GN Store Nord

[dagensaktie.dk]

Dagens aktie er GN Store Nord A/S
Dansk virksomhed med global tilstedeværelse der producerer høreapparater under datterselskabet GN Hearing og headsets under datterselskabet GN Audio
Opererer med følgende brands
Medicinsk høreteknologi: ReSound, Beltone, Jabra, Interton, Danavox, Lively
Business: Jabra, BlueParrott, FalCom
Gaming: SteelSeries, Jabra
Har gennemført første del af kapitalplanen med et salg af nye og eksisterende aktier for samlet godt DKK 2.75 mia. Derudover optaget ny gæld på DKK 2.1 mia. og skal derudover sælge aktiver for DKK 1-2 mia.
Underskrevet aftale om frasalg af BelAudição der ejer den førende forhandler af høreapparatløsninger i Portugal. Frasalget af BelAudição vil bidrage med DKK 500 mio. og transaktionen forventes afsluttet i 3. kvartal 2023.
GN Audio har dobbelt så stor omsætning som GN Hearing.
7500+ ansatte.

Kurs: 170,20
Market Cap: 24.729B
P/E: 33,50
Forward P/E: 13,67
P/S: 1,30
P/B: 3,29
Enterprise value: 36.593B
Profit margin: 3,40%
Operating margin : 10,14%
ROE: 11,15%
ROA: 4,20%
Indtjeningsvækst kvartal: 0,00%
Omsætningsvækst kvartal: 9,20%
Udbytte: 0,00%

Fokus på lydteknologier og trådløse forbindelser samt intelligente løsninger
Jabra er et stærkt brand og forbindes med kvalitet
Har effektiviseret forsyningskæder i Europa og nedbragt omkostningerne
Har frigivet ReSound OMNIA som skulle excellere i at håndtere lyden i larmende omgivelser samtidig med integration til ens devices, så man kan tage kald, eller streame lyd hertil.
På det nye OTC marked ønsker man med Jabra Enhance Plus at tage fat i de brugere der ligger på vippen, men ikke er blevet diagnosticeret eller erkendt man har behov for høreapparat
Demant Holding har gennem William Demant Invest opkøbt en betydelig andel i aktien, hvor der muligvis er basis for for yderligere konsolidering. Alternativt fungerer det som blokering for andre der vil overtage.
Steel Series voksede med 22% i Q1 2023,
Q1 2023 viste organisk vækst på +7%, hvor GN Hearing trak læsset med +15% organisk. Man leverede omsætningsvækst på +9%.
Strategisk ønsker man ikke længere at drive butikker, men i stedet sælge til dem.
Lagerreduktioner i henhold til plan
I gang med fyrringer og generelt om gruppering i personalegruppen i forhold til ændre sammensætningen til mere vækstfokuseret.
Har i 2023 rullet 10 % listeprisstigning på de fleste produkter

Gigantisk gældsbyrde hæmmer virksomheden i urimelig grad. Lige nu er man nødt til at allokere så mange ressource for at håndtere gælden at resten af virksomheden lider.
Er inde i en fase hvor man går fra skuffelse til skuffelse
Man har et stykke tid hængt efter konkurrenterne på innovationen, hvilket førte til fyring af R&D-chefen
Der findes mange konkurrenter i begge segmenter og alle har stærke teknologier
Man har før haft forventninger om organisk vækst på 20+% for både GN Audio og GN Hearing, det tror jeg man kan skyde hvid pil efter
Opkøbet af Steelseries har været skuffende eftersom det har været alt alt for dyrt købt, og finansieret via gæld.
Ramt af stigende inputomkostninger til især fragt og materialer
Frit cash flow i GN Hearing var i Q1 2023 på DKK -132 mio, og GN Audio -304 mio.
Faldet 31% på 1 år.
Bestyrelsen i GN Store Nord ville hente op til syv milliarder, men måtte droppe det efter modstand fra aktionærerne. Tilliden er væk, så man måtte vælge en anden kapitalplan.
Afhændelse af udvalgte aktiver er en nødvendighed som jeg ser det, for at skaffe operativt råderum.
GN Hearing-salg kan blive en nødvendig udvej
Prispres, især i forbrugerorienteret virksomheder
Kæmpe spænd i de organiske vækstforventninger for GN Audio med -10% til +5%, hvilket betyder at spændet for forretningen som helhed hedder -5% til +7%, hvilket reelt gør det til lottokupon

Konkurrence situationen bliver sværere og der kan komme nye spillere fordi teknologi er så tilgængelig
Ledelsen er forbundet med nedjusteringer, mangelfuld kommunikation, dårlig kapitalallokering, manglende innovation og forsinkende produkter.
Det tager tid at genopbygge tilliden for investorerne.
Et selskab som fundamentalt er til stedet i de rigtige sektorer og er blevet så mishandlet, vil på et tidspunkt bliver relevant igen.
Ingen position.

Sidder med Jabra Evolve 2 på job, og render rundt med Jabra Elite på gåturene, og er generelt ret imponeret af produkterne i Jabra serien.

Hvad er jeres holdning ? Hvad syntes i om produkterne ? Hvor lang tid vil der gå før tilliden er opbygget ? Hvad kommer der til at ske i relation til Demant ?