Børsen - Novo / EL - Pris afgørende...

[Cupcake]

Børsen - 26. maj 2026 KL. 14.58 - af Tom Frovst (online)

• E-avisen 27/5 side 4 :

"Læger: Pris afgørende for valg af vægttab­spille"

"Lægerne anbefaler injektioner, men flertallet af patienter drages mod vægttabspiller på grund af prisen"

Opsummering i punktform:

• Konkurrencen på markedet for vægttabspiller er intensiveret efter lanceringerne fra Novo og EL i USA. Flere læger vurderer fortsat, at produkterne er relativt ens, og at det er for tidligt at udpege en klar vinder.

• Novo fremhæver højere vægttabseffekt med Wegovy-pillen, mens EL fremhæver brugervenligheden ved Foundayo uden samme krav til faste og væskeindtag.

• Flere sundhedseksperter vurderer, at pris aktuelt er den vigtigste faktor for patienternes valg. Dr. Reed Berger-Fleishman vurderer, at pillerne især vælges af patienter, som finder injektionsbehandlinger for dyre. Efterspørgslen stiger samtidig blandt yngre patienter og patienter med højt BMI.

• Bernstein fremhæver som overraskende, at lægerne endnu ikke oplever Wegovy-pillens krav til faste og væske som et større problem, trods tidligere bekymring for efterlevelse og langsigtet effekt.

• Citi har spurgt 120 læger og vurderer fortsat, at fastekravet kan blive en væsentlig udfordring for Novo. 74 % af de adspurgte endokrinologer peger på, at fastekravet påvirker receptudskrivning, hvilket Citi beskriver som undersøgelsens største friktionspunkt.

• En Bloomberg-undersøgelse blandt 100 amerikanske læger viste tidligere i maj, at 82 % foretrak Wegovy-pillen frem for Foundayo, hvilket understreger usikkerheden om den fremtidige markedsfordeling.

• Citi vurderer samtidig, at brugervenlighed kan få større betydning end forskelle i vægttabseffekt. Wegovy-pillen vurderes at give 2-4 procentpoint højere vægttab end Foundayo, men Citi forventer alligevel større efterspørgsel efter EL's pille på grund af den enklere anvendelse.

• UBS deler vurderingen af, at mindre forskelle i vægttabseffekt ikke nødvendigvis er afgørende. Banken peger samtidig på produktionsfordele hos EL, da Novos pille kræver store mængder aktivt stof og kan udfordre kapaciteten, mens EL's mindre molekyle vurderes lettere at skalere globalt. Det ventes at blive særligt vigtigt fra slutningen af 2026 ved lanceringer uden for USA.

• Læger i Citis undersøgelse forventer samtidig, at vægttabspiller kan udvide markedet markant. Op mod halvdelen vurderer, at antallet af nye patienter kan stige med 20-50 %, ligesom pillerne kan få tidligere brugere af injektionsbehandlinger tilbage i behandling.

• Prisfald samt øget pres fra FDA ser samtidig ud til at reducere markedet for kopiprodukter i USA.

• Kristina Bartelt (Hims & Hers) fortæller, at markedet har ændret sig markant siden slutningen af 2025. Omkring 70 % af recepterne er nu på originalmedicin fra Novo eller EL, mens syv ud af ti patienter foretrækker piller frem for injektioner. Ifølge hende er receptudskrivningen fortsat til fordel for Novo.

• 2 af Bernsteins 3 interviewede læger vurderer, at Novo er mere aggressive i markedsføringen over for læger end EL. Dr. Reed Berger-Fleishman fremhæver samtidig, at Novo er mere opsøgende med materiale og hjælp til forsikringsdækning, mens EL endnu ikke har reageret på hendes mødehenvendelse. Bernstein bemærker, at dette adskiller sig fra tidligere tilbagemeldinger om konkurrencen mellem selskaberne.

