Debatforum

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Software aktier, ikke kun men ikke mindst i USA, har haft det meget svært i 2026 med betydelige kursfald. Det skyldes først og fremmest frygt for næste AI bølge og konsekvenerne for Softwareselskaber. 2023-2025 gav universielle AI stigninger Perioden fra april 2023 og 2,5 år frem var meget afkastgivtige for AI investorerne. Temaet var at AI udbygningen ville øge markedet dramatisk. Mange aktier steg rigtig meget; inklusive softwareaktier, som det fremgår af nedenstående graf for 3 software aktier (Microsoft, Salesforce, SAP). 2026 er anderledes 2026 ser noget anderledes ud end de foregående år. AI er stadig et meget varmt tema, men det har ikke, som tidligere, været en universel kursdriver. Der er stadig en forholdsvis positiv investorholdning for chipindustrien som Nvidia, AMD, Broadcom, omend den tidligere har været bedre og kraftigere. Helt anderledes ser det ud for softwareaktier. De er faldet på frygten for at AI i løbet af en kortere periode vil ændre deres forretningsmodel: Softwareselskaber vil få færre opgaver AI vil være i stand til at lave de opgaver plus/minus, som selskaberne tidligere har tjent gode penge på. Softwareselskaber vil være tvunget til at sænke deres priser for at forblive relevante. I figur 1 har jeg illustreret kursudivklingen for større softwareselskaber. Hvis jeg havde inkluderet mindre selskaber, ville kursudviklingen have været langt mere markant. Blue Owl Blue Owl er blevet interessant som "barometer" fordi selskabet investerer i Alternativer og er med til at finansiere softwareselskabers driftskapital. Ikke for de største, men for mindre selskaber. Er Blue Owl et faresignal? Blue Owl er børsnoteret og kursudviklingen fremgår også af figur 1. Over de seneste uger er kursen faldet markant. Det ses af investorerne som et klart risikosignal, og risikoen for at det kan være "kanarifuglen i kulminen". Hvis den holder op med at trække vejret, er det på grund af iltmangel. Fryser kapitalen Der har været forlydender om, at Blue Owl ikke ville have mulighed for at lade investorerne trække penge ud af fonden. Blue Owil fungerer lidt som en investeringsforening. Hvis investorerne ønsker at bytte beviser for penge, kræver det at Blue Owl kan sælge de underliggende papirer. Hvis det ikke er muligt, kan det skyldes, at markedet "fryser til". Det kan være en forløber for en krise. Blue Owl har afvist, at det ikke er muligt at trække penge ud af fonden. Alligevel har regnskabet, som lige er aflagt, ikke kunne berolige investorerne, og sendt aktien yderligere ned. Hvis Blue Owl kan fastholde den nuværende udbytteudlodning, svarer aktiekursen til tæt på 9 % i direkte afkast. Det er et højt niveau. Husker investorerne Silicon Valley Bank? I 2023 blev Sillicon Valley Bank billedet på krisen i Sillicon Valley. Mange opstartsvirksomheder havde en del af deres ekspansionskapital anbragt her, og nedturen gav rystelser. Zealand Pharma havde i 2023 et betydeligt kontant indestående i banken. De fik dog alle deres penge tilbage. Hændelsen var dog en risikpåmindelse. Er AI disruption turen nu kommet til softwareselskaberne? Det mener investorerne i det mindste er en større risiko. Aktiemarkedet har ikke altid ret, men de har altid en holdning og retning. Blue Owl er som VIX/Fear and Greed Udviklingen i Blue Owl er lidt som software-indutriens egen VIX-indeks eller Fear and Greed. Hold øje med den, fordi det er her hvor investorernes fokus er aktuelt. Figur 1: Figur 1: Kursudvikling i Blue Owl Capital, Microsoft, Salesforce, SAP, 3 år Kilde: Nordnet [image: 131257_image_18_.png]

