Pandora Q3-regnskab

[tommycarstensen]

Pandora falder mere end 10% til kurs 300. Hvis jeg skal finde noget positivt at sige, saa er det da flot, at deres EBIT-margin (foer omstrukturerings-omkostninger!) stadig er over 25%. Men den faldende omsaetning er tanke-vaekkende. Jeg har en lillebitte sjat i mit ene depot. Jeg overvejer at koebe Danmarks mest shortede aktie til mit store depot

LIKE-FOR-LIKE IMPROVEMENT FOLLOWING THE BRAND RELAUNCH AND COST SAVING TARGET RAISED - Q3 PERFORMANCE BURDENED BY THE COMMERCIAL RESET
https://investor.pandoragroup.com/news-releases/news-release-details/improvement-following-brand-relaunch-and-cost-saving-target

Pandora Slumps as Latest Profit Warning Unnerves Investors
https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-11-05/pandora-cuts-outlook-after-results-burdened-by-clean-up-plan

Jeweller Pandora cuts sales forecast on weak consumer, Hong Kong unrest
https://www.reuters.com/article/pandora-results/update-1-jeweller-pandora-cuts-sales-forecast-on-weak-consumer-hong-kong-unrest-idUSL8N27L1G7

Pandora warns difficulties to persist as it cuts outlook
https://www.ft.com/content/c0a0a598-ffa2-11e9-be59-e49b2a136b8d

Short-saelgere:
http://midgardfinance.com/short/pieDK0060252690_current.png

Tidsserie for korte netto-positioner:
http://midgardfinance.com/short/lineDK0060252690.png

Omsaetning, udgifter og indtjening:
http://midgardfinance.com/companies/P/PNDORA.CO/PNDORA.CO2019Q3_revenue_TTM.png

Margener:
http://midgardfinance.com/companies/P/PNDORA.CO/PNDORA.CO2019Q3_margins_TTM.png

Omsaetning for hvert geografisk segment:
http://midgardfinance.com/companies/P/PNDORA.CO/PNDORA.CO2019Q3_revenue_by_geography_TTM.png

Omsaetning for hvert produkt-segment:
http://midgardfinance.com/companies/P/PNDORA.CO/PNDORA.CO2019Q3_revenue_by_product_TTM.png

Margener for hvert geografisk segment:
http://midgardfinance.com/companies/P/PNDORA.CO/PNDORA.CO2019Q3_margin_by_geography_TTM.png

ROIC:
http://midgardfinance.com/companies/P/PNDORA.CO/PNDORA.CO2019Q3_ROIC.png

Antal butikker:
http://midgardfinance.com/companies/P/PNDORA.CO/PNDORA.CO2019Q3_stores.png

Procentdel af omsaetningen for hver produkt-kategori:
http://midgardfinance.com/companies/P/PNDORA.CO/PNDORA.CO2019Q3_revenue_share_by_product.png

[Esset]

Kan ikke lide at deres gæld vokser så voldsom, det kunne tyde på noget grundlæggende dårligdom. De låner til udbyttet, så det forsvinder nok. Har solgt det hele, godt nok for sent.

[Opr2nist]

Jeg er også urolig over at turnaround bliver ved med at trække ud. Trenden i salget er uændret ned, og det virker anstrengt at fremhæve lyspunkter. Hvem ved om det er lyspunkterne, der tegner fremtiden. Vi er snart nået til det punkt hvor enten udbyttet eller tilbagekøbene må sløjfes.
Det undrer mig at det er så svært at opnå fremgang, Pandora har mange muligheder for markedsføring og produktudvikling.

[Kongkurs]

Måske er store dele af deres produkter bare ikke moderne længere?

[Hansen]

Positivt er vel:
Men det er bedring i sigte. Det siger Alexander Lacik, der er administrerende direktør i Pandora.
Det siger han vel ikke uden grund?

[tommycarstensen]

Esset "Loans and borrowings" ift EBITDA har kun kroebet sig op paa 1,14. Er det ikke temmelig tilforladeligt? Det er den faldende omsaetning, der i mine oejne er katastrofen. Som Opr2nist tror jeg ogsaa, at de er noedt til at skaere yderligere i enten udbytte og/eller tilbagekoeb.

[tommycarstensen]

Her det tal, som jeg forgaeves ledte efter:
"The leverage ratio increased to 1.8x EBITDA. As communicated in
connection with the Annual Report 2018, this ratio will be
temporarily above the 0.5-1.5 range according to Pandora's capital
structure policy due to the significant restructuring costs"

[Opr2nist]

Det er en gratis omgang at være optimistisk, og det har Pandora ledelserne været hvert kvartal på vejen ned, og kriseplanerne er blevet dyrere end ventet.

[DjengisCash]

Prøve at forestille dig, hvad reaktionen ville være, hvis ikke han sagde det.

