Verden

Novo Nordisk har i dag udsendt en pressemeddelelse, der positionerer deres nye orale Wegovy-pille (semaglutid 25 mg) stærkt op imod Eli Lillys orforglipron (godkendt som Foundayo). Den er baseret på en indirekte sammenligning (ikke head-to-head), og skal ses i lyset af den hårde konkurrence på det orale GLP-1-marked for vægttab.

Hvad siger tallene i meddelelsen?

Vægttab:

Oral semaglutid 25 mg gav ca. 3,2 procentpoint mere vægttab end orforglipron 36 mg i den populationsjusterede indirekte sammenligning (OASIS 4 vs. ATTAIN-1). Det svarer groft til ~3-4 kg ekstra for en typisk patient.

Tolerabilitet:

Orforglipron havde ~14 gange højere odds for at stoppe behandlingen pga. gastrointestinale bivirkninger (kvalme, opkast, diarré osv.).
Patientpræference: 84 % foretrak en profil som oral semaglutid i en separat undersøgelse.

Disse resultater skal præsenteres på Obesity Medicine Association 2026.

Perspektivering og nuancer

Det er ikke en direkte sammenligning, men en indirect treatment comparison (ITC). Den justerer for forskelle i studierne (f.eks. baseline-vægt, køn, blodsukkerstatus), men der kan stadig være forskelle i protokol, patientpopulationer og tidspunkter (OASIS 4: 64 uger, ATTAIN-1: 72 uger).

Novo selv nævner begrænsninger som lavt antal bivirkninger og potentielle uoverensstemmelser mellem studierne.

Rådata fra de to studier (begge mod placebo, uden diabetes):

Oral semaglutid 25 mg (OASIS 4): Ca. 13,6-14 % vægttab.

Orforglipron 36 mg (ATTAIN-1): Ca. 11-12,4 % vægttab.

Semaglutid ser altså bedre ud her - især på fastholdelse af behandling. Men Lilly har vist head-to-head-sejre over lavere doser af oral semaglutid (7-14 mg, som Rybelsus) i diabetes-studier, hvor orforglipron gav mere vægttab og bedre blodsukkerkontrol, dog med flere bivirkninger. Den høje 25 mg-dose af semaglutid er nyere og stærkere, så det ændrer billedet.

Doseringsforskelle:

Oral semaglutid kræver streng indtagelse på tom mave + 30 min. ventetid før mad. Orforglipron har færre restriktioner (ingen mad/vand-begrænsninger), hvilket nogle patienter vil foretrække - selvom 65 % i Novos undersøgelse sagde, at ventetiden ikke generede dem.

Markedskontekst:

Begge lægemidler er GLP-1-agonister i pilleform. De nærmer sig effekten af injicerbar Wegovy (15 % vægttab).

For patienter og læger:

Oral semaglutid 25 mg ser attraktiv ud, hvis tolerabilitet og fastholdelse er prioritet.

Orforglipron kan måske være bedre for nogle pga. enklere indtagelse og potentielt stærkere effekt i visse head-to-head-sammenhænge med lavere doser.

Begge har typiske GLP-1-bivirkninger (mest mave-tarm). Langsigtede data, pris, tilgængelighed og forsikringsdækning bliver afgørende.

Opsummering:

Meddelelsen er marketing med videnskabelig basis, men ikke den endelige sandhed. Den understreger Novos styrke på tolerabilitet og patienttilfredshed med deres højdosis-pille. Det er en del af den igangværende "pille-krig" mellem Novo og Lilly, hvor begge forsøger at differentiere sig på effekt, bivirkninger og brugervenlighed.

For den enkelte patient handler det om individuel tilpasning, som også nævnes i pressemeddelelsen.

Vedr. patientpræferenceundersøgelse, som nævnes i meddelelsen, hvor 84 % af respondenterne foretrak en behandlingsprofil svarende til oral semaglutid 25 mg sammenlignet med en, der svarer til orforglipron2.

Her er 84 %-tallet et stærkt markedsføringsmæssigt tal for Novo, men man skal dog huske at det er baseret på en veludført, men begrænset patient-survey (800 personer). Det viser, at mange potentielle brugere prioriterer "bedre resultat med færre gener" over "lettere at huske at tage".

https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/a985b007-b754-469c-b6c6-6c87c432d64d

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Våbenhvilen i 2 uger får oliepriserne til at styrtdykke og aktierne til at stige markant. Alt er ikke løst, men investorerne håber på den "gode" løsning

USA og Iran har, i det mindste kortvarigt indstillet deres kamphandlinger

For en periode på 2 uger, skal Hormuz strædet åbnes, mens der bliver arbejdet på en langsigtet løsning

Iran kræver på sin side i en 10 punkts plan en varig ikke angrebsløsning med tilhørende krigserstatning mod at de forpligter sig til ikke at have atomvåben

Det vil være urealistisk at forestille sig krigserstatning, men USA er også nødt til at give "noget".