In today's episode of Downsized News, Christopher Durham breaks down a fast-moving set of developments that could shape the future of GLP-1 access, safety, and treatment. Federal prosecutors have launched a new criminal case targeting alleged gray market GLP-1 distribution, signaling what may be the beginning of a broader enforcement shift. At the same time, the new Zepbound KwikPen has quietly arrived in the United States, now appearing in patients' hands without changes to prescription or price. Meanwhile, early data shows the newly approved Wegovy pill gaining traction among physicians just weeks after launch, potentially expanding access for patients who have been hesitant about injections. Beyond access and innovation, the episode also explores emerging research on how GLP-1 medications may influence more than weight alone, including their role in inflammatory conditions like psoriasis and their potential connection to nutritional gaps over time. Christopher walks viewers through what these developments mean in real-world terms for patients who are using GLP-1s to treat the disease of obesity and for those considering treatment. Downsized News continues to focus on helping the GLP-1 community stay informed as this rapidly evolving space moves forward. https://www.youtube.com/watch?v=rBcVdtN0FwE

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet I den direkte sammenligning mellem Cagrisema og Tirzepatide klarede Cagrisema ikke "cuttet" 23 vs 25,5 % i vægttab efter 84 uger virker måske som en mindre, men for investorerne som en meget stor forskel I en verden hvor "the winner takes it all" har Eli Lilly cementeret sit stærke momentum Skuffende ting betyder Cagrisema som arvtager til Wegoyv skuffer stort Nu skifter fokus til andre dele af Novo Nordisk pipeline Der kommer igen fokus på andre selskaber som Novo Nordisk kunne tænkes at købe pipeline af. En af de selskaber som har været nævnt som en overtagelseskandidat i industrien, når det drejer sig om pipeline har været Viking Therapeutics

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Højesteret underkender Trump Kun Kongressen kan indføre told Trump har tidligere kaldt det en katastrofe hvis tolden ville blive underkendt Det sker nu Nu er det op til Trump hvad næste skridt skal være Uanset bliver toldsatserne jo betalt ultimativt af den amerikanske forbruger Privatforbrugsaktier som Nike op Også danske Pandora sendes op Det er helt naturligt Pandora afsætter ⅓ af sine varer i USA Investorerne har været nervøse for konsekvenserne af stigende sølvpriser og om det var muligt at overvælte disse på forbrugerne. Næste skridt: Kommer det fra Kongressen eller Donald Trump

Ud over et vægttabs studie, kan man rolig sige at det er en Trump dag - ingen ved hvor vi skal hen. Eller efter Hugo: "Hvor skal vi hen du?" https://www.youtube.com/watch?v=9jCv9npPD0s

Vale. Er det nogen der kan forklare hvorfor Vale skulle have bedre muligheder for at sælge til Indien end de Australske producenter? Transporten er jo noget kortere. https://www.nordnet.dk/aktier/kurser/vale-adr-vale-xnas

Cagrisema från Novo Nordisk visade viktnedgång på 23 procent i studie - men nådde inte primärt mål 10:36 Cagrisema från Novo Nordisk visade viktnedgång på 23 procent i studie - men nådde inte primärt mål

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet HIMS aflægger regnskab i dag. Spørgsmålet er hvad de kommer til at sige om Compounding? HIMS aktien har været i vælten over de seneste måneder, som det fremgår af figur 1 HIMS har været billedet på compounding og sluttelig kopi af vægttabsmedicin Først var de en konkurrent til Novo Nordisk via compounding Siden lavede Novo Nordisk en aftale med dem Få måneder efter blev den aftale revet i stykker Senest lancerede HIMS også en kopi af Novo Nordisk vægttabspille Den nedlagde FDA forbud mod Novo Nordisk - og formentlig også Eli Lilly har siden sagsøgt HIMS og andre for compounding (hjemmeblanding) af vægttabsmedicin. Fokus på kommentarer og guidance I dag aflægger HIMS deres 4. kvartalsregnskab for 2025 med tilhørende guidance for 2026. Det er især kommentarer til de seneste ugers udvikling, som investorerne, ikke mindst i Novo Nordisk, vil finde interessante. Figur 1: Kursudvikling, HIMS, 1 år Kilde: Nordnet [image: 131258_image_20_.png]

