Fierce Pharma om sidste uges IQVIA-receptdata for Novo oral Wegovy og Lilly Foundayo: Lanceringen af ​​orale GLP-1'er ser ud til at udvide det amerikanske fedmemarked. I løbet af de sidste fire uger steg det samlede antal amerikanske GLP-1-recepter med 3,6 % mod 1,8 % i samme periode sidste år, ifølge Citi, som tilskriver accelerationen til, at orale Wegovy og Foundayo har hjulpet med at udvide markedet ud over injicerbare lægemidler. Pr. ugen, der sluttede den 15. maj: Oral Wegovy nåede ~142.000 recepter og repræsenterer nu 31 % af alle Wegovy-recepter, hvilket potentielt signalerer en voksende præference for orale formuleringer. Foundayo nåede næsten 17.000 recepter i uge 6, selvom Citi bemærker, at IQVIA-data muligvis ikke dækker telehealth-ordination. Lilly sagde tidligere, at omkring 20.000 patienter allerede var på lægemidlet i slutningen af ​​april. Specifikt inden for fedme steg antallet af Wegovy-recepter med 1,8 % uge for uge, mens antallet af tirzepatid-recepter faldt med 2,1 %. Lillys samlede markedsandel for GLP-1 i USA (Zepbound + Mounjaro) er steget til 54,8 % fra 47 % for et år siden, mens Novos semaglutid-andel forblev relativt flad på 37,4 %. Kilde: Investseekers @investseekers - https://x.com/investseekers/status/205811358109521555

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Den amerikanske 10 årige rente er steget meget. Olieprisen er steget meget. Aktierne er steget meget og i særdeleshed CHIP aktierne er stukket helt af. Det er ikke kun men også når det kommer til investeringer, at vi lever i en meget polariseret verden. Nye amerikanske indeksrekorder Normalt er større rentestigninger, især hvis de kommer indenfor en meget kortere periode med til at gøre aktieinvestorerne nervøse. Det gælder ikke aktuelt, eller i hvert fald er det ikke tilfældet på indeksniveau, hvis man udviklingen i Nasaq Composite i 2026, som det fremgår af figur 1. På indeksniveau er der sat mange nye rekorder. Figur 1: Nasdaq Composite, 2026 Kilde: Nordnet [image: 132355_image_29_.png]

På baggrund af Q1-regnskaberne og guiding fra C25-selskaberne - hvilke selskaber synes Helge Larsen så er interessante (og knap så interessante)? Hvor overvejer han at købe? Det løber han igennem i denne ugekommentar. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. https://www.youtube.com/watch?v=Yle_AxDUwZ0&t=42s

Eli Lilly's next-generation weight-loss injectable retatrutide helped obesity patients lose 28% of their body weight on average in a late-stage trial. This more powerful drug may not be for everybody, but it helps Lilly build out a broader GLP-1 portfolio alongside injectable Zepbound and pill Foundayo. It's about options. Clear leader over Novo Nordisk. Mon det passer at Novo er "second"

De fleste analytikere og forecasts er stadig overvejende positive: Mange ser NAS100 i 30.000+ inden udgangen af 2026 eller 2027 (nogle endda 35.000). AI-drevet produktivitetsboom, massive investeringer i data centre, chips og energi. Forventninger om fortsat stærk indtjeningsvækst i tech-sektoren (især Magnificent 7 og AI-relaterede selskaber). "Goldilocks"-scenarie: Lavere inflation + stadig vækst + Fed, der ikke strammer for meget. 5-10% dip undervejs normalt. Der er ikke meget gæld i Nasdaq 100-aktierne - tværtimod er gældsbelastningen generelt lav. [image: 132362_US100_2026_05_18_13_33_40.png]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Den amerikanske vicepræsident J. D. Vance siger, at der er gjort "store fremskridt" i forhandlingerne med Iran det seneste døgn. Olieinvestorerne indtager dog en "vent-og-se" holdning Olieprisen ligger fremdeles på det meget høje niveau, som har været tilfældet i mere end 2,5 måneder Det seneste døgn er der gjort "store fremskridt" i forhandlingerne med Iran, siger USAs vicepræsident Spørger man olieinvestorerne vil de enten sige "not so much" eller også vil de tænke vi forholder os afventende indtil der ligger en "løsning" Spørgsmålet er hvad en løsning kunne være. Udfordringen er at der ikke kun er en, men mange udfordringer: Iran lover at stoppe med at berige uran i en længere periode - 10-20 år Iran overgiver det berigede uran til en uafhængig tredjepart. Iran mangler venner og der er få lande som USA har tiltro til kan være uafhængige Hormuz strædet skal åbnes og sejladsen skal sikres Iran har ikke ret til strædet og ingen legitim ret til at opkræve toldpenge Olieprisfald og kortsigtet aktielettelse et spørgsmål om tid Der kommer en løsning - på et tidspunkt - af den ene eller anden art. USA og for den sags skyld verden, kan ikke leve med varige oliepriser på blot i nærheden af dette niveau. Donald Trump får et dårligt midtvejsvalg og vælgerne et chok, når de kører til tankstationen. Uanset at investorerne godt ved der kommer en "løsning", og den formentlig kommer indenfor "en kortere tid", forholder de sig afventende. Når den kommer, kan oliepriserne ret hurtigt falde tilbage igen. Investorerne lever i nuet, handler kortsigtet på det som de kan se, eller tror de ved, og indtager en "vent-og-se" holdning Figur: Udviklingen i Brent Crude, 2026 Kilde: Nordnet [image: 132379_image_30_.png]

Nogle der handler strategy aktien... har købt lidt i håb om bitcoin fortsætter op og rammer 1 mill dollar.... Hvordan er skattereglerne egentlig for denne aktie??? Er det de alm 42 %skat af fortjensten ...

