Verden

Hvorfor ligger ESG stadig under 4 kr? Det aner jeg faktisk ikke helt. Alt andet lige burde de høje olie- og energipriser accelerere skiftet til mere solenergi i Danmark. Og helt ærligt: Jeg kan ikke helt forstå, at folk ikke ser fordelene ved at producere deres egen elektricitet.

Forestil dig hverdagen, hvor du hele tiden vælger mellem at eje noget selv eller betale andre for at levere det:

Du kører i egen bil i stedet for at tage taxi hver dag. Ja, du skal investere 300.000-600.000 kr. i bilen upfront, men derefter sparer du masser af penge på taxature, og du har frihed og fleksibilitet.

Du ejer dit hus i stedet for at leje. Du betaler en stor sum, men slipper for at smide penge ud hver måned til en udlejer.

Du laver din egen middag i køkkenet i stedet for at bestille fra et catering-firma eller spise på restaurant hver dag. Det er billigere og ofte bedre.
Og når dit køkken eller tag er slidt op, investerer du i et nyt - fordi du alligevel skal have det.

De fleste danskere ser klart fordelene ved disse valg. De forstår, at en upfront-investering kan betale sig rigtig godt på lang sigt.

Nu til det, der er nyt:
I dag har du også mulighed for at producere din egen elektricitet hjemme - præcis som du laver din egen mad eller kører i din egen bil. Med et BIPV-solcelletag (et tag, hvor solcellerne er integreret direkte i tagbelægningen) er det ikke bare en "grøn tilføjelse". Det er en investering i det tag, du alligevel skal have engang. Sådan fungerer det i praksis. Et traditionelt nyt tag koster typisk 1.000-2.500 kr. pr. m².

Et BIPV-solcelletag koster typisk 2.000-4.000 kr. pr. m² (for et gennemsnitligt parcelhus på ca. 150 m² tagareal ligger det ofte på 270.000-450.000 kr. inkl. montering). Du betaler altså en merpris - men til gengæld får du et fuldt funktionelt, pænt tag plus en strømproducent, der i 25-30+ år leverer billig egen el.

Du undgår at betale elselskabets fulde pris med profit, skatter, afgifter og nettab oveni. Mange husejere sparer 10.000-15.000 kr. eller mere om året på elregningen, afhængig af forbrug, orientering og eventuelt batteri. Efter 8-15 års tilbagebetalingstid (ofte hurtigere, hvis taget skulle skiftes alligevel) er strømmen næsten "gratis" i mange år fremover. Det er præcis som at købe en bil: Du betaler en større sum én gang.

Derefter sparer du penge hver dag i mange år.
Du får noget, der giver dig frihed og værdi - i stedet for at blive ved med at betale til andre (taxi, elselskab).

Eller som at investere i et nyt køkken: Du vælger en bedre løsning, der både ser godt ud og sparer dig penge på lang sigt. Hvorfor tøver mange alligevel? Fordi et tag ikke skiftes hvert 5. år som en bil eller et køkken. Det sker kun, når det er nødvendigt (læk, slid, æstetik). Derfor tænker mange: "Mit tag er stadig ok - hvorfor betale merprisen nu?"

Derudover spiller æstetik, garanti på tæthed over tid og lidt lavere effektivitet (5-15 %) ind for nogle.

Men teknologien er blevet mega meget bedre, garantierne er stærkere, og prisen er faldet mega meget de seneste år. Den simple bundlinje. Hvis dit tag alligevel trænger til udskiftning inden for de næste 5-10 år, så er et BIPV-solcelletag ofte en rigtig fornuftig investering - ligesom at vælge en god bil frem for taxi, eje dit hus frem for at leje, eller lave din egen mad frem for at bestille udefra. Du betaler én gang for det tag, du alligevel skal have.

Derefter arbejder solen for dig i årtier - og du sparer penge i stedet for at sende dem til elselskabets aktionærer og statens kasser. Det er ikke en fancy gadget.

Det er at tage ejerskab over din egen boligs energi, præcis som du tager ejerskab over din bil, dit hus og din hverdag. De fleste, der har taget springet, fortryder det ikke. De nyder bare den lavere elregning og følelsen af, at taget faktisk producerer værdi i stedet for bare at ligge der.

Eget decentraliseret el-værk ligger lige til højrebenet for de fleste husejere i Danmark - vil jeg mene. Med over 1 million parcelhuse er potentialet enormt. Det handler ikke kun om at være grøn, det handler om at tage kontrol over sin egen energi og spare penge år efter år.

Kombiner gerne med:

• skift til en varmepumpe i stedet for at blive ved med det dyre oliefyr eller gasfyr.

• efterisolerer huset for at mindske varmetabet og spare på varmeregningen.

• køber energirigtige hvidevarer, selvom de er lidt dyrere i indkøb, fordi de bruger langt mindre strøm over tid.

• installerer batteri til el-lagring for at bruge egen producerede strøm, når solen ikke skinner, købe billig strøm fra nettet om natten, sælge overskudsstrøm i peak-load perioder – og endda tilslutte deres elbil (EV) til batteriet for at få dobbelt batterikapacitet og dermed mulighed for endnu mere intelligent el-handel. (Ennogie har store 64 kwh batterier til ca. 100.000kr mig bekendt) + moms og tilslutning.

Varmepumpe + elbiler:
Danskerne sparer ofte 15.000–27.000 kr. om året kombineret (ifølge Green Power Denmark).

Efterisolering og nye vinduer:
Klassiske energirenoveringer, som mange gør, når de alligevel renoverer.

Køkkenhave:
Et lavtærskel-eksempel på selvforsyning – præcis som egen el-produktion.

Elbil er en selvfølge.

Folk er villige til at lægge penge upfront i ting, der giver kontrol, frihed og lavere løbende omkostninger – præcis som BIPV gør det for el.

Derfor vurderer jeg, at BIPV går en stor fremtid i møde i det kommende årti. BIPV koster lidt mere end almindelige solceller (typisk 20-40 % merpris), men det er ikke bare solceller smækket oven på et eksisterende tegltag – det er et komplet, integreret tag, der både ser flot ud og producerer strøm. Jeg ser BIPV som BMW’en, Teslaen eller Mercedes’en blandt tagløsninger:

noget folk gerne betaler ekstra for, fordi de vil have kvalitet, æstetik og langsigtede besparelser. Almindelige PV-løsninger er perfekte for dem med strammere økonomi, der prioriterer laveste pris. Der er klart marked for begge typer – og med det voksende fokus på energieffektive og smukke boliger bliver BIPV kun mere relevant fremover.