Autostore på Oslo børs ligger i positiv trendkanal. Blir de snart kjøpt opp av Amazon? https://www.dn.no/marked/autostore/amazon/mads-langaard/forvalter-mener-autostore-er-den-heteste-oppkjopskandidaten-pa-oslo-bors/2-1-1946563 https://www.finansavisen.no/teknologi/2026/02/19/8329758/analytiker-om-amazon-autostore-rykter-en-enorm-mulighet

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Afgørelsen var ventet med spænding og dommerne har taget sig god tid. Det er kun Kongressen, som kan udskrive told, eller er det? Højesteret minder om loven USAs højesteret afgjorde fredag med stemmerne 6-3, at den amerikanske præsident ikke per dekret kan pålægge importvarer told, som han gjorde i 2025. Det er i givet fald et politisk anliggende, som skal afgøres i Kongressen. Altså politisk og ikke som et forretningsanliggende, som giver præsidenten uindskrænkede magtbeføjelser. 10-15 % told afløser (måske) 15 % told Donald Trump tager ikke nej for et svar, og blot få timer efter afgørelsen brugte han en anden vej til at meddele, at USA vil pålægge 10 % told på al import. Lørdag blev det hævet til 15 %. Man har et standpunkt til man tager et nyt. Importtold betales af amerikanerne Uanset om tolden bliver opkrævet på den måde, som den blev initieret i 2025, eller den "nye" måde, bliver tolden ultimativt betalt af de amerikanske forbrugere. Det er ikke nyt, men ikke en historie, som passer ind i hvor genialt det er at pålægge importvarer told. Told eller ikke told, det er ? Investorerne er vågne, men de ved ikke helt hvilket toldben, som de skal stå på. Fredag var der først stigning i aktier, som ville få glæde af, hvis tolden alligevel ikke gjaldt, og/eller hvis den told, som var betalt af forbrugerne, ultimativt ville blive tilbagebetalt til virksomhederne. Den glæde forstummede dog lidt mod den europæiske handelsafslutning. Business as usual uanset Ingen kan med sikkerhed vide hvad der kommer til at ske. I USA ændres "verdensbilledet" på et splitsekund. Det som står til troende aktuelt er, at der indføres en "ny" 15 % importtold. Den skal senest om 150 dage stemmes igennem i Kongressen. Gradbøjning af loven er dagens orden i USA Det betyder nok mindre. Hvis tolden ikke bliver stemt igennem, er det realistisk, at der kommer en anden måde at indføre en told på. I det mindste vil det blive forsøgt. Uvished er stadig dagens orden. I hvert fald indtil midtvejsvalget i slutningen af 2026 sætter dagsorden for de til den tid sidste 2 år af den sidste præsidentperiode for Donald Trump, med mindre der bliver lavet en ny virkelighed, og han finder en vej til at blive valgt for en 3. Periode. Uvished er det nye normale Kan man forestille sig det kaos, hvor de selskaber som har fået opkrævet told, vil kræve den told tilbage for den tid der er gået; også selv om tolden ultimativt ender med at blive betalt som en ekstraskat på amerikanerne? Alt er muligt. Det nye normale er uvished. Det er ikke den eneste men en medvirkende årsag til at investorerne og aktierne nu flytter sig stadig mere i den polariserede verden vi lever i. Dagen ser ud til at starte med let USD svækkelse og udsigt til let pressede amerikanske aktier. Europa/Danmark fra handelsstart kan meget vel følge den udvikling

