Anders Bæk - Tesla analyse og kursmål (Jan 2027)
-
Læs også med i Tesla-chatten:
-
Jeg er enig i, at den tid, de fleste bruger på deres smartphone, sandsynligvis er meget større nu end for 10-20 år siden, og at den tid, man tilbringer i en bil, måske er nogenlunde den samme. Alligevel tror jeg, at en Tesla kan bidrage til, at man bruger sin iPhone lidt mindre sammenlignet med, hvis man ejer en bil med forbrændingsmotor (ICE). Tesla ligger et skridt foran, og det ser ud til, at de vil forblive der.
ICE-biler har hele tiden haft muligheden for at implementere smartere løsninger end dem, Tesla tilbyder, men indtil videre har de ikke vist nogen særlig stor innovation. Når man sidder i en Tesla, er der ikke behov for at bruge sin iPhone, da Teslaen allerede har funktioner som navigation og andre funktioner indbygget.
Selv om der er udvikling på vej i ICE-segmentet, er det langt fra blevet standard. Det er bemærkelsesværdigt, at ICE-producenterne ikke har kunnet følge med Tesla på samme måde, så det rejser spørgsmålet om, hvordan de pludselig skulle kunne overhale dem.
Jeg tror, at biler i fremtiden vil være helt anderledes end dem, vi kendte fra 1980'erne, hvor smartphones slet ikke fandtes. Dengang var biler mere traditionelle, og teknologiske fremskridt var ikke så udbredte som i dag. Biler halter stadig lidt bagefter smartphones, som har revolutioneret vores hverdag med deres avancerede funktioner og tilslutningsmuligheder. Den traditionelle bilindustri har ikke formået at tilpasse sig denne hurtige udvikling på samme måde som Tesla, som har været banebrydende i at integrere teknologi og bæredygtighed i deres køretøjer.
Det minder mig om, hvordan Kodak ikke så lyset for enden af tunnelen, da de ikke greb chancen for at udvikle digitale kameraer og i stedet fokuserede på deres traditionelle filmprodukter. De kunne ikke forestille sig, at kameraer ville blive en integreret del af smartphones, hvilket førte til deres nedgang. På samme måde så Nokia ikke de muligheder, der lå i at udvikle smartphones, og de blev hurtigt overhalet af mere innovative virksomheder.
Denne historiske kontekst viser, hvor vigtigt det er for virksomheder at være opmærksomme på skiftende tendenser og teknologiske fremskridt. Hvis bilindustrien ikke formår at følge med udviklingen og integrere avanceret teknologi i deres produkter, risikerer de at blive irrelevante i en verden, der konstant forandrer sig.
Hybrid og brint er det rene selvmord for de bilfabrikanter der går den vej
-
Jeg tror at forsikringsprodukter kommer til at eksistere, som vil håndtere problemet, om så det ligger hos producenten eller forbrugeren, men uanset hvad kommer forbrugeren til at betale forsikringen, enten igennem prisen på bilen eller prisen/abonnementet på den selvkørende teknologi.
Jeg er ret sikker på, at det ikke bliver en showstopper.
-
Det bør Elon Musk og Tesla investorerne være, efter min mening. Danmark og flere andre EU markeder, er rigtig gode at holde fokus på, fordi:
- Andelen af ny-bilsalget som er rene elbiler er højt
- Konkurrencen er stor og både US, EU og Kina brands er godt repræsenteret (Kina dog begrænset stadig)
Ergo siger et land som Danmark en del om, hvor de enkelte producenter står. Tesla sidder jo tungt på markedet i USA lige nu med ca. 50% markedsandel på rene elbiler, men det skyldes i stor grad, at de klassiske US brands jo ikke er kommet ordentligt i gang. Det er EU mærkerne altså med store elbils programmer fra VW, Mercedes, Audi, Volvo osv. og her viser det os ret tydeligt, at Tesla har en plads blandt de dominerende brands, men sidder selvfølgelig ikke på 50% af salget.
Jeg ville være overrasket, hvis det ikke går samme vej i USA over tid.
-
Jeg er enig i alt hvad du skriver. Også at hybrid og brint ser farligt ud, men derfor kan man ikke bare afvise, at et alternativt drivmiddel end el kan vinde.
