Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet GN Store Nord aflagde sent i går efter lukketid deres kvartalsregnskab. Hearing performer stærkt, mens det stadig halter for meget med resten. Det er business as usual Det gode først Hearing leverede i kvartalet en 9 % omsætningsvækst med tilfredsstillende margin. Hearing er stjernen. Ikke kun for GN, men også i sektoren, hvor tallene sammen med Demants tradingupdate indikerer, at sektoren er ved at genvinde sit salgsmomentum Det nødvendige GN tager en hensættelse på 750 mio. for at addressere de "strandede" overhead omkostninger, som bliver tilbage efter salget af Hearing til Amplifon. Årligt drejer det sig om 200 mio. i besparelser fra og med 2027 Det skuffende Gaming leverede let skuffende med en negativ vækst på 1 %. Entreprise klarede sig godt overseas, men skuffende i EMEA. Samlet set blev det til en vækst på minus 5 % Det fremadrettede GN Store Nord nedjusterer sine vækstforventninger for de fremadrettede aktiviteter eksklusive Hearing fra 2-8 % til 0-6 %. De forventer stadig 7-13 % vækst i Gaming og mindre i Entrepris (-3 - + 3 % ) GN Store Nord - Hører hjemme et andet sted GN Store Nord har solgt sin juvel, og modtager 17 mia. i kontanter og Amplifon aktier. Lidt mere rent faktisk, fordi Amplifon aktien aktuelt er steget i forhold til tildelingstidspunktet. Hearing udvikler sig godt, og der kommer formentlig en positiv differencebetaling med hensyn til den indtjening for 2026, som bliver ganske betydelig. Der mangler eksekvering! Men GN har et eksekveringsproblem. Gaming sælger og performer stadig for lidt og entreprise divisionens udvikling er skuffende. Det handler enten om produktudbud og/eller om ledelse og eksekvering. For investorerne må man håbe, at der viser sig en køber som kan tage de fortsættende aktiviteter videre til et nyt og meget bedre niveau.

Resumé: Rapporten er præget af frasalget af Hearing-divisionen til Amplifon for 17 milliarder DKK, hvilket betyder, at Hearing nu behandles som ophørende aktiviteter. Hovedpunkter fra Q1 2026 Resultat: Justeret EBITA for de fortsættende aktiviteter endte på 6 mio. kr., svarende til en margin på 0,3% (mod 5,7% i Q1 2025). Divisioner: Hearing (ophørende): Leverede en stærk organisk vækst på 9% og et justeret EBITA på 300 mio. kr. Enterprise: Oplevede en negativ organisk vækst på -5%, tynget af svag efterspørgsel i EMEA. Cash Flow: Frit cash flow (ekskl. M&A) var på -45 mio. kr Nedjustering af forventninger I forbindelse med regnskabet har GN justeret deres forventninger til hele 2026 for de fortsættende aktiviteter: Organisk omsætningsvækst: Nu 0-6% (tidligere 2-8%). Justeret EBITA-margin: Forventes at lande på 8-9%. Omkostninger: Selskabet iværksætter besparelser, der skal give årlige gevinster på ca. 200 mio. kr. fra 2027 Læs hele rapporten: https://www.gn.com/Newsroom/Announcement?id=3289178&lang=en&date=20260506&title=Interim-Report-Q1-2026-Navigating-challenging-markets-in-EMEA-and-taking-actions-to-adjust-the-cost-structure-for-future-healthy-margins

Mike Doustdar, CEO of Novo Nordisk, discusses the company's GLP-1 pill following the release of the company's Q1 earnings. https://www.youtube.com/watch?v=uFk7a3BblLU

Hvad vil den voldsomme nedjustering fra GN mon betyde for aktiekursen i morgen?