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Vestas annoncerede fredag sin største ordre nogensinde. Tidligere ville det have haft potentialet til 5%+ kursstigning. Aktuelt er det mere "godt, men ikke revolutionerende" . Alligevel bør mandagen starte med en investoranerkendelse og kursstigning. Store ordrer som kursdrivere Vestas er en aktie, som historisk har været ganske nyhedsdrevet. Det skyldes ikke kun men også at der både er mange udenlandske investorer og mange danske private, som interesserer sig for aktien. En del af nyhedsstrømmen er udover regnskaber, nye ordrer. De seneste år har kursfølsomeden overfor nye og større været aftagende. Det skyldes formentlig en kombination af flere faktorer: En stor ordre på eksempelvis 500 MW fylder meget mere, når Vestas omsætter for 10 mia. EUR end som aktuelt og guidet for 2026 mere end 20 mia. EUR. Det politiske element spiller en rolle. USA er om ikke lukket vindmølleland, så er det dog et område, hvor Vestas ikke skal sætte sine forventninger op efter havvind aktuelt og de kommende år. Selv om der er mange private investorer, kan andelen og interessen for selskabet svinge over tid. 1,38 GW til RWE, UK er den største ordre Fredagens annoncering af en ordre til RWE på 1,38 GW, svarende til 92, 15 MW møller, er den største enkelt ordre til et projekt, som Vestas har modtaget. Møllerne skal idriftsættes i 2029 og der følger en 5 årig serviceaftale med. 100 GW i Nordsøen Ministre i UK og i Nordeuropa har netop "aftalt" en investeringsramme på 100 GW vind i Nordsøen. For at disse ordrer for alvor bliver konkrete for investorerne, skal der findes finansiering, laves projekter og ske godkendelser. Det sker formentlig frem mod 2030. Nordsøen er "energiland" Vindenergi handler i dag meget om Europa og specifikt om Nordsøen. Det er ret naturligt, fordi energiforholdene her er de bedste med hensyn til at det blæser ret meget og ret konstant. Over de kommende år vil ikke kun Vestas men også andre aktiører som Nordex og Siemens Energy byde ind på dette store marked. Mandage bør starte med en kursstigning Investorerne er i weekenden koncentreret på at Donald Trump kommenterer på USAs højesteret, 10 % told og 15 % told. Alligevel bør det ikke gå i glemslen, at Vestas fredag landede den største enkeltordre nogensinde. Også selv om den store ordre fylder mindre i en større end i en mindre ordrebog. Ordren blev først officielt annonceret på Vestas' hjemmeside kl. 17.06, og dermed 6 minutter efter "lukketid". Aktien steg efter kl. 15.00 fredag. Det har formentlig overvejende været på grund af Højesterets underkendelse af toldsatserne, og som en umiddelbar reaktion før verden og investorerne vidste at til afløsning af 15 % told kommer en ny 15 % USA told. Figur 1: Kursudvikling, Vestas 20/2 2026 Kilde: Nordnet [image: 131255_image_17_.png]

Nutidens aktiemarkedet er præget af stor volatilitet. Der bliver bl.a. solgt ud i stor stil, hvis et regnskab eller guiding skuffer. Genmab er netop kommet med regnskab, som ikke blev taget godt imod, hvilket har resulteret i hug til aktiekursen. Zealand Pharma har også leveret regnskab, og det viser en bugnende pengekasse. Nu går selskabet et år i møde, som i høj grad kommer til at handle om data. Og så har Novo Nordisk fået en EU-godkendelse af Wegovy i 7,2mg-dosis til dem, der er meget kraftigt overvægtige. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i de omtalte selskaber. 00:00 Intro 02:51 Genmab 06:37 Zealand Pharma 08:45 Novo Nordisk https://www.youtube.com/watch?v=cBiyA7_tkaE&t=24s

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Det er EF dag Endelig Fredag som nogen kalder arbejdsdagen. Det er også fredag, hvor der kl. ca. 08.00 kommer ugens tal om hvor mange recepter er blevet udskrevet af Wegovy pillen De første uger var der stor opmærksomhed om tallene Det skyldes formentlig at 1)Det var nyt, 2)Det var ventet med spænding 3)Der er generelt meget fokus på vægttab og især Novo Nordisk og Eli Lilly og 4)Tallene var langt større end konsensus De seneste uger har interessen for tallene været lidt mindre Det skyldes at investorerne med hensyn til vægttab har været optaget af "noget andet" Dette "andet" har været HIMS lancering af en copycat pille og efterfølgende FDA indgriben og Novo Nordisk og Eli Lilly som bruger anledlningen til at sige, at selv om der for de mange compounders ikke er "sket" noget endnu, er produktet stadig ikke tilladt. Pillen og lovligheden er helt kuk kuk. Vender fokus tilbage på de ugentlige recepttal tal og på den effekt der kommer på det samlede amerikanske vægttabsmarked, når Eli Lilly efter planen får FDA godkendelsen om lidt mindre end 2 måneder?