Du har i øvrigt ret og jeg mener også at Tesla er en fantastisk historie, et fantastisk produkt og et fantastisk selskab. Aktien er bare ALT for dyr og jeg tror, ligesom du faktisk er inde på, at udviklingen kommer til at gå så hurtigt indenfor de næste år, at Tesla kommer til at sejre sig selv ihjel.
Om 20-30 år tror jeg ikke vi køber og ejer biler mere. Måske for sport og sjov og ballade, men ikke som praktisk transportmiddel. På det tidspunkt tror jeg at alle biler er delebiler, ejet enten direkte af producenter som f.eks. Tesla eller produceret af f.eks. Tesla og ejet af "vognmænd". Vi vil bestille en bil, den ankommer på vores adresse på bare et par minutter, og prisen for at blive kørt på arbejde er meget lav, fordi transporten ikke bliver faciliteret af et menneske men af en selvkørende teknologi.
Produktet bliver, som nævnt i mit originale skriv, så simpelt, at jeg ikke kan se andet resultat end at sektoren kommer til at ræse imod meget små marginer. For jeg tror ikke på at Tesla kommer til at sidde på det her alene. De kommer til at skulle dele markedspladsen med kinesiske, europæiske og andre amerikanske konkurrenter og konkurrencen bliver benhård.
Hvor mange år kommer Tesla til at sidde på flæsket før de andre er kommet med på den selvkørende teknologi? Det er jo lige spørgsmålet, men jeg tror ikke det er tilnærmelsesvis længe nok til, at jeg tør betale bare i nærheden af den prisfastsættelse som markedet lige nu mener at selskabet er værd.
Det er generelt et problem jeg har med mange Tesla bulls. Det er ufatteligt få der virkelig forholder sig til, hvor dyrt prisfastsat selskabet er. Det ER vitterligt et fantastisk selskab, men prisen bare vild på en måde som jeg ikke kan huske at have set siden år 2000, hvor man også betalte nogle helt vilde priser for selskaber, som stod med fremtidens teknologi i hånden (disclaimer: Jeg sammenligner ikke Tesla med de luftkasteller der var i IT branchen i år 2000 - kun til en vis grad prisfastsættelsen af "fremtiden").
-
Begge betydninger er faktisk i omløb:
"A performance or segment of a theatrical production that induces a positive audience reaction strong enough to pause the production."
"Any impediment that prevents all further progress."
( https://en.wiktionary.org/wiki/showstopper )Tak for bjørnetjenesten.
-
Alle har jo givet op og kastet håndklædet i ringen, med hensyn til FSD, senest GM-Cruise. Jeg synes, at kursen på 475 lige nu måske er lidt for høj og kan da godt se en 20% korrektion inden længe, ved bare ikke fra hvilket niveau. Men markedet handler måske mere på fremtiden, ligesom det gjorde med eksempelvis Amazon.
En PE-værdi på 100 for 2026 kan virke dyrt, men når vi sammenligner med Amazon i 2014, hvor PE-forholdet var 850, og i 2015 var det 740, ser billedet anderledes ud. Aktiekursen er steget markant; hvis man havde købt aktier til en PE på 850, ville kursen have været 20 USD, mens den i dag ligger på 225 USD. Det svarer til en ti gange stigning over ti år. Jeg tror også, at Tesla kan opnå en lignende stigning fra 450 USD til 4.500 USD inden for de næste ti år, især hvis robotteknologi bliver en succes. Selvfølgelig ved vi ikke, om det vil ske, men det vidste man heller ikke om Amazon, da den kostede 20 USD i 2014 ved en PE på 850.
