Verden

Hør analysen af krisen i Novo Nordisk og om GN Store Nord og salget af Hearing - kommer Demant med et bud? Hansen og Larsen diskuterer også de stigende oliepriser, og hvad det betyder for investorerne.

00:00 Intro
04:21 Oliepriser
08:23 Chemometec styrtdykker
11:39 Demant og GN Store Nord
17:49 Novo Nordisk - aktien halveret endnu en gang

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Den globale situation skifter hele tiden, og investorernes holdning gør det samme. Hvis det er korrekt, står til troende, og ikke bliver ændret, vil den seneste USA udmelding allerede have større økonomisk konsekvenser.

Først gav Donald Trump Iran 48 timer til at åbne Hormuz stræde og gå ind i reelle forhandlinger.
Siden blev det mandag ændret til en 5 dage dages frist
Nu er det blevet til en 10 dages frist, som med det vi ved i dag, som kan ændre sig på meget kort tid, vil der nu være en ny frist til den 6/4. Effekten på 2026 vil allerede nu være negativ

Det er mindre realitisk, at energipriserne falder markant den kommende uge
Til den tid, 6/4 vil krigen mod Iran have varet 1 måned.
Det er en lang periode med meget høje energipriser.
I løbet af de kommende uger, vil selskaberne begynde at kommunikere, hvad de stigende energipriser betyder for deres priser.
I løbet af de kommende 2-3 uger, vil USA selskaber komme med 1. kvartalsregnskaber.
Der varer lidt længere før danske selskaber rapporterer. Med mindre man altså har en negativ præcisering at meddele investorerne.
I forbindelse med disse vil der komme opdateringer på helårsguidance hvis den ændrer sig
Stigende energipriser og stigende usikkerhed gør, at selskaberne formentlig lægger en "sikkerhedsmargen" ind for at undgå at komme til at skuffe. Nedjusteringer er aldrig godt og velkomne nyheder

C25 burde være defensivt, men..
Ting kan ændre sig hurtigt, men meget høje energipriser, uden garanti, i investorernes optik på, at der kommer en hurtig og god fredsløsning, som vil bringe priserne tilbage til før-krise niveau, er investeringsmæssigt et problem. Tidslinjen er, at først falder aktierne, siden får vi økonomieffekten (vækst, guidance, etc). De danske C25-selskaber burde egentlig ligge "godt til": USD er steget over guidance niveau for 2026, og medicalprodukter burde have en mindre geopolitisk risiko. Det er dog ikke det, som kan kan læse ud af aktiekursbevægelserne de seneste uger og måneder.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Netcompany opjusterede i går sine forventninger til 2026. Det giver en forventet og fortjent kursstigning

Opjusteringen skyldes en forventning om højere indtjeningsmargin (EBITDA)
Den forventede vækst i omsætningen fastholdes
Normen er at en højere margin og ultimativt en højere indtjening, bliver drevet af stigende omsætning, som betyder en bedre kapacitetsudnyttelse.
Det er ikke tilfældet her.
Netcompany høster deres egne AI fordele og har skarpt fokus på effektiviseringer og kapacitetsudnyttelse.
De seneste måneder har investorerne generelt sendt software aktier ned på frygt for at AI giver mindre arbejde og presset indtjening til selskaberne
Her og nu sender Netcomany et andet signal.

5 % kurslettelse
Investorerne vil allerhelst have forøgede vækstforventninger, som slår igennem med en bedre kapacitetsudnyttelse; stigende margin og bundlinje. Når det er sagt, er stigende margin absolut også positivt. Især med de seneste måneders kursudvikling in mente. Mon ikke investorerne veksler meddelelsen til en 5 % stigning +/-?

Investorere har oplevet to flush out denne uge - i Chemometec efter en nedjustering og Anavex efter endnu et nej til deres ansøgning om at blive godkendt i Europa. Det ser Helge Larsen nærmere på, inkl. hvad der nu er vejen frem for Anavex. Og så er der torsdag eftermiddag generalforsamling i Novo - hvad kan investorerne se forvente oven på endnu et år, hvor aktiekursen er halveret?

Min gymnasielærer introducerede mig til Edward Gibbons værk The History of the Decline and Fall of the Roman Empire (1776-1788). Selvom jeg kun har læst uddrag, er jeg virkelig fascineret af de faktorer, der får store imperier til at bryde sammen.