Novo Nordisk har leveret regnskab, og det sender aktien op. Men hvad med resten af 2026 og fremadrettet: Hansen og Larsen giver dig overblikket. Hør også om DSV's kapitalmarkedsdag, Amazons mulige disruption, samt om regnskaber fra AMBU, Pandora og Vestas. 00:00 Intro 00:36 DSV vs Amazon 05:30 Novo Nordisk regnskab 10:37 Pandora regnskab 14:21 Vestas regnskab 15:49 AMBU regnskab 17:10 Jyske bank og Sydbank regnskab 17:43 Demant regnskab vs Amplifon 22:48 Novo Nordisk vs Eli Lilly: Hvem har den bedste pille? https://www.youtube.com/watch?v=6OYN0LybAd4

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet AMBU nedjustererer efter deres q2 forventningerne til helåret. Det er reelt en mindre nedjustering, men investorerne har haft tendenser til ikke at være tilgivende. Aktien har fået kursklø forud AMBU leverer lidt skuffende i Q2 Omsætningen vokser med 7,3 %, hvor der var forventet 9,7 % vækst Endoskopi vokser med 13,8 % (14,5 forventet). A&PM falder med 2,5 %, hvor der var forventet en tilsvarende vækst på 2,5 % Samlet betydet det, at AMBU nedjusterer forventninger til helårsvæksten fra 10-13 % til 10-12 %. Det er en nedjustering på 1 %point i midtpunktet. Altså reelt en moderat nedjustering EBIT marginen forventes fortsat at være på 12-14 %. EBIT marginen i kvartalet var på 11 % Eksklusive told og valutamodvind var EBIT marginen på 14,5 % Formildende aktietilbagekøb AMBU initierer et aktietilbagekøb på 300 mio. Det giver alt i alt god mening. Prisfastsættelsen er gået fra astronomisk til "højere/moderat". Nedjusteringen er mindre. Cash flow er stadig stærk og det samme gælder balancen. En nedjustering er sjældent af det gode. Denne er alt i alt mindre, og de "ydre/indre" omstændigheder (prisfastsættelse, kapitalisering, etc). burde være formildende. Figur 1: Kursudvikling, AMBU, 1 år Kilde: Nordnet [image: 132206_image_30_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Novo Nordisk regnskabet er til den gode side. Mon ikke investorerne alt i alt vil fokusere på at lanceringen af Wegovy pillen, den lave prisfastsættelse m.v. kan gøre forskellen, kortsigtet Novo Nordisk leverer ikke noget fejlskud i Q1 Hverken med hensyn til salg, indtjening eller med salget af Wegovypillen i USA For helåret opjusterer Novo Noridisk forventningerne til salget fra minus 5 til minus 13 % (9) til nu minus 4 til minus 12. Det kan tolkes som en mindre justering (1 % point i midtpunktet). Det åbner op for at 2026 stadig kan blive udfordrende, men samtidig åbnes døren på klem ved også at løfte øvre ende. På forhånd var analytikerne på ca. minus 7 %. Reelt alene i forhold til det tal, er guidance lidt under. Salget af Wegovypillen i USA overstiger markant forventningerne med 2,256 mia. mod forventninger om det halve. Det kan være det tal, som gør forskellen på den gode måde. Selv om pillen kun forventes at udgøre 4-5 % af den samlede omsætning i 2026, er det alligevel opløftende. Det er momentum som driver aktier, og her er der stærkt momentum.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Vestas fastholder sine forventninger i et kvartal, som i 2026 er startet lidt bedre end ventet Vestas kommer fornuftigt ud af Q1 Omsætningen er lidt bedre end ventet og på EBIT margin er 3,2 % væsentlig bedre end de ventede 1,8 % Vestas fastholder forventninger om en omsætning på 20-22 mia. EUR og EBIT margin på 6-8. Analytikerne har lagt sig i midtpunktet af disse forventninger Annoncering af aktietilbagekøb på 100 mio. EUR er ikke helt uventet Nye ordrer til en værdi på 1,15 EUR/MW Vestas er startet fornuftigt i 2026. Ordreindgangen er en anelse under det forventede. Servicemarginen har lagt sig til rette under 17 % fortsat (16,3). Der er ikke større overraskelser i tallene, der som udgangspunkt skulle bevæge aktien meget

