Coloplast B A/S

[dagensaktie.dk]

Dagens aktie er Coloplast B A/S

Coloplast A/S er en dansk virksomhed, der udvikler og markedsfører produkter og serviceydelser indenfor sundhedspleje.
Har 5 primære forretningsområder: stomi, kontinens, urologi, hud- og sårpleje samt stemme & åndedræt
Europa står for 57% af salget så der er masser af plads til at vokse udenfor
Udviklingen og tidlig produktion foregår i DK
Produkterne leveres til hospitaler, institutioner, grossister og detailforretninger og direkte til forbrugerne
Kører efter strategisk "Strive25 - Sustainable Growth Leadership" plan der omhandler vækst (man købte Atos Medical der passer perfekt ind hvor der er 8-10% organisk vækst og 35% margins), innovation (nye platforme inden for stomi og kateter) bæredygtighed (pilotprojekt i Ungarn hvor 70% af affald er genanvendt) operationel effektivisering (udbygning af fabrik i Costa Rica der kører på vedvarende energi - 2025 forventer man at 25% af produktion ligger her - man er i gang med automatisering af store dele af produktion)
Har historisk flyttet meget rundt efter hvor det er billigst at producere, spørgsmålet er om øget automatisering kan gøre op med dette.
Virksomheden beskæftiger 16.000 mennesker over hele verden (1200 i DK), med salgsaktiviteter i 53 lande og produktion i Ungarn, sekundært Frankrig, USA og Kina.

Nøgletal
Kurs: 786,60
Market Cap: 176.718B
P/E: 35,46
Forward P/E: 28,39
P/S: 7,21
P/B: 10,22
Enterprise value: 195.374B
Profit margin: 19,52%
Operating margin : 27,61%
ROE: 37,38%
ROA: 10,00%
Indtjeningsvækst kvartal: -5,40%
Omsætningsvækst kvartal: 2,80%
Udbytte: 2,67%
*Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret

Hvad taler for ?
Leverede organisk vækst i 4. kvartal på 8% i et marked man venter vokser 4-5% så man forventer at tage markedsandele
Engangsprodukter er godt for stabil indtægtsstrøm og vigtigt fordi det er det letteste og sikreste at anvende
Attraktive margins der dog ikke kan leve op til de historiske.
Da patienterne er kronisk syge og er afhængige af produkterne, giver det høj kvalitet af omsætningen i en lang årrække
Modstandsdygtig over for recession
En forretning der underperformer i miljøer med høj inflation. Når de kommer styr på denne del, så vil man også se en forretning der performer bedre.
Makro trends med en aldrende befolkning giver muligheder
Atos skønnes at have gode markedsvilkår og vil komme til at trække gennemsnitsforretningen op.
Man er med Direct Business lykkedes med at skabe løsninger direkte til forbrugerene så det ikke skal igennem flere led
Heylo der er et digitalt lækagesystem hjælper stomi brugerne med deres største frygt og et eksempel på man via digitale løsninger kan give oplevelser til brugerne samtidig med mere salg
Opbygningen i virksomheden virker skarpt og bygget til yderligere opkøb, hvor man har en stor andel af globale services, som udgør en stærk model for at integrere yderligere forretningsben
Fortsat godt momentum på tværs af regioner i Chronic Care
Gennemført købet af Kerecis - en ny kategorileder inden for det amerikansk-centrerede biologiske sårplejesegment (fiskeskindsteknologi)

Hvad taler imod ?
Historisk har virksomheden altid handlet til stort premium og man er stadig dyr på trods af man ligger under kursen for 3 år siden.
Engangsprodukterne er lavet af fossilbaseret plast.
Række af skuffende kvartalsrapporter.
Møder stigende konkurrence fra ConvaTec
Udbytte ligget med en payoutratio i overkanten af hvad jeg syntes er hensigtsmæssigt for en virksomheden på udkig efter M&A
Udgifterne er steget markant med stigninger i 2 cifrede % på både materialer, energi og lønningerne i Ungarn
Man er stadig aktivt på jagt efter M&A-muligheder der kan løfte den langsigtede vækst, hvilket kan betyde yderligere gældsopbygning.
Udsigten er ikke lovede for 2024, hvor ledelsen stadig forventer at margins er pressede og under de historiske benchmarks på 30%.
Presset af valutamodvind
Covid-19 har haft en meget negativ indvirkning på stomiforretning i Kina.

Holdning
Tydelige defensive kvaliteter.
Havde jeg gerne set man var længere med automatiseringsbølgen, således man kom væk fra det evige lønpres.
Jeg syntes kvalitet kan købes for dyrt, og det er for mig stadig tilfældet her, omvendt så tror jeg er det et selskab der om nogle år vil klare sig markant bedre, og derfor kan man også argumentere for at det ikke er helt tosset at køre her.
Ingen position