Graham Stocks #4: Kongsberg Gruppen

Osteomyelitis

Baggrund
Kongsberg Gruppen, oprindeligt grundlagt som Kongsberg Vaabenfabrik, er en norsk producent af maritim teknologi til brug i flådedrift, olieudvinding og militært forsvar. Firmaet er snart 200 år gammelt med 6.000 ansatte og inddelt i tre divisioner, hhv. Kongsberg Maritime, Kongsberg Defence Systems og Kongsberg Protech Systems. Firmaets primære kunder er skandinaviske markeder, især Finland og moderlandet Norge, men en del teknologi indgår ligeledes i amerikansk militærisenkram, eksempelvis turrets til Abrams-tanks og som fremtidige komponenter i amerikansk fjernstyret militærisenkram.

Nøgletal
Kurs: 112,5 NOK
P/E: 9,44
K/I: 2,33
5-års vækstrate i omsætning: 17,62 %
5-års vækstrate i EPS: 41,88 %
Profitmargin: 9,2%
ROI: 19,4%
Current-ratio: 1,33
Udbytte: 3,3%
5-års vækstrate i udbytte: 43%
Payout-ratio: 31%
Market cap: 13 mia. DKK
Analytikerforventning: 3 BUY, 5 OUTPERFORM, 2 HOLD (1,90 i gennemsnit)
Sidste fem kvartalers EPS-overraskelse ift analytikerforventninger: 1%, 9%, 17%, 13%, 11%

Hvad siger nøgletal?
Sammenholdt med udviklingen i net income og omsætning er det den type firma, der startede ud i 00'erne med høje P/E'er på prognoser om fremtidig vækst -- og som holdt dem, OG overraskede. Derigennem ligger firmaet nu med historisk enorme vækstrater og en prissætning, der slet, slet ikke er fulgt med. På værdiansættelse er Kongsberg Gruppen lige nu meget billig, og de viser ingen tegn på at bremse op. Et underdrejet P/E er ofte skabt på en forventning om nedadgående indtjening, men det nager ikke KG: de overrasker analytikernes forventninger kvartal efter kvartal, har lav gæld, høj forretning og kan blive ved med at vokse. Ligeledes er der allerede nu et modent udbytte på 3,3% med vedvarende vækst og shareholder Value approach.

Hvorfor er den så billig?
Egentlig typisk for et mindre (hvis 13 mia. i cap er mindre?) selskab, der har oplevet stor vækst uden at prissætningen er fulgt med: folk ved ikke rigtig, om det bliver ved, og derfor havner P/E i det nedre leje. Alt sammen på mistanken om, at de vil skuffe ved fremtidige regnskaber. Og det kan være en reel frygt for et firma som Kongsberg. De lever på nåden af kontrakter fra forsvarsstyrker og maritime selskaber, som igen lever på nåden at politikere (tænk De Radikales syn på militær). Men Skandinavien og Baltikum står over for militære udfordringer over de næste 10-20 år. Rusland VIL forsøge at udøve indflydelse på Baltikum og Polarområdet (de seneste års indflyvninger over NATO-territorium er i sig selv en provokation), og i takt med at USA resignerer under tyngden af sin gæld, skal disse opgaver ud på de individuelle NATO-landes konto. Der vil være behov for maritimt isenkram og teknologi til patruljering og hævdelse af områderne, og det kan Kongsberg levere.

Disclaimer
Jeg ejer selv aktier i Kongsberg Gruppen.

fcras

Kongsberg Gruppen (KOG.OL)website..................

http://www.kongsberg.com/

Okonomen

lyder som et meget spændende selskab, og står de ikke relativt sikkert i forhold til økonomikrisen?

lumz

Deres omsætning er i hvert fald steget pænt gennem finanskrisen (se nedenstående). Forskellen er jo bare at nu er det lande der mangler penge og ikke firmaerne. Det kan jo nok lægge en dæmper på investeringer på steder så som militær.

Beløp i mill. kr 2011 2010 2009 2008 2007
Operations
Operating revenues 15128 15497 13816 11056 8306

Nippon1976

Lidt TA.
Monthly chart viser et brud fra en symetrisk trekant med et target i 190. Volumen er høj, hvilket validere brudet. SMA20 og 50 giver to kortere targets.

Weekly chart bekræfter to første target på ca. 120 og 160.
Her ses et brud fra en en falling wedge. Sidste candle er en dark cloud cover, som indikerer, at vi skal lidt ned. Retest er udbrudslinje er nok sandsynligt og et godt opsamlingssted (100-105).