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Demants kvartalsregnskab (trading update) var, selv om der mangler detaljer, opløftende læsning. En "op til 10 % Demant stigning" er ikke nødvendigvis et kursmæssigt fata morgana. Er det sektorens vendepunkt efter 3 udfordrende år? Demant leverede en opløftende "trading statement" Omsætningen steg med 6 % totalt For det vigtigste segment, "Hearing aids" steg omsætningen mere end 9 % mod forventet lidt mere end 4 % Demant hæver ikke forventningerne, men siger at starten på året gør det mindre sandsynligt, at havne i den nedre ende af guidance interval for så vidt angår omsætningsvækst og EBIT. Demant har formentlig, belært af skuffelser, meldt meget forsigtigt ud for at undgå endnu en nedjustering. Tallene er positivt drevet af en succesfuld lancering af Oticon Zeal. Det er helt normalt, at når selskaber lancerer nye topprodukter, får det opmærksomhed hos kunderne. Det skyldes ikke kun den teknologiske innovation, men også at høreapparater gennemsnitligt holder 4-5 år. Der er altså tale om "små cykler". 10 % kursstigning? Demant har skuffet (for) mange gange de seneste år. Senest i forbindelse med guidance for 2026. Det har gjort investorerne forsigtige. Med udsigterne til at havne i den øvre ende af udmeldingen en historisk lav prisfastsættelse udsigt til synergihøst fra Kind Og at sektoren måske er på vej til at overvinde de seneste års lavvækst vil det ikke være helt ude af proportioner at forestille sig, at investorerne belønner aktien med en kursstigning på op til 10 %. Amplifon bekræfter at bunden kan være passeret Amplifon har i går udsendt sit første kvartalsregnskab. I tallene bliver der anslået en positiv tone og optimistiske forventninger til 2026. Amplifon ser optimistisk også på købet og mulighederne med GN Hearing. Selv om GN Store Nord har solgt Hearing, har de stadig mulighed for at nyde godt af en optur i 2026: 2026 indtjeningen tilfalder GN Store Nord Store Nord ejer efter salget stadig en meget betydelig mængde Amplifon-aktier. Skulle de stige en hel del, vil det også kunne mærkes hos GN Store Nord. Lysner det for selskaberne? Efter regnskaberne er der noget som tyder på, at det nu går mod lysere tider for sektoren efter 2-3 år med en vækst, som har ligget under det langsigtede gennemsnit. Det betyder noget for Demant og GN Store Nord, Amplifon, men nok også for timingen af børsnoteringen af WSA, som formentlig, at dømme efter udmeldinger kan blive børsnoteret i løbet af de kommende kvartaler.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet AMBU - Slutter 5 hårde år? (6/5) Den laveste prisfastsættelse "meget længe". AMBU plejer at "forannoncere" kvartalsregnskaber, hvis der er betydelige afvigelser omkring den 10. Det har de ikke gjort denne gang. Det tyder på et regnskab uden store overraskelser, men samtidig er det ikke nogen garanti for at der ikke kan komme en større investorbevægelse. I kombination med den kraftige aktienedtur kan det være en mulighed for en positiv kursreaktion. Analytikere forventer kraftig indtjeningsvækst de kommende år Kan aktien genfinde sit indtjeningsmomentum, som legitimerer højere nøgletal? Figur: Kursudvikling, AMBU, 5 år Kilde: Nordnet [image: 132163_image_21_.png]

Eli Lilly´s perorale GLP-1 synes ramt af leverproblemer. FDA er meget opmærksom på netop leverpåvirkning af typen Hy´s Law, som er en akut påvirkning af levercellerne som findes ved forhøjet ASAT, ALAT og bilirubin. Hvis det er tilfældet og man har fundet det i andre studier med det præparat kan det få alvorlige følger for den fortsatte markedsføring. Har selv erfaring med et tidligere blodfortyndingsprodukt der var markedsført i hele verdenen, men blev trukket tilbage da en dansk patient fik akut leverskade af Hy´s type. Samme historie med at der var spredte tilfælde i mange af firmaets tidligere studier. Det endte med at midlet blev helt fjernet fra markedet. Det havde udsigt til at blive et af verdens mest anvendte stoffer til behandling og forbyggelse af blodpropper. Hvis det gentager sig for Eli Lilly kan det i værste fald betyde at deres perorale pille ikke får den ventede succes. https://pubmed.ncbi.nlm.nih.gov/18485453/

