Netflix: Vælter korthuset?
-
Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet.
Netflix faldt med 25 % efter et 1. kvartalsregnskab, som på det allervæsentligste punkt storskuffede. Det kan være et varsel om flere ting; herunder om en økonomisk nedtur, men det behøver ikke være sådan:
Netflix leverede et meget dårligt 1. kvartalsregnskab.
Selskabet indfriede godt nok indtjeningsforventningerne med en indtjening på 3,53 USD mod forventet 2,89 USD
Det vigtige og reelt afgørende er udviklingen i antal kunder i kvartalet og forventninger om fremtiden.
Netflix rapporterede om en tilbagegang på 200.000 kunder i kvartalet, hvilket er den første nedgang i 10 år. Forventningerne lød på en stigning på 2,73 mio. nye kunder. Tidligere har Netflix forventet en stigning på 2,5 mio. kunder i kvartalet. I samme kvartal sidste år fik Netflix 3,98 mio. nye kunder globalt.
Korrigeret for russisk nedlukning, som kostede 700.000 kunder, var der i 1. kvartal tale om en fremgang på 500.000 nye kunder. Det ændrer dog ikke ved den store præmis. Antal af kunder kan have nået i det mindste en lokal top.
For indeværende kvartal ser det endnu værre ud. Her forventer Netflix at miste 2 mio. kunder netto.Der er flere forskellige mulige forklaringer på nedturen for Netflix:
Er streaming markedet ved at være mættet? I USA har man i gennemsnit 4 streamingtjenester, og måske er markedet ved at være mættet?
Netflix har varslet stramninger. Dels er priserne igen blevet hævet, og dels har Netflix varslet at "deling af password" ikke længere vil være muligt. Begge dele kan have influeret udviklingen i kvartalet og i indeværende kvartal. Netflix estimerer at globalt deler 100 mio. abonnenter password med andre; heraf alene 30 mio. i USD/Canada.
Måske er Netflix ved at være tæt på sit markedspotentiale, og skal investere massivt i indhold for at fastholde sine abonnenter? Måske taber Netflix markedsandele til andre og billigere streamingtjenester med et konkurrencedygtigt indholdstilbud?
Måske begynder stigende forbrugerpriser at spise af abonnenternes rådighedsbeløb, og det kan være et varsel om en svaghed i forbrugernes efterspørgsel?
Måske er det slet og ret et tegn på at "stay at home" perioden i forbindelse med Covid-19 nedlukningen nu definitivt er forbi?Prisstigninger, slut på pandemien og lidt streamingmæthed
Der er, som det fremgår af ovenstående, og som ikke skal opfattes som udtømmende årsager til Netflix dårlige 1. kvartal, mange mulige forklaringer og variable i spil. Netflix er blevet meget stor, og loven om store tal, gør det sværere at vokse som stort selskab med mange kunder. Uanset hvad der måtte være den mest udslagsgivende, hvor jeg tror fornyede prisstigninger og slut på pandemien er vægtige årsager, sender nedturen rystelser igennem aktiemarkedet. I 4. kvartal 2021 var det ikke mindst Meta (Facebook), som skabte de store overskrifter, men også Netflix skuffede. Netflix aktien vil have tabt mere end 2/3 af sin værdi fra toppen på få kvartaler, hvis markedsreaktionen ender med at blive på minus 25 %. For investorerne er følelsen lidt som "House of cards". Er det korthuset som vælter, spørger investorerne?
Figur 1: Eftermarkedsreaktion, Netflix efter 1. kvartals-regnskab
Kilde: Yahoo finance
-
David Trainer fra @NewConstructs på Twitter har postet flere udmærkede figurer, der forklarer, hvorfor han stadig mener Netflix er overvurderet ved et fald på 25%:
https://twitter.com/NewConstructs/status/1516532047111667716Jeg postede selv dette tweet i marts, der viser, at Netflix var en af de langsomst voksende medie-virksomheder i Q4:
https://twitter.com/carstensenfin/status/1503511693195894795
Entertainment Q4 Revenue.
$PARA Streaming $1315M +48%
$DIS Subscription $3598M +41%
$SPOT $3030M +40%
$ROKU $865M +33%
$GOOG YouTube Ads $8633M +25%
$NFLX Streaming $7665M +16%
$AMZN Prime $8123M +15%
$DISCA $DISCK $3187M +10%
$T WarnerMedia Subscription $3817M +5%Discovery og Warner er siden blevet slået sammen i Warner Bros Discovery $WBD her i April. De er i øvrigt holdt op med at markedsføre deres CNN streaming tjeneste, fordi der ikke er nok kunder i butikken.
Jeg kan ikke huske, hvorfor jeg ikke har inkluderet Comcast/Peacock. Jeg havde vist ikke tallene på det tidspunkt.
Disclaimer: Jeg ejer en del af ovenstående navne.
