Danske Bank: Investorerne ser lys for enden af tunnelen
-
Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Danske Bank fremrykkede sit kvartalsregnskab, tog en yderligere hensættelse på 14 mia. og aktien steg med 12 %. Her er årsagerne til positive anbefalingsændring og et mere optimistisk syn på aktien
Danske Banks samlede eksterne omkostning på Estland sagen kan nu (formentligt) endelig opgøres til 15,5 mia. efter gårsdagens yderligere hensættelse på 14 mia.
Det ligger nogenlunde indenfor forventningerne og noget lavere end frygtet
Danske Bank har ingen problemer med sin kapitalisering
At Danske Bank sløjfer sit indefrosne udbytte på 5,5 DKK er fornuftigt og skal ikke ses som udtryk for kapitalsvaghed
Snarere rettidig omhu. Danske Bank vil nu formentlig lade roen sænke sig over udviklingen og endelig afvente en underskrevet amerikansk regning og samtidig giver det bedre mening at gemme pengene til aktietilbagekøb
Aktien handles på 0,62x bogført egenkapital (114/183,8)
Det svarer til at investorerne er villige til at købe ind på at Danske Bank langsigtet vil være i stand til at forrente sin egenkapital med blot 6,2 %.
Det ligger på den ene side markant under konkurrenterne - se venligst nedenstående figur
Samtidig ligger det også noget under bankens egne og gentagne udmeldinger om 8,5-9 % egenkapitalforrentning for 2023
Det er meget tvivlsomt om Danske Bank for 2022 (med udlodning i 2023) vil udbetale udbytte. I stedet vil det være naturligt, hvis der kommer et aktietilbagekøbsprogram understøttet af stigende indtjening (og det er helt afgørende).
Hvis de ikke gør det, vil den indre værdi per aktie (med udgangspunkt i konsensus for 2023) være på 183,8 + 15,5 være på 199,3. Se venligst figur 2.
Hvis Danske Bank i 2023 og fremadrettet vil være i stand til at præstere 8,5-9 % i egenkapitalforrentning svarer det til en "fair" værdi på 0,85-0,9x IV eller til en kurs på 170-180 for 2023
Analytikerne forventer en yderligere indtjeningsfremgang i 2024. Det skyldes en kombination af 1)Fortsat rentemedvind 2)Fald i omkostningerne
De seneste år er omkostningerne steget og de er stadig på et alt for højt niveau. Omkostningerne vil komme ned
Estland sagen vil fra og med 2023 være ude af bøgerne. Både internt og eksternt har den fyldt omkostningsmæssigt en del
De seneste år har der været ekstraordinære omkostninger til AML. De vil langsigtet falde på grund af øget digitalisering
Der har de seneste år været ekstraomkostninger (gældinddrivelse). De vil formentlig falde væk
Der foregår stadig en effektivisering/digitalisering som betyder færre jobs. Senest illustreret ved denne uges afskedigelser
Prisfastsættelse, omkostninger, adieu Estland og måske et opkøbsmål
Der er en række årsager til at investorerne nu ser på Danske Bank med fornyede briller. Indtjeningen er stadig for lav og omkostningerne stadig alt for høje. Det kommer til at ændre sig. Målt på 2023 forventninger er Danske Bank 30-40 % kursmæssigt under hvad man ville forvente banken ville handles til hvis investorerne turde tro på de langsigtede indtjeningsmål. Estland er på vej ud af investeringscasen, der kan komme strategiske ændringer (For lille i Finland/Sverige/Norge - og hvem ved - Måske kan Danske Bank blive et opkøbsmål eller der kan blive spekuleret i det over de kommende år.
Figur 1: Indtjeningsforventninger for Danske Bank
Kilde: Marketscreener.com
Figur 2: Egenkapitalforrentning for skandinaviske banker
Kilde: Regnskaber, egen tilvirkning - Danske Bank tal renset for Estland hensættelse på 14 mia. + goodwill nedskrivning, Danica
-
Hvem skulle evt opkøbe Danske Bank?
Hvor meget forbedres egenkapitalforrentningen isoleret set når bøder er betalt?
https://nyheder.tv2.dk/business/2018-12-03-danske-bank-har-lagt-18-milliarder-til-side-til-boder
Hvad menes med ovenstående artikel - der er lagt 18 mia kr til side i 2018. I går blev der skrevet om der kun var afsat 1,5 mia kr som så skulles øges med 14 mia kr.
-
Især som de performer, umiddelbart så synes Danske Bank ikke at være specielt billig sammenlignet med andre banker.
Alle firmaer er som sådan til salg, altid, men opkøb af Danske ikke noget jeg vil sætte høje odds på. I øvrigt ikke rigtig noget man kan investere efter.
Hello! It looks like you're interested in this conversation, but you don't have an account yet.
Getting fed up of having to scroll through the same posts each visit? When you register for an account, you'll always come back to exactly where you were before, and choose to be notified of new replies (either via email, or push notification). You'll also be able to save bookmarks and upvote posts to show your appreciation to other community members.
With your input, this post could be even better 💗
Tilmeld Log ind