Gilead regnskab 2020

Occam

Gileads årsregnskab. http://investors.gilead.com/news-releases/news-release-details/gilead-sciences-announces-fourth-quarter-and-full-year-2020

Omsætningen ville være faldet, hvis ikke det var for Veklury (Remdesivir). Nu steg årsomsætningen 10%. De solgte Veklury for knap 1 mia USD i Q3, og for knap 2 mia USD i Q4. Veklury udgør i Q4 mere end en fjerdedel af deres omsætning.

EPS på årsbasis udgør et positivt nul. Primært fordi der er meget stor afskrivning på R&D. De oplyser en non-GAAP EPS på 7 USD, hvilket til kurs 66 giver en (non-GAAP) PE på 9,5.

Guidance for 2021 er en GAAP (!) EPS på 5,25-5,95 USD, svarende en PE på 11-12,5. Det er attraktive tal. De sætter handling bag ordene med et udbytte på 0,71 USD i Q1. De udbetaler udbytte hvert kvartal. På årsbasis svarer udbyttet til 4,3% ved den aktuelle kurs.

bgadk

Spørgsmålet er hvordan deres regnskab ser ud uden Remdesivir. De får nok noget indtjening på det i 2021, men næppe noget i 2022. Hvordan ser deres regnskab og P/E ud, uden Remdesivir?

Occam

Godt spørgsmål.

I deres guidance regner de selv med salg af Remdesivir for 2 - 3 mia USD. Hvis vi siger 2,5 mia USD og ingen produktionsomkostninger, men 20% skat, så bidrager Remdesivir med 2 mia USD til bundlinjen. Fordelt på 1259 mio aktier påvirker det EPS med 1,6 USD.

Dvs. forward EPS uden Remdesivir 3,65 - 4,35 USD. Forward PE uden Remdesivir 15 - 18.

bgadk

Så er vi vel også meget tæt på at den allerede er fuldt korrekt vurderet af markedet. Udbyttet er ok, men ikke exceptionelt, og der er risiko for fald i indtjening og kurs når Remdesivir ikke længere sælger.

Tak for dine beregninger.