Personligt mener jeg, at det er lettere at vurdere Teslas potentiale end at vurdere Amazon i 2014. Måske skyldes det, at jeg ikke tog mig tid til at sætte mig grundigt ind i Amazon på det tidspunkt. Men jeg tænkte mange andre kan lave det samme som Amazon. Med Tesla tror jeg det er betydligt mere vanskeligt at lave en robotaxi. Mange har jo arbejdet på det i +10år og som sagt er de fleste stoppet. Hvis nogle skulle kopiere Tesla skal det jo først have hele databasen med kørsel og her har Tesla jo 7 millioner EVs som indhenter data +Tesla er i øjeblikket ved at bygge en klynge af 50.000 grafikprocessorchips (GPU'er) fra Nvidia for at træne FSD yderligere. Faktisk er virksomheden på vej til at bruge 11 milliarder dollars på AI-datacenterinfrastruktur i år til netop det formål. Inden ret længe vil de have +10 mil EVs som indhenter data og når robotaxierne begynder at køre kommer til at gå endnu hurtigere med at indhente kørselsdata. Tesla er mindst 5 år foran og det vil koste +10b usd bare for at matche Teslas GPuer.
Tror da også Kineserne får held med deres Robotaxier men tror til gengæld de får svært ved at få dem solgt i US.
With General Motors pulling the plug on Cruise, every American automaker except Tesla has called it quits on robotaxis
Automakers like Ford Motors and Volkswagen had also once made big, billion-dollar bets on the future of ridehail—only to walk back those plans later.
Yahoo Finance (finance.yahoo.com)
-
Til sammenligning kører Waymo 40.000 miles om dagen, mens Tesla registrerer 15.000.000 miles med FSD (Full Self-Driving) dagligt og måske op til 200.000.000 miles totalt for hele flåden på over 7 millioner biler. Det er sjældent at finde almindelige mennesker, der vil køre 15.000.000 miles i deres liv; det svarer til 300.000 km om året i 50 år. Dette betyder, at den træning og erfaring, som Teslas FSD-biler opnår, er helt i top og uendelig. Der vil ikke være en chauffør i verden med mere køreerfaring end en robotaxi. Teslas FSD vil blive bedre for hver dag, der går, og hvis konkurrenterne skal overhale Tesla, må de have mere køredata end Tesla. Det ser ud til, at Tesla har et forspring på mindst 6 år, da de begyndte at akkumulere køredata i 2019. Der vil måske være en profit margin på 40-50% på deres robotaxier og Tesla vil generere en pengetank som vil kunne booste deres forspring endnu mere.
-
Man skal passe meget på med P/E værdier. Da Amazon havde så høj en P/E, var det fordi de i en række år flirtede med profitabilitet i det hele taget. De gik fra at være liiiige akkurat i minus til liiiige akkurat at gå i plus i de år fra 2010 og frem til 2016-2017 velsagtes.
Det er klart, at såfremt et selskab ved et tilfælde lander et overskud på akkurat 10 kr. og forventer at gå "ca. i nul" og melder 20 kr. ud næste år, så bliver P/E astronomisk - også forward P/E.
Det er altså ikke den situation som Tesla befinder sig i. Det gjorde de for 4-5 år siden, hvor vi da også så P/E værdier der var voldsomt åndsvage, uden at det behøver at være et problem. Men det er et problem nu, fordi de igennem en helt del år nu har leveret positive resultater og faktisk lader lidt til at være på et punkt i deres PLC kurve, hvor deres salg har fladet ud.
Dette har de forsøgt at counter med voldsomme prisnedsættelser, som har fjernet rigtig meget af deres margin. Så er spørgsmålet: Kommer den margin tilbage? Kommer Tesla til at kunne sætte priserne op eller skal de leve med at sælge deres enheder med rigtig lav margin? Svaret er næsten med garanti, at de skal fortsætte med at sælge biler med lav margin. OK, kan de så sælge 10 gange så mange biler og derigennem retfærdiggøre deres prisfastsættelse (lidt sjovt, men faktisk vil selv en ti-dobling af deres styk salg ikke umiddelbart retfærdiggøre prisen på selskabet i min bog)? Nej, det kan de nok ikke.
Hvis vi i et kort øjeblik antager, at Tesla ikke havde FSD innovationen i hænderne og skulle prisfastsættes som enhver anden bilfabrikant, så ville prisen på aktien skulle falde noget der ligner 80-90% i morgen.
Det er der vel ingen tvivl om? Ergo skal man altså mene, at de står overfor en fremtid der er så lysegrøn på FSD, robotaxier mv., at man skal kunne retfærdiggøre resten af værdien. Det er da også lidt specielt at se folk prøve.
