktions-ramp → billioner TAM-tilføjelse. Energi/EV: Vækst-buffer. Samlet 2030-outlook: $10 billion+ cap plausibelt; fysisk AI-ejerskab giver forspring til konkurrenter. MAG10--- Listen kan snart se anderledes ud da OpenAI, SpaceX (og potentielt Anthropic) planlægger børsnoteringer (IPO) i 2026. Vi får så en potentiel MAG10::: Baseret på de seneste nyheder (pr. marts 2026) er situationen sådan her: SpaceX (inkl. Starlink og integration med xAI/Grok-relaterede elementer): Stærke rygter om konfidentiel IPO-fil hos SEC allerede i marts 2026, med potentiel listing i juni 2026. Valuering peger mod $1.5-1.75T+ (nogle kilder siger endda højere post-merger med xAI-elementer). Dette ville gøre SpaceX til en af de største IPO'er nogensinde, drevet af Starlink-vækst (forventet ~80 % revenue-stigning i 2026), Starship-fremskridt og rum-baserede AI/datacentre. OpenAI: Intens konkurrence med Anthropic - rapporter om Q4 2026 IPO (slutningen af året) for at slå Anthropic først. Valuering i private runder ~$730-830B (med ny $110B-funding fra Amazon, Nvidia, SoftBank). Potentiel $1T+ ved IPO. Microsofts afhængighed bliver mere synlig, men også mere diversificeret via egne modeller. Anthropic: Forberedelser i gang (advokatfirma hyret), men odds for IPO i 2026 er lavere (mange markeder sætter ~5-28 % chance inden midten af året). Valuering ~$350-380B i seneste runder, med fokus på Claude-modeller og sikker AI. Hvis disse IPO'er sker (især SpaceX først, som ser mest sandsynlig ud nu), vil det ændre Mag 7-dynamikken dramatisk:Tesla forbliver top-pick i succes-scenariet pga. fysisk AI (robotaxi/Optimus), men SpaceX-IPO kunne give Elon Musk-relateret eksponering uden Tesla-risiko (EV-cyklus, regulatorisk kaos). Nvidia får boost som "picks and shovels"-leverandør (GPU'er til OpenAI/Anthropic/SpaceX datacentre), men valuation kunne blive presset hvis nye AI-giganter suger kapital. Microsoft's OpenAI-afhængighed bliver mere transparent - potentielt både upside (større Azure-brug) og downside (hvis OpenAI bliver selvstændig konkurrent). Meta/Alphabet/Amazon/Apple forbliver mere stabile, men mindre "moonshot"-agtige sammenlignet med de nye spillere. Opdateret rangering-scenarie hvis alle tre IPO'er sker i 2026 (med 80 % succes fortsat): Tesla (TSLA) - Stadig højeste asymmetri (fysisk verden-AI via robotaxi/Optimus). SpaceX (post-IPO) - Ny entrant med enorm upside (Starlink + rum-AI + Starship); kunne overtage #1 hvis execution rammer. Nvidia (NVDA) - AI-hardware-dominans forstærkes af nye IPO'ers capex. OpenAI (post-IPO) - Direkte frontier AI-spiller; høj vækst men høj burn-rate risiko. Microsoft (MSFT) - Stabil enterprise-moat, men mindre "pure play" AI. Meta Platforms (META) - AI-annoncer + metaverse. Alphabet / Amazon / Apple - Solide, men relativt mindre eksplosive. Potentielle 2030-kurser justeret for IPO-effekt (illustrativt, antag IPO i 2026 og fortsat vækst): Tesla: $2.500-$4.000+ (uændret høj asymmetry). SpaceX (nyt ticker): $500-$1.500+ per share post-IPO (baseret på $1.5T+ start-valuation og rum-vækst). Nvidia: $800-$1.800+ (boost fra AI-infrastruktur-boom). OpenAI (nyt ticker): $300-$800+ (fra $1T valuation, høj volatilitet). Microsoft: $900-$1.300+ (stabil, men capex-deling). Meta: $1.300-$1.800+. Alphabet/Amazon/Apple: Lidt højere end før, men mindre dramatisk. Hvis Anthropic-IPO sker, kan det ændrer dynamikken markant og de kan meget vel tage 4 pladsen og presse OpenAI ned på 5 pladsen.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Der kom ingen fred i weekenden, og der er stadig 1 uge af 14 dages våbenhvile tilbage. Forvent udsving og vær mere "konstruktiv" på tilbagefald Der kom ingen varig fredsløsning i weekenden Det var alt i alt også mindre realistisk når vi ser på de første 16 måneder med Donald Trump Forskellen fra tidligere er at Iran har været et emne i snart 6 uger og længere end normalt Taktikken har været - start med maksimal pres Giv indtryk af at modstanderen, Iran er så presset, at de kontakter dig for at finde en løsning Det har som oftest ikke været hele sandheden Ros modparten, Iran, for at vise imødekommenhed Bliv vred, når det viser sig, at modparten ikke giver sig uden indrømmelser Forøg presset igen med flere og mere snærende "deadlines" Find en måde at afslutte tingene på, så du i egen optik og i kommunikation har nået om ikke alle så dine hovedmål Hvis aktierne falder for meget - giv efter, uden at sige og indrømme at du giver efter fordi aktierne falder for meget Erfaringer fra de første 16 månder med Donald Trump Hold øje med aktiernes udsving og de "tekniske indikatorer for nervøsitet" - Fear and Greed og VIX som udtryk for hvor stressede investorerne er. Der kommer en løsning til sidst og på et tidspunkt, som investorerne kan leve med Indimellem kommer der masser af usikkerhed, som giver mange udsving. Der er en risiko for at der ikke kommer en løsning. Den er investorerne dog nok i et større omfang allerede indstillet på og klar over Vær konstruktiv, når/hvis der er mellemregninger og intermezzoer, som bevæger investorerne og aktiekurserne

Ifølge. CNBC for en time siden, har FDA bedt Eli Lilly om yderligere data vedr. den nyligt lancerede vægttabspille.