Jeg havde dog aldrig forestillet mig, at jeg selv ville opleve et imperiums sammenbrud, men USA viser efterhånden tydelige tegn på netop det. Typiske problemer er løgn, magtmisbrug, storhedsvanvid og udbredt korruption.

Jeg har lyttet til denne udgave af Times Radio's "Trump Report" med den australske studievært Maddie Hale og professor i international politik, amerikaneren Scott Lucas, som arbejder på University College Dublins Clinton Institute.

Normalt har jeg ikke lyst til at dele videoer, der udelukkende handler om politik, men i denne udsendelse er der vigtig information om insiderforhold samt om, hvad der egentlig sker omkring "fredsforhandlingerne" mellem Iran og Trump. Denne udsendelse gør mig virkelig bekymret for hele situationen lige nu.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Chemometec nedjusterede sine forventninger i går, og aktien styrtdykkede. Nedturen var meget voldsom, men det er der en række (gode) grunde til

Investorerne frygter med rette konsekvenserne af en nedjustering. Her er de mest åbenlyse grunde til at aktien blev savet over i går

Nedjusteringen er "større" - både på omsætning (11 %) op på indtjeningen (18%) målt i midtpunktet
Investorerne er blevet stadig mere kortsigtede. De køber ikke en aktie på grund af pris og værdianker, men på grund af sandsynligheden for en kortsigtet stignig. Vice versa med salg. Stigninger avler forventninger om stigninger. Fald det modsatte.
Historisk har Chemometec haft en del udenlandske investorer. De er hurtigere på aftrækkeren end danske investorer.
Danske aktier er kommet i bad standing, og det forstærker nedturen. Investorerne er bange for anden runde effekter.
Af meddelelsen kunne man læse, at svagheden ikke kun var koncentreret et sted, men der var en risiko for en "spredningseffekt". Initielt effekterne af en USA nedlukning med følgeeffekter

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Frygten for at AI kan klare en betydelig del af softwarearbejdet hurtigere og billigere er mærkbar. Ikke mindst i aktiekurserne selv hos de allerstørste

2026 ser ud til at blive noget anderledes end de tidligere aktieår
Det gælder ikke mindst for de aktier i USA, som arbejder med AI og software
2023-2025 bragte større stigninger drevet af investeringer og fremtiden
I 2026 er hardwareefterspørgslen efter chips fortsat drevet af hvordan AI kan komme til at ændre verden
I den modsatte ende, software, ser tingene helt anderledes ud
Her frygter investorerne, at AI nu er så fremskreden og udviklet, at det inden for meget kort tid og få år vil få en meget stor indflydelse på softwareselskaberne.
Det største af dem alle er Microsoft.
Aktien er på 6 måneder faldet med tæt på 27 %
Aktiemarkedet har ikke altid ret, men det viser altid en retning
Investorerne bevæger sig i flok; alle skal det samme på samme tid og prisen spiller en mindre rolle

Passer tingene sammen?

En ting er aktiekursen. Noget andet er udviklingen i indtjeningsforventningerne. De fremgår af figur 2. Ser investorerne også ind i faldende indtjening og negative indtjeningsrevisioner for softwareselskaberne de kommende år? Nej, faktisk ikke. Eller endnu ikke. Tingene passer ikke helt sammen. Indtjeningsforventningerne går ligeud og ikke ned. Det kan forklare noget, men ikke hele aktiekursfaldet. "Ligeud" betyder aftagende indtjeningsvækst, som giver sig udslag i, at investorerne nu kun er villige til at betale en lavere prisfastsættelse for i dette tilfælde Microsoft. Noget kan forklares, men ikke alt. Er frygten for hvad AI gør ved softwareselskabernes indtjeningskraft overdrevne eller er det stilhed før den storm, som indenfor de kommende kvartaler viser sig i lavere vækst og indtjeningsforventninger?

Figur: Kursudvikling, Microsoft, 6 måneder
Kilde:Nordnet

Novo Nordisk A/S: Tripelagonisten UBT251 viste en gennemsnitlig HbA1c-reduktion på op til 2,16 % efter 24 uger i fase 2-forsøg hos kinesiske patienter med type 2-diabetes.

https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/3fa9013b-2530-4d2c-958a-3a59ba1830a1