NB! ChatGPT har hjulpet lidt med opsummeringen

Læger: Pris afgørende for valg af vægttabspille

Læger: Pris afgørende for valg af vægttabspilleKampen om vægttabsmarkedet er intens og kun blevet hårdere, efter at Eli Lilly og Novo Nordisk begge har lanceret vægttabspiller i USA. Flere læger peger

borsen.dk (borsen.dk)

[Alberto]

Mange tak Cupcake: Jeg kan forstå, at det et referat af et referat af Citi`s undersøgelse? Det er interessant, fordi Citi jo notorisk har været meget skeptiske overfor Novo og meget pro Lilly gennem Trump perioden:

Argumentet med pris er givetvis rigtigt! Men på dette parameter er de vel ret ens, hvad angår pillerne, ikke? - Det er mere forholdet piller/injectables, der er i spil.

• Citi har spurgt 120 læger og vurderer fortsat, at fastekravet kan blive en væsentlig udfordring for Novo. 74 % af de adspurgte endokrinologer peger på, at fastekravet påvirker receptudskrivning, hvilket Citi beskriver som undersøgelsens største friktionspunkt.

• En Bloomberg-undersøgelse blandt 100 amerikanske læger viste tidligere i maj, at 82 % foretrak Wegovy-pillen frem for Foundayo, hvilket understreger usikkerheden om den fremtidige markedsfordeling.

Forskellen her taler for sig selv i forhold til brugbarhed eller ej: Hvordan er disse læger blevet udvalgt?

I øvrigt siger Citi ikke noget om, i hvilken RETNING, fastekravet påvirker receptudskrivningen? .... Det er underforstået og siger en del om, at sikkerhedsperspektivet i denne "convinience" debat ikke endnu er nået op til overfladen.

[Pansen]

Just mine 50 cents: Jeg er på ingen måde eksPERt på og i hvor stor udstrækning bekvemmelighed kommer til at vinde over effekt/bivirkninger. Jeg er forbavset over polariseringen og at LLY har overhånden og investorerne aktuelt veksler hvad end der er til LLYs fordel. Når LLY kommer med nye data er det vægttab der er vigtigst. Ellers noget andet. Jeg vil jo nok tænke at effekt/bivirkninger burde være vigtigst - tilsat pris, som jo er ens. Jeg har været i USA en del gange og alle der har været her ved at forretningsmodeller som Amazons etc. i meget stor udstrækning handler om BEKVEMMELIGHED! Måske er der en effekt/betydning i USA og en anden udenfor USA? Hilsen Per

[Cupcake]

Børsen - 27. maj 2026 KL. 11.05 - Tom Frovst

"Novo-topchef har planen klar til comeback"

"Efter at være overhalet og kørt bagud af rivalen Eli Lilly på vægttabsmedicin vil Novo Nordisks topchef, Mike Doustdar, gøre alt for at fastholde førerpositionen på vægttabspiller"

Artiklen - der også baserer sig også på WSJ Podcast fra i går - tegner samlet et billede af et Novo, der fortsat står stærkt på markedet for vægttabsmedicin, og hvor Wegovy-pillen åbner nye vækstmuligheder og tiltrækker nye patientgrupper. Samtidig understreges det dog, at selskabet står over for betydelige udfordringer i form af intens konkurrence fra EL, vedvarende prispress, usikkerhed om styrken i den fremtidige pipeline, kommende patentudløb samt voksende tvivl blandt investorer og analytikere om, hvorvidt Novo kan fastholde sin langsigtede dominans på fedmemarkedet.

Opsummering i punktform: (En del kendt stof er udeladt)

• Novo arbejder på et comeback gennem:

• styrket pipeline
• Wegovy som pille
• nye lægemiddelkandidater
• fleksibel produktion
• genetablering af teknologisk førerposition

• Doustdar vil ikke vurdere hvor stor del af markedet der på længere sigt bliver pillebaseret - fremhæver i stedet produktionsfleksibilitet: samme grundlæggende råmateriale anvendes, hvor Novo kan justere produktionen mellem piller og injektioner afhængigt af efterspørgslen ved at "dreje knappen til højre eller venstre"

• Doustdars vurdering af kandidat UBT251: kinesisk-indlicenseret middel, der viste 20 % vægttab efter 24 uger i kinesiske studier: tidlige data tyder på, at UBT251 potentielt kan slå retratutid (svarer relativt offensivt "ja" på spørgsmålet). UBT251 fremhæves som et centralt element i Novos comebackstrategi

• Doustdar holder fortsat mange detaljer skjult:

• lover mere information på kapitalmarkedsdag senere i 2026
• siger flere pipelineprojekter bevæger sig hurtigere frem end forventet

• Prispres : erkender at forskellen mellem listepris og nettopris tidligere var "ude af proportioner" og vurderer: at priserne vil fortsætte ned især når volumen vokser. Hans centrale pointe: det er urealistisk at sælge fedmemedicin til milliarder af mennesker til nuværende priser - fremtidig vækst skal derfor drives af volumen frem for ekstremt høje priser pr. patient

• Artiklen beskriver voksende investorskepsis - især fra analysehuset Bernstein.