GROTUXIV har pludselig fået øje på mig, men ikke noget man skal røre ved. blot alm. orientering. "Grotuxiv" er med stor sandsynlighed relateret til et scam eller en vildledende kampagne. Her er de vigtigste tegn på, at du bør være påpasselig: Nylig aktivitet på legitime platforme: Navnet optræder på sider som GrabCAD, hvor der for nylig er oprettet profiler med navne som "Grotuxiv Review". Dette er en klassisk taktik, hvor svindlere misbruger velrenommerede domæner til at skabe falsk troværdighed i søgemaskiner. Mangel på reel historik: Der findes ingen officielle virksomhedsoplysninger, troværdige anmeldelser eller en etableret hjemmeside for dette navn. Typisk svindel-mønster: Navne som "Grotuxiv" opstår ofte i forbindelse med falske investeringsplatforme, "task scams" (hvor man skal udføre små opgaver for penge) eller phishing-forsøg. Vigtige råd: Undlad at indtaste personlige oplysninger eller betalingsoplysninger på sider, der promoverer "Grotuxiv". Hvis du er blevet kontaktet via beskedtjenester (som WhatsApp eller Telegram) angående dette, skal du blokere afsenderen med det samme. Tjek altid anmeldelser på uafhængige platforme som Trustpilot, før du interagerer med nye tjenester. Er du blevet kontaktet af nogen direkte angående dette, eller har du set en specifik annonce? AI-svar kan indeholde fejl. Få flere oplysninger

Jeg er nok ikke ene om disse tanker omkring Zealand Pharmas massive aktie nedtur fra 01.07.2024 med kurs 940 til dagens kurs på 390. Efter mine begreber er det skabt af rådgivere og analytikere, som ikke er i stand til at læse regnskaber. Desværre følger fagpressen bare med, og investorer er overladt til sig selv. Jeg er ikke i tvivl om at også AI har spillet ind på kursen, specielt fra starten af 2025, hvor samme tendenser kan ses på andre aktier. Resultatet er det helt håbløse, at ZP har gennemført et fantastisk partnerskab med Roche om Petrelintide, som aflæst i ZP's enorme kapitalisering skulle betyde en større stigning i kursen. Selv i dag, hvor analytikerne i 2025 regnskabet finder at det ikke overholder deres forventninger med nogle få tusinde kroner, skal aktien ned. Shame on you. Nu vil de kloge sige, at det er fint, så kan vi jo købe op "billigt". Intet er mere forkert, netop fordi udviklingen i markedet går mere og mere mod shortselling ved hjælp af algoritmer og nu også AI. Jeg stiller den forventning til min bank, at de vurderer en aktie efter dens reelle her og nu værdi, dens udsigter for pipelinen og dens resultater på bundlinien. Fakta er at de gør det modsatte, og det udnytter storkapitalen med glæde, mens selskaber og mindre aktionærer lider.

