Pod liger A&O Johansen (PE ca 10)
-
Alle svenske, som kigger på A&O Johansen, undrar vilka fel, som sällskapet har. Der må jo findes nogle hvis sällskapet vurderes til PE (2021)=10, men det gör jo egentlig ikke det.
Tværtimod er jo A&O 'best in show' både som sällskab og aktie.
Ett problem er dog det förvirrande aktienavnet (præf.), vilket gör att mange svenskar aldrig bryder sig om at analysere A&O. Dette misstag gjorde även svenska Kvalitetsaktiepodden, som igår snackade om A&O (se längst ned).
Podden liger A&O og grämer sig nog en del över at de "för sent" har insett at A&O ikke bör betraktas, som en preferensaktie utan som en stemmesvag stamaktie. Det finns jo ikke noget max för udbyttet, som i normale preferensaktier.
Er de virkelig för sent ute?
Idag vurderes hele sällskapet kun 50 % över 2007-2008, men det ser anderledes ut i aktiegrafer p g a massive aktietilbageköb (ca 50 % af de handlede aktierna). Tidiga aktieejere fick fin kursudvikling istedet for udbytte og ekstraudbytte.
Podden noterar at det kun finnes et fåtal "peers" at sammenligne med, vilket beror på at ejere av VVS- och elgrossister ikke virker at se någon anledning at dele med sig af disse kasseapparater og när de väl gör det, så köbes de ofte tilbage fra börsen af private equity (for eksempel Ahlsell og Wolseley).
I Europa og USA har jeg kun funnit följande relativt rene VVS- og/eller elgrossister på börsen (finns også et konglomerat med et VVS-ben i Østrig):
Ferguson (US, VVS): PE=21-22
Wesco (US, el): PE=17
Rexel (FR, el): minusresultat 2020
Malmbergs Elektriska (SE, el): PE=17
Solar (DK, el): PE=13
Sanistål (DK, VVS): minusresultat 2020
TIM (PL, el): PE=16
Grodno (PL, el): PE=14Alle PE-tal afser 2020 fraset Solar, som jag også ejer og derfor har beregnet et ungefärligt PE-tal for 2021.
Notera at den polske börs er meget lavere vurdered end övrige börser og ändå vurderes grossister högre där end A&O görs i Köpenhamn på trots af at A&O nog er "best in show" muligvis sammen med polske TIM, som ser ut att vara en meget fin grossist (får lite A&O-fölelse även om TIM er el-grossist). Om det ikke vore for vurderingen (PE=16) og börsen (Warszawa), så hade jag kunnat tänka mig at köbe just TIM. Så PE=16 för A&O föles rimligt og da snakker vi om närmare 1.200 DKK.
Speciellt ligede jeg at podden noterade A&O:s historiske stabilitet. Det är kun i forbindelse med finanskrisen og en alltför stor kostym (>1.000 ansatte mot dagens ca 750 st, muligt p g a digitalisering og automatisering), som A&O har haft mindre problem (et förlustår). Mange glemmer at kigge på historiken, när de vurderer sällskaber og intalar sig at fra nu, så kommer alt at vare anderledes.
Et misstag, som podden däremot gjorde, er deras påstand at A&O varnar för svagare vaekst mot slutningen af 2021. Så här står det i ÅR 2020:
"Extraordinarily high growth in B2C sales is expected at the beginning of the year. This growth is expected to slow over the year."
Detta rör sig alltså om B2C (nätbutikerna), som udgör ca 15 % af A&O. Hur kan de överföre denne prognos till hela A&O? Tværtimod borde jo det vara godt nyt med extraordinär vaekst for B2C-nätbutikerna i åtminstone januar og februar (ÅR 2020 kom i slutningen af februar). A&O säljer jo desuden en del til industri, som lär gå bedre när pandemin viker undan og A&O har et växande elsortiment, som lär dra fördel af fortsatt elektrifiering, så ett fokus på bara et (B2C) af mange ben er fel.