• Bernstein kalder Novo-aktien en potentiel værdifæld selv om estimater for salg og indtjening flere steder hæves. De mener markedet undervurderer strukturelle problemer i Novo og at patentudløb på Wegovy og Ozempic i starten af 2030'erne er en stor risiko, da produkterne stod for mere end 70 % af omsætningen i 2025.

• pipeline tæt på markedet virker svag efter cagrisema-skuffelsen

• EL sandsynligvis vil overhale Novo på vægttabspiller især når EL's salgsorganisation er fuldt optimeret senere i 2026

• Novo er for konservativ omkring opkøb og at ledelsen fokuserer for meget på tidlige/mellemstore projekter frem for større strategiske opkøb og ledelsen og bestyrelsen mangler vilje til større opkøb

• Kursmål fra Bernstein ca. 30 % under den aktuelle aktiekurs

• mener markedets forventninger til Wegovy-pillen er ekstremt høje og at aktiekursen indregner næsten 30 mio. recepter på Wegovy-pillen allerede i år

• at pilleversionen i 2036 står for ca. 95 % af Wegovy-salget i USA - topsalg på 45 mia. dollar

• Bernstein vurderer disse forventninger er meget aggressive og muligvis urealistiske

• Konsensusestimater blandt analytikere er lavere:

• ca. 2,3 mia. dollar i Wegovy-pillesalg i 2026

• ca. 8 mia. dollar i USA i 2031

• ca. 9,8 mia. dollar globalt i 2032

NB! ChatGPT har hjulpet en del med opsummeringen

Podcast WSJ: 26/5: https://podcasts.apple.com/dk/podcast/novo-nordisks-ceo-has-a-comeback-plan/id1469394914?i=1000769703559&l=da

Børsen : https://borsen.dk/nyheder/virksomheder/novo-topchef-har-planen-klar-til-comeback?b_source=borsen&b_medium=row_0&b_campaign=news_1

[Cupcake]

Det er fair pointer, Alberto .

Artiklen bygger jo primært på bankernes egne surveys/interviews, så vi får ikke meget metodebeskrivelse, fx omkring udvælgelse af læger mv.

Jeg bemærkede også, at Citi skriver, at fastekravet "påvirker" receptudskrivning, men ikke nødvendigvis hvordan. Artiklen tolker det implicit som negativ.

Bloomberg-surveyen med 82% præference for Wegovy-pillen peger samtidig i næsten modsat retning, så signalerne virker ret blandede lige nu.

Mit indtryk er derfor, at analytikerne fortsat har svært ved at konkludere noget entydigt omkring convenience / . effekt / pris. Eller også vil de ikke....

For overskueligheden:

Der refereres til 4 centrale undersøgelser / datakilder i artiklen:

(lavet af ChatGPT - tilrettet af mig)

1. Bernstein

---

Bernstein har afholdt webinar og interviewet tre sundhedseksperter/læger om markedet for vægttabspiller.

Bidragydere:

• Reed Berger-Fleishman

• Kristina Bartelt

• En tredje ikke-navngiven læge/sundhedsekspert.

• Fokus:

• Pris som vigtigste faktor.

• Patientpræferencer.

• Vurdering af Novo vs. EL.

• Betydningen af fastekrav.

• Markedsføring over for læger.

2. Citigroup

---

Citi har gennemført en undersøgelse blandt:

• 120 praktiserende læger og speciallæger i USA.

• Centrale bidragydere/analytikere:

• Geoff Meacham

• Jarwei Fang

• Fokus:

• Betydningen af vægttabseffekt.

• Pris.