Passagen i Hormuzstrædet skal genåbnes

Det tager dog noget mere end blot 2 uger for at sejladsen kan normaliseres.

Investorerne drager et lettelsens suk og sender aktierne op med 3-4 %

Oliepriserne falder med ca. 10 %. I USA er der stigninger på ca. 3 % i futures formarkedet.

I Asien stiger aktierne mere end det. Det skyldes ikke mindst, at iransk olie netop bliver solgt til Kina/Indien og Asien er afhængig af olieimport. Her er der tale om både en lettelse i form af prisfald, men også stigende sandsynlighed for at man ikke løber tør for olie.

I Europa vil kursstigningerne formentlig ligge på lidt mere end i USA.

En stigning på 3-5 % på indeksnivau vil være naturligt og forventeligt

Det bliver en af de bedste dage længe for de danske aktier. Investorerne vil nyde dagen i dag som om den langsigtet kan skabe mindre uro. Hvad der derefter kommer vil tiden vise.

Carpe Diem!

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Oliepriserne er faldet noget uden at være faldet meget. Er prisfaldet stort nok for investorerne?

14 dages våbenhvilen mellem USA/Iran er 2,5 dage "gammel"
Annonceringen fik oliepriserne til at at falde med lidt mere end 10 % fra meget høje niveauer
Det er omtrent der hvor vi stadig er her på 3. dagen
Forude udestår at blive klogere på hvordan hvordan kommer til at se ud og om aftalen ender med at holde?
Hormuzstrædet er fortsat ikke åbnet og der vil gå måneder før trafikken er afviklet og olien kan passere frit
Investorerne tog umiddelbart godt imod våbenhvilen
Det skyldes, at der med aftalen kortsigtet blev undget en yderligere eskalering

Gradvis snarere end hurtigt olieprisfald er en udfordring

Oliepriserne er faldet. Niveauet er dog stadig 57 % højere end ved årets start. Den stigning risikerer at skabe "anden runde effekter"; altså at stigende olie- og gaspriser finder vej til stigende forbrugerpriser. Det giver udfordringer for investorerne, for centralbankerne og for primært de selskaber, som sælger forbrugerprodukter. Spørger man investorerne ser de gerne en varig løsning, som deeskalerer og bringer olieprisniveauet ned til hvor det var ved årets start. I givet fald kommer det gradvist og i løbet af de kommende måneder snarere end dage og uger.

Figur 1: Prisudvikling i Brent, 1 år
Kilde: Nordnet

De asiatiske markeder åbnede blandet , hvor Nordasien var svagere (Japan, Kina, Hong Kong), mens Sydkorea fastholdt momentum , da investorerne genovervejer de geopolitiske risici efter det indledende rally drevet af våbenhvilen dagen før.

Japan - Nikkei 225 lavere
Ned cirka 0,6-0,8%, og giver noget af de stærke gevinster fra forrige session tilbage på grund af fornyet forsigtighed omkring den skrøbelige våbenhvile i Mellemøsten og øget volatilitet i oliepriserne.

Kina - Shanghai Composite i minus
Ned omtrent 0,7-0,8% , hvilket afspejler svagere stemning i regionen og investorforsigtighed før kommende kinesiske inflationstal.

Hongkong - Hang Seng-indeks er let faldende
Let faldende (omkring 0,3% til 0,7% ), hvor tech- og Kina-følsomme aktier er under pres efter de nylige kraftige stigninger.

Sydkorea - KOSPI højere
Højere, op cirka +1,5-1,8% , og fortsætter gevinsterne fra onsdag, da halvlederaktierne fortsat klarer sig godt efter det globale rally.

Australien - S&P/ASX 200 er flat
Flad til let faldende (omkring 0,2% til 0,3% ), og konsoliderer efter et kraftigt rally onsdag; energisektoren var blandet, da oliepriserne steg fra nattens lave niveauer.

Indien - Nifty 50 / Sensex er flat
Forsigtig til flad åbning , efter et meget stærkt rally i forrige session; futures indikerede konsolidering fremfor fortsættelse.

Det ser ud som om markederne fortsat har lidt tro på at våbenhvilen kommer til at blive opretholdt selvom det virker som om Isreal gerne vil stikke en kæp i hjulet på våbenhvilen, hvor de har bombet Libanon mere end 100 gange igår og har sendt angrebsdroner ind i Iran. Det er værd at notere sig at mange forsikringsselskaber er fortsat ikke villig til at lade skive sejle igennem Hormuzstrædet og Iran har også kun lavet en meget kontroleret genåbning af Hormuzstrædet.

Jeg har valgt fortsat at sidde på hegnet fordi jeg føler situationen fortsat er voldsomt ustabil og jeg har manglende tror på den optimisme, som er begyndt at vokse frem.

Er Novo Nordisk i "investor-benægtelse"? Hansen og Larsen analyserer, hvorfor gode nyheder og Wegovy-pillen ikke løfter aktien. De dykker ned i aktietilbagekøb som værktøj, duellen mod Eli Lilly, og hvordan våbenhvile i Mellemøsten sender olieprisen ned og aktiemarkedet op.

