GN Store Nord: Let skuffende 2025, fornuftig guidance

[ProinvestorNEWS]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

GN Store Nord kom let skuffende ud af 2025 i et tumultarisk år. Deres guidance er fornuftig. De forsøger at koncentrere sig om det som de kan styre, og det er nok "meget godt"

Omsætningen ender lidt under det forventede i Q4

Den negative afvigelse kommer fra Entreprise og Gaming, mens Hearing leverer solidt. Hearing har været stjernen i et svækket høreapparatmarked i 2025
Rapporterede EBITA margin på 11,4 % er en anelse under de forventede 11,6 %
EBITA på 1908 er lidt svagere end de forventede 1976 drevet af lidt svagere profitabilitet og let skuffende omsætning

Opløftende guidance en my over konsensus

GN guider for en omsætningsvækst på 3-7 %. I midtpunktet er det med 5 % en anelse over aktuelt konsensus på 17,551 mia. Den tilhørende EBITA margin på 11,5-13,5 ligger med 12,5 i midten tæt på 12,7 % som forventet. GNs gearing er på vej ned og de taler om at investorerne også skal have noget ud af anstrengelserne og risikoen når det er muligt.

Det kræver at gearingen på 3,8 kommer meget tættere på 2,0. Det kan ske enten igennem stærkt cash flow og/eller hvis det bliver muligt at sælge deres 19 % ejerandel i USA i Nations Benefit. Det er et unoteret selskab. Værdien har tidligere været anslået til mellem 2-4 mia. Et sådan salg vil være en ægte game changer for aktien, fordi det kan reducere gælden med 2-3x årets cash flow

[ProinvestorNEWS]

GN venter klar vækstfremgang i år og ser Enterprise bidrage positivt

5/2 07:15

GN sigter i 2026 efter en organisk vækst på 3-7 pct. samt en driftsmargin (EBITA) på 11,5-13,5 pct.

Det fremgår af selskabets årsregnskab for 2025 torsdag morgen.

Analytikerne havde inden regnskabet regnet med en organisk vækst for GN på 4,7 pct. i år samt en EBITA-margin på 12,7 pct.

Det fremgår af estimater indsamlet af selskabet selv inden regnskabet.

Midtpunkterne af GN's prognose er en vækst på 5 pct. samt en EBITA-margin på 12,5 pct. Dermed flugter de meget godt med analytikernes forhåndsforventninger.

Kigger man længere ned i vækstprognosen, er det også GN's forventning, at Enterprise-divisionen, der producerer og sælger headsets og videoudstyr til professionelle virksomheder, efter flere år i slæbesporet vil vende tilbage til positiv vækst.

Forventningen til Enterprise er således en vækst på 0-6 pct.

• Efter en længere periode med markedsstabilisering oplevede Enterprise-markederne uden for Europa en positiv vækst i salget i 2025, som forventes at fortsætte i 2026. Som følge af handelsmiljøet oplevede det europæiske marked et tilbageslag i løbet af 2025, men viste positive tegn mod slutningen af året. Det antages derfor, at det europæiske marked gradvist vil komme sig i løbet af 2026, skriver GN i sit regnskab.

Samtidig ses Gaming-divisionen vokse 7-13 pct. organisk, mens Hearing ses vokse med 3-7 pct. trods en fortsat "svagere markedsvækst end normalt."

GN venter således, at høreapparatmarkedet vil vise en vækst i den lave ende af det historiske gennemsnit på 4-6 pct. i enheder og 3-5 pct. i værdi, fremgår det af regnskabet.

Det flugter nogenlunde med udmeldingerne fra Demant, der i tirsdagens årsregnskab fortalte, at selskabet ser en markedsvækst på 2-4 pct. i år.

.\˙ MarketWire

[Helge_LarsenPI-redaktør]

En ellers relativt fredelig handelsdag for GN-aktien oven på torsdag morgens årsregnskab har sidst på formiddagen og først på eftermiddagen udviklet sig noget mere dramatisk.