Links om Bavarian Nordic, Chikungunya, Mpox, HERA, Gavi, Manufacturing, Afrika og USA, Valneva o.m.a. For ikke at fylde Bavarian-chatten med information, der kun interesserer en mindre kreds, har jeg her samlet lidt info og links fra de seneste uger. Bavarian 12/3 MedWatch "External sales force lifts Bavarian Nordic in strained typhoid market" Salget af tyfusvaccinen Vivotif, som Bavarian købte i 2023, steg med 11 pct. i 2025. Finansdirektør Henrik Juuel havde gerne set, at stigningen kom tidligere. https://medwatch.dk/brancher/Medicinal___Biotek/article19103725.ece MPOX 23/3 USA CDC Mpox "Monkeypox in the United States and Around the World: Current Situation" https://www.cdc.gov/monkeypox/situation-summary/index.html 23/3 CGD Center for Global Development "What if preventing the next mpox outbreak starts with routine childhood vaccination?" https://x.com/cgdev/status/2036160807981945200? Policy Paper fra feb "What Role Can Routine Vaccination Play in Pandemic Prevention and Preparedness? An Economic Evaluation of Mpox Vaccination" https://www.cgdev.org/publication/what-role-can-routine-vaccination-play-pandemic-prevention-and-preparedness-economic 13/3 "WFP launches emergency food assistance for Mpox-affected people across Liberia" https://www.wfp.org/news/wfp-launches-emergency-food-assistance-mpox-affected-people-across-liberia Chikungunya 13/3 "Bolivia reports chikungunya outbreak, cases rise over 5,000" https://www.healthandme.com/health-news/bolivia-reports-chikungunya-outbreak-cases-rise-over-5000-article-153819176 23/3 "Chikungunya in Suriname: Signicant increase in cases reported" https://outbreaknewstoday.substack.com/p/chikungunya-in-suriname-signicant Internationalt 10/3 HEA'S Newsletter Kan anbefale at abonnnere på DG HERA's newsletter: https://health.ec.europa.eu/health-emergency-preparedness-and-response-hera/hera-newsletter_en#latest-updates Her er online versionen af det seneste newletter https://ec.europa.eu/newsroom/hera/newsletter-archives/73002 24/3 CGD "Global Vaccine Security Still Needs International Cooperation: Are Middle Powers the Key?" https://www.cgdev.org/blog/global-vaccine-security-still-needs-international-cooperation-are-middle-powers-key 10/3 Gavi "A new era of country ownership: introducing Gavi's first-ever vaccine budgets" https://www.gavi.org/vaccineswork/new-era-country-ownership-introducing-gavis-first-ever-vaccine-budgets Afrika Africa CDC (ACDC) Jeg ser fortsat ACDC's torsdagsbriefing - og i torsdags var der igen om manufacturing af mpox vaccine i Afrika. Denne gang talte de bl.a. om igangværende møder mellem Bavarian og ACDC Lyt / se selv med fra 02:00 min African Manufacturing Pre-Marketplace Forum Opened at Addis Ababa (co-organized by ACDC og Gavi (1 min.) 40:20 min Igangværende samtaler ml. Bavarian Nordic - Incitamenter for at etablere sig i Afrika (3 min) Når en vaccine er godkendt af en myndighed på kontinentalt niveau i Afrika, så skal det være lettere at få adgang til alle 55 lande. (I dag skal en vaccine producent gennem en godkendelsesproces med hvert enkelt land i Afrika) Tech transfer: Bavarian skal kende behovet ? What is necessary to achieve herd immunity. Bavarian Nordic fortæller, at de har brug for "fast" demand på mindst 3-4 mio. vacciner (om året?) for at det kan betale sig at lave tech transfer. Der har været premarket meetings og ACDC har bragt BN, lande og lokal finansiering sammen. https://www.youtube.com/watch?v=FOdB0cd-wQg Der afholdes i disse måneder en række møder og konferencer i Afrika om alt fra finansiering til produktion. I maj afholder African Union og Africa CDC “Extraordinary Summit on African Health Products Manufacturing (2026)” – et kontinentalt politisk og industrielt topmøde, der samler statsledere, ministre og globale sundhedsledere. 19/3 Mpox Studie "Safety of MVA-BN vaccine in health-care personnel in DR Congo: a prospective cohort study - PubMed" Et studie fra DR Congo med 1600 sundhedsarbejdere fulgt i op til 2 år viser, at MVA-BN (mpox/koppevaccine) er sikker. De fleste bivirkninger var milde, og alvorlige hændelser blev ikke vurderet som relateret til vaccinen. Studiet undersøger ikke kun én vaccinevariant, men sammenligner direkte den flydende og den frysetørrede (lyofilisede) version af MVA-BN. Resultatet viser, at begge er lige sikre, med kun en mindre forskel: den frysetørrede version gav lidt flere milde, generelle symptomer som fx feber. Data fra højrisikoområder som dette er