Læs gerne mere om potentialet i Ennogie-chatten.

Globalt forventes el-forbruget at vokse markant – nogle analyser peger på en stigning på omkring 30-40 % i el-efterspørgslen frem mod 2035, drevet af elbiler, datacentre, AI, køling og elektrificering.

Samtidig ventes solenergi at være den helt store vækstdriver i det kommende årti, med en massiv udbygning af kapacitet verden over. Der er altså både et stort behov og en klar teknologisk retning – og i Danmark kan hundredtusindvis af husejere være med til at løse det ved at tage ejerskab over deres eget tag.

Jeg ejer selv aktier i Danmarks største og førende BIPV-firma Ennogie samt i verdens mest innovative energi- og AI-firma Tesla. (se Tesla og ESG chatten) - har suppleret aktier i begge firmaer i ugens løb.

Disclaimer: Dette er ikke investeringsrådgivning. Aktieinvestering involverer risiko for tab af kapital. Gør altid din egen research og overvej din personlige økonomiske situation, før du investerer.

Med det seneste regnskab har Novo Nordisk slået en pæl igennem den uro og angst der har været omkring aktien. Helge Larsen kigger på regnskabet og selskabets fremtid og konkurrencesituationen med Eli Lilly. Zealand Pharma leverede et regnskab, der var som forventet - men hvad der ikke var forventet var meddelelsen om, at noget af den store kassebeholdning skal bruges på aktietilbagekøb. Til slut kommer Helge Larsen kort ind på GN Store Nord, som har præsenteret et lunkent regnskab.

Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i de Novo Nordisk og Zealand Pharma.

I dag har lederne fra ASML, Airbus, Ericsson, Mistral AI, Nokia, SAP og Siemens publiceret en pressemeddelelse, hvori de advarer om faldende konkurrenceevne og opfordrer til hurtig politisk handling. Sammenfattende argumenterer de, at Europa har styrker, men hæmmes af fragmentering og kompleks regulering. Fokus bør være på innovation, skalering, investering og strategisk samarbejde for at sikre teknologisk suverænitet og global konkurrenceevne. https://www.asml.com/en/news/press-releases/2026/asml-ceo-christophe-fouquet-co-signed-opinion-piece?ppc=EML-15

Europe is losing global competitiveness every day. We are facing a crisis largely of our own making - and therefore one we can overcome. This is not just an economic concern; it threatens our social cohesion and tests the very foundation of our future prosperity and technological sovereignty.

In a period of unprecedented geopolitical and technological change, the decisions made in the coming months and years will determine whether Europe can compete and thrive in the decades ahead.

As CEOs of technology companies operating at the center of today's transformation, we see first-hand how the next wave of technological change is taking shape, at record speed - from semiconductors to advanced connectivity to aerospace, defense and AI. These industries are not only central to Europe's economic strength, but to its ability to shape what comes next.

As European tech creators representing some of the continent's leading innovators across the foundational technology stack, we recognize our responsibility to help build this future.

Together, our companies generate revenues of €417 billion and represent a market capitalization of almost €1.1 trillion. We account for over 957,000 high-tech jobs worldwide and invest over €40 billion in R&D annually and control 213,000 patents globally. We are the nucleus of the powerful ecosystems that form the foundation of Europe's technological sovereignty, creating a unique opportunity for Europe to lead in the next phase of technological transformation.

For the past two decades, the focus has been on building the digital world. But the next phase of innovation will be defined by how digital capabilities are applied in the real world - across industries, infrastructure and entire economies. To create value, technologies like AI must be connected to the physical systems they are meant to improve.

Europe has the people, the ecosystems and the technology to lead in this next phase. But too often, it is not converting this position into scale. Instead, we face fragmented markets and subsidized rivals with very strong market penetration in the EU. Companies in Europe face stifling, unnecessarily complex and often overlapping rules that make it incredibly hard to keep pace with the speed of technological progress.

Nowhere is this more visible than in the digital domain. More than three years after the "ChatGPT moment", Europe is still debating regulation, while others have long shifted focus to scaling AI in physical systems and robotics. We must ensure we do not regulate ahead of innovation but rather shape the standards of tomorrow by building and deploying.

However, we see an openness to change. Initiatives such as the Draghi and Letta reports and the Commission's competitiveness agenda are a clear recognition that Europe must act differently. And we stand ready to support European leaders as they step up to the urgency of the moment.

We must use the momentum shown with current efforts to reduce and simplify Europe's digital rules so that they act as agile guardrails - rather than rigid, detailed requirements - to keep pace with the speed of technological development. In practice, this means preserving the contractual freedom needed to create data spaces, protect intellectual property and enable industrial AI applications without overlapping constraints.

Achieving Europe's strategic goals requires robust, market-driven sector policy support. European public policy, tightly coordinated with national strategies, must support breakthrough flagship projects and catalyze private capital by fully realizing the Savings and Investments Union. We must also reform competition and M&A regimes, enabling the strategic consolidation and scale necessary to compete globally.

Building strategic resilience also means driving the use of trusted technology and breaking down civil-military silos to accelerate dual-use innovation. Crucially, true wealth and resilience are built on creating and controlling intellectual property, rather than merely consuming it; long-term sovereignty requires us to fiercely support and scale homegrown European innovation, alongside fostering the skills and mobility of our workforce.

Finally, all of this must be underpinned by a cohesive geo-economic strategy, fostering a unified industrial and trade approach that protects European interests while empowering our companies to thrive internationally. To execute this, we need a dedicated forum where business and political leaders can continuously align to ensure policies are grounded in industrial reality and global market dynamics.

We are deeply convinced of the creativity and innovation potential of Europeans. Yet, to truly harness that potential and catch up with global competitors, we need to focus less on ambition alone and more on execution - creating the conditions that allow us to turn Europe's technological strengths into real-world progress.

The European Commission under President von der Leyen has taken important first steps in this direction. Now, more than ever, we urgently need to come together as tech creators and policymakers to turn this ambition into action.

The priority now is not only to grow entire strategic ecosystems - from research and startups to global champions - but also to develop and scale the next generation of technologies, including industrial AI applications, in Europe and for the world.

