American Water Works

[dagensaktie.dk]

Dagens aktie er American Water Works

American Water er en amerikansk offentlig forsyningsvirksomhed, der leverer vand- og spildevandstjenester i USA.
Eneste Pure Play, Large-Cap Water Utility i US.
Leverer regulerede vandtjenester til 3.5 mio. kunder.
53.700 miles rørledning.
620 vandbehandlingsanlæg
175 rensningsanlæg
1.200 brønde
74 dæmninger
Aktive inden for opkøb hvor målene har 5.000-50.000 kundeforbindelser pr erhvervelse
Priser er semi-regulerede og regulerede så man har ikke frihed til at sætte priser.
Frem til 2027 forventer man at EPS vil have en årlig vækstrate på 7-9%
Fokuseret på at holde kundernes regninger overkommelige sammenlignet med indkomst
6.500 ansatte.

Nøgletal
Kurs: 119,56
Market Cap: 23.293B
P/E: 24,40
Forward P/E: 21,09
P/S: 5,50
P/B: 2,38
Enterprise value: 35.348B
Profit margin: 22,30%
Operating margin : 29,55%
Gæld/egenkapital : 127,13%
ROE: 10,80%
ROA: 3,31%
Indtjeningsvækst kvartal: 8,60%
Omsætningsvækst kvartal: 10,80%
Udbytte: 2,35%
*Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret

Hvad taler for ?
Military Services Group har 50-årige kontrakter med forsvarsministeriet om drift og vedligeholdelse af vand- og spildevandssystemerne på militærbaser.
Ejer, driver og vedligeholder i øjeblikket vand- og spildevandsaktiver på 18 militærinstallationer over hele USA.
Tilføjet kontakt med flåden i 2023
Man har godt fat i militærinstallationerne og det er et marked hvor der ligger yderligere muligheder for 70 installationer.
Fastholder sit momentum med at erhverve regulerede forsyningsselskaber. Lukkede 23 opkøb i 2023 og yderligere 25 under vejs.
Udstedte USD 1.7 mia. i almindelige aktier og USD 1.0 mia. i ombyttelige seniorsedler forfald i 2026. Jeg har før kritiseret dem for svag balance, men det har man fået bedre styr på med udstedelserne.
Opfylder konsekvent vandkvalitetsstandarder relateret til bly- og kobberreglerne.
Drifts- og vedligeholdelseseffektivitetsforhold (O&M) er faldet år for år og lå i 2023 på 32.8%. Dette forhold afspejler, hvor godt virksomheden kontrollerer omkostningerne i sin regulerede forsyningsvirksomhed. Jo lavere forhold, jo bedre. Man har langsigtet mål under 30%
Imponerende omkostningskontrol. (kan dog være svært at vide om de investerer nok)
Lange regulerede kontrakter betyder stabil indtægt
Markedets forventninger til firmaet er at de gennem udbyttet og indtjeningsvæksten vil levere to cifrede afkast årligt i det næste årti
Stabilt stigende udbytte hvor man forventer at denne også stiger 7-9% om året
Afhængig af vejret, jo mere tørt/varmt det er, jo mere stiger indtægten
At være stor giver den fordel at man kan opkøbe mindre forsyningsselskaber
De mange anlæg udgør en betydelig voldgrav.
Hævede 2024 EPS Guidance USD 5.30
Attraktive margins.
Massiv skala der giver tydelige stordriftsfordele
Forsyningsselskaber anses for at have en af de laveste risikoprofiler og giver defensive kvaliteter

Hvad taler imod ?
Da forretningen er reguleret er man samtidig også låst
I inflationstider er det konstant juridisk pres på justering af aftalerne
Hvis man ikke får bugt med inflationen som jeg tvivler på, renterne holdes på dette niveau og forbrugernes stemning aftager, vil aktien sandsynligvis forblive under pres.
Det er en cyklisk virksomhed og direkte udsat til øget renteudgifter ved store investeringer der finansieres med store mængder gæld og udvanding af aktionærerne gennem nye aktieudbud.
Med uattraktive markedsforhold bør man stoppe op med investeringerne efter min mening.
Værdisætningen er stadig til den hidsige side
Omkostningerne til at identificere materialet på alle ukendte servicelinjer og udskifte alle blyservicelinjer og galvaniserede linjer, hvor det er nødvendigt, inden 2037 vil kræve betydelige investeringer for alle vandsystemer.
Faldet -18% det seneste år.
Forrentningen af kapitalen er lavere end de fleste investorer er interesseret i.
Strengere reguleringsmiljø og nye regler for stikledninger udgør en risiko.

Holdning
Brugbar byggeblok til den fundamentale del af porteføljen
Interessant med så lange kontrakter, og muligheden for at opkøbe de mindre forsyningsselskaber.
Syntes efter prisfaldet at selskabet begynder at være attraktiv igen i takt med prisen er faldet, da der er tydelige defensive kvaliteter.
Ingen position