Ennogie — April 2026
-
Tror der hvor Ennogie har lavet en fejl, er ved ikke at lave en stor IPO da de gik på børsen, de har jo ikke på noget tidspunkt “væltet” rundt i penge. Deres intro var meget stille og rolig kapital mæssigt, dog var der stor hype omkring deres aktier, hvorfor de måske skulle have sikret sig kapital og større momentum.
-
Måske TB men det er ikke sikkert, at en stor IPO fra starten ville have været bedre.
Mange startups, der rejser rigtig meget kapital tidligt (f.eks. 50-100 mio. kr.), ender med at brænde pengene af på unødvendige udgifter, for hurtig vækst og dårlige beslutninger. Disciplinen forsvinder ofte, når kassen er fuld. Ennogie har været tvunget til at være ekstremt fokuserede og omkostningsbevidste netop fordi de aldrig har haft masser af penge. Det har sandsynligvis reddet dem fra at begå nogle af -
de klassiske startup-fejl (overinvestering, for mange ansatte, for ambitiøse projekter for tidligt). Vi må ikke glemme, at 2024 og 2025 var rigtig dårlige år for hele byggebranchen. Høje renter, inflation og generel usikkerhed gjorde, at mange projekter blev udskudt eller aflyst. Selv hvis Ennogie havde haft masser af kapital på kontoen, er det langt fra sikkert, at de ville have fået væsentligt flere ordrer i et så surt marked. Penge alene løser ikke et svagt efterspørgselsmiljø. I perioder
-
med lav byggeaktivitet hjælper ekstra kapital primært på at overleve, ikke nødvendigvis på at vokse aggressivt. Min vurdering:
Den periode, Ennogie har været igennem, har været en af de værste mulige for et sol/BIPV-selskab. At de alligevel har formået at øge omsætningen (q4) og forbedre marginerne under de forhold er faktisk ret imponerende. -
Hvis de får de 10 mio. kr. på plads i løbet af Maj-2026, så rammer de ind i en markant bedre makro-situation fra anden halvdel af året og frem. Det er netop derfor timing er så kritisk lige nu.Den lave kurs afspejler stadig 2024-25-miljøet og likviditetsfrygten, mens den fremtidige upside afspejler det marked, der er på vej.
-
Nu ser vi derimod de første rigtige positive drivere komme sammen:Høje olie- og energipriser → øget fokus på selvforsyning og solenergi
Lavere renter → billigere finansiering for både private og erhverv, hvilket stimulerer nybyg og renovering
EU-direktivet om solenergi på bygninger, som træder i kraft gradvist fra H2 2026 og fremDisse faktorer falder sammen med, at Ennogie har forbedret sin drift (bedre marginer, stærkt Q4 2025 og en mere fokuseret organisation).
-
Det er den reviderede Energy Performance of Buildings Directive (EPBD) fra 2024 (EU/2024/1275), der trådte i kraft 28. maj 2024. Medlemslandene skal implementere det i national lovgivning senest 29. maj 2026.Direktivet har flere mål, men det mest relevante for Ennogie er solkravene (Solar Mandate) og kravet om solar-ready bygninger. Check selv på nettet eller i tråden. Har skrevet meget tidligere omkring EU direktivet.
-
EU har ca. 220 millioner bygninger. Direktivet vil over de næste 10–15 år tvinge en meget stor del af dem til at få solenergi på tag eller facade.Årligt potentiale fra 2027 og frem: Estimater fra EU-Kommissionen og brancheorganisationer peger på, at der kan blive installeret solceller på 100–200 millioner m² tag- og facadeareal per år i EU alene.
Det svarer groft til 15–30 GW ny solkapacitet om året kun fra bygningsintegreret sol (BIPV) - igen check tråden, har tidligere linket diverse rapport -
2024-2025 var et "survival mode"-år for branchen. De der overlever med et bedre produkt og en mere lean organisation, står ofte stærkere, når markedet vender. Spørgsmålet er nu, om Ennogie kan udnytte dette vindue, eller om likviditetsproblemet bliver for stort til at de kan accelerere i tide.
-
Nøglefaktorerne er:Obligatoriske solkrav på nye og renoverede bygninger fra 2026/2027 og frem.
Zero-emission buildings (ZEB) krav fra 2030.
Stigende energipriser og fokus på selvforsyning.