We stand ready to do our part and to support those European leaders willing to take bold action. The time is now. Let us collectively rise to the challenge.

Christophe Fouquet (ASML)
Guillaume Faury (Airbus)
Börje Ekholm (Ericsson)
Arthur Mensch (Mistral AI)
Justin Hotard (Nokia)
Christian Klein (SAP)
Roland Busch (Siemens)

Zealand Pharma har offentliggjort en børsmeddelelse om indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling den 26. maj 2026. Det primære formål med denne ekstraordinære generalforsamling er valg af Camilla Sylvest som nyt medlem af selskabets bestyrelse. Da den ordinære generalforsamling blev afholdt den 26. marts, må det antages, at aftalen med Camilla Sylvest først er blevet indgået efterfølgende.

Er dette usædvanligt?
Der er andre eksempler på, at selskaber har indkaldt til ekstraordinær generalforsamling for at lave justeringer i bestyrelsen. Her er en række eksempler:

• Pandora A/S - ekstraordinær generalforsamling i 2025:
Lars Sandahl Sørensen blev valgt som nyt medlem af bestyrelsen for at styrke bestyrelsens kompetencer uden for den ordinære generalforsamlingscyklus.

• Novo Nordisk A/S - ekstraordinær generalforsamling i 2025:
Mødet blev indkaldt, fordi en række daværende bestyrelsesmedlemmer ikke genopstillede. Derudover havde Novo Nordisk Foundation og Novo Holdings ønsket en hurtig fornyelse af bestyrelsen og man ønskede ikke at afvente næste ordinære generalforsamling i marts 2026.

• Napatech A/S - ekstraordinær generalforsamling i 2026:
Napatech A/S indkaldte til ekstraordinær generalforsamling, hvor et af hovedpunkterne var valg af ny bestyrelsesformand, selv om dagsordenen også omfattede aktierelaterede bemyndigelser.

Dette kan derfor ikke anses som meget usædvanligt, det som Zealand Pharma her gør, men baggrunden for eksempelvis Novo Nordisks ekstraordinære generalforsamling havde jo nogle helt andre dramatiske præmisser end det, som er tilfældet her. Det, som det ligner mest, er Pandoras valg af Lars Sandahl Sørensen, fordi det drejer sig om tilgang af kritisk kompetence og viden.

Hvad er det så, Camilla Sylvest kan?
Hun er en meget erfaren tidligere Novo Nordisk-leder, senest Executive Vice President for Global Commercial Strategy, Corporate Communication and Sustainability, og hun har omfattende erfaring inden for fedme, diabetes og globale produktlanceringer. Bestyrelsen har eksplicit anført, at hendes profil er strategisk vigtig, i takt med at Zealand Pharma bevæger sig fra at være et forskningsdrevet biotekselskab mod kommerciel opskalering inden for fedme og metaboliske sygdomme.

Hvorfor kunne dette ikke vente til næste ordinære generalforsamling?
Zealand Pharma har oplyst, at styrkelsen af bestyrelsen er "tidskritisk" og sammenfaldende med:

• Fremdrift af flere senfase-projekter inden for fedme og metaboliske sygdomme
• Forberedelser til fremtidig kommercialisering - ikke kun udvikling
• Et behov for at styrke bestyrelsens kompetencer inden for kommerciel og strategisk eksekvering

Disse forhold forklarer, hvorfor beslutningen ikke blev udskudt til den ordinære generalforsamling i 2027, og ser man på Zealand Pharmas nuværende udvikling, giver det faktisk rigtig god mening. Tempoet er højt, og der er behov for hurtigt at skifte gear og tilføre skarp ekspertise på udvalgte områder af forretningen.

Det er også væsentligt at bemærke, at indkaldelsen til den ekstraordinære generalforsamling ikke indikerer, at mødet vedrører:

• Kapitalforhøjelser eller udstedelse af aktier
• Fusioner eller opkøb (M&A-transaktioner)
• Ændringer af selskabets vedtægter
• Nødforanstaltninger i ledelsen eller finansielle problemer

Den offentliggjorte dagsorden er snævert fokuseret på ledelsesmæssige og governance-relaterede forhold, hvilket bekræfter, at der er tale om en målrettet, strategisk beslutning på bestyrelsesniveau - og ikke en reaktiv eller defensiv handling.

Jeg vurderer, at Zealand Pharma har fået en betydelig strategisk mulighed med denne beslutning. Det tyder på, at der kan være større beslutninger undervejs. Jeg håber, at tiltaget vil tydeliggøre selskabets profil og dermed også have en positiv effekt på aktiekursen. Lige nu opleves der en kritisk stemning omkring selskabet, hvilket afspejles i et højt niveau af short-positioner. Zealand Pharma befinder sig i biotech-sektoren med omfattende udviklingsprogrammer, hvilket naturligt tiltrækker short-investeringer på grund af den høje usikkerhed og risiko for negative kursudviklinger. Det er bemærkelsesværdigt, at selv når usikkerheden reduceres med gode studieresultater, ser det ikke ud til at ændre denne balance. Jeg tror ikke, at Camilla Sylvest alene kan vende udviklingen, men hun kan uden tvivl bidrage væsentligt. Det er derfor en velovervejet beslutning at få hende ind så hurtigt som muligt. Samlet set fremstår dette som et strategisk klogt træk fra Zealand Pharma.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Zealand Pharma annoncerede til investorernes overraskelse og glæde et større aktietilbagekøb onsdag. Aktien steg en overgang mere end 15 %, mens slutresultatet endte på og med en stigning i underkanten af 10 %. Det er en afmålt positiv kursreaktion:

·Zealand Pharma har det som Joakim Von And. De kan tage bad i deres pengetank.

·Efter Petrilintide data (fase 2), blev aktien savet omtrent midt over og faldt med tæt på 40 %.

·Årsagen var, at vægttabet var for lille i forhold til det forventede. Bl.a. drevet af, at der var for "få" kvinder med i studiet. Kvinder taber sig mest. Mange andre selskaber med vægttabsambitioner udnytter denne viden til om ikke at manipulere, så i hvert fald at maksimere deres data.