afgørende for en retvisende debat om vaccinesikkerhed - ikke kun studier fra vestlige lande. https://pubmed.ncbi.nlm.nih.gov/41819117/ 13/3 DG Kaseya LinkedIn "Africa's market for medicines and vaccines is worth over US$50 billion each year, yet less than 1% of the vaccines used on the continent are manufactured in Africa. Today, I opened the African..." https://www.linkedin.com/posts/jean-kaseya_africas-market-for-medicines-and-vaccines-activity-7437909673183424512-K3Rw/ 13/3 International Finance Corporation - "Improving Access to Essential Medicines Through Local Manufacturing in Africa" https://www.ifc.org/en/stories/2026/improving-access-to-essential-medicines-through-local-manufacturing-in-africa USA & Africa 13/3 "US's new scramble for Africa is biomedical imperialism ' Opinions ' Al Jazeera" https://www.aljazeera.com/opinions/2026/3/13/uss-new-scramble-for-africa-is-biomedical-imperialism 17/3 Independent "Trump admin threatens to withhold HIV medication to Zambia unless demands are met, report says" https://www.independent.co.uk/news/world/americas/us-politics/trump-zambia-hiv-aids-marco-rubio-b2940365.html Konkurrenter 23/3 Valneva : "Pfizer-Valneva Lyme disease vaccine falls short as low cases skew results" "Despite the study missing its primary endpoint, Pfizer will continue with the regulatory submission of the vaccine." https://www.clinicaltrialsarena.com/news/pfizer-valneva-lyme-disease-vaccine-falls-short-as-low-cases-skew-results/

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Første kvartal: Viser danske selskaber sig kriseturbulente på et uroligt bagtæppe? De danske regnskaber for C25-selskaberne starter i denne uge. Danske aktier har været under kurspres de seneste kvartaler og år. Viser resultaterne sig nu mere økonomisk resistente end den negative aktiekursudvikling lader forstå? 5-7/5 gør forskellen mellem god og dårlig: Regnskabssæsonen kulminerer med flest regnskaber tirsdag den 5/5 med i alt 7. Det er tirsdag-torsdag, hvor flest selskaber aflægger. I alt 14 selskaber rapporterer samlet de tre dage. Mest spænding er der formentlig onsdag den 6/5 med Pandora og Novo Nordisk. Tryg - 15/4 - En normal vinter Vinteren har været lidt hårdere end normalt med lave(re) temperaturer i en længere periode. Samtidig har vi været forskånet for storme. Tilsammen betyder disse svingfaktorer, at Tryg må antages, at aflevere et "normalt" kvartal: Det mindst indtjenende af de fire kvartaler. Tryg har meldt ud, at vejrlig og storskader ligger på et niveau, som svarer til det sædvanlige. Sandsynligheden for større overraskelser burde være mindre. NOK/SEK har været på et højere niveau end for et år siden, men det er meldt ud, og analytikerne bør have taget højde for det. Carlsberg B - 29/4 - Kan de overvælte stigende inputomkostninger? Carlsberg leverede en fornuftig årsafslutning på 2025. Den omsatte investorerne til en efter min mening større aktiekursstigning end præstationen isoleret set var værd. Siden er det blevet hverdag, og aktien er kommet blevet sendt ned af stigende energipriser. Krigen i Iran og de forventede stigninger i råvarer og energipriser, som over tid betyder stigende inputomkostninger, koster. Carlsberg har historisk været gode til at tilpasse omkostninger (marketingbudgettet), når der var pres på indtjeningen og stigende udgifter. Det er ikke sikkert vi får hele den historie efter de første 3 måneder, som kun er en "trading-update" og ikke den kvartalsrapport som også Unibrew aflægger. DSV - 29/4 - Hæver de synergierne fra DB Schenker købet? Det bliver et par spændende 2 uger for DSV først med regnskabet og siden med deres kapitalmarkedsdag den 12/5, hvor de har annonceret, at de vil fortælle mere om DB Schenker integrationen, synergier og ikke mindst den effektivisering, som AI bringer med sig. Uroen i Mellemøsten kan have betydet mindre godsmængder og markant stigende omkostninger. Historisk har uro ikke været en meget stor udfordring, fordi DSV normalt sender de stigende priser videre. Mon ikke det også er tilfældet denne gang? Royal UNIBREW - 29/4 - Brug for en ny solid leverance Royal Unibrew leverede en solid afslutning på 2025. Lidt svaghed i afsætningen forhindrede ikke at helårsmålsætningen om en EBIT vækst på 8-12 % (12 % realiseret) kom solidt i mål. Royal Unibrew er sammen med Carlsberg faldet på grund af stigende energipriser. Forbrugerne er pressede af stigende input og udsigten til stigende leveomkostninger. Der er brug for at Royal Unibrew igen kan levere solidt. Danske Bank - 30/4 Nu gælder det om at holde niveauet 2026 bliver lidt ringere end 2025; i hvert fald hvis man tolker guidance og udlægget fra Danske Bank. Som det også gør sig gældende for de andre C25-banker, er det en afvejning mellem højere forventede renter, som er godt for nettorenteindtægterne og svagere indtjening fra investeringsværdikæden drevet af usikre og faldende aktiemarkeder. 