#301: Rentesænkning, Genmab, Bavarian, Novo og Zealand

Helge_LarsenPI-redaktør

FED sænker sandsynligvis renten - hvad nu? Vi ser på Genmabs data, Bavarians vigtige investormøde og Zealands store pengetank. Kan Wegovy-pillen og aktietilbagekøb vende stemningen i Novo Nordisk? Få svar på det og meget mere i afsnit 301 af Investeringspodcasten.

00:00 Intro
00:51 Rentesænkning?
04:06 Genmab
07:06 Bavarian Nordic
11:34 Zealand Pharmas store pengetank
19:56 Novo Nordisk - Wegovy-pillen

bb8

Her transkription af Q&A session med señor Steensberg fra august:
https://proinvestor.com/boards/128075/

Kan man allerede nu stille spørgsmål? I så fald har jeg et. Måske kapital-markedsdag i morgen ændrer spørgsmålet.

"I har fremhævet tolerabilitet og real-world behandlings-persistens som afgørende for det forbruger-drevne fedme-segment. Vil jeres fase3-program sigte mod at demonstrere statistisk overlegenhed over for GLP1-behandlinger på behandlings-ophørs-rater, eller er succes fortsat primært defineret ved opnåelse af en given vægttabs-procent?"

ProinvestorNEWS

bb8...Du skal stille spørgsmålet i Q&A chatten. Jeg poster det så til Adam d. 18/12. Du kan evt. vente til efter kapitalmarkedsdagen at sende det ind.

StockBull

Soft-landing-scenariet har overtaget efter i går aftes.

Markedet priser nu kun 30-40 % recession-risiko inden midten af 2026, men vi holder øje med quits-trenden og CAPE, fordi de er de to tidlige indikatorer, der har størst forspring (6-12 måneder).

Næste store test: CPI i dag kl. 14:30 dansk tid og NFP på mandag.

dec

(UK) FOMC
BoE MPC Meeting (ikke FOMC)

StockBull

Fed's T-bill-køb ($40-45 mia./mån.) er præcis den "QE i forklædning" vi har snakket om tidligere, en reaktion på jobs-køling (quits-fald, ADP-negativ) og repo-stress, men præsenteret som "reserve management" for at undgå QE-stigma (ingen langfristet stimulans).

Det sænker likviditetsrisiko uden panik (Powell:

"Soft landing sandsynlig"), men kombi med quits + CAPE holder recession-odds på 30-40%.

Futures røde på Oracle (tech-korrektion), men lav VIX + stramme spreads = ingen alarm - dip-buy chance.

NFP 16. dec. bliver nøglen; sæt alerts på Nasdaq (<25K), quits (<2.85M) og T-bill-volumen (over $50 mia. = mere dovish).

Dip-buy mulighed.....

Det vil sandsynligvis øge asset values (aktier, obligationer) ved at booste likviditet og sænke short-term yields, men det kunne også tilføje tryk på inflationen via bredere pengemængde-udvidelse (M2-vækst ~+4-5% årligt forventet, ifølge BofA-analytikere).

Det er ikke fuld QE (ingen langfristede køb for at stimulere lending direkte), men kritikerne kalder det "QE i forklædning", især med jobs-køling (ADP -32K, quits-fald i JOLTS) som trigger.

Powell insisterer på, at det er "teknisk" for reserves (ikke panik), men det åbner døren for inflation-risiko hvis væksten accelererer (core PCE nu 2.9%, mål 2%).

De har ikke noget valg. Lån mellem banker er faldet til ingenting så likviditeten falder meget hurtigt. Det er for at redde det, de er ligeglade med inflation nu

De vil vel prøve at holde inflation omkring 3 % for at få gdp op på 3 til 4 %. Det vil reducere værdien af gælden. det er en klassisk monetær strategi i en tid med høj gæld og lav vækst:

Tillad lidt højere inflation (f.eks. omkring 3%) for at stimulere GDP-vækst mod 3-4% (eller i hvert fald over trend), mens det samtidig eroderer realværdien af den massive offentlige gæld (nu ~$35T, eller 100%+ af GDP).