·Der er endnu tid til at tilpasse fase 3 studiet, og netop det studie er en afgørende forudsætning for, at Zealand Pharmas pengekasse bugner. Det er ikke kun i 2026, men også i 2027, at der kommer meget store beløb ned i kassen fra Roche. Samtidig er det vigtigt at erindre, at Zealand Pharma, som det ser ud nu aktuelt, har sektorens stærkeste bivirkningsprofil. I fase 2 studiet var der ingen eller ikke nogen væsentlig forskel mellem de som fik Petrilintide og de som modtog placebo. Det kan meget vel blive differentierende, og gøre Petrilintide, eventuelt i kombination med GLP1 CT-388 til stærke nicheprodukter eller for CT-388 vedkommende til monoprodukter med stort vægttab.

·Investeringscasen i Zealand Pharma er efter aktietilbagekøbet det samme som før: Det handler om data, data, data. Men annonceringen af tilbagekøbet tilfører en tillid til at de kommer fornuftigt på markedet.

·Forude venter ikke kun yderligere fase 3 data fra Boehringer Ingelheim og Survodutide (bivirkningsprofil + Mash/fedtlever), Roche partnerskabet, men også en potentiel godkendelse fra EMA i Europa på short bowel syndrom. Ansøgningen blev indsendt den 2/6 2025 og med en forventet/normal behandlingstid på ca. 1 år, kan der komme en afgørelse i løbet af den kommende måned eller så.

·Hvis der kommer en EMA godkendelse, vil investorerne fokusere på, at Zealand Pharma har igangsat yderligere fase 3 forsøg for at dokumentere effekten for FDA. Den oprindelige plan om USA markedsføring er blevet forsinket og det varer mere end 1 år før salget eventuelt kan starte i USA. Markedspotentialet har tidligere været anslået til blockbuster potentiale (Mere end 1 mia. USD).

Aktietilbagekøbet

Størrelse: 200 mio. USD

Ved en USD/DKK kurs på 6,35 svarer det til 1,27 mia. DKK

Opkøbet startede i går den 7/5 og løber til 31/10. Det svarer til 127 hverdage, som også er børshandelsdage.

1,27 mia./127 dage, svarer til en gennemsnitlig daglig omsætning på 10 mio.

Ved en anslået kurs på 345 (lukkekursen torsdag den 7/5 anvendt som eksempel og til illustrativt formål), svarer det til daglige opkøb i gennemsnit på 28.985 aktier.

Over de seneste 3 måneder har der været en daglig omsætning på 421.000 i gennemsnit.

Zealand Pharmas tilbagekøb svarer med ovenstående forudsætninger til, at de skal være repræsenteret som køber i 6,6 % af dagens omsætning. Det er et større tal. Mindre end meget stort og større end lille.

Aktietilbagekøb er meget sjældne

Det sker meget meget sjældent, at et biotek selskab køber egne aktier tilbage. Det er normalt først efter produktlanceringer, at der kan være tale om det. I så fald er det ikke længere et rendyrket biotekselskab. Zealand Pharma har nok lanceret et produkt, som de skulle have Novo Nordisk med på en markedsføringsaftale (Zegalogue). Den er Novo Nordisk dog trådt ud af. Zealand Pharma er derfor stadig et biotekselskab.

Ingen garanti for kursstigninger

Aktietilbagekøbet giver ikke en garanti for kursstigninger, men det cementerer den tillid, som er alfa og omega på aktiemarkedet. Hvis der i løbet af de kommende måneder kommer en EMA godkendelse og fornuftige yderligere vægttabsdata, kan tilbagekøbet være den gode understøttende katalysator.

Shortsalgs favorit

Samtidig er det værd at erindre, at Zealand Pharma stadig er på shortsælgernes favoritliste. Det har ikke på kort sigt ændret sig efter gårsdagens annoncering og kursstigning. Shortsælgerne føler sig endnu ikke presset, men det kan komme

Figur 1: Kursudvikling, Zealand Pharma, 3 år

Kilde: Nordnet

Her er en opdateret Excel-fil i USD fra 2025, hvor jeg har anvendt en PE-værdi på 15 og et gennemsnitligt overskud på 30 % frem mod 2040. Gode data for Acasunlimab bør kunne løfte PE-værdien over 30, som vi tidligere har set i Darzalex' storhedstid, hvor PE-værdien ligeledes oversteg 30. Dette indikerer reelt set et fantastisk kurspotentiale, forudsat at Acasunlimab klarer sig godt. En PE på 30 vil, som bekendt, fordoble alle de estimerede kursmål i skemaet med 100 %.

Den danske spydspids inden for medicinsk canabis, Stenocare, har netop præsenteret et stærk resultat i første kvartal af 2026. For fjerde kvartal i træk er salget gået frem, og der er overskud på EBITDA. Hør mere i denne video om udsigterne for resten af året, hvordan det går på de markeder, Stenocare er i, opkøbet af konkurrenten CannGros - og meget mere i denne video, hvor Helge Larsen taler med CEO Thomas Skovlund Schnegelsberg og CFO Peter Bugge Johansen.

Disclaimer. Denne video er ikke en opfordring til køb eller salg af aktier. Stenocare har betalt IR-samarbejde med Proinvestor.com.

Novo Nordic, en hurtig analyse.

Nogen gange kan det betale sig at zoome ud og granske månedskortet (og det her er en af de gange) og det ser faktisk ret vildt ud. Se vedhæftede.

Månedskortet (1M chart) for NOVO B viser en dramatisk korrektion: RSI(14) på ~30-35 (chart viser ~34.84 ved close, men nogle kilder peger på daglig RSI ned mod 20-26, hvilket er ekstremt oversold). Det er tæt på historiske lavpunkter for Novo. RSI har sjældent været under 30 på månedsbasis i de seneste 10-15 år (typisk bundede det omkring 40-50 under tidligere dips, som 2018-2019 eller 2022).

Det signalerer stærk panik-salg, men ikke nødvendigvis en fundamental kollaps.

Det hænger ikke sammen med en lys fremtid, hvor Novo har fabrikkerne fuldt udnyttede (vertikal integration, yeast-supply moat, capex der booster volumen 2027-2029+), 30-40% global fedme-markedsandel (eller mere i branded GLP-1 via oral-forsprang), og et marked der vokser til $100-130 mia. i 2030.

Det er en overreaktion på kortsigtede headwinds (CagriSema-miss, 2026-guidance -5-13%, prispress via MFN/IRA, Lilly-momentum), ikke et brud på moaten eller langsigtede vækst.