(Sen tror jeg at A&O, ligsom mange andre, undervurderer efterspörseln på boliger og at det trots alt tar år, ikke måneder, at renovere en nyinköbt bolig.)
De senaste fem åren (2016-2020) har A&O i medel överträffat den förste prognos med 8,7 % og hvis dette blir fallet även 2021, så blir VPA efter skat 77,94 DKK og PE (2021)=9,55.
Lyt fra 12.38:
Avsnitt 89 - Vi er røde, Vi er hvide! • Kvalitetsaktiepodden
Vi hissar den rödvita fanan och ger oss iväg till vårt sydvästliga grannland i jakt på intressanta bolag. Det blir tre bolag av lite varierande storlek. Från minst till störst blir det Brdr. A&O Johansen, Matas och Pandora. Två bolag är nya i podden och ett säljer smycken. Vi försöker också reda ut det här … Fortsätt läsa ”Avsnitt 89 – Vi er røde, Vi er hvide!”
Kvalitetsaktiepodden (www.kvalitetsaktiepodden.se)
-
Den amerikanske VVS-grossist Ferguson (handles i London) vurderes nu til ca PE (2020)=21,5.
Med samme PE-tal för 2020, så burde A&O Johansen koste DKK 1.367.
Ja, tak!
https://finance.yahoo.com/quote/FERG.L?p=FERG.L&.tsrc=fin-srch
https://www.fergusonplc.com/en/index.htmlDen franske elgrossist Rexel vurderes nu til P/S (2020)=0,424.
Med samme P/S-tal för 2020 (går ikke at sammeligne PE-tal, Rexel hade minusresultat 2020), så burde Solar A/S koste DKK 660.
Ja, tak!
https://finance.yahoo.com/quote/RXL.PA?p=RXL.PA&.tsrc=fin-srch
https://www.rexel.com/en/ -
Det er ikke intressant hvor meget aktien er steget (för övrig kun 50 % höjre totalvaerdi i sammenligning med 2007-2008). Aktuel vurdering er fortsat extremt lav i sammenligning med 'peers' i Europa og USA.
Endnu billigere blir A&O hvis du sammenligner PEG-talen.
https://www.investopedia.com/terms/p/pegratio.asp
A&O er verdensklasse både som sällskab (mini-Amazon) og aktie. Det er meget underligt at ikke fler ser dette.
https://www.installationsmedierne.dk/grossist-vinder-e-handelspris-kundefokus-international-klasse/
https://ao.dk/services/koncepter/ao365
-
"Positive forventninger til det fremtidige marked for VVS" lyder godt.
"Vi har i 2020 opdateret firmaets strategi til "Strategi 2023", hvor vi målrettet går efter en omsætnings fremgang på 50% frem mod 2023. For at være klar til denne aktivitetsstigning, har vi i 2020 investeret i, udvidet og styrket vores organisation væsentligt.
Regnskabet for 2020 er således et opfyldt delresultat af John Jensen VVS' "Strategi 2023", hvor vi med fokus på glade kunder, glade medarbejdere og sund økonomi udfører VVS-arbejde på Sjælland for professionelle samarbejdspartnere.
Ordrebeholdningen er med indgangen til 2021 på et fornuftigt niveau, vi har positive forventninger til det fremtidige marked for VVS, og vi går målrettet efter, at udvidelsen af vores organisation vil resultere i den planlagte stigning i væksten - evt. suppleret med opkøb i dialog med de rette virksomheder og fremtidige medarbejdere."
https://www.jj-vvs.dk/wp-content/uploads/2021/03/Årsrapport-2020.pdf
-
Godt alligevel at A&O overlevede 2020
Den danske installationsbranchens omsättning 2020: minus (-) 4,3 % (ungefärlig)
Den danske installationsbranchens omsättning 2021: plus (+) 4,5 % (prognose)
Se side 9:
-
Tak for dine indlæg, Aktie-Zlatan ! Meget værdsat.
