Jeg har for nylig både deltaget i en præsentation af selskabet og har haft en længere snak med CEO Erik Boyter, hvilket har overbevist mig om, at der ikke er tale om et lille kedeligt selskab, men derimod om et vækstselskab, som allerede på nuværende tidspunkt er nr. 1 i sin niche og som kan fordoble salget i USA i både 2021 og 2022.
Selskabet opererer inden for området "naturlig ventilation" og er dermed positivt påvirket af den grønne bølge med Green Deal og af valget af Biden som præsident i USA.
Hovedmarkederne er Danmark, Tyskland, Storbritannien og Schweiz, og man har også etableret sig i Norge og USA. Selskabet leverer til det kommercielle marked, ikke så meget til det private marked.
"USA er det nye marked, som vi forventer os rigtig meget af", siger CEO Erik Boyter.
"Vi er et lidt atypisk selskab for First North, for vi har en pæn omsætning allerede. Den ligger på omkring 200 mio. kr.", siger Boyter. Dækningsgraden (EBITDA-marginen) er steget fra 4,5% i 2017 til forventet 8,0% her i 2020, og selskabet forventer en yderligere stigning til 12,9% i 2021 som følge af omkostningsbesparelser.
Erik Boyter har lige været i USA for at planlægge tiltag vedrørende opmanding og investeringer. Byggeindustrien derovre går fornuftigt - den kører på ca. 95% af normalen.
"Vi har vundet projekter, selv i en Trump-tid. Vi har fået ret mange projekter i Californien og også på Østkysten. Når Biden kommer til, forventer vi at se et mere føderalt fokus, så vi får projekter mere bredt hen over USA", siger Erik Boyter. Han forventer en fordobling af væksten i USA i 2021 og igen en fordobling i 2022.
Han fortæller, at selskabets nuværende outlook er baseret på en Trump-sejr. En Biden-sejr er ikke indregnet i estimaterne.
Der er grund til at være optimistisk omkring selskabets muligheder i USA.
Ifølge Erik Boyter er der ingen producenter af selskabets type udstyr i USA. Og han oplyser, at man har bedre marginer i USA end i resten af verden. En vækst i omsætningen i USA vil altså hæve den samlede margin. Og han spår, at om et par år kan USA stå for 50% af selskabets omsætning.
Windowmaster er en greentech-virksomhed.
"Det, vi ser med Green Deal, er, at der er højere fokus på at udnytte at få grønne investeringer ind og forbedre CO2-forbruget. Man kan reducere CO2 med 50-70% i en bygning, hvis man vælger fuldt ud en naturlig ventilationsløsning, påpeger CEO Erik Boyter.
"Teknologisk er vi nummer 1 på dette nichemarked, og det har vi været i lang tid, så vi er langt foran konkurrenterne."
Det var planen, at man ville benytte en del af pengene fra IPO'en til at opkøbe flere virksomheder. Faktisk lå det nærmest i kortene, at man inden kort tid efter IPO'en ville offentliggøre sit første opkøb.
Men på grund af COVID19-restriktioner har Erik Boyter og teamet ikke kunnet rejse ned til Mellem- eller Sydeuropa og foretage den endelige due diligence, så det første køb lader vente på sig lidt endnu.
Disclaimer: Jeg har selv købt aktien.