P/E er historisk lav:
Trailing P/E ~11-13x (nogle kilder 10.9-11.4x TTM), forward P/E ~11-14x (11.5-14x afhængig af estimater).

Historisk gennemsnit over 10 år er ~25-27x, median ~24x - så det er 50-60% under historisk norm, og tæt på laveste niveauer siden 2010'erne.
Det prissætter nu næsten worst-case (lav vækst, ingen leaps i pipeline, vedvarende pris-erosion), mens fundamentet (volumen-skift, oral-andel >33%, MASH/CVD-udvidelser) peger på rebound.

Opdateret analyse (baseret på 25. feb 2026-data). Aktuel pris: ~243-245 DKK (NOVO B close 24. feb ~243.65 DKK, efter -3% dip; NVO ADR ~$38-39).

Valuation:
Ekstremt attraktiv - P/E 11-13x trailing, forward ~12-14x. Free cash flow stadig stærk (DKK 28-30 mia. årligt), buybacks fortsætter, og capex peak passerer snart.

Teknisk:
RSI oversold + EMA9 ~357 DKK (langt over nuværende pris) - klassisk capitulation-setup. Fibonacci-extension fra peak viser support omkring 240-250 DKK (0.618 retrace ~242 DKK), og chartet peger på potentiel bund her.

Sentiment:
Analytikere har sænket targets (f.eks. Morningstar ~343 DKK, gennemsnit ~368 DKK fra 22 analytikere, high 540 DKK, low 270 DKK). Konsensus "Hold/Moderate Buy" med ~40-50% upside fra nuværende pris.
Mange ser det som "overly done" korrektion.

12, 24, 36, 48 måneders kursmål (DKK, NOVO B) - Bear / Base / Bull casesBaserede på konsensus (368 DKK 12-mdr gennemsnit), trimmede estimater post-CagriSema, men justeret for langsigtet optimisme (volumen > pris, 30-40% andel, pipeline + M&A).

Opdaterede kursmål (DKK NOVO B, fra ~243-245 DKK)

12 måneder (feb 2027):
Bear: 270-320 DKK (Morgan Stanley ~270 DKK-niveau; fortsat pres).
Base: 350-400 DKK (konsensus ~360-370 DKK; Q2/Q3-data løfter).
Bull: 450-550 DKK (rebound + M&A/positive pipeline).

24 måneder (feb 2028):
Bear: 350-450 DKK.
Base: 500-650 DKK (CagriSema-launch + volumen).
Bull: 700-900 DKK.

36 måneder (feb 2029):
Bear: 450-600 DKK.
Base: 650-850 DKK.
Bull: 900-1,200 DKK.

48 måneder (feb 2030):
Bear: 550-750 DKK.
Base: 800-1,100 DKK (CagriSema 15-25% revenue).
Bull: 1,200-1,600+ DKK (30-40% andel, oral-domineret).

Worst-case på kort sigt (3-4 måneder): Et hurtigt dip under 200 DKK er muligt, men det kræver en klar trigger - f.eks. et skuffende Q1 2026-regnskab (forventet 6. maj 2026).

Hvis guidance sænkes yderligere (prispress, lavere vækst end ventet, eller fortsat pipeline-usikkerhed), kunne det udløse panik-salg og teste 190-210 DKK.

Volumen-spikes (som set 23. feb med ~36 mio. aktier) indikerer, at momentum er bearish kortsigtet, og RSI under 30 signalerer capitulation, men ikke nødvendigvis bund uden reversal-tegn (f.eks. hammer-candle eller RSI-divergence).

Konklusion:
Kort sigt er volatilt og kan teste under 200 DKK ved trigger (Q1-regnskab 6. maj er nøgle-event), men langsigtede fundamentale (fabrikker fulde, pipeline-størrelse, volumen-skift) støtter en stærk recovery.

P/E ~11-13x er ekstremt lav historisk, og oversold RSI peger på potentiel capitulation. Det er stadig en købsmulighed for investorer, der tror på moaten og 2030-scenariet - men med risikostyring (f.eks. trinvis indkøb ved Fib-supports).

Min investeringsplan:
Strategien er defensiv og opportunistisk:

Bevar likviditet ("tørt krudt") for at udnytte yderligere korrektioner ved Fibonacci-supportniveauerne (243, 229, 219, 201 DKK), mens jeg gradvist akkumulerer ved tegn på stabilisering eller vækst-acceleration.

Et naturligt trigger-punkt for øget allokering kunne være efter Q2 2026-regnskabet (5. august 2026), som forventes at vise forbedring relativt til Q1 (bedre volumen-traction, oral-ramp-up, potentielt opjusteret guidance eller positive pipeline-updates som zenagamtide-fase 3-start).

Dette balancerer risiko (vent på bedre data) med mulighed (køb dip, ride rebound).

Ser det som en solid, disciplineret plan der passer til en langsigtede investor, der tror på moaten og volumen-skiftet, men ikke jagter bunden.

Q1 (maj) bliver en nøgle-test; hvis det holder, kan bedre rebound starte tidligere (base-Bull case).

Hvis det dupper mere, har jeg krudt til at slå til.

Holder øje med specifikke triggers som RSI >40 eller volumen-reversal?

Efter en række år med stærk vækst og forsøg på brud af 90 blev kursstigningerne brat afbrudt. Aktien blev nærmest dumpet til støttelinjen og en talmæssig overraskelse fik så aktien til at falde til næste støtte linje. På mange måder blev vi udsat for den perfekte storm.

Faldet fra kurs 90. Jeg tænker at hele problematikken omkring tal og bestyrelsens formodentlige drøftelse med direktionen på det tidspunkt udløste den første salgsbølge. Man må sige at kursfaldet var direkte brutalt. Faldet fra kurs 72. Her fik vi så kendskab til det egentlige regnskab og vel egentlig også det der allerede var årsag til faldet fra kurs 90. Men markedet blev overrasket og solgte "en gang til".

Ser vi på det rent TA tekniske udløste faldet fra kurs 90 en "overkøbt" situation og det "normale" rebound for støtten i 72 blev så sprængt i stumper og stykker at såvel det overraskende resultat og samt og ikke mindst indledningen af Iran sagaen.

