Kepler Cheuvreux analyse - Avance Gas Holding

[B.Andersen]

Analytiker: Petter Haugen
Chefsanalytiker, Head of Shipping
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2021-03-29.

Bra läge och du får betalt för att vänta

Med 29 procent substansvärdesrabatt och en direktavkastning på 6 procent ser vi Avance Gas som en attraktiv investering. Även om vi förväntar oss att VLGC-priserna kommer att röra sig nedåt något under det kommande året är vårt framåtblickande substansvärde om ett år nu 65 NOK. Vi upprepar rekommendationen Köp och höjer riktkursen till 65 NOK (51).

Viktiga resultat

Vi tycker att direktavkastningen på 6 procent 2021 är attraktiv medan vi väntar på den uppgång i VLGC-priser som förväntas 2022. Vi noterar också att andra aktörer inom branschen har ökat sin andel i Avance Gas på senare tid, vilket stödjer vår uppfattning att den nuvarande 29 procentiga substansrabatten är obefogad. Under första kvartalet ligger vi 2 miljoner USD över konsensus för ebita (vår prognos är på 55 miljoner USD) och justerad nettovinst (vår prognos på 17 miljoner USD).

Prognosöversyn

År 2022 förväntar vi oss att VLGC-spotpriserna kommer att ligga runt i genomsnitt 33 000 USD/dag, upp från 29 000 USD/dag tidigare. Vi höjer vår prognos för EBITA för 2022 med 18 procent till 143 miljoner USD. Estimatet för 2021 års ebitda sänks med 14 procent, medan 2023 lämnas i stort sett oförändrat. Vår justerade nettovinstprognos för 2021 är 37 miljoner USD (konsensus 49 miljoner USD), 2022 sätter vi till 68 miljoner USD (konsensus 62 miljoner USD) och 104 miljoner USD för 2023 (konsensus 70 miljoner USD).

Kilde: Aktiellt