Fed's officielle 2%-mål er stadig på plads, men de seneste dot plot-projektioner fra december 2025 viser en median PCE-inflation på 2.4% ved udgangen af 2026 (ned fra 2.6% i september-projektionen), mens GDP-vækst forventes at accelerere til 2.3% (op 50 bps fra tidligere, delvist pga. shutdown-effekter flyttet til 2026).

TeamGarlic

Jeg er nysgerrig på de historiske værdier af CAPE?
Uden at kende disse, så har markedet været meget præget af risikovillighed og rigelig likviditet og dermed har CAPE været ignoreret.
Man kan vel ligeså vel hævde, at det er mean-to-reversion, når AI-virkeligheden rammer ?

TeamGarlic

Vi har set tidligere med war Bonds: på få år kørte inflationen så meget op, at gælden var kraftigt decimeret.
Hvordan afdækkes inflationsrisikoen ?
Råvarer som guld, sølv, platin ?
Er der særlige sektorer, som giver dækning?

StockBull

Du har helt ret, markedet har været præget af høj risikovillighed (f.eks. AI-speculation, meme-stocks) og rigelig likviditet (Fed's QE/RMP, lavrente-æra), hvilket har "ignoreret" CAPE som advarselssignal. Du kan finde de historiske værdier / trend på Grok;

X (formerly Twitter) (x.com)

Høj CAPE (~40) i S&P 500 skyldes primært tech/AI-koncentration (Mag7 ~35-40% af indeksvægten).

Men de store driver reel vækst og profit, så ikke fuld dot-com-boble (hvor mange firmaer aldrig tjente penge).

Risiko:

Hvis ROI på AI-capex ($1T+ fra hyperscalers) ikke materialiserer sig hurtigt nok (f.eks. pga. energi-omkostninger, konkurrence fra open-source som DeepSeek), kan mindre firmaer kollapse, og det smitter til tech-giganter (som i fredagens korrektion).

Det er en klassisk investeringscyklus i ny teknologi: Stor capex-fase først (infrastruktur, R&D, fabrikker/chips), hvor profits er lave eller negative, og valuationer ser "boblet" ud, efterfulgt af en profit-fase, når skala, adoption og effektivitet kicker ind.

På længere bane er dit view (AI virklighed) spot on: AI/robots bør løfte produktivitet og vækst markant (potentielt 1-3% ekstra årlig GDP), som i tidligere revolutioner (elektricitet, computere).

StockBull

Jeg ved ikke det store om war bonds, men jeg holder selv amerikanske statsobligationer.

Jeg har primært korte løbetider via 1-3 måneders Treasury ETF (BIL) samt TIPS, som er inflationsbeskyttede obligationer.

Begge giver i øjeblikket ca. 4,5 % i årlig rente. TIPS justeres op eller ned i takt med inflationen, mens BIL udbetaler udbytte hver måned og TIPS hvert kvartal.

Begge positioner beskattes hos mig med 15 % (kapitalindkomst).

Ellers shorter jeg Nasdaq eller S&P 500, når nøgletal giver klare alarmsignaler. (se tidligere skemaer jeg har sendt)

Guld synes jeg personligt er for dyrt lige nu, det handles aktuelt ca. 145 % over M2-pengemængden, som jeg bruger som en grov guide til værdiansættelse.

Samtidig køber centralbanker og mange investorer i Asien guld i stort omfang. Men der er historisk set en meget høj præmie i forhold til produktionsomkostningerne, som typisk ligger omkring 1.500 USD pr. ounce, og der opdages løbende nye guldreserver.

Min overordnede portefølje er ca. 60/40 aktier/obligationer, og det meste af aktiedelen er investeret i AI-relaterede selskaber. Når nøgletallene signalerer short, shorter jeg kun AI-delen (som udgør ca. 50 % af den samlede portefølje via Nasdaq-exponering).

Forbrugsvarer og Energi og big pharma normalt ok at investere i bear marked

StockBull

Nøgledata 15 dec - tryk på billed for at gøre større (design dine ejne regler )