Sanistål - Opkøb eller idioti?
-
Meget interessant handel i Sanistål idag.
Jeg ser kun to anledelser. Et opkøb eller ren idioti.
Ritzau skrev efter Q1-rapporten:
"Sanistål stærkt gennem første kvartal"
men det er jo ikke korrekt, eftersom Sanistål i Q1-21 kun voksede med 3-4 % (VVS-grossistbranchen med 11 % og A&O Johansen med 27 %).
Sanistål er på vej mod at bli en VVS-grossist i B-ligaen (hvis ikke en opkøber får fart på selskabet).
I fremtiden har vi i praksis sandsynligvis et danskt VVS-duopol af A&O Johansen og Saint-Gobain-ejede Brdr Dahl (i Sverige allerede et VVS-duopol af Ahlsell og Brdr Dahl).
-
Interessant. Jeg sad netop og undrede mig over det samme, siden der ikke var kommet nogen nyheder.
Jeg mener der er flere konkurrenter. AO er også på det private marked og her figurerer større spillere som Jem&Fix, Silvan + en masse online. Derudover er der svenske Ahlsell som potentiel spiller på danske marked, er det dog svært at vurdere om de vil komme ind
- Stigning på 13% er ikke idioti. Der er nogen som har overvejet noget her
- Opkøb, men hvis jeg ville købe Sanistål, hvorfor så presse kursen op først?
-
Jeg udelukker ikke et opkøb.
Aktien i det svenske medtech-selskabet Elos Medtech gikk også op 'uden anledelse', men det fanns virkelig en.
Fra igår:
Jeg kan ikke tro at en opkøber af Sanistål kommer at betale meget mer end aktuell aktiekurs, så jeg har ikke købt.
PE (2021)=40-50 mod 11-12 for A&O Johansen hvis mine beregninger er korrekte. Grundet væksten burde det være tværtimod.
-
Nu er det ingen hemmelighed, at nogle igen og igen og igen har fremhævet fortræffelighederne ved et specielt VVS aktieselskab.
Sanistål er i gang med en turn-around kaldet Genesis-strategien, og den handler de på. F.eks. har de indgået en 3 årig strategisk aftale med Eurodan-huse om levering af VVS og VA til over 2000 nybyggede huse. Aftalen vil få en værdi på over 150 mio. kr.
Selskabet forventer en omsætning på ca. 3,4 mia. kr. og et EBITDA på omkring 180-190 mio. kr.
På baggrund af de positive udsigter samt opjusteringen for nylig, ser fremtiden lys ud for Sanistål.Og hvis man ikke ønsker at være en del af den investeringscase, er det altid ok. Men man skal også huske på, hvor stor en post man kan erhverve i forhold til kursen på de to selskaber.
Jeg fastholder min investering i Sanistål, og kan konstatere, at det indtil videre har været en meget indbringende investering.
-
Problemet er at Sanistål har alt for mange ansatte og for lav vækst.
Leverancer til nybyggeri (Eurodan) giver normalt ikke de høje avancer. Sandsynligvis 10+ % så de 3x50 MDKK giver ikke meget gevinst efter skat.
Sanistål får bedre automatisering til efteråret, men AutoStore, som Sanistål skal benytte, er ikke så hurtigt som SSI Schäfer, som A&O benytter (robotlager 1) og skal benytte (robotlager 2). SSI Schäfer er dyrere end AutoStore.
Selskaberna har åbenbart ikke desamme ambitioner.
Solar A/S købte jeg under efteråret 2020 efter at ha analyseret aktien i 5-6 års tid (under tiden jeg har ejet A&O), men for Sanistål ser jeg fortsat ikke noget case.
-
Det skrev Sanistål-ejere allerede 2015, men på Euroinvestors forum.
Da skrev de noget i stil med 'var och en blir salig på sin egen tro', så jeg har egentlig ikke noget at bevise. Facit har vi idag.
Den eneste parameter, som er interessant med Sanistål er P/S, men Solars P/S er på trods af opgang ikke så meget højere, så da er Solar A/S till PE (2021)=12-13 et bedre valg end Sanistål til PE (2021)=40-50, ifølge mig.
I A&O Johansen og Solar A/S køber insiders aktier. Hvordan ser det ud i Sanistål?
-
Aktiekurserne har ikke altid nogen korrelation med hvordan det går for selskaberne. Det viser dagens kursudvikling i Sanistål tydelig.
Hvorfor du vælger 'ultimo marts' er desuden et mysterium. Hvad foregik da?
Fand lige denne 'analyse' (9:40). Nogle fejl:
-
Dagens ATH er kun 108 % højere end i 2007-2008 (totalvurdering af hele A&O, massive aktieåterkøb).
-
Salg til private via 9 webshops.
-
-
Muligvis er det denne, som er 'trigger':
Igår kl 00:48:
"HC Andersen Capital modtager betaling fra Sanistål for en Digital IR/Corporate Visibility abonnementsaftale."
Har HC Andersen Capital muligvis også skrevet en analyse?
-
Lyttede til presentationen og CEO påpegede at A&O Johansens fantastiske vækst til stor del beror på salg til private (B2C).
Det er naturligvis korrekt, men også hvis man kun regner salg til professionelle (B2B) så er A&O overlegen.
