Lakse-elefanten med en solid opdatering

Hegu

Opdrætsindustrien slår alle rekorder i år:

http://e24.no/naeringsliv/oktober-boed-paa-sjoematrekord/22616897

Hegu

Nordea stadig bull på Bakkafrost!

Der blev meldt lidt uldent fra Nordea lige efter regnskabet. Nu har vi så fået en meget positiv præcisering med en stærk købsanbefaling:

http://www.hegnar.no/bors/article747103.ece

Med venlig hilsen

Helge Larsen

PS: Investor89 har Bakkafrost som sit top-picks i opdrætssegmentet. Det borger for kvaliteten af aktien.

investor1989

De lander en EPS på godt 4. Det er 16 DKK annualiseret eller 17,5 NOK, kursen er i 83 NOK. og det endda med deres VAP segment som først går i overskud næste år da det er lagging i forhold til laksepriserne.

Hegu

Austevoll med et bragende godt resultat:

http://www.dn.no/forsiden/borsMarked/article2717515.ece

Okonomen

Austevoll har en stærk indtjening, men resultatet fra datterselskaber lader til at påvirke resultatet meget negativt pt. - de er dog sat som disc. operations pga. salgsplaner. adj. biomass påvirker også kraftigt - Helge kan du evt. give et bud på hvorfor adj. biomass er så negativ? Er det blot fiskebestanden der er reduceret kraftigt? Det lader til at skyldes en reduceret bestand af fisk på over 4kg. Er det pga. en stærk "høst" så der nu er større andel af yngre fisk?

Så vidt jeg forstår så er planen at sælge andele i to datterselskaber (NPEL og Welcon) til en samlet værdi af ca. 900 mNOK til Kvefi som Merger disse to selskaber med deres egen Egersund Fisk A/S til navnet NewCo. Kvefi og AUSS har således 50 % ejerskab hver i det nye selskab, NewCo. AUSS' to selskaber er nu som "assets held for sale" i balancen. Det lader heller ikke til at disse to datterselskaber er særligt lønsomme forretninger. Kan se at tabet vist nok skyldes en rejusteret valuering af selskaberne som skal merges.

Det ville være en god kapitalindsprøjtning for AUSS at gennemføre dette salg, men det lader nu også til at de har gældsat sig yderligere. Håber det er til en lav rente - det kunne jeg ikke rigtig finde. Det lader til de betaler en rimelig høj rente på gammel gæld (~7%). AUSS har dog stadig en stærk likviditet og nettoarbejdskapital, men kapitalrisikoen er endvidere stigende.

investor1989

Jeg har også kigget lidt på Cermaq

Det ser ud til at de vil udbetale 52 + 4 kr. i udbytte i Q1 2014,
Kursen er 110 dvs. man har efter udbutte givet 54 kr. pr. Aktie
Continuing operations kan ved nuværende laksepriser lave 8-9 i EPS og udbetale 4 kr. om året dvs. P/E omkring 6 og Yield omkring 8-9%

Hegu

SALMAR med rekordresultat.

Ligesom de andre opdrættere så kommer SALMAR ud med rekordresultat, men under forventningerne. Guidingen er desværre lidt negativ for første kvartal 2014. Alt i alt vil kursen nok falde i dag.

http://e24.no/boers-og-finans/kvartalsresultater/fortsatt-opptur-for-salmar/22630463

Hegu

Hej Okonomen...Snakker Austervoll i dagens udsendelse:

http://arkiv.radio24syv.dk/video/8931889/millionaerklubben-15-11-2013

Med venlig hilsen

Helge

Hegu

DNB - Anbefaler Austervoll:

http://e24.no/boers-og-finans/kvartalsresultater/anbefaler-tre-av-fire-oppdrettsselskaper/22632036

Okonomen

Rigtig interessant snak, og der fik jeg jo en de af svaret på hvorfor biomassen har udviklet sig sådan. Jeg er endvidere en smule skuffet over resultatet. Havde forventet en bedre bundlinje, men det bliver spændende hvordan sammensmeltningen forløber. Det er mig stadig en gåde hvorfor Austevoll skal handles til en K/IV flere gange lavere end Lerøye, som de er hovedaktionær i. Men ud fra jeres snak om biomassen lader det til at næste år kan byde på et par positive overraskelser der, hvilket kan booste bundlinjen?

Okonomen

Endnu et selskab i fiskebranchen der ser interessant ud. Egenkapital på ca 9,6 bNOK og en markedsværdi omkring 6 bNOK. Man har lige frasolgt en stor del af virksomheden (EWOS, fiskefoder) og fået 4-5 bNOK i kassen. Den norske stat ejer ca 60 %. Mener vist at Cermaq er verdens tredjestørste laksefarmer lige efter Lerøy som ejes primært af Austevoll.

Synes det er spøjst, at egenkapitalen i dette selskab handles med en rabat omkring 40 % (ligesom med AUSS), og Cermaq har endda en kassebeholdning svarende til 51 NOK/aktie med en Aktiekurs pt omkring 62 NOK. Har jeg overset noget? Det ser ud til at Cermaq har stiftet ny gæld til lavere rente og afviklet ældre gæld. Umiddelbart ser balancen bundsolid ud, og hvad mon de vil bruge pengene til?

cash flow fra drift i 2013 har dog ikke engang dækket capex - bl.a. pga. negativ påvirkning fra biologiske aktiver og arbejdskapital samt en værdiregulering sikkert i forbindelse med salg. Det er jo lidt svært at vurdere CFs i denne branche og specielt i denne forbindelse hvor fremtiden ser speciel ud for Cermaq med et kæmpe frasalg.

Det er en ordentlig bunke penge de har fået fingrene i, men er der nogle der har meninger om dette selskab og dets fremtid? Det undrer mig bare, at et selskab der forrentede egenkapitalen med 22 % % (fratrukket overskud fra frasolgte divisioner) handles med 40 % rabat på egenkapitalen samtidig med, at man har en
kassebeholdning svarende til næsten hele markedsværdien. Det føles næsten som om man får forretningen gratis.

Naturligvis kan dette være et særdeles godt år, som ikke forventes at gentage sig, men det er nu alligevel en ret lav prissætning. Hvis jeg skal tro på EPS-estimater fra hhv. BusinessWeek og Financial Times så handles Cermaq pt. til en P/E2014 ~ 7x.

Jeg har kun kigget på selskabet i kort tid og må næsten have overset nogle vigtige faktorer. Er der nogen der har noget at sige omkring Cermaq?

Forresten så kom AUSS også med dt flot regnskab for nylig men er slet ikke blevet belønnet for det. Den er fortsat meget billig. cash flow er dog heller ikke så godt.

Helge_LarsenPI-redaktør

Okonomen...Cermaq ser spændende ud. Andre selskaber i laksebranchen er mærkeligt nok også meget underpriset. F.eks. Bakkafrost (toppicks i laksesektoren hos Investor89) og Scottish Salmon.

http://www.hegnar.no/analyser/article758871.ece

Med venlig hilsen

Helge