Jeg har adskillige gange, både i chatten og i debatten her på ProInvestor, redegjort for, at jeg har omlagt så meget som muligt af mine investeringer fra aktier til obligationer. Den primære begrundelse for denne defensive tilpasning er den ustabilitet, som jeg vurderer, at Trump II-administrationen har skabt og det er både indenrigspolitisk i USA, geostrategisk og økonomisk. Efter min opfattelse har de aggressive toldtariffer ført verden i retning af øget merkantilisme, mens de omfattende amerikanske skattelettelser uden tilstrækkelig finansiering og den offensive amerikanske udenrigspolitik med betydelige militære konsekvenser samt afledte effekter har bidraget til større global ustabilitet. Derudover har den uforudsigelige udvikling i konflikten mellem USA, Iran og Israel samt dens påvirkning på flere råvaremarkeder efter min vurdering yderligere understreget behovet for forsigtighed. Samlet set mener jeg, at disse forhold har øget risikoen for markante negative udsving på de finansielle markeder, hvilket har motiveret min beslutning om at prioritere mere stabile investeringer.
Jeg må dog erkende, at jeg muligvis har været for bekymret i min vurdering af situationen. Ser man på IMF's seneste vækstprognose, fremgår det, at den globale BNP-vækst for 2026 er blevet nedjusteret til 3,1 %, hvilket er et fald fra 3,3 % i januar 2026. IMF påpeger desuden, at væksten uden krigen ville være blevet opjusteret til cirka 3,4 %. Samlet set indikerer dette, at min bekymring for udviklingen sandsynligvis har været overvurderet. Men det skal dog siges at IMF er begyndt at tale om at de er bekymeret samlet set, hvilket også er nævnt i videoen nedenfor.
Jeg må dog erkende, at jeg på trods IMF's seneste prognose fortsat er relativt pessimistisk. Efter min vurdering bliver forstyrrelserne på råvaremarkederne undervurderet, og så betydelige ændringer er vanskelige for økonomiske modeller at håndtere og forudsige. Indtil videre har jeg imidlertid taget fejl, idet markedet har oplevet mindre udsving frem og tilbage, men den overordnede tendens har været stigende. Jeg har fortsat opnået en acceptabel forrentning ved at investere i obligationer, da prisen for risiko er blevet tydeligere i dette marked, men jeg må konstatere, at jeg ville have haft en højere afkast, hvis jeg var forblevet i aktier.
Nu kan det se ud som selvreffærdiggørelse med det næste jeg skriver her men i det mindste så glæder det mig at andre som jeg har respkt for også har tænkt nogle af de samme tanker. I videoen "Trump's in full on panic mode as economy set to implodes!" fra "The Rest Is Politics US" taler Stephanie Ruhle og
Anthony Scaramucci om denne dekobling mellem udviklingen i øknomien og udviklingen i kapitalmarkederne.
Anthony Scaramucci er en amerikansk finansmand og politisk kommentator. Han opbyggede sin karriere i Goldman Sachs, hvor han fra 1989 til 1996 arbejdede inden for investeringsbankvirksomhed, aktier og private wealth management. Efterfølgende grundlagde han Oscar Capital Management og etablerede i 2005 investeringsselskabet SkyBridge Capital. I juli 2017 blev han udnævnt til kommunikationsdirektør i Det Hvide Hus, men hans ansættelse blev kortvarig efter en række kontroverser, og han blev afskediget efter blot ti dage. Siden har Scaramucci markeret sig som en åben kritiker af Donald Trump og har offentligt støttet Joe Biden og Kamala Harris ved præsidentvalgene i henholdsvis 2020 og 2024.
Stephanie Ruhle Hubbard er en amerikansk journalist og erhvervskommentator. Hun er i dag Senior Business Correspondent og vært for The 11th Hour with Stephanie Ruhle på MSNBC. Tidligere har hun haft ledende roller hos Bloomberg, hvor hun blandt andet var managing editor og nyhedsvært på Bloomberg Television, editor-at-large for Bloomberg News samt vært for Stephanie Ruhle Reports. Inden hun skiftede til journalistikken, havde Ruhle en omfattende karriere i finanssektoren, hvor hun arbejdede i 14 år. Hun begyndte sin karriere hos Credit Suisse i 1997 og blev senere vice president samt den mest indtjenende sælger af kreditderivater i USA. I 2003 skiftede hun til Deutsche Bank, hvor hun arbejdede med hedgefonde og afsluttede sin karriere som managing director. Under sin tid i Deutsche Bank grundlagde hun Global Market Women's Network med fokus på at styrke kvinders adgang til lederstillinger.
Jeg syntes derfor at disse to kommentator har en reelle baggrund til at vurdere både det økonomiske og det politisk perspektiv her.
I videoen nedenfor er deres gennemgang af hvad der sker lige nu og den kommentar til hvorfor der er en dekobling mellem marked og så hvad der sker i økonimien mere samlet set.
Min argumentation er at denne dekobling kan kun holde et vis stykke tid. Der er også nogle "tyngdelove" i økonomien og får eller siden vil disse indhente hvad der sker ud i virksomhederne. Her er noget "lag-time" mellem hvad der sker konkret i verden og til det dukker op i financiel rapportring.
Jeg vurderer således, at disse to kommentatorer besidder en solid og relevant baggrund til at analysere både de økonomiske og politiske aspekter af situationen.
Nedenfor følger deres analyse af den aktuelle udvikling samt deres kommentarer til årsagerne bag den observerede dekobling mellem kapitalmarkederne og den bredere økonomiske udvikling.
Min argumentation er, at denne dekobling kun kan opretholdes i en begrænset periode. Økonomien er underlagt visse fundamentale "tyngdelove", og før eller siden vil disse love få indflydelse på virksomhedernes udvikling. Der eksisterer en forsinkelse mellem de faktiske begivenheder i verden og det tidspunkt, hvor de afspejles i den finansielle rapportering.
NB. Det skal bemærkes, at jeg har valgt at genindtræde på markedet med en lang position i Zealand Pharma, da jeg vurderede, at aktien havde oplevet et uforholdsmæssigt stort kursfald. Endvidere er der væsentlige nyheder på vej for selskabet, hvilket yderligere har underbygget min beslutning. Jeg har således handlet pragmatisk i denne situation. Det skal dog også bemærkes, at hovedparten af min samlede portefølje fortsat er placeret i obligationer.
https://www.youtube.com/watch?v=LD4KZTkK-LQ