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet DSV og andre og ikke mindst investorerne fik sig en ny hård medfart sent onsdag. Vil Amazon mere end blot optimere hos sig selv For 2 måneder siden var det en ny APP og AI, som skulle disrupte freight forward branchen Dengang blev aktierne for CH Robinson, DSV og Kühne und Nagel med flere sendt 10-15 % ned på en torsdag eftermiddag I går skete der noget, som til forveksling lignede den kursudvikling Investorerne tolkede Amazons udmelding om at "lukke op for sit distributionsnetværk" som om Amazon ikke kun kan blive en mindre kunde hos transportørerne i fremtiden, men gå fra at være en kunde til en konkurrent DSV kapitalmarkedsdag endnu vigtigere På tirsdag den 12/5 afholder DSV sin kapitalmarkedsdag. Emnet var og er ikke mindst integrationen af DB Schenker, synergier og ikke mindst AI. Med udviklingen i går har der meldt sig endnu et presserende emne på banen: Disrupter Amazon nu branchen og skal de til at være en freight forwarder, også!? Figur: Kursudvikling, 1 uge, Fedex, UPS, DSV, CH Robinson, Kühne & Nagel Kilde: Nordnet [image: 132178_image_29_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet ISS har haft en god start på året med en vækst, som ligger over forventningerne. Opskriften er den velkendte. Flere kunder med velkendte karakteristika. ISS leverer en god start på året med en vækst på 7,4 %, som både er højere end tilsvarende periode sidste år (4,3%) og over forventningerne (5,4 %). Væksten trækkes op af en bedre end ventet udviklinng i Nordeuropa, mens udviklingen i Americas er lidt under det forventede. Kontraktforlængelser, udvidelser og "above base" arbejder (aftaler, som har et større omfang, kortsigtet end beregnet), trækker op ISS fastholder sine forventninger om "2x5+": Vækst over 5 % og tilhørende margin over 5 % Velkendte kunder og karakteristika ISS fortsætter med at vokse i den retning, som har vist sig givende de seneste år. Nye kontrakter med en håndterbar størrelse (100 mio+) og kunder som har de samme karakteristika som de eksisterende. Samtidig sker det uden meget store og risikable op- og tilkøb, som giver en masse goodwill på balancen, som senere kan være en risikofaktor. Sagen mod Deutsche Telekom forventes at blive afgjort meget snart (1. halvår) og således i løbet af de kommende uger.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Novo Nordisk endte med en danske stigning på 6 % i går. Der kan være flere faktorer i spil og reelt er det svært at sige hvad der gjorde udslaget. Cocktaileffekten måske/formentlig. Novo Nordisk steg med 6 % i går Det skete på en dag, hvor Eli Lilly aflagde deres kvartalsregnskab og hævede forventningerne Eli Lilly steg med 10 % Alene vurderet på regnskabet og prisfastsættelsen var 10 % for Eli Lilly en ret stor stigning. Måske skyldes stigningen bl.a. at LLY forud for regnskabet var faldet med 20 % år til dato? Eli Lilly hævede nok forventningerne til omsætningsvæksten, men selv om 2 mia. USD ekstra i midtpunktet lyder af ekstremt meget, udgør det trods alt kun 2,5 %. 5 mulige grunde til stigningerne NVO Investorerne kan have taget bestik af LLY stigningerne og medvind til vægttabsaktier eller medicinalselskaber generelt Måske ser/så nogen en effekt i, at LLY tal for så vidt angår Zepbound isoleret var "som forventet" og ikke meget højere. Derimod var Mounjaro (diabetes) med en positiv afvigelse, og LLY kan have taget yderligere markedsandele fra Novo Nordisk indenfor det område. Måske har "503 B" jævnfør den her Reuters historie spillet en kursrolle: https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/us-fda-proposes-excluding-weight-loss-drugs-compounding-list-2026-04-30/. Compounding bør være fortid. Det er dog mere en gentagelse for investorerne end isoleret set en meget stor ny nyhed. Måske er der investorer som er begyndt at indstille sig på Novo Nordisk regnskab i næste uge. Guidance om en tilbagegang på 9 % (minus 5 - minus 13 %) både som