Lavere renter, som gør investeringer i sol mere attraktive.Det betyder, at efterspørgslen på æstetiske BIPV-løsninger (som Ennogies in-roof tag og facader) har potentiale til at vokse markant i mange år fremover.
-
I 2024 og 2025 oplevede vi en markant udrensning i den danske BIPV-branche. En række mindre startups og niche-spillere gik konkurs eller lukkede ned. Resultatet er, at konkurrencen inden for bygningsintegrerede solceller i dag er betydeligt lavere, end den ville have været, hvis disse selskaber havde overlevet det hårde marked.Det giver Ennogie en bedre position nu, hvor markedet begynder at vende med højere energipriser, lavere renter og kommende EU-krav.
-
I 2022 var Ennogie i en uheldig timing:De var tidligt ude med BIPV, men EU-direktivet var stadig flere år væk.
Den eneste rigtige drivkraft var Ukraine-krigen, der sendte olie- og energipriserne i vejret og skabte en kortvarig hype.
Derefter kom de høje renter og knuste byggeaktiviteten. -
Kort opsummering af ejerstrukturen (Top 5):Aktionær
Ejerandel
Tilknytning
Strategic Capital ApS
25,67 %
Kim Mikkelsen
Trailblaze A/S
13,59 %
Lars Brøndum Petersen (CEO)
Nordic Sports Management ApS
12,10 %
Kim Mikkelsen
Strategic Investments A/S
7,10 %
Kim Mikkelsen
Kristian Harley Lindholm
6,50 %
GrundlæggerKim Mikkelsen-kredsen (de tre selskaber ovenfor) ejer altså tilsammen ca. 44–45 %.
-
Min pointe er, at Ennogie ikke har brændt en masse penge af for at komme, hvor de er i dag. Så at lukke det ned nu, i forhold til potentialet vil være hovedløst. Hovedaktionærerne bør stadigvæk være med, netop fordi de ikke i tide og utide har måtte stille yderligere kapital til rådighed
-
Den høje volumen vi har set de seneste dage (især 9. og 10. april) er sandsynligvis en kombination af: Svage hænder der giver op +
Nogle opportunistiske købere der samler op til lave priser.Hvis de store ejere (65 %) virkelig tror på casen, så er denne udrensning faktisk positivt for dem, jo flere svage hænder der sælger nu, desto færre der skal udvandes senere, og desto billigere kan de (eller en ny investor) komme ind.
-
"De svage hænder" der sælger nu, giver plads til, at de stærke hænder (de store ejere eller nye seriøse investorer) kan overtage aktierne til en lav pris.Når finansieringen så kommer, bliver udvandingen mindre smertefuld for de store ejere, fordi de selv har købt flere aktier på forhånd til lav kurs.Det er en klassisk mekanisme i pressede smallcap-selskaber:
Først renses de svage hænder ud → så kommer finansieringen på favorable vilkår for de stærke hænder. -
- Rettede emissioner (den mest sandsynlige metode)Kursen skal være rimelig i forhold til den aktuelle markedspris.
Der er normalt en rabat på 10–20 % i forhold til den seneste lukkekurs eller et gennemsnit af de seneste 5–10 handelsdage (Volume Weighted Average Price – VWAP).
Børsen og Finanstilsynet kræver, at prisen ikke er åbenlyst urimelig over for de eksisterende aktionærer.
- Rettede emissioner (den mest sandsynlige metode)Kursen skal være rimelig i forhold til den aktuelle markedspris.
-
- Konvertibelt lån (meget sandsynligt i Ennogies tilfælde)Her har de store ejere mere fleksibilitet.
De kan lave et lån nu, og senere konvertere det til aktier med en forudbestemt rabat (f.eks. 15–25 % rabat på den daværende markedspris).
Jo lavere kursen er på konverteringstidspunktet, desto flere aktier får de for deres 10 mio. kr.
- Konvertibelt lån (meget sandsynligt i Ennogies tilfælde)Her har de store ejere mere fleksibilitet.
Hello! It looks like you're interested in this conversation, but you don't have an account yet.
Getting fed up of having to scroll through the same posts each visit? When you register for an account, you'll always come back to exactly where you were before, and choose to be notified of new replies (either via email, or push notification). You'll also be able to save bookmarks and upvote posts to show your appreciation to other community members.
With your input, this post could be even better 💗
Tilmeld Log ind