Anders er i hans analyse nødt til at antage at:
1) Tesla vender stagnerende grafer til stigningstakter, som er taget fra en cykelrytters værste mareridt
2) Tesla sælger FSD som sindssyge (5 mio stk. base case antagelse)
3) Tesla de næste par år vil vende den lidt kedelige trend til at flerdoble overskuddet
4) Tesla stadig til den tid skal handles til en P/E på 110 (!).
Det er krumspringene det tager at regne en case hjem for fortsat investering i Tesla med et pristarget på 1100 USD.
Du snakker om 4500. Jeg kan slet ikke vikle hovedet om, hvad det rent faktisk kræver af virkeligheden, at nå det niveau
-
Køreerfaring er et interessant argument.
Men det er ikke at have mange data. Data skal også behandles. Det kræver dygtige softwarefolk. For eksempel har de offentlige databaser (tingbog, BBR, lokalplaner ...) enorme mængder data om danske ejendomme. Alligevel optræder der mange urimeligheder i de nye ejendomsskatter.
-
Ja, du har ret i at påpege årsagerne til Amazons høje PE og Teslas tidlige fase. Men situationen nu er, at Tesla har udviklet 3-4 nye forretningsområder. Disse omfatter FSD (Full Self-Driving) til alle deres biler, el-lastbiler, robotaxi-tjenester, energiproduktion og -lagring samt de robotter, som Musk mener vil blive større end de øvrige områder tilsammen. Disse nye forretningsben retfærdiggør faktisk en PE på 100, ligesom det var tilfældet med Amazon og Tesla i deres tidlige faser, hvor de hver især kun havde ét forretningsområde.
Vi skal heller ikke glemme, at Tesla ejer en del Bitcoin. Tesla-investorer er delte om, hvorvidt virksomheden burde have købt Bitcoin, købe mere nu, eller fokusere på aktietilbagekøb. I februar 2021 skabte Tesla overskrifter med et Bitcoin-køb på 1,5 milliarder dollar. Senere samme år solgte de 10% af deres beholdning og tjente 101 millioner dollar. I 2022 solgte Tesla yderligere 75% af deres Bitcoin for 936 millioner dollar. I dag vurderes Tesla at have 11.630 Bitcoin, hvilket svarer til over 1 milliard dollars i urealiserede gevinster. Skal Tesla fordoble sin investering i kryptovaluta eller prioritere aktietilbagekøb? Lad os dykke ned i denne debat:
Seriøs med at investere i Tesla? I del 3 af vores værdiansættelsesserie opdeler Cern Basher 7 nøgleantagelser til at estimere Teslas sande værdi. Fra vækstrater til aktietilbagekøb og kontantstrategier afslører vi, hvad Teslas aktie kan være værd i dag - alt fra $721 til $1.174. Gå ikke glip af dette dybe dyk!
Jeg vil samtidig benytte lejligheden til at ønske jer en glædelig jul og et godt nytår. Jeg går på ferie og vender tilbage i 2025.
-
I tilfælde af Tesla, der indsamler enorme mængder kørsel data, er den praktiske erfaring fra deres flåde essentiel for at forbedre algoritmerne til FSD. Hver kilometer kørt giver værdifuld indsigt i forskellige køresituationer, vejforhold og interaktioner med andre trafikanter, hvilket bidrager til at træne og finjustere AI-modellerne. Sammenligningen med offentlige databaser som tingbogen og BBR er relevant, da disse databaser ofte lider under problemer med datakvalitet og opdatering. Dette kan føre til fejl og urimeligheder, som du nævner, når det gælder ejendomsskatter. For at Tesla kan sikre, at deres køredata bliver behandlet korrekt, skal de investere i både teknologi og menneskelige ressourcer. Det kræver avancerede algoritmer til dataanalyse samt en kontinuerlig proces for at validere og opdatere dataene. Desuden skal Tesla have en robust feedback-loop, hvor data fra kørsel anvendes til at forbedre systemerne kontinuerligt. Dette kan hjælpe med at minimere fejl og sikre, at deres FSD-teknologi fungerer optimalt. Selvom begge typer data (køredata og offentlige databaser) kan have deres udfordringer, har Tesla en fordel i, at deres data er dynamiske og konstant opdateres gennem realtidskørsel, hvilket kan gøre dem mere relevante og anvendelige.
