B&O: Mere salg, mindre og utilfredsstillende indtjening

[ProinvestorNEWS]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Bang & Olufsen har leveret et 3. kvartalstegnskab, som viser en fornuftig omsætningsudvikling, men en skuffende, lav og utilstrækkelig indtjening:

Omsætningen i Q3 steg med 11 % i forhold til samme periode sidste år
EBIT blev lige nøjagtig positiv med 1 mio.
Resultat før skat blev et underskud på 17 mio.
B&O fastholder forventningerne til helåret for så vidt angår omsætning (2,9-3,1 mia.), og et frit cash flow på 0-100 mio. Samtidig forventer B&O at EBIT marginen kommer til at lande i den lave ende af 2-4 guidance

Mere salg, men indtjeningen skuffer

B&O fortsætter med at lancere produkter, som falder i kundernes smag. Desværre driller høje komponentpriser og de alt for høje omkostninger til at transportere varer rundt i verden til kunderne forhindrer også fortsat B&O i at levere tilfredsstillende bundlinjeresultater. Som investor er "2-4 % EBIT margin" ikke tilstrækkelig og attraktivt. Høje inputomkostninger kommer til at fortsætte ikke kun i det 4. kvartal, men formentlig og desværre også ind i det første kvartal af næste regnskabsår. Aktien er kommet ned på jorden igen, efter en kort overgang at være steget over 40. Langsigtet drømmer investorerne om en EBIT margin på 6-8 %. Det vil give mulighed for en aktiekurs, som ligger på et helt andet niveau. Så længe indtjeningen er utilstrækkelig, vil investorerne være tilbageholdende, og usikkerheden med hensyn til Ukraine, gør ikke udfordringerne mindre. Dagens regnskab er lidt under det forventede, og aktien forbliver i "lagt på køl" modus indtil investorerne med sikkerhed ved, at stigende omsætning finder vej til bundlinjen