Teva ser ud til at holde i åbningen. Så oppe på niveau da mange købte Kaare aktien.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet ISS aktiekurs er tordnet i vejret det seneste år. Set på den baggrund er 4. kvartalsafslutningen lidt i pauvre ende ISS slutter året af med et lidt lavere aktivitetsniveau end forventet På basis af en lidt lavere end ventet omsætning, lander driftsresultat lidt under det forventede Det skyldes formentlig, at ISS i 2024 - i forbindels med orkaner i USA havde lidt mere travlt med "above-base" arbejder, som der ikke er kontrakter på. Above-base kan have været lidt lavere end ventet af analytikere i 2025. ISS guider for en vækst over 5 % (lidt over konsensus, men ud fra en lidt lavere base, jævnfør ovenfor) og en margin over 5 % ( konsensus 5,19%) ISS vil udlodde 3,2 DKK i udbytte (lidt under forventninger på 3,6 DKK) og samtidig købe egne aktier tilbage for 2,5 mia (som forventet) Økonomi i god form, men aktien tilsiger storform ISS leverer et regnskab der ikke er ligeså fejende flot som aktiekursudviklingen har været (se venligst figur). Aktien er ikke længere så ekstremt lavt vurderet som tidligere. Set i den optik (prisfastsættelse, kursudvikling, forventninger og guidance) er tallene let skuffende. Figur 1: Kursudvikling, ISS, 1 år Kilde: Nordnet [image: 131200_image_11_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Zealand Pharmas regnskab handler mest om det som skal ske i 2026: Året sluttede som forventet med hensyn til kapitalforbrug og kontantbeholdning Ultimo 2025 har Zealand Pharma 15,109 mia. i kassen, netto I 2026 er det forventet at Zeal P vil bruge 3 mia. af dem, brutto Samtidig forventes det at Roches lægger 700 mio. USD i den samme kasse. Alt i alt, hvis det går som forventet alene baseret på disse informationer, vil Zeland Pharmas kassebeholdning bugne med ca. 16,5 mia. ultimo 2026 For biotechselskaber er data vigtigst. I den henseende bliver 2026 et travlt år med masser at datapunkter primært til Petrilintide (Roche), men også til Survodutide (Boehringer Ingelheim) Kan data overbevise skeptikere? Investeringscasen handler kortsigtet meget lidt om værdier i kassen, men naturligt om det som kommer til at ske over de kommende kvartaler. Kan data positionere Zealand Pharma med Roche som den 3. store spiller indenfor vægttab (Amylin) og vil data sammen med Boehringer I gøre det realistisk, at have et produkt på markedet i slutingen af 2027, som de kan modtage royalties på? Hvis vi tager udgangspunkt i den forventede kassebeholdning ultimo året på 16,5 mia., svarer det til 16,5/27,9 = 59 % af markedsværdien. Det er meget højt; vidner om et stærkt finansielt beredskab, men tilsiger samtidig også, at investorerne ikke aktuelt er villige til at købe ind på pipeline potentialet. Ikke kun indenfor vægttab, men også de andre ting, som selskabet arbejder med.

Hansa Biopharma's Biologics License Application (BLA) for imlifidase accepted by the FDA 18 Feb 2026, 19:53 Regulatory information Lund, Sweden, 18 February 2026. Hansa Biopharma AB, ("Hansa" or "the Company"), (Nasdaq Stockholm: HNSA), today announced that its Biologics License Application (BLA) for imlifidase has been accepted by the U.S. Food and Drug Administration (FDA). FDA's filing review was completed on day 60 which is meant to verify that the submission is substantially complete and meets the requirements for a full evaluation. Renée Aguiar-Lucander, CEO, Hansa Biopharma said: "We now look forward to receiving the 74-Day Letter which will provide details regarding review plan, timelines and other pertinent information and start working with the FDA as they go through their review over the coming months." https://www.hansabiopharma.com/media/press-releases/2026/hansa-biopharmas-biologics-license-application-bla-for-imlifidase-accepted-by-the-fda/

Investorerne køber og sælger aktier hyppigere. De holder på deres aktier i meget kortere tid end man gjorde i "gamle dage". Men hvordan påvirket det markedet? Hansen og Larsen kommer også omkring en mulig AI-disruption i transportsektoren, som har sendt DSV ud i et markant kursfald. Kan de store speditører modstå presset? 00:00 Intro 00:45 Genmab 03:20 Investorerne har skiftet adfærd 11:30 Hvor er aktiemarkedet på vej hen? 20:35 Bliver transportsektoren disrupted af AI? https://www.youtube.com/watch?v=nTz-c2mS-tY