-
Du glemmer, ligesom mange andre Tesla investorer, simpelthen hvor stort et selskab Tesla er. Tesla er verdens 8. største selskab målt på markedsværdi og du argumentere for, at nogle futuristiske robotter og det faktum at de har købt Bitcoin skulle retfærdiggøre den pris. Det gør det ikke. Måske i et mindre selskab, men ikke i et selskab af Teslas størrelse.
Når man værdifastsætter selskaber så er du nødt til at værdifastsætte deres fremtidige cashflow og så kan du tillægge deres aktiver. Det faktum at de ejer Bitcoin for 1 mia. skal altså tillægges, 1-til-1, til deres markedsværdi og ikke indgå i en multiplier og den ene mia. er NOTHING, når man tager Teslas astronomiske værdi i betragtning.
Hvor mange selskaber arbejder med husrobotter på samme måde som Tesla? Det ved jeg faktisk ikke, men der er garanteret nogen der gør. Hvis vi finder nogen der er nogenlunde ligeså langt som Tesla på dette punkt, og medgiver at deres markedsværdi skal tillægges Teslas, så kan jeg godt afsløre, at det fortsat ikke bidrager med noget som helst i det store billede.
Den del af Tesla, som ikke er et bilselskab, kan retfærdiggøre måske 5% af deres markedsværdi. Maksimalt.
Ergo:
-
Vi ved at man ikke kan tjene høj margin på at producere biler. Det har Tesla, på trods af deres helt unikke position og fantastiske produktion og deres fantastiske produkt, selv lige bevist ved at måtte sænke priserne voldsomt.
-
Deres øvrige ben er 5% af værdifastsættelsen værd.
-
Så ender du altså med, som tidligere nævnt, at en meget voldsom andel af værdifastsættelsen skal oppebæres af FSD. I form af robottaxier og privatkørsel.
Igen, jeg mener det er ren galimatias at snakke om at Tesla skal være 3 x mere værd end Apple om en årrække (4500 USD). Ja, jeg mener sågar at det er galimatias at påstå, at den nuværende kurs er realistisk for selskabet om en række år.
Men det er jo derfor der er et marked og en debat. Fordi vi ikke er enige. Heldigvis
God jul og godt nytår!
-
-
I videoen omtales denne debattråd om den nye analyse og kursmål som Anders Bæk har lavet på Tesla.
https://www.youtube.com/watch?v=60d7OnXQjrQ&t=1s -
Jeg forstår, at Tesla er verdens nummer 8, og det er faktisk Elon Musk, der forudser, at der vil komme milliarder af robotter. De er allerede nået langt med deres AI og CPU'er, som er blandt de største i verden, og deres AI-modeller til træning af robotterne er i gang. Jeg er enig i, at de 11.000 bitcoin, de ejer, ikke gør den store forskel lige nu.
Jeg deler også synspunkterne med personer som Cern Basher, Ron Baron og Cathie Wood, der ser det samme potentiale. Faktisk har jeg brugt over 1.000 timer på at studere Tesla-casen de sidste to år, hvilket skyldes deres indflydelse. Jeg har været involveret i Tesla siden omkring 2015, primært gennem day- og swing trading, men jeg dykkede ikke så dybt den gang, da de ikke havde de nye, potentielle forretningsområder, vi ser nu.
For dem, der er interesserede i Tesla-casen, vil jeg anbefale at se de to links med Cern Basher, som jeg har linket til ovenfor. Jeg tror bestemt, at aktiekursen kan falde til 300 eller lavere, hvis markedet bliver negativt, så det er vigtigt at tage ansvar for sine investeringer i Tesla-aktier.
Jeg planlægger dog at købe lidt hver måned i de kommende 12 måneder, da jeg tror, det vil give en god langsigtet indgangspris. Man skal selvfølgelig ikke pantsætte sit hus eller sin bil for at investere i bitcoin og Tesla.