00:00 Intro
00:57 Novo Nordisk, Mærsk, Pandora (aktietilbagekøb)
08:40 Våbenhvile i Mellemøsten
15:37 Stiger renten?
19:28 Novo Nordisk - der sker ikke noget

USA har med Trump ved roret gjort det umådeligt svært for især danske life science-selskaber i C25 med stor eksport til landet. Og hvad betyder situationen omkring eksporten for regnskaberne, der er lige om hjørnet? Herunder for Novo Nordisk? Helge Larsen kommenterer også på det faktum, at mange analytikere er hoppet på Eli Lillys salgsgas om fordelen ved, at man i modsætning til Wegovy-pillen ikke behøver at tage deres pille på tom mave.

Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier Novo Nordisk og Eli Lilly.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Det er ikke kun men også de danske aktier, som sammen med resten af verden har fået kursprygl i 2026. Historien tilsiger, at vi befinder os i et risikoområde med muligheder, hvis altså der kommer en "fornuftig løsning på krigen mod Iran, og det skal gå stærkt

Investorerne frygter yderligere nedtur

Som det fremgår af figur 1, er investorerne overordentlig nervøse for den umiddelbare fremtid drevet af krigen mod Iran, uroen i Mellemøsten og de markante olieprisstigninger.

Usædvanlige tider

Situationer med "ekstremt frygtsomme" investorer sker sjældent, når man samtidig tager med at vi skal ned i den nederste ende af skalaen på 10 eller derunder, som det aktuelt er tilfældet efter fredagens lukkekurser og fornyet nedtur. Her er lidt perspektiv

Jeg har spurgt "Grok" hvor (u)sædvanligt niveauerne her er. Siden 2011, er det kun sket i 3,5 % af handelsdagene, at niveauet er så lavt som nu.

Det sker altså sjældent, men det sker.

Der er ikke kun en men flere ting som sænker niveauet.

Iran/USA og olieprisernes himmelflugt, som risikerer at drive den globale økonomi mod en recession. Stigende inflation som måske kan få centralbanker til at hæve renterne af de "forkerte" årsager (inflation og ikke vækst).

Sideløbende med olieprisernes himmelflugt er især softwareaktierne sendt på rutschetur på frygt for at AI kommer til at gøre et betydelig indhug i deres forretningsområde og profitabilitet.

Det er en ingen overdramatisering at sige, at geopolitikken er på fuld plade med hensyn til risiko. USA/Iran/Israel/resten af Mellemøsten, Rusland/Ukraine på samme tidspunkt.

VIX indeks varsler storm men ikke orkan

VIX indekset, som måler den underliggende volatilitet i S&P 500-selskabernes aktiekurser er, fortæller, at investorerne er meget nervøse. Set i et historisk perspektiv:

Niveauet er højt, men ikke ekstremt højt.

Det som driver aktiekurserne er pludselige og markante ændringer.

For at nå kapitulationsniveau, skal der ske yderligere en markant eskalering ikke mindst i Iran, som kan drive energipriser over 125 USD per tønde.

Det vil svare til danske dieselpriser over 20 DKK/liter

I så fald vil VIX indekst formentlig bevæge sig i niveauet 40+

Det vil formentlig sænke globale aktier med op til 10% yderligere fra det nuværende niveau.

10% globalt på indeksniveau er virkelig meget. På enkeltaktieniveau giver det rigelige muligheder for at enkelte aktier kan falde med 20+ % i givet fald.

Det er et højrisiko niveau, som ikke er mest sandsynligt, men heller ikke kategorisk kan udelukkes, desværre.

VIX niveauer på over 50 KOMMER EKSTREMT SJÆLDENT OG VARER MEGET KORT. DE HAR HISTORISK ALTID VIST SIG SOM KØBSMULIGHEDER.

Aktierne kommer på plads "på rekordtid" fordi risikopræmien stiger til vejrs og hørt dratter ned igen.

Niveauer over 50 vil højest sandsynligt være lige med investorkapitalulation.

Hvad sker der ved en yderligere eskalering

USD stiger yderligere

Oliepriserne stiger 25 USD/tønde helt kortsigtet

Hvis høje oliepriser varer blot nogle få uger mere, har de allerede potentialet til at ødelægge 2026 som et godt år for økonomi og aktier.

Investorerne vil forsøge at veksle aktiver til kontanter. Det har allerede haft en betydelig effekt på aktier, råvarer, Bitcoin og givet kreditspændsudvidelser.

Guld vil formentlig klare sig væsentlig bedre end sølv på grund af sidstnævntes korrelation med den globale økonomi som en industriel råvare.

10-15 % yderligere ned på indeksniveau i et højrisiko- og kapitulationsscenarie

Markedsreaktionen på præsident Donald Trumps tale om Iran-krigen, eller " Operation Epic Fury", den 1. april 2026 har været overvejende negativ. Investorer reagerede med skuffelse over manglen på en konkret tidsplan for konfliktens afslutning, hvilket udløste prisfald på aktiemarkederne og markante stigninger i olieprisen.