Eksplosive chipaktier, stigende oliepriser og amerikanske rentehop samt den store regnskabsstatus, hvor der bliver givet karakterer til C25-selskaberne. Læs Pers karakterbog her: https://proinvestor.com/boards/132370/ 00:00 Intro 00:45 Oliepriser, rentestigninger, chipaktier 06:02 Et udfordrende kvartal 07:16 NKT 09:18 Zealand Pharma 11:47 Demant 14:28 Novo Nordisk 17:19 Novonesis 19:21 Carlsberg 22:03 Coloplast 25:51 Gn Store Nord https://www.youtube.com/watch?v=YXKbueVDHWw

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Schouw/Biomar har annonceret prospekt for børsnotering Aktiekursinterval - 100-108 I midtpunktet svarer det til en markedsværdi på 10,4 mia Biomar udbyder 500.000 nye aktier Schouw sælger 24,7 mio. aktier Schouw sælger yderligere op til 15 % af sine aktier, hvis efterspørgslen er stor nok Samlet udbydes der 28,98 mio. aktier Udvalgte investorer har forpligtet sig til at aftage 1,35 mio. aktier Det svarer til 51,6 % af udbuddet uden indregning af "overtildeling" Kan selvstændig børsnotering frigøre værdi? Schouw & Co sender som forventet Biomar afsted på Børsen. De fastholder stadig deres majoritet, og forventer at forblive en stor langsigtet aktionær. Salget sker i et forsøg på at frigøre værdi, fordi investorerne ønsker at kunne investere direkte i udvalgte selskaber end i et konglomerat.

