Danske bankaktier: ECB udmelding er gode nyheder. Comeback?

[ProinvestorNEWS]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet.

De danske bankaktier startede året som "torden og lynild", frit efter kaptajn Haddock i Tintin, men kom siden meget hurtigt ned på jorden igen. De seneste dage er nedturen igen vendt til optur og ECB udmelding giver muligheder for mere

Danske bankaktier startede året med større stigninger
Det skete i en periode, hvor der generelt var usikkerhed og kursfald for C25 indekset
Forrest i opturen lå Jyske Bank, men der var også pæne stigninger til bl.a. Sydbank og Danske Bank. Udviklingen fremgår af nedenstående figur 1, hvor de 3 bankaktier er sammenlignet med udviklingen i C25.
Bag opturen lå flere forhold
Fortsættelse af 2021 stigninger. 2)Forventninger om at lave/ingen tab ville fortsætte. 3)Høj BNP vækst 4)Faldende omkostninger. 5)Forventninger om stigende renter, som ville være positivt for udviklingen i rentemarginalen og nettorenteindtægterne
Så kom Ruslands aggression i Ukraine, som blæste stigningerne væk, og sendte alle aktier, især bankaktierne ned.
Det er ikke så mærkeligt. Kombinationen af en usikkerhedsfaktor, som ville sænke vækstforventningerne og gøre rentestigninger mindre sandsynlige, var/er ikke gode nyheder for bankerne
Torsdagens udmelding fra ECB om udviklingen i den forventede pengepolitik var lidt mere høgeagtig end forventet, men ikke meget mere, som nogen efter min mening lidt har fejlfortolket
EURen blev svækket over for USD, og det ville næppe være sket, hvis investorerne havde opfattet udmeldingen som meget høgeagtig
Konkret forventer ECB, at krigen i Ukraine blot vil koste 0,5 % på væksten i år, og derfor planlægger ECB at udfase obligationsopkøbsprogrammet i 3. kvartal og hæve renten senere
Den vækstprognose må bygge på en antagelse om at 1)et underliggende stærkt momentum i økonomien 2)At der hurtigt kommer en fred i Ukraine 3)at gas- og oliepriser hurtigt falder igen
ECB tilføjer, at i et risikoscenarie, kan det koste 1,4 % point på væksten, at der er krig i Ukraine
Rentescenarie måske igen intak
For bankinvestorerne er det gode nyheder. Renterne er måske ikke helt så meget på vej op, som nogen havde regnet med for blot uger siden, men pilen peger stadig op. Samtidig håber investorerne, at de øvrige forudsætninger, jævnfør 5)ovenfor stadig overvejende er intakte. Derfor er bankaktierne igen begyndt at stige. Hvis krigen i Ukraine forhåbentlig slutter snart med et godt udfald, kan det forstærke investorernes opfattelse af, at scenariet igen kan være intakt.

Figur 1: Kursudvikling i Jyske Bank, Sydbank, Danske Bank og OMX C25 år til dato

Kilde: Nordnet