Hovedpunkter i markedsreaktionen

Oliepriserne steg kraftigt:

• Prisen på Brent-råolie sprang med over 5-6% til over 106-107 dollars per tønde umiddelbart efter talen.
• WTI-råolie steg med over 3-4% til over 103 dollars per tønde.
• Stigningen skyldes Trumps løfte om at ramme Iran "ekstremt hårdt" de næste 2-3 uger og trusler mod Irans energiinfrastruktur, hvis der ikke indgås en aftale.

Aktiemarkederne faldt:

• USA-futures for S&P 500 og Dow Jones faldt med ca. 1%, mens Nasdaq-futures dykkede over 1,6%.
• Asiatiske markeder blev hårdt ramt; det japanske Nikkei faldt 1,8%, og Sydkoreas Kospi faldt hele 3,6%.
• Investorer søgte mod sikre havne, hvilket styrkede den amerikanske dollar.

Årsager til investorernes bekymring:

• Uvished om Hormuz-strædet: Trump tilbød ingen løsning på genåbningen af det strategisk vigtige stræde, som har været lukket i over en måned.
• Forlænget tidshorisont: Meldingen om, at krigen vil fortsætte med intensiv bombning i mindst 2-3 uger endnu, slukkede håbet om en hurtig løsning.
• Stagflationsrisiko: Analytikere advarer om, at de fortsat høje energipriser øger risikoen for både inflation og faldende økonomisk vækst.

Ifølge analytikere fra blandt andet Saxo Bank og Pictet Asset Management er markederne nu tilbage i en defensiv position, da de militære mål i Iran endnu ikke er fuldførte, og eskalationsrisikoen fortsat er høj.

Tidligere på ugen har jeg forklaret, at jeg sjældent har været så defensiv som aktieinvestor, som jeg er nu. Min grundlæggende bekymring er, at den største udfordring samlet set er risikoen for en langvarig, "frossen" konflikt i Ukraine, samtidig med stigende ustabilitet i Mellemøsten. Det dræner vestlige ressourcer og skaber vedvarende usikkerhed. Problemet forværres, når Det Hvide Hus konstant forsøger at "italesætte" virkeligheden i stedet for at forholde sig til den, samtidig med at forholdet til allierede destabiliseres. Den magtudfoldelse, som følger af "The unitary executive theory", giver også alt for gode muligheder for korrupt brug af magt. Derudover er den "regelbaserede verden" ved at bryde sammen. Grundlæggende er vi på vej ind i en slags moderne merkantilisme, hvor hver nation eller regional magt primært beskytter egne interesser bag toldmure eller andre barrierer, og ingen vigtige regeler for handel og humanitær adfærd kan længere tages for givet.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Novo Nordisk har over de seneste måneder præsenteret en række fornuftige datapunkter. De har succesfuldt lanceret Wegoyv pillen og anlagt en langt mere ekstern og offensiv attitude, ikke mindst i forhold til Eli Lilly. Indtil videre har det dog overvejende stabiliseret nedturen og lidt mere. Det er alt i alt nok ikke mindst et billede på nedturen, investorskuffelse og at Novo Nordisk konkurrerer med "udebane-ulemper"

Pille, aktietilbagekøb og guidance vitale 2026 faktorer

Lanceringen af Wegovypillen var ved udgangen af 2025 en af flere forhold, som kunne sikre, at vendingen i aktiekursen kunne indtræffe. To andre ville være initiering af aktietilbagekøbet og en 2026 guidance på niveau med, og gerne over konsensus. Pillen har været en langt større succes end forventet. Samtidig har den ikke været synlig i aktiekursen, indtjeningsforventningerne og i investorernes langsigtede holdning til aktien.

Succesfulde Wegovypille uden kurseffekt

På den ene side er det naturligt, og skyldes, at salget af Wegovy piller kun udgør en meget lille del af den samlede omsætning og under 5 % af 2026. Samtidig er det lidt underligt. Fordi det har været en succes, og omsætnings- og indtjeningsbidraget bliver større end oprindelig forventet. Succes eller ej: Novo Nordisk har en større udfordring end de fleste vidste med at overbevise om succes lanceringer, styrken og bredden i pipeline, m.v.

Investorer noterer, men ignorerer nye forskningsdata.

Novo Nordisk har de seneste måneder haft mere travlt end tidligere med at informere investorerne om fremdriften i deres forskningspipeline. Gode og fremgangsrige data bider ikke på investorerne og de mere neutrale af slagsen bliver opfattet som værende "ingen game changer" og opfattes ikke kun som non event, men måske endda som bevis på at Novo Nordisk ikke længere præsterer helt i toppen. Novo Nordisk har mistet kontakten med investorerne og ikke mindst analytikerne.