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Q1 2026: Det forventede udfordrende kvartal, men også med gode momenter Årets første kvartal bød på færre skuffelser end frygtet. Det er usikre tider, ja, men/og det er netop "When the going gets tough, the tough get going". Det gør en del, men jeg savner også mod og handlekraft hos nogen til at præstere mere og bedre. NKT topper, mens GN Store Nord falder til bunds. De har solgt deres kronjuvel, og investorerne tvivler desværre med rette på værdiskabelsen på det som er tilbage. Største positive overraskelse: Demant - stærkt sekunderet af en meget meget forsigtig guidance, hvor det efter flere skuffelser også har handlet om ikke at levere potentialet til en ny nedjustering. Kvartalets bundprop: GN Store Nord, som nok solgte sin Hearing juvel, men som samtidig sidder tilbage med en forretning, hvor der stadig ikke eksekveres, og bruges for mange eksterne undskyldninger. Comeback kid: Investorerne tænker Novo Nordisk er ovre det værste Aktionærvenlighed: Zealand Pharma initierer et 200 mio. USD aktietilbagekøb Leverer konsistent og konsekvent godt: NKT NKT: Investorjubel efter rigtig gode tal - 10 Investorerne holder meget af den konsistente og konsekvente eksekveringsstil fra NKT. Det er ca. 10 år siden NKT valgte at købe ABBs højspændingsaktiviteter. Investorerne tænkte dengang det var mere af nød end af lyst. De første år var svære og aktien faldt til bunds efter spaltningen af NKT Holding. Bunden dengang var ca. 75. Efter stigningen nærmer udviklingen sig en faktor 15 på 10 år med den betydeligste del af udvikling de seneste 2 år. Rekordhøj ordrebeholdning og ditto indtjening på operationelt EBITDA. NKT bliver ved med at præstere på højt niveau. Zealand Pharma - Aktietilbagekøbet viser vilje til værdiskabelse - 10 Over de seneste kvartaler har jeg efterspurgt viljen og modet til at lave et værdiskabende aktietilbagekøb. Det handler ikke om at tilbagebetale udbyttepenge til investorer fra den pengetank, som er bugnende overfyldt. Derimod drejer det sig om at sætte pengetanken i arbejde og købe nogle af de aktier tilbage, som vægttabsinvestorer med over 40 i feber købte på 2-3x det nuværende niveau. Hvis tilliden til pipelinen er intakt, partnerskaber med Boehringer Ingelheim og ikke mindst Roche byder på en fornuftigt fremtid, og med en EMA markedsføringsgodkendelse af SBS i Europa forventet i løbet af de kommende uger, vil et tilbagekøb give god mening med en samlet markedsværdi af selskabet, som har ligget på niveau med den forventede kontant beholdning ultimo 2026. Tilbagekøbet kom. Det viser vilje til værdiskabelse samt tillid til pipeline og kapitalisering. Zealand Pharma tager toppen for at demonstrere aktionærvenlighed, tillid, sætte økonomi bag deres ambitioner og agere mere offensiivt end tidligere. Demant: Stærke salgstal illustrerer forbedret momentum og frygt for at skuffe - 10 pil ned Rom blev ikke bygget på en enkelt dag, og en enlig svale gør ingen sommer. Men, mere end 9 % vækst i "Hearing aids" er imponerende. Noget tilsvarende leverede GN Hearing. Det kunne tyde på, at de seneste års dvaletilstand i sektoren er ved vejs ende. Demant har underleveret for meget og for ofte de seneste år, og frygten for en ny skuffelse har været en faktor bag ved en meget forsigtig guidance. Selv om det endnu er tidligt i 2026, er ordene fra selskabet om at sandsynligheden for at ramme i den nedre ende med hensyn til omsætning/indtjening mindre, opløftende. Kvartalets positive overraskelse. ISS: "Tyvstart" på et godt 2026 - 7 pil op ISS har haft en god start på året med en vækst, som ligger over forventningerne. Opskriften er den velkendte. Flere kunder med velkendte karakteristika (muligheder/risici). ISS leverer en god start på året med en vækst på 7,4 %, som både er højere end tilsvarende periode sidste år (4,3%) og over forventningerne (5,4 %). Væksten trækkes op af en bedre end ventet udvikling i Nordeuropa, mens udviklingen i Americas er lidt under det forventede. Kontraktforlængelser, udvidelser og "above base" arbejder (aftaler, som har et større omfang, kortsigtet end beregnet), trækker op. ISS fastholder sine forventninger om "2x5+": Vækst over 5 % og tilhørende margin over 5 %. ISS fortsætter med at vokse i den retning, som har vist sig givende de seneste år. Nye kontrakter med en håndterbar størrelse (100 mio) og kunder som har de samme karakteristika som de eksisterende. Samtidig sker det uden meget store og risikable op- og tilkøb, som giver en masse goodwill på balancen, som senere kan være en risikofaktor. Næste opmærksomhedspunkt er afgørelsen i den tyske sag mod Deutsche Telekom, som har trukket alt for længe ud. Tryg: Vejrlig var den positive faktor - 7 Styrkelsen af NOK/SEK og en fortsat underliggende norsk forbedring var forventede størrelser. Tryg fastholder sine forventninger. Både kortsigtet med hensyn 2026 og frem mod næste år. Tryg blev ikke blæst omkuld, og en positiv vejrlig afvigelse sikrede et godt bundlinjeindtryk. Det har været en koldere vinter. Til gengæld har det blæst mindre. Samlet giver det en positiv afvigelse. Efter regnsabet afsagde højesteret en kursødelæggende dom, hvor selskaberne skal erkende og betale for mengrader allerede fra 5 % og ikke som tidligere praksis først ved 15 %. Investorerne har taget udgangspunkt i, at selskaberne kommer til at dække hele den forskel. Det er ikke givet, det ender med at forholde sig sådan. Novo Nordisk: Opfattelsen af at det værste er overstået - 7 Efter kvartalet er alt ikke glemt og/eller tilgivet, men udviklingen er dog trods alt opmuntrende. For hele året opjusterer Novo Nordisk forventningerne til salget fra minus 5 til minus 13 % (9) til nu minus 4 til minus 12. (minus 8 % i midtpunktet). Det kan tolkes og lyder som en mindre justering, men djævlen er som bekendt i detaljen og fortolkningen. Det åbner op for at 2026 stadig er usikker, men samtidig åbnes døren på klem ved også at løfte øvre ende. Salget af Wegovypillen i USA overstiger markant forventningerne med 2,256 mia. mod forventninger om det halve. Det kan have været det tal, som gør forskellen på den gode måde. Selv om pillen kun forventes at udgøre 4-5 % af den samlede omsætning i 2026, er det alligevel opløftende. Det er momentum som driver aktier, og her er der stærkt momentum. Novo Nordisk er blevet mere offensive, mere konstruktive, mere åbne og mere kampivrige. Det kan investorerne mærke og lide. Kvartalets comeback kid. Novonesis: Lidt hård kursmedfart efter godkendt start på året - 7 Alene bedømt på regnskabstallene har Novonesis haft en godkendt start på året. Omsætning + bundlinje var marginalt bedre end analytikernes estimater. 2026 guidance bliver gentager. Korrigeret for ekstraordinære forhold og "støj", er min opfattelse, at tallene var solide. Aktien stiger først 2 %, falder dernæst 4 % for at slutte dagen nogenlunde hvor den startede. Udfordringen for investorerne er, at de ikke ser en klar kortsigtet god kobling mellem hoved/krop udtrykt som forholdet mellem indtjening, vækst og prisfastsættelse. Høj prisfastsættelse kræver højere vækst. Danske Bank: Regnskab som forventet - Ambitiøse 2028 målsætning - 7 pil ned Danske Bank har leveret tæt på forventningerne. Ambitionerne rækker videre og i 2028 skal banken være fuldt på omgangshøjde og konkurrencedygtige med de skandinaviske storbanker, som de gerne vil måle sig imod. Tal isoleret til 4, men ambitioner trækker op. Danske Bank fastholder forventningerne til 2026 om et nettoresultat på 22-24 mia. Tal bygger videre på den gode udvikling, som har karakteriseret de seneste år samtidig med at afvigelserne fra det forventede er mindre/moderate. Afvigelserne tæller højere nettorenter, færre handelsindtægter og tilbageførsel af tidligere hensættelser. Målsætningen om at nå en egenkapitalforrentning på 14,5 %; en omkostningsprocent på ikke over 43 og en meget solid udlodning glæder investorerne; også selv om det var forventet, at det ville være nogenlunde det som Danske Bank ville kommunikere. Carlsberg: Fornuftig kvartalsstart - 7 pil ned Carlsberg fastholder forventningerne om en vækst i driftsresultatet på 2-6 %. Carlsbergs kvartalsregnskaber er "trading statements" og derfor er det overordnede tal som udgives. Omsætningen er en my bedre end ventet. Salget af læskedrikke vokser med 10 %. Eksklusive Kazakhstan, hvor de er blevet distributør for Pepsi, vokser salget med 6 % Over de kommende år skal læskedrikke prioriteres mere. Det skyldes købet af Britvic, pres på det traditionelle ølsalg og 2029 kontrakten med Pepsi om udover Norge og Sverige også at distribuere Pepsi i Danmark, Finland og Baltikum Carlsberg fastholder sine forventninger om en organisk vækst på 2-6 % i driftsresultatet. Tallene kliner sig op af konsensus. Det er en god vane ikke at afvige for meget, og hvis skal de være på den gode måde. Royal Unibrew: Kvartalet vil blive husket for aktien, som gik sukkerkold - 7 pil ned Offentliggørelse af det finansielle overblik for årets 3 første måneder var oprindelig planlagt til senere. Tallene blev offentliggjort tidligere, fordi Carlsberg har snuppet aftalen med Pepsi i Danmark, Finland og Baltikum fra og med 2029. Aktien blev skåret i småstykker. Investorerne efterlyser og savner svar på, hvordan Royal Unibrew vil sikre, at deres ambitioner om, at indtjeningen i 2030 uden de nævnte Pepsi kontrakter, skal være højere end forventningerne til 2028. Der er 32 måneder til 2029, men nervøse investorerne lever i nuet. Aktien gik sukkerkold. Isoleret var tallene for kvartalet absolut fornuftige. Rockwool - Omsætningsjustering drevet af prisstigninger - 7 pil ned Rockwool opjusterede sine omsætningsforventninger ugen før regnskabet. Kvartalets EBIT på 13,2 % var omtrent som forventet. Rusland er ude af bøgerne og det koster, ikke overraskende, på indtjeningen. I de kommende måneder vil priserne blive kompenseret for udviklingen i bl.a. naturgaspriserne. Prisstigninger på 4-8 % (fuld effekt for andet halvår) hjælper omsætningsforventninger i vejret med 3-6 % for hele året (tidligere 2-4 %). EBIT margin guides 13-14 %. Konsensus på 13,4. Investorerne sender først aktien op, siden ned og så igen med en positiv undertone op. Skepsis er intakt. Hvis der ikke kommer yderligere udfordringer, og/eller der kommer en positiv løsning i Iran med betydeligt fald i energipriser og ikke mindst naturgas, kan Rockwool aktien få medvind. Tallene var bedre end frygtet, men ikke kortsigtet gode nok til at få den til at stikke af. Vestas : Fornuftigt men der mangler lidt energi - 4 pil op Vestas fastholder sine forventninger i et kvartal, som i 2026 er startet lidt bedre end ventet. Omsætningen er lidt bedre end ventet og på EBIT margin er 3,2 % væsentlig bedre end de ventede 1,8 %. Vestas fastholder forventninger om en omsætning på 20-22 mia. EUR og EBIT margin på 6-8. Analytikerne har lagt sig i midtpunktet af disse forventninger. Annoncering af aktietilbagekøb på 100 mio. EUR. Nye ordrer til en værdi på 1,15 EUR/MW Vestas er startet fornuftigt i 2026. Ordreindgangen lidt mindre end det forventede. Servicemarginen har lagt sig til rette under 17 % fortsat (16,3). Der er ikke større overraskelser i selve tallene. FLSmidth - Lidt under og let over - 4 pil op FLS skuffede i forhold til konsensus både på toplinjen og EBITA med tal som lå ca. 5 % under konsensus. Bundlinjen hjælpes af indtægter fra salg af tidligere hovedsæde. EBITA margin på 15,2 % tæt på det forventede og absolut godkendt. Aktien har været ramt af den undersøgelse, som FLS selv har igangsat med hensyn til mulige sanktionsbrud, hvor materiale kan være blevet udleveret til Rusland i forbindelse med udbudsmateriale i Kazakhstan. Selve regnskabet var ok, men ikke denne gang noget ekstraordinært. A.P. Møller-Mærsk - Aktien i stormvejr efter fornuftigt regnskab - 4 pil op A.P. Møller Mærsk har leveret et kvartalsregnskab, som kliner sig op af forventningerne. Det kan man kalde kedeligt, fordi der ikke er noget sprængstof i tallene. Jeg vil snarere kalde det forudsigelighed, guidance og godt IR arbejde. De afvigelser der er på enkeltposter er mindre og ubetydelige. Maersk fastholder forventninger till helåret om en underliggende EBITDA på 4,5-7 mia. og et EBIT på -1,5-1,0 mia. samt et cash flow på bedre end minus 3 mia USD. Konflikten i Mellemøsten (USA/Iran) har kun haft en mindre effekt på kvartalets resultat. Negativ kursreaktion har mere en relation til årets kursudvikling hidtil og forbehold for den resterende del end det burde være relateret direkte til regnskabstallene. Pandora: Sparer sig til "bedre end ventet". Nu venter investorerne på at salget vokser igen - 4 pil op Pandora sparede sig igennem til at overgå forventningerne til deres kvartalsregnskab. Så langt så godt. Nu handler det om at få gang i salget og ikke mindst for investorerne med på, at kunderne godt kan lide platin. Pandora kommer fornuftigt ud af et svært, turbulent og udfordrende første kvartal. Omsætningen er en anelse over det forventede. Omsætningen vokser organisk med 2 %. Like for like salg (butikker åbne i mindst 12 måneder) i USA minus 2 %, mens omsætningen i Asien og Latinamerika vokser. USA er Pandoras klart største enkeltmarked med ca. 1/3 af den samlede omsætning. Q1 EBIT margin på 20,9 % er som forventet presset, men ikke værre end ventet inklusive 440 basispoint "modvind" fra told, sølv, USD svækkelse, etc. For hele året fastholder Pandora forventninger om en vækst på minus 1 % til plus 2 % og en EBIT margin på 21-22%. Til sammenligning var der i 2025 en vækst på 7,8 % med en EBIT margin på ca. 25 %. Pandora er ikke der hvor de gerne vil være, men tallene er heller ikke værre end frygtet. Genmab - Kendte størrelser og forventninger sender aktien ned - 4 pil op Genmabs kvartalsregnskab var efter min mening mindre dramatisk end en umiddelbar 10 % kursnedsabling kunne give anledning til. Den amerikanske kursreaktion på parallel noteringen var moderat, men afmålt negativ. I Danmark fik den derimod frit løb. En række faktorer kan have været medvirkende til kursfaldet. Rapporteringen var i hovedsagen "kendte størrelser" fordi samarbejdspartnere har aflagt. Darzalex kører som forventet videre. Størrelserne vokser proportionalt eller tæt på. Indtægter vs udgifter. 25 % vækst er da noget. Investorerne synes igen at fokusere mest på Genmab efter Darzalex om 3 år og ramt af en investor mistillidskrise til ledelsens evne og vilje til positiv og konstruktiv forventningsstyring. Tal lyver ikke, men 10 % kursfald var en hård bedømmelse efter min mening. Ørsted: Djævelen var i detaljen - 4 pil op Hvis man alene læser regnskabsmeddelelsen og dens ordlyd, ville man forvente at regnskabet blev ledsaget af en kursstigning. Den aktiekursmæssige virkelighed så anderledes ud, og vurderingen blev takseret til et større kursfald. På overfladen var EBITDA før partnerskaber og værdireguleringer på niveau med forventningerne. Det som optog investorerne var forsinkelser, værdireguleringer og ikke mindst, som ligger udenfor Ørsted at håndtere, at aktien har haft en meget fornuftig udvikling siden kapitaltilførslen og i hele 2026. DSV: Skuffende kortsigtet indtryk under vanlig sikre niveau - 4 DSV leverer lidt under det forventede men efterlader kortsigtet et let skuffende indtryk. De fastholder forventningerne, siger integrationen med DB Schenker kører som den skal uden at hæve forventningerne til synergierne. Måske har det skuffet investorerne. Synergierne bliver fastholdt på 9 mia. med forventet fuld effekt for 2027. Der er ikke de store afvigelser, men det kan på marginalen blive fortolket som let skuffende, at de ikke, med det overblik, som DSV har nu, hæver forventningerne til de samlede synergier, som investorerne tænker de har forventningsstyret konservativt. Det bør være sidste kvartalsregnskab med let undervældende tal. Investorerne og DSV kan nu koncentrere sig om at få høstet flere synergier og hæve EBIT med op til 10 mia. DKK frem mod 2028. Præsentationen på kapitalmarkedsdagen var god. AI/optimeringsgevinster frem mod 2030 på 9 mia. er væsentlig over det forventede. De kendte faktorer skal drive udviklingen. APP/Amazon og andre ting kommer næppe, med det vi ved i dag, til at være en meget stor kortsigtet risiko. Kursreaktionen efter kapitalmarkedsdagen overraskende lille. Regnskabet isoleret, 4. Regnskab + kapitalmarkedsdag. 7. Bavarian Nordic - Opjustering og kursfald. Ekstraordinære faktorer er netop det - 4 Interessen for kvartalet blev "stjålet" dagen før med opjustering efter annoncering af ny større ordre på 97 mio. USD til BARDA, USA. Regnskabsdata blev dermed reelt bekræftet inklusive justeringen. Rejsevacciner vokser med 14 %, hvilket er stærkt. I mangel af globale udbrud har kvartalet været et roligt et af slagsen med et salg lidt under det forventede. Regnskabsmeddelelsen understreger business as usual og fremdrift. Ny direktion forventes i løbet af 2026. Fornuftige tal uden kortsigtet at få investorerne til købstasterne. Opjustering blev af investorerne karakteriseret som en enkeltstående egenkapitaleffekt. Korrekt. AMBU - Nedjustering uden kurseffekt - 4 AMBU nedjusterer efter deres q2, forventningerne til hele året. AMBU "noget" skuffende i årets andet kvartal. Omsætningen voksede med 7,3 %, hvor der var forventet 9,7 % vækst. Endoskopi vokser med 13,8 % (14,5 forventet). A&PM falder med 2,5 %, hvor der var forventet en tilsvarende vækst på 2,5 %. Samlet betydet det, at AMBU nedjusterer forventningerne til helårsvæksten fra 10-13 % til 10-12 %. Det er en nedjustering på under 1 % point i midtpunktet. Altså reelt en moderat nedjustering. Formildende aktietilbagekøb AMBU initierer et aktietilbagekøb på 300 mio. Det giver alt i alt god mening. Prisfastsættelsen er gået fra astronomisk til "højere/moderat". Nedjusteringe gør ondt. Cash flow er stadig stærk og det samme gælder balancen. En nedjustering er sjældent af det gode. Denne er alt i alt mindre (hvis de holder årsstilen), og de "ydre/indre" omstændigheder (prisfastsættelse, kapitalisering, etc). burde være formildende. Jyske Bank: Fornuftigt, men ikke lige så prangende som de seneste år - 4 Jyske Banks regnskab var omtrent som forventet. Der er mindre afvigelser på enkelte poster, men ikke noget som bør give anledning til hovedbrud. Nettorenterne falder omtrent som forventet lidt mere end 3 %. Derimod stiger gebyrer og provisioner noget mere end ventet. Samlet er nettorenter- og gebyrer med pil op i forhold til forventningerne. Basisomkostningerne er 2 % under det forventede. Øvrige tal er mere eller mindre på niveau med konsensus. Jyske Bank har leveret den ventede indtjeningstilbagegang. De fastholder forventninger om en nettoindtjening på 4,3-5,1 mia. for hele året. De har styr på omkostninger, styr på kunderne og på kapitaliseringen. Alene vurderet kortsigtet mangler der lidt kursmæssig x-faktor. AL Sydbank: Under den vanlige sikre standard - 4 Sydbank har ikke kun over de seneste år leveret meget solidt. Også overgangen til fusionsbanken AL Sydbank har haft medvind. Omkostningerne er blevet tilpasset, og funktioner som ikke passer ind i den fortsatte bank, er blevet nedlagt. Tilsammen har det gjort Sydbank til en analytikerfavorit. Det er godt, når det går den rigtige vej og op. Når resultaterne ikke helt matcher; ikke helt passer i det billede, og forrentningen af egenkapitalen med 11,8 % ligger for langt fra det, som investorer og analytikere har regnet på og med, takseres det til en kursnedgang. Nuvel, der var ekstraordinære faktorer i tallene, som ikke gentager sig. Ikke desto mindre efterlader kvartalet AL Sydbank lidt ringere, uanset, end forventet. Svageste C25-bank præstation. Coloplast: Skuffende nedjustering drevet af Kerecis - 2 pil op Coloplast leverede en ny skuffelse. Et par uger før planlagt, nedjusterede de forventningerne til hele 2026 efter blot halvdelen af deres regnskabsår, efter at tilkøbet Keresis ikke har leveret det som var håbet. Selve afvigelserne for kvartalet er mindre/moderate totalt set. Ses der bort fra Kerecis, som i forhold til forventningerne og købsprisen har udviklet sig, ja - undskyld: Katastrofalt, er tallene fornuftige. Udfordringen i investeringscasen er/var, at Kerecis var udset til at være en vækstmotor, at den trækker ROIC ned og at Coloplast som følge heraf nedskriver goodwill med 3 mia. til 6 mia. fra købsprisen på 9 mia. Stort set hele købsprisen var goodwill dengang. Den organiske vækst i kvartalet blev på 6 % mod forventet 6,5 % For helåret nedjusteres forventningerne til en organisk vækst på 5-6 % mod tidligere 7 %. I DKK går forventningerne til 3 % vs 4 % vækst. Afkast af den investerede kapital nedjusteres til 15 % mod tidligere 16 %. GN Store Nord - Hvis kronjuvlen er solgt hvad så med resten? - 00 Hearing leverede i kvartalet en 9 % omsætningsvækst med tilfredsstillende margin. Hearing er stjernen. Ikke kun for GN, men også i sektoren, hvor tallene sammen med Demants trading update indikerer, at sektoren er ved at genvinde sit salgsmomentum. GN tager en hensættelse på 750 mio. for at adressere de "strandede" overhead omkostninger, som bliver tilbage efter salget af Hearing til Amplifon. Årligt drejer det sig om 200 mio. i besparelser fra og med 2027 Gaming leverede let skuffende med en negativ vækst på 1 %. Entreprise klarede sig godt overseas, men skuffende i EMEA. Samlet set blev det til en vækst på minus 5 % Det fremadrettede GN Store Nord nedjusterer sine vækstforventninger for de fremadrettede aktiviteter eksklusive Hearing fra 2-8 % til 0-6 %. De forventer stadig 7-13 % vækst i Gaming og mindre i Entrepris (-3 - + 3) % GN Store Nord har solgt sin juvel, og modtager 17 mia. i kontanter og Amplifon aktier. Lidt mere rent faktisk, fordi Amplifon aktien aktuelt er steget i forhold til tildelingstidspunktet. Hearing udvikler sig godt, og der kommer formentlig en positiv difference betaling med hensyn til den indtjening for 2026, som bliver ganske betydelig. GN har et eksekveringsproblem. Gaming sælger og performer stadig for lidt og entreprise divisionens udvikling er skuffende. Det handler enten om produktudbud og/eller om ledelse og eksekvering? Skyldes forskellen mellem de optimistiske toner som ledelsen fortsat mener vil præge den resterende del af 2026, de "sidder2 med 5 ugers salgsdata fra Q2, som tilsiger, at muligheden for en positiv overraskelse i indeværende kvartal er bedre end skeptikerne tænker?