13 % egenkapitalforrentning er planen og det som sigtekornet blev sat på i 2023. Det er nået. Nu gælder det om at holde fast. ISS - 5/5 - Mens vi (stadig) venter på den tyske afgørelse ISS gjorde ikke helt rent bord i Q4, hvor de leverede lidt under vanlig solid standard. I 2026 skal de til at lukrere på de kontrakter, som de har vundet det seneste år. ISS er mindre cyklisk, og det burde være godt i urolige tider. Investorerne venter stadig tålmodigt på den tyske tribunal, som skal afgøre tvisten med Deutsche Telekom. Afgørelsen kan komme hvert øjeblik det skal være. Demant - 5/5 - De skylder efter for mange svage præstationer Integrationen af KIND er forhåbentlig godt i gang og fremskreden. Demant skylder investorerne en god oplevelse. Ved årsafslutningen havnede de desværre igen helt nederst i karakterbogen. Aktien blev sænket, og der mangler en mulighed for aktietilbagekøb, som den kursunderstøttende hånd, som den kunne have meget brug for. GN Hearing er solgt til Amplifon, der, ligesom Demant, laver en integration i værdikæden. For Amplifon kan det over tid betyde højere prisfastsættelsesmultiple, mens det modsatte kunne blive tilfældet for Demant. Det er længe siden der har været gode nyheder. Det trænger investorerne til. Hvis Demant har været lun på GN Hearing, har de skjult det godt. Hold øje med kommentarer om Oticon Zeal - In the ear høreapparat. Novonesis - 5/5 - Kan ethanol skubbe gang i væksten? Novonesis aktien bølger frem og tilbage. Vi er i år 3 af integrationsfasen mellem de to selskaber. Frem mod 2030 skal afkastet af den investerede kapital, som er alt for lav, aktuelt, fordobles. I mellemtiden leder investorerne efter en vækstkatalysator for biosolutions. Kan de høje energipriser fremrykke USAs, Brasiliens og Indiens ethanol blanding med noget der virkelig rykker, kan energidelen overraske positivt for hele 2026. Det gode selskab med ditto visioner, kunne godt bruge et vækstspark bagi. Jyske Bank- 6/5 - Holder de retningen? Hvis Jyske Bank kan holde retningen, er investorerne godt tilfredse. 2026 prognosen lyder på en betydelig indtjeningstilbagegang, men det er ikke sikkert, at den bliver helt så markant som guidet. Krigen i Iran kan have ændret rentebilledet, og det kan stimulere 2026 indtjening i et vist omfang. Samtidig giver uroen på de finansielle markeder formentlig lidt mindre appetit på investeringer hos kunderne. AL Sydbank - 6/5 - Fortsætter fusionsbanken de gode takter? De første måneder af 2026 har tydeliggjort, at Sydbank agter at levere på de finansielle målsætninger. Flere effektiviseringsrunder har vist, at 1,2 mia. i synergier mellem fusionsbankerne Sydbank, AL Bank og Vestjysk Bank ikke kun kommer fra IT, men også fra den optimering, som er naturlig, når 3 bliver til 1. Både med aktiviteter, som man ikke mere skal drives, men også med en mere effektiv drift. AL Sydbank er kommet godt fra start. Ambu - 6/5 - Aktien nærmer sig en moderat prisfastsættelse Aktien er blevet haglet ned sammen med andre danske life science aktier. Det er måske forståeligt i den forstand, at prisfastsættelsen, selv efter meget stort kursfald, stadig er i den højere ende omend det mest moderate meget længe. Deres vigtige faktureringsvaluta, USD, viser styrke, og der har ikke været meldinger om aftagende vækst. På den baggrund, er AMBU snarere blevet skyllet ud med badevandet generelt, end at der har været specielle og specifikke forhold, som har gjort udslaget. Hvis der er afvigelser fra det forventede, har AMBU historisk tilpasset sin guidance omkring den 10. i måneden. Ørsted - 6/5 - Bliver "Reform UK" den næst ubehagelige ubekendte? Der er blevet mindre uroligt om Ørsted. De amerikanske aktiviteter er nu engang, som de er. Aktien har efter kapitaludvidelsen og nedturen, klaret sig rigtig fornuftigt. I England truer nye udfordringer. "Reform UK" med Nigel Farage har tilkendegivet, at store vindprojekter og alternativ energi ikke er vokset i hans og deres baghaver. UK er et af de store markeder for vedvarende og ikke mindst vindenergi. Ændrede