LPG: Kursfesten forsætter

Delfin

Jeg vil kraftigt anbefale Joakim Hannisdahl fra Cleaves Securities, hvis I ikke allerede kender ham.

Han er shippinganalytiker med norsk bias (perfekt!). Han analyserer olietank, tørlast, LPG og LNG. Desværre ikke produkttank.

Joakim Hannisdahl udgiver masser af rapporter, der kan hentes gratis, hvis man registrer sig. Hans track record er uovertruffen. Bemærk dog, at jeg ikke har uafhængig bekræftelse af dette, men jeg hælder til, at Joakim overvejende sandsynligt taler sandt.

Jeg er ret vild med hans kvantitative metode. Han laver prognoser på de fremtidige rater inden for sektorerne, og anvender herefter dette som et hovedindput i analysen af selskaberne.

Her er en et link til hans twitter profil.

https://twitter.com/JHannisdahl

Helge_LarsenPI-redaktør

Helt enig Delfin. Jeg følger også Joakim.

Chris72

Det skal nævnes at der på daværende tidspunkt var ca. halvdelen af det antal aktier der er idag. Så du skal dele den kurs med to.

Delfin

Var det der samme antal skibe? Det vil jeg umiddelbart tro, Avance Gas' skibe er ikke de nyeste, men hvis antallet af skibe er fordoblet, er det ligemeget, at antallet af aktier er fordoblet.

Chris72

Avance fik i 2015 løbende leveret 8 nybygninger. De har nu 14 VLGC i blandet alder idag. Ved dagens rater giver kurs 140 ca P/E på 6 . I 2015 var P/E ca 3. Der er kursmål ude på omkring 70 nkr hvilket nok er rimeligt.

Delfin

Chris72, fint svar.

Slåen

jeg var lige inde og checke hans week mail for uge 40

Han skriver dog om produkttank, under afnittet med Oil Tankers: "We expect product tankers to follow suit as coated vessels turning dirty thins the tonnage list."

Så han er ikke helt ignorant overfor produkttank

Delfin

Ok. Sidst jeg tjekkede, var der dog ingen produkttankselskaber, som han analyserede. Men derfor kan han jo godt komme med generelle bemærkninger om produkttankmarkedet.

Slåen

Jeg ser også at Torm og Norden er ikke en del af deres univers

Slåen

Nej, nej, jeg tror ikke han har produkttank selskaber på sin liste. Jeg så det bare som en generel kommentar.

Han har det i alt fald ikke som en sektion under shipping, sum du selv skriver det.

Delfin

Ny Shipping Weekly fra Joakim Hannisdahl oven på en fantastisk uge:

"Dry Bulk Shipping: The BDI fell 5% w/w, with similar losses in the sub-segments. We still believe we are close to a short-term trough, and that Capesize spot rates will rise in the coming months as Brazil again increases its iron ore exports from the current 27mt per month to 34mt tonnes. Panamaxes generally softened in the Atlantic as tonnage continued to build, but the rates ex-USG firmed slightly on rumors of Chinese buyers of grain.

Oil Tankers: What a week! VLCCs surging 71% to reach a 3-year-high. The impact from US sanctions on Chinese owners, a persistent risk premium after the Saudi attacks and scrubber retrofitting are the short-term catalysts. However, do not forget the underlying fundamental trends we have been highlighting for years: The lowest orderbook since 1997, increasing US exports, and the implications from IMO'20 are now highly tangible.

LNG Carriers: LNG carriers also wanting their spot in the limelight this week, with TFDEs quoted +16% w/w to $84k/d as we enter the high-season of the year. MEGI/XDFs now quoted at $100k/d, with Flex LNG (BUY/N185) said to have chartered out two vessels around the $100k/d mark.

LPG Carriers: VLGC spot rates rose 19% w/w to $66k/d amidst another active week in the West. Asian LPG prices have increased lately, raising the regional price differential US vs Asia. This "arbitrage" now supports theoretical VLGC rates of $83k/d, and we see further upside in the near term."

404 - Page not found

The page you are looking for doesn't exist or has been moved.

(www.cleaves.no)

Delfin

Sidste gang LPG-raterne var så høje som nu i 2015 udbetalte Avance Gas 1/3 af aktiekursen i udbytte (Fra den amerikanske notering: Aktiekurs 15 USD med 5,01 USD i udbytte).

Lad os håbe på en gentagelse i 2020.

Helge_LarsenPI-redaktør

Jeg kom desværre fejlagtigt til at sige halvdelen af aktiekursen i Mio-klubben i fredags. Men ok...Overdrivelse fremmer forståelsen.

Delfin

Ha, ha, Ja, det var faktisk det, der fik mig til at se på det, Helge. 1/3 er stadig forrygende. Tak for at henlede min opmærksomhed på det. Klassisk John Fredriksen.