Ny EU forordning genindfører udskiftelige batterier på mobil telefon markedet. https://www.dr.dk/nyheder/indland/nu-stiger-kravene-til-batteriet-i-din-smartphone https://www.bing.com/search?q=Eu+forordning+om+udskiftelige+batterier+i+mobiler&PC=U316&FORM=CHROMN Det europæiske marked med 420 millioner forbrugere kommer til at bevæge sig og det må forventes at der kommer en ekstrem intens priskrig henimod 2027 for at slippe af med gamle modeller. Mvh Finansen.

Hansa Biopharma enters into €115 million licensing agreement with SERB Pharmaceuticals for IDEFIRIX in Europe and MENA • The agreement covers the European Union, United Kingdom, Switzerland, Norway, Liechtenstein, Iceland and the MENA region • Significantly enhances Hansa's financial position, ensuring a robust U.S. launch and provides path to profitability, subject to US approval • SERB has a substantial European commercial presence and a successful track record in critical care and rare disease commercialization ... Renée Aguiar-Lucander, CEO of Hansa Biopharma, said “This agreement is transformative for Hansa Biopharma. It allows patients in the region to benefit from a partner with an established commercial footprint and proven growth track record in Europe. At the same time, it crystallizes the value of the franchise and significantly strengthens our financial position assuring an optimized US launch and a pathway to profitability, subject to a 2026 US approval, as well as the continued pursuit of our R&D pipeline.” ... https://www.hansabiopharma.com/media/press-releases/2026/hansa-biopharma-enters-into-115-million-licensing-agreement-with-serb-pharmaceuticals-for-idefirix-in-europe-and-mena/

