Lundbeck: Er de havnet i en catch 22?

[ProinvestorNEWS]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Lundbeck har bragt sig selv i en budkrig om irske Avadel med Alkermes. Er de havnet i den berømte catch 22: Uanset hvad de nu gør, risikerer de at gøre det forkerte

Irske Avadel har været ombejlet
For et par måneder siden var der en bud på selskabet fra Alkermes
Så meldte Lundbeck sig på banen med et konkurrerende bud
Avadel meddelte, at Lundbeck havde det mest attraktive tilbud
Det tilbud lød på 21 USD + 2x1 USD ekstra når 1)produktet var godkendt og 2)havde nået salgsmilestones
Nu har Alkermes taget førerpositionen tilbage igen med et bud, som ikke er højere, men på 21 +1,5 = 22,5. Til gengæld er den eneste betingelse USA godkendelse.

Catch 22

Ved at lave et bud, som var marginalt højere og baseret på 2 forudsætninger har Lundbeck formentlig signaleret at for så vidt angår deres pristilbud, er vi ved vejs ende. Der er ikke meget forskel på de 2 bud På den ene side tilsiger det, at et Lundbeck modbud kan komme og kan være sandsynligt. På den anden side, vil en yderligere forbedring af buddet formentlig kun få konkurrencen om selskabet til at blive stærkere. Hvis de byder mere, vil investorerne advare om at det vil være dyrt. Hvis de ikke agerer, vil frygten for deres pipeline stadig være en latent risiko. På marginen kan det meget vel tænkes, at investorerne gerne ser, at Lundbeck finder noget andet at købe.

[EliotSpitzer]

Jeg er enig i, at Lundbecks bud, som er baseret på to forudsætninger - signalerede, at deres pristilbud nærmer sig grænsen for hvad de vil byde. Men i en budproces må man nogle gange tage interne opgør for at komme i mål. Jeg kan ikke se andet end, at hvis Lundbeck vil have selskabet så må de afgive et højere bud, og så må de gå så højt, at de lukker processen en gang for alle, hvis de virkelig er interesserede. Det her med forudsætning syntes jeg ofte bliver lidt pjat.