omsætning/indtjening bør være udtryk for en meget konservativ guidance. Selv om Wegovy pillen i USA fylder lidt, kan den på marginalen tælle med op. Investorerne tænker, formentlig med rette, at der kan komme en positiv præcisering i næste uge. Hvis det skal have en større kurseffekt, kan Novo Nordisk ikke kun løfte den nedre ende af intervallet fra eksempelvis worst case minus 13 til minus 10, men skal også løfte den nedre ende af spændet. Det virker her og nu dog, alt andet lige mindre sandsynligt. Kortsigtet positionering forud for kvartalstal og 2026 guidance Uanset hvordan man vender og drejer gårsdagens kursudvikling, synes jeg det er vanskeligt at læse noget entydigt ud af Eli Lillys regnskab, som man kan bruge som afsæt til at sige noget om hvordan Novo Nordisk er kommet ud af første kvartal, og hvordan de guider for helåret. Aktiemarkedet er blevet en vildere størrelse, og investorerne køber og sælger som bekendt, ikke alene eller kortsigtet slet ikke på grund af prisfastættelse, men på den næste, kortsigtede forventede kursbevægelse. Figur: Udviklingen i indtjeningsforventninger, 2026-2028, Novo Nordisk Kilde: Marketscreener.com [image: 132151_image_20_.png]

Jeg synes lige vi skal have et galdeindlæg om advokater og andre blodsugere i div. konkursboer og tvangsauktioner. Hvordan man nogensinde kan have indført en %-andelsmæssig aflønning er mig en gåde. Fordi ejendomme bliver dobbelt så stor koster det sgu ikke dobbelt så meget at gennemføre en tvangsauktion. Gysertilfældet er jo med 2 ens ejendomme men med forskellige beliggenheder og deraf stor forskel i værdien. Er den ene dobbelt så meget værd som den anden vil salæret således også blive dobbelt så stor, selvom ejendommen reelt set kunne være 100% ens. I nedennævnte ejendom er rekvirenthonoraret sat til ca. 2,5mio.... Ja, opstillingen er på over 1000 sider, men det meste stammer trods alt fra de næsten 70 hæftelser der er. De fleste pantebreve fra "karussellen" og udstedt til mere eller mindre obskure folk fra ind og udland. Jeg nægter dog stadig at tro at der er 1000 arbejdstimer for en dyr advokat (2500 per time) i at lave opstillingen og gennemføre tvangsaktionen. Med 37 timers arbejdsuge er det 6mdr arbejde!!! Ja, det er lavpandet, misundeligt og populistisk, men ikke desto mindre vil jeg gerne stå ved det. Det er grotesk og blodsugende.... Og dræbende for enhver retfærdighedssans... uagtet at ejd.karussellen i sig selv er grotesk og at kreditorernes tab i stort omfang er selvforskyldt. Enhver der har set behandling af et konkursbo/dødsbo m.v. kan nok relatere til min forargelse. Advokaterne tjener altid.... Og nogle gange endda så meget man næsten ligeså godt kunne lade være med at opgøre boet og så bare trække lod om beløbet.... Går man videre endnu kan kigge på rådgivningen ifm. med alle de mange emissioner... Hvordan honorarerne kan blive så store for emissioner uden garanti og gennemført med fortegningsret giver absolut ingen mening i min verden.... Hvis der er nogen der vil forklare mig det, lytter jeg gerne. Lidt udpluk fra chatten. 9/12 14:54 af collersteen hvis der er nogle der vil nørde den lidt med næste gang opkast fra ejd.karusellen er her en tvangsauktion over en ejd. på strøget... 9/12 14:54 af collersteen http://tvangsauktioner.dk/Auction/Pages/annonce_1start.aspx?lbnr=39709 9/12 14:54 af collersteen i 200 mio kr klassen... 9/12 14:54 af collersteen altså udbud... og med hæftelser for 270 mio 9/12 14:54 af Hegu Har selv haft Borch som bestyrelsesformand i et af mine produktionsselskaber. Her ville han sku ikke købe aktier. 9/12 14:55 af collersteen lejeintdtægter ved fuld udlejning 7 mio.... 9/12 14:55 af collersteen dog 15mio hvis man kan tage de varslede forhøjelser seriøst... 9/12 14:55 af Gobe Jeg har skam intet imod Karsten Borch, - men min holdning til Danionic's er der vist ingen, der i tvivl om. 9/12 14:55 af collersteen der er dog flere lejemål der er opsagt.... hvorfor 15mio nok er noget optimistisk 9/12 14:56 af collersteen iøvrigt kan man se hvor store guldgruber alle disse konkurser er for advokaterne..... 