Interessant markedsreaktion efter Eli Lilly FDA godkendelse

Eli Lilly fik i sidste uge FDAs godkendelse til at måtte markedsføres Orforplipron. Det er helt som forventet. Både med hensyn til tiden (primo april) og at markedsføringen starter umiddelbart derefter (denne uge). LLY steg på annonceringen, men faldt efterfølgende lidt tilbage. Det kan være en typisk "køb på rygter, og sælg på fakta" kurs- og investorreaktion, men det kan også skyldes noget lidt andet, og være begyndelsen til en ændring i attituden mellem Novo Nordisk og Eli Lilly. Kursudviklingen i Novo Nordisk vs Eli Lilly kortsigtet fremgår af figur 4.

Novo Nordisk har bedre data

Hvis man ser på forskellen mellem Wegovy pillen og Orforplipron er der primært 4 faktorer, som kan kan måle på:

Vægttab

Bivirkningsprofil

Måden at tage pillen på

Prisen

Novo Nordisk har overhånden både hvad angår vægttab og en bedre bivirkningsprofil. Det burde, alt andet lige, give Novo Nordisk en langt bedre udgangspunkt end Eli Lilly for at tage markedsandele, men det er ikke det som har domineret overskrifter og aktiekurser. Det har derimod måden, som pillen tages på. Eli Lillys markedsføringsmaskine banker løs på, at det er afgørende, at deres pille kan tages "hvornårsomhelst", mens Novo Nordisk skal tages fastende og 30 minutter før indtagelse af føde.

Bekvemmelighed vs effekt

På den ene side skal man ikke ignorere og negligere bekvemmelighed og fleksibilitet. Især ikke når det kommer til det amerikanske marked, hvor konkurrencen er her og nu. Men samtidig: Du kan ændre ved tidspunktet, men du kan ikke ændre ved effekt og bivirkninger. Hvad vælger de fleste brugere mellem bekvemmelighed og effekt? Rationalet siger effekt, men investorerne og analytikere siger bekvemmelighed. Jeg finder det i det mindste påfaldende, at det forholder sig sådan.

Den fjerde faktor er ikke en faktor. Prisen er ens.

NHS anbefaling er positiv

Britiske National Health Service (NHS) anbefalinger om brug af Wegovy til at forhindre hjerteanfald eller blodpropper

De engelske sundhedsmyndigheder udsendte i sidste uge en anbefaling om at Wegovys egenskaber med hensyn til at reducere risikoen for hjerteanfald og blodpropper. Det er meget positivt, og kan øge markedsstørrelsen. Der var på annonceringsdagen en positiv kursreaktion på nyheden.

Novo Nordisk har skiftet fløjlshandler und med boksehandskerne.

Novo Nordisk har skiftet taktik. De spiller nu med på de amerikanske spilleregler, og er langt mere eksterne og offensive, end jeg kan erindre, at de nogensinde har været. Hvis man skal konkurrere med Eli Lilly på deres amerikanske hjemmebane, skal man neutralisere udebane ulempen, og gå hårdt til værks. Udskiftningen i deres amerikanske ledelse virker til at være velgennemført. Ting tager tid. Budskaber skal gentages og modtagerne (bruger, investorer og analytikere) skal vende sig til et forandret Novo Nordisk.

Fra helt til udfordringer viser aktiemarkedets polarisering

Når det har taget lang tid, skyldes det formentlig, at udfordringerne var større end investorerne havde regnet med. At forvandlingen fra helt til problembarn viser aktiemarkedets polarisering på den ufede måde; og at det er sværere end nogensinde før at kæmpe i modvind med stadig kortere tænkende investorer, hvis investeringshorisont er på dagsbasis.

Analytikere forventer, at oral semaglutid kun får 10-20 % af Orforgliprofon på trods af bedre vægttabsdata og bivirkningsprofil. Er det realistisk, eller er det blot blevet konsensus efter dårlige studiedesigns, at Novo Nordisk forbliver bagefter? Studiedesigns, forventningsstyring har været meget dårlige, men det er indregnet i aktiekursen, konsensus og anbefalinger

Undersøgelser - nævnt af Novo Nordisk signalerer præference for Oral Semaglitude

Benægtende investorer er bemærkelsesværdigt

Jeg synes forholdet mellem nyhedsstrømmen og aktiekursudviklingen er meget påfaldende. Selv om der er grønne spirer, bedømmer investorerne dem ikke som begyndelsen på en plante, men snarere noget som kan udvikle sig til ukrudt. Denne fornægtelse viser også at CagriSema skuffelsen hænger tungt, og at investorerne opfatter det som de har i pipelinen (CagriSema som forventes på markedet i 2027) og Amycretin i 2030, som værende vægttabsmæssigt underlegne i forhold til Eli Lilly og ikke mindst de andre produkter, som kommer fra konkurrenter som Roche, AbbVie, Pfizer, Amgen, Viking med flere.

Recepttal bliver afgørende

Hold øje med recepttal fra LLY og Novo Nordisk de kommende uger. Både for at følge udviklingen direkte i receptudskrivningen. Hvad er nettoeffekten af effekt vs bekvemmelighed og hvordan tolker investorerne den?