Jeg har været ejer i A&O, men samtidig købte jeg Solar og af de to har jeg valgt at beholde Solar.
Ser sektoren som meget interessant og de forstår begge at udvikle deres forretning med nye tiltag. De bliver spændende at følge. -
Niels A Johansen liger Ferguson eller som sällskabet hette tidligere, Wolseley (en brittisk VVS-grossist, som siden 1982 ejede den meget större amerikanske VVS-grossist Ferguson).
»Evoleska er en langsigtet aktionær, og vi har aldrig siden børsintroduktionen i 1963 været ude og bede om penge på børsen. Vi har selv udviklet denne virksomhed, og vi mener, at vi fortsat kan udvikle den i konkurrence, som vi har gjort i mange år, med Brdr. Dahl, der er markedsleder i Danmark og ejes af Saint Gobain, og vi har også stor respekt for Wolseley (verdens største forhandler af VVS-artikler, red.), som købte Danske Trælast,« siger Niels A. Johansen.
Det er derfor ikke helt urimelig at sammenligne PE-tal og Ferguson vurderes til PE (2020)=21-22.
-
VVS-grossisten Ferguson köber Ferguson-aktier til PE (2020)=21-22.
Ferguson PLC Announces Transaction in Own Shares
WOKINGHAM, UK / ACCESSWIRE / April 7, 2021 / Ferguson plc (the "Company") (LSE:FERG)(NYSE:FERG) announces that on April 06, 2021 it purchased for Treasury the following number of its ordinary shares of 10 pence each pursuant to its $400 million share repurchase programme, details of which were announced on March 16, 2021.Description of shares: Ferguson plc - ordinary shares of 10 penceNumber of shares repurchased: 30,000Date of transaction: April 06, 2021Price paid per share: £90.
Yahoo Finance (finance.yahoo.com)
-
Fler köb:
Ferguson PLC Announces Transaction in Own Shares
Transaction in own sharesWOKINGHAM, UK / ACCESSWIRE / April 8, 2021 / Ferguson plc (the "Company") announces that on April 07, 2021 it purchased for Treasury the following number of its ordinary shares of 10 pence each pursuant to its $400 million share repurchase programme, details of which were announced on March 16, 2021.Description of shares: Ferguson plc - ordinary shares of 10 penceNumber of shares repurchased: 33,984Date of transaction: April 07, 2021Price paid per share: £91.
Yahoo Finance (finance.yahoo.com)
Jeg tänkte at det må findes en stor tro til Fergusons vinstudvikling, men så virker det ikke til at vare. Amerikanske Ferguson handlas af historiske orsager i GBP (egentlig pence) i London (dubbelnotering), så jeg har beregnet vinst per aktie efter skat i GBP.
2019/2020: 3,12 GBP
2020/2021: 4,25 GBP
2021/2022: 4,53 GBP
2022/2023: 4,72 GBPDa kursen er 91,76 GBP, så handles Ferguson runt PE=20 også hvis man kigger to år frem i tiden.
-
Salgsudvikling 2020 vs 2019:
A&O Johansen +14,4 % (sandsynligvis +13 % exkl. Lampeguru)
Brdr Dahl +7 % (circa)
danske VVS-grossister totalt +6,0 %
Lemvigh-Müller +3,8 %
Sanistål -0,7 % (tilbagevaerende aktiviteter)(A&O spiser markedsandele år för år...)
Salg per ansat 2020:
A&O Johansen 5,53 MDKK
Brdr Dahl ukendt
Lemvigh-Müller 5,05 MDKK
Sanistål 2,64 MDKK (!!!)
Hello! It looks like you're interested in this conversation, but you don't have an account yet.
Getting fed up of having to scroll through the same posts each visit? When you register for an account, you'll always come back to exactly where you were before, and choose to be notified of new replies (either via email, or push notification). You'll also be able to save bookmarks and upvote posts to show your appreciation to other community members.
With your input, this post could be even better 💗
Tilmeld Log ind