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet Nvidia aflægger sit første kvartalsregnskab i morgen efter amerikansk lukketid. Stemningen for chipaktier har været helt euforisk de(n) sidste måned(er). Nvidia er steget, men reelt noget mindre end andre chipaktier. Har den gode udvikling fået investorerne til at koncentrere sig i sektoren på et sårbart niveau? 80/120 vækst år til år! Omsætningen forventes at komme ind på 79 mia. USD (Nvidias egen guidance 78). Det svarer til en vækst på ekstreme 80 % i forhold til samme kvartal sidste år Indtjeningen forventes at lande på 1,78 USD. Det vil i givet fald være en vækst på 120 %! For indeværende kvartal forventer analytikerne, at Nvidia fortsætter fremgangen. Konsensus for henholdsvis omsætning/indtjening er 87/1,96, svarende til en vækst på ca. 10 % kvartal til kvartal. Chipsektoren har oplevet en fænomenal stigning de uger og måneder. Udviklingen i SOXX indekset fremgår af figur 1. Figur 1: Kursudvikling, SOXX, 3 måneder Kilde: https://www.nordnet.dk/etf/liste/i-shares-phlx-sox-semiconductor-soxx-xnas Bliver Nvidia "overhalet" og har selskabet fået konkurrence til sin "alene stjerne" Nvidia er ikke alene om at kunne henrykke. Som udviklingen i figur 1 klart dokumenterer, er sektoren karakteriseret ved mange selskaber som har givet helt fænomenale afkast. Spørgsmålet er: Er Nvidia ikke længere eneren i industrien? · Regnskabstal bliver næsten med garanti gode. Historisk har aktien efterfølgende sommetider oplevet en større gevinsthjemtagning. Sker det igen? · Chipaktierne har båret aktiemarkedet på sine skuldre. Er udviklingen kortsigtet sårbar og hvad sker der med markedet i bredere forstand, hvis der kommer en større gevinsthjemtagning; formentlig på samme tid? · Chipsektoren er ikke kun drevet af AI, men også af hukommelseschips, flash memory med videre. Kan den/de meget store stigninger fortsætte. · Historisk har bl.a. hukommelseschips haft en større konjunkturfølsomhed. Aktuelt er der ingen som kommer i den retning og på den risiko. Vender det tilbage? [image: 132369_image_30_.png]