Mange er skeptiske over for bitcoin, men accepterer Tesla. Begge aktiver er meget volatile, men over længere perioder har de vist sig at stige mere end S&P 500, Nasdaq og de såkaldte "Magnificent Seven". Jeg kan godt leve med at have 20-30% af min samlede portefølje i dem. Nogle vil måske mene, at 5% er tilstrækkeligt, mens andre er villige til at satse 50%. Det afhænger af den enkeltes investeringsprofil og økonomiske situation.
Lad os fortsætte diskussionen i 2025.
God jul og godt nytår!
-
Tak for de venlige ord, Helge. Jeg vil gerne præcisere, at jeg ikke har en softwareuddannelse, men jeg har en baggrund inden for teknologi og ledelse med fokus på skibsbygning og kraftværker. Jeg har deltaget i over 40 internationale byggeprojekter, der spænder over store skibe (Mærsk), borerigge og kraftværker, blandt andet i Sydkorea, Japan, Kina, Singapore, Filippinerne, Sri Lanka, Dubai, Afrika og Caribien.
Jeg startede mit eget konsulentfirma i 2015, men lukkede det i 2021. Jeg har handlet aktier siden omkring 1990 og begyndte med at investere i Varde Bank, ØK, ISS og Sophus Berendsen. Det første år oplevede jeg, at Varde Bank krakkede, mens ØK steg med 100%, hvilket satte gang i min nu næsten 35-årige rejse som investor.
Siden 2021 har jeg brugt tid på at investere og uddanne mig selv gennem forskellige online kurser samt bøger, herunder blockchain, WEB3, AI, Bitcoin og solarindustrien.
God jul og godt nytår!
-
Tak for præciseringen Stockbull. Du har et meget spændende CV selv uden en softwareuddannelse.
God jul og godt nytår. -
Folk der kan lide et selskab er "a dime a dozen". Det er ikke nemt at værdifastsætte selskaber og derfor er jeg generelt og principielt ligeglad med, hvad Warren Buffet, Bill Ackman og specielt Cathie Wood mener om et selskab. Faktisk anser jeg det generelt for værende lidt skidt, hvis en aktie jeg er ved at købe ind i er en fund-darling i forvejen.
Det sagt, så er vi igen ikke synderligt uenige om, at Tesla er et godt selskab. Der er rigtig mange der arbejder på robotter og jeg har ingen anelse om, hvem der kommer til at vinde det ræs. Jeg vil også være lidt påpasselig med at prøve at vurdere sådan noget. Det er man sjældent kvalificeret til.
Som sagt er vi kun uenige om prisen på Tesla, ikke hvorvidt selskabet er godt eller skidt. Det er et fantastisk selskab.
Bitcoin og Tesla er ganske vidst steget mere end S&P500 og en masse andre aktiver. Når man går fra at være et meget lille selskab til det 8. største i verdenen (på market cap), over ca. 15 år, så ligger det næsten lidt i kortene, at man har performet bedre end markedet. Min pointe, hvis ikke det fremgår tydeligt, er at jeg ikke tror det er muligt for Tesla at overperforme markedet de næste 15 år. Jeg synes simpelthen at selskabet er alt for overprisfastsat og jeg kan ikke forestille mig en verden, hvor de ikke kommer til at opleve massiv konkurrence på deres væsentligste produkt.
-
Synes Cern Basher kommer godt ind på hvorfor Teslas PE100 om 5år kan vise sig at have været et kup:
gælder ikke kun Tesla men alle aktier. Nogle gange kan PE10 være for dyrt og andre gange er PE100 billigt. Tror Tesla / Elon Musk kommer med flere overraskelser når de præsentere årsregnskabet Januar 2025 se forklaringen her ca. 15 min inde:
Men ja der er da en risiko for case ikke udspiller sig som mange bulls forudser. Man skal jo heller ikke have alle æg i en kurv. Har skam også andre sats inklusig Genmab, Novo, Ennogie, guld, og en stor stak kedelige bonds + ETFer i MP: https://muscularportfolios.com/faq/
Hello! It looks like you're interested in this conversation, but you don't have an account yet.
Getting fed up of having to scroll through the same posts each visit? When you register for an account, you'll always come back to exactly where you were before, and choose to be notified of new replies (either via email, or push notification). You'll also be able to save bookmarks and upvote posts to show your appreciation to other community members.
With your input, this post could be even better 💗
Tilmeld Log ind