Figur 1: Kursudvikling, 3 år, Novo Nordisk

Kilde: Nordnet

Lace Lithography i Bergen vil lave 10x finere print ifht. ASML altså flere transistorer på samme plads - fedt hvis man kunne købe en aktie i det firma - kan nogen herinde gennemskue om man kan det

I to årtier så de amerikanske markeder urørlige ud. Nu ændrer kapitalstrømmen sig - og Europa prissættes ikke længere som det svage led i den udviklede verden.

Hvorfor europæiske aktier klarede sig bedre end amerikanske aktier i 2025 - og hvorfor denne tendens er fortsat ind i 2026

Hvordan en værdiansættelsesrabat på 35 % får europæiske aktier til at se mere attraktive ud i forhold til S&P 500

Hvorfor ekstrem koncentration i amerikansk teknologi begynder at ligne mindre styrke og mere skrøbelighed

Hvordan en svagere amerikansk dollar øger internationale afkast for dollarbaserede investorer

Hvorfor Tysklands finanspolitiske skift og stigende europæiske forsvarsudgifter kan omforme vækstforventningerne på tværs af kontinentet

Hvordan ECB's rentenedsættelser og stærkere europæiske finanser understøtter en bredere markedsrotation

Hvad Shiller-, J.P. Morgan- og markedsdata antyder om det næste årtis afkast uden for USA

Dette er ikke kun et midlertidigt stilskift på markederne. Det kan være de tidlige stadier af en dybere genprisning - hvor kapital bevæger sig væk fra dyr amerikansk dominans og hen imod billigere, bredere og mere varige muligheder i Europa.

Er der nogen herinde der gør sig i Geotermi?
Efter jeg var i Island for nogle år siden, har jeg undret mig over at der ikke er mere fokus på området.

Men kan se der er ved at være det med kørende Geotermi anlæg i Århus og andre steder.

Nu læser jeg så om denne form for Geotermi, som lyder smartere.

https://borsen.dk/nyheder/baeredygtig/tidligere-oliemand-vil-bruge-jordens-varme-til-at-skabe-nyt-dansk-eksporteventyr?b_source=borsen&b_medium=row_0&b_campaign=news_1

Wegovy-pillen viste større vægttab end orforglipron og lavere sandsynlighed for at stoppe medicinering på grund af bivirkninger i en ny indirekte sammenligning, der skal præsenteres på Obesity Medicine Association 2026.

Oral semaglutid 25 mg udviste signifikant større gennemsnitligt vægttab end orforglipron 36 mg i en populationsjusteret indirekte behandlingssammenligning (ITC) ved hjælp af data fra de kliniske forsøg OASIS 4 og ATTAIN-11

Behandling med orforglipron 36 mg var forbundet med ~14 gange højere odds for at stoppe medicinering på grund af gastrointestinale bivirkninger versus oral semaglutid 25 mg i ITC1

I en separat patientpræferenceundersøgelse foretrak 84 % af respondenterne en behandlingsprofil svarende til oral semaglutid 25 mg sammenlignet med en, der svarer til orforglipron2

Læs hele meddelelsen:

https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/a985b007-b754-469c-b6c6-6c87c432d64d

Australiens lægemiddelmyndighed har godkendt brugen af ​​vægttabsmedicinen Wegovy til behandling af alvorlig fedtleversygdom, hvilket giver nyt håb til hundredtusindvis af australiere.

Efter en længere retracement / nedtur ser det ud til BTC er gået i køb på weekly. Vurder selv og det er korrekt timing at købe en spekulativ position.

Vi har nu fået 1. kvartals ordre tallet, dog uden de ikke offentliggjorte ordre.

Selv uden disse, så bliver 1. kvartal det hidtil bedste i selskabets historie.

1. Kvartals ordre indgang
   Offentliggjorte Ikke offentliggjorte I alt
   2026 4151 - 4151
   2025 2399 736 3135
   2024 1503 797 2300
   2023 3022 281 3303
   2022 2179 769 2948
   2021 1060 956 2016
   2020 2064 1247 3311
   2019 2248 756 3004
   2018 1176 453 1629
   2017 1353 696 2049
   2016 1806 597 2403

Svend Jørgen Jensen fra Demetra analyse, har aktien med i sine mandags video'er.
I den seneste kan i se at aktien er i optrend på mellem-lang og lang sigt -> https://www.youtube.com/watch?v=loldYJsem04 minut tal - 1:24-2:28.

Aktier yderligere i vejret: Iran ønsker at afslutte krigen - NY
19:13
De amerikanske aktier stiger kraftigt tirsdag og udviklingen har taget ekstra fart i kølvandet af, at Irans præsident ifølge nyhedsbureauet Irna, skriver Bloomberg News, har meldt ud, at landet er klar til at afslutte krigen, om end det søger garantier og stadig har krav til en fred.

S&P 500 stiger på den baggrund med 2,4 pct., mens Dow Jones hoppe op med 2,0 pct., og Nasdaq vinder mest med 3,4 pct.