Selvom oral Wegovy oplevede sit første fald i recepter siden lanceringen, ser grafen stadig imponerende ud. Til reference havde oral Wegovy 38.220 recepter i uge 5 efter lanceringen sammenlignet med 10.248 for Foundayo i uge 5. Kilde: @Investseekers. https://x.com/investseekers/status/2055527415062180241 Graf fra Fierce Pharma (klik på billedet for at forstørre) [image: 132352_042AFAF1_B080_4B9F_845E_03DFA05E93A0_1_201_a.jpeg]

Lige som man troede krigen var slut har Unicredit afgivet et offentligt bud på Commerzbank. Kilde: DIE ZEIT https://www.zeit.de/wirtschaft/2026-03/unicredit-legt-offizielles-uebernahmeangebot-fuer-commerzbank-vor

Kunstig intelligens er ved at overtage boligmarkedet. Men hvem arbejder den egentlig for? AI bliver allerede brugt til: • kreditvurderinger • boligvurderinger • beregning af lånerisiko • prisestimater • personaliserede boligforslag • automatiseret rådgivning Det lyder og det er effektivt. AI kan skabe hurtigere processer, bedre overblik og mere gennemsigtighed. Men vi er og bliver nødt til at tale om: AI er ikke neutral. En algoritme er altid bygget til et formål. Så hvem arbejder den for? • Arbejder den for kunden? • For banken? • For sælgeren? • Eller for virksomhedens bundlinje? For når AI vurderer mennesker, handler det pludselig ikke længere kun om teknologi. Men også om tillid. Hvis en algoritme vurderer din økonomi forkert: • får du så en forklaring? • kan du tale med et menneske? • eller får du bare et automatisk afslag? Og hvad sker der den dag, boligkøbere møder algoritmer før mennesker? Hos Bankr tror vi på, at teknologi kan være et stærkt værktøj. AI kommer også til at blive en del af branchen - og også hos os. Men vi tror ikke på, at mennesker skal reduceres til datapunkter i store livsbeslutninger. Boligkøb handler ikke kun om tal. Det handler også om drømme, bekymringer og fremtid. Derfor mener vi stadig, at relationer og økonomisk rådgivning kræver mennesker. Ikke bare systemer. For teknologi kan optimere processer. Men tillid skabes stadig mellem mennesker. Hvad tænker du? Kommer AI til at hjælpe boligkøbere - eller mest virksomhederne bag? https://bankr.dk