9/12 14:56 af collersteen honoraret for tvangsauktionen ligger i 2,5 mio klassen!!!!! 9/12 14:56 af collersteen så meget arbejde kan der ALDRIG nogensinde være.... 9/12 14:56 af akademikeren ville være fedt med et børsnoteret advokatfirma.... 9/12 14:56 af akademikeren det ville jeg sætte alle pengene i 9/12 14:57 af Hegu Ok...ditto her. 9/12 14:57 af collersteen størstedelen af arbejdet er eleven vel sat til.... med at indhente oplysninger fra alle panthaverne. 9/12 14:58 af akademikeren det fedeste er nå eleven kan fakturereres 2500 i timen 9/12 14:59 af collersteen mere endnu.... det er jo "kun" 1000 mandetimer... 9/12 14:59 af collersteen så meget kan eleven end ikke have brugt 9/12 15:00 af collersteen blandt panthaverne finder man de sædvanlig pantebreve i stor stil.... 9/12 15:00 af Gobe Citat fra Nag. Salær et godt. Dobbeltsalær er dobbelt så godt. Ærgerligt, at vi ikke hører noget til ham her på PI. En meget lun fyr ! 9/12 15:00 af collersteen roskilde bank.... og overraskende nok også Rudersdal A/S 9/12 15:04 af collersteen det er absurd med et salær der er en fast procentdel..... 9/12 15:04 af collersteen og så ovenikøbet med 50% ekstra fordi det er en udlejningsejd..... hahaha. det er sgu den forkerte branche man har valgt

Zealand Pharma kom forleden med gode nyheder om deres vægttabsmiddel, som de samarbejder med Boehringer Ingelheim om. Det blev først honoreret i kursen - for så blot at blive banket endnu længere ned igen. Helge Larsen ser nærmere på, hvad det er for mekanismer, der er på spil i markedet i disse tider og dykker i den forbindelse ned i Zealand Pharma. Han slutter af med at tale om forventningernes til Eli Lillys og Novo Nordisk regnskaber, som er lige på trapperne. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i de omtalte selskaber. 00:00 Intro 03:10 Zealand Pharma 06:48 Kommende regnskab: Eli Lilly 07:46 Kommende regnskab: Novo Nordisk https://www.youtube.com/watch?v=2gzinRoaw7w&t=17s

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Eli Lilly hæver forventningerne til 2026. De ser nu en omsætning på 82-85 mia. USD fra tidligere 80-83. I midtpunktet, som er den måde man laver estimater på, er der tale om en forhøjelse fra 81,5 til 83,5 mia. USD Bag ved opjusteringen ligger formentlig ikke mindst, at Mounjaro (insulin) har solgt en del mere i kvartalet end forventet (8,66 mia. Vs 7,21 mia). Samtidig var omsætningen i Zepbound (vægttab) omtrent på niveau med forventningerne (4,16 mia. USD vs 4,03 mia. forventet) Eli Lilly lancerede primo april Foundayo - vægttabspillekonkurenten til Novo Nordisk. Eli Lilly argumenterer på deres side for bekvemmelighed (pillen kan tages på alle tider), mens Novo Nordisk Wegovy pille kræver, at at man tager pillen 30 minutter før indtagelse af føde. Wegovy pillen giver højere vægttab og har færre bivirkninger. Det er afvejningen mellem vægttab og bekvemmelighed Effekten for Novo Nordisk Det er umiddelbart svært at sige noget med sikkerhed når det kommer til Novo Nordisk og deres regnskab for 1. Kvartal, som bliver offentliggjort på onsdag den 6/5 set i forhold til regnskabet fra Eli Lilly. Aktien fastholder lidt over 2,5 % stigning, som genvinder det fald, som aktien havde i går. Eli Lilly stiger 5 % formarkedet [image: 132133_652231326_1474102637410759_7965787662891994313_n.jpg]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Coloplast nedjusterer helårsforventningerne og skuffer igen. Det skyldes svagere end ventet udvikling indenfor det område som skulle være Coloplast' vækstmotor: "Wound & Tissue repair" = Det tilkøbte Kerecis Coloplast nedjusterer forventninger efter svagere end ventet kvartal. Selve afvigelserne for kvartalet er mindre/moderate totalt set. Ses der bort fra Kerecis, som i forhold til forventningerne og købsprisen har udviklet sig, ja - undskyld: Katastrofalt, er tallene fornuftige Udfordringen