rammevilkår er en fremtidsrisiko, som Ørsted rettidigt skal forholde sig til, lex USA og Donald Trump. Pandora - 6/5 - Genstarter de aktietilbagekøbsprogrammet? Pandora skal efter en ekstrem nedtur til at aktiemæssigt til at finde sine ben at stå på mere solidt på. I første kvartal er stigende og høje sølvpriser ikke et meget stort problem, men det bliver det hen over året med mindre priserne falder yderligere tilbage, og at platinbelægning bliver den fuldgode erstatning, som Pandora har annonceret. Aktiekursen er, ja for at sige det som det er, skåret i småstykker, og investorerne venter på signaler om en vending. At Pandora har sat sit aktietilbagekøbsprogram på pause efter en kursmæssig rundbarbering, efterlader et usikkert indtryk og signalerer, at værdiskabelse ikke er højt nok oppe på agendaen. Hvis Pandora langsigtet tror deres markedsposition er svækket, kan det forklare den ændrede kapitalpolitik. Hvis ikke, skal de reinitiere tilbagekøbet og måske endda øge det på bekostning af mindre udbytte. Investorerne håber på at få opløftende og mere klare signaler. Novo Nordisk B - 6/5 - Ach du lieber Augustin, ist alle weg, weg, weg? "Ach du lieber Augustin, alles ist weg weg weg" er billedet på, at Novo Nordisk aktien har tabt hele den "vægttabsstigning", som lanceringen af Wegovy skabte fra 2021-2024. Investorerne er frustrerede og det samme gælder formentlig direktionen og den største aktionær, fonden. Wegovypillen i USA har været en stor receptsucces, men kursmæssigt er der kun tristesse at berette. Tiden læger alle sår, men gælder det også de økonomiske sorger? Hvis indtjeningsestimaterne fremadrettet er udtryk for den økonomiske udvikling, vil det være mærkeligt, hvis der ikke kommer endnu en omkostningstilpasning, så hoved og krop passer sammen. Investorerne har resingeret, og er blevet nyhedsstrøm resistente. Wegovy pillen har objektive fordele i forhold til Eli Lilly (vægttab og bivirkninger), men analytiker fremhæver bekvemmelighed som det vigtigste. I USA er netop bekvemmelighed en meget vigtig faktor. Når det er tankevækkende er det fordi investorerne det seneste år har været drevet af netop vægttabsdata. Estimater bør være på et niveau med en indtjeningsskuffelse og 2026 guidance tilpasning er usandsynlig, men intet kan helt udelukkes. Vestas Wind Systems - 6/5 Fokus på effektivisering og eksekvering Vestas fortsætter med at trimme deres forretning. Det betyder færre medarbejdere. Profitabiliteten i servicedivisionen har bidt sig fast på et nyt og lavere niveau, og hvis Vestas og investorerne stadig drømmer om ikke kun at kunne skimte, men også at nå 10 % EBIT margin indenfor en overskuelig tid, skal der sælges flere møller med en højere profitabilitet (det kan både være priser og lavere omkostninger). Betyder stigende energipriser også noget for Vestas (ordreindgang) og for deres 2026 guidance og/eller bliver den effektivt modvirket af, at elektrificeringen med grøn vindmøllestrøm kommer op i tempo? Genmab - 7/5 - Kan vigtige data overbevise? For Genmab er 2026 (ligesom Zealand Pharma) også et dataår. Analytikere og investorer ser frem til Epkinly data. Aktiekursen har de seneste år været lidt af det hele. Fra stort og vedvarende salgspres til tæt på en fordobling på få måneder, og så på vej turen tilbage igen. Noget skyldes data, forbehold med hensyn til Merus købet og udløb af indtægtsstrømmen fra Darzalex om 3 år. Noget andet har været "Danmarks effekten", hvor nedturen i Novo Nordisk har haft negative sideeffekter for andre aktier både i og udenfor life science. GN Store Nord - 7/5 - Kan investorerne overbevises og overraskes? Salget af Hearing til Amplifon var en stor overraskelse. Prisen er fornuftig, men investorerne frygter, at GN Store Nord står tilbage med et finansielt overskud, som de ikke magter at omsætte til profitabel vækst i de andre forretningsområder. Især hvis det kommer til tilkøb skræmmer købet af Steelseries stadig 4,5 år senere. Investorerne sætter værdien af de fortsættende aktiver til omtrent 0, selv om de står for ca. halvdelen af resultat før renter, skat og goodwill (EBITA). Det burde være muligt at overraske positivt, fordi forventningerne er moderate/lave, men historien er ikke overbevisende. Gemmer der sig en positiv overraskelse i Entreprise drevet af Falcom divisionen, eller endelig et år i samtlige divisioner med vækst efter 4 år med tilbagegang? A.P. Møller - Mærsk - 7/5 - Bliver 2026 mere presset end aktiekursen tilsiger? Hvis