Kommentar fra Helge Larsen, redaktør, ProInvestor.com Som investor i Novo Nordisk eller Eli Lilly kigger man ofte på gennemsnitlige vægttabsprocenter i de kliniske studier. Men bag gennemsnittet gemmer sig en afgørende biologisk realitet: Patienter reagerer vidt forskelligt. I ethvert klinisk forsøg opstår der "respondere" og "super-respondere" - patienter, der taber sig massivt og hurtigt. Senest har dette fænomen været aktuelt i forbindelse med Novo Nordisks nye Wegovy data fra STEP UP-forsøget og OASIS 4. Forståelsen af, hvorfor kroppens modtagelighed svinger ekstremt på tværs af videnskabelige forsøg med specifik slankemedicin, kost og motion er vigtigt i relation til at vurdere de data som fremlægges. Når man observerer en markant opdeling af "respondere" (dem der taber sig moderat) og "super-respondere" (dem der oplever et massivt og hurtigt vægttab), skyldes det først og fremmest, at fedme er en biologisk heterogen tilstand reguleret af komplekse genetiske, hormonelle og metaboliske mekanismer. Den samme intervention rammer to forskellige kroppe vidt forskelligt. Her er årsagerne til fænomenet på tværs af fire typer forsøg: Vægttabsmedicin Vægttabsmedicin, såsom semaglutid (Wegovy fra Novo Nordisk) og tirzepatid (Mounjaro/Zepbound fra Eli Lilly), efterligner de naturlige mæthedshormoner GLP-1 og GIP. Variationsårsag: Patienter har biologisk forskellige niveauer af hormonreceptorer i hjernen og mave-tarm-kanalen. Super-respondere: Personer med ekstremt følsomme receptorer eller en medfødt lav egenproduktion af GLP-1/GIP oplever en total eliminering af konstante tanker om mad og ekstremt langsom tømning af mavesækken. Tirzepatid, som rammer to receptor-stier (GLP-1 og GIP), skaber statistisk set flere super-respondere end semaglutid. Fiberrig kost Fiberforsøg viser store individuelle forskelle, hvilket primært trækker tråde til tarmbakterier. Variationsårsag: Effekten af fibre afhænger af tarmens mikrobiom, som nedbryder fibrene til kortkædede fedtsyrer (SCFA) såsom acetat og butyrat. Disse fedtsyrer stimulerer kroppens egen frigivelse af netop GLP-1 og PYY (mæthedshormoner). Super-respondere: Personer, der i forvejen har en tarmflora rig på bakteriearter som Prevotella eller Akkermansia, omdanner lynhurtigt fibrene til metaboliske mæthedssignaler. De opnår markant højere mæthed end personer, der mangler de rette bakteriestammer til at nedbryde fibrene. Kalorierestriktion (Hypokalorisk diæt) Når kalorieindtaget sænkes, kæmper kroppen imod for at opretholde sin "set-point"-vægt. Variationsårsag: Hastigheden af det metaboliske fald (hvor meget kroppen skruer ned for energiforbruget i hvile under sult) varierer enormt på grund af genetiske variationer. Super-respondere: Nogle individer har et fleksibelt og omstillingsparat stofskifte. Deres krop accepterer kalorieunderskuddet uden at sænke det basale stofskifte dramatisk eller øge sulthormonet ghrelin eksplosivt. De taber sig ubesværet, mens non-respondere hurtigt rammer et metabolisk plateau. Forsøg med motion Motion som vægttabsmetode har historisk set den højeste variation mellem deltagere. Variationsårsag: Genetikken bestemmer, hvordan musklerne forbrænder fedt under arbejde, og hvordan appetitten påvirkes efter træning. Forskere har identificeret op mod 14 specifikke gener, der afgør effekten af træningsbetinget vægttab. Super-respondere: Disse personer oplever en undertrykt appetit efter hård træning og opretholder et højt niveau af hverdagsaktivitet uden for træning. Non-respondere vil derimod ubevidst kompensere for motionen ved at spise mere eller ligge helt stille resten af dagen.

Klarna: Nogen der har interesse i Klarna? IPO var 40 i september 2025, jeg valget at gå ind sidste måned på 14,78. Klarna er ved at blive større i US markeded og egner sig bedst hvor forbrugerne lever fra paycheck til paycheck. Q1 er første gang de viser et overskud. Klarna mener selv at de kun vil øge overskudet herfra, så må vi se om de får ret. https://s205.q4cdn.com/644747736/files/doc_earnings/2026/q1/earnings-result/Q1-26-Klarna-Group-plc-Earnings-Release.pdf

De seneste uger er regnskaberne væltet ind, og en af de ting, Helge Larsen kan konkludere på kursreaktionerne, er, at investorerne handler utroligt kortsigtet. Selv er Helge Larsen en tålmodig investor, der kigger på de lange trends, og han ser nogle skævheder i reaktionerne. Dem kigger han nærmere på med udgangspunkt i en artikel af Maj Invests Jeppe Christiansen, hvor Novo Nordisk bliver sat op imod Ørsted i forhold til selskabernes markedsværdi. Til sidst nævner Helge Larsen Bar Djus, som Proinvestor.com har et IR-samarbejde med i forbindelse selskabets IPO. Læs mere og se vores video med stifter og adm dir. Daniel Szylith her https://proinvestor.com/boards/132285/. Denne video er ikke en anbefaling om køb eller salg af aktier. Helge Larsen har aktier i Novo Nordisk. https://www.youtube.com/watch?v=i2I24o-hQrs

Investering i Biotech og medico i dag er en håbløs affære. Jeg har været med her i 20 år+ med rigtig gode resultater frem til 2020. For mit vedkommende er det slut nu. Et par eksempler fra de store selskaber, Novo, Genmab og Zealand Pharma. Alle er ramt af shitstorme med voldsomme kursdyk. De Fundamentale tal er af analytikere afløst af fænomenet "ved mindste tvivl dumpes kursen med 50% eller mere". I de mindre biotech selskaber er det oftest finansiering, som får kursen helt ned i kulkælderen. Fejlagtigt benytter de sig af en sindsyg dyr rådgivning ved nyemission, nemlig at friste investorer med nye aktier til en brøkdel af aktuel kurs, typisk nogle ører. Derved sænkes kursen omgående før emissionen til dette niveau, aktionærernes værdi er pludselig værdinedsat med op til 90%, og selskabernes værdi ligeledes. Rådgivere, banker og advokater forgyldes, og emissionerne giver oftest kun 30-50%. For rigtig mange selskaber forbliver kursen i bund i årevis efter emissionerne, tilliden fra markedet er ødelagt, og nye emissioner påkrævet. Et andet kæmpeproblem er, at ledelsen udover deres fortjente gage bevilges løbende bonusser, som ikke er relateret til aktiekurserne og endelige markeds godkendelser. Bestyrelses honorarer har i de senere år også udviklet sig til vanvid, alt sammen finansieret af aktionærerne. Alt skal være 100% afvejet af aktiekurserne.