• Fastekrav ved Wegovy-pillen.

• Brugervenlighed vs. effekt.

• Potentiale for markedsudvidelse.

3. Bloomberg

---

Bloomberg har gennemført en undersøgelse blandt 100 læger i USA.

• Fokus: Hvilken vægttabspille lægerne foretrækker.

• Resultat: 82% foretrak Wegovy-pillen frem for Foundayo.

4. UBS

---

UBS refererer til egne lægeundersøgelser / channel checks blandt læger.

• Ingen konkrete deltagertal nævnes i artiklen.

• Fokus:

• Hvor vigtig forskellen i vægttabseffekt er.

• Produktionskapacitet og skalering hos Novo vs. EL.

[Cupcake]

MarketWire 11:52

"Novos Doustdar: Vi har gjort en vigtig læring på vægttabsmarkedet de seneste år"

Omhandler WSJ podcasten 26/5 "Novo Nordisk's CEO Has a Comeback Plan" + "Doustdar spoke with Jessica Mendoza about his plans to turn the company around, the recent success of their Wegovy pill and what keeps him up at night." 22 min

MarketWire: https://proinvestor.com/investornyt/1448678/novos-doustdar-vi-har-gjort-en-vigtig-laering-pa-vaegttabsmarkedet-de-seneste-ar

WSJ: https://podcasts.apple.com/dk/podcast/novo-nordisks-ceo-has-a-comeback-plan/id1469394914?i=1000769703559&l=da

[Alberto]

Super og tak igen: Godt at se, at så mange herinde får varmet chatbotten...

Jeg er stigende grad mere og mere skeptisk overfor amerikanske analytikere. Dette eksempel er ikke enestående og viser - efter min mening - at der er boblende interesser under det her, som vi intet ved om. Det er derfor, jeg skriver, at Citi har været negativ på Novo sigen Trump blev valgt. Jeg husker også tydeligt Trumps te-selskab i december -24 (før han blev indsat) med CEO og stab fra Lilly. - Og kan nu læse, at han siden har købt solidt op i Lilly! Forretningsmiljøet derovre er pt. så råddent, at det er svært at gå på brædderne uden at falde igennem!! At kæmpe den kamp, som Novo gør, er beundringsværdigt - og meget svært!!

[Alberto]

Det kan du have ret i: Der er jo også større afstande mv. -Og derfor betyder begrebet måske mere for almindelige amerikanere? Tilbage er så, at Lilly smart har udnyttet dette til at skabe en diskurs, der er i stand til at tage fokus væk fra det indlysende: At Wegovy pill er en 1)mere effektiv pille med 2)bedre bivirkningsprofil og bedre/lige så gode sundhedsfordele... Det meget interessante, jeg for nylig er gået op for mig, er, at denne convinience, som Lilly berettiget/uberettiget påberåber sig, er et dobbeltsidet sværd: For netop faste rutiner i administration af - potentielt farlig - medicin, er jo rigtig vigtig for at undgå de små dagligdags "fejl" i medicinadministrationen, som faktisk kan være rigtig farlige! - "Har jeg nu husket at tage pillerne?" - Jeg må hellere tage dem nu for at være sikker... f.eks. Prøv f.eks at se afsnittet på "On the Pen" - 40 mg. orforglipron.... Meget instruktivt

[Cupcake]

Velkommen ombord, Alberto

Synes faktisk, det har været evident længe...

Ingen tvivl, at Doustdar er et begavet menneske - og han er eminent til at balancere på knivsæggen i det nuværende "miljø".

Bliver spændende hvad han - som tidligere chef for international operations - kan udrette med pillen i resten af verden.

[Alberto]

Jo tak, cake : Jeg har nu ikke ændret mit syn på Kong Trump og hans administration henover det sidste år. - Og har bla. også taget diskussioner med nogle her, der stadig mente, USA var et retssamfund med frie institutioner! -Det har også ligget implicit i det meste, jeg har skrevet her gennem længere tid... Nu fik den så lige et explicit output: God aften til ide og alle..

[Alberto]

https://proinvestor.com/boards/132446/
Er nogle interesserede i denne strukturelle vinkel på NOVO`s kamp i USA, er dette fine interwiev godt til at få udvidet perspektivet...