i investeringscasen er/var, at Kerecis var udset til at være en vækstmotor, at den trækker ROIC ned og at Coloplast som følge heraf nedskriver goodwill med 3 mia. til 6 mia. fra købsprisen på 9 mia. Stort set hele købsprisen var goodwill dengang Den organiske vækst i kvartalet blev på 6 % mod forventet 6,5 % Omsætning 7,084 mia. vs 7,090 mia. ; EBIT 1820 (forv. 1891) EBIT margin på 26 (forv. 26,7) For helåret nedjusteres forventningerne til en organisk vækst på 5-6 % mod tidligere 7 %. I DKK går forventningerne, til 3 vs 4 % vækst. Afkast af den investerede kapital nedjusteres til 15 % mod tidligere 16 % Coloplast er et godt stykke fra fordums styrke Det er snart 3 år siden, at Coloplast købte Kerecis for mere end 9 mia. Den udstiller desværre, at Coloplast' evne til at skabe værdi via opkøb stadig har det ekstremt svært. Overordnet er tallene let skuffende i kvartalet og nedjusteringen er hvad den er. Indtrykket af et Coloplast, som totalt har mistet fordums styrke og glans og leverer konsekvent og konsistent er langt væk. Kerecis ødelægger billedet med 0/negativ vækst og trækker den ROIC ned, som skal drive aktiekursen.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Danske Bank har leveret på linje med forventningerne. Ambitionerne rækker videre og i 2028 skal banken være fuldt på omgangshøjde og konkurrencedygtige med de skandinaviske storbanker, som de gerne vil måle sig imod Danske Bank fastholder forventningerne til 2026 om et nettoresultat på 22-24 mia. Regnskabet for kvartalet er nogenlunde som forventet. Dermed bygger de videre på den gode udvikling som har karakteriseret de seneste år samtidig med at afvigelserne fra det forventede er mindre/moderate Afvigelserne fra det forventede tæller højere nettorenter, færre handelsindtægter og tilbageførsel af tidligere hensættelser Egenkapitalen forrentes med 13,1 %. Dermed har Danske Bank lukket hullet til sine skandi kolleger Ambitiøse målsætninger mod 2028 - Som forventet Målsætningen om at nå en egenkapitalforrentning på 14,5 %; en omkostningsprocen på ikke over 43 og en meget solid udlodning glæder investorerne; også selv om det var forventet, at det ville være nogenlunde det som Danske Bank ville kommunikere. Efter Q1 udloddes ekstra 5 mia. til investorerne. Den danske økonomi er solid. Det samme kan man sige om Danske Bank. Frem mod 2028 skal tabsprocenten ligge i niveau med 8 basispoint. Det vidner om en meget solid kreditbog Danske Bank har endelig lukket hullet til konkurrenterne og de behøver ikke længere at tænke på "mind the gap" Figur 1: Skandinaviske storbankers egenkapitalforrentning, q1 2026 Kilde: Kvartalsregnskaber, for Q1 [image: 132129_image_19_.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet UAE har meddelt sin exit fra OPEC. Er det begyndelsen til OPECs endeligt og en del af Donald Trumps game plan? Olieprisen stiger et par procent Der er stadig ikke udsigt til en hurtig løsning på krigen mellem USA og Iran Samtidig har UAE netop meddelt, at de vil forlade OPEC. UAE er ikke den største OPEC producent, men står alligevel for ca. 10 % af den samlede produktion og kvote Spørgsmålet er om det er begyndelsen til en sprængning af OPEC. OPEC har, på trods af besværligheder med at holde styr på producenterne, alligevel været nogenlunde enige om produktionen Slippes olieproduktionen løs? Hvis OPEC bliver sprængt er det gode spørgsmål hvad der følger efter? Betyder det, at de enkelte producenter vil producere mere fordi en række lande er stærkt afhængige af indtægterne fra olie i det man kunne kalde mono-økonomier og føler at de langsigtet har været underlagt produktionsbegrænsninger i OPEC? Jo lavere oliepris, jo mere er man nødsaget til at producere for at opretholde en given indtægt til landet? Er det direkte eller indirekte en del af USA plan for at få sænket de oliepriser, som er steget mere end 70 % de seneste måneder? Figur: Udvikling i olieprisen, Brent, 1 uge Kilde: Nordnet [image: 132102_image_16_.png]