man ejer drift materiel, har du kontrol over det. Asset-heavy. Modsætningen er DSV og asset light. Det tema blev aktuelt i februar, da freight forwarders (DSV, Kühne & Nagel og CH Robinson, USA), blev sendt massivt ned på AI frygt. Her kom A.P. Møller-Mærsk i omvendt positiv fokus. Et andet og vigtigt tema har været sejladsen i Mellemøsten, stigende energipriser, mindre fragt og risikotillæg. Samtidig er tyske Hapag Lloyd kommet med en skuffende guidance for året, som kunne være et signal om, at Mellemøsten spiller en større (og negativ) rolle end forventet. Investorerne ønsker sig den sigtbarhed efter 3 måneder, som A.P. Møller-Mærsk næppe kan give. Zealand Pharma - 7/5 - Flere data forude og mere fokus på værdiskabelse, tak 2026 bliver et rigtigt "dataår" for Zealand Pharma. Forhåbentlig bliver de næste markant bedre end de første. Petrilintide skuffede med et for lille vægttab bl.a. men ikke kun drevet af designstudiet. Til gengæld var bivirkningsprofilen verdensklasse og så god som man kunne ønske. Det er det fremadrettede som gælder. Udover vægttabsdata er det også nyt om SBS godkendelse i Europa, som "kommer når den kommer" (ansøgning, juni 2025), som investorerne venter på. Og så er der det med at drive værdi igennem aktietilbagekøb med en pengekasse så sto, så det halve burde kunne være nok. Den del af værdiskabelsen er et (manglende) tilbagevendede investorfokus. Coloplast B- 12/5 - Direktørafklaring helt uden kurseffekt. Har investorerne kapituleret? Coloplast har fået sin direktør. Langt om længe. Aktien er blevet sendt i dybet, og investorerne bliver ved med at lede og finde hullerne i osten. Efter planen kommer der et mindre udbytte i maj. Skulle selskabet ikke hellere bruge de penge på at købe nogle af de aktier tilbage, som efterhånden har fået en anstændig prisfastsættelse? Aktien er blevet sendt ned på frygt om at Kerecis ikke kommer til at levere den forventede vækst i USA. Aktiekursen indregner det som en meget stor risiko som i så fald vil stille spørgsmålstegn ved om akkvisitativ vækst er pengene værd og kan skabe værdi. Hvis regnskabet skal være en positiv kurstrigger er det kommentarer om netop Kerecis og USA, som kan gøre forskellen. Bavarian Nordic - 13/5 - Regnskabet næppe en kurstrigger Første kvartal bliver næppe breaking news for Bavarian Nordic. De kommende måneder skal de søge og finde Paul Chaplins efterfølger. Rejsevaccinerne skal drive fremtiden i et mere lean Bavarian Nordic. Investeringscasen er kortsigtet mest en debat om hvorvidt prisfastsættelsen er lav nok til at tiltrække nye investorer, når det kniber med at identificere kortsigtede kurstriggers. Det skulle da lige være, hvis Valneva forbliver i bad standing med sin Chikungnya vaccine. NKT - 13/5 - Den grønne omstilling ruller videre Hvis man spørger investorerne om 2026 har været et godt år, afhænger svaret i høje grad af hvornår man spørger. For et par uger siden var aktiekursen omtrent 20 % lavere og på vej ned sammen med andre aktier. Derefter vendte billedet og NKT er og har været noget af det første, som investorerne tager til sig på vej op. Sker der noget epokegørende i forbindelse med regnskabet, som kan afspore udviklingen? Formentlig ikke FLSmidth & Co. - 13/5 - Vender den gode investeringsstemning tilbage? 2026 har været modsætningen til de tidligere år for FLS. Stor og stigende interesse for metaller og ikke mindst drevet af de markante stigninger i guld og især i sølv har drevet aktien højere. I de seneste måneder er det billede vendt lidt. Guld/sølv har mistet noget af sin glans, og det har kunne mærkes i aktiekursen. Har vi nået en form for plateau for FLS, når det drejer sig om omsætningsvækst og margin? Rockwool B - 19/5 - Høje gaspriser gør ondt og indtryk Første kvartal har kursmæssigt budt på den "perfekte" storm mellem stigende naturgaspriser og faldende aktiekurs. Hvis naturgaspriserne forbliver høje, får det en indflydelse for hele 2026. Guidance for året, eksklusive Rusland, overraskede positivt ved årets start, men spørgsmålet er om den får sig et negativt tvist på grund af netop de høje energipriser allerede her ved Q1? Stigende energipriser er ikke kun en udfordring direkte, men de kan også være en forhindring mere indirekte for forbrugere, som holder igen på grund af de stigende renter.