Mine tanker går på .. at aktien pt. er voldsomt oversolgt. At bestyrelsen har optrådt rettidigt og med den nødvendige omhu og har set sig NØDSAGET til at udskifte Nikolai som valgte IKKE .. at følge bestyrelsens anbefaling for den videre drift. Det er ikke nyt at firmaer der vokser i raket fart sommetider misser en parameter. Det ser man på, optimerer, og går videre. Så man må jo også spørge sig selv om vores gode ( Kæmpe respekt herfra ! ) Nikolai ikke har været en smule for stædig ?

Potentialet i Freetrailer er enormt og stadig uforløst. Nogle markeder vokser hastigere end andre, men forude .. ligger guldklumpen. Tyskland. Her eneste af de tyske stater har potentiale på multi x størrelse med hvert eneste land i norden. Hamborg alene .. har større potentiale end Danmark.

Nå, men lige et kig på TA'en:

Her ser vi støtte 1 og støtte 2.

https://invst.ly/1fvxzk

Her ser vi hvordan de glidende gennemsnit så kommer til at bidrage til festen.

https://invst.ly/1fvy05

I kombination bliver det til en ret voldsom affære. Så kan man jo altid diskutere om markedet har ret eller ikke. Personligt ville jeg have forstået det hvis vi var faldet til kurs 80, men .. min bias er nok åbenlys. TA er så småt ved at vende op medens markedet udenfor stadig ryster. Men Freetrailers rejse er egentlig kun lige begyndt.

Og det håber jeg vi får svar på med web seminariet imorgen. En rettidig bestyrelse som gjorde det den skulle og måtte gøre.

Her et link til den gamle chat og web seminariet.

Jeg ser frem til en god rejse med alle der vil med.

Mvh
Finansen.

Ps. Den tyske ordre fra igår. https://freetrailer.com/dk/2026/03/udvider-samarbejdet-med-dehner/

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

GN Store Nord aflagde sent i går efter lukketid deres kvartalsregnskab. Hearing performer stærkt, mens det stadig halter for meget med resten. Det er business as usual

Det gode først

Hearing leverede i kvartalet en 9 % omsætningsvækst med tilfredsstillende margin. Hearing er stjernen. Ikke kun for GN, men også i sektoren, hvor tallene sammen med Demants tradingupdate indikerer, at sektoren er ved at genvinde sit salgsmomentum

Det nødvendige

GN tager en hensættelse på 750 mio. for at addressere de "strandede" overhead omkostninger, som bliver tilbage efter salget af Hearing til Amplifon. Årligt drejer det sig om 200 mio. i besparelser fra og med 2027

Det skuffende

Gaming leverede let skuffende med en negativ vækst på 1 %. Entreprise klarede sig godt overseas, men skuffende i EMEA. Samlet set blev det til en vækst på minus 5 %

Det fremadrettede

GN Store Nord nedjusterer sine vækstforventninger for de fremadrettede aktiviteter eksklusive Hearing fra 2-8 % til 0-6 %. De forventer stadig 7-13 % vækst i Gaming og mindre i Entrepris (-3 - + 3 % )

GN Store Nord - Hører hjemme et andet sted

GN Store Nord har solgt sin juvel, og modtager 17 mia. i kontanter og Amplifon aktier. Lidt mere rent faktisk, fordi Amplifon aktien aktuelt er steget i forhold til tildelingstidspunktet. Hearing udvikler sig godt, og der kommer formentlig en positiv differencebetaling med hensyn til den indtjening for 2026, som bliver ganske betydelig.

Der mangler eksekvering!
Men GN har et eksekveringsproblem. Gaming sælger og performer stadig for lidt og entreprise divisionens udvikling er skuffende. Det handler enten om produktudbud og/eller om ledelse og eksekvering. For investorerne må man håbe, at der viser sig en køber som kan tage de fortsættende aktiviteter videre til et nyt og meget bedre niveau.

Photocure og at vente på maling tørre op er næsten samme sag. Vi har nu ventet på Photocure i flere år startende med at PHO blev smidt ud at diverse sygehuse i USA i forbindelse med Corona sagen starten 2022.

Efterfølgende stor deroute for selskabet, ikke nok med det, den 21.3. 2023 meddelte Karl Store at de ikke ville servicere Flexscope mere af forskellige årsager --- svært at rengøre svært at vedligeholde, det fik kurset til at synke yderligere.

Flexscope er det store trækdyr da det må bruges OutPatient (små klinikker og lægehuse) og Rigide Scope kræver Narkose og indlæggelse. (større omkst og indlæggelse)

Det var flere søm i kisten og kursen nåede et lavpunkt i august 2023 på kurs ca 40. vi kom fra 150 et par år tidligere.

MEN --- det skal blive anderledes !!!!

Photocure har efterfølgende indsendt en forespørgsel til FDA om at nedgraderer FlexScope ( læs at Karl Storz er det eneste Flexscope der er godkendt sammen med Cysview i USA).
Det vil sige at hvis FDA godkender nedgraderingen kan andre udbydere indsende ansøgning til FDA om deres Scope eks. Richard Wolff eller Olympus.

FDA er i gang med at behandle sagen og sagen er lukket for kommentarer allerede i December 2024 -- så i proces.
15. juli 2024 indleder Photocure og Richard Wolff samarbejde om at fremstille et nyt og bedre FlexScope

Så i løbet af 2022 indgår Photocure flere aftaler med Børsnoteret Kinesisk selskab Asireis (Jiangsu Yahong Meditech 688176.SS) omkring Hexvix i Kina og videreføres af Cevira (Livmoderhalskræft medicins behandling)

Asireis starter Hexvix fase 3 i Kina med patienter med Asiatisk baggrund (Hexvix ikke godkendt i Kina) da Kinesiske myndigheder kræver dette.

