Bankaktier: Nu fyrer bankerne tilbagekøbskanonen af

[Helge_LarsenPI-redaktør]

Morgenkommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet.

Nordea, Jyske Bank og i lidt mindre omfang Sydbank vil over de kommende kvartaler købe mange aktier tilbage. Der er stor forskel på investorernes forventninger og tiltro til hvad den kapitaløvelse vil betyde:

Nordea meddelte i sidste uge, at de havde fået ECBs godkendelse af et aktietilbagekøb på 2 mia. EUR. Det svarer omtrent til 5 % af aktiekapitalen

Jyske Bank vil den 1/10 starte et nyt aktietilbagekøb på 1 mia. som skal løbe i 6 måneder. Det svarer til 5,43 % af markedsværdien ved kurs 265

Sydbank vil både købe egne aktier tilbage, men også udlodde udbytte. Aktietilbagekøbet svarer isoleret set til lidt mere end 2 % af den aktuelle markedsværdi

Danske Bank har ikke annonceret noget aktietilbagekøbsprogram. De afventer aktuelt formentlig udfaldet af flere forskellige udfordringer

Aktietilbagekøb giver stødpude men kræver ledelseshandling

De kommende måneder må det forventes, at de store aktietilbagekøb giver en stødpude til aktiekurserne

Effekten må forventes at være størst hos Jyske Bank/Nordea

De daglige opkøb kommer til at udgøre en betydelig del af aktiehandlen

Jyske Bank er meget stærkt (over)kapitalisereret.

De kommende år må det forventes og være naturligt, at en betydelig del af årets overskud bliver sendt tilbage til investorerne i form af udbytter og aktietilbagekøb

Prisfastsættelsen især i Jyske Bank gør aktietilbagekøb naturlige.
Et tilbagekøb på 5 % af kapital til 50 % af bogført egenkapital betyder, at den indre værdi per aktie stiger.
På kort sigt er det, på trods af at det lyder intuitivt næsten for godt til at være sandt, ingen mirakelkur til højere kurser.

Hvis man ikke, som Jyske Bank ikke har haft for vane, driver sin bank efter at lave en højt/gennemsnitlig egenkapitalforrentning på 9-10 %, som gør det legitimt at forvente en prisfastsættelse i nærheden af den bogførte egenkapital, vil man som udgangspunkt købe aktier til den "reelle pris" og ikke "på tilbud", som man ellers kunne få indtrykket af, når Jyske Bank kan købe egne aktier tilbage til 50 % af den bogførte egenkapital, jævnfør figur 1.

Investorerne har ikke specielle forventninger, fordi guidance historisk ikke har været særlig præcis og bankens resultater svinger efter konjunkturelt forgodtbefindende.

Der er først tale om et "ugens aktietilbud", hvis banken kan købe egne aktier til "halv pris" samtidig med at forretningen styres efter at levere 10 % ROE og også lykkes med det. I så fald vil banken tilbagekøbe egne aktier til underpris og der vil være tale om "ugens aktietilbud". Det ved investorerne aktuelt ikke om det er tilfældet.

Nordea kursunderstøttet - Jyske Bank kan måske blive det

Nordea er højt prissat, og aktiekursen bliver understøttet at en stærk indtjeningsudvikling og af et stort aktietilbagekøbsprogram de kommende kvartaler. Jyske Bank burde være "ugens aktietilbud", men er det ikke nødvendigvis så længe fokus ikke er på at styre banken efter en profitabilitet, der langsigtet nogenlunde svarer til sektorgennemsnit hos de større og

[198666]

har fisket danske bank, de lukker ikke. Der er plads til store forbedringer i den...

[AJE]

Ja, det har du helt ret i, der er plads til store forandringer i Danske møntvask...:-)

Man fristes næsten til at sige, det kan kun gå en vej...

[Manfred]

Danske bank har flere dårlige udlån, en de andre banker har. Ifølge Børsen i dag.

[EliotSpitzer]

Ja, Danske Bank har flere dårliger udlån end de andre store nordiske konkurrenter men jeg mener at Moody fastholder rating niveauet.

[jfjf]

BRFfonden fik en andel på 25% ved salg til Jyske i 14, de har ikke solgt ud i forbindelse med de store aktietilbagekøb, der er sket siden, jeg vurderer det idag er en ejerandel på ca. 40%, det betyder i min optik at de massive opkøb de har varslet, vil betyde kraftigt stigende priser, nogle gætter på BRF fonden inden for få år vil eje jyske bank, i så fald må de jo give et bud på de udestående aktier, vel til en rimelig overkurs.