Helge_LarsenPI-redaktør

Hvis alt andet glipper - så følg Frederiksen.

Delfin

Præcis. Herbjørn Hansson fra Nordic American Tankers har den samme "norske" udbyttepolitik med høje næsten uansvarlige udbytter. Jeg forventer mig høje udbytter fra NAT som følge af spotraterne på Suezmax.

Når NAT steg 20 % fredag, tror jeg, at det er fordi, at markedet ikke har glemt, hvordan NAT betaler udbytter i gode tider.

B.Andersen

Cleaves: Kursmål på Avance og BW LPG

LPG Carriers: VLGC spot rates rose 19% w/w to $66k/d amidst another active week in the West. Asian LPG prices have increased lately, raising the regional price differential US vs Asia. This "arbitrage" now supports theoretical VLGC rates of $83k/d, and we see further upside in the near term.

Kursmål:
BWLPG: 89 NOK
Avance: 67 NOK

https://docs.wixstatic.com/ugd/5f38c3_63260fd6a80f488384bb101dac6eb868.pdf

Helge_LarsenPI-redaktør

LPG: Kursfesten forsætter i et rødt marked.

Både Avance og BW-LPG løfter sig op i slutauktionen og slutter stærkt igen i dag.

Avance Gas Holding er steget med 223% i år.

BW LPG er steget med 127%.

Helge_LarsenPI-redaktør

ASS:EIA OPPJUSTERER ANSLAG FOR AMERIKANSK NATURGASSPRODUKSJON

08:44
Oslo (TDN Direkt): Det amerikanske energidepartementets statistikkfløy, EIA, oppjusterer anslagene for amerikansk naturgassproduksjon for 2019 og 2020.

Det fremgår av EIAs seneste Short Term Energy Outlook-rapport 2019, publisert tirsdag kveld, sammenlignet med rapporten måneden før.

EIA venter nå en tørr naturgassproduksjon på 91,63 milliarder kubikkfot pr dag i 2019, mot tidligere anslag på 91,39 milliarder.

For 2020 ventes det nå en naturgassproduksjon på 93,50 milliarder kubikkfot, mot 93,19 milliarder i forrige rapport.

I 2019 venter EIA fortsatt en propanproduksjon på 1,59 millioner fat oljeekvivalenter pr dag i snitt, fra 1,58 forrige rapport

I 2020 ventes det nå en propanproduksjon på 1,70 millioner fat pr dag, mot tidligere anslag på 1,68 millioner fat.

Butanproduksjonen i 2019 anslås fortsatt til 0,85 millioner fat pr dag, mens butanproduksjonen i 2020 anslås til 0,90 millioner fat pr dag, mot tidligere 0,89 millioner fat pr dag.

ØT, [email protected]
TDN Direkt, +47 21 95 60 70
TDN delayed

Helge_LarsenPI-redaktør

BankW-LPG: Swedbank med kursmål 74 NOK

D. 10 oktober 2019

UPPDATERING

Kursuppgång efter betydande kassaflöde på en stark LPG-marknad

Fundamenta i LPG-marknaden fortsätter att utvecklas ungefär i linje med våra förväntningar. Vi har haft en positiv vy sedan mars 2018, som fortfarande drivs av överlägsenheten i USA:s kolväteproduktion. Även om andelen ökar med 110% hittills i år, handlar vi fortfarande under vårt prognostiserade värde på 68 MUSD för en femårig VLGC. Vi prognostiserar fraktrater på mer än 40 000 USD/dag för de kommande fyra kvartalen och förväntar oss att den starka kassagenereringen kommer att stödja aktien. Vi upprepar Köp och riktkursen på 74 NOK.
Investment case

LPG-sjöfarten fortsätter att vara ett renodlat spel på USA, med dess överlägsenhet inom kolväteproduktion. De långsiktiga utsikterna för amerikansk LPG-produktion fortsätter att se bra ut. Därför förväntar vi oss att transportbehovet kommer att växa snabbare än utbudet, vilket resulterar i fraktrater på mer än 40 000 USD/dag under 2020-2021p.
Vår värdering förutsätter P/NAV på 0,8x

Den implicita värderingen i dagens aktiekurs är 57 MUSD för en femårig VLGC. Detta är under det 15-åriga genomsnittet på 69 MUSD och konsensus på 68 MUSD. Vårt NAV-värde per aktie uppgår till 94 NOK, vilket fortutsätter en värdering på 68 MUSD för en fem år gammal VLGC.
Katalysatorer och risker

De nuvarande fraktraterna innebär en fri kassaflödesavkastning på 60% för BW LPG. För varje månad som dessa fraktrater kan upprätthållas är kassagenereringen tillräckligt betydande för att behålla den positiva aktieutvecklingen. Vi upprepar Köp och riktkursen till 74 NOK.