Debatforum

Eli Lilly´s perorale GLP-1 synes ramt af leverproblemer. FDA er meget opmærksom på netop leverpåvirkning af typen Hy´s Law, som er en akut påvirkning af levercellerne som findes ved forhøjet ASAT, ALAT og bilirubin. Hvis det er tilfældet og man har fundet det i andre studier med det præparat kan det få alvorlige følger for den fortsatte markedsføring. Har selv erfaring med et tidligere blodfortyndingsprodukt der var markedsført i hele verdenen, men blev trukket tilbage da en dansk patient fik akut leverskade af Hy´s type. Samme historie med at der var spredte tilfælde i mange af firmaets tidligere studier. Det endte med at midlet blev helt fjernet fra markedet. Det havde udsigt til at blive et af verdens mest anvendte stoffer til behandling og forbyggelse af blodpropper. Hvis det gentager sig for Eli Lilly kan det i værste fald betyde at deres perorale pille ikke får den ventede succes. https://pubmed.ncbi.nlm.nih.gov/18485453/

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet DSV og andre og ikke mindst investorerne fik sig en ny hård medfart sent onsdag. Vil Amazon mere end blot optimere hos sig selv For 2 måneder siden var det en ny APP og AI, som skulle disrupte freight forward branchen Dengang blev aktierne for CH Robinson, DSV og Kühne und Nagel med flere sendt 10-15 % ned på en torsdag eftermiddag I går skete der noget, som til forveksling lignede den kursudvikling Investorerne tolkede Amazons udmelding om at "lukke op for sit distributionsnetværk" som om Amazon ikke kun kan blive en mindre kunde hos transportørerne i fremtiden, men gå fra at være en kunde til en konkurrent DSV kapitalmarkedsdag endnu vigtigere På tirsdag den 12/5 afholder DSV sin kapitalmarkedsdag. Emnet var og er ikke mindst integrationen af DB Schenker, synergier og ikke mindst AI. Med udviklingen i går har der meldt sig endnu et presserende emne på banen: Disrupter Amazon nu branchen og skal de til at være en freight forwarder, også!? Figur: Kursudvikling, 1 uge, Fedex, UPS, DSV, CH Robinson, Kühne & Nagel Kilde: Nordnet [image: 132178_image_29_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet ISS har haft en god start på året med en vækst, som ligger over forventningerne. Opskriften er den velkendte. Flere kunder med velkendte karakteristika. ISS leverer en god start på året med en vækst på 7,4 %, som både er højere end tilsvarende periode sidste år (4,3%) og over forventningerne (5,4 %). Væksten trækkes op af en bedre end ventet udviklinng i Nordeuropa, mens udviklingen i Americas er lidt under det forventede. Kontraktforlængelser, udvidelser og "above base" arbejder (aftaler, som har et større omfang, kortsigtet end beregnet), trækker op ISS fastholder sine forventninger om "2x5+": Vækst over 5 % og tilhørende margin over 5 % Velkendte kunder og karakteristika ISS fortsætter med at vokse i den retning, som har vist sig givende de seneste år. Nye kontrakter med en håndterbar størrelse (100 mio+) og kunder som har de samme karakteristika som de eksisterende. Samtidig sker det uden meget store og risikable op- og tilkøb, som giver en masse goodwill på balancen, som senere kan være en risikofaktor. Sagen mod Deutsche Telekom forventes at blive afgjort meget snart (1. halvår) og således i løbet af de kommende uger.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Novo Nordisk endte med en danske stigning på 6 % i går. Der kan være flere faktorer i spil og reelt er det svært at sige hvad der gjorde udslaget. Cocktaileffekten måske/formentlig. Novo Nordisk steg med 6 % i går Det skete på en dag, hvor Eli Lilly aflagde deres kvartalsregnskab og hævede forventningerne Eli Lilly steg med 10 % Alene vurderet på regnskabet og prisfastsættelsen var 10 % for Eli Lilly en ret stor stigning. Måske skyldes stigningen bl.a. at LLY forud for regnskabet var faldet med 20 % år til dato? Eli Lilly hævede nok forventningerne til omsætningsvæksten, men selv om 2 mia. USD ekstra i midtpunktet lyder af ekstremt meget, udgør det trods alt kun 2,5 %. 