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet De europæiske naturgaspriser stiger efter weekendens forhandlinger mellem USA/Iran, som ikke bragte en varig løsning. Bemærk venligst, at topniveauet ser ud til at være meget lavere end for blot 2 uger siden Som det fremgår af figur 1, stiger de europæiske naturgaspriser fra morgenstunden Stigningen er på 11 % Dermed følger naturgaspriserne olien op. Oliepriserne stiger med 7 % En ting er stigningen; noget andet er niveauet På samme måde som oliepriserne er steget, ligger topniveauet en del under den tidligere top for 2 uger siden Det er ikke så mærkeligt. Det er ikke længere en meget stor og nyhed, at der er uro. Investorerne reagerer mindre dramatisk på et de-ja-vu Det samme gør sig gældende på aktiemarkederne, hvor den forventede og kortsigtede effekt i stedet for 2,5-3,5 % kursudsving formentlig vil begrænse til noget og mindre og det halve, ungefähr Figur 1: Prisudvikling, europæisk naturgas, 6 måneder Kilde: https://tradingeconomics.com/commodity/eu-natural-gas [image: 131935_image_17_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Det første forsøg på at lave en fredsløsning mellem USA og Iran skabte ikke et brugbart resultat. Det er nok alt i alt mindre overraskende, selv om investorerne vil være skuffede. Der er endnu "god tid" til at få lavet en aftale, men det eneste vi ved med sikkerhed er, at vi ikke med sikkerhed ved, om der kommer et fredeligt gennembrud. Møde uden positivt resultat USA og Iran nåede ikke på deres første møde siden våbenhvilen i tirsdags frem til en varig løsning. Det er nok trods alt mindre overraskende end skuffelsen måske antyder. USA og Iran står hver på deres USA står fast på, at Hormuzstrædet skal genåbnes og den frie passage skal sikres. Samtidig er det er amerikansk krav, som mange andre lande støtter op om, at Iran forpligter sig til aldrig at berige uran til atomvåben. Iran på sin side, kræver sikkerhedsgarantier, måske krigserstatninger og måske også retten til at kontrollere passagen gennem Hormuzstrædet og måske opkræve told for sejlads i farvande, som ikke tilhører dem. Presset øges Første fase kan ses som et fejlslagent forsøg. Men det kan også vurderes som et reelt indledende møde, hvor mægleren/værten (Pakistan) kan være med til at se, hvor der kunne være åbninger. Set på den baggrund er det næsten naturligt med de handlinger der er sket de seneste 5 uger, at der ikke kom noget slutresultat i weekenden. Reelt har USA/Iran præsenteret særstandpunkter for senere at have noget at give af De mange mellemregninger Der er stadig mandag morgen 8,5 dage til udløbet af den 14 dages våbenhvile, som blev annonceret sidste tirsdag. De kommende dage vil der formentlig blive skruet op for retorikken for at overbevise den anden part om, at hver side står stejlt og fast på sine særstandpunkter. Alle og især investorerne bør være godt forberedte på, at der kommer forskellige udmeldinger, og at disse vil bevæge de finansielle størrelser Investorernes reaktion Investorernes reaktion er den polariserede udgave af den virkelige verden. Mandag morgen er der stigende oliepriser på 7 %, udsigt til aktiekursfald på lidt under 1 % i USA og ca. 1,5 % i Europa. Det er formentlig en lidt større udvikling end man kunne forvente alene vurderet som sandsynligheden for enighed og et konstruktivt udfald, men mindre overraskende, når man tager i betragtning, at investorernes tidshorisont er stadig kortere og kortere. Hormuz blokade skal presse Iran Donald Trump meddelte søndag, at han vil blokere trafikken i Hormuz Strædet. Det skal på den ene side vise USAs tilstedeværelse og samtidig skal det lægge økonomisk pres på Iran. Hvis der ikke slipper skibe ind og ud, kan Iran ikke eksportere den olie, som er deres absolut vigtigste indtægtskilde. Det sker der nu Hvad der sker fremadrettet er det gode spørgsmål. Overordnet er der 3 forhold som investorerne holder øje med: Holder våbenhvilen i alle 14 dage uden væsentlige brud, og er der noget at bygge videre på? Kommer der en forlængelse af de 14 dage, hvis der er mulighed for en løsning og/eller brug for en længere periode med deeskalering? Hvad sker der med de finansielle størrelser i de næste 8 dage De mange mellemregninger På kort sigt vil investorerne forsøge at afkode signaler. Er der stigende sandsynlighed for at strædet bliver genåbnet og sejladsen bliver genoptaget, vil det med det samme kunne ses og aflæses i et "betydeligt" fald i oliepriserne. Udsving i olieprisen er temperaturmåleren, som aktiekurserne vil finde sin inspiration i Prisstigninger med betydelig effekt Det er mere end 5 uger siden USA angreb Iran. Oliepriserne