12 oktober 2023 Hexvix fase 3 Kina når endepunkt og Asireis indsender ansøgning til National Medical Products Administration (NMPA) 29. november 2023.
5. November godkender NMPA Hexvix.
Wolffscope som er brugt sammen med Hexvix fase 3 henstår at blive godkendt -- ansøgning er indsendt til NMPA, godkending ventes snarest.
Godkendelse af Wolff Scope ventes snarest.
Hexvix medikament skal købes af Photocure og Photocure beholder alle rettigheder

Cevira:
2019 indleder Asireis samarbejde omkring gennemførelse af fase III på Livmoderhalskræft produktet Cevira som Photocure tidligere har gennemført succesfuldt fase IIb.
Photocure besluttede på et tidspunkt at de "Kun" ville være og kalde sig et Blærekræft selskab.
Alle rettigheder er udliciteret til Asireis, der modtages Milestone og Royalties fremadrettet for fremdriften og evt. godkendelse og brug af Cevira.
Photocure har modtaget en del Milestone prompte ved opnået fremdrift.
11. August 2023 når Cevira fase III sit endepunkt.
18. Marts 2024 får Cevira positiv response for fase III resultatet
12. Maj 2025 får Asireis tilbagemelding fra de Kinesiske myndigheder NMPA om at ansøgningen om godkendelse videre forløb er godkendt uden bemærkninger.

Fakta og Fremdrift
Hexvix, Cysview og Cevira er det samme medikament: "Hexaminolevulinate"
Hexvix er brandet i USA som Cysview - men helt det samme produkt
Hexaminolevulinate har meget minimale bivirkninger og der er ikke døde patienter undervejs ved gennemførelsen af fase IIb og III henholdsvis Cevira og Hexvix
Asieris har opnået flere innovations priser for Cevira og kaldes for Den Lille Rødhætte i Kina.
Asireis er klar med den helt store organisation når/hvis Cevira bliver godkendt, store distributions aftaler, aftaler med syge og lægehuse samt samarbejde med flere Kvindehelse organisationer.
Ifølge Asireis venter 2. millioner kvindelige patienter i Kina på at modtage behandling
Der er optaget kontakt til EMA og FDA for videre forløb uden for Kina.
Pris i Kina forventes 5-15.000 Kr. Europa og US forventet op til $2500 pr behandling
BEMÆRK: der findes ingen behandling i hele Verden for Livmoderhalskræft --- der er kun koldkniven og det medfører ofte særdeles nedsat fertilitet og andre trælse problemer.

Ifølge Asireis er dette produkt et Blockbuster produkt som Verden skriger på, aftalen med Photocure er 10% af første $500 mill og 15% over $500 mill.
Det giver langt over NOK 1milliard efter skat lige ned på bundlinjen til Photocure.
Det er voldsomme summer som Photocure vil modtage ved en godkendelse og udrulning, flere Kinesiske skribenter påstår at kvartalet efter godkendelse vil det være udrullet i store dele af Kina og dermed Royalties til Photocure
Der er 27.500.000 mill aktier og 57% af aktierne er fordelt på de 20 største aktionærer
NMPAs hjemmeside kan man følge fremdriften for endelig godkendelse af Cevira, det er en list med 229 produkter til godkendelse.
Cevira JXHS2400035 ligger i dag på en 16. plads, den er rykket fra den 23. dec. 24 til 5. februar fra en 39. plads til 16. plads på ca 11/2 måned - så Vi står snart for tur.

Nedenstående link kan man følge udviklingen dag for dag med fremdriften samt jeg ligger et Strakskurs link ud også.

Den skarpe læser har nok allerede gættet at jeg er aktionær, ja, jeg har tålmodigt være aktionær i mange år, det ser bare ud til at løsne sig nu. Ved/hvis godkendelse af Cevira vil det gå verden rundt

God fornøjelse
Sorene

https://www.cde.org.cn/main/xxgk/listpage/369ac7cfeb67c6000c33f85e6f374044

Resumé:

Rapporten er præget af frasalget af Hearing-divisionen til Amplifon for 17 milliarder DKK, hvilket betyder, at Hearing nu behandles som ophørende aktiviteter.

Hovedpunkter fra Q1 2026

Resultat: Justeret EBITA for de fortsættende aktiviteter endte på 6 mio. kr., svarende til en margin på 0,3% (mod 5,7% i Q1 2025).

Divisioner:

Hearing (ophørende): Leverede en stærk organisk vækst på 9% og et justeret EBITA på 300 mio. kr.

Enterprise: Oplevede en negativ organisk vækst på -5%, tynget af svag efterspørgsel i EMEA.

Cash Flow:

Frit cash flow (ekskl. M&A) var på -45 mio. kr

Nedjustering af forventninger

I forbindelse med regnskabet har GN justeret deres forventninger til hele 2026 for de fortsættende aktiviteter:

Organisk omsætningsvækst: Nu 0-6% (tidligere 2-8%).

Justeret EBITA-margin: Forventes at lande på 8-9%.

Omkostninger: Selskabet iværksætter besparelser, der skal give årlige gevinster på ca. 200 mio. kr. fra 2027

Læs hele rapporten: https://www.gn.com/Newsroom/Announcement?id=3289178&lang=en&date=20260506&title=Interim-Report-Q1-2026-Navigating-challenging-markets-in-EMEA-and-taking-actions-to-adjust-the-cost-structure-for-future-healthy-margins

Mike Doustdar, CEO of Novo Nordisk, discusses the company's GLP-1 pill following the release of the company's Q1 earnings.

Hvad vil den voldsomme nedjustering fra GN mon betyde for aktiekursen i morgen?

Novo Nordisk har leveret regnskab, og det sender aktien op. Men hvad med resten af 2026 og fremadrettet: Hansen og Larsen giver dig overblikket. Hør også om DSV's kapitalmarkedsdag, Amazons mulige disruption, samt om regnskaber fra AMBU, Pandora og Vestas.

00:00 Intro
00:36 DSV vs Amazon
05:30 Novo Nordisk regnskab
10:37 Pandora regnskab
14:21 Vestas regnskab
15:49 AMBU regnskab
17:10 Jyske bank og Sydbank regnskab
17:43 Demant regnskab vs Amplifon
22:48 Novo Nordisk vs Eli Lilly: Hvem har den bedste pille?