Ifølge oplysningerne har Irans præsident, Masoud Pezeshkia, i en telefonsamtale med formanden for EU-rådet, António Costa, udtrykt, at landet har "den nødvendige vilje til at afslutte denne krig".

Iran har dog en række krav, herunder "essentielle garantier for at forhindre en gentagelse af aggressionen".

I forvejen var de amerikanske aktieindeks steget en del, fordi The Wall Street Journal mandag aften på baggrund af unavngivne kilder kunne berette, at den amerikanske præsident, Donald Trump, overvejede at stoppe krigen uden at forlange en genåbning af Hormuzstrædet.

Det er de teknologitunge vækstsektorer, der trækker mest op i markedet tirsdag med fremgang til it, cyklisk forbrug og kommunikationsservice på 3,1-3,9 pct.

De store tekologinavne trækker da også kraftigt op med et plus til Nvidia på 4,9 pct., fremgang på 2,7 og 2,9 pct. til henholdsvis Apple og Microsoft.

Amazon løftes desuden 4,1 pct., mens Tesla stiger 4,6 pct. Endelig vinder Alphabet 4,7 pct., mens Tesla hopper 5,9 pct. op.

.\˙ MarketWire

Hvordan blev Danmarks største og vigtigste selskab opslugt af kaos og intriger i en af dansk erhvervslivs største nedsmeltninger?

Der er blevet snakket SUPER meget om Novo Nordisk det sidste år.
Det ene øjeblik kunne Novo gå på vandet som Europas mest værdifulde selskab, og i det næste virkede alt som en feberdrøm. Aktien styrtdykkede, tusinder af milliarder kroner forsvandt, 9.000 mennesker blev fyret, og toppen af Novo Nordisk bestyrelse begik en slags corporate harakiri.

Men hvorfor? Hvad skete der i Novo?

Zetlands Frederik Kulager og Kevin Grønnemann fra Børsen giver her deres bedste bud på, hvad der gik så galt for Novo Nordisk. Bud, der er baseret på månedsvis af research og samtaler med anonyme kilder med tæt kendskab til processen.

Historien er også blevet til podcastserien 'Skyggen fra Toscana', som du kan lytte til her: https://link.zetland.dk/2HHpuok

Konfliktens betydning for ureaforsyning
Krigen i Mellemøsten har ført til et, efter min mening, stort og alvorligt overset problem: risikoen for mangel på urea. Naturgas er den primære kilde til både ammoniak og urea, og Golfstaterne har store, billige reserver, hvilket normalt sikrer lave produktionsomkostninger for disse nøgleprodukter. Den aktuelle konflikt forstyrrer imidlertid både forsyningen og produktionen af urea.

Golfregionen (Persiske Golf) står for cirka 30-35 % af den globale urea produktion og en endnu større andel af den internationale handel.

Fødevaresikkerhed og sociale konsekvenser
Hvad sker der, når mennesker ikke kan få mad? Når mennesker ikke kan få mad, fører det til sult, og det skaber social uro, øger fattigdom og fører til migration eller konflikter over ressourcer.
Når større grupper af mennesker begynder at røre på sig, migration, så er det de store problemer i verden opstår. Mange taler om energikrisen, men langt færre taler om gødningsstofkrisen, men den kan også få meget store konsekvenser.

Ureas betydning for landbruget
Urea er et kvælstofholdigt gødningsstof, der bruges bredt i landbruget til at fremme væksten af afgrøder. Det er kemisk kendt som carbamid og er den mest udbredte og koncentrerede kilde til kvælstof, hvilket gør det særligt effektivt til at give planterne de næringsstoffer, de har brug for til at vokse og udvikle sig. Urea er vigtig, fordi det hjælper med at øge udbyttet af afgrøder og dermed bidrager til at sikre den globale fødevareforsyning. Uden en stabil og tilgængelig forsyning af urea ville det være svært for landmænd at opretholde høje produktionsniveauer, hvilket kan true fødevaresikkerheden verden over.

Markedsdynamikker og udviklinger
Det globale ureamarked er for øjeblikket præget af markant volatilitet og stigende priser i starten af 2026. Geopolitisk uro, især konflikten i Mellemøsten omkring Hormuz-strædet, truer med at stoppe cirka 22 millioner tons årlige ureaeksporter, hvilket medfører et betydeligt forsyningsfald. Nedsat eksport fra Kina og lavere produktion i Iran skaber mangel på urea på verdensmarkedet. Efter en periode med svækkede priser i slutningen af 2025 har ureapriserne taget et spring opad i begyndelsen af 2026 som følge af de nye forsyningschok, hvilket tvinger forhandlere til hurtigt at tilpasse priserne.

Indiens hurtige og omfattende udbudskøb sætter tempoet i markedet og understøtter højere priser, sammen med stabil efterspørgsel fra andre regioner.

Landmænd verden over står over for højere gødningspriser, hvilket påvirker landbrugsindtjeningen. Den stramme forsyning af denne vigtige kvælstofgødning medfører potentielle risici for globale afgrødeudbytter og stabiliteten i fødevareproduktionen.