er steget markant og nåede en kort overgang 115 USD per tønde. Siden er prisen faldet lidt igen, men den ligger fortsat ca. 50 % højere end før angrebet. Uanset hvad forhandlingerne ender med, vil der gå "en del uger" og formentlig måneder, før sejladsen, forholdene og oliemarkedet igen finder sit "normale" fodfæste, hvad det så end betyder. Asien, ikke mindst Kina og Indien køber en del mellemøstlig olie. Europa køber i et vist omfang, men uanset hvor energien kommer fra, er den blevet dyrere. USA er verdens største olieproducent, men her kan forbrugerne også mærke udfordringerne ved forbrugerpriserne. ECB/FED: Fra rentefald til rentestigning? For ECB og Federal Reserve bliver stigende priser og øget inflation også et tema. I USA var man ved at indstille sig på at sænke, men så længe situationen i Mellemøsten er uafklaret, er disse sænkninger urealistiske. I Europa tales der om 1-2 rentestigninger. Det lyder af noget/meget, men kan ikke helt udelukkes, hvis uroen og de høje oliepriser varer ved. Figur 1: Prisudvikling, Brent, 2026 Kilde: Nordnet [image: 131931_image_16_.png]

Da der er begyndt at opstå tekniske problemer, startes hermed en ny tråd! Den 12. december blev Blarcamesine afvist af CHMP. Anavex har annonceret, at de vil anmode om en re-examination. Ansøgningen skal senest ske 15 dage efter afvisning. Herefter har Anavex 60 dage til at indsende en opdateret ansøgning, hvor kritikpunkterne fra CHMP forsøges imødegået. CHMP har herefter 60 dage til at foretage en re-examination. Der udpeges helt nye medlemmer til CHMP komiteen, der har en faglige baggrund inden for neurologi. Både Biogen og Eli Lilly var igennem samme proces, før de fik en godkendelse af EMA. Re-examination ventes afholdt senest i slutningen af april 2026. Anavex er også i dialog med FDA, som gennem den seneste tid har lempet forudsætningen for at kunne ansøge i US. Der er indført et nyt voucher program, hvor behandlingsprocessen afkortes til 1-2 mdr. Der indføres om få måneder tilladelse at ansøge med blot et fase 3 forsøg. Der åbnes ligeledes op for data fra RWE kan accepteres, som en væsentlig del af en ansøgning. Vil understrege, at Anavex er biotek med høj risiko - og at man bør investerer derefter! Website. https://www.anavex.com/ Late Breaking CTAD 2. december 2025. https://e1cd7807-443e-425e-9433-41548681800c.filesusr.com/ugd/191fc6_14de560b052f480ea1f4e718ed5e0a4d.pdf Late Breaking Paris 10. december 2025. https://www.linkedin.com/posts/audrey-gabelle-54693b44_alzheimer-blarcamesine-blarcamaezsine-activity-7404814198515445760-bWBA?utm_source=share&utm_medium=member_android&rcm=ACoAAANMBgkBCt7qt_CH3cQDTA9eITW1NmG5bpQ Afhandling subgrupper ABCLEAR. (mangler Peer Review) https://www.medrxiv.org/content/10.1101/2025.09.27.25336656v1.full.pdf Ny FDA politik. https://www.forbes.com/sites/greglicholai/2025/12/06/fda-announcements-spark-vigorous-debate-controversy/ IR - med forbehold. "Sandra Todd fra Messenger gruppen har talt med Clint fra IR. Disclaimer det her er min oversættelse = Han siger at en PR kommer ud i dag eller mandag. Men der vil ikke være nogen CC da der jo ikke er noget der er ændret og de havde forventet en re-eksamination. Han siger at det eneste de klør sig selv i håret over er cancer kommentaren. Han siger at de har styr på deres produktion og at det ikke giver cancer ! Han siger også at ALT kan komme med i en re-eksamination og at de forventer nogle klogere/dygtigere rapportører næste gang, da han mener det store problem består i at de simpelthen ikke forstår videnskaben i Blarcamesine." CHMP bekymring for evt. risiko for kræftfremkaldende indhold af Nitrosaminer. Nitrosaminer er kemiske forbindelser, der er klassificeret som sandsynlige kræftfremkaldende stoffer for mennesker baseret på dyreforsøg. Det betyder, at langvarig eksponering over visse niveauer kan øge risikoen for visse former for kræft. Der er en meget lav risiko for, at nitrosaminurenheder i de niveauer, der findes i lægemidler, kan forårsage kræft hos mennesker. Kommende begivenheder og mulige events. JP Morgan 14. januar 2026. https://jpmorgan.metameetings.net/events/healthcare26/sessions/317416-anavex-life-sciences-corp/webcast?gpu_only=true&kiosk=true Re-examination CHMP april 2026. Feedback fra FDA. Peer Review Blarcamesine subgrupper ABCLEAR1,2 og 3 Fuld data fra fase 2 3-71 i skizofreni. Evt. partner aftaler mm. I må meget gerne sætte flere relevante links mm. ind, for at få det bedste overblik over casen.