Midt under telekonferencen med ledelsen begyndte GN-aktien nemlig at falde kraftigt - og så hurtigt, at den kortvarigt røg i børspause som følge af for stor volatilitet.

Efterfølgende er handlen dog atter blevet genoptaget, og aktien falder nu med 9,1 pct. til 96,70 kr. Dermed er den klart sidst i C25-indekset, efter at den umiddelbare reaktion efter regnskabet ellers var en lille stigning.

Et af de områder, som analytikerne gravede meget i, da der blev åbnet for spørgsmål på telekonferencen, var sammensætningen af vækst i GN's Enterprise-division, der laver headsets og videoudstyr til virksomheder.

Her venter GN - efter flere år med negativ vækst - en tilbagevenden til fremgang i 2026, hvor prognosen peger på en organisk vækst på 0-6 pct. Markedet ventes i sig selv at vokse 0-2 pct., mens GN forventer selv at kunne tage lidt markedsandele grundet et stærkt produktprogram.

Men til gengæld understregede Peter Karlstromer, der er administrerende direktør hos GN, flere gange på telekonferencen, at man kan bør forvente, at der bliver tale om en gradvis opbygning, således at andet halvår vil være mere væksttungt end første.

I tidligere har GN-ledelsen også flere gang flaget for en tilbagevenden til positiv vækst i Enterprise, uden at det endnu er sket.

.\˙ MarketWire

[Helge_LarsenPI-redaktør]

Der er udsigt til relativt høj vækst i GN's gamingforretning i 2026. Det lægger selskabets prognose for regnskabsåret op til.

Den peger nemlig på en samlet organisk vækst på 3-7 pct., og Gamings bidrag ses blive en positiv organisk vækst på 7-13 pct.

Den fremgang skal komme både fra en bedring i markedet og nye lanceringer fra GN's gamingbrand, Steelseries, men også fra et relativt let sammenligningsgrundlag efter samlet negativ vækst i 2025.

Vi har haft svag vækst sidste år, så vi har et lettere sammenligningsgrundlag. Men markedet er også blevet mere konstruktivt i løbet af året, siger Peter Karlstromer, der er administrerende direktør hos GN, til MarketWire efter torsdagens regnskab.

Han understreger, at der planlægges adskillige produktlanceringer i løbet af året.

Blandt analytikerne - blandt andet hos Danske Bank - har der været spekuleret i, at kraftigt stigende priser på RAM-hukommelse kan udhule Gaming-kundernes købekraft og gøre markedet besværligt.

Men det er ikke noget, som GN i hvert fald indtil nu har mærket.

Den indirekte effekt har vi ikke set indtil nu. Forhåbentlig vil det være håndterbart. Vi ser i hvert fald en bedring i markedet generelt fra et relativt lavt udgangspunkt. Der bliver også lanceret større spil i løbet af året, og også det kan være med til at flytte markedet, siger Peter Karlstromer.

.\˙ MarketWire

[focus]

Jeg tror, at Demant og GN går sammen. Det ville være oplagt lige nu

[Cupcake]

Måske. Under alle omstændigheder er der nogen, som p.t. har interesse i at holde GN's kursniveau nede. Muligvis for at skabe et mere fordelagtigt sammenligningsgrundlag, når et købstilbud måtte komme. GN's kurs- og shortforløb minder i hvert fald meget om forløbet op til Bavarians takeoverforsøg.

[focus]

Ja, shorterne kan pludselig få travlt med at dække ind.

[Cupcake]

Short squeeze eksisterer vist ikke mere. Algoritme-hajer skal nok sørge for, at deres short-venner kommer tørskoet i land, inden aktien stiger...

[TeamGarlic]

Kan du skrive noget mere om din betragtning Cupcake ?
Jeg er med i Maersk og dér oplever jeg, at Short squeeze't har givet 20-25%, så jeg er meget nysgerrig