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

AMBU nedjustererer efter deres q2 forventningerne til helåret. Det er reelt en mindre nedjustering, men investorerne har haft tendenser til ikke at være tilgivende. Aktien har fået kursklø forud

AMBU leverer lidt skuffende i Q2
Omsætningen vokser med 7,3 %, hvor der var forventet 9,7 % vækst
Endoskopi vokser med 13,8 % (14,5 forventet).
A&PM falder med 2,5 %, hvor der var forventet en tilsvarende vækst på 2,5 %
Samlet betydet det, at AMBU nedjusterer forventninger til helårsvæksten fra 10-13 % til 10-12 %. Det er en nedjustering på 1 %point i midtpunktet. Altså reelt en moderat nedjustering
EBIT marginen forventes fortsat at være på 12-14 %. EBIT marginen i kvartalet var på 11 %
Eksklusive told og valutamodvind var EBIT marginen på 14,5 %

Formildende aktietilbagekøb
AMBU initierer et aktietilbagekøb på 300 mio. Det giver alt i alt god mening. Prisfastsættelsen er gået fra astronomisk til "højere/moderat". Nedjusteringen er mindre. Cash flow er stadig stærk og det samme gælder balancen. En nedjustering er sjældent af det gode. Denne er alt i alt mindre, og de "ydre/indre" omstændigheder (prisfastsættelse, kapitalisering, etc). burde være formildende.

Figur 1: Kursudvikling, AMBU, 1 år
Kilde: Nordnet

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Novo Nordisk regnskabet er til den gode side. Mon ikke investorerne alt i alt vil fokusere på at lanceringen af Wegovy pillen, den lave prisfastsættelse m.v. kan gøre forskellen, kortsigtet

Novo Nordisk leverer ikke noget fejlskud i Q1

Hverken med hensyn til salg, indtjening eller med salget af Wegovypillen i USA
For helåret opjusterer Novo Noridisk forventningerne til salget fra minus 5 til minus 13 % (9) til nu minus 4 til minus 12. Det kan tolkes som en mindre justering (1 % point i midtpunktet). Det åbner op for at 2026 stadig kan blive udfordrende, men samtidig åbnes døren på klem ved også at løfte øvre ende. På forhånd var analytikerne på ca. minus 7 %. Reelt alene i forhold til det tal, er guidance lidt under.

Salget af Wegovypillen i USA overstiger markant forventningerne med 2,256 mia. mod forventninger om det halve. Det kan være det tal, som gør forskellen på den gode måde. Selv om pillen kun forventes at udgøre 4-5 % af den samlede omsætning i 2026, er det alligevel opløftende. Det er momentum som driver aktier, og her er der stærkt momentum.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Vestas fastholder sine forventninger i et kvartal, som i 2026 er startet lidt bedre end ventet

Vestas kommer fornuftigt ud af Q1

Omsætningen er lidt bedre end ventet og på EBIT margin er 3,2 % væsentlig bedre end de ventede 1,8 %
Vestas fastholder forventninger om en omsætning på 20-22 mia. EUR og EBIT margin på 6-8.
Analytikerne har lagt sig i midtpunktet af disse forventninger
Annoncering af aktietilbagekøb på 100 mio. EUR er ikke helt uventet
Nye ordrer til en værdi på 1,15 EUR/MW

Vestas er startet fornuftigt i 2026. Ordreindgangen er en anelse under det forventede. Servicemarginen har lagt sig til rette under 17 % fortsat (16,3). Der er ikke større overraskelser i tallene, der som udgangspunkt skulle bevæge aktien meget

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Demants kvartalsregnskab (trading update) var, selv om der mangler detaljer, opløftende læsning. En "op til 10 % Demant stigning" er ikke nødvendigvis et kursmæssigt fata morgana. Er det sektorens vendepunkt efter 3 udfordrende år?

Demant leverede en opløftende "trading statement"

Omsætningen steg med 6 % totalt

For det vigtigste segment, "Hearing aids" steg omsætningen mere end 9 % mod forventet lidt mere end 4 %

Demant hæver ikke forventningerne, men siger at starten på året gør det mindre sandsynligt, at havne i den nedre ende af guidance interval for så vidt angår omsætningsvækst og EBIT.

Demant har formentlig, belært af skuffelser, meldt meget forsigtigt ud for at undgå endnu en nedjustering.

Tallene er positivt drevet af en succesfuld lancering af Oticon Zeal.

Det er helt normalt, at når selskaber lancerer nye topprodukter, får det opmærksomhed hos kunderne. Det skyldes ikke kun den teknologiske innovation, men også at høreapparater gennemsnitligt holder 4-5 år. Der er altså tale om "små cykler".

10 % kursstigning?

Demant har skuffet (for) mange gange de seneste år. Senest i forbindelse med guidance for 2026. Det har gjort investorerne forsigtige. Med udsigterne til

at havne i den øvre ende af udmeldingen

en historisk lav prisfastsættelse

udsigt til synergihøst fra Kind

Og at sektoren måske er på vej til at overvinde de seneste års lavvækst

vil det ikke være helt ude af proportioner at forestille sig, at investorerne belønner aktien med en kursstigning på op til 10 %.

Amplifon bekræfter at bunden kan være passeret

Amplifon har i går udsendt sit første kvartalsregnskab. I tallene bliver der anslået en positiv tone og optimistiske forventninger til 2026. Amplifon ser optimistisk også på købet og mulighederne med GN Hearing. Selv om GN Store Nord har solgt Hearing, har de stadig mulighed for at nyde godt af en optur i 2026:

2026 indtjeningen tilfalder GN Store Nord

Store Nord ejer efter salget stadig en meget betydelig mængde Amplifon-aktier. Skulle de stige en hel del, vil det også kunne mærkes hos GN Store Nord.

Lysner det for selskaberne?

Efter regnskaberne er der noget som tyder på, at det nu går mod lysere tider for sektoren efter 2-3 år med en vækst, som har ligget under det langsigtede gennemsnit. Det betyder noget for Demant og GN Store Nord, Amplifon, men nok også for timingen af børsnoteringen af WSA, som formentlig, at dømme efter udmeldinger kan blive børsnoteret i løbet af de kommende kvartaler.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

AMBU - Slutter 5 hårde år? (6/5)

Den laveste prisfastsættelse "meget længe".

AMBU plejer at "forannoncere" kvartalsregnskaber, hvis der er betydelige afvigelser omkring den 10. Det har de ikke gjort denne gang. Det tyder på et regnskab uden store overraskelser, men samtidig er det ikke nogen garanti for at der ikke kan komme en større investorbevægelse.

I kombination med den kraftige aktienedtur kan det være en mulighed for en positiv kursreaktion.

Analytikere forventer kraftig indtjeningsvækst de kommende år

Kan aktien genfinde sit indtjeningsmomentum, som legitimerer højere nøgletal?

Figur: Kursudvikling, AMBU, 5 år

Kilde: Nordnet