Europæisk produktion forbliver under kapacitet på grund af høje naturgaspriser, hvilket begrænser alternative forsyningsmuligheder.

Golfstaterne betydning for global urea produktion og urea handel
Flere kilder peger på, at Golfstaterne (Qatar, Saudi Arabien, UAE, Oman, Bahrain og Iran) samlet producerer omkring en tredjedel af verdens urea. Regionen er blandt de største produktionscentre globalt på grund af billig naturgas og store, integrerede anlæg. Men den global handel er endnu mere et kritiske punkt. Selvom produktionsandelen er ~30-35 %, er Golfens betydning for den globale handel markant større:

Mere end 30 % af al søbåren urea handel eksporteres fra Golfen.

For urea specifikt estimeres 40-46 % af den globale handel at være knyttet til producenter i Golfregionen.

Det er netop denne forskel mellem produktion og handel, der forklarer den voldsomme markedsreaktion ved forstyrrelser i Hormuz strædet.

Hovedproducenter i Golfen

De vigtigste urea producenter i regionen er:

• Qatar (en af verdens absolut største eksportører),
• Saudi Arabien, Oman og UAE (alle blandt top 10 globalt),
• Iran (stor producent og eksportør, men høj geopolitisk risiko).

Det bør fremhæves, at Qatar, som følge af sine betydelige gasressourcer, er blandt verdens førende ureaeksportører. Anlægget ved Ras Laffan i Qatar er et betydeligt center for produktion af urea, i tillæg til sin rolle som en stor LNG-hub (flydende naturgas). Men ifølge rapporter fra marts 2026, så er Qatars store gasanlæg i Ras Laffan blevet ramt af omfattende skader efter iranske missilangreb, og reparationen kan tage flere år.

Et mere lokalt aktie perspektiv: Yara og markedspåvirkninger
Yara er Nordens største og mest kendte producent af urea og en af verdens ledende inden for kvælstofgødning. De producerer og sælger urea til landbrug og industri globalt i flere former. Siden konflikten med Iran intensiveredes i marts 2026, er Yaras aktiekurs steget markant fra ca. 450-470 NOK til omkring 575-578 NOK den 13. marts 2026 - en stigning på cirka 22-28 %.
Jeg tror at Yara har yderligere markedspotentiale når denne konflikt bliver forstået mere i dybden og så er spørgsmålet om dette er priset ind i kursen allerede.

Perspektivering på nuværende situation - Risiko for urea forsyning
Forstyrrelser i verdens fødevareproduktion er et seriøs problem og dette problem kan vokse sig større afhængig hvordan de krigsførende partner, Isreal og USA, bærer sig an i den kommende tid.

Ser man bort fra det, der kommunikeres, og i stedet fokuserer på de faktiske handlinger, kan jeg konstatere, at Pentagon har beordret omkring 2.000 faldskærmssoldater til at blive flyttet til Mellemøsten. USA sender den 82. luftbårne division fra North Carolina, som regnes for en af de stærkeste konventionelle kampstyrker og kan indsættes globalt inden for 18 timer. Soldaterne er specialiserede i luftbåren indsættelse og områdekontrol. Derudover er der sendt et kontingent på 4.500 amerikanske marinesoldater, blandt andet med krigsskibet USS Tripoli, på vej til regionen, hvor de blandt andet medbringer amfibiekøretøjer.

Om USA vil genåbne Hormuzstrædet ved at besætte den østlige bred eller indtage Kharg-øen er uklart, men store troppeforflytninger tyder på en mulig landgang. En sådan handling kan skabe en iransk reaktion med flere missil angreb, som kan lægge yderligere pres på urea-produktionen.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

FCK har indtil videre haft en miserabel sæson. Det kostede i går Jakob Neestrup trænerposten. Investorerne tænker, at krisen hurtig passerer forbi...

Den ventede trænerfyring

Jakob Neestrup blev søndag fyret. Det kommer ikke som nogen overraskelse. For de sejresvante københavnere med store spillerbudget, er alt anden en top 1-2 utilfredsstillende.

Investorerne forventer en pokalsejr og Europa spil

Kursudviklingen i PSE afspejler ikke en fodboldklub i krise. Selv om PSE er andet end resultaterne og økonomien i FCK, er spillet på banen og resultaterne svingfaktoren for økonomien. Hvis FCK skal spille europæisk næste sæson, er en sejr i pokalfinalen mod FCM den direkte vej og måske trods alt at få vist noget af sit spillermateriale frem for europæiske købere.

Skuffende resultater og kursstigning er et mærkeligt par

Når man sammenholder resultaterne med fyringen af Jakob Neestrup ville man forvente en negativ kursudvikling. Det er dog ikke det som fremgår af figur 1. Uden en pokalsejr og uden en plads i Europa, ser den kortsigtede økonomi for FCK ikke specielt imponerede ud.

Figur 1: Kursudvikling, PSE, 1 år

Kilde: Nordnet