Q1-21:
VVS-grossistbranchen +11 %
Sanistål +4 %
A&O (B2B+B2C) +27 %
A&O (kun B2B) +17 %Jeg sporde om Saniståls lave salg per ansat og fikk den historiske forklaring (den solgte ståldivision hade behov for fler ansatte), men ikke hvorfor de stadigvæk har 1.200 ansatte. Et mysterium, ifølge mig.
-
Du kan sandsynligvis fjerne 'næsten' hvis ikke de danske banker gir en meget høj rente. Dagens vurdering af A&O (sandsynligvis PE=11-12) beagter ikke den høje vækst.
Muligvis vurderes Sanistål (PE=40-50?) til et ca 20 (!) gange højere PEG-tal end A&O. Det underlige er jo at grossisten med lav vækst har et højt PE-tal.
"In general, the P/E ratio is higher for a company with a higher growth rate. Thus, using just the P/E ratio would make high-growth companies appear overvalued relative to others. It is assumed that by dividing the P/E ratio by the earnings growth rate, the resulting ratio is better for comparing companies with different growth rates."
Forskellen kan naturligvis hurtig reduceres (sandsynligvis dog ikke elimineres) hvis Sanistål får styr på tingene, men efter Q1-rapporten (og presentationen) er jeg fortsat i tvivl.
-
Måske er det nu, at I skal bruge jeres begavelse til at stoppe med at søge årsager til, at Sanistål er sådan en ringe aktieinvestering, og at Brd. A&O Johansen er det syvende vidunder på fondsbørsen.
Og så købe masser af Brd. A&O Johansen aktier til 1020 kr. pr. stk, for den er jo på vej ind i skyerne.
-
Jeg købte selv nye A&O-aktier til ca 800 DKK og til ca 900 DKK så det er ikke umuligt hvis vurderingen ikke blir rimeligere (mindst +40 %) og jeg har nye penge at investere.
Hvad ser du selv i Sanistål?
I mine øjne er Sanistål kun en drøm om et turn-around men også hvis dette skulle bli virkelighed er Sanistål ikke et købscase, ifølge mig. Sanistål er allerede vurdered som om det har lykkedes selskabet med dette turn-around og så er det jo ikke. Konkurrenterne (især A&O Johansen) spiser jo op Sanistål kvartal efter kvartal.
-
I presentationen stod noget om 'disruptive' fra 2021 og fremad, så muligvis har Sanistål et es oppe i ærmet.
Skal Sanistål også ind i B2C på trods af tidligere udtalelser om at ikke konkurrere med de professionelle?
Er det noget andet?
Muligvis ved Sanistål det ikke endnu men håber kun at de kan finde en 'quick-fix'.
-
Ubegripelig at 'Quality' kun var 5,6 for en måned sen men nu atter er 8,9.
Regnede IPA fejl i april/mai?
-
Jeg aner intet om branchen, og har meget lidt snilde indenfor faget. Dog kunne jeg meget hurtigt se en mulighed for at byggeriet og gør-det-selv ville have gode muligheder for at vækste under covid-19. Som stockpicker sidder jeg og nørder helt utilgiveligt (for min familie) mange timer i de her picks, men omvendt er det sgu' dem som får glæde af det, så det er sjældent klagerne vælter ind fra den front.
Skal vi lige tage dette pick - Brdr. A & O - for dem har jeg selvfølgelig!!! så røg de direkte ind i porteføljen maj 2020 i kurs GAK 370 - nogenlunde samtidig som jeg satte min NTG-position (blær off).
Jeg havde tidligere observeret at køkkenbranchen havde gode muligheder for en solid upside og jeg havde købt en glimrende position i TCM Group pga. mit opsøgende arbejde i FA på denne, så Brdr. A & O gav nærmest sig selv. Deres P/E lå og rodede rundt i ca. 3, hvilket helt åbenlyst var en decideret fejl i markedet, da der intet i sol og måne stod i at de ville tabe noget på covid-19 - tværtimod. Således satte jeg en forholdsvis sikker - følte jeg - position. Og da det igennem foråret så ret sikkert ud, så positionerede jeg mig fuldt ud. Det var lidt af en no-brainer.Om Sanistål er en god case ved jeg ikke nok om. De har en skyhøj P/E i forhold til Brdr. A & O - særligt deres forward P/E ser noget destruktiv ud. Brdr. A & O virker til at have momentum i branchen, så det gider jeg dårligt til at sætte mig alt for ind. Rammer Brdr. A & O deres målsætninger - hvilket meget tyder på - så kan jeg ikke se pointen i at sidde og satse på en anden case.
Når jeg ikke har solgt Brdr. A & O endnu - på trods af det massive afkast - så er det ganske enkelt fordi, at det Zlatan skriver er korrekt - de er undervurderet i forhold til resten af selskaberne i branchen og de er det selskab som vækster mest. Så derfor giver det - i markedet - ingen mening at de er lavest værdiansat.
Hello! It looks like you're interested in this conversation, but you don't have an account yet.
Getting fed up of having to scroll through the same posts each visit? When you register for an account, you'll always come back to exactly where you were before, and choose to be notified of new replies (either via email, or push notification). You'll also be able to save bookmarks and upvote posts to show your appreciation to other community members.
With your input, this post could be even better 💗
Tilmeld Log ind