-
Lige en figur mere med de frie pengestroemme for diverse underholdnings/nyheds-virksomheder. Netflix kan ikke ses, fordi deres frie pengestroemme i mange aar har vaeret negativ, og plottet er semi-logaritmisk.
VIAC > PARA
DISCA > WBD
-
Den er noteret på Xetra, så der har jeg lige købt i kurs 200 (euro)
Min bank giver bedre pris på valutaveksling i euro end usd, så derfor. -
Yderligere to figurer. En med driftsindtjening og en med procentvis aendring over en ti-aarig periode i antal udestaaende aktier.
Vi maa starte en indsamling til Norges Bank, der havde en del aktier i Netflix.
-
Lige en allersidste figur med enterprise value ift driftsindtjening for diverse virksomheder. Jeg har udelukket Disney pga reduceret indtjenings fra deres parker pga COVID-19. Figuren er ikke opdateret med dagens kurs. Stoerstedelen af enterprise value for Netflix er markedsvaerdien, saa EV/O er cirka 18 i skrivende stund. Hvis Netflix fortsaetter kursfald de naeste par dage, saa bliver den interessant.
-
Netflix Was Caught Flat-Footed -- What It Means for Investors
-
Hvis Netflix vil blive i kategorien "vækstaktier", så er de absolut udfordret.
Men med en aktuel P/E på under 20, så er Netflix blevet en "Value case", som jeg kan forstå, og som jeg derfor har købt mig ind i.
Hvad der betyder meget for vurdering af casen er afskrivningshastigheden på egne produktioner. Af noterne i regnskabet frem går, at der typisk afskrives over 5 år.
Gode produktioner har en kommerciel levetid, som er meget længere, så over årene bliver der opbygget en stor portefølje af skjulte værdier i selskabet.
Nu må jeg så bare lige vente på, at markedets ensidige fokus på vækst i antallet af kunder skifter til vækst i opbygning af værdier i selskabet.
-
The Netflix Growth Problem
https://www.proinvestor.com/investornyt/812790/the-netflix-growth-problem -
DjengisCash Jeg synes ogsaa, at der er for stort fokus paa antallet af brugere; i hvert fald i pressen. Jeg synes ogsaa, at det film-arkiv de opbygger har en vis vaerdi. De er heldige at have Reed Hastings ved roret. Jeg synes ikke, at den er decideret billig.
David Trainer fra New Constructs har stort fokus paa frie pengestroemme og synes kursen boer vaere $131:
2022-01-25
Netflix Is Still Overvalued by At Least $114 Billion
https://www.newconstructs.com/netflix-is-still-overvalued-by-at-least-114-billion/Jeg har lavet en lille video med regnskabstal og uploadet til Twitter:
https://twitter.com/MidgardFinance/status/1517808869434662912
-
Tommy, Den rigtige pris på aktien lige nu ef 215 usd, som var lukkekursen fredag. Men den kan da sagtens både falde eller stige meget fra det udgangspunkt.
Omregnet til pris pr abonnement bliver det til 3.000 kr., hvilket er godt to års betaling. Ikke noget skræmmende højt tal, hvis du spørger mig.
Historisk udvikling på nøgletal og data mener jeg ikke, at vi kan bruge til særligt meget i det konkrete tilfælde. Vi kan blot konstatere, at streaming et blevet et modent marked med mange kapitalstærke aktører, som gerne vil have en bid af kagen.
Men Netflix er den største aktør på markedet målt både på kunder og på omsætning. Der er gode muligheder for at udvikle forretningen fra det udgangspunkt, og det kan lande mange forskellige steder, især hvis synergier ved fusion med distributører, som er stærke på live TV med nyheder og sport tænkes ind.
Der et et kæmpe rationale i "one stop supply", der dækker husstandens samlede behov til en rimelig pris.
Det bliver spændende at se, hvad ledelsen i Netflix spiller ud med, for transformationsfasen på mediemarkedet er langt fra afsluttet. Gør de ingenting ender de nok som et overgangsfænomen.
Med den nuværende pris er Netflix på bænken som opkøbskandidat, så den mulighed et der også.
-
Ja, det bliver enormt spændende både i år og de efterfølgende år. Jeg er forresten ikke helt så pessimistisk som New Constructs.
Tirsdag kommer Warner Bros Discovery ($WBD) med deres første kvartalsrapport.
WBD 26apr
AMZN 28apr
CMCSA 28apr
PARA 03maj
DIS 11maj
Hello! It looks like you're interested in this conversation, but you don't have an account yet.
Getting fed up of having to scroll through the same posts each visit? When you register for an account, you'll always come back to exactly where you were before, and choose to be notified of new replies (either via email, or push notification). You'll also be able to save bookmarks and upvote posts to show your appreciation to other community members.
With your input, this post could be even better 💗
Tilmeld Log ind