[Manfred]

Alexander Lacik købte selv for 12 millioner Pandora aktier i August, så han må jo tro på Pandoras uforeløste potintiale.

[DjengisCash]

Tjek lige Tommys graf over udviklingen på de forskellige produkter.

De har stadig en meget stor del af omsætningen hentet hjem på charms.

Når moden skifter, og det gør moden, så er Pandora utroligt udsatte. Og det ser vist generelt ud til, at charms ikke længere har en bred appel til kvinderne.

Men det er da sympatisk at både CEO og CFO har investeret pæne beløb i selskabet.

[tommycarstensen]

DjengisCash Den her YoY-figur viser det lidt bedre. Der er nedgang i alle fem produkt-kategorier. Som Lacik sagde, saa er tingene ikke just "on fire". Omsaetningen fra charms er lavere end i Q3 i 2015. Hvis Q4 bliver lige saa daarligt som de foregaaende tre kvartaler i 2019, saa ser det skidt ud. Jeg kunne sagtens se charms blive rundbarberet med mere end 200 millioner kroner i Q4 ift 2018.

Jeg glemte at fremhaeve en positiv ting. Deres gross profit margin paa 78,6% er vist en rekord for dem. Og Lacik fremhaevede den oegede traffik i de fysiske butikker.

Jeg har forresten koebt et par aktier i dag. Jeg koeber nok flere ved ATL 220,70. Om det sker foer Q4 har jeg ikke besluttet mig for.

[tommycarstensen]

Vedhaeftede filer mangler...

[DjengisCash]

Tak skal du have Tommy.

Jeg har ikke haft en heldig hånd med Pandora, men jeg glæder trods alt over, at jeg så rigtigt for 14 dage siden og solgte hele dynen i kurs 340.

Regnskabet, og forhistorien, er så trist, at jeg ikke synes, at aktien er interessant før omkring kurs 200.

Kapitalbinding i tomme konceptbutikker og tvivl om realværdien af de immaterielle anlægsaktiver bør bekymre de fundamentale analytikere.

[tommycarstensen]

"tvivl om realværdien af de immaterielle anlægsaktiver"
Tror du, at der kommer nedskrivninger? Det er bestemt ikke utænkeligt. Ville direktøren ikke have foretaget nedskrivninger ifm hans første kvartals-regnskab, hvis det var tilfældet?

Er det ikke begrænset, hvor meget kapital, der er bundet op i deres koncept-butikker? Jeg synes det primære problem er værdien af deres brand. Jeg kiggede på søgninger på Google Trends for et par dage siden, og den langsigtede pil peger nedad.

Min egen historie med Pandora er, at jeg købte de første aktier et sted mellem kurs 400 og 600. Jeg har den stadig i mit Nordnet-depot, som jeg næsten aldrig tjekker. Jeg købte aggressivt, da kursen lå omkring 250 og fik bragt mit snit langt ned. Jeg solgte også for cirka to uger siden med profit. I dag købte jeg så igen første portion. Det er den absolut mest risikable position i min portefølje sammen med Teva og Bayer. Sidstnævnte har jeg reduceret i dag på TA-anbefaling fra Alpenyt og førstnævnte har muligvis ramt min salgspris i dag; jeg har ikke kigget endnu.

[flaks]

Er kurs 278 bunden for Pandora. Interessant nok at vide inden man køber op. Lacik forsøger ikke at pynte på historien ligesom den fyrede direktør krampagtigt forsøgte. Det er også årsagen til at kursfaldet fortsatte under og efter telekonferencen. Pandora har en støttelinie i kurs 266. Jeg tror at den holder såfremt Pandora falder under kurs 278. Alle dårligdomme vedrørende Pandora er kommunikeret ud.

[DjengisCash]

Den nye CEO virker ikke særlig vaks, han har nok ikke haft noget særligt at skulle sagt, når han afløser en fungerende CEO og stærk CFO som Anders Boyer.

Nedskrivninger er jo også et spil i forhold til långiverne, så det er typisk noget man skubber foran sig, så længe revisionen ikke gør vrøvl. Men det er nok slut med at låne til udbytter.

Mit eget Pandoraregnskab har jeg ikke gjort op. Men jeg tjente en pæn sjat på mit sidste salg og jeg har haft nogle gode sving med den i pensionsdepotet.

Men jeg tog også et solidt skattemæssigt tab i 2018, så det samlede regnestykke er desværre nok negativt.

[flaks]

En "turnaround" er ikke noget Quick-fix. Den tidligere direktør prøvede. Men han gjorde bare alt det forkerte.
Den nye ledelse har det nødvendige overblik og en plan som peger i den rigtige retning. Pandora behøver ikke nødvendigvis at blive en vækstvirksomhed. De skal bare holde en passende stabil omsætning. For Pandora tjener fortsat mange penge.