Ønsker bedre gennemsigtighed på Nasdaq Copenhagen

[Stockwatch1]

Jeg har for første gang i lang tid handlet aktier på Oslo Børs og har lagt mærke til en stor forskel i forhold til handlen på børsen i København.

Der er langt bedre gennemsigtighed med hensyn til ordredybden i Oslo.

På Oslo Børs kan man se alle lagene i ordredybden, og man kan endda se størrelsen på de enkelte ordrer på hvert niveau. Man kan kun se 5 lag i København og ikke se størrelsen på hver ordre.

Jeg har fået hjælp af AI til at finde ud af hvorfor. Først og fremmest er det fordi Oslo Børs er ejet af Euronext, mens børserne i bl.a. København og Stockholm ejes af Nasdaq.

Forskellen skyldes ikke lovgivning, men børsens egne markedsdata‑regler og kommercielle valg. Oslo Børs har valgt en meget mere åben markedsdata‑model end Nasdaq‑børserne i København og Stockholm.

Her er den præcise forklaring, struktureret og uden fluff.

1. Oslo Børs viser fuld ordredybde (Level 3‑lignende data)
   På Oslo Børs kan man se:

alle prisniveauer i ordrebogen

alle individuelle ordrer på hvert niveau

størrelsen på hver enkelt ordre

anonymiserede ordre‑ID'er

Det svarer næsten til full depth order book eller Level 3‑data.

Dette giver ekstrem gennemsigtighed, især i illikvide aktier, hvor man kan se præcis, hvem der flytter markedet.

2. Nasdaq Copenhagen/Stockholm viser kun 5 niveauer (Level 2)
   Nasdaq Nordic giver kun:

top 5 bid

top 5 ask

aggregerede størrelser pr. niveau

ingen synlige individuelle ordrer

Det er klassisk Level 2‑data, hvor ordrebogen er komprimeret.

3. Hvorfor denne forskel?

A. Historisk tradition: Norge har altid været mere transparent
Oslo Børs har i årtier haft:

færre aktier

mange råvare‑ og shippingaktier

en investorbase der kræver høj synlighed

Det har skabt en kultur for maksimal åbenhed i ordrebogen.

B. Nasdaq Nordic tjener penge på markedsdata
Nasdaq har en kommerciel model, hvor:

dybere ordredybde

flere niveauer

mere detaljerede data

... sælges som premium‑produkter til banker, HFT‑firmaer og institutionelle investorer.

Derfor begrænser de, hvad private investorer kan se gratis eller billigt.

C. Oslo Børs har valgt en mere "public good" tilgang
Euronext Oslo Børs har valgt, at:

fuld ordredybde skal være tilgængelig

markedet fungerer bedre med fuld transparens

likviditeten øges, når alle kan se hele bogen

Det er et strategisk valg, ikke et regulatorisk krav.

4. Praktisk konsekvens for investorer
   På Oslo Børs kan du:
   se iceberg‑ordrer

spotte store aktører

se om en aktie "holdes nede" af store passive sælgere

time dine ordrer langt bedre

På Nasdaq Copenhagen/Stockholm kan du:
kun se overfladen

ikke se individuelle ordrer

ikke se dyb likviditet

ikke se om et niveau består af én stor ordre eller 50 små

Det gør det sværere at handle taktisk.

5. Er der planer om at ændre det i Danmark/Sverige?
   Der har været debat om det, men:

Nasdaq har ingen planer om at åbne fuld ordredybde

de tjener for meget på markedsdata

institutionelle aktører foretrækker asymmetri (fordi de betaler for dyb data)

Så forskellen vil sandsynligvis bestå.

Øv, siger jeg bare.

[TeamGarlic]

Jeg arbejder i sektoren: data koster Kong Kassen !! Og NASDAQ er voldsomt kommercielle

[Cupcake]

Ja, Nasdaq sælger åbenbart gennemsigtighed som premium-abonnement. De professionelle kan se hele isbjerget, mens vi andre kun får lov at se toppen.

Det forklarer måske, hvorfor de "smarte penge" så tit handler lige et halvt sekund før vi andre opdager, hvad der foregår...

[StockBull]

Enig i, at Oslo Børs er stærk med fuld ordredybde - Euronexts åbne model er rigtig fed.

Men lad os ikke male et for rosenrødt billede:

Fuld dybde giver størst værdi i illikvide aktier (små shipping-, energi- og ressourceaktier). På de store likvide aktier som Equinor, DNB eller Mowi er top 5 niveauer ofte fuldt tilstrækkelige for de fleste.

På Nasdaq Nordic kan man sagtens handle effektivt med god volume-analyse, charts og timing.

Det er rigtigt, at det er private firmaer (Nasdaq + banker/brokere), der tjener stort på at sælge premium-data dyrt til institutioner, mens private får den tynde version. Det er en klassisk forretningsmodel, hvor man ripper de kunder, der ikke betaler ekstra.

Oslo har også klare ulemper: generelt lavere likviditet på mange aktier, større spreads og langt færre selskaber at vælge imellem.

Kort sagt: To forskellige modeller.

Euronext = mere transparens for alle.

Nasdaq = maksimal profit på markedsdata.

Begge er fuldt lovlige.

Men ja - private investorer får ofte en dårligere deal, præcis som i banker, forsikringsselskaber og bilforhandlere.

Sådan er markedet desværre indrettet.

Kunne være fedt hvis alt var gratis