5 mulige grunde til stigningerne NVO Investorerne kan have taget bestik af LLY stigningerne og medvind til vægttabsaktier eller medicinalselskaber generelt Måske ser/så nogen en effekt i, at LLY tal for så vidt angår Zepbound isoleret var "som forventet" og ikke meget højere. Derimod var Mounjaro (diabetes) med en positiv afvigelse, og LLY kan have taget yderligere markedsandele fra Novo Nordisk indenfor det område. Måske har "503 B" jævnfør den her Reuters historie spillet en kursrolle: https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/us-fda-proposes-excluding-weight-loss-drugs-compounding-list-2026-04-30/. Compounding bør være fortid. Det er dog mere en gentagelse for investorerne end isoleret set en meget stor ny nyhed. Måske er der investorer som er begyndt at indstille sig på Novo Nordisk regnskab i næste uge. Guidance om en tilbagegang på 9 % (minus 5 - minus 13 %) både som omsætning/indtjening bør være udtryk for en meget konservativ guidance. Selv om Wegovy pillen i USA fylder lidt, kan den på marginalen tælle med op. Investorerne tænker, formentlig med rette, at der kan komme en positiv præcisering i næste uge. Hvis det skal have en større kurseffekt, kan Novo Nordisk ikke kun løfte den nedre ende af intervallet fra eksempelvis worst case minus 13 til minus 10, men skal også løfte den nedre ende af spændet. Det virker her og nu dog, alt andet lige mindre sandsynligt. Kortsigtet positionering forud for kvartalstal og 2026 guidance Uanset hvordan man vender og drejer gårsdagens kursudvikling, synes jeg det er vanskeligt at læse noget entydigt ud af Eli Lillys regnskab, som man kan bruge som afsæt til at sige noget om hvordan Novo Nordisk er kommet ud af første kvartal, og hvordan de guider for helåret. Aktiemarkedet er blevet en vildere størrelse, og investorerne køber og sælger som bekendt, ikke alene eller kortsigtet slet ikke på grund af prisfastættelse, men på den næste, kortsigtede forventede kursbevægelse. Figur: Udviklingen i indtjeningsforventninger, 2026-2028, Novo Nordisk Kilde: Marketscreener.com [image: 132151_image_20_.png]

Jeg synes lige vi skal have et galdeindlæg om advokater og andre blodsugere i div. konkursboer og tvangsauktioner. Hvordan man nogensinde kan have indført en %-andelsmæssig aflønning er mig en gåde. Fordi ejendomme bliver dobbelt så stor koster det sgu ikke dobbelt så meget at gennemføre en tvangsauktion. Gysertilfældet er jo med 2 ens ejendomme men med forskellige beliggenheder og deraf stor forskel i værdien. Er den ene dobbelt så meget værd som den anden vil salæret således også blive dobbelt så stor, selvom ejendommen reelt set kunne være 100% ens. I nedennævnte ejendom er rekvirenthonoraret sat til ca. 2,5mio.... Ja, opstillingen er på over 1000 sider, men det meste stammer trods alt fra de næsten 70 hæftelser der er. De fleste pantebreve fra "karussellen" og udstedt til mere eller mindre obskure folk fra ind og udland. Jeg nægter dog stadig at tro at der er 1000 arbejdstimer for en dyr advokat (2500 per time) i at lave opstillingen og gennemføre tvangsaktionen. Med 37 timers arbejdsuge er det 6mdr arbejde!!! Ja, det er lavpandet, misundeligt og populistisk, men ikke desto mindre vil jeg gerne stå ved det. Det er grotesk og blodsugende.... Og dræbende for enhver retfærdighedssans... uagtet at ejd.karussellen i sig selv er grotesk og at kreditorernes tab i stort omfang er selvforskyldt. Enhver der har set behandling af et konkursbo/dødsbo m.v. kan nok relatere til min forargelse. Advokaterne tjener altid.... Og nogle gange endda så meget man næsten ligeså godt kunne lade være med at opgøre boet og så bare trække lod om beløbet.... Går man videre endnu kan kigge på rådgivningen ifm. med alle de mange emissioner... Hvordan honorarerne kan blive så store for emissioner uden garanti og gennemført med fortegningsret giver absolut ingen mening i min verden.... Hvis der er nogen der vil forklare mig det, lytter jeg gerne. Lidt udpluk fra chatten. 9/12 14:54 af collersteen hvis der er nogle der vil nørde den lidt med næste gang opkast fra ejd.karusellen er her en tvangsauktion over en ejd. på strøget... 9/12 14:54 af collersteen http://tvangsauktioner.dk/Auction/Pages/annonce_1start.aspx?lbnr=39709 9/12 14:54 af collersteen i 200 mio kr klassen... 9/12 14:54 af collersteen altså udbud... og med hæftelser for 270 mio 9/12 14:54 af Hegu Har selv haft Borch som bestyrelsesformand i et af mine produktionsselskaber. Her ville han sku ikke købe aktier. 9/12 14:55 af collersteen lejeintdtægter ved fuld udlejning 7 mio.... 9/12 14:55 af collersteen dog 15mio hvis man kan tage de varslede forhøjelser seriøst... 9/12 14:55 af Gobe Jeg har skam intet imod Karsten Borch, - men min holdning til Danionic's er der vist ingen, der i tvivl om. 9/12 14:55 af collersteen der er dog flere lejemål der er opsagt.... hvorfor 15mio nok er noget optimistisk 9/12 14:56 af collersteen iøvrigt kan man se hvor store guldgruber alle disse konkurser er for advokaterne..... 9/12 14:56 af collersteen honoraret for tvangsauktionen ligger i 2,5 mio klassen!!!!! 9/12 14:56 af collersteen så meget arbejde kan der ALDRIG nogensinde være.... 9/12 14:56 af akademikeren ville være fedt med et børsnoteret advokatfirma.... 9/12 14:56 af akademikeren det ville jeg sætte alle pengene i 9/12 14:57 af Hegu Ok...ditto her. 9/12 14:57 af collersteen størstedelen af arbejdet er eleven vel sat til.... med at indhente oplysninger fra alle panthaverne. 9/12 14:58 af akademikeren det fedeste er nå eleven kan fakturereres 2500 i timen 9/12 14:59 af collersteen mere endnu.... det er jo "kun" 1000 mandetimer... 9/12 14:59 af collersteen så meget kan eleven end ikke have brugt 9/12 15:00 af collersteen blandt panthaverne finder man de sædvanlig pantebreve i stor stil.... 9/12 15:00 af Gobe Citat fra Nag. Salær et godt. Dobbeltsalær er dobbelt så godt. Ærgerligt, at vi ikke hører noget til ham her på PI. En meget lun fyr ! 9/12 15:00 af collersteen roskilde bank.... og overraskende nok også Rudersdal A/S 9/12 15:04 af collersteen det er absurd med et salær der er en fast procentdel..... 9/12 15:04 af collersteen og så ovenikøbet med 50% ekstra fordi det er en udlejningsejd..... hahaha. det er sgu den forkerte branche man har valgt

Zealand Pharma kom forleden med gode nyheder om deres vægttabsmiddel, som de samarbejder med Boehringer Ingelheim om. Det blev først honoreret i kursen - for så blot at blive banket endnu længere ned igen. Helge Larsen ser nærmere på, hvad det er for mekanismer, der er på spil i markedet i disse tider og dykker i den forbindelse ned i Zealand Pharma. Han slutter af med at tale om forventningernes til Eli Lillys og Novo Nordisk regnskaber, som er lige på trapperne. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i de omtalte selskaber. 00:00 Intro 03:10 Zealand Pharma 06:48 Kommende regnskab: Eli Lilly 07:46 Kommende regnskab: Novo Nordisk https://www.youtube.com/watch?v=2gzinRoaw7w&t=17s

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Eli Lilly hæver forventningerne til 2026. De ser nu en omsætning på 82-85 mia. USD fra tidligere 80-83. I midtpunktet, som er den måde man laver estimater på, er der tale om en forhøjelse fra 81,5 til 83,5 mia. USD Bag ved opjusteringen ligger formentlig ikke mindst, at Mounjaro (insulin) har solgt en del mere i kvartalet end forventet (8,66 mia. Vs 7,21 mia). Samtidig var omsætningen i Zepbound (vægttab) omtrent på niveau med forventningerne (4,16 mia. USD vs 4,03 mia. forventet) Eli Lilly lancerede primo april Foundayo - vægttabspillekonkurenten til Novo Nordisk. Eli Lilly argumenterer på deres side for bekvemmelighed (pillen kan tages på alle tider), mens Novo Nordisk Wegovy pille kræver, at at man tager pillen 30 minutter før indtagelse af føde. Wegovy pillen giver højere vægttab og har færre bivirkninger. Det er afvejningen mellem vægttab og bekvemmelighed Effekten for Novo Nordisk Det er umiddelbart svært at sige noget med sikkerhed når det kommer til Novo Nordisk og deres regnskab for 1. Kvartal, som bliver offentliggjort på onsdag den 6/5 set i forhold til regnskabet fra Eli Lilly. Aktien fastholder lidt over 2,5 % stigning, som genvinder det fald, som aktien havde i går. Eli Lilly stiger 5 % formarkedet [image: 132133_652231326_1474102637410759_7965787662891994313_n.jpg]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Coloplast nedjusterer helårsforventningerne og skuffer igen. Det skyldes svagere end ventet udvikling indenfor det område som skulle være Coloplast' vækstmotor: "Wound & Tissue repair" = Det tilkøbte Kerecis Coloplast nedjusterer forventninger efter svagere end ventet kvartal. Selve afvigelserne for kvartalet er mindre/moderate totalt set. Ses der bort fra Kerecis, som i forhold til forventningerne og købsprisen har udviklet sig, ja - undskyld: Katastrofalt, er tallene fornuftige Udfordringen i investeringscasen er/var, at Kerecis var udset til at være en vækstmotor, at den trækker ROIC ned og at Coloplast som følge heraf nedskriver goodwill med 3 mia. til 6 mia. fra købsprisen på 9 mia. Stort set hele købsprisen var goodwill dengang Den organiske vækst i kvartalet blev på 6 % mod forventet 6,5 % Omsætning 7,084 mia. vs 7,090 mia. ; EBIT 1820 (forv. 1891) EBIT margin på 26 (forv. 26,7) For helåret nedjusteres forventningerne til en organisk vækst på 5-6 % mod tidligere 7 %. I DKK går forventningerne, til 3 vs 4 % vækst. Afkast af den investerede kapital nedjusteres til 15 % mod tidligere 16 % Coloplast er et godt stykke fra fordums styrke Det er snart 3 år siden, at Coloplast købte Kerecis for mere end 9 mia. Den udstiller desværre, at Coloplast' evne til at skabe værdi via opkøb stadig har det ekstremt svært. Overordnet er tallene let skuffende i kvartalet og nedjusteringen er hvad den er. Indtrykket af et Coloplast, som totalt har mistet fordums styrke og glans og leverer konsekvent og konsistent er langt væk. Kerecis ødelægger billedet med 0/negativ vækst og trækker den ROIC ned, som skal drive aktiekursen.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Danske Bank har leveret på linje med forventningerne. Ambitionerne rækker videre og i 2028 skal banken være fuldt på omgangshøjde og konkurrencedygtige med de skandinaviske storbanker, som de gerne vil måle sig imod Danske Bank fastholder forventningerne til 2026 om et nettoresultat på 22-24 mia. Regnskabet for kvartalet er nogenlunde som forventet. Dermed bygger de videre på den gode udvikling som har karakteriseret de seneste år samtidig med at afvigelserne fra det forventede er mindre/moderate Afvigelserne fra det forventede tæller højere nettorenter, færre handelsindtægter og tilbageførsel af tidligere hensættelser Egenkapitalen forrentes med 13,1 %. Dermed har Danske Bank lukket hullet til sine skandi kolleger Ambitiøse målsætninger mod 2028 - Som forventet Målsætningen om at nå en egenkapitalforrentning på 14,5 %; en omkostningsprocen på ikke over 43 og en meget solid udlodning glæder investorerne; også selv om det var forventet, at det ville være nogenlunde det som Danske Bank ville kommunikere. Efter Q1 udloddes ekstra 5 mia. til investorerne. Den danske økonomi er solid. Det samme kan man sige om Danske Bank. Frem mod 2028 skal tabsprocenten ligge i niveau med 8 basispoint. Det vidner om en meget solid kreditbog Danske Bank har endelig lukket hullet til konkurrenterne og de behøver ikke længere at tænke på "mind the gap" Figur 1: Skandinaviske storbankers egenkapitalforrentning, q1 2026 Kilde: Kvartalsregnskaber, for Q1 [image: 132129_image_19_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet UAE har meddelt sin exit fra OPEC. Er det begyndelsen til OPECs endeligt og en del af Donald Trumps game plan? Olieprisen stiger et par procent Der er stadig ikke udsigt til en hurtig løsning på krigen mellem USA og Iran Samtidig har UAE netop meddelt, at de vil forlade OPEC. UAE er ikke den største OPEC producent, men står alligevel for ca. 10 % af den samlede produktion og kvote Spørgsmålet er om det er begyndelsen til en sprængning af OPEC. OPEC har, på trods af besværligheder med at holde styr på producenterne, alligevel været nogenlunde enige om produktionen Slippes olieproduktionen løs? Hvis OPEC bliver sprængt er det gode spørgsmål hvad der følger efter? Betyder det, at de enkelte producenter vil producere mere fordi en række lande er stærkt afhængige af indtægterne fra olie i det man kunne kalde mono-økonomier og føler at de langsigtet har været underlagt produktionsbegrænsninger i OPEC? Jo lavere oliepris, jo mere er man nødsaget til at producere for at opretholde en given indtægt til landet? Er det direkte eller indirekte en del af USA plan for at få sænket de oliepriser, som er steget mere end 70 % de seneste måneder? Figur: Udvikling i olieprisen, Brent, 1 uge Kilde: Nordnet [image: 132102_image_16_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Oliepriserne stiger igen med lidt over 1 %. Normalt ville man forvente en større negativ markedsreaktion, men den er ikke kommet....endnu. Det kan der være flere grunde til. Olieprisen stiger yderligere med lidt over 1 % Dermed rammer olien nær det høje niveau, som blev ramt umiddelbart efter Ruslands aggression mod Ukraine i 2022. Den seneste uge er olieprisen steget med tæt på 20 % Siden USA angreb Iran er priserne steget med ca. 70 % Under "normale" omstændigheder ville disse høje oliepriser, koblet med hastigheden hvormed de stiger, have potentialet til at give en meget stor negativ aktiemarkedsreaktion. Vi så noget af det i marts, og det er en af flere årsager til at vi ikke ser den igen aktuelt her og nu: Derfor "ignorer" aktiemarkedet olieprisstigninger Investorerne reagerede i marts på angrebet og de stigende priser Når priserne efter at være faldet, stiger igen, er det for investorerne et "de-ja-vu". Det rammer altid markedet meget mindre ved gentagelser Investorerne tror og håber, at freden er tættere på end retorikken tilsiger Oliemarkedet, er som andre råvaremarkeder, drevet af ekstrem spekulativ og kortsigtet adfærd. Bevægelser kan være store og hastige. Aktieinvestorer er koncentreret i AI/Chip aktier, hvor energifølsomheden er mindre Den "virkelige" økonomi bliver ramt. Aktier som er påvirket af privatforbrugsudviklingen og den prisstigning, som møder på grund af oliepriser, er allerede faldet mange og meget Der er meget fokus på spotprisen og her og nu. Disse spotpriser og korte kontrakter er steget meget. Lidt anderledes forholder det sig med "futures" markedet; altså hvad koster olie til levering i april 2027 om 1 år. Disse priser er steget med ca. 25 % og altså ca. 1/3 af spotprisen. Udviklingen i forward prisen til april 2027, fremgår af figur 2 Figur 1: Prisudvikling, Olie, Brent, 1 uge Kilde: Nordnet [image: 132123_image_17_.png]

"Fra kursfald til comeback? Investorer peger på to interes­sante C25-aktier" Hvordan finder man de gode investeringer i et presset dansk aktiemarked? Investorer Peter Bækgaard og Ole Søeberg gennemgår de aktier, der gemmer på muligheder lige nu. Værter: Journalist Anine Holmelund Frandsen og investorredaktør Simon Kirketerp. https://podcasts.apple.com/dk/podcast/børsen-investor/id1626256471 Indhold ca.: 01:30 Coloplast (+ 2 minutter ca. 7:40) 04:30 Ambu + danske aktier generelt (ramt strukturelt) 10.20 Vestas 12:40 Novo 18:50 Hvilke virksomheder gæsterne gæsterne tror kan overraske 20:20 Hvordan vurderer an om en aktie er et godt køb 27:50 Hvilke danske aktier ser attraktive ud nu? Ambu + Pandora diskuteres Herefter tales om bl.a. aktietilbagekøb. Børsens aktie-rating kort - de seneste 10 års aktier på First North ( 3. gang den udkommer ) Checkliste med 19 punkter, hvorefter der laves et scorekort (Er lige udkommet i Børsen) 41:00 Trophy Games - Søren Gleie, stifter og adm. direktør i Trophy Games. (10 minutter i alt)

DSV-regnskab, store regnskaber i USA, stigende oliepriser, chip-aktiernes vilde rally samt Novo Nordisk vs. Eli Lilly i afsnit 320 af Investeringspodcasten. 00:00 Intro 00:45 DSV regnskab 02:36 Stor regnskabsdag 05:09 Nu bider oliepriserne 11:38 Chip-aktier i rally 14:47 Zealand Pharma giver kursstigning 21:25 Novo Nordisk vs Eli Lilly: Piller og regnskaber https://www.youtube.com/watch?v=lCl5PcHUehY

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet DSV leverer som forventet. De fastholder forventningerne, siger integrationen kører som den skal uden at hæve forventningerne til synergierne. Det sidste kan være let skuffende DSV Lander et første kvartal lidt under det forventede EBIT fsp på 4,855 er lidt under det forventede 5,016 Luft og sø skuffer, mens lagerdivisionen kommer ud lidt bedre end ventet DSV fastholder forventningerne for 2026 om et EBIT på 23-25,5 mia. DSV vil i 2026 høste 4 mia. i synergier ud over de 800 mio. som de allerede har opnået i 2025 I 2027 skal de resterende 4 mia+ høstes DSV fastholder synergier for 9 mia. samlet med fuld effekt for 2027 DSV har kørt et regnskab hjem som forventet. Indtjeningen er lidt under ventede. Synergierne bliver fastholdt på 9 mia. med forventet fuld effekt for 2027. Der er ikke de store afvigelser, men det kan på marginalen blive fortolket som let skuffende, at de ikke, med det overblik de har nu, hæver forventningerne til de samlede synergier, som investorerne tænker de har forventningsstyret konservativt. Den 12/5 afholder DSV deres kapitalmarkedsdag. Her vil investorerne spejde efter nyt om AI gevinster. Investeringcasen forbliver den indtjeningsfremgang i 2027-2028, som skal lægge ca. 9-10 mia. i EBIT oveni det nuværende niveau på 24-25 mia. [image: 132108_514521479_1339451621513394_6153610398858820306_n.jpg]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Carlsberg fastholder sine forventninger efter årets mindste kvartal Carlsbergs kvartalsregnskaber er "trading statements" og derfor er det overordnede tal som udgives Omsætningen er en my bedre end ventet Salget af læskedrikke vokser med 10 %. Eksklusive Kazakhstan, hvor de er blevet distributør for Pepsi, vokser salget med 6 % Over de kommende år skal læskedrikke prioriteres mere. Det skyldes købet af Britvic, pres på det traditionelle ølsalg og 2029 kontrakten med Pepsi om udover Norge og Sverige også at distrbuere Pepsi i Danmark, Finland og Baltikum Carlsberg fastholder sine forventninger om en organisk vækst på 2-6 % i driftsresultatet. Kvartalsregnskabet byder ikke på de store afvigelser fra det forventede [image: 132110_574028826_1366760291478328_4047770014528224043_n.jpg]

Jeg har tidligere skrevet om dette lille svenske First North-selskab (markedsværdi under 200 mio. DKK) med en meget spændende teknologi (præsentation: https://nanexa.com/wp-content/uploads/2025/11/PODD-Oct-2025.pdf), der netop er blevet valideret via denne aftale: https://nanexa.com/mfn_news/nanexa-and-moderna-enter-into-license-and-option-agreement-for-the-development-of-pharmashell-based-products/ Således er finansieringen nu sikret for 2026 med ganske spændende potentielle fremtidige indtægter på 500 mio. USD - og blåstemplingen af casen via en multi-programs-aftale med et firma som Moderna er glimrende. Næste skridt for firmaet, hvilket kan blive ganske stort, tror jeg, bliver en GLP-1-aftale indenfor kort tid. Q3-interview 6/11: https://www.youtube.com/watch?v=_N5xDKNmdec Her siger CEO'en om GLP-1-interesse og diskussioner: "Det vi kommer att göra nu är att vi ser att det finns ett otroligt stort intresse snarare för de lite mer moderna GLP-1. Så att semaglutid ligger i fokus till exempel." "Därför att nu finns det partners och det finns ju många som ni förstår som vill in i samma marknad och med en lång akting. Så där har vi dialoger med bolag som vill göra en långakting. Antingen nya GLP-etter eller amyliner eller de här traditionella mer Mounjaro eller Semaglutid och så vidare. Så där finns det, jag vill inte säga hur långt gångna de är men det finns både sådana som är relativt nya och sådana som är mycket mogna diskussioner." Specifikt om samarbejdet med Novo: "Men jag kan säga att dialogen med Novo har försenats mycket på grund av det ni ser och läser i tidningen om Novo. Det är enorma förändringar inom organisationen i Danmark, inte minst. Och det är helt enkelt så att det har försenat våra dialoger. Men sedan en tid tillbaks så har det kommit in nytt folk högt upp i organisationen som driver dialogen med oss. Och det är ju väldigt, väldigt positivt för oss." "Så nu känner jag ändå att ni tillhör ett prioriterat område inom Novo Nordisk? Absolut." "Men det är ju definitivt så att det är ett sätt att gå vidare. Jag tror ju att Novo har råd och också skulle vilja ha flera olika teknologier att gå fram med ända fram till lansering så får man se." Q3-rapporten: https://storage.mfn.se/ab91ff14-4c8b-4c40-85a9-996052a19950/nanexa-interim-report-january-september-2025.pdf Her står der om Novo-samarbejdet og andre diskussioner på området: "Novo Nordisk continues their evaluation of our PharmaShell platform technology with one of their compounds to create a product for less frequent dosing. As previously communicated, we assess that this target has been achieved. Given that context, we have a positive view of the ongoing process with Novo Nordisk. Since exclusivity is no longer in place, we also have parallel discussions, without restrictions, with other companies. Several of these discussions relates to once-monthly depots within type 2 diabetes and obesity." En aftale på dette område, som jeg vil gætte på bliver med Novo, der ejer 17% af selskabet, vil indeholde nogle store tal. Jeg tror, dette firma har fat i den lange ende med deres teknologi, og har en helt anden værdisætning om nogle år. Der kommer et live-interview på YouTube omkring Moderna-aftalen kl. 09:45, der kan blive interessant. Glædelig jul og godt nytår.

Jeg blev opmærksom på Teradyne da de købte Universal Robots i Odense. Det har vist sig ok. Robotics er blot en mindre del af deres aktiviteter, men testudstyr til elektronik er en af deres hovedaktiviteter. Andre er er interesseret i denne aktie? dette er ikke FA, men vil se hvordan debatten virker.

Kommentar fra Per Hansen, Investerigsøkonom, Nordnet Zealand Pharma partner Boehringer Ingelheim har fremlagt fase 3 data fra Survodutide, som giver kursskub til Zealand Pharma. Det er der flere grunde til Zealand Pharma skuffede med vægttab i studiet med Petrinlintid tidligere i foråret Det sendte aktiekursen ret ned Investorerne var nok begejstrede over bivirkningsprofilen Derimod var vægttabet ca. 2 % mindre end forventet I dag har BI fremlagt fase 3 data Vægttabet er 16,6 % efter 76 uger. Vægttabet skuffer ikke og svarer nogenlunde til forventningerne Samarbejdet med BI er økonomisk meget mindre og en del anderledes end det som ZP har sammen med Roche. Med BI er det en traditionel aftale med milepæle og royalties, men ikke med en løbende overskudsdeling. Hvis data havde skuffet, ville det økonomisk have spillet en vis rolle, men ikke en meget stor rolle Det kunne dog have ramt fornemmelsen for om/at ZP er konkurrencedygtig med de data som er offentliggjort På den baggrund er en "afmålt" kursstigning på ca. 3 % "passende

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom Nordnet Højesterets stadsfæstning af en afgørelse får investorerne til at frygte det værste for forsikringsselskaberne. Usikkerhed og forvirring sender aktierne massivt ned Højesteret stadfæster, at retten til en arbejdsskadeerstatning starter ved 5 % og ikke som den praksis som der har været administreret efter, 15 % En ændret praksis kan betyde, at forsikringssektoren sammen med det offentliggere skal betale større erstatninger Det får investorerne til at sende forsikringsaktier noget ned Store erstatninger men hvem skal betale - Tryg tager nedskrivning Tryg har meddelt, at de tager en nedskrivning på 1,2 mia. før skat som en engangshensættelse; 0,9 mia. efter skat og at de regner med at staten tager den regning, fordi det er staten som har administreret grænsen: Her er den fortolkning fra deres meddelelse. Når de alligevel tager en hensættelse skyldes det, at der mangler praksis på området for at lave ændringen: Tryg and the Danish Insurance Association anticipate that the Danish State takes full responsibility for the industry's loss, including indemnifying the industry. Regningen bliver betalt af større stigning på arbejdsskade Uanset hvordan og hvem som ender med at skulle betale, vil prisen for arbejdsskadeforsikring komme til at stige markant i fremtiden. Der findes ikke noget som er gratis. Gratis her og nu bliver betalt af andre et andet sted. På den måde kan man sige, at selskaberne skal være med til at lægge penge ud her kortsigtet, men langsigtet bliver den ekstra pris krævet ind og tilbage via præmiestigninger. Samtidig kan der meget vel ske det, at arbejdsskade området kan få færre udbydere, i den tid der går før den nye praksis giver forsikringsselskaber fast grund under økonomien

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Investorerne er den seneste måned gået bananas med hensyn til chipaktier, som har været den absolutte vindersektor. Her er lidt perspektiv SOXX indekset - IShares semiconductor indekset er steget med 33,7 % den seneste måned De største aktier i indekset målt på vægte er Broadcom, Micron Tech, Nvidia, AMD. Lidt længere nede på vægt listen kommer Intel med 4,65 % vægt. Intel er den seneste måned steget med 75 % AMD er steget med 58 %. Udviklingen (AMD/Intel) fremgår af figur 2. Alle investorerne køber det samme på samme tidspunkt Udviklingen i Nasdaq har i høj grad været drevet af netop chipaktier Til sammenligning er Nasdaq composite steget med 13 % og softwareindekset (her udtrykt som IGC) steget med 6 % Mellemøsten og krig spiller ingen chip rolle Investorerne ignorerer formentlig ikke udviklingen i Mellemøsten og de høje energipriser. Vi er på vej ud af måned 2 og snart ind i måned 3. De stigende priser begynder at vise sig i inflation og prisforventninger. Det foruroliger ikke investorerne og/eller så trækker de videre mod sektorer, som forventes at være afskærmet mod den udvikling. Aktuelt er det absolut varmest investeringstema, Chip aktier. Spørgsmålet er så om den trend og udvikling kortsigtet kulminerede fredag med meget store 2 cifrede procent stigninger i selskaber som AMD, Intel, Arm, m.v. på 10-20%. Stigningerne er ikke kun